[pt] Desenvolvemos um modelo de mercado de ações baseado em agentes e o simulamos numericamente. Os agentes são heterogêneos, possuem aversão ao risco e adotam estratégias de negociação provenientes da análise técnica. As flutuações são governadas por uma componente estocástica no investimento dos agentes. O modelo reproduz os fatos estilizados observados empiricamente nos mercados de ações no regime normal, tais como distribuição de retornos com caudas longas, memória de curto-alcance na série temporal de retornos e correlação de longo-alcance na volatilidade. Nossas simulações mostram que estes fenômenos empíricos emergem endogenamente do comportamento coletivo dos agentes, apesar da simplicidade do modelo. Isto sugere que a dinâmica complexa do mercado não surge da complexidade do comportamento individual dos investidores, mas sim da interação entre eles através da formação do preço de mercado. / [en] We develop a multi-agent based model of stock market and simulate it numerically. The agents are heterogeneous and risk-averse, adopting trading strategies deriving from technical analysis. The fluctuations are driven by a stochastic component in agent´s investment. The model is able to capture the stylized facts observed empirically in the stock markets in the normal regime, such as long tails in the distribution of returns, short-memory in the return temporal series and long-range correlation in volatility. Our simulations show that these empirical phenomenons emerge endogenously from the collective behavior of the agents, despite the simplicity of the model. This suggests that the complex market dynamics do not arise from the complexity of the individual investors but rather from interactions between them trough the market price formation.

[pt] A presente dissertação teve por objetivo analisar a relação complementar entre as novas políticas de acesso ao ensino superior público mais especificamente as ações afirmativas e a constituição das ações de assistência estudantil nas universidades federais. Foi utilizada como exemplo a assistência estudantil da Universidade Federal do Rio de Janeiro – UFRJ. Do rol de ações e serviços que essa universidade oferece ao corpo discente de graduação foi escolhido para estudo o benefício moradia devido a sua peculiar centralidade na atual conjuntura de expansão da política de educação superior e por fazer parte da estratégia de permanência, principalmente para os estudantes com dificuldades socioeconômicas e aqueles que migram em direção a UFRJ. Assim, o trabalho de campo foi realizado com os estudantes contemplados pelo benefício moradia no ano de 2012. A partir da análise do material empírico da pesquisa percebeu-se que o atual modelo de expansão do sistema de ensino superior tem promovido em parte a mobilidade estudantil entre as mais diferentes instituições de ensino presentes nas regiões do Brasil. No caso da UFRJ observou-se essa tendência após a adoção pela universidade do ENEM. Essa migração tem gerado forte pressão para o aumento de benefícios e serviços da assistência estudantil na UFRJ. Portanto, cresce a demanda por vagas para moradia discente no atual prédio da Residência Estudantil e para a criação de novos serviços que já foram assegurados pelo PNAES. Nesse ínterim há críticas sobre a focalização da assistência estudantil nos estudantes ditos pobres na universidade e, portanto maiores níveis de universalização de suas ações e serviços devem ser buscados para atender a contento toda a complexidade de problemas que interferem na trajetória acadêmica dos estudantes. A construção de ações de assistência estudantil eficazes é um elemento importante para a garantia de permanência na universidade. / [en] The present dissertation had as objective to analyze the complement relation among the new access politics to the public superior education, more specifically the affirmative actions and the constitution of the student actions assistance in the federal universities. It was accomplished as an example of the student assistance the Federal University of Rio de Janeiro - UFRJ. The register of actions and services that this university offers to the student body of the graduation was chosen as a study of the habitation benefit because of its peculiar centrality in the current conjuncture of the politic expansion of the superior education and for be part of the strategy, mainly to the students that have socioeconomic difficulties and those that migrate to UFRJ. In this manner, the work camp was accomplished with students that are contemplated by the housing benefit in the year 2012. From the analysis of the empirical material of the investigation, it was noted that the current model of expansion of the superior teaching system has promoted in parts the student mobility among the most different teaching institutions existing in Brazil s regions. In the case of UFRJ it was observed this tendency after the introduction by the universities of the ENEM. This migration has been creating a strong pressure to the increase of the benefits and student assistance services in UFRJ. Because of this reason, it grows the request for vacancy to the student housing in the current building of the student residence and for the creation of new services that were already assured by the PNAES. In this interim there are criticisms about the focus of the student assistance in the students known as poor in the university and, so higher levels of universalization of its actions and services must sought to well attend all the problems complexity that interferes in the academic trajectory of the students. The construction of student actions assistance is an important element to the guaranty of the permanence in the university.

[pt] A diversificação, um dos fundamentos da Teoria Moderna de Carteiras e baseada na correlação entre ativos, se tornou importante ferramenta em modelos de alocação de recursos e gerenciamento de risco de carteiras. No entanto, estudos recentes apontam redução da eficiência da diversificação em períodos de maior volatilidade, quando ocorre o aumento da correlação entre as ações e que provoca graves distorções nos modelos que consideram a estabilidade da estrutura da matriz de correlação. A proposta deste trabalho é investigar a relação entre as variações da matriz de correlação de ações e a volatilidade do mercado, aplicando a metodologia apresentada por Jacquier e Marcus (2000) para o mercado de ações brasileiro e latino americano. Embora tenha apresentado resultados diferentes para os dois mercados de ações, verificou-se que o modelo indexado de um fator consegue explicar que grande parte das variações da matriz de correlação é explicada pela volatilidade dos respectivos mercados. / [en] Diversification, one of the foundations of the Modern Portfolio Theory and based on the asset correlation, has become an important tool in models for asset allocation and in risk management. Recent studies, however, indicate a reduction in the efficiency of diversification in times of higher volatility since, as the correlation between stocks increases, there are severe discrepancies in the models that take into account the stability of the correlation matrix. The purpose of this dissertation is to investigate the relationship between variations in the correlation matrix of stocks and the volatility of the market, applying the methodology introduced by Jacquier and Marcus (2000) to the Brazilian and Latin American stock markets. Although each market presented different results, it was verified that the model, indexed by a factor, can explain that many of the variations in the correlation matrix are a result of the volatility of the respective.

[pt] A presente tese tem por objetivo investigar consistência de desempenho em fundos de ações no Brasil, durante o período ocorrido entre julho/1994 e junho/2001, buscando resposta para a seguinte pergunta: analisando as séries temporais de retornos de fundos de ações no Brasil, será possível determinar aqueles com maior probabilidade de virem a se tornar os de maiores retornos no futuro? Em outras palavras, será o desempenho de fundos de ações consistente ao longo de tempo, permitindo a construção de modelos com capacidade preditiva? A metodologia utilizada foi de caráter exclusivamente quantitativo, hipótese de preços traduzindo informações completas. Foram aplicados testes de consistência de desempenho do tipo Tabelas de Contingência 2X2 (sem ajuste para risco e com ajuste para risco, através de classificação por Alfa s de Jensen) e Portfolio Change Measure (PCM). Os testes PCM utilizam as ponderações das carteiras, sendo tal metodologia de aplicação inédita em fundos de ações no Brasil. Os resultados apresentam evidências de consistência de desempenho entre o primeiro e o período analisados. Tais evidências não se sustentam entre o segundo e o terceiro período. O padrão de consistência é mais forte no fundos de desempenho inferior. Foram aplicados testes para detectar e mensurar impactos de viés de sobrevivência e custos de transação nos retornos dos fundos. Os resultados, obtidos através de ponderação de carteiras e demonstrativos de fontes e aplicações de recursos dos fundos, não detectam viés de sobrevivência nem influência de custos de transações nos retornos dos fundos de ações analisados. O desempenho dos fundos de ações analisados deve ser considerado insatisfatório. / [en] The present dissertation intents to analyze the consistence of performance in stock funds in Brazil, from july/1994 to june/2001. We search the answer to the following question: through the analysis of times series of returns of stock funds in Brazil, is it possible to determine the most likely winners in the future? In other words: the performance of stock funds is consistent along time, allowing for the building of models with predictive power? The methodology applied was a quantitative approach, prices with complete information. I analyzed time series of financial returns of stock funds. The tests for consistence of performance were Contingency Tables 2X2 (with risk adjustment and without risk adjustment through alfa s of Jensen) and Portfolio Change Measure (PCM). The outcomes presents a pattern of consistency between the 1st and the 2nd periods analyzed. This standard is absent between the 2nd and the 3rd periods. The observed pattern of consistence is stronger for the worse performance. We applied tests to detect and measure the effects of survival bias and transaction costs in the returns of funds. The outcomes, obtained trough the analysis of the weighted portfolios and the statements of sources and uses of cash, are the absence of survival bias and effects of transactions costs in the returns of the stock funds analyzed. The performance of the stock funds analyzed must to be considered to be unsatisfactory.

[pt] A implementação de ações de fomento à cidadania cultural no município do Rio de Janeiro é narrada nesta tese concebida como um diário. O trabalho mostra um cotidiano laboral que se faz no trânsito entre o ambiente institucional da Prefeitura e os fluxos culturais e políticos mobilizados na cidade. Os editais de Pontos de Cultura, Pontões de Cultura e Ações Locais formaram, entre os anos de 2013 e 2015, uma rede de instituições e agentes cujas atividades culturais e artísticas promovem transformações sensíveis nos territórios e comunidades cariocas, sobretudo nos periféricos. A formação dessa rede tornou-se possível em um momento em que a cidade teve suas feições redesenhadas pela presença de corpos, práticas e discursos políticos, que se atravessaram de maneira concreta nas ruas. A vivência dessas políticas de presença enfatizou a necessidade de invenção e aperfeiçoamento de posturas de escuta, diálogo e permeabilidade entre o Estado e o seu fora pulsante. Além disso, esse singular momento de experimentação política exprimiu a possibilidade de que a cidade seja plasmada por debaixo, ou se coloque em processo coletivo de escrita. / [en] The implementation of actions that incentivizes cultural citizenry in the city of Rio de Janeiro is narrated in this thesis in the form of a diary. This work shows the daily labor routine that one would experience from the exchanges between the institutional environment of the City Hall and the cultural and political flows mobilized in the city. The public notices of Pontos de Cultura, Pontões de Cultura and Ações Locais formed, during the years of 2013 to 2015, a network of institutions and agents whose cultural and artistic activities were capable of promoting sensible transformations in the Carioca communities, especially in the peripheral neighborhoods. The formation of this network was made possible when the city had its features redesigned by the presence of bodies, practices and political speeches that crossed through each other in a concrete manner in the streets. The perception of this politics of presence emphasized the necessity of inventing and improving the posture of listening, dialogue and permeability between the State and its pulsing exterior. Furthermore, this singular moment of political experimentation expressed the possibility of establishing the city from the bottom up, or of positioning itself in a collective written process.

[pt] A presente Tese de Doutorado é resultado da pesquisa sobre as narrativas dos estudantes negros do ensino médio, acerca das vivencias e trajetórias no campus Rio de Janeiro do IFRJ e sobre a implementação das normas e legislações que regem as políticas de ações afirmativas. A pesquisa tem como objetivo analisar as percepções e narrativas dos estudantes negros sobre a trajetória escolar e sobre a implementação dos três eixos das ações afirmativas: reserva de vagas de corte racial e social para o acesso, educação para as relações étnico-raciais e assistência estudantil e estratégias de permanência. Na presente tese as políticas de ações afirmativas são compreendidas como medidas que pressupõem uma reparação histórica de desigualdades e desvantagens acumuladas e vivenciadas por um determinado grupo, de modo que essas medidas aumentem e possibilitem o acesso a direitos, garantindo uma maior igualdade de oportunidade. A metodologia utilizada na pesquisa foi estudo de caso, com abordagens qualitativa e quantitativa, com a realização de dezenove entrevistas com estudantes negros que ingressaram através de políticas de cotas de corte racial no período de 2013 a 2018. Foi feita uma análise dos documentos institucionais que tratam das políticas de ações afirmativas. Como resultado da pesquisa, achados e pistas nos permitem aferir que, quanto ao perfil socioeconômico, os estudantes e suas famílias configuram segmentos da população de baixa renda e vivenciam desigualdades raciais e sociais. Os estudantes de cotas de corte racial e social trazem em suas narrativas a percepção acerca da importância da política de ação afirmativa como direito, estratégia para democratização do ensino e instrumento de reparação histórica. Narrativas também destacaram um cotidiano institucional atravessado por situações de racismo e discriminação. Contudo os estudantes negros construíram um protagonismo político e resignificaram o espaço de formação contrapondo ideias, elaborando outras narrativas, apresentando demandas e reivindicações. A tese poderá contribuir para visibilizar a emergência das narrativas dos estudantes negros, as percepções acerca dos três eixos das ações afirmativas, e na promoção de ações que potencializem suas vozes e estratégias de fortalecimento como sujeitos coletivos, reconhecendo suas pautas e agendas entorno das questões étnico-raciais, de gênero e da juventude. / [en] This Doctoral Thesis is the result of research on the narratives of black high school students, about the experiences and trajectories on the Rio de Janeiro campus of IFRJ and on the implementation of the rules and legislation that govern affirmative action policies. The research aims to analyze the perceptions and narratives of black students about the school trajectory and about the implementation of the three axes of affirmative actions: access through racial quotas, education for ethnic-racial relations and student assistance and permanence strategies. In the present thesis, affirmative action policies are understood as measures that presuppose a historical repair of inequalities and disadvantages accumulated and experienced by a certain group, so that these measures increase and allow access to rights, guaranteeing greater equality of opportunity. The methodology used in the research was a case study, with qualitative and quantitative approaches, with the performance of nineteen interviews with black students who entered through racial quotas policies in the period from 2013 to 2018. An analysis was made of the institutional documents dealing with affirmative action policies. As a result of the research, findings and clues allow us to assess that, regarding the socioeconomic profile, students and their families constitute segments of the low-income population and experience racial and social inequalities. The students of racial and social quotas bring in their narratives the perception about the importance of the affirmative action policy as a right, a strategy for the democratization of teaching and an instrument of historical reparation. Narratives also highlighted an institutional daily life crossed by situations of racism and discrimination. However, black students built a political role and reframed the training space by opposing ideas, elaborating other narratives, presenting demands and demands. The thesis may contribute to make visible the emergence of the narratives of black students, the perceptions about the three axes of affirmative actions, and in the promotion of actions that enhance their voices and strengthening strategies as collective subjects, recognizing their agendas and agendas around ethnic issues racial, gender and youth.

[pt] Esta dissertação apresenta o desenvolvimento de um sistema híbrido, baseado em Algoritmos Genéticos (AG) e Redes Neurais (RN), no processo de seleção de ações, na determinação do percentual a investir em cada ativo também denominado peso do ativo na carteira e gerenciamento de carteiras de investimento. O objetivo do trabalho é avaliar o desempenho de Algoritmos Genéticos e Redes neurais para a montagem e gerenciamento de carteiras de investimento. A construção e gerenciamento de carteiras de investimento é um problema de múltiplos objetivos (retorno e risco) onde deseja-se escolher um conjunto de ações de empresas com perspectivas de lucro para formar a carteira de investimento. Esta escolha é difícil devido ao grande número de possibilidades e parâmetros a serem considerados, como: retorno, risco, correlação, volatilidade, entre outros; razão pela que é considerado como problema do tipo NP-completo. O trabalho de pesquisa foi desenvolvido em 5 etapas principais: um estudo sobre a área de carteiras de investimento; um estudo sobre os modelos com técnicas de inteligência computacional empregados nesta área; a definição de um modelo híbrido Genético-Neural para a seleção e gerenciamento da carteira para o caso estacionário; a definição de um modelo híbrido Genético- Neural para a seleção e gerencia de carteira para o caso variante no tempo; e o estudo de casos. O estudo sobre a área de carteiras de investimento envolveu toda a teoria necessária para a construção e gerenciamento de carteiras de investimento. O estudo sobre as técnicas de inteligência computacional, define-se os conceitos principais de Algoritmos Genéticos e Redes Neurais empregados nesta dissertação. A modelagem híbrida Genético-Neural para o caso clássico ou estacionário, constituiu fundamentalmente mo emprego de um Algoritmo Genético para selecionar os ativos da carteira a partir de um subconjunto de ativos noticiados na Bolsa de Valores de São Paulo - Brasil (BOVESPA). Uma Rede Neural auxilia na gerência da carteira, fazendo previsões dos retornos dos ativos para o próximo período de avaliação da carteira. Na seleção de ativos, dois algoritmos genéticos são modelados: o primeiro procura escolher 12 dentre 137 ativos negociados na BOVESPA, que apresentem maior expectativa de retorno, com menor risco e que apresentem baixa correlação com os demais ativos; e o segundo procura escolher os ativos empregando o modelo de Makowitz e o critério de Fronteira eficiente. A previsão de retornos da as ações é uma estratégia que visa melhorar o desempenho de carteiras de investimento que, tipicamente, consideram apenas o retorno médio do ativo. Diferentes modelos de redes neurais foram testados, como: Backpropagation, Redes Neurais Bayesianas, Sistema Neuro-Fuzzy Hierárquico e Redes Neurais com Filtros de Kalman; os melhores resultados de previsão foram obtidos com redes neurais com Filtros de Kalman. Para o caso estacionário foram usadas como entradas da rede neural os retornos semanais, tanto do ativo como do índice do mercado, empregando-se o método de janela deslizante para a previsão um passo a frente. A modelagem híbrida Genético-Neural para o caso variante no tempo, constituiu no emprego de 3 modelos: um AG para fazer a escolha dos ativos da carteira; o modelo GARCH para fazer as previsões da volatilidade dos ativos e o cálculo do risco de cada um deles dado pelo VAR (medida de risco que tenta quantificar a perda máxima que uma carteira (ou ativo) pode ter em um horizonte de tempo e com um intervalo de confiança); e uma RN para fazer as previsões dos retornos dos ativos para o próximo período de avaliação de carteira. Na montagem da carteira, empregou-se o Critério de Fronteira eficiente para a seleção dos ativos, também dentre os 137 negociados na BOVESPA. A previsão da volatilidade das ações é uma forma de indicar quanto pode variar o preço da ação, medida útil para determinar o risco de um ativo representado pelo VAR. / [en] This dissertation presents the development of a hybrid system, based in Algorithms Genetics (AG) and Neural Networks (RN), for the selection of stocks, for the determination of the percentage to invest in each asset called weight of the stocks on the portfolio and investmet portfolio management. The objective multiples (return and risk) where desired to choose a set of actions of compaines with profit perspectives to form the investment portfolio. This choice difficult must to the great number of possiblities and parameters be considered, as: return, risk, correlation volatility, among others; reason by which it is considered as problem NP-Complete. The research work was developed in 5 main stages: a study on the investment portfolio area; a study on the models that use techniques of computacinal intelligence in this area; the dffinition of a hybrid model Genetic-Neural for the selection and manages of portfolio for the variant case in the time; and the study of cases. The study of the investment portfolio area it involved all the necessary theory for the construction and investment portfolio management. The study the techniques of computacional intelligence it defines the main concepts of Genetic Algorithms and Neural Networks used in this dissertation. The hybrid modeling Genetic-Neural for the classic or stationary case, consisted basically in the use of a Genetic Algorithm to select the stocks of the portfolio from a subgroup of assets negotiated in the Stock exchange of São Paulo - Brazil (BOVESPA). A Neural Network assists in the management of the portfolio, making forecasts of the returns of the assets for the next period to evaluation of the portfolio. In the asset seletion, two genetic algorithm are shaped: the first selects 12 amongst 137 assets negotiated in the São Paulo Stock Exchange, that present greater return expectation, with lesser risk and that they present low correlation with the others assets; and the second selects the assets using the model of Markowitz and the Criterion of Efficient Frontier. The forecast of returns of the stocks is a strategy that it aims at to improve the investment portfolio performance, typically, they consider only the average return of the asset. Diferent models of neural networks had been tested as: Neural Back Propagation, Networks Bayesianas, Hierarchic Neuro-Fuzzy System and Neural Networks with Filters of Kalman. The best ones resulted of forecast had been gotten with the neural network the weekly returns, as Filters of Kalman. For the stationary case they had been used as entred of the neural network the weekly returns, as much of the asset as of the index of the market, using itself the method of sliding window to make the forecast a step the front. The hybrid modeling Genetic-Neural for the variant case in the time, consisted of the use of 3 models: a AG to make the choice of the assets of the portfolio; model GARCH to make the forecasts of the volatility of the assets and the calculation of the risk of each asset is given by the VAR (measured of risk that tries to quantify the maximum loss that portfolio (or asset) can have in a horizon of time and with a confidence interval); e a RN to make the forecasts of the returns of the assets for the next period to evaluation of the portfolio. In the construction of the portfolio, the Criterion of Efficient Frontier for the selection of the assets was used, also amongst the 137 negotiated in the São Paulo Stock Exchange. The forecast of the volatility of the assets is a form to indicate how much it can vary the price of the assets, measured useful to determine the risk of an asset represented for the VAR. For this case job model GARCH to make this forecast. For the forecast of the returns os the assets they had been used as inputs of the Neural Networks Back Propagation the 10 last weekly returns of the assets and the volatily of the asset, using itself also the method of sliding win

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:27:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leticia Simonetti Garcia.pdf: 681999 bytes, checksum: 86abac5a9cbfd08222f675043aacfe62 (MD5) Previous issue date: 2008-06-19 / This paper focuses on the capital pulverization phenomenon in Brazilian corporations and the effects arising therefrom in terms of control power organization in the light of Law No. 6404, enacted on December 15, 1976 ( LSA Corporation Law), its possible consequences, and proposes feasible solutions for conflicts that may surface in this new scenario. For this purpose, control power in joint stock companies was analyzed according to the manner it is regulated in the LSA, its diverse classifications, characteristics, and outstanding implications, as well as the bodies within joint stock companies that are directly affected as a result of capital pulverization in corporations, the concepts that act as guidelines for corporate governance in Brazil and, finally, the company s social role. Based on these studies, control in corporations with pulverized capital was submitted to a critical examination in order to assess if existing legal rules and mechanisms in our laws are adequate for the new reality. The intention was to demonstrate with this thesis that capital pulverization will demand adjustments to LSA and/or to the regulations of the CVM (Securities and Exchange Commission) and of the differentiated markets of corporate governance regarding the diverse control implications in a joint stock company with pulverized capital so as to ensure legal security which is essential for the continuous growth of our capital market and, ultimately, for our economy / O presente trabalho tem como objeto investigar o fenômeno da pulverização do capital das companhias abertas brasileiras e os efeitos que essa pulverização acarreta em termos de organização do poder de controle à luz da Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976 ( LSA ), as suas eventuais conseqüências e propostas de possíveis soluções para os conflitos que podem emergir desse novo cenário. Para tanto, foram analisados o poder de controle na sociedade anônima tal como apresentado e regulado pela LSA, as suas diversas classificações, características e implicações mais marcantes, bem como os órgãos da sociedade anônima que sofrem diretamente impacto em decorrência da pulverização do capital das companhias abertas, os conceitos que norteiam a governança corporativa em nosso país e, finalmente, a função social da empresa. Com base nos referidos estudos, foi realizada uma análise crítica do controle nas companhias abertas de capital pulverizado de modo a avaliar a adequação das normas e mecanismos jurídicos existentes em nossa legislação à nova realidade que se apresenta. Pretendeu-se demonstrar com o desenvolvimento da presente tese que a pulverização do capital demandará ajustes na LSA e/ou nas regulamentações da CVM e dos mercados diferenciados de governança corporativa no tocante às diversas implicações do controle de uma sociedade anônima de capital pulverizado, a fim de garantir a segurança jurídica imprescindível ao contínuo desenvolvimento do nosso mercado de capitais e, em última análise, da nossa economia

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Paulo de Sa Pereira.pdf: 641021 bytes, checksum: 5b48d843ebfe14352bac73bfbea9cc00 (MD5) Previous issue date: 2006-05-22 / The objective of this dissertation is a comparative analysis of investing in stock in Brazil compared to investing in government bonds and other reserve securities type of assets, aiming at deciding whether the incurred risk in stock has been rewarded by an increased return compared to investing in more conservative assets. The covered period of analysis is from March 1986 to December 2005. The analysis was made based on Modern Portfolio Theory and the studies were carried out on secondary data on the main financial assets and indicators, namely: the Bovespa index, the Selic rate, Gold, Dollar, Savings Accounts and one inflation indicator, the General Price Index IGP. In order to enhance the comprehension of the subject, throughout the dissertation, the history of the Stock Exchange, the economic environment of the respective economic plans, analysis of the result and a conclusion has been included. Various performed studies points to the fact that investing in stocks, represented by the Bovespa index, and when compared to fixed interest in this case, government securities remunerated according to the Selic had a lower return in spite of the greater risk / O objetivo deste trabalho é a análise dos investimentos em ações no Brasil, comparativamente a investimentos em títulos federais e outros ativos típicos de reserva de valor, procurando estabelecer se o adicional de risco incorrido em ações foi recompensado pelo aumento do retorno quando comparado a ativos mais conservadores. O período de análise está compreendido entre março de 1986 e dezembro de 2005. A fundamentação teórica foi conduzida com base na Moderna Teoria de Portfólios e os estudos foram desenvolvidos com base em dados secundários sobre os principais ativos financeiros e indicadores, a saber: Índice Bovespa, taxa Selic, Ouro, Dólar, Caderneta de Poupança e um indicador de inflação, o Índice Geral de Preços IGP. Para melhor compreensão desse tema, no decorrer desta dissertação, também, foram abordados a história das Bolsas de Valores, o ambiente econômico vigente nos diversos planos econômicos, a análise dos resultados e apresentada a conclusão. Os diversos estudos realizados indicaram que o investimento em ações, representado pelo Índice Bovespa, quando comparado ao de renda fixa no caso, o título público remunerado pela taxa Selic apesar de maior risco, apresentou um retorno inferior ao longo do período pesquisado

[pt] Este trabalho tem como objetivo explorar o benefício da inclusão de um novo fator relacionado a juros aos principais modelos de análise do cross-section dos retornos de ações, como o CAPM e o modelo de 3 fatores de Fama & French. O foco em especial é sobre a anomalia dos maiores retornos ajustados ao risco das estratégias de spread entre ações de baixo e alto beta de mercado, que também pode ser visto nos spreads entre ações de baixa e alta volatilidade. A motivação para inclusão deste fator vem da teoria de que o bom desempenho destas estratégias é simplesmente uma exposição a taxa de juros, não capturada pelos modelos usuais. Apesar da literatura apontar que as taxas de juros afetam diversas variáveis econômicas, a maior parte dos trabalhos de análise do cross-section dos retornos de ações é conduzida através de modelos de fatores compostos apenas por ações, sem fatores ou ativos diretamente relacionados a mudança da taxa de juros. A análise é feita com modelos lineares de fatores para o mercado acionário norte-americano entre 1976 até 2015. / [en] The literature shows that interest rates influence different economic variables such as consumption willingness, investment or expected asset returns. Notwithstanding, most works dealing with cross-sectional analysis of stock returns use only stock-based factor models disregarding the effects of interest rate movements. In this work, we explore the benefits of incrementing the traditional cross-sectional analysis (CAPM and Fama-French 3-factor model) with a new factor characterizing interest rate evolution over time. With this new factor, our model aims at better explaining stock return dispersion as well as a known anomaly of high risk-adjusted returns for low-volatility stock portfolios. Empirical analysis of linear factor models are carried out using US stock data using the Kenneth French database and the new factor is constructed using the US Aggregate do Barclays index that measures the return of low-risk assets.