Submitted by Sofia Meirelles (sofiaksm@gmail.com) on 2015-02-11T16:47:40Z No. of bitstreams: 1 Estratégias de imunização de carteiras de renda fixa no Brasil - Sofia Meirelles.pdf: 1823249 bytes, checksum: c9dbdd216cfecbe8d0f18ca7f411d3cd (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-11T17:06:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Estratégias de imunização de carteiras de renda fixa no Brasil - Sofia Meirelles.pdf: 1823249 bytes, checksum: c9dbdd216cfecbe8d0f18ca7f411d3cd (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-11T17:07:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Estratégias de imunização de carteiras de renda fixa no Brasil - Sofia Meirelles.pdf: 1823249 bytes, checksum: c9dbdd216cfecbe8d0f18ca7f411d3cd (MD5) Previous issue date: 2015-01-23 / This paper aims to statistically compare the performance of two hedging strategies for Brazilian fixed income portfolios, with discrete rebalancing. The first hedging strategy matches duration, and hence it considers only small parallel changes in the yield curve. The alternative methodology ponders level, curvature and convexity shifts through a factor model. We first estimate the yield curve using the polynomial model of Nelson & Siegel (1987) and Diebold & Li (2006) and then immunize the fixed income portfolio using Litterman & Scheinkman’s (1991) hedging procedure. The alternative strategy for portfolio immunization outperforms duration matching in the empirical exercise we contemplate. Additionally, we show that rebalancing the hedging portfolio every month is more efficient than at other frequencies. / Este trabalho visa comparar, estatisticamente, o desempenho de duas estratégias de imunização de carteiras de renda fixa, que são recalibradas periodicamente. A primeira estratégia, duração, considera alterações no nível da estrutura a termo da taxa de juros brasileira, enquanto a abordagem alternativa tem como objetivo imunizar o portfólio contra oscilações em nível, inclinação e curvatura. Primeiro, estimamos a curva de juros a partir do modelo polinomial de Nelson & Siegel (1987) e Diebold & Li (2006). Segundo, imunizamos a carteira de renda fixa adotando o conceito de construção de hedge de Litterman & Scheinkman (1991), porém assumindo que as taxas de juros não são observadas. O portfólio imunizado pela estratégia alternativa apresenta empiricamente um desempenho estatisticamente superior ao procedimento de duração. Mostramos também que a frequência ótima de recalibragem é mensal na análise empírica.

Submitted by Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior (pauloviannajr@hotmail.com) on 2016-01-07T16:41:00Z No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-01-07T17:28:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-01-07T18:04:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-07T18:05:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) Previous issue date: 2015-12-17 / This study aims at analyzing the retirement funds fixed income portfolios’ duration, which are paradoxically short considering the long-term objectives inherent to retirement savings, and the effects of the existing incentives to persistence on the employer sponsored collective plans, such as the contribution from the sponsor and vesting clauses, on the portfolios’ duration. In order to overcome the difficulties in directly observing the analyzed funds portfolios’ durations, it is proposed a duration index built upon the Return Based Style Analysis developed by SHARPE (1992) using the principal components of the Anbima’s Constant Duration Indexes (IDkA) to evaluate the retirement funds monthly returns sensibility to the nominal and real interest rates curves. The obtained results do not show evidences that the funds exclusively linked to employer sponsored collective plans present longer durations than those linked to individual plans or notsponsored collective plans. On the other hand, funds classified as 'Target Date' stand out for presenting longer duration indexes when compared to funds classified as 'Fixed Income' or 'Balanced Portfolios' and show positive correlation with the target year of the fund. This suggest that policies aiming at treating the information set of the agent’s, both investors and portfolio managers, are able to modify the investments allocation. Information is sufficient to improve allocation / O objetivo deste estudo é analisar as durações das carteiras de renda fixa dos fundos previdenciários, que são paradoxalmente curtas em relação aos objetivos de longo prazo inerentes à previdência, e os eventuais efeitos dos incentivos de permanência existentes nos planos coletivos instituídos, como o custeio do instituidor e regras de desligamento – vesting – no alongamento dessas carteiras. Como forma de sobrepujar as dificuldades da observação direta dos prazos de alongamento das carteiras dos fundos analisados, foi proposto um índice de alongamento calcado na Análise de Estilo Baseada nos Retornos desenvolvida por SHARPE (1992) empregando-se as componentes principais dos Índices de Duração Constante da Anbima (IDkA) para a avaliação da sensibilidade dos retornos mensais dos fundos analisados às curvas de juros real e nominal. Os resultados obtidos não mostram evidências de que os fundos que recebem recursos exclusivamente de planos instituídos apresentem duração maior do que daqueles que recebem recursos de planos individuais e coletivos averbados. Por outro lado, os fundos classificados como 'Previdência Data Alvo' pela Anbima destacam-se por apresentar índices de alongamento maiores frente à média dos fundos classificados como 'Previdência Renda Fixa' ou 'Previdência Balanceado' e correlação positiva entre seus índices de alongamento e Ano Alvo do fundo, o que sugere que políticas que trabalhem o conjunto de informação dos agentes, investidores e gestores, são capazes de modificar a alocação dos investimentos. Basta informação para melhorar a alocação.

Submitted by Renato Fonseca (renatolobatofonseca@hotmail.com) on 2017-03-10T18:32:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação- Renato Fonseca.pdf: 1198167 bytes, checksum: b7bd6aed588b02a32b90b260bc349385 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-10T18:38:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação- Renato Fonseca.pdf: 1198167 bytes, checksum: b7bd6aed588b02a32b90b260bc349385 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-13T12:31:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação- Renato Fonseca.pdf: 1198167 bytes, checksum: b7bd6aed588b02a32b90b260bc349385 (MD5) Previous issue date: 2017-02-10 / In this study, we discuss the index tracking problem in the context of passive investing strategy for mutual funds. A minimization of tracking error model was created using the variance-covariance matrix and expected return estimation based on historical returns in order to track the Brazilian fixed income index called Índice de Mercado Anbima, IMA-G. This is the first study to approach the indexation of IMA-G. The model was tested in a out-of-sample simulation, and the results showed good quality in the indexation with only 60% of the bonds allocated in the index. / Este trabalho procura abordar o problema de replicação de índices financeiros em carteiras de fundos de investimentos no contexto da estratégia passiva de investimentos. Utiliza-se o modelo de minimização do erro de acompanhamento, ou tracking error, sendo estimada a matriz de variância-covariância e retornos esperados através de dados históricos, afim de reproduzir a performance do índice de renda fixa brasileiro Índice de Mercado Anbima Geral, IMA-G. A princípio este trabalho é o primeiro na literatura encontrada a propor a indexação de tal índice O modelo foi testado empiricamente em uma simulação fora da amostra e os resultados demonstram boa qualidade na replicação do índice com quantidade de ativos em carteira representando cerca de 60% da quantidade de ativos alocados no índice de referência.

Submitted by Rafael de Braga Castilho (rcastilho@fgvmail.br) on 2017-03-19T17:03:45Z No. of bitstreams: 1 TeseRafaelCastilho.pdf: 1019109 bytes, checksum: 0015a0c66392bb656c7b5d4b95dd0efc (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2017-03-20T18:27:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TeseRafaelCastilho.pdf: 1019109 bytes, checksum: 0015a0c66392bb656c7b5d4b95dd0efc (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-22T19:45:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TeseRafaelCastilho.pdf: 1019109 bytes, checksum: 0015a0c66392bb656c7b5d4b95dd0efc (MD5) Previous issue date: 2016-09-28 / This thesis is composed of three articles, each one corresponding to a chapter. In the first chapter I analyze the extent to which the negative correlation between funds minimum initial application and fees can be explained by costs or rather reflect banks attempt to practice second-degree price discrimination. Using a structural model of consumer and pricing behavior I recover funds marginal cost and therefore compute how much of the fee variation are due to cost differences. In the second chapter I present a model of consumer and pricing behavior with switching costs to investigate how prices vary with different switching costs levels. In the third chapter I present a model of firm behavior in a oligopolistic market with two-part tariffs and heterogeneous agents. An estimation procedure is presented and a synthetic generated data is then used to recover the structural parameters. / Esta tese é composta de três artigos, cada um correspondendo a um capítulo. No primeiro capítulo, eu analiso em que medida a correlação negativa entre a aplicação mínima inicial e a taxa de administração dos fundos de investimentos podem ser explicadas pelos custos ou se refletem a tentativa dos bancos de praticarem discriminação de preços de segundo grau. Usando um modelo estrutural eu recupero o custo marginal dos fundos e calculo quanto da variação da taxa é devido a diferenças de custo. No segundo capítulo eu apresento um modelo de comportamento dos consumidores e da firma com custos de troca para investigar como os preços variam com diferentes níveis de custos de troca. No terceiro capítulo eu apresento um modelo de comportamento da firma em um mercado oligopolístico com tarifas em duas partes e agentes heterogêneos. Um procedimento de estimatimação é apresentado e os dados sintéticos gerados são usados para recuperar os parâmetros estruturais.

Submitted by ALDO MADUREIRA JUNIOR (aldomadureira@outlook.com) on 2018-01-15T14:06:25Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aldo_FGV_FINAL_15_01_18.pdf: 293461 bytes, checksum: 2c052bcfcf7c6d0529a4f576836b9a64 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-15T15:39:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aldo_FGV_FINAL_15_01_18.pdf: 293461 bytes, checksum: 2c052bcfcf7c6d0529a4f576836b9a64 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-15T17:20:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aldo_FGV_FINAL_15_01_18.pdf: 293461 bytes, checksum: 2c052bcfcf7c6d0529a4f576836b9a64 (MD5) Previous issue date: 2018-01-08 / Este trabalho tem como propósito contribuir com a literatura por meio de uma pesquisa voltada ao estudo das relações entre os mercados de renda fixa e renda variável no Brasil. Sob essa ótica, o objetivo dessa pesquisa é realizar uma análise por meio de modelos econométricos para explorar a relação entre investimento de renda fixa e renda variável, e como estes são alocados em determinados momentos da economia, seja em tempos de instabilidade econômica ou em tempos relativamente estáveis. Para isso será utilizado um banco de dados, contendo informações com índices, informações financeiras que contribuam na construção deste trabalho, bem como a utilização de modelagem econométrica para a construção de parâmetros que sirvam de apoio para evidenciar os principais resultados deste estudo que, por sua vez, visa afirmar que em tempos de crise os investidores tendem a ter comportamentos mais conservadores em comparação a períodos de certo equilíbrio econômico. Os principais resultados da pesquisa foi a transferência dos ativos de renda variável para renda fixa, demonstrando que em situação de tensão na economia os investidores de fato se tornam mais avesso ao risco. / The purpose of this paper is to contribute to the literature through a research focused on the study of the relationships between fixed income and variable income markets in Brazil. From this perspective, the objective of this research is to perform an analysis through econometric models to explore the relationship between fixed income investment and variable income, and how these are allocated at certain moments of the economy, either in times of economic instability or in times relatively stable. For this purpose, a database will be used, containing information with indexes, financial information that contribute to the construction of this work, as well as the use of econometric modeling for the construction of parameters that serve as evidence to support the main results of this research that, due to its time, it aims to affirm that in times of crisis investors tend to have more conservative behavior compared to periods of certain economic equilibrium. The main results of the research were the transfer of assets from variable income to fixed income, demonstrating that in a situation of tension in the economy, investors do indeed become more risk averse.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:44Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-03-23T00:00:00Z / Trata de modelos de avaliação debonds, dentro de uma abordagem evolutiva. Apresenta a evolução das técnicas de precificação desses títulos de renda fixa. Inicialmente discute a abordagem tradicional, que compreende a determinação do valor do fluxo de caixa descontado e a análise de sensibilidade dos preços dos títulós a alterações nas taxas de juros, bem como imunização de carteira de bonds quando seadmite uma estrutura temporal de juros constante. A seguir apresenta as várias formas da curva de juros a vista e as teorias econômicas elaboradas para explicar estas formas. Finalmente, traz modelos dinâmicos de determinação da estrutura temporal de juros, desenvolvidos para tempo contínuo e para tempo discreto.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-02T19:26:02Z No. of bitstreams: 1 66080100240.pdf: 531933 bytes, checksum: 1949b5f6328018b30890063d38b4c352 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:13:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100240.pdf: 531933 bytes, checksum: 1949b5f6328018b30890063d38b4c352 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:37:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100240.pdf: 531933 bytes, checksum: 1949b5f6328018b30890063d38b4c352 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T17:31:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100240.pdf: 531933 bytes, checksum: 1949b5f6328018b30890063d38b4c352 (MD5) Previous issue date: 2010-12-13 / The main purpose of this study is to identify the determinants of a Receivables Fund (FIDCs) spread. As the previously published papers were about debentures, this one is pioneer in terms of FIDCs. Indeed, understanding the determinants of a FIDCs’ issuance is mandatory for companies which access capital markets to obtain funds. Between 2002 and 2009, the study analyzed 113 public issuances indexed to CDI that had a pre-defined maturity and at least two investors. Those issuances were subject to four Ordinary Least Squares (OLS) regressions. The first regression focused on the variables that affected the rating. The second one excluded all rating related variables and had spread as the dependent variable, while all the others were independent variables. The third one tested a potential non-linearity relation between spread and rating, while the fourth regression tested the spread against all other variables, including those ones related to the rating. The results pointed out that rating is indeed a good determinant for the spread, as well as the issuance volume, the financial institution responsible for the FIDCs’ custody and the macroeconomic environment. These three variables also contributes to determine the rating, along with the number of investors and issuers and if the underlying assets were eventually delivered. The study also concluded that there is no evidence of linearity between spread and rating in FIDCs. The major contribution of this study is to present on first hand a thorough analysis on variables that affect a new type of fixed income investment, the FIDCs, such as the asset nature, credit risk diversification levels and quantity of issuers. The main purpose of this study is to identify the determinants of a Receivables Fund (FIDCs) spread. As the previously published papers were about debentures, this one is pioneer in terms of FIDCs. Indeed, understanding the determinants of a FIDCs’ issuance is mandatory for companies which access capital markets to obtain funds. Between 2002 and 2009, the study analyzed 113 public issuances indexed to CDI that had a pre-defined maturity and at least two investors. Those issuances were subject to four Ordinary Least Squares (OLS) regressions. The first regression focused on the variables that affected the rating. The second one excluded all rating related variables and had spread as the dependent variable, while all the others were independent variables. The third one tested a potential non-linearity relation between spread and rating, while the fourth regression tested the spread against all other variables, including those ones related to the rating. The results pointed out that rating is indeed a good determinant for the spread, as well as the issuance volume, the financial institution responsible for the FIDCs’ custody and the macroeconomic environment. These three variables also contributes to determine the rating, along with the number of investors and issuers and if the underlying assets were eventually delivered. The study also concluded that there is no evidence of linearity between spread and rating in FIDCs. The major contribution of this study is to present on first hand a thorough analysis on variables that affect a new type of fixed income investment, the FIDCs, such as the asset nature, credit risk diversification levels and quantity of issuers. / Este trabalho tem por objetivo identificar fatores que influenciam o spread de cotas seniores de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC). Trata-se de um estudo pioneiro no segmento de renda fixa, uma vez que os anteriores focaram o spread para debêntures. Entender componentes do spread em FIDCs é muito importante para as empresas que captam recursos no mercado de capitais por meio deste novo instrumento. A análise contemplou 113 ofertas públicas indexadas ao CDI entre 2002 e 2009 que tinham prazo determinado e pelo menos 02 investidores adquirentes das cotas. Foram elaboradas quatro regressões múltiplas pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). A primeira visava identificar quais variáveis afetavam o rating. A segunda tinha como variável dependente o spread e as independentes eram todas, excluindo as que afetavam o rating. A terceira equação testou uma possível relação de não-linearidade entre spread e rating, enquanto a quarta testou o spread contra todas as demais variáveis, incluindo as que afetavam o rating. Os resultados apontaram que o rating é sim um bom determinante para o spread, assim como o volume da emissão, ambiente econômico e instituição financeira que faz a custódia do fundo. Da mesma forma, são fatores que explicam o rating: ambiente econômico, quem são o administrador e o custodiante do fundo, o número de investidores, volume, se o fundo é multi ou mono-cedente e se os ativos são performados ou não. Não há linearidade entre spread e rating em FIDCs. A maior contribuição deste estudo foi apresentar pela primeira vez variáveis que afetam um novo tipo de investimento em renda fixa, os FIDCs, tais como tipo de ativo, níveis de concentração e fundos mono e multi-cedentes. Tudo isto por meio de um cuidadoso tratamento da base de dados.

Submitted by Ricardo Dantas Correia (dantascorreia@yahoo.com.br) on 2018-09-06T15:08:57Z No. of bitstreams: 1 Trabalho Aplicado MPGC - Ricardo Dantas - versao final.pdf: 336469 bytes, checksum: a10c1c423ab05868ee30a4a5ac991db1 (MD5) / Approved for entry into archive by Simone de Andrade Lopes Pires (simone.lopes@fgv.br) on 2018-09-06T16:48:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Trabalho Aplicado MPGC - Ricardo Dantas - versao final.pdf: 336469 bytes, checksum: a10c1c423ab05868ee30a4a5ac991db1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-09-06T17:25:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Trabalho Aplicado MPGC - Ricardo Dantas - versao final.pdf: 336469 bytes, checksum: a10c1c423ab05868ee30a4a5ac991db1 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-06T17:25:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Trabalho Aplicado MPGC - Ricardo Dantas - versao final.pdf: 336469 bytes, checksum: a10c1c423ab05868ee30a4a5ac991db1 (MD5) Previous issue date: 2018-08-09 / Small and medium-sized enterprises (SMEs) need financing for their activities and operational growth through investments in fixed assets. Developing countries, like most Latin American countries cannot have sufficient banking penetration to meet the demand for financing for SMEs. The difficulties of obtaining access to financing for this type of company can be diverse, among them the need to guarantee, informality, various legal rules, and lack of access to financial institutions. Small businesses that have fixed assets can find easier to obtain loans because they can use these assets as guarantee, Land investment is one of the main forms of guarantee accepted by banks, as well as equipment. The objective was to examine the impact of fixed assets on the likelihood of SMEs accessing bank loans. We then separate the effects of fixed assets into land, including buildings and equipment, such as vehicles, machinery and other equipment. In addition, we investigate the impact of banking penetration on access to capital for SMEs that lack fixed assets investments. The results showed that the increase in banking penetration practically does not reflect more access to financing for SMEs that have fixed assets, different than expected and this can be explained by the fact that SMEs do not use new accesses to financing and use the credit history already obtained to obtain new loans. / Pequenas e médias empresas (PMEs) podem precisar de financiamento para suas atividades e crescimento operacional através de investimentos em ativos fixos. Países em desenvolvimento como a maioria dos países da América Latina podem não possuir uma penetração bancária suficiente para atender a demanda de financiamento para as PMEs. As dificuldades de obter acesso a financiamento para esse tipo de empresa podem ser diversas dentre elas se destacam a necessidade de garantia, a informalidade, as diversas regras jurídicas, e a falta de acesso a instituições financeiras. Pequenas Empresas que possuem ativos fixos podem ter uma maior facilidade em obter empréstimos, pois podem utilizar esses ativos como garantias, investimento imobiliário é uma das principais formas de garantias aceitas pelos bancos, assim como maquinas e equipamentos. O objetivo era avaliar se PMEs que possuem investimentos em ativos fixos tem maior facilidade de obter acesso ao crédito, desmembrando esses ativos em terrenos e equipamentos, que inclui máquinas, veículos e equipamentos, e principalmente se a inclusão financeira através da penetração bancária por meio do aumento do número de caixas eletrônicos e agências bancárias influenciam essas pequenas empresas que possuem ativos fixos a obter acesso a financiamento. Os resultados mostraram que o aumento da penetração bancária praticamente não reflete em maior acesso ao financiamento para PMEs que possuem ativo fixo, diferente do esperado e isso pode ser explicado pelo fato das PMEs não utilizarem novos acessos a financiamento e recorrerem ao histórico de credito já obtidos para obter novos empréstimos.

O objetivo deste trabalho é estudar a formação do preço dos títulos de dívida corporativa brasileiros emitidos no exterior, essencialmente eurobonds, buscando identificar quais os fatores, além do seu rating, que determinam a formação do spread pelo risco pago por esses títulos no momento de emissão. Busca-se também tecer uma discussão comparativa entre os resultados auferidos pela pesquisa, e os resultados identificados em pesquisas anteriores para dados de debêntures brasileiras domésticas. O estudo foi desenvolvido por meio de regressões lineares múltiplas, que buscam identificar os fatores, levantados através de pesquisa bibliográfica, que influenciam o spread pelo risco no momento de emissão do título. A base de dados foi compilada através dos portais Bloomberg e Cbonds, e de prospectos de emissão, e contou ao final com 103 observações distribuídas em uma janela de 2002 até 2012. Os resultados indicam que os principais fatores determinantes do spread na emissão dos bonds são: a nota de rating da emissão, o desempenho recente do S&P500 e o desempenho do PIB brasileiro em relação ao desempenho do PIB global, no mesmo período. Um resultado interessante identificado é que o índice S&P500 é mais relevante na precificação dos eurobonds brasileiros do que o Ibovespa, o que indica que os investidores, ao decidir investir em um título corporativo brasileiro, possivelmente estão mais interessados no risco desse ativo, especificamente, do que no risco-Brasil genericamente. Outras variáveis foram avaliadas, como maturidade, frequência no pagamento de cupons, volume da emissão, risco-país do Brasil (medido pelo EMBI+ do JPMorgan), desempenho do dólar e Ibovespa. Os resultados da pesquisa, em sua maioria, foram alinhados com os resultados identificados por Paiva (2011) para as debêntures brasileiras emitidas no Brasil, que também encontrou relevância para as variáveis rating e desempenho da economia, entre outras. / This objective of this dissertation is to analyze the pricing of corporate debt securities issued abroad, essentially eurobonds, in order to identify which factors, beyond its rating, that determine the spread for risk paid by these securities at the moment of issue. As secondary objectives, this dissertation also aims to compare, through a qualitative discussion, the conclusions reached by this research, and the results identified in previous research that tested Brazilian domestic bond data. The method applied in the study was multiple linear regression, in order to identify the factors that influence significantly the spread for risk at the time of issue of the bond. The previous literature research that was held indicated which variables should be tested. The database was compiled through Bloomberg, Cbonds portal, and issues prospectus, and the final database was comprised of 103 observations from 2002 to 2012. The results indicate that the main determinants of the spread in the issuance of bonds are: rating of the issue, the recent performance of the S&P500 index and the performance of the Brazilian GDP in relation to the global GDP in the same period. An interesting result was that the S&P500 index is more relevant in the pricing of Brazilian eurobonds than the Bovespa index, which indicates that players, when deciding to invest in a Brazilian bond, are possibly more interested in the risk of this asset, specifically, than in the Brazil risk, overall. Other variables were tested, such as maturity, coupon payment frequency, volume of issue, the spread for Brazilian risk (measured by the JPMorgan EMBI+), dollar performance and Ibovespa. The survey results, in general, were in accordance with the outcomes identified by Paiva (2011) for the debentures issued in Brazil, who also identified the variables for rating and performance of the economy as relevant to the pricing of the debentures, among other results

Nos últimos anos, o value-at-risk tem se tornado uma ferramenta amplamente utilizada nas principais instituições financeiras, inclusive no Brasil. Dentre suas vantagens, destaca-se a possibilidade de se resumir em um único número os riscos de mercado incorridos e incorporar neste valor tanto a exposição da instituição quanto a volatilidade do mercado. O objetivo principal deste estudo é verificar a eficácia dos modelos mais conhecidos de value-at-risk - RiskMetrics(TM) e Simulação Histórica - na mensuração dos riscos de mercado de carteiras de renda fixa compostas por instrumentos pré-fixados em reais. No âmbito da alocação de capital para atendimento aos órgãos de regulamentação, o estudo estende-se também ao modelo adotado pelo Banco Central do Brasil. No decorrer do estudo, discute-se ainda as vantagens e desvantagens apresentadas, bem como o impacto que as peculiaridades do mercado brasileiro exercem sobre as hipóteses assumidas em cada um dos modelos. / Value-at-Risk (VaR) has become the primary tool for the systematic measuring and monitoring of market risk in most financial institutions. VaR is a statistical measure that comprises not only the exposure but also the market volatility in a single number. The main purpose of this work is to evaluate the performance of the well-known value-at-risk models - RiskMetrics(TM) and Historical Simulation - in the Brazilian fixed-income market. In the scope of capital allocation related to banking regulation, this study also extends briefly to the model adopted by the Brazilian Central Bank. Additionally, the underlying assumptions of these models are analyzed in the Brazilian financial market context. Also, this study discusses the advantages and disadvantages presented by the RiskMetrics and the Historical Simulation models.