Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:53Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Silas Roberto Trigo de Castro.pdf.jpg: 18044 bytes, checksum: 0ef6304f41d32d0812fc96ea18ea0070 (MD5) Silas Roberto Trigo de Castro.pdf.txt: 66374 bytes, checksum: 5873ecb65a3c3d9c1aaa9863b8a45e87 (MD5) Silas Roberto Trigo de Castro.pdf: 289794 bytes, checksum: b861c8b5bb8cac372b3ec780a79908ec (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 0963faa9cac4218995c81191703afeae (MD5) Previous issue date: 2009-02-04T00:00:00Z / The main purpose of this work is to compose a portfolio with long and short position of shares that outperform the market Índice de mercado. The composition is obtained by an artificial intelligence model, Fuzzy Logic Model, which treats the data on a logical way, do not relating the variables like the usual and conventional Mathematical models. We used the following multiples as an input for this study: Price/Earnings; Price/Book Value. We considered American shares traded and components of the S&P 500 index from 2000 until 2007. In order to confirm the effectiveness of the Fuzzy Logic Model, we used a Multivariate Linear Regression Model as well as the market indexes: S&P 500 and S&P 500 adjusted. The proposed model reached satisfactory results. The portfolio return outperforms the Índice de mercado and the conventional linear model for most of the studied periods. Through some statistical tests we demonstrated the accuracy of the model. / Este trabalho tem por objetivo propor uma carteira composta por posições compradas e vendidas de ações que supere os principais Índices de mercado. O resultado é obtido através de um modelo de Lógica Fuzzy, que é um modelo de inteligência artificial que trata os dados de maneira lógica, ou seja, sem relacionar as variáveis através de modelos matemáticos convencionais. Para esse estudo utilizamos como variáveis de entrada os múltiplos Preço/Lucro Esperado e Preço/Valor Patrimonial da Empresa de cada ação considerada. Foram estudadas as ações do mercado americano pertencentes ao índice S&P 500, do ano de 2000 até 2007. Com o intuito de comparar a eficiência do Modelo de Lógica Fuzzy, utilizamos o modelo de Regressão Linear Multivariada e os índices de mercado S&P 500 e o S&P 500 com uma modificação para se adequar aos dados escolhidos para o estudo. O modelo proposto produziu resultados satisfatórios. Para quase todos os anos estudados o retorno da carteira obtida foi muito superior ao dos Índices de mercado e do modelo linear convencional. Através de testes adequados comprovamos estatisticamente a eficiência do modelo em comparação aos Índices de mercado e ao modelo linear convencional.

Submitted by Roberta Lorenzon (roberta.lorenzon@fgv.br) on 2011-05-27T13:47:34Z No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:10:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:11:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-27T15:16:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) Previous issue date: 2010-05-20 / Este trabalho analisa as propriedades de alguns índices em busca da melhor aproximação (proxy) para a carteira de mercado brasileira. Além dos usuais Ibovespa, IBrX, FGV-100, são considerados dois índices construídos segundo as diretrizes da Moderna Teoria de Carteiras, a saber, uma carteira ponderada pelo valor de mercado (PV) e uma carteira igualmente ponderada (PI). Em um primeiro teste é analisada a eficiência em média e variância e em um segundo avalia-se o potencial dos índices como fatores de risco sistemático. O estudo cobre o período de 1996 a 2009 e todas as ações negociadas na BOVESPA. Os resultados evidenciam a semelhança nas qualidades dos índices, não sendo possível destacar uma melhor aproximação. Ibovespa, IBrX e FGV-100 são aproximações razoáveis e podem ser utilizadas.

Submitted by Ricardo Fuscaldi de Figueiredo Baptista (rfuscaldi@uol.com.br) on 2011-07-16T21:36:15Z No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_14.07.2011_IMPRESSÃO.pdf: 2129610 bytes, checksum: 9b4f08f17097d988cfd7a3c2b340dd62 (MD5) / Rejected by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br), reason: Bom Dia Ricardo Fuscaldi, O arquivo PDF deve ser inserido já com a ficha catalográfica. O arquivo anexado não consta a mesma. Em caso de dúvidas estamos à disposição. Att, Gisele on 2011-07-18T11:10:02Z (GMT) / Submitted by Ricardo Fuscaldi de Figueiredo Baptista (rfuscaldi@uol.com.br) on 2011-07-18T12:42:05Z No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-07-18T12:45:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-07-18T12:46:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-07-18T12:52:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) Previous issue date: 2011-06-16 / The purpose of this study is to empirically analyze the main factors that determine the first-day return and the Flipping activity in Brazilian IPOs, taking into account expected results according to national and international researches. The data base encompasses IPOs that took place between May 2004 and February 2011, summing up to 129 IPOs and approximately R$ 128 billion offering. The first-day return, which means the ‘money left on the table’, was on average 4.6% taking into consideration the issue price, while the Flipping activity totalized R$ 7.2 billion, meaning 5.6% of the offering. The first-day return was analyzed before and after the first trade, and evidences were found supporting (a) the exogenous determination of the issue price, (b) the opening price dependence of prospectus disclosure and of other variables, observable previously to the bookbuilding process, and (c) the cascade behavior of investors in the pricing after the first trade, particularly driven by the underwriter behavior. In regards to the Flipping, it was notorious depending on how much the IPO succeeded, being concentrated in and homogeneous along the first-day, despite the intense negotiation in the first minute. As a general contribution to literature, it was concluded that Information Asymmetry Theory arguments are not sufficient to explain the first-day Underpricing and the Flipping, being necessary arguments based on Behavioral Finance adapted to an intraday perspective. / Este trabalho analisa empiricamente os fatores determinantes do retorno e do ‘Flipping’ no primeiro dia de negociação em IPOs no Brasil, levando em consideração os resultados esperados pela literatura nacional e internacional. A base de dados inclui IPOs realizados entre maio de 2004 e fevereiro de 2011, totalizando 129 IPOs com ofertas primária e/ou secundária e envolvendo em torno de R$ 128 bilhões. O retorno do primeiro dia, que caracteriza o ‘dinheiro deixado na mesa’, foi em média de 4,6% com relação ao preço de emissão, enquanto o ‘Flipping’ totalizou R$ 7,2 bilhões, ou seja, 5,6% da oferta. Para o retorno, analisado antes e depois da abertura, evidenciou-se (a) a determinação exógena do preço de emissão, além da (b) influência no preço de abertura do ‘disclosure’ do prospecto e de outras variáveis observáveis antes do processo de ‘bookbuilding’, como também (c) o comportamento em ‘cascata’ dos investidores na formação de preços após a abertura, particularmente catalisada pela atuação do ‘underwriter’. Já o ‘Flipping’ foi mais proeminente conforme o sucesso do IPO, sendo concentrado no primeiro dia, mas homogêneo ao longo deste, apesar da intensa negociação no primeiro minuto. Como contribuição geral para a literatura, foi constatada a insuficiência dos argumentos baseados na Teoria da Assimetria da Informação na explicação do ‘Underpricing’ e do ‘Flipping’ no primeiro dia, sendo identificada a complementaridade de argumentos baseados em Finanças Comportamentais adaptados para o mercado intradiário

Submitted by Luiz Fernando Alves Jr (luizfalvesjr@yahoo.com.br) on 2011-09-14T17:50:22Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Luiz Alves Jr.pdf: 640831 bytes, checksum: 63a6f4da7dee84ca741e9567c860b77e (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-09-14T19:26:29Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Luiz Alves Jr.pdf: 640831 bytes, checksum: 63a6f4da7dee84ca741e9567c860b77e (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-09-14T19:26:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Luiz Alves Jr.pdf: 640831 bytes, checksum: 63a6f4da7dee84ca741e9567c860b77e (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-14T19:27:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Luiz Alves Jr.pdf: 640831 bytes, checksum: 63a6f4da7dee84ca741e9567c860b77e (MD5) Previous issue date: 2011-08-14 / Fama & French (1993) Three Factors Model is an extension of the Sharpe-Lintner & Black (1972) asset-pricing model, the CAPM. In this model, the market value and ratio price to book value of the firms are incorporated as explainable variables to the CAPM, adding to the market-risk factor β of the model. The Three Factors Model was originally developed to the American stock market and then successfully rolled-over to several different countries markets. Some studies have been done to the Brazilian case however the lack of data has compromised the results. The aim of this work is to test the Fama & French (1993) model to the Brazilian stock market using a new methodology to build the portfolios. The innovation in this work is the usage of a moving data-base that incorporates new stocks to the portfolios as they debut in the stock market and reaches the liquidity parameters for the model. In the previews works, the databases were made of fixed sets of stocks. This methodology aims to mitigate the lack of data problem in the Brazilian stock market. The period of analysis is from 2000 to 2011, and the stocks used to build the portfolio are those with reliable data and the ones that present at least one trade per 2 months. The analysis of the Three Factors Model were made using the Black, Jensen & Scholes (1972) linear regression approach, the same applied by Fama & French (1993) in their work. Sixteen portfolios were used as the dependent variables. They were built trough the crossing of 4 groups of stocks organized according to their market value (ME) and their ratio price to book value (ME/BE). Two portfolios were built as the independent variables. They are a set of stocks that mimic the market value risk factor, the SMB portfolio, and the price to book-value risk factor, the HML portfolio. The method used to estimate the parameters of the equation was the Ordinary Least Square. The results found for the Brazilian stock market were very similar to the ones found by Fama & French (1993). The first one was the same empirical contradictions of the CAPM found by Fama & French (1993) for the American market. The Betas from the CAPM had no apparent relation to the expected return of the stocks. Next, the Three Factors Model presented a higher explaining (R²) power to the portfolios returns and was statistically significant to 15 of the 16 tested portfolios. The coefficient of the regressions related to the risk factors SMB and HML presented, in the vast majority, the same signals of the ones found by Fama & French (1993). A small discrepancy was found in some HML coefficients and it was explained by the performance of the Brazilian economy and stock market in the period. At last the Three Factors Model proved itself a much better tool to evaluate the risk factors of Brazilian stocks then the CAPM. / O modelo de três fatores de Fama & French (1993) é uma extensão do modelo de precificação de ativos de Sharpe (1963), Lintner (1965) e Black (1972), o CAPM. Em Fama & French (1993), o valor de mercado e o valor contábil das empresas são adicionados como variáveis explicativas ao fator de risco de mercado β do CAPM. O objetivo deste trabalho é testar o poder explicativo do modelo de três fatores para o mercado acionário brasileiro. A inovação deste trabalho foi a utilização de um universo de ações móvel, no qual os títulos que são lançados na Bovespa no período de análise vão sendo incorporadas à base de dados conforme atingem os requisitos do modelo. Trata-se de uma abordagem inovadora, já que tradicionalmente o universo de ações que compõe a amostra é rígido do início ao fim do período de análise. Esta abordagem foi desenvolvida com o intuito de mitigar o problema de falta de dados do mercado acionário brasileiro. O período de análise foi de 2000 à 2011, e as ações utilizadas foram todas aquelas que possuíam um histórico confiável e apresentaram pelo menos um negócio à cada dois meses. A análise do Modelo de Três Fatores foi realizada utilizando a metodologia de séries temporais de Black, Jensen e Scholes (1972), da mesma forma que Fama & French (1993). Como variável dependente foram utilizadas 16 carteiras, oriundas do cruzamento das ações dividas em 4 percentis iguais pelos seus valores de mercado (ME), e 4 percentis iguais pela razão valor de mercado pelo valor contábil (ME/BE). Como variáveis independentes foram construídas duas séries de retorno que replicam os fatores de risco valor de mercado, SMB, e a razão valor de mercado pelo valor contábil, HML. Estas foram construídas pela diferença dos retornos das ações de maior ME e menor ME; e pela diferença do retorno das de maior ME/BE, pelas de menor ME/BE. O método de estimação dos coeficientes das regressões utilizado foi o dos mínimos quadrados ordinários. Os resultados do Modelo encontrados para a bolsa brasileira foram similares àqueles encontrados por Fama & French (1993). O Modelo apresentou maior poder explicativo para os retornos dos portfolios analisados que o CAPM, e mostrou-se estatisticamente significante para 15 das 16 carteiras. Os coeficientes das regressões relativos aos fatores de risco SMB e HML apresentaram, em sua maioria, os mesmo sinais que os encontrados por Fama & French (1993). Foi encontrada uma discrepância relativa ao sinal do fator HML para as carteiras de maior ME/BE, cuja explicação está atrelada ao momento da economia e mercados no período. Por fim, o Modelo e a discrepância foram reavaliados dividindo-se o período de análise em pré e pós-crise de 2008. O modelo mostrou maior poder explicativo para o período pós-crise que para o pré-crise. A mesma discrepância do sinal de HML foi encontrada no pré-crise, entretanto não foi verificada no pós-crise.

Orientador: Pedro Paulo Zahluth Bastos / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-11T17:33:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 BrisoNeto_JoaquimLuizPereira_M.pdf: 1314143 bytes, checksum: 6a9e5a48cce59d1ac6fe4368a3e8a7a8 (MD5) Previous issue date: 2008 / Resumo: Esta pesquisa procura demonstrar que havia um projeto conservador de governo ¿em construção¿ no período de crise do desenvolvimentismo (1961-1964), apoiado nos trabalhos do Instituto de Pesquisas e Estudos Sociais (IPES) e de outros pólos contrários ao nacional-reformismo. Precisamente, discorre sobre um momento importante da ¿construção¿ desse projeto conservador: o Congresso Brasileiro para a Definição das Reformas de Base (1963) ¿ evento realizado em São Paulo reunindo políticos, empresários e acadêmicos com vistas à elaboração de uma plataforma de políticas públicas modernizadoras do capitalismo no Brasil. Mediante a análise dos Anais do ¿Congresso¿, descreve como se desdobraram os debates e as resoluções relacionadas à temática das Reformas Financeiras: o Conselho Monetário (CM), Banco Central (BC), Banco Rural, Legislação Bancária, Sistema Financeiro. Compara tais debates e resoluções aos que resultaram na Lei nº. 4595 de 31 de dezembro de 1964 ¿ a qual dispôs sobre a criação do Conselho Monetário Nacional (CMN), como órgão normativo da política monetária, e a transformação da Superintendência da Moeda e do Crédito (SUMOC) em Banco Central do Brasil (BCB), como órgão executivo. A conclusão a que chega é que resistências e interesses setoriais similares permearam o encaminhamento das Reformas Financeiras no Congresso Nacional e no Congresso Brasileiro para a Definição das Reformas de Base, e ¿soluções de compromisso¿ equivalentes foram acordadas para preservar a aliança conservadora. Essas ¿soluções de compromisso¿ consistiram numa redistribuição das funções de BC entre o BCB e o Banco do Brasil (BB). Aquele herdou, entre outras, as funções de fiscalização dos bancos, do redesconto, da emissão e da guarda dos depósitos compulsórios; este permaneceu com as funções de Agente Financeiro do Governo, crédito rural e comércio exterior / Abstract: The purpose of this dissertation is to demonstrate that it had a conservative governmental project ¿being elaborated¿ in the period of crise do desenvolvimentismo (1961-1964), supported on the work of Instituto de Pesquisas e Estudos Sociais (IPES) and others poles contrary to nacional-reformismo. Precisely, it discusses an important moment of the conservative project¿s ¿elaboration¿: the Congresso Brasileiro para a Definição das Reformas de Base ¿ an event which took place in São Paulo and brought together politicians, businessmen and academics with the aim of elaborating a platform of public policies for the modernization of Brazil¿s capitalist system. Through the analysis of the event¿s archives, it describes how the debates and resolutions related to Financial Reforms unfolded: the Monetary Council (CM), Central Bank (BC), Rural Bank, Banking Legislation, Financial System. It compares these debates and resolutions with those which resulted in Law nº. 4595 of December 31st, 1964 ¿ which set up the National Monetary Council (CMN) as a normative organ of monetary policy, and effected the transformation of the Superintendência da Moeda e do Crédito (SUMOC) at the Banco Central do Brasil (BCB) into an executive organ. The conclusion it reaches is that resistance and similar sectoral interests permeated the direction of Financial Reforms in the National Congress and in the Congresso Brasileiro para a Definição das Reformas de Base, and equivalent ¿solutions of compromise¿ were negotiated to preserve the conservative alliance. These ¿solutions of compromise¿ consisted in a redistribution of the functions of the Central Bank between the BCB and Banco de Brasil (BB). The former inherited, among others, the functions of bank supervision, the discount rate, the issuance and holding of compulsory deposits; the latter retained functions as the Government¿s Financial Agent, of rural credit and foreign trade / Mestrado / Historia Economica / Mestre em Desenvolvimento Econômico

Orientador: Bruno Wilhelm Speck / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Filosofia e Ciências Humanas / Made available in DSpace on 2018-08-20T09:03:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Araujo_DaniellePereirade_M.pdf: 1574248 bytes, checksum: 867a29ffbf469b416e410f6c3ab4f18f (MD5) Previous issue date: 2012 / Resumo: O presente estudo busca levantar questões no intuito de compreender as transformações no PT sob o prisma do financiamento de suas campanhas eleitorais, tendo como hipótese que várias transformações ocorreram no Partido dos Trabalhadores e o custeio de suas campanhas eleitorais não fugiram dessa 'onda' de modificações. A fonte fundamental da coleta dos dados no presente estudo referentes ao financiamento eleitoral dos candidatos do PT (e demais partidos) foi basicamente o site do Tribunal Superior Eleitoral. Em decorrência do massivo volume de informações disponíveis no TSE e os objetivos a que se propõe esse estudo, optei por eleger alguns estados para possibilitar que a realização do projeto fosse feito sem maiores prejuízos qualitativos. Os estados da Bahia e do Ceará foram escolhidos e para tal considerei as mudanças ocorridas sob o aspecto político eleitoral na última década no dois estados. As transformações na perspectiva de ação e orientação ideológica do Partido dos Trabalhadores parecem ficar evidentes no padrão de financiamento das suas campanhas eleitorais. O financiamento eleitoral petista, nos últimos pleitos parece sinalizar novas práticas político-eleitorais que por sua vez são contraditórias em relação aos princípios históricos do PT. Um dos indicadores dessas transformações é o aumento do volume de financiamento das campanhas eleitorais petistas. A comparação entre o volume de recursos financeiros utilizados pelo PT entre os pleitos de 2002 e 2010 nas disputas eleitorais aponta para uma crescente importância dada a estes, caracterizando um possível processo de monetarização das campanhas petistas / Abstract: This study raises some questions in order to understand the changes in the PT through the prism of the financing of their campaigns, the hypothesis that several changes occurred in the Labor Party and the cost of his did not run this 'wave' of change. The source of data collection in this study regarding the financing of the PT candidates (and other parties) was basically the site the Superior Electoral Court. Due to the massive quantity of the information available on TSE and objectives that are proposed the study, chose to elect some states to allow the completion of study done without further loss of quality. The states of Bahia and Ceará were chosen for this and considered the changes in the political elections in the last decade in two states. The changes in the perspective of action and ideological orientation of the Labor Party seem to be evident in the pattern of financing of their campaigns. The campaign finance PT in the last elections seems to signal new political and electoral practices which in turn are contradictory to the principles of historical PT. One indicator of these changes is the increase financing of election campaigns PT. The comparison between the amount of funds used by the PT between 2002,2006 and 2010 elections in electoral disputes points to a growing importance attached to those characterizing a possible process of monetization campaigns PT / Mestrado / Ciencia Politica / Mestre em Ciência Política

Submitted by Guilherme Lombardi Junior (guilherme.lombardi@gmail.com) on 2012-08-30T22:14:08Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-08-31T18:58:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-31T19:01:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) Previous issue date: 2012-08-23 / The stock exchange called BM&FBOVESPA created special stock listing segments in December of year 2000, which impose stricter rules than the legal framework, regarding the disclosure of financial information and the improvement of corporate ownership structure. The purpose of BM&FBOVESPA was to reduce the information asymmetry and, therefore, reduce the company’s cost of capital (equity). We sought to verify for the Brazilian stock market if there are statistically relevant differences in the cost of capital (equity), differentiating companies based on the levels of corporate governance while controlling the migration effect. We could confirm in this paper that the migration to the special stock listing segments yields better and statistically significant returns to the shareholders. However, we got some negative and statistically significant results for the stocks returns for companies listed in the special stock listing segments, when compared to the Basic Market. This result contradicts the initial intuition that good corporate governance reduces the cost of capital (equity) for the firm. / A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de ações em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais rígidas do que o arcabouço legal, atuando tanto no aumento da transparência na divulgação das informações ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societária. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informação e, por consequência, reduzir o custo de captação para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se há diferenças estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas através de capital próprio (ações), diferenciando as empresas com base nos níveis de governança corporativa e controlando o efeito das migrações entre os segmentos de listagem. A partir da análise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migrações de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das ações listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das ações listadas no Mercado Básico. Este último resultado contraria a intuição inicial de que boas práticas de governança diminuem o custo de capital (próprio) da firma.

Submitted by Eduardo Augusto Aun (auneduardo@gmail.com) on 2013-01-16T19:48:06Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-16T19:49:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-16T19:55:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO EDUARDO A AUN 2012 MPFE FGV.pdf: 1487732 bytes, checksum: 0fa68b5193a17357238c3ff083146e3d (MD5) Previous issue date: 2012-12-18 / Este estudo compara previsões de volatilidade de sete ações negociadas na Bovespa usando 02 diferentes modelos de volatilidade realizada e 03 de volatilidade condicional. A intenção é encontrar evidências empíricas quanto à diferença de resultados que são alcançados quando se usa modelos de volatilidade realizada e de volatilidade condicional para prever a volatilidade de ações no Brasil. O período analisado vai de 01 de Novembro de 2007 a 30 de Março de 2011. A amostra inclui dados intradiários de 5 minutos. Os estimadores de volatilidade realizada que serão considerados neste estudo são o Bi-Power Variation (BPVar), desenvolvido por Barndorff-Nielsen e Shephard (2004b), e o Realized Outlyingness Weighted Variation (ROWVar), proposto por Boudt, Croux e Laurent (2008a). Ambos são estimadores não paramétricos, e são robustos a jumps. As previsões de volatilidade realizada foram feitas através de modelos autoregressivos estimados para cada ação sobre as séries de volatilidade estimadas. Os modelos de variância condicional considerados aqui serão o GARCH(1,1), o GJR (1,1), que tem assimetrias em sua construção, e o FIGARCH-CHUNG (1,d,1), que tem memória longa. A amostra foi divida em duas; uma para o período de estimação de 01 de Novembro de 2007 a 30 de Dezembro de 2010 (779 dias de negociação) e uma para o período de validação de 03 de Janeiro de 2011 a 31 de Março de 2011 (61 dias de negociação). As previsões fora da amostra foram feitas para 1 dia a frente, e os modelos foram reestimados a cada passo, incluindo uma variável a mais na amostra depois de cada previsão. As previsões serão comparadas através do teste Diebold-Mariano e através de regressões da variância ex-post contra uma constante e a previsão. Além disto, o estudo também apresentará algumas estatísticas descritivas sobre as séries de volatilidade estimadas e sobre os erros de previsão. / This study compares volatility forecasts of seven publicly traded companies using 2 different models of realized volatility and 3 models of conditional volatility. The intention is to find empirical evidence as to the difference in results that are achieved when using models of realized volatility and conditional volatility to predict the volatility of shares in Brazil. The sample period runs from 1 November 2007 to 30 March 2011. The sample includes 5 minutes intraday data. The realized volatility estimators that are considered in this study are the Bi-Power Variation (BPVar) developed by Barndorff-Nielsen and Shephard (2004b), and Weighted Realized Outlyingness Variation (ROWVar) proposed by Boudt, Croux and Laurent (2008a) . Both estimators are non-parametric, and are robust to jumps. The realized volatility forecasts were made by autoregressive models estimated for each share on the estimated volatility series. The conditional variance models considered here are the GARCH (1,1), the GJR (1,1), having asymmetries in its construction, and FIGARCH-CHUNG (1, d 1), having long memory. The sample was divided into two, one for the estimation period from 01 November 2007 to 30 December 2010 (779 trading days) and one for the validation period of 03 January 2011 to 31 March 2011 (61 trading days). The out of sample forecasts were made to 1 day ahead, and the models were reestimated at each step, including one more variable in the sample after each prediction. The predictions will be compared using the Diebold-Mariano test and through regressions of the variance ex-post against a constant and the prediction. Moreover, the study also shows some descriptive statistics on the estimated volatility series and on the forecasting errors.

Submitted by Marcelo Lustosa (mclustosa@gmail.com) on 2013-02-28T01:36:43Z No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-28T21:17:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-28T21:21:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) Previous issue date: 2013-02-05 / Muitas teorias de finanças implicam em relações monotônicas nos retornos esperados em função de variáveis financeiras, tais como a hipótese de preferência por liquidez e o Capital Asset Pricing Model (CAPM). No entanto, estudos empíricos que testam este tipo de relação não são muitos explorados, principalmente no mercado brasileiro. A contribuição científica neste trabalho é utilizar ativos domésticos e verificar se no mercado nacional estas implicações monotônicas das teorias de finanças são sustentadas empiricamente. Fizemos uma revisão dos testes presentes na literatura para verificar a monotonicidade: os testes t, Bonferroni utilizado por Fama (1984), Wolak (1989) e o teste MR, de Patton e Timmermann (2010). Utilizamos a técnica de bootstrap e incluímos na análise dos resultados os testes 'Up' e 'Down'. No teste para verificar a hipótese de preferência por liquidez foram utilizadas as séries da taxa referencial de swaps DI pré-fixada para vencimentos de até 1 ano. Os testes convergem e encontram evidências estatísticas de relação monotônica entre os retornos e os prazos de vencimento. No caso do teste no CAPM, foram utilizadas as séries históricas do preço das ações que compuseram o índice IBrX. Contrário ao esperado, para os dados amostrados, os testes não sustentaram a implicação teórica de monotonicidade entre os retornos médios dos portfólios e os betas de mercado ordenados crescentemente. Este resultado é de grande relevância para o mercado brasileiro. / Many theories in finance imply monotonic relationships in expected returns due to financial variables, such as the liquidity preference hypothesis and the Capital Asset Pricing Model (CAPM). However, empirical studies that test this relationship are not many exploited, especially in the Brazilian market. The scientific contribution of this work is to use domestic assets and verify whether these monotonic implications are supported empirically in the domestic market We did a literature review of the monotonicity tests such that: t-tests, Bonferroni, Wolak (1989) and MR test of Patton and Timmermann (2010). We use the bootstrap technique and the “Up” and “Down” tests to results analysis. To verify the liquidity preference hypothesis it was used series of reference rate swaps DI pre-set for maturities up to 1 year. The tests converge and find statistical evidence of monotonic relationship between returns and maturities. In the case of testing the CAPM, we used the time series of the stock prices that composed the IBrX index. Contrary to expectations, for the sampled data, the tests did not sustain the theoretical implication of monotonicity between the portfolios average returns and the market betas. This result is of great importance for the Brazilian market.

Submitted by ANA PAULA MIOTTO (ana.miotto@uol.com.br) on 2013-03-21T03:07:18Z No. of bitstreams: 1 Tese_Ana Paula Miotto.pdf: 1382771 bytes, checksum: 0e3f0451328dc1c2bd606d93de1e8dea (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-03-21T13:17:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_Ana Paula Miotto.pdf: 1382771 bytes, checksum: 0e3f0451328dc1c2bd606d93de1e8dea (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-21T13:47:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_Ana Paula Miotto.pdf: 1382771 bytes, checksum: 0e3f0451328dc1c2bd606d93de1e8dea (MD5) Previous issue date: 2013-02-25 / All consumer expenditures compete for the same set of limited resources: individual or household income. Decisions about what to buy, how to pay and how much to save are part of families daily activities, regardless of their income. However, in a context of increased resource constraints many of these decisions are crucial. Combining desires and obligations on a limited budget is no easy task. The household finance management is considered an important task and can have positive consequences for consumers, such as the possibility to save resources for the future, or negative, such as default. This thesis argues that consumers manage their budgets differently. Also, they have personal characteristics that impact this management. Through two complementary studies - the first exploratory and qualitative and the second quantitative the thesis aims to understand the way C class households perform the management of their finances, testing relations between personal characteristics and forms of dealing with finance. And investigate how the occurrence of default or savings is influenced by personal characteristics and the way consumers conduct such management. Two distinct components in the household finance management were identified: the mental budget and income and expenses management . Results of qualitative research point to a larger consumer’s effort in controlling post-consumer spending, with little concern for budget planning. Credit card financing is another feature investigated. The installment payment option is often seen as the only form of acquisition. While the credit card use facilitates the control (all expenses in one account), the possibility of minimum payment, and the difficulty to understand the interest rates, are aspects that bring complexity to the process and could lead consumers to uncontrolled budget and default. Results of the quantitative study, however, indicate a positive relationship between the preference for credit and financial management. 11 Self-control has a positive relation with the management of expenses, as well as the propensity to plan. The management of expenditure, in turn, has a negative relation with the occurrence of default. It was found that revenues and expenses management play a role as a mediator between personal characteristics and default and between the propensity to plan and savings. Encouraging better financial management can have a positive impact on reducing default as increasing savings. Critical events, mainly unemployment and sickness in the family, have a direct influence on the occurrence of default. Acting on these events is difficult because, in most cases, they are unexpected situations. However, encouraging savings for such emergencies should minimize the negative impact of a critical event. Contributions to the theory, practice and public policy are offered and discussed. / Praticamente todas as despesas dos consumidores saem do mesmo conjunto de recursos limitados: a renda individual ou familiar. Decisões sobre o que comprar, como pagar e quanto poupar fazem parte do cotidiano das famílias, independentemente da renda. No entanto, em um contexto de maior restrição de recursos muitas dessas decisões são cruciais. Combinar todos os desejos e obrigações em um orçamento limitado não é tarefa fácil. A gestão das finanças domésticas é considerada uma tarefa importante e que pode ter consequências positivas para os consumidores, como a possibilidade de fazer reservas de recursos para o futuro, ou negativas, como o endividamento e a inadimplência. Essa tese argumenta que os consumidores gerenciam seus orçamentos de forma distinta. Além disso, possuem características pessoais que impactam essa forma de gestão. Por meio de dois estudos complementares – o primeiro exploratório de caráter qualitativo e um segundo quantitativo, procurou-se: entender as formas pelas quais as unidades familiares de classe C realizam a gestão de suas finanças domésticas; testar relações entre características pessoais e formas de lidar com as finanças e investigar como a ocorrência de inadimplência ou poupança é influenciada por características pessoais e pela forma como os consumidores realizam essa gestão. Identificaram-se dois componentes distintos na gestão das finanças domésticas: o orçamento mental e o gerenciamento das receitas e despesas. Resultados da pesquisa qualitativa apontam para um esforço maior das consumidoras em controlar os gastos pós-consumo, com pouca preocupação com o planejamento orçamentário. O uso do cartão de crédito para financiar as compras é outra característica do grupo investigado. O parcelamento do pagamento é visto, muitas vezes, como a única forma de aquisição. Ao mesmo tempo em que o cartão tem o papel de facilitar o controle (todas as despesas em uma única conta), a possibilidade de parcelamento e de pagamento mínimo e, a dificuldade de entender a cobrança de juros, são aspectos que trazem complexidade ao processo de gestão das finanças e que poderiam levar os consumidores ao descontrole do orçamento, ao endividamento e à inadimplência. Resultados do estudo quantitativo, no entanto, apontam para uma relação positiva entre a preferência por crédito e o gerenciamento, sugerindo que indivíduos com essa característica, imprimam um maior esforço no gerenciamento. O autocontrole tem uma relação positiva com o gerenciamento das despesas, assim como a propensão a planejar. O gerenciamento das despesas, por sua vez, tem uma relação negativa com a ocorrência de inadimplência. Testes realizados apontam para o papel mediador do gerenciamento das receitas e despesas na relação entre as três características pessoais investigadas e a ocorrência de inadimplência. O papel mediador do gerenciamento entre a propensão a planejar e a poupança também é apontada pelos testes. É possível considerar que a influência das características pessoais na ocorrência de inadimplência ou poupança, se realiza por meio do gerenciamento das receitas e despesas. Estimular um melhor gerenciamento pode ter um impacto positivo tanto na redução da ocorrência de inadimplência como no aumento da poupança. Eventos críticos, principalmente desemprego e doença na família, têm influência direta na ocorrência de inadimplência. Atuar sobre esses eventos é difícil, já que, na maioria dos casos, são situações inesperadas. No entanto, incentivando a poupança, as reservas para essas situações de emergência estariam asseguradas, minimizando o efeito negativo de um evento crítico. Contribuições à teoria, à prática e para políticas públicas são oferecidas e discutidas.