The subject of the work is put forward and evaluate different financing options including thermal insulation of residential building list of essential criteria and generalization optimal procedure. Analysis of the individual components of long-term backup or repair fund, determining the optimum amount of funding inserted before insulation. Determine which folders and to what extent will be affected by thermal insulation of the house. Part of this work is to determine the normal price of a residential building as a whole and explanations of technical terms.

The object of thesis is estimation of the normal price for property type of apartment in Hradec Králové, including finding of the extent to which is the normal price influenced by the type of supporting structure. A partial task is valuation of selected apartments using different valuation methods. The solution task were used the price regulation methods – cost method and comparative method and market valuation methods – yield method and the direct comparison method of valuation, which is estimated market value. Finally the thesis contain a recapitulation of prices and analysis of detected differences.

This master’s thesis deals with complex evaluation efficiency of the company Sanmina-SCI Czech Republic s.r.o. It analyses the company’s development from its foundation during the year 2012 and conducts strategic analysis of the company, including financial analysis and proposes measures to maintain, or increase the company’s performance. Individual proposals are based on economic evaluation.

Le droit international économique a pour fonction la réglementation des flux économiques internationaux. Ce dernier émane de la volonté déjà ancienne des nations d’instaurer, dans l’économie mondiale, un ensemble de règles à même de structurer leurs rapports. À la faveur de ces dernières les échanges marchands, les investissements, la circulation des capitaux ont donc progressivement étaient des faits, des réalités économiques saisies dans des qualifications juridiques. Or, l’une des difficultés majeures, qui alimente ces controverses, tient à la relation du droit international économique avec d’autres branches du droit, également appelées à structurer juridiquement le marché. Dans la mise en œuvre de sesnormes, le droit international économique est en effet appelé à rentrer en contact avec de nombreuses branches du droit. Il est toutefois remarquable que dans l’ensemble, celles-ci n’occupent pas un rôle comparable. Si certains ensembles de règles apparaissent primordiaux, en vue d’assurer le fonctionnement d’une économique mondialisée, d’autres entretiennent des rapports plus distendus. Pour les besoins de notre recherche, il convient donc de cerner la nature des liens qui existent entre le droit du travail et le droit international économique. Si la connexité de ces deux branches a induit le développement des clauses sociales, elle n’a pas eu pour conséquence, à l’heure actuelle, une réelle modification du droit international économique. À défaut, certaines des caractéristiques irréductibles du droit du travail continuent à limiter la fécondité de leurs rapports. Pour autant, l’existence de cette connexité permet d’envisager, pour l’avenir, un approfondissement des relations entre ces deux branches par des voies jusqu’ici inexploitées. Loin d’être chimérique, l’avènement de synergies nouvelles entre le droit international et le droit du travail apparaît envisageable à la lueur de la réception juridique qu’a connue le concept de développement durable. Une modification profonde des rapports entre ces deux branches du droit se donne déjà à voir et pourrait se poursuivre. L’explication de l’influence déterminante du concept peut être recherchées dans son positionnement au regard des activités économiques transnationales. Ce dernier se projette en effet sur les répercussions et plus uniquement le développement de l’économie. Se faisant, le développement durable se présente comme une voie alternative pour penser et évaluer la croissance. Au regard de l’apport du droit international économique à l’application du droit du travail, ce changement de perspective est déterminant. Il conduit eneffet à voir dans le premier un outil de diffusion du second. Cette relation se déduit en effet de l’interdépendance des piliers qui fondent le concept de développement durable. L’imbrication du pilier social et économique invite à n’envisager la croissance économique qu’à la condition qu’elle puisse, entre autres, satisfaire à une durabilité sociale impliquant le respect du droit du travail. L’existence de cette synergie est d’ailleurs signalée par l’adoption, au nom du développement durable, de nouvelles clauses sociales.Le développement durable augure également l’évolution vers une prise en compte accrue du droit du travail au vu d’une autre de ses particularités, son positionnement dans le champ juridique. Il ressort en effet des propositions de la doctrine autant que d’interprétations issues d’organes contentieux internationaux que le développement durable est susceptible d’assurer un rôle de matrice conceptuelle. À ce titre, il est en capacité et pourrait à l’avenir conduire à interpréter le droit international économique en prenant également en compte le respect du droit du travail précisément au regard de sa contribution à la recherche de durabilité. / The function of international economic law is to regulate international economic flows. The latter stems from the long-standing will of nations to establish, in the global economy, a set of rules capable of structuring their relations. As a result of the latter, trade, investment and capital movements were gradually becoming facts, economic realities captured in legalqualifications. However, one of the major difficulties, which fuels these controversies, lies in the relationship of international economic law with other branches of law, which are also called upon to structure the market legally. In the implementation of its norms, international economic law is indeed called upon to come into contact with many branches of law. However, it is remarkable that, overall, they do not play a comparable role. While some sets of rules appear essential to ensure the functioning of a globalised economy, others maintain more relaxed relations. For the purposes of our research, it is therefore necessary to identify the nature of the links that exist between labour law and international economic law. While the connection of these two branches has led to the development of social clauses, it has not, at present, led to any real change in international economic law. Failing this, some of the irreducible characteristics of labour law continue to limit the fertility of their relationships. For all that, the existence of this connection makes it possible to envisage, for the future, a deepening of relations between these two branches by hitherto unexploited ways. Far from being a pipe dream, the emergence of new synergies between international law and labour law seems conceivable in the light of the legal reception of the concept of sustainable development. A profound change in the relationship between these two branches of law is already apparent and could continue. The explanation of the decisive influence of the concept can be sought in its positioning with regard to transnational economic activities. The latter projects itself on the repercussions and not only on the development of the economy. In doing so, sustainable development presents itself as an alternative way to think and evaluate growth.With regard to the contribution of international economic law to the application of labour law, this change of perspective is decisive. It leads us to see the former as a tool for disseminating the latter. This relationship can be deduced from the interdependence of the pillars that underpin the concept of sustainable development. The interweaving of the social andeconomic pillar calls for economic growth to be considered only on condition that it can, among other things, satisfy social sustainability implying respect for labour law. The existence of this synergy is also indicated by the adoption, in the name of sustainable development, of new social clauses.Sustainable development also augurs well for the evolution towards greater consideration of labour law in view of another of its particularities, its position in the legal field. Indeed, it emerges from the proposals of the doctrine as much as from interpretations coming from international contentious bodies that sustainable development is likely to ensure a role ofconceptual matrix. As such, it is capable and could in the future lead to interpret international economic law by also taking into account the respect of labour law precisely with regard to it contribution to the search for sustainability.

This paper studies factors that influence the stock return on the Shanghai Stock Exchange (SSE) market. To achieve this goal, a stock-fixed effects model is estimated using a panel data sample comprising 100 companies listed on the SSE market during the 72-month period from January 2002 to December 2007. I find that number of trades and book-to-market value in both up and down markets have a significant and positive impact on stock returns during the studied period, whereas stock returns were negatively affected by systematic risk in both up and down markets although less so in up markets. Price to earnings ratio did not show any significant effect on stock returns on the SSE. My overall results indicate that SSE did not satisfy the efficient market hypothesis 1 during the studied period from January 2002 to December 2007.

The value of real estate is a fundamental part of the economy as it is used both as a collateral for loans as well as a key basis for a company’s annual reports. Today there are more than three million real estates in Sweden, and the market value of these can not be directly observed but have to rather be based on estimates. Thus, it is critical to attain reliable assessment and hire appraisers before making an investment decision or finalising an annual report. However, depending on the purpose and context of a valuation, the client may posses incentives to influence the outcome of the valuation in some direction. Such impact on the valuation of an asset is referred to as “client pressure,” and may come in various forms; expert pressure, information pressure and reward pressure. Does this have a real impact on market values? According to previous scholarly research, both domestic and international, client pressure is an observable phenomenon but its outcome is difficult to accurately assess. The purpose of this thesis is to provide evidence that supports the existence of client pressure within the commercial real estate market in Stockholm, and to establish a framework that may better understand the outcomes that such skewed valuations may lead to. In order to conduct this study, the authors have carried out a number of personal interviews with authorised appraisals, as well as further research into what can be done to prevent client pressure. The results of this study supports the notion that client pressure, primarily that of expert pressure, can be observed in the commercial real estate market in Stockholm. Moreover, what has been accentuated by the interviewed appraisals though is that such pressures do not affect the valuation outcome and that the discussion may actually provide a more accurate valuation as long as the appraisal manages to stay objective. However, several of the appraisals pointed out that they knew of others that have allowed themselves to be influenced. In order to counteract client pressure an authorization has been established by the organization Samhällsbyggarna - a development which has received great support by a large group of appraisals. Ultimately, the research in this study concludes that the best way to counteract client pressure is through knowledge, and our findings lead to the belief that experienced appraisals are willing to help less experienced ones if they are exposed to client pressure. / Värdet på fastigheter är en samhällsangelägenhet och gäller som bland annat säkerhet för lån och underlag för bolags årsresultat. I Sverige finns drygt tre miljoner fastigheter och marknadsvärdet på dessa är ingenting som kan observeras, bara bedömas. Därför har man behov av tillförlitliga bedömningar och anlitar värderingsmän inför såväl investeringsbeslut som årsredovisningar. Vad det bedömda värdet på fastigheten ska användas till kan ge incitament för kunden till att vilja påverka det åt något håll. Beroende på olika egenskaper hos kunden kan försök till att påverka värdet yttra sig i olika former utav press; expertpress, informationspress samt belöningspress. Kan det påverka bedömningen av marknadsvärdet? Pressen finns enligt tidigare forskning, det har undersökts både nationellt och internationellt, men konsekvenserna är svåra att avgöra. Studien i den här uppsatsen har fokuserats på att undersöka om press finns på Stockholmsmarknaden för kommersiella fastigheter och i vilken form den i så fall förekommer. För att ta reda på resultaten har ett antal intervjuer gjorts med aktiva värderare och det har också undersökts vad man i så fall gör för att motverka pressen. Det som kunnat konstateras är att kundpress finns och främst i form av expertpress. Värderarna menar dock att det inte påverkar deras egna bedömningar och att det till och med i vissa fall kan vara nyttigt att få en diskussion med kunden om de använda värdena så länge man fortsatt är objektiv. Flertalet har dock meddelat att de vet om fall där en värderare låtit sig påverkas. För att motverka kundpress finns auktorisering från organisationen Samhällsbyggarna och en stor del av värderarna tycker att det är ett bra stöd. Man motverkar även press med kunskap, erfarna värderare kan gå in och hjälpa de mer oerfarna med argument om man blir utsatt för press.

Titel: Miljökontroverser och dess påverkan på företags marknadsvärde   Nivå: Examensarbete på Grundnivå (kandidatexamen) i ämnet företagsekonomi   Författare: Carl Tangfelt och Olivia Wikberg   Handledare: Jan Svanberg   Datum: 2021 - juni     Syfte: I dagens samhälle debatteras hållbarhet och klimat i stor utsträckning. Detta påverkar också företagen. Allt större krav från omvärlden att som företag verka hållbart föreligger, samtidigt som förekomsten av företagsskandaler successivt ökar. Hur företag bör förebygga och agera vid företagsskandaler kopplade till hållbarhet är därför en essentiell fråga. Syftet med denna studie är att undersöka om miljökontroverser påverkar företags marknadsvärde genom att svara på om företagens marknadsvärde påverkas negativt. Studien undersöker också om företagens synlighet har en inverkan på en eventuell effekt mellan marknadsvärde och miljökontroverser.    Metod: Studiens metod bygger på en positivistisk forskningsfilosofi med en hypotetisk-deduktiv forskningsansats. Studien karaktäriseras av en kvantitativ metod med en longitudinell design då studiens data sträcker sig mellan åren 2010–2020. Sekundärdata är insamlad från databasen Refinitiv Eikon och omfattar 133 publika företag. Data har därefter behandlats i SPSS.   Resultat & slutsats: Studiens resultat visar ett överraskande signifikant positivt samband mellan miljökontroverser och företags marknadsvärde. Resultatet tyder också på att detta samband påverkas av graden synlighet i företaget. Resultaten indikerar i och med detta att all publicitet är god publicitet gällande miljökontroverser sett ur ett marknadsvärdesperspektiv.   Examensarbetets bidrag: Studien bidrar till att fylla ett forskningsgap inom området företagskontroverser och dess finansiella påverkan på företag då marknadsvärde i förhållande till miljöskandaler inte tidigare studerats. Studien bidrar också till en ökad kunskap om hur företags förebyggande hållbarhetsarbete påverkar den finansiella prestationen och således medför insikter till företagare i det fortsatta hållbarhetsarbetet. Slutligen bidrar studien praktiskt till intressenter som har ett intresse kring företags hållbarhetsprestationer och dess finansiella påverkan på företaget.   Förslag till fortsatt forskning: Intressanta riktlinjer för fortsatt forskning i ämnet utgörs av de sociala- och styrningsmässiga ESG-dimensionerna. Framtida forskning skulle också kunna ta mer hänsyn till endogenitet samt studera den miljömässiga prestationen i förhållande till miljökontroverser och marknadsvärde.   Nyckelord: CSR, ESG-betyg, Miljökontroverser, CSP-poäng, företagsskandaler, marknadsvärde, synlighet. / Title: Environmental controversies and their impact on companies' market value   Level: Student thesis, final assignment for Bachelor Degree in Business Administration   Author: Carl Tangfelt och Olivia Wikberg   Supervisor: Jan Svanberg   Date: 2021 – June     Aim: In today's society, sustainability and climate are widely debated. This also affects companies. There are increasing demands from the outside world to operate in a sustainable way as a company, at the same time as the incidence of corporate scandals is gradually increasing. How companies should prevent and act in corporate scandals linked to sustainability is therefore an essential issue. The purpose of this study is to investigate whether environmental controversies affect companies' market value by answering whether companies' market value is negatively affected. The study also examines whether companies' visibility has an impact on a possible effect between market value and environmental controversies.   Method: The study method is based on a positivistic research philosophy with a hypothetical-deductive research approach. The study is characterized by a quantitative method with a longitudinal design as the study data extend between the years 2010–2020. Secondary data is collected from the Refinitiv Eikon database and comprises 133 public companies. Data were then processed in SPSS.   Result & Conclusions: The results of the study show a surprisingly significant positive relationship between environmental controversies and companies' market value. The results also indicate that this relationship is affected by the degree of visibility the company has. The results thus indicate that all publicity is good publicity regarding environmental controversies from a market value perspective.   Contribution of the thesis: The study contributes to fill a research gap in the area of corporate controversies and its financial impact on companies since market value in relation to environmental scandals has not been studied before. The study also contributes to an increased knowledge of how companies' preventive sustainability work affects financial performance and thus brings insights to entrepreneurs in the continued sustainability work. Finally, the study contributes practically to stakeholders who have an interest in companies' sustainability performance and its financial impact on the company.   Suggestions for future research: Interesting guidelines for further research in the subject consist of the social and governance ESG dimensions. Future research could also consider more endogenicity and study the environmental performance in relation to environmental controversies and market value.   Key words: CSR, ESG-score, Environmental controversies, CSP-score, corporate scandals, market value, visibility

Die Ver- und Entsorgungswirtschaft ist derzeit mit sich ändernden Märkten und veränderten Unternehmensformen konfrontiert. Bei Netzübernahmen oder im Falle des Auslaufens von Konzessionsverträgen steht die richtige Bewertung der Anlagen und Netze im Mittelpunkt des Interesses. Die Bewertung bildet einen Ansatzpunkt für die Kaufpreisbildung, die insbesondere bei kommunalem -also steuerfinanziertem- Eigentum auch in der Öffentlichkeit auf große Beachtung stößt. Bisherige alleinige Basis der Bewertung war der Substanzwert der Anlagen und Netze. Aus kommunaler Sicht des Kostendeckungsprinzips mag dies richtig sein, für private Investoren hingegen ist der langfristig und nachhaltig erzielbare Ertrag von Interesse. Privates Kapital wird nur investiert werden, wenn eine nachhaltige Rendite erzielbar ist. Die Interessen von privaten Investoren und Kommunen als Träger der technischen Infrastruktur stehen sich hier teilweise entgegen: einerseits die Gewinnerzielungsabsicht und andererseits die Aufgabe einer nachhaltigen und sicheren Versorgungsinfrastruktur (teilweise Leistungen der Daseinsvorsorge). Die Verfahrensvorschriften der ImmoWertV sind prinzipiell darauf angelegt, dass der Vergleichs-, Ertrags- und Sachwert möglichst dem im BauGB definierten Verkehrswert entspricht. Das BauGB § 194 definiert den zu ermittelten Verkehrswert wie folgt: „…wird durch den Preis bestimmt, der in dem Zeitpunkt, auf den sich die Ermittlung bezieht, im gewöhnlichen Geschäftsverkehr … ohne Rücksicht auf ungewöhnliche oder persönliche Verhältnisse zu erzielen wäre“. Am nächsten kommt dieser Forderung das Vergleichswertverfahren. Da bei den meisten Infrastruktur-Immobilien weder auf vergleichbare Objekte (aufgrund historischer Entwicklungen stark individualisiert) noch eine ausreichende Anzahl von Kauffällen zurückgegriffen werden kann, scheidet dieses Verfahren für eine Anwendung im Infrastrukturbereich von vornhinein aus. Aus diesen Gründen sind die beiden anderen Wertmittlungsverfahren der ImmoWertV von besonderer Bedeutung: - Sachwertverfahren (§§ 21 und 23 ImmoWertV) - Ertragswertverfahren (§§ 17 und 20 ImmoWertV) Dabei findet das Sachwertverfahren bei der Verkehrswertermittlung in den Fällen Anwendung, in denen eine nicht auf Ertragserzielung gerichtete Eigennutzung (z.B. bei Ein- und Zweifamilienhäusern) das Marktgeschehen bestimmt. Das Ertragswertverfahren findet hingegen bei solchen Immobilien Anwendung, die üblicherweise zum Zwecke der Ertragserzielung (Renditeobjekte wie z.B.: Mehrfamilienhäuser) gehandelt werden. Der Sachwert von Immobilien ist auf Grundlage: - der gewöhnlichen Herstellungskosten - der wirtschaftlichen Restnutzungsdauer (Alterswertminderung) - dem Bodenwert und - sonstiger wertbeeinflussenden Umstände (bspw. Baumängel und Bauschäden) zu ermitteln. Für die Infrastruktur-Immobilien kommt aufgrund einer großen Anzahl gleichartiger Objekte die Methodik der Massenbewertung noch hinzu. Um Massenbewertungen durchführen zu können, sind Durchschnittswerte (repräsentative Stichproben) zu ermitteln. Für den zu bestimmenden Sachwert werden diese dann auf den Gesamtbestand übertragen (extrapoliert). Besondere Herausforderungen für die Berechnung des Sachwertes stellen die Bestimmung des Bodenwerteanteils sowie der Nutzungsdauern dar. Hierbei kann jedoch zum einen auf Veröffentlichungen in der Fachliteratur und zum anderen auf statistische Methoden zurückgegriffen werden. Der Ertragswert sollte bei der Verkehrswertbestimmung von Infrastrukturnetzen dem Sachwert gegenübergestellt werden. Bei der Ertragswertbestimmung sind folgende Parameter zu berücksichtigen: - nachhaltig erzielbare jährliche Einnahmen aus Entgelten (Gebühren und Preise) - Kostenstruktur und - bewertetes Leitungsrecht/Konzession. Im Wesentlichen ist jedes Ertragswertverfahren darauf gerichtet, den auf den Stichtag der Wertermittlung bezogenen Barwert aller künftigen Erträge (Einnahmen aus Gebühren oder Preisen) zu ermitteln. Der Ertragswert wird daher immer über ein Barwertverfahren errechnet. Bei sehr langen Laufzeiten oder wirtschaftlichen Restnutzungszeiten, welche aufgrund der Versorgungspflicht unterstellt werden müssen, ist zu überlegen, ob nicht auf das vereinfachte Ertragswertverfahren mit Vernachlässigung des Restwertes zurückgegriffen werden kann. Das Ziel der Arbeit bestand in der Übertragung der Verfahren der ImmoWertV auf den Bereich der stadttechnischen Netze und der Entwicklung neuer Modellansätze zur Verkehrswertbestimmung. Am Beispiel des Wasserversorgungsnetzes der Stadt Riesa konnten die Verfahren Sachwert- und Ertragswertermittlung erfolgreich validiert werden. Auf dieser Grundlage ist ein Beitrag für eine objektive Verkehrswertbestimmung von Infrastrukturnetzen geschaffen worden.:EINFÜHRENDER TEIL 1 Einführung und Motivation 1.1 Vorbemerkungen 1.2 Zielstellung und Nutzen 1.3 Aufbau und Vorgehensweise 2 Ausgangslage 2.1 Situation der Ver- und Entsorgungswirtschaft 2.2 Kosten- und Tarifstruktur 2.3 Besonderheiten der Ver- und Entsorgungswirtschaft 3 Grundlagen 3.1 Definitionen 3.1.1 Begriffsdefinitionen der Immobilienwirtschaft 3.1.2 Begriffsdefinitionen leitungsgebundener Infrastruktursysteme 3.2 Bewertungsgrundlagen 3.2.1 Grundsätze zur Immobilienwertermittlung 3.2.2 Gesetze und Verordnungen zur Bewertung der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.3 Wertermittlungsverfahren nach ImmoWertV 3.3.1 Vergleichswertverfahren 3.3.2 Sachwertverfahren 3.3.3 Ertragswertverfahren 3.4 Wertermittlungsverfahren der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.4.1 Vermögensbewertung nach DWA - A 133 3.4.2 Fazit 3.5 Verfahrensübertragung 3.5.1 Sachwertverfahren nach ImmoWertV und Sachwertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.2 Ertragswertverfahren nach ImmoWertV und Ertragswertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.3 Besonderheiten der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme THEORETISCHER TEIL 4 Entwicklung eines Bewertungsmodells 4.1 Allgemeines 4.2 Methodik der Massenbewertung 4.3 Infrastrukturobjekt 4.3.1 Technische Grundlagen 4.3.2 Aufbau 4.3.3 Bauteile und deren Kombinationsmöglichkeiten 4.4 Aufstellung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.1 Datengrundlage und Ausgangswerte 4.4.2 Ermittlung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.3 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 5 Wertermittlung für ein Infrastrukturobjekt 5.1 Sachwertverfahren 5.1.1 Verfahrensablauf 5.1.2 Ermittlung der Herstellungskosten des Leitungsnetzes 5.1.3 Alterswertminderung 5.1.4 Ermittlung des Bodenwertanteils und Wert des Nutzungsrechts 5.1.5 Marktanpassung – Sachwertfaktoren 5.1.6 Besondere netzspezifische Merkmale 5.2 Ertragswertverfahren 5.2.1 Verfahrensablauf 5.2.2 Rohertrag 5.2.3 Bewirtschaftungskosten 5.2.4 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 5.2.5 Wert des Nutzungsrechts 5.2.6 Marktanpassung 5.2.7 Berücksichtigung besonderer wertbeeinflussender Umstände PRAKTISCHER TEIL 6 Bewertung des Trinkwasserleitungsnetzes einer Mittelstadt 6.1 Grundlagedaten 6.1.1 Versorgungsgebiet 6.1.2 Versorgungsnetz 6.1.3 Normalherstellungskosten – Leitung und Infrastrukturobjekte 6.2 Wertermittlung mit dem Sachwertverfahren 6.2.1 Herstellungskosten der Infrastrukturobjekte 6.2.2 Wertminderung wegen Alters 6.2.3 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils und Nutzungsrechts 6.2.4 Sonstige wertbeeinflussende Umstände 6.2.5 Sachwertermittlung 6.3 Wertermittlung mit dem Ertragswertverfahren 6.3.1 Rohertrag 6.3.2 Bewirtschaftungskosten 6.3.3 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 6.3.4 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils bzw. des Nutzungsrechts 6.3.5 Ertragswertermittlung 6.4 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 6.5 Fazit 7 Schlussbetrachtungen 7.1 Zusammenfassung 7.2 Ausblick 8 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis 8.1 Abbildungsverzeichnis 8.2 Tabellenverzeichnis 9 Quellenverzeichnis 9.1 Literatur 9.2 Gesetze, Normen, Verordnungen und Richtlinien 9.3 Internetquellen ANHANG / Currently, public utilities are facing a situation of changing markets and market conditions. In case of purchasing and selling assets or an expiring concessional contract, their correct economic valuation is of particular interest. The purchasing price is based on the valuation of networks and other assets; and it is of a particular public interest for municipal – e.g. taxpayers owned – property. To date, the net asset value or breakdown value is used for the evaluation. From the point of view of the municipality, and its cost recovery principle, that might be correct. For a private investor, the long term sustainable yield is of interest. Private capital is invested, only under the perspective of a sustainable rate of return. The interests of private investor, and communal bodies being responsible for the technical infrastructure, are to a certain degree contradictory: there is on the one hand side the interest in profits, and on the other hand the task of a sustainable and secure infrastructure (which is part of services for the public). In principle, the procedural rules of ImmoWertV require that comparison value, capitalised value, and intrinsic value shall correspond as possible with the current market value, defined in BauGB. According to § 194 BauGB, the current market value: „...shall be determined by the price that, at the time of interest, could be achieved in a regular business transaction, irrespective of any irregular or personal circumstances.“ Closest to this definition would be the comparison value. Due to the lack of comparable infrastructure-objects, which are unique and individual networks with all their historical development; and the lack of a sufficient number of business cases, the procedure of comparison values is not applicable. The two remaining valuation types are of importance: - intrinsic value method (§§ 21 and 23 ImmoWertV) - gross rental method (§§ 17 and 20 ImmoWertV) The method of the intrinsic value is applied for the determination of the current real value, in cases where there is proprietary use of the assets with no capitalising purpose on the market (for instance in case of a one family house). The gross rental method is applied in cases of marketing real estate, where the typical purpose is the achievement of a rate of return (for instance apartment houses to rent). The intrinsic value of real estate shall be determined on the basis of: - regular building cost - economic residual service life (depreciation over age) - land value and - other factors impacting the value (e.g. construction failures, damages). In addition, for the case of infrastructure assets, the procedure of mass-evaluation can be considered. Mass-evaluation can be applied by determining the average value on the basis of representative samples, and the extrapolation of the result on to the total population of assets. Particular challenges of the intrinsic value method are the estimation of land-values and of service lives. Here, it is possible to refer to relevant literature, and to apply statistical tools. The objective was to compare gross rental value and intrinsic value when determining the current value of infrastructure assets. Parameters to be considered in the gross rental method are: - sustainable yield of annual incoming payments (fees and tariffs) - structure of costs and - value of established rights of passage / concessions. Substantially, the gross rental method aims at the estimation of the present value for all future yields (income generated by fees and tariffs) at an end of period date. The gross rental value, therefore, is always calculated by a present value method. In case of very long periods or long economic residual lifetimes – presumed because of the statutory duty of supply – the simplified gross rental method might be applied where residual values are neglected. Objective of the presented thesis is the application of methods described in ImmoWertV to assets of technical infrastructure networks and a new approach is developed for the estimation of their current value. The methods of intrinsic value and gross rental value are successfully demonstrated for the water supply network of the city Riesa. Thus, the study contributes to a more impartial procedure for determining the current value of infrastructure networks.:EINFÜHRENDER TEIL 1 Einführung und Motivation 1.1 Vorbemerkungen 1.2 Zielstellung und Nutzen 1.3 Aufbau und Vorgehensweise 2 Ausgangslage 2.1 Situation der Ver- und Entsorgungswirtschaft 2.2 Kosten- und Tarifstruktur 2.3 Besonderheiten der Ver- und Entsorgungswirtschaft 3 Grundlagen 3.1 Definitionen 3.1.1 Begriffsdefinitionen der Immobilienwirtschaft 3.1.2 Begriffsdefinitionen leitungsgebundener Infrastruktursysteme 3.2 Bewertungsgrundlagen 3.2.1 Grundsätze zur Immobilienwertermittlung 3.2.2 Gesetze und Verordnungen zur Bewertung der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.3 Wertermittlungsverfahren nach ImmoWertV 3.3.1 Vergleichswertverfahren 3.3.2 Sachwertverfahren 3.3.3 Ertragswertverfahren 3.4 Wertermittlungsverfahren der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.4.1 Vermögensbewertung nach DWA - A 133 3.4.2 Fazit 3.5 Verfahrensübertragung 3.5.1 Sachwertverfahren nach ImmoWertV und Sachwertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.2 Ertragswertverfahren nach ImmoWertV und Ertragswertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.3 Besonderheiten der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme THEORETISCHER TEIL 4 Entwicklung eines Bewertungsmodells 4.1 Allgemeines 4.2 Methodik der Massenbewertung 4.3 Infrastrukturobjekt 4.3.1 Technische Grundlagen 4.3.2 Aufbau 4.3.3 Bauteile und deren Kombinationsmöglichkeiten 4.4 Aufstellung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.1 Datengrundlage und Ausgangswerte 4.4.2 Ermittlung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.3 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 5 Wertermittlung für ein Infrastrukturobjekt 5.1 Sachwertverfahren 5.1.1 Verfahrensablauf 5.1.2 Ermittlung der Herstellungskosten des Leitungsnetzes 5.1.3 Alterswertminderung 5.1.4 Ermittlung des Bodenwertanteils und Wert des Nutzungsrechts 5.1.5 Marktanpassung – Sachwertfaktoren 5.1.6 Besondere netzspezifische Merkmale 5.2 Ertragswertverfahren 5.2.1 Verfahrensablauf 5.2.2 Rohertrag 5.2.3 Bewirtschaftungskosten 5.2.4 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 5.2.5 Wert des Nutzungsrechts 5.2.6 Marktanpassung 5.2.7 Berücksichtigung besonderer wertbeeinflussender Umstände PRAKTISCHER TEIL 6 Bewertung des Trinkwasserleitungsnetzes einer Mittelstadt 6.1 Grundlagedaten 6.1.1 Versorgungsgebiet 6.1.2 Versorgungsnetz 6.1.3 Normalherstellungskosten – Leitung und Infrastrukturobjekte 6.2 Wertermittlung mit dem Sachwertverfahren 6.2.1 Herstellungskosten der Infrastrukturobjekte 6.2.2 Wertminderung wegen Alters 6.2.3 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils und Nutzungsrechts 6.2.4 Sonstige wertbeeinflussende Umstände 6.2.5 Sachwertermittlung 6.3 Wertermittlung mit dem Ertragswertverfahren 6.3.1 Rohertrag 6.3.2 Bewirtschaftungskosten 6.3.3 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 6.3.4 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils bzw. des Nutzungsrechts 6.3.5 Ertragswertermittlung 6.4 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 6.5 Fazit 7 Schlussbetrachtungen 7.1 Zusammenfassung 7.2 Ausblick 8 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis 8.1 Abbildungsverzeichnis 8.2 Tabellenverzeichnis 9 Quellenverzeichnis 9.1 Literatur 9.2 Gesetze, Normen, Verordnungen und Richtlinien 9.3 Internetquellen ANHANG

Background: Societies around the world have seen an increased willingness to contribute to social responsibilities activities. One way for corporations to commit to corporate social responsibility (CSR) have been to donate corporate assets. However, donating company assets has been questioned if justifiable. Arguments ranging from the missuses of assets to increased competitive advantage as a part of corporate strategy have been mentioned in connection to corporate donations. These different opinions have created an uncertainty of how corporate donations ultimately will affect a company’s market value. Objective: The objective of this thesis is to distinguish if corporate donations have a significant effect on a company’s market value. It is further examined if different amounts or recipient area of a donation significantly impacts the response to the donation. The aim is to understand if the donation amount is lost or if donating can create value for a company, possibly helping to motivate managers to donate and thus create value for our society. Method: An event-study methodology approach was used to examine abnormal returns associated with corporate donation announcements. Linear regressions were applied to distinguish if different donation amounts or if the recipient area played a significant role regarding how realised donation announcements is interpreted by the market. Result: No market significance regarding abnormal returns was found connected to donation announcements during any of the three studied event windows. The linear regressions performed revealed that the donation amounts significantly affect market reactions during a two day-period before an announcement as well as a seven day-period after the announcement day. Indicating information leakage and lagging reactions to the announcement. Recipient area was identified to not affect abnormal returns with the regressions for any of the investigated event windows. However, through an analysis of means, some specific cases where the donation amount and the recipient area resulted in a significant difference between groups were distinguished. Conclusion: No significant punishment to donating companies was found; hence no lost firm value was identified, indicating that the act of donating is not viewed as inappropriate by the market. Therefore, managers do not need to fear the market’s reactions when planning a corporate donation. Internal value can emerge from the act of donating, in the form of goodwill, brand image, reputation, company image, positioning or awareness. Further, it was determined that neither the donation amount nor the recipient area have a significant relation to the effect for any of the whole event windows tested. / Bakgrund: Samhällen runt om i världen har upplevt en ökad strävan att bidra till samhällsansvar. Ett sätt som företag bidrar till detta är genom att donera sina tillgångar. Dock har användningen av företagstillgångar till detta ändamål ifrågasatts. Där argument som felanvändning av företagstillgångar till konkurrensfördel som en del av företagsstrategi har använts i samband med företagsdonationer. Dessa skilda åsikterna har skapat oklarhet kring hur företagsdonationer verkligen påverkar ett företags marknadsvärde. Syfte: Syftet med denna uppsatts är att urskilja om företagsdonationer har en signifikant effekt på ett företags marknadsvärde. Vidare undersöks om mängden som doneras har betydelse och om mottagarområdet påverkar den initiala reaktionen. Målet är att förstå om donationsvärdet går förlorat eller om donationer kan skapa värde för företag, vilket möjligen kan bidra till att motivera chefer att donera och på så vis skapa värde för samhället. Metod: Event-studiemetoden används för att undersöka abnormal avkastning som förknippas med offentliggörandet av företagsdonationer. Linjära regressioner används för att urskilja om olika donationsmängder eller mottagarområden har ett signifikant inflytande angående hur publikationen av en donation tolkas av marknaden. Resultat: Ingen marknadstäckande signifikans beträffande abnormal avkastning observerades kopplat till offentliggörandet av donationer under något av de tre testade eventfönstren. De linjära regressioner som utfördes avslöjar att donationsmängden signifikant påverkar marknadsreaktioner under en tvådagarsperiod innan offentliggörandet samt under en sjudagarsperiod efter annonseringsdagen. Detta indikerar att det finns informationsläckage och eftersläpande reaktioner kopplat till tillkännagivandet. Mottagarområde påverkade inte abnormal avkastning enligt de utförda regressionerna för något av de testade eventfönsterna. Däremot kunde vissa specifika fall urskiljas genom en medelvärdesanalys där donationsmängd och mottagarområde resulterade i en signifikant skillnad mellan grupperna. Slutsats: Ingen signifikant bestraffning mot donerande företag hittades, därav är inget förlorat företagsvärde identifierat; vilket indikerar att handlingen att donera inte anses som felaktig av investerare. Följaktligen behöver chefer inte bekymra sig för investerares reaktioner i samband med donationer. Inneboende värde kan skapas av akten att donera i form av goodwill, varumärke, rykte, företagssyn, positionering och/eller medvetenhet. Vidare kunde det fastställas att varken donationsmängden eller mottagarområdet har en signifikant relation till effekten under något av de testade eventfönsterna.

Philosophiae Doctor - PhD / The value added statement is published by about 200 of the 400 companies listed in the industrial sector on the Johannesburg Stock Exchange. This is the highest incidence of publication of such statements reported to date. It appears from a literature review that the usefulness of the statement has never been tested in depth from the perspective of the users. The importance of this study stems from the increased incidence of publication of the statement in South Africa and the lack of evidence substantiating its usefulness. The study aims to investigate the usefulness of the value added statement in South Africa from the perspective of all the different users of external financial information. The literature review revealed that, although the value added statement is based on the theory of value added and was aimed at broadening the scope of financial reporting, it did not develop to the point of being governed by statutory requirements. This resulted in diverse accounting treatment in the statement and the resultant loss of consistency and comparability, which gave an early indication from the literature that value added statements might not be very useful. The usefulness of the value added statement was evidenced by users actually using the statement and the explanatory and predictive power of value added information. No reliable evidence of users actually using the statement was found in the literature. Evidence was found that value added information had greater predictive and explanatory power than earnings, but these findings were found to be inconclusive. A questionnaire survey among users representing the South African users of external financial reports revealed little evidence of actual use of the value added statement. The general usage trend from past to present, was to use the statement less rather than more. More than fifty percent of the respondents do not intend to use the statement in future, even if the shortcomings experienced could be overcome. The major reason for this lack of support for the value added statement seems to be the shortcomings experienced by the users when publishing and using the statement, which stems mainly from the lack of statutory requirements. Another reason is that the value added statement introduces very little information that is not already available from the other financial statements. The predictive and explanatory power of value added information was examined by doing statistical analysis on empirical data of South African listed companies. This analysis indicated that value added information did not have additional explanatory and predictive power when compared to earnings and that the high inter-correlation between value added and earnings prevented value added from being used in prediction models in combination with earnings. The predictive and explanatory power of value added information is therefore limited. This research study could not find sufficient evidence of the usefulness of value added statements to justify their continued publication, neither could it find significant support for future use. It is therefore suggested that the publication of the statement be discontinued and that additional information be included in the income statement disclosures to accommodate this.