La presente investigación analiza si la volatilidad del tipo de cambio, condicionada a la intervención cambiaria del Banco Central de Reserva del Perú, conlleva a generar un fallo en la disminución de la dolarización de los créditos en el Perú. Se desarrolla un modelo VAR bajo diferentes especificaciones que se diferencian por tipo de crédito y variable proxy de volatilidad cambiaria, realizando análisis de impulso-respuesta y descomposición de varianza. Los resultados confirman la hipótesis de que la limitada volatilidad del tipo de cambio, debido a la intervención cambiaria, genera un fallo en la disminución de la dolarización de los créditos hipotecarios y de consumo, ya que estas presentan una relación negativa. / This research analyzes whether the volatility of the exchange rate, conditioned to the exchange rate intervention of the Central Bank of Peru, leads to generating a failure in the de-dollarization of credits in Peru. A VAR model is developed under different specifications that differ by type of credit and exchange rate volatility proxy variable, performing impulse-response analysis and variance decomposition. The results confirm the hypothesis that the limited volatility of the exchange rate, due to the exchange rate intervention, generates a failure in the de-dollarization process of mortgage and consumer loans, since these present a negative relationship. / Trabajo de investigación

Este trabajo tiene el propósito de estudiar el efecto de la tasa de política monetaria de la Fed sobre el tipo de cambio en una pequeña economía y abierta como la peruana. Para ello, se desarrolló un modelo de Vectores Autorregresivos (VAR). En este documento usamos el modelo general que consta en la combinación del de Frenkel-Bilson (Chicago) y Dornbusch (keynesiano). Además, que se enfatiza el papel de las expectativas y el rápido ajuste en los mercados de capitales. Respecto al modelo de Frenkel-Bilson se analiza el equilibrio monetario a largo plazo. Una expansión de la tasa de la política monetaria de la Fed se espera que la moneda nacional se devalúe a través de la inflación. La depreciación instantánea de la demanda de la moneda nacional es causada ya que, cae en relación con la moneda extranjera. Debido a un aumento del tipo de cambio, explicado como el precio de la moneda extranjera. De ese modo, el tipo de cambio y el diferencial de interés nominal tendrán una relación positiva. Por otro lado, en el modelo de Dornbusch (keynesiano) se considera que los precios fijos en el mercado de bienes provoca una diferencia entre el corto y el largo plazo. Si la tasa de interés nominal es baja en relación con la tasa de inflación esperada, entonces la economía nacional es muy líquida. La salida de capital genera que la moneda pierda valor, y se esperara que las expectativas de apreciación futura sean lo suficiente para compensar la baja tasa de interés. El tipo de cambio se encontrara por encima del valor de equilibrio en una cantidad cercana al diferencial de interés real. En los resultados del modelo estimado, se observa que el cambio (incremento) en la tasa de la Fed tendría un efecto muy leve sobre el tipo de cambio local, además que los efectos sobre la variación porcentual del tipo de cambio sean ligeramente negativos, los cuales luego de un periodo breve vuelve a su normalidad. Para obtener estos resultados el estudio que se desarrolla en este documento hace uso de una metodología del tipo estadístico – descriptivo y cuantitativo. Para ello se desarrolla un modelo econométrico VAR a partir del cual se busca poner a prueba las hipótesis planteadas. / The purpose of this paper is to study the effect of the Fed's monetary policy rate on the exchange rate in a small open economy such as the Peruvian economy. For this purpose, a Vector Autoregressive (VAR) model was developed. In this paper we use the general model consisting of a combination of the Frenkel-Bilson (Chicago) and Dornbusch (Keynesian) models. In addition, we emphasize the role of expectations and rapid adjustment in capital markets. Regarding the Frenkel-Bilson model, the long-term monetary equilibrium is analyzed. An expansion of the Fed's monetary policy rate is expected to devalue the national currency through inflation. The instantaneous depreciation of the demand for the national currency is caused as it falls relative to the foreign currency. Due to an increase in the exchange rate, explained as the price of foreign currency. In this way, the exchange rate and the nominal interest differential will have a positive relationship. On the other hand, in the Dornbusch (Keynesian) model it is considered that fixed prices in the goods market causes a difference between the short and long term. If the nominal interest rate is low relative to the expected inflation rate, then the national economy is very liquid. The capital outflow causes the currency to lose value, and expectations of future appreciation are expected to be sufficient to offset the low interest rate. The exchange rate will be above the equilibrium value by an amount close to the real interest differential. In the results of the estimated model, it is observed that the change (increase) in the Fed rate would have a very slight effect on the local exchange rate, in addition to the effects on the percentage variation of the exchange rate being slightly negative, which after a short period returns to normal. In order to obtain these results, the study developed in this document makes use of a statistical - descriptive and quantitative methodology. For this purpose, an econometric VAR model is developed to test the hypotheses proposed. / Trabajo de investigación

Se usa un conjunto de modelos VAR con parámetros cambiantes en el tiempo y volatilidad estocástica (TVP-VAR-SV) para estimar el efecto traspaso del tipo de cambio (ERPT) a precios a través del tiempo para Perú para el período 1995Q2- 2019Q4. De acuerdo con los criterios de selección Bayesiana como la Log Verosimilitud Marginal y el DIC, los modelos con mejor ajuste permiten que la mayoría de los parámetros cambien en el tiempo, destacando el rol cambiante en el tiempo de la varianza de los choques. Los resultados se dividen en dos partes: i) los ERPTs a precios del importador y productor muestran una reducción notable desde fines de la década de los noventa hasta 2008. Sin embargo, post Crisis Financiera Internacional (CFI), en particular a partir de 2014, todos los modelos estimados indican que ambos ERPT tienden a incrementarse notablemente hasta el 2019. Estos hallazgos están en línea con la nueva literatura que emplea modelos TVPVAR- SV y que postula el resurgimiento del ERPT luego de la CFI. El resurgimiento del ERPT se explica por la depreciación de la moneda doméstica como consecuencia de la finalización del Quantitative Easing, caída en los precios de las materias primas y eventos políticos internacionales recientes (Brexit y guerra comercial entre EE.UU. y China); ii) el ERPT a precios del consumidor muestra evidencia de una reducción significativa y sostenida durante toda la muestra. Dicha reducción está acorde con la literatura existente y está sustentada por el contexto de baja inflación (adopción del Esquema de Metas Explícitas de Inflación) y la credibilidad del Banco Central. Los resultados son robustos a un conjunto de análisis de sensibilidad que comprende: cambios en la variable asociada al choque externo como en la actividad económica doméstica, así como cambios en los valores de las priors.

En el presente documento se estudia el efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio en el desempeño de las empresas exportadoras del sector no tradicional peruano, utilizando datos anualizados de registros aduaneros del periodo 2002-2018 a nivel de empresas. Para ello se adapta el modelo teórico de Empresas multiproducto y fabricación flexible desarrollado por Eckel & Neary (2010) introduciendo la variable tipo de cambio para encontrar las predicciones teóricas sobre los efectos generados en la fijación óptima de precio, volumen y número de productos. El método de estimación que se utiliza es el llamado Pseudo-Poisson Maximum Likelihood (PPML) introducido por Silva y Tenreyro (2006). Los resultados encontrados revelan que la depreciación moderada del tipo de cambio nominal que predomina en el periodo de análisis no repercute significativamente sobre los volúmenes y precios de exportación de las firmas, pero sí favorece la exportación de nuevos productos. No obstante, el tipo de cambio incide positivamente sobre el desempeño de las firmas que exportan más de un producto y a más de un destino en cuanto a precios de exportación se refiere. Adicionalmente, se evidencia que la producción agregada a nivel de subsector contrarresta el efecto del tipo de cambio sobre los volúmenes y precios de exportación. Mientras que, la diversificación en términos de número máximo de variedades del conjunto de bienes exportados por empresa (variable utilizada en lugar del costo marginal de producir un bien adicional) acentúa el efecto del tipo de cambio sobre los volúmenes de exportación y contrarresta el efecto sobre los precios de exportación. De modo similar, la diversificación en términos de número de destinos acentúa el efecto del tipo de cambio sobre la variable número de productos de exportación.

Este trabajo de investigación examina el impacto de la volatilidad del tipo de cambio real, como proxy de la incertidumbre cambiaria, en el desempeño de las exportaciones totales para un panel de países de América Latina en el periodo 1989-2018. Se utilizan las variables como brecha de las exportaciones, brecha del tipo de cambio real, brecha del producto bruto interno, la brecha de la demanda mundial y la brecha de los término de intercambio. Asimismo, se estima el comportamiento de la volatilidad del tipo de cambio real modelizándola a través de modelos GARCH. Se estima un modelo panel de Vectores Autorregresivos para una muestra equilibrada de cinco países de América Latina (Argentina, Brasil, Chile, México y Perú) para el periodo 1989-2018. Los resultados sugieren que la volatilidad del tipo de cambio real tiene un efecto negativo en las exportaciones de los países seleccionados. Adicionalmente, esta investigación es relevante porque proporciona evidencia empírica de países con diferentes características económicas para comprender el efecto de las variaciones del tipo de cambio real en el desempeño de las exportaciones y, por ende, en la estabilidad del crecimiento económico. / This research work examines the impact of real exchange rate volatility, as a proxy for exchange rate uncertainty, on the performance of total exports for a panel of Latin American countries in the period 1989-2018. Variables such as the export gap, the real exchange rate gap, the gross domestic product gap, the world demand gap, and the trade terms gap are used. Likewise, the behavior of the volatility of the real exchange rate is estimated by modeling it through GARCH models. A panel model of Autoregressive Vectors is estimated for a balanced sample of five Latin American countries (Argentina, Brazil, Chile, Mexico, and Peru) for the period 1989-2018. The results suggest that the volatility of the real exchange rate has a negative effect on the exports of the selected countries. Additionally, this research is relevant because it provides empirical evidence from countries with different economic characteristics to understand the effect of variations in the real exchange rate on export performance and, therefore, on the stability of economic growth. / Trabajo de investigación

El presente estudio examina el efecto de la volatilidad del tipo de cambio real sobre las exportaciones agrícolas no tradicionales en el Perú ante la falta de un consenso universal sobre este tema, sea por el tipo de economía, sector o entre otras características. El estudio emplea datos mensuales de series de tiempo para el periodo del 2003 al 2019, a partir de las fuentes de información recolectadas por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y el Sistema de Reserva Federal de los Estados Unidos (FED). La investigación utiliza el modelo GARCH para determinar la presencia de la volatilidad en la serie del tipo de cambio real multilateral. Los métodos analíticos empleados fueron los Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) para demostrar la estabilidad de los parámetros y posteriormente, para el análisis de las relaciones dinámicas tanto a corto como a largo plazo se empleó el modelo de Rezagos Distribuidos Autorregresivos (ARDL). Además de emplear algunas variables de control para estimar los modelos propuestos. Los resultados concluyeron en que la volatilidad del tipo de cambio real tuvo un impacto positivo en las exportaciones agrícolas no tradicionales en el corto plazo para el Perú. Por el otro lado, en el largo plazo no se encontró una incidencia de la volatilidad del tipo de cambio real sobre estas exportaciones agrícolas no tradicionales en el Perú. / This research examines the effect of the real exchange rate volatility on non-traditional agricultural exports in Peru in the absence of a universal consensus on this issue, be it due to the type of economy, sector and among other characteristics. The study used monthly time series data for the period 2003 to 2019, based on information sources collected by the Central Reserve Bank of Peru (BCRP) and the United States Federal Reserve System (FED). The research used the GARCH model to determine the presence of volatility in the series of the multilateral real exchange rate. The analytical methods used were Ordinary Least Squares (OLS) to demonstrate the stability of the parameters and later, for the analysis of dynamic relationships both in the short and long term, the Autoregressive Distributed Lags (ARDL) model was used. In addition to using some control variables to estimate the proposed models. The results concluded that the real exchange rate volatility had a positive impact on non-traditional agricultural exports in the short term in Peru. While, in the long term, there was no incidence of the real exchange rate volatility on these non-traditional agricultural exports. / Trabajo de investigación

Este trabajo fue motivado por el creciente número de crisis financieras internacionales que se habían producido durante la última década (1995-2005) y por la ausencia de un modelo de referencia que pudiera explicar dichos fenómenos. El hecho básico es que estos son consecuencia de decisiones tomadas por agentes económicos. Cualquier decisión no sólo está basada en unos criterios estrictamente económicos sino que incorpora aspectos institucionales.Este trabajo ha tenido como propósito realizar un estudio sobre la incidencia de las instituciones (en el sentido definido por Douglass North) durante la resolución y gestión de una crisis financiera de origen cambiario. Este estudio se inscribe dentro de una corriente de investigaciones en del campo de la Economía Política de las crisis financieras y pretende ser una aportación que permita ampliar el conocimiento actual adentrándose en el terreno institucional y en la toma de decisiones.El análisis ha consistido en un estudio de caso con las siguientes premisas: tres momentos históricos distintos, y por tanto unas instituciones distintas, tanto a nivel mundial (existencia de tres órdenes distintos) como a nivel interno; tres regímenes de tipo de cambio distintos, aunque compartan como característica principal un grado de fijación considerable; y que han sido sacudidos por tres crisis financieras diferentes. Esas características comunes conducían a circunscribir la investigación a un determinado territorio. La elección recayó sobre un país "eternamente fascinante": Argentina.La conclusión principal es que el Sistema Monetario Internacional ha funcionado relativamente bien cuando todos los actores se atenían las mismas instituciones informales. Si se daba este requisito, las sucesivas crisis se superaban elaborando nuevas instituciones formales u organizaciones y el enforcement no era necesario. En el caso contrario, la creación de nuevas instituciones formales u organizaciones no tenían efecto alguno y toda la presión del mundo no frenaba la crisis, a lo sumo, la retardaba con los consecuentes efectos negativos sobre la economía real. Por tanto, las instituciones informales son un elemento fundamental en su influencia sobre los regimenes de tipo de cambio.

La presente investigación busca identificar el impacto financiero en empresas del sector downstream de Hidrocarburos domiciliadas en Lima en el año 2020 en relación a las variaciones de tasa de cambio de la moneda extranjera. En el año 2020 hubo dos sucesos que afectaron la economía de las empresas del sector downstream de hidrocarburos, el primero es la caída de precios del petróleo, debido a la paralización de China y a un desacuerdo entre Arabia Saudita y Rusia respecto a los niveles de producción de petróleos, lo cual conlleva a una guerra de precios; el segundo sería la desaceleración de la economía global, causada por la Pandemia COVID-19. De esta manera, tenemos como objetivo de nuestra investigación identificar como es el tratamiento contable cuando se generan diferencias de cambio. Estas variaciones de tipo de cambio pueden generar un impacto importante en la rentabilidad o liquidez en las empresas del sector downstream de hidrocarburo. Por ello, este trabajo de investigación se encuentra organizado en 5 secciones. En el Capítulo I, Marco Teórico, se encontrarán las definiciones importantes y relevantes para que con ello el lector tenga un mejor entendimiento sobre el tema del impacto financiero que se genera con las variaciones del tipo de cambio. En el Capítulo II, Plan de investigación, se plantearon el problema principal, los objetivos e hipótesis generales y específicos. En el Capítulo III, Metodología de Investigación se identificó el tipo de investigación para el trabajo y se determinó el tamaño de la muestra para llevar a cabo el análisis de carácter cualitativo y cuantitativo. En el Capítulo IV, Desarrollo de la investigación, se podrá ver la ejecución de las entrevistas en profundidad y encuestas realizadas a los profesionales y funcionarios del sector a investigar. Para finalizar, en el Capítulo V, Análisis de resultados, se analizaron los resultados obtenidos de las encuestas y entrevistas, con ello se presentaron conclusiones y propusieron recomendaciones en base al trabajo de investigación y respuestas de los expertos en el sector. / This research seeks to identify the financial impact on companies in the downstream Hydrocarbons sector domiciled in Lima in 2020 in relation to changes in the foreign currency exchange rate. In 2020 there were two events that affected the economy of companies in the downstream hydrocarbon sector, the first being the fall in oil prices, due to the paralysis of China and a disagreement between Saudi Arabia and Russia regarding production levels oil, which leads to a price war; the second would be the slowdown in the global economy, caused by the COVID-19 Pandemic. In this way, our research objective is to identify how the accounting treatment is when exchange differences are generated. These exchange rate variations can have a significant impact on profitability or liquidity in companies in the downstream hydrocarbon sector. Therefore, this research work is organized in 5 sections. In Chapter I, Theoretical Framework, the important and relevant definitions will be found so that with this the reader has a better understanding of the issue of the financial impact that is generated with exchange rate variations. In Chapter II, Research Plan, the main problem, objectives and general and specific hypotheses were raised. In Chapter III, Research Methodology, the type of research for the work was identified and the sample size was determined to carry out a qualitative and quantitative analysis. In Chapter IV, Development of the investigation, it will be possible to see the execution of the in-depth interviews and surveys carried out with the professionals and officials of the sector to be investigated. Finally, in Chapter V, Analysis of results, the results obtained from the surveys and interviews were analyzed, thereby finding conclusions and proposing recommendations based on research work and responses from experts in the sector. / Tesis

La presente investigación tiene como objetivo principal analizar los factores que influyeron en el desarrollo de la demanda turística de los principales países para el Perú, durante el periodo 1996-2018. El objetivo principal es confirmar si el PBI per cápita de los turistas internacionales, la apertura comercial y el tipo de cambio real, influyen positivamente en los turistas internacionales al momento de realizar un viaje al Perú. Para ello se ha realizado un análisis de los principales países que representan la mayor demanda turística para el Perú, los cuales representan más del 60%. Asimismo, se ha usado un modelo de data panel dinámico; sometiéndose el mismo a pruebas previas de verificación de datos, para dar veracidad al modelo. El presente trabajo de investigación posee un enfoque cuantitativo, basado en información de fuentes secundarias. Por otra parte, como forma complementaria, se realizaron entrevistas a expertos en el turismo para poder tener un panorama más amplio sobre el tema y así realizar un trabajo más enriquecedor. Según los resultados obtenidos del modelo, se evidencia que existe una relación estructural obtenida, lo cual brinda una relación positiva y estadísticamente significativa entre las variables explicativas PBI per cápita y apertura comercial. Finalmente, la variable tipo de cambio real si bien es cierto no constituye una variables explicativa, si adopta al modelo en su rol de forma logarítmica como una variable determinística, es decir es excluida de las elasticidades a largo plazo pero cumple su rol de establecer tendencia que siguen las demás variables. / The main objective of this research is to analyze the factors that influenced the development of tourism demand in the main countries for Peru during the period 1996-2018. The main objective is to confirm whether the GDP per capita of international tourists, trade opening and the real exchange rate, positively influence international tourists when making a trip to Peru. To this end, an analysis has been carried out of the main countries representing the highest tourism demand for Peru, which represent more than 60 %. A dynamic data panel model has also been used; it is submitted to previous data verification tests to give the model accuracy. This research has a quantitative approach, based on information from secondary sources. Moreover, as a complementary form, interviews were conducted with tourism experts in order to have a broader picture on the subject and thus to carry out a more enriching work. According to the results obtained from the model, it is evident that there is a structural relationship obtained, which provides a positive and statistically significant relationship between the explanatory variables GDP per capita and trade opening. Finally, the real exchange rate variable while true does not constitute an explanatory variable, if it adopts the model in its role logarithmically as a deterministic variable, that is, it is excluded from long-term elasticities but fulfills its role in establishing trends that follow the other variables. / Tesis