Syftet med studien är att undersöka problemet med övervärdering vid börsintroduktioner, samt att öka förståelsen och uppmärksamma dess potentiella negativa effekter på investerare och företag. Enligt vår kännedom har ingen tidigare genomfört en studie av övervärderade börsintroduktioner på den svenska marknaden. Studien avser att identifiera och undersöka olika faktorer som kan bidra till övervärdering, såsom tillhörighet i teknologibranschen, teckningspriset, marknadsplatsens påverkan och fördelningen av andel svenska- och utländska institutioners ägande. Studien använder data från Refinitiv Eikon, Euroclear och andra källor för att genomföra en analys av svenska börsintroduktioner som ägde rum mellan 2014–2022. Huvudsyftet är att undersöka den procentuella skillnaden i aktiekursen från teckningskurs till stängningskurs på första handelsdagen. Efter att ha applicerat urvalskriterier återstod 294 företag, 38,78 procent av företagen visade negativ avkastning första handelsdagen. En linjär regressionsanalys tillämpas för att analysera det oberoende variablerna. Hypoteser testas med hjälp av p-värde. Värt att notera är att regressionsanalysen enbart inriktades på negativ förstadagsavkastning och inte beaktade positiv eller neutral avkastning. Resultaten av studien indikerar att en ökad andel utländska institutioner, teckningspriset samt företag som noterades på Nasdaq Stockholm signifikant reducerar sannolikheten för övervärdering vid börsintroduktioner. Dessutom observerades en ökad sannolikhet för övervärdering för företag verksamma inom teknologisektorn. Dessa slutsatser ger värdefulla insikter om övervärdering vidbörsintroduktioner och har potential att bidra till en bättre förståelse för både företag och investerare. / The purpose of this study is to examine the issue of overpricing in initial public offerings and its detrimental consequences for investors and corporations. To the best of our knowledge, no prior study has been conducted on overpriced initial public offerings in the Swedish market. By identifying contributing factors, such as being part of the technology sector, offering price, market affiliation and the proportion of domestic and foreign institutions. Using a dataset from Refinitiv Eikon, Euroclear and other sources, our sample consists of 294 companies out of which 38,78 precent preform negatively on the first trading day. The study employs a linear regression model to examine the relationship between these factors and the percentage difference in the share price from offering to the closing price on the first day of trading. Exclusively focusing on negative first day returns. The findings indicate that the presence of an increased proportion of foreign institutions, a higher offering price and firms listed on Nasdaq Stockholm significantly reduce the risk of overpricing. A heightened risk of overpricing was identified for technology companies. These insights provide a valuable understating of IPO pricing mechanisms.

Många innovativa mjukvaruföretag startas årligen. Flera med stor potential att konkurrera och utmana en hel industri med sina nytänkande idéer för att göra situationer enklare för en stor grupp av användare. Startups är termen som har blivit alltmer populärt och ibland så kallar man ett vanliga små och medel stora företag för startups. Den här uppsatsen reder ut begreppet startups genom att studiera mjukvaru startups företagets lärdomar på vägen från idé till börsintroduktion. Små mjukvaruföretag som snabbt skalas upp och kan växa från enstaka grundare till att ha flera tusen anställda med en global marknad. Studier sker genom intervjuer av grundare av några mjukvarustartup företag och litteraturläsning som beskriver startup företag från idé stadiet till börsintroduktion. Intervjuer analyseras och sker samtidigt som litteratur studer. Uppsatsen resulterar i en riktlinje baserad på lärdomar längs vägen av dom intervjuade mjukvaruföretag och litteratur studier av dom så kallade succé företagen som Uber, Facebook och AirBnB som har lyckats komma ut ur startups skede.

Börsintroduktioner är ett ämne som undersökts i många tidigare studier, men där fokuset oftast legat på vilka effekterna det har på det börsnoterade företaget i stället för dess konkurrenter. Tidigare forskning har undersökt hur en börsintroduktion påverkar konkurrenternas aktiekurser och funnit att det resulterar i både negativa och positiva effekter. Syftet med studien är att undersöka om det förekommer temporära effekter på konkurrenters aktiekurser vid börsintroduktioner på Euronext-marknaden. För att genomföra detta utformas en eventstudie som består av 25 dagar kring börsnoteringsdagen. Utifrån detta så beräknas den kumulativa avvikelseavkastningen under eventfönstret som använts för att genomföra en multivarit regressionsanalys som syftar att isolera effekterna i de olika variabler. Effekterna som ämnas att isoleras är konkurrenseffekten, positiva kontagiösa effekter samt negativa och positiva utbudschocker vars alla påvisats finnas i tidigare studier. Resultaten från studien indikerar att det uppstår både negativa och positiva effekter på konkurrenternas aktiekurser vid en börsintroduktion, men att de negativa effekterna är starkare. Studien visar därmed på att det förekommer negativa temporära avvikelseavkastningar på konkurrenternas aktiekurser vid börsintroduktioner på Euronext-marknaden. / Initial public offerings (IPOs) have been the subject of many previous studies, but the focus has mainly been on the effects they have on the listed company rather than its competitors. Previous research has examined how an IPO affects competitor's stock prices and found that it results in both negative and positive effects. The purpose of this study is to investigate whether there are temporary effects on competitor's stock prices around IPOs on the Euronext market. To accomplish this, an event study is designed, consisting of a 25-day window around the IPO date. Based on this, the cumulative abnormal returns during the event window are calculated and used to conduct a multivariate regression analysis aimed at isolating the effects in the various variables. The effects to be isolated include competitive effects, positive contagion effects, and negative and positive supply shocks, all of which have been shown to exist in previous studies. The results of the study indicate that there are both negative and positive effects on competitor's stock prices during an IPO, but that the negative effects are stronger. Thus, the study shows that it exists a negative temporary abnormal return on competitor's stock prices around IPOs on the Euronext market.

Syfte: Studien syftar till att visa hur och varför volymen börsnoteringar av fastighetsbolag varierat över tid och hur denna volym har påverkats av det ekonomiska klimatet. Metod: Studien baseras på en kvantitativ metod. Multipel regressionsanalys tillämpas där makroekonomiska faktorers förklaringsvärde för volymen börsintroduktioner av fastighetsbolag undersöks. Teoretisk referensram: Det teoretiska ramverk som används i denna studie har sin primära utgångspunkt i tidigare forskning gjorda på börsnoteringar. Vidare har The Fisher Di Pasquale Wheaton model använts för att få en djupare förståelse för fastighetsbranschens mekanismer. Kopplingen till aktiemarknaden har sitt ursprung i Den effektiva marknadshypotesen tillsammans med The capital demand hypothesis. Resultat: Denna studie finner ett negativt samband mellan antalet introduktioner av fastighetsbolag samt det aktuella ränte- och konjunkturläget. Aktieprisutvecklingen bland fastighetsbolag och volatilitet på fastighetsaktiemarknaden har båda ett positivt samband med antalet introduktioner av fastighetsbolag. Denna studie finner inget samband mellan antalet introduktioner av fastighetsbolag och inflationsnivå. / Objective: This thesis aims to gain a deeper understanding of IPO activity by real estate firms, and why its volume varies over time. The objective is also to obtain the impacts of macroeconomic factors on the volumes of initial public offerings. Method: This study uses a quantitative method were macroeconomic factors will be used as predictors in a multiple regression analysis. Further, IPO volumes of real estate firms will be considered as the constant. Theorethical references: The basic theories that are used in this thesis are Efficient Market Hypothesis, the FDW-model, and The Capital Demand Hypothesis. Previous thesis that covers IPOs are considered as the fundmental basis of this study. Results: The results shows a negative correlation between the IPO volumes of real estate firms, and the interest rate, as well as the economic cycle. Hence, this study finds a positive correlation between stock prices and the volatility at the stock market. The results don’t find any significant correlation between IPO volumes and the inflation rate.

One of the main tenets of finance is diversification. Investors choose their portfolios so as to diversify away their idiosyncratic risk. In four essays included into this dissertation the implications of less than perfect diversification on investors’ performance and asset pricing are investigated. In Essay I we examine one particular instance in which diversification may play a role in a non-portfolio type of investment: the IPO. In an IPO, a set of potentially non-diversified investors – the existing shareholders – reduce their holdings of a company, listing the company and selling part of its shares. Our contribution is to show how portfolio diversification of controlling investors in private companies affects the IPO process. We demonstrate that companies sold by more diversified shareholders are less likely to be taken public, but when doing so they are priced more favourably. In Essays II and III we investigate the impact of incomplete diversification and imperfect risk-sharing on asset returns. Our argument is that the smaller shareholder base a firm has, the larger the fraction of company idiosyncratic risk on average its investors have to carry, and the higher return they would demand for that. We demonstrate that there is a negative and significant relationship between companies’ shareholder base and stock returns as well as between changes in shareholder base and stock returns. This effect is more pronounced for younger companies, but remains significant for seasoned companies as well. Applying our analysis to corporate events we demonstrate that abnormal performance following the repurchase can be partially explained by the reduction in the shareholders base resulting from repurchase. In Essay IV I investigate the motives behind one of the most puzzling examples of investors’ underdiversification – the local bias. Contrary to the predictions of classical financial theories, investors on aggregate overweight stock of proximate companies in their portfolios. I demonstrate that being placed in new community, individual investors not only soon become biased towards companies with establishments in this new locality, but they also obtain superior returns from these investments. Investing into the local stocks, therefore, is to a large degree rational. / Diss. Stockholm : Handelshögskolan, 2005 S. ii-vi: sammanfattning, s. 1-134: 4 uppsatser

Background: Underpricing is the most studied area in the subject of IPO. The phenomenon is mainly described as a compensation for the risk of investing in a newly introduced company. Underpricing of shares is explained for many reasons, but the main reason is assumed to be the presence of asymmetric information on the market. Due to differences in financial systems between different countries, creates an incentive to conduct this study on the swedish market. Purpose: The purpose with this essay is to study the short term profitability of IPOs on the swedish market Method: The study is based on a quantitative research design with a deductive approach. The main method is the well established Event Study Method used by MacKinlay (1997), to measure the abnormal return of initial public offerings from the first-day return up to the following month’s return. Research has included 179 publicly traded incorporated companies on the swedish market between the years 2010 to 2020. Conclusion: The authors concluded, through analysis of the empirical basis with relation to previous studies and theories, drawn their own conclusions. Initial public offerings historically show higher returns compared to the market index. The study shows an abnormal first-day return of 0,4490%. Based on an analysis of the empirical results, it was found that the results were consistent and corresponds with previous research in the field of IPOs in other markets. In addition, the selected variables, namely the initial return of 9,21% as a result of IPOs, could partially interpret the abnormal first-day return as well as the following week’s and month’s. The other variables did not appear to be of statistical significance during any of the study periods. / Bakgrund: Underprissättning är det mest undersökta området inom ämnet börsintroduktion. Fenomenet beskrivs huvudsakligen som en kompensation för den risk som råder vid investering i ett nyintroducerat bolag. Underprissättning av värdepapper förklaras ha många anledningar men främsta orsaken antas vara på grund av närvaron av asymmetriska informationen på marknaden. Med skillnader i finansiella system mellan olika länder, skapar detta incitament för att genomföra denna studie på den svenska marknaden. Syfte: Syftet med denna uppsats är att studera kortsiktiga lönsamheten för IPO investeringar på den svenska marknaden. Metod: Studien utgår från en kvantitativ metod med deduktiv ansats. Undersökningens huvudsakliga metod utgick från den väletablerade Event Study method nyttjad av MacKinlay (1997), för att mäta den abnormala avkastningen från initiala erbjudandet efter börsintroduktion för första-dagsavkastning samt upp till en månad framåt. Studien omfattades av 179 publika aktiebolag på stockholmsbörsen mellan åren 2010 till 2020. Slutsats: Författarna har genom analys av det empiriska underlaget med koppling till tidigare studier samt teorier dragit egna slutsatser. Börsintroduktioner visar historiskt tillföra högre avkastning jämfört med marknadens index. Undersökningen visar en abnormal första-dagsavkastning på 0,4490%. Utifrån analys av resultatet, visade det sig att resultatet var konsistent samt överensstämde med tidigare forskning inom området börsintroduktion på andra marknader. Dessutom, kunde vi av de utvalda variablerna, nämligen den initiala avkastningen på 9,21% till följd av IPOs, delvis tolka den abnormala första-dagsavkastningen samt för efterföljande vecka och månad. De övriga variablerna visade sig inte vara av statistisk signifikans i någon av undersökningsperioderna.

The phenomenon of underpricing is a matter often spoken about in previous research, there are also well known papers that touch upon the subject of asymmetrical information on the marketplace as the central theory. This paper seeks to analyze the Swedish IPO market from 2011 through 2021 and is further limited to Swedish Tech companies listed on Nasdaq First North Growth Market. When a company decides to introduce their stocks onto the market, it is interesting to observe the market trends and the stock price changes from the first day of introduction. Prior studies analyze how stocks are heavily underpriced on the date of introduction as a strategy to spike the value on the first active day on the market, and thereafter slow down their growth in the coming months. Using prior research as a point of reference, the purpose of this paper is to observe how market trends on the day of an IPO affect its long-term performance. This study is based on an observation of 79 IPO:s on First North, where 30% of the cases were underpriced, and 70% were overpriced. The analysis shows that the underpricing of an IPO tends to lead to a positive performance of the stock over the coming 6 months, and the opposite is considered to be true for overpriced stocks. Further analysis of the result implies that the stock's performance follows a negative trend among 50 of the studied cases, independent of the industry trend as a whole. A statistical significance could not be found for underpricing in regard to both the following long-term performance of the stock and the industry trend; therefore, no statistical correlation could be determined. / Fenomenet om underprissättning är ett omtalat ämne i tidigare forskningsstudier fram till idag. Det finns även välkända teorier som behandlar detta ämnesområde där asymmetrisk information på marknaden är den centrala ideologin. Denna studie ämnar analysera den svenska IPO-marknaden från och med 2011 till och med 2021, och är vidare avgränsad till svenska tech-bolag listade på Nasdaq First North Growth Market. När ett företag tar beslut om att introduceras på aktiemarknaden är det intressanta att observera marknadstrenden och aktiekursens riktning från bolagets första handelsdag. Detta eftersom tidigare forskning har studerat hur aktier vid börsintroduktion är signifikant underprissatta för att sedan snabbt stiga i värde de första handelsdagarna och därefter sjunka kraftigt månaderna efter. Med utgångspunkt från dessa forskningsstudier är syftet med denna studie att observera hur marknadstrender på börsintroduktionsdagen påverkar aktiens långsiktiga prestation. Studien är bestående av 79 observerade börsintroduktioner på First North, där 30% av fallen var underprissatta och resterande 70% överprissatta. Analysen visar att när en underprissättning sker vid börsintroduktion tenderar aktien att prestera positiv avkastning sex månader efter, och motsatsen för om en överprissättning sker. Vidare analys av resultatet visar att aktiens kursriktning vid 50 av fallen har en nedåtgående trend oavsett hur dess branschtrend beter sig. En statistisk signifikans mellan underprissättning och den efterföljande total avkastningen samt branschtrenden och den efterföljande totalavkastningen var inte möjlig att påvisas i studien, och något samband mellan dessa anses därmed inte föreligga.

Bakgrund: Styrelsens uppgift spelar en extra viktig roll vid en börsintroduktion då företaget går från privat till publikt. För ett börsnoterat företag är det yttersta målet att öka aktievärdet, där finansiell prestation ses som den mest betydelsefulla faktorn. En god bolagsstyrning kan bidra till ökad lönsamhet. För vägledning och rekommendationer kring styrelsens sammansättning kan företagen därav vända sig till svensk kod för bolagsstyrning. Syfte: Studien har som syfte att beskriva och analysera om styrelsesammansättningen har samband med företagets finansiella prestation vid börsintroduktion. Teori: I den teoretiska referensramen definieras innebörden av styrelsens sammansättning och finansiell prestation. Vidare presenteras tidigare forskning följt av en beskrivning av agentteorin, den resursbaserade teorin och teorin om den kritiska massan. Utifrån dessa presenteras studiens hypoteser. Metod: Studien tillämpade multipel regression för att studera sambandet mellan styrelsens sammansättning och företagens lönsamhet i 41 svenska börsnoterade företag mellan 2017–2019. Slutsats: Studiens resultat visar att två av fyra variabler kopplade till styrelsens sammansättning har samband med företagens lönsamhet. Styrelsens kunskapsnivå har en negativ koppling till lönsamheten vid börsintroduktionen medan styrelsens storlek har en positiv. Dessa två variabler bör därför beaktas vid utformandet av styrelsens sammansättning. / Background: The board plays an important role in an initial public offering. For a listed company, the ultimate goal is to increase share value, where financial performance is seen as the most important factor in order of that achievement. Good corporate governance can help companies achieve profitability and therefore they can turn to the Swedish Code for Corporate Governance in order to receive guidance regarding that. Purpose: The purpose of this study is to describe and analyze whether the composition of the board has a connection with the company’s financial performance in the event of an initial public offering. Theory: The meaning of the boards composition and financial performance is defined in the theoretical frame of reference. A presentation of previous research is then followed by a description of the applied theories. Based on these the studies hypotheses are presented. Method: This study applied multiple regression as a method. In order to study the potential relationship between the board composition and the profitability of 41 Swedish companies whom are listed on the Swedish stock exchange between 2017-2019. Conclusion: The results indicates that out of four variables linked to the board composition, two have a connection to the profitability of the companies studied. The level of knowledge shows a negative relationship with profitability in the event of an initial public offering while size of the board shows a positive. Therefore these two are important dimensions which should be considered when the board composition is being designed.

Bakgrund och problem: Att vara ett börsnoterat bolag innebär en ökad kravbild samtidigt som företaget blir offentligt kan förväntningar från främst aktieägare förhöjas. Fokus mot främst aktieägarna kan i vissa fall leda till att bolaget utgår ifrån ett mer kortsiktigt förhållningssätt, i den mån att skapa värde för ägarna. För att då minimera riskerna att bli kortsiktig, blir vikten av styrning mot långsiktighet en viktig faktor. Det blir därav intressant att undersöka hur börsbolag via sin styrning beaktar distinktionen mellan aktieägarvärde och långsiktighet. Syfte: Studiens syfte är att ge en förklaring till hur styrningen påverkas av att verka i en noterad miljö och hur detta avspeglas i de olika bolagens sätt att styra verksamheten. Studien ämnar att öka kunskapen om hur synen på aktieägarvärde och långsiktighet ter sig och om möjlig hur de båda samordnas i bolagen.  Metod: Metoden som valts för studien var en kvalitativ intervjustudie som ansågs vara mest lämplig sett till frågeställningar samt studiens syfte. Den empiriska materialinsamlingen har huvudsakligen skett med hjälp av semistrukturerade intervjuer som har utförts med ledande personer i börsbolagen. Slutsats: Styrningen i börsbolag ändras inte i så stor utsträckning av att verka i en noterad miljö, men det finns tendenser att den blivit mer formaliserad gällande främst rapportering. Den strategiska och taktiska styrningen formas till viss del utifrån börsen formella krav men även till viss del av intressenters kravbild. Samordning mellan långsiktighet och skapande av aktieägarvärde blir viktig för att begränsa kortsiktiga förhållningssätt främst med hjälp av bolagens tydliga strategiska inriktning. Koordineringen sker genom börsbolagens förmåga att tillgodose både aktieägarnas krav och uppnå bolagens långsiktiga planer. / Background and research problem: To be a listed company, it implies an increase in demands and, simultaneously, the expectations from the shareholders can be enhanced. The focus towards the shareholders, could in some cases result in short-sightedness in the company to increase their value. To minimize the risks of short-sightedness, the importance of management control towards long-sightedness becomes a crucial factor. It is thereby interesting to investigate how listed companies, with their management control, considers the distinction between shareholder value and long-sightedness.  Purpose: The purpose of this study is to give an explanation of how the management control alters by acting in a listed environment, and how it reflects in the different companies´ ways to control the business. The study intends to increase the knowledge of the view of how shareholder value and long-sightedness appears and, if possible, how these coordinates in the companies.  Method: The method that was chosen for the study was a qualitative interview-study, which were considered the most appropriate method aligned to the research questions and the purpose of the study. The empirical material collection has occurred primarily with the aid of semi-structured interviews which have been conducted with senior executives in the listed companies.  Conclusion: The management control in listed companies do not change, to a large extent, although there are tendencies that it has become more formalized regarding the reporting. The strategic management and management control are formed, to a certain degree, by the stock exchange´s formal requirements but also, to some degree, the stakeholder’s demands. The coordination between long-sightedness and the creation of shareholder value becomes vital in order to constrain short-term approaches, with the aid of the companies´ clear strategic direction. The coordination occurs by the listed companies’ ability to satisfy both the shareholders demands and accomplish the companies´ long-term plans.