Submitted by Carolina Policarpo Garcia (carolpolicarpo01@hotmail.com) on 2018-06-12T08:52:26Z No. of bitstreams: 1 CarolinaPolicarpoGarcia_ Thesis.pdf: 958648 bytes, checksum: a8dec0d560b7e7164ae85a33aa397f06 (MD5) / Rejected by Katia Menezes de Souza (katia.menezes@fgv.br), reason: Prezada Carolina bom dia, Para que possamos aprovar seu trabalho será necessário realizar um ajuste no seu trabalho conforme norma ABNT/APA. Contracapa (2º página) - Nesta folha NÃO deverá conter “FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS ESCOLA DE ECONOMIA DE SÃO PAULO” favor excluir. Após o ajuste excluir o pdf já postado e submete-lo novamente para aprovação. Qualquer duvida estamos a disposição, Att. Katia Menezes on 2018-06-12T13:35:53Z (GMT) / Submitted by Carolina Policarpo Garcia (carolpolicarpo01@hotmail.com) on 2018-06-12T19:25:08Z No. of bitstreams: 1 CarolinaPolicarpoGarcia_Thesis.pdf: 958535 bytes, checksum: 84209a77fa603c2832a2d5d4cf548eae (MD5) / Approved for entry into archive by Katia Menezes de Souza (katia.menezes@fgv.br) on 2018-06-12T19:27:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 CarolinaPolicarpoGarcia_Thesis.pdf: 958535 bytes, checksum: 84209a77fa603c2832a2d5d4cf548eae (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-06-13T13:13:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 CarolinaPolicarpoGarcia_Thesis.pdf: 958535 bytes, checksum: 84209a77fa603c2832a2d5d4cf548eae (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-13T13:13:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 CarolinaPolicarpoGarcia_Thesis.pdf: 958535 bytes, checksum: 84209a77fa603c2832a2d5d4cf548eae (MD5) Previous issue date: 2018-05-21 / This thesis takes advantage of a wave of mergers and acquisitions in the Brazilian higher education industry to provide evidence on the potential effects of conglomerate mergers, particularly market extension mergers. The first chapter is devoted to assess the effects of such mergers on tuition fees, enrollment rate and quality indicators. The richness of the dataset allows to disentangle the effects of conglomerate mergers and horizontal mergers, showing that both types of mergers impact acquired institutions, but in different ways. The second chapter evaluates the effects of the ownership changes on the labor market of professors, focusing on wages, total number of faculty, workload and the likelihood of contract termination after the acquisition. The last chapter analyzes the determinants of choice in higher education, focusing on estimating to which extent educational groups and brand names influence the choice of potential students. Results show that conglomerate mergers raise efficiency on acquired units and the gains may be partially shared with students, in the form of an increased number of freshmen, and professors, by means of higher wages. These efficiences may come through higher student-faculty ratios, standardized courseware between the units of the group, extensive use of online content in substitution to in-class activities and the centralization of the management and financial activities in a shared services center. Educational groups attract a great number of potential students and have an important role in increasing access to higher education. The ability to recruit potential students may come from international network benefits, attractive prices, funding availability, better quality indexes and brand awareness. Importantly, each educational group has its own strategy when combining these elements and not all of them must be present. The results also highlight the role of government and regulatory constraints in the sector. The first and most obvious consequence is the high number of mergers and acquisitions that took place to avoid the requirements to entry organically in local markets. Second, the availability of public student loans greatly determines the access to higher education. Third, as the students' willingness to pay for higher quality programs is low, the educational groups closely follow the minimum requirements for the quality indexes. / Esta tese explora uma onda de fusões e aquisições no setor de ensino superior brasileiro para fornecer evidências sobre os efeitos potenciais de fusões de conglomerados, particularmente fusões de extensão de mercado. O primeiro capítulo é dedicado a avaliar os efeitos de tais fusões sobre as mensalidades, número de ingressantes e indicadores de qualidade. A riqueza dos dados permite separar os efeitos de fusões conglomeradas e fusões horizontais, mostrando que os dois tipos de fusões afetam as instituições adquiridas de maneiras diferentes. O segundo capítulo avalia os efeitos das mudanças de propriedade no mercado de trabalho dos professores, com foco nos efeitos sobre salários, número total de docentes, carga de trabalho e probabilidade de rescisão contratual. O último capítulo analisa os determinantes da escolha no ensino superior, estimando em que medida os grupos educacionais e suas marcas influenciam a escolha de potenciais alunos. Os resultados mostram que fusões de conglomerados aumentam a eficiência das unidades adquiridas e os ganhos ser parcialmente compartilhados com os estudantes, na forma de um número maior de ingressantes, e professores, por meio de salários mais altos. Essas eficiências podem ser obtidas por meio de um maior número de alunos por professor, material didático padronizado entre as unidades do grupo educacional, uso extensivo de conteúdo on-line em substituição a atividades em sala de aula e centralização das atividades administrativas e financeiras em um centro de serviços compartilhados. Grupos educacionais atraem um grande número de estudantes e têm papel importante no aumento do acesso ao ensino superior. A capacidade de recrutar potenciais alunos pode vir dos benefícios provenientes da rede internacional, preços atrativos, disponibilidade de financiamento, melhores índices de qualidade e reconhecimento da marca. Cada grupo educacional tem sua própria estratégia ao combinar esses elementos e nem todos devem estar presentes. Os resultados destacam o papel da regulação no setor. A primeira e mais óbvia consequência é o elevado número de fusões e aquisições que ocorreram para evitar as barreiras regulatórias à entrada orgânica nos mercados locais. Em segundo lugar, a disponibilidade de financiamento estudantil público determina grande parte do acesso ao ensino superior. Terceiro, como a disposição à pagar por programas de maior qualidade é baixa, os grupos educacionais seguem de perto os requisitos mínimos exigidos para os índices de qualidade.

O objetivo desta dissertação é realizar um estudo sobre a evolução das estruturas de mercado da indústria de máquinas agrícolas em âmbito mundial, destacando os países e o contexto de sua origem, bem como as características de sua expansão internacional. As estratégias de fusão e aquisição, adotadas como forma predominante de entrada em novos mercados, são enfatizadas, assim como o seu papel sobre o aumento do poder de mercado na indústria brasileira de tratores agrícolas. Para isso o trabalho foi dividido em três capítulos. O primeiro capítulo traz o embasamento teórico sobre as estruturas de mercado em oligopólio e suas formas de concorrência, além de um levantamento histórico da indústria de forma a relacioná-los, destacando suas principais características e marcos de sua evolução. O segundo capítulo traz um panorama geral da indústria e do mercado de máquinas agrícolas mundial na última década, definindo os principais players, suas características e vantagens que proporcionaram o desenvolvimento desta indústria, além de uma caracterização dos padrões de comércio internacional predominantes. Por fim, o último capítulo tem seu foco no caso brasileiro e analisa os impactos da concentração de mercado sobre desempenho da indústria em termos de poder de mercado, realizando, para isto, a estimação dos parâmetros de uma função demanda por tratores agrícolas (elasticidade preço da demanda) e de um indicador de poder de mercado (índice de Lerner). Os resultados desta pesquisa permitem demonstrar que esta indústria tornou-se concentrada com o advento da Revolução Industrial, formando um grande oligopólio, primeiramente em nível nacional e, posteriormente, internacional. A concentração e a internacionalização deram-se principalmente por meio de fusões e aquisições, tendo impactos sobre os níveis e as formas de concorrência predominantes. Os países emergentes exercem papel cada vez mais importante como produtores e demandantes de tratores e colheitadeiras, embora os Estados Unidos e a Europa sejam ainda os principais mercados para esta indústria. No mercado brasileiro, ainda que não tenham ocorrido mudanças significativas na elasticidade preço da demanda, a fusão de duas grandes multinacionais elevou significativamente os índices de poder de mercado por meio do aumento da concentração de mercado. / The aim of this study is to conduct an analysis about the evolution of market structures of agricultural machinery worldwide industry, highlighting the countries and the context of its origin, as well as the characteristics of its international expansion. Merger and acquisition strategies, adopted as predominant form of entry into new markets, are emphasized, as well as its role on the increase of market power in the Brazilian industry of agricultural tractors. The work was divided into three chapters. The first chapter provides the theoretical basis on oligopoly market structures and its forms of competition, in addition to a historical survey of the industry in order to relate them, highlighting its main features and landmarks of its evolution. The second chapter provides an overview of the industry and world agricultural machinery market in the last decade, defining the major players, their characteristics and advantages that afforded the development of this industry, in addition to a characterization of predominant international trade patterns. Finally, the last chapter has its focus on the Brazilian case and analyzes the impacts of market concentration on the industry\'s performance in terms of market power, performing, for this, the estimation of the parameters of a demand function for agricultural tractors (price elasticity of demand) and an indicator of market power (Lerner index). The results allow demonstrating that this industry became concentrated with the advent of the Industrial Revolution, forming a large oligopoly, first at national level and, subsequently, international. The concentration and internationalization came mainly through mergers and acquisitions, having impacts on the levels and forms of competition prevalent. Emerging countries has increased their importance as producers and plaintiffs of tractors and combines, though the United States and Europe are the main markets for this industry. In the Brazilian market, although there have been no significant changes in the price elasticity of demand, the merger of two large multinationals has raised significantly the market power by increasing market concentration.

Neste trabalho examinamos os efeitos do controle e governança familiar nas decisões de fusões e aquisições (M&A). Analisamos 420 empresas não-financeiras listadas na BM&FBovespa entre 1997 e 2007 e encontramos que empresas controladas por famílias empresarias por meio de excesso de direitos de voto são mais propensas a se engajar em atividades de M&A. Encontramos também que empresas cujo presidente do conselho de administração é um membro da família controladora, a probabilidade de crescimento via M&A diminui. Finalmente, encontramos que as atividades de M&A em empresas controladas por famílias prejudicam o desempenho operacional de longo prazo. Em conjunto, mecanismos de excesso de controle parecem atenuar a restrição de recursos financeiros das famílias para perseguir o crescimento via M&A, entretanto, esta estratégia de crescimento gera resultados operacionais inferiores. Estes resultados têm importantes implicações para a literatura de governança e para a prática empresarial em países emergentes como o Brasil. / We examine the effect of family control and governance on merge and acquisitions (M&A) decisions. We analyze 420 Brazilian non-financial firms from 1997 to 2007 and found that family-controlled firms with excess of control rights are more likely to engage in M&A transactions. We unravel that family chairman reduces the likelihood of family firms to grow through M&As. We also find that M&A activities in family controlled firms are detrimental to their operational performance in the long-run. Overall, family control enhancing mechanism seems to attenuate family limited resources to expand through M&A, where institutions are weak and the capital market is not developed, but this growth strategy leads to poor operational performance. Altogether, these results have important implications for corporate governance research and practice in emerging economies like Brazil.

Made available in DSpace on 2016-07-27T14:20:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 VIVIANE CRUVINEL DI CASTRO.pdf: 813393 bytes, checksum: 790833513dd373c807559cd7fdfb5ae6 (MD5) Previous issue date: 2014-03-27 / Despite the high number of Mergers and Acquisitions (M&A) visible all over the world, a phenomenon explained since there is a process of globalization and internationalization of markets, little is known about how to prevent the failure of these operations, failure that is very common nowadays. It seems that there is a lack of reliable theoretical elaborations on the topic, especially those concerning the human side of M&A. On this basis, this study sought to highlight the human and the identity aspects of mergers using theories like the Social Identity Theory and the Social Categorization Theory, which are elements of the Intergroup/Intercategorial perspective reinforced in this investigation. This study sought to evaluate the relationship between social categories (organizations) pre-merger and post-merger, the different degrees of merger survivors and the perceptions of the employees concerning mergers under study. In this study, Merger Survivors are employees who were part of the staff of the companies before the merger, passed by the merger process and remained in the new company with psychological remnants of pre-merger environment and also without proper acceptance; acceptance that goes from the employees towards the new company and from the new company towards them.The study included 128 workers, 37 portuguese and 91 brazilian workers. One unique questionnaire divided into 5 parts was used for the research. The parts are: an adaptation of social identity questionnaire developed by Moreira (2007), a question about the passage through the merger process, a question about the perception of the merger, six questions about survivors of the merger , and lastly, socioorganizational and socio-demographic variables. Analyzes were performed based on the two samples together. The results of the analyzes from the T test for independent samples, Chisquare test and nonparametric tests such as Mann-Whitney, Kruskal-Wallis and Spearman correlation showed that a less favorable perception of the merger and less identification with post/pre-merger categories, are significantly related to a higher merger surviving degree. This research contributed to the understanding of human aspects involved in mergers and, consequently, contributes to the success of these operations. / Apesar do número cada vez mais alto de Fusões e Aquisições (F&A) em todo o mundo, dado o processo de globalização e internacionalização dos mercados, pouco se sabe a respeito de como evitar o insucesso destas operações, algo recorrente nos dias atuais. Nota-se uma ausência de elaborações teóricas confiáveis acerca do assunto, principalmente no que diz respeito ao lado humano das F&A. Com base nisso, este estudo procurou evidenciar o aspecto humano e identitário das fusões utilizando como arcabouço teórico as teorias da Identidade Social e da Categorização Social, integrantes da Perspectiva Intergrupo/Intercategorial reforçada nesta investigação. Assim, este trabalho buscou avaliar a relação entre as categorias sociais (organizações) pré-fusão e pós-fusão apontadas pelos colaboradores, os diferentes graus de sobrevivência à fusão e as percepções dos referidos sujeitos acerca das fusões em estudo. Neste estudo, Sobreviventes da Fusão são colaboradores que fizeram parte do quadro de funcionários das empresas antes da fusão e que passaram pelo processo de fusão, permanecendo na nova empresa com resquícios psicológicos do ambiente pré-fusão e sem a devida aceitação , tanto destes colaboradores para com a nova empresa quanto da nova empresa para com eles. Participaram do estudo 128 trabalhadores, sendo 37 portugueses e 91 brasileiros. Foi utilizado um único questionário para coleta composto por cinco partes principais: uma adaptação do questionário de identidade social desenvolvido por Moreira (2007), uma questão sobre a passagem pelo Processo de Fusão, uma questão sobre a Percepção da Fusão, seis perguntas relativas aos Sobreviventes da Fusão, e por último, variáveis Sócio-organizacionais e Sócio-demográficas. Foram realizadas análises tendo por base as duas amostras em conjunto. Os resultados das análises feitas a partir do test T para amostras independentes, teste Qui-Quadrado e testes nãoparamétricos, tais como Mann-Whitney, Kruskal-Wallis e Correlação de Spearman demonstraram que quanto menos favorável é a percepção da fusão e quanto menos os colaboradores se identificam com as organizações pós e pré-fusão, maior é o grau de Sobrevivência à fusão. Esta investigação contribuiu para a compreensão dos aspectos humanos envolvidos em processos de fusão e, consequentemente, contribui para o sucesso destas operações.

A determinação do valor das empresas é o fator chave nas negociações de fusões e aquisições e tem por objetivo estimar uma faixa de referência que sirva como base nas negociações de tais empresas. A avaliação também é fundamental na determinação do valor de mercado das empresas. As metodologias de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) e de múltiplos são as principais formas de se avaliar empresas. A abordagem por múltiplos baseia-se no princípio de que ativos e empresas semelhantes deveriam ter preços e múltiplos semelhantes. Os múltiplos obtidos de empresas semelhantes são aplicados aos respectivos parâmetros da empresa avaliada, dando como resultado o “valor de referência da empresa." Entretanto as empresas comparáveis precisam apresentar fundamentos e características semelhantes. Como a regressão permite o controle das diferenças entre as variáveis que fazem os múltiplos variar de uma empresa para outra, não seria necessário limitar a procura por empresas comparáveis apenas ao setor da empresa avaliada. Desta forma, esta dissertação tem por objetivo desenvolver um modelo de estimação relativa baseada em indicadores contábeis do valor das empresas não financeiras negociadas nas principais bolsas de valores do mundo. A parte empírica desta dissertação tem por objetivo identificar quais indicadores contábeis são direcionadores de valor, ou seja, os que estão fortemente correlacionados com o valor das empresas e avaliar as relevâncias que estes indicadores assumem em bolsas e setores diferentes. / The main methodologies to value companies are Discounted Cash Flow and Relative Valuation (multiples). In relative valuation, the value of an asset is compared to the values assessed by the market for similar or comparable assets. The obtained multiple of a comparable firm, like Firm Value/EBITDA, is applied to the same parameter of the company being valued, resulting in its relative value. Otherwise, comparable companies need to have similar fundamentals and characteristics. The question of how to control for these differences, when comparing a multiple across several firms, becomes a key one. The multiple regressions can control the differences between the variables that make multiples change company by company. With the multiple regressions it would not be necessary to limit the choice of comparable companies to the one from the same sector of the company being valued. This study aims to develop a valuation model based on accounting indicators to estimate the Firm Value of listed companies of the main stock exchanges of the world. The main goal of this dissertation is to identify what accounting indicators are value drivers (that are strongly correlated with the Firm Value) and determine the relevance that these indicators have in different countries and sectors.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2016-11-25T13:16:04Z No. of bitstreams: 1 Paulo Romaro.pdf: 3519262 bytes, checksum: b83fc63680a9b54602cf7fc9a0e8701d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-25T13:16:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paulo Romaro.pdf: 3519262 bytes, checksum: b83fc63680a9b54602cf7fc9a0e8701d (MD5) Previous issue date: 2016-08-04 / Pontifícia Universidade Católica de São Paulo / This thesis aims to investigate the acquisitions carried out by national companies from fifteen countries abroad during the period 2002-2015 have increased the financial performance of these companies. The chosen countries seek to characterize different stages of economic development and confirmation of these different stages it has been ratified by a cluster analysis. In addition, based on extensive economic literature and management is carried out an empirical analysis of determinants of that success. The results indicate that, in fact, invested cross border national companies improve performance. Which is positively impacted when there is existence of financial resources in abundance in the market and the size of the companies. The number of fusions made by companies generate apparently results in form of an inverted U, that is, there is a congestion from a given amount of the fusions. States seem to be benefited from mergers and acquisitions cross border by domestic companies / Esta tese tem como objetivo investigar se as aquisições realizadas por empresas nacionais de quinze países no exterior durante o período de 2002 a 2015 têm aumentado o desempenho financeiro dessas empresas. Os países escolhidos procuram caracterizar estágios diferentes de desenvolvimento econômico e a confirmação destes estágios diferenciados foi ratificada por uma análise de clusters. Além disso, baseando-se em ampla literatura econômica e de gestão é realizada uma análise empírica de fatores determinantes desse sucesso. Os resultados indicam que, de fato, as investidas cross border de companhias nacionais melhoram o desempenho. Que é positivamente impactado quando há existencia de recursos financeiros em abundância no mercado e pelo tamanho das empresas. O volume de fusões realizados pelas empresas aparentemente geram resultados em forma de u invertido, ou seja, há uma congestão a partir de uma determinada quantidade de fusões. Os Estados parecem ser beneficiados com as fusões e aquisições cross border realizadas pelas empresas nacionais

Submitted by Franciele Moreira (francielemoreyra@gmail.com) on 2018-04-18T12:27:09Z No. of bitstreams: 2 Dissertação - Rafel Manoel de Oliveira - 2018.pdf: 1757956 bytes, checksum: 464aaa8d736398dec87202c9df822548 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2018-04-18T15:24:13Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Dissertação - Rafel Manoel de Oliveira - 2018.pdf: 1757956 bytes, checksum: 464aaa8d736398dec87202c9df822548 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-04-18T15:24:13Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Dissertação - Rafel Manoel de Oliveira - 2018.pdf: 1757956 bytes, checksum: 464aaa8d736398dec87202c9df822548 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-03-27 / Conselho Nacional de Pesquisa e Desenvolvimento Científico e Tecnológico - CNPq / This study aimed to verify if the acquisitions made by family companies generate better performance than those performed by non-family companies, and if there is a difference between the post-acquisition compensation of executives of family companies and executives from non- family companies of Brazilian companies listed in B3 in the period from 2009 to 2016. The research is supported mainly in the agency relations and the alignment of interests between the principal and the agent, studied by the Agency Theory. Data were collected through Thomson Reuters Ikon and the company reference form. Enterprises were classified as familiar or unfamiliar through the involvement and essential approaches. To achieve the objectives, three multiple regressions were estimated: two related to the performance of acquisitions, with data stacked and a sample of 244 acquisitions (86 companies), and one referring to executive compensation, with a sample of 96 companies with panel data not balanced. The results indicated that: i) Brazilian family firms tend to perform better with corporate acquisitions events compared to non-family acquisitions; and (ii) corporate acquisitions have a greater positive impact on the total remuneration of non-family business executives than on family firms. The results are consistent with the Agency Theory, which says that the gap between ownership and control creates agency conflicts and offers greater opportunities for expropriation by managers. / Este estudo buscou verificar se as aquisições realizadas por empresas familiares geram melhor desempenho do que aquelas realizadas por empresas não familiares, e se existe diferença entre a remuneração pós-aquisição de executivos de empresas familiares e de executivos de empresas não familiares de companhias brasileiras listadas na B3, no período de 2009 a 2016. A pesquisa se suporta principalmente nas relações de agência e no alinhamento de interesses entre o principal e o agente, estudados pela Teoria da Agência. Os dados foram coletados por meio da Thomson Reuters Ikon e pelo formulário de referência das empresas. As empresas foram classificadas como familiares ou não familiares por meio das abordagens de componente de envolvimento e abordagem essencial. Para cumprir os objetivos, foram estimadas três regressões múltiplas: duas referentes ao desempenho de aquisições, com dados empilhados e amostra de 244 aquisições (86 empresas), e uma referente à remuneração dos executivos, com uma amostra de 96 empresas, com dados em painel não balanceado. Os resultados indicaram que: i) as empresas brasileiras familiares tendem a ter desempenho superior com eventos de aquisições corporativas em relação às não familiares; e ii) as aquisições corporativas têm um maior impacto positivo na remuneração total dos executivos de empresas não familiares do que na de empresas familiares. Os resultados são consistentes com a Teoria da Agência, que diz que distanciamento entre a propriedade e o controle gera conflitos de agência e oferece maiores oportunidades de expropriação por parte dos gestores.

Submitted by Joakim Magnus Gunnar Lundstroem (joakimlundstrom@hotmail.co.uk) on 2016-10-09T11:07:45Z No. of bitstreams: 1 2015-16_S2-26272-16-Joakim_Lundstrom.pdf: 1623435 bytes, checksum: 5758893689764d8f585298b54d93175f (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Joakim, Your Thesis is complete diferente from the structure that should be. In the email that I send there is a model of thesis. please follow the instructions that I send. All work must be done using the standards defined by ABNT or APA (American Psychology Association): http://bibliotecadigital.fgv.br/site/bkab/normalizacao. I wil send you again the model. Don't forget to ask for the Ficha catalográfica. Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-10T12:30:51Z (GMT) / Submitted by Joakim Magnus Gunnar Lundstroem (joakimlundstrom@hotmail.co.uk) on 2016-10-16T15:03:48Z No. of bitstreams: 1 Thesis (FGV format).pdf: 1732937 bytes, checksum: bdd99263101d589a80ed3f2d9e618d1a (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Joakim, The acknowledgment is missing. It should be before the resumo. The number of the pages should count from the first page but only appear in the introduction example: intraduction page 10. best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-17T11:56:02Z (GMT) / Submitted by Joakim Magnus Gunnar Lundstroem (joakimlundstrom@hotmail.co.uk) on 2016-10-21T05:04:30Z No. of bitstreams: 1 Thesis (FGV format).pdf: 1734588 bytes, checksum: 1f9d52f804cfd2f19264adfdbc549879 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-10-21T12:26:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis (FGV format).pdf: 1734588 bytes, checksum: 1f9d52f804cfd2f19264adfdbc549879 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-21T12:31:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis (FGV format).pdf: 1734588 bytes, checksum: 1f9d52f804cfd2f19264adfdbc549879 (MD5) Previous issue date: 2016-09-28 / Academic literature in finance and economics indicates that women are different from men in their choices and preferences. Women are generally viewed as being less overconfident and more risk averse than men, but little is known about how gender impacts decisions in the context of mergers and acquisitions (M&A) in Europe. In this dissertation I examine if the female behavioral traits influence the firms´ acquisition behavior. I test the hypothesis whether female directors, being less overconfident, overestimate less the gains from mergers. Under this hypothesis, female directors are expected to be less likely to initiate an acquisition bid. Conditionally on bidding, they are expected to pay a lower bid premium for the target firm. This study finds that each female director relates to approximately 13% more bids. However, the hypothesis regarding the impact of director gender on the size of bid premium could not be tested. The fraction of females on the board is statistically insignificant, hence, it could not be statistically confirmed that there exists a negative association between the fraction of female directors on the acquiror board and the size of the bid premium paid for the acquisition. / Literatura acadêmica em finanças e economia indica que as mulheres são diferentes dos homens em suas escolhas e preferências. Mulheres são geralmente vistos com menos excesso de confiança e mais avessos ao risco do que os homens, mas pouco se sabe sobre como o gênero decisões impactos no contexto de fusões e aquisições (M&A) na Europa. Nesta dissertação examino se as características comportamentais do sexo feminino influenciar o comportamento de aquisição das empresas. Eu examino a hipótese de se diretores do sexo feminino, tendo menos excesso de confiança, superestimar menos os ganhos com as fusões. Nesta hipótese, os diretores do sexo feminino são esperados para ser menos propensos a iniciar uma oferta de aquisição. Condicionalmente a licitação, eles são esperados para pagar um prémio lance menor para a empresa-alvo. Este estudo mostra que cada diretor feminina refere-se a aproximadamente 13% mais lances. No entanto, a hipótese sobre o impacto do gênero diretor do tamanho do prémio proposta não poderia ser testada. A fração de mulheres no conselho é estatisticamente insignificante, portanto, não poderia ser comprovado estatisticamente que existe uma associação negativa entre a fração de diretores do sexo feminino na placa adquirente e do tamanho do prémio lance pagado pela aquisição

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:23Z (GMT). No. of bitstreams: 3 ebersilva.pdf.jpg: 18995 bytes, checksum: 06ccf598cddf0dcd9b2815b08eabc728 (MD5) ebersilva.pdf: 315101 bytes, checksum: 7736e3854cbf2e209127d48e65339f40 (MD5) ebersilva.pdf.txt: 123549 bytes, checksum: 18cf6317fa376237a926d7d78ca3db26 (MD5) Previous issue date: 2007-06-01T00:00:00Z / The goal of this work is to develop a decision making model, based on real options theory, for firms in consolidation industries, regarding the optimum timing to start a mergers and acquisitions process in such industry. The model to be developed will be based on market power and market share increase, solely. The Brazilian market has several fragmented economic sectors, which offer opportunities to firms that already are into the industry, as well to financial investors, like Private Equity funds, to act, directly or indirectly, respectively, as market consolidators, through mergers and acquisitions. Merger opportunities can be viewed as real options, since mergers are always associated with substantial costs. As with exercising an option, a merger becomes profitable when the surplus exceeds the investment outlay to compensate the option premium. To reach this goal, several models regarding strategies for acquisitions were analyzed, as well as models that explain the reasons of mergers and acquisitions waves. The model presented here was adapted from the model developed by van den Berg e Smit (2007), to realize an application to a selected case, the diagnostic medicine support services industry, which consolidation of Brasília and Goiânia’s markets started in 2006. This experience has the objective of evidencing or not its validity as well as conditions for its utilization. / O objetivo deste trabalho é desenvolver um modelo de tomada de decisão, baseado em Teoria das Opções Reais, para empresas atuantes em mercados em consolidação. Tal modelo tem como objetivo indicar o momento mais adequado para o início de um processo de fusões e aquisições em determinado segmento econômico. O modelo a ser desenvolvido o será sob a ótica do aumento de poder e participação de mercado somente. O mercado brasileiro contém diversos setores da economia ainda fragmentados, que oferecem oportunidades a empresas já atuantes no mercado ou a investidores financeiros, como fundos de Private Equity, atuarem, direta ou indiretamente, respectivamente, como consolidadores de mercado, via fusões e aquisições de empresas. Oportunidades de aquisições podem ser vistas como opções reais. As aquisições sempre são associadas a custos substanciais. Como ao exercer uma opção, uma aquisição se torna rentável quando seu excedente supera seu investimento a ponto de compensar o prêmio da opção. Com este objetivo, analisou-se uma série de modelos de estratégias para aquisições, bem como modelos que explicam a motivação de ondas de fusões e aquisições. A partir do modelo desenvolvido por van den Berg e Smit (2007), adaptou-se o modelo ora apresentado para aplicação a um caso selecionado, o do segmento de serviços de apoio à medicina diagnóstica, cuja consolidação dos mercados de Brasília e Goiânia iniciou-se a partir de 2006. Tal exercício tem o objetivo de evidenciar ou não sua validade bem como condições para sua utilização.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos Roberto Menezes.pdf: 242565 bytes, checksum: 507883a4ac7e3cc888024379db782418 (MD5) Previous issue date: 2008-02-14 / This essay contributes to the discussion of merger and acquisition as processes. It explores the relationship between the motivation for the purchase and integration strategy. As object of the research, we selected SmithKline, a global company. The results indicate that one of challenges to these operations in Brazil is the adequate development of the stages of the process. The key rationale behind acquisitions is to increase shareholder value through the combination of two organizations. Value from acquisitions is mainly realized through the exploitation of economies of scale and scope, the realization of synergies, and access to new technologies and capabilities. The common factor underlying these sources of value creation is the transfer of knowledge Nonetheless, the transfer and utilization of knowledge through acquisitions is contingent on the successful integration of the acquired unit. The integration not only needs be successful at the operational procedural level, but also at the human level: the employees need to share the same organization context and identify in order to develop a cooperative relationship. However, it is precisely in the integration process where most merger and acquisition failures can be found. Differences in organization culture and processes, managerial systems and communication styles are substantial obstacles on the way to integration. In this essay, we address an often neglected positive side of acquisitions: if integrated correctly, acquisitions may play an essential role in the organizational knowledge creation and multiplication process. The challenges related to the integration of the two joining organizations are addressed. Main obstacles to successful integration are presented and described. Several recommendations are presented on how to overcome the various obstacles related to integration. Finally, we summarize this essay and derive a few fundamental conclusions. However, news surveys are suggested using new knowledge sources in order to find new innovative strategies that ensure the firm s future success.(AU) / Esta dissertação apresenta um estudo exploratório que tem como objetivo analisar o caso de uma experiência de integração com sucesso de uma fusão de duas empresas com estruturas organizacionais diferentes, tomando como referência a experiência internacional diante da escassez de estudos sistemáticos sobre a integração de fusões e aquisições no Brasil. O estudo se propõe a investigar como foi processada a integração entre as duas empresas buscando analisar os fatores que ocasionaram o sucesso dessa fusão. A metodologia adotada consiste na pesquisa bibliográfica e documental com observação participativa. Os dados foram obtidos por meio de documentos públicos sobre a empresa, que serviram de apoio à pesquisa realizada. Para objeto de pesquisa foi selecionada a empresa SmithKline Beecham, por ser uma empresa global com fabricas no Brasil. Os resultados obtidos apontaram que a integração da empresa foi feita com sucesso, significando que os objetivos estratégicos e de sinergias da fusão, representados por resultados financeiros, de mercado, pesquisa, desenvolvimento e lançamento de novos produtos foram alcançados. A empresa combinada, depois de terminado o processo de integração, apresentava resultados superiores do que quando as duas atuavam separadamente, comprovando que os mecanismos utilizados na integração das duas empresas funcionaram com eficácia. Entretanto, recomendamos que outros estudos como este sejam organizados na busca de novos aspectos que possam servir de suporte às decisões dos empresários quanto à adoção da abordagem estratégica das fusões e aquisições.(AU)