Made available in DSpace on 2010-04-20T20:22:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66070100189.pdf: 307836 bytes, checksum: 73f8a3fbe747a93cdaf1f9a937909e1e (MD5) Previous issue date: 2010-01-28T00:00:00Z / O objetivo desse trabalho é avaliar a capacidade de previsão do mercado sobre a volatilidade futura a partir das informações obtidas nas opções de Petrobras e Vale, além de fazer uma comparação com modelos do tipo GARCH e EWMA. Estudos semelhantes foram realizados no mercado de ações americano: Seja com uma cesta de ações selecionadas ou com relação ao índice S&P 100, as conclusões foram diversas. Se Canina e Figlewski (1993) a 'volatilidade implícita tem virtualmente nenhuma correlação com a volatilidade futura', Christensen e Prabhala (1998) concluem que a volatilidade implícita é um bom preditor da volatilidade futura. No mercado brasileiro, Andrade e Tabak (2001) utilizam opções de dólar para estudar o conteúdo da informação no mercado de opções. Além disso, comparam o poder de previsão da volatilidade implícita com modelos de média móvel e do tipo GARCH. Os autores concluem que a volatilidade implícita é um estimador viesado da volatilidade futura mas de desempenho superior se comparada com modelos estatísticos. Gabe e Portugal (2003) comparam a volatilidade implícita das opções de Telemar (TNLP4) com modelos estatísticos do tipo GARCH. Nesse caso, volatilidade implícita tambem é um estimador viesado, mas os modelos estatísticos além de serem bons preditores, não apresentaram viés. Os dados desse trabalho foram obtidos ao longo de 2008 e início de 2009, optando-se por observações intradiárias das volatilidades implícitas das opções 'no dinheiro' de Petrobrás e Vale dos dois primeiros vencimentos. A volatidade implícita observada no mercado para ambos os ativos contém informação relevante sobre a volatilidade futura, mas da mesma forma que em estudos anteriores, mostou-se viesada. No caso específico de Petrobrás, o modelo GARCH se mostrou um previsor eficiente da volatilidade futura / The purpose of this study is to examine the predictive power of the market about future volatility using the information obtained from the options on Petrobras and Vale. We will also compare the results with models such as GARCH and EWMA. Similar studies were performed in the U.S. stock market: Either with selected stocks or the S & P 100 Index, the results are not conclusive. Even if Canina and Figlewski (1993) find that the "implied volatility has virtually no correlation with future volatility”, Christensen and Prabhala (1998) conclude that implied volatility is a good predictor of future volatility. Andrade and Tabak (2001) use dollar options to study the information content power of the options on dollar. They also compare the predictive power of implied volatility with models such as EWMA or GARCH. The authors conclude that implied volatility is a biased estimator of future volatility but has a better performance compared with statistical models. Gabe and Portugal (2003) compare the implied volatility of options on Telemar (TNLP4) with statistical models like GARCH. In this case, implied volatility is also a biased estimator, but the statistical models were also good predictors and showed no bias. The data in this study are taken during 2008 and early 2009, using intraday observations of implied volatilities for the first two maturities of "at the money" options on Petrobras and Vale. The observed implied volatility for both stocks contains relevant information about future volatility,similarly to previous studies, is biased. Specifically for Petrobras, GARCH model proved to be an efficient predictor of future volatility.

Submitted by Lilian de Toni Furquim (lilian.furquim@fgv.br) on 2010-04-06T20:24:52Z No. of bitstreams: 1 Arthur Ribeiro de A F Mello.pdf: 307836 bytes, checksum: 73f8a3fbe747a93cdaf1f9a937909e1e (MD5) / Made available in DSpace on 2010-04-06T20:24:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Arthur Ribeiro de A F Mello.pdf: 307836 bytes, checksum: 73f8a3fbe747a93cdaf1f9a937909e1e (MD5) / Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:39Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Arthur Ribeiro de A F Mello.pdf.jpg: 2612 bytes, checksum: e1f60fd24f7a8f21dd5f05722310e9d1 (MD5) Arthur Ribeiro de A F Mello.pdf.txt: 56331 bytes, checksum: 84e1f7ac7cd3331954fd2146cf4f8b10 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Arthur Ribeiro de A F Mello.pdf: 307836 bytes, checksum: 73f8a3fbe747a93cdaf1f9a937909e1e (MD5) Previous issue date: 2010-04-06 / The purpose of this study is to examine the predictive power of the market about future volatility using the information obtained from the options on Petrobras and Vale. We will also compare the results with models such as GARCH and EWMA. Similar studies were performed in the U.S. stock market: Either with selected stocks or the S & P 100 Index, the results are not conclusive. Even if Canina and Figlewski (1993) find that the 'implied volatility has virtually no correlation with future volatility', Christensen and Prabhala (1998) conclude that implied volatility is a good predictor of future volatility. Andrade and Tabak (2001) use dollar options to study the information content power of the options on dollar. They also compare the predictive power of implied volatility withmodels such as EWMA or GARCH. The authors conclude that implied volatility is a biased estimator of future volatility but has a better performance compared with statistical models. Gabe and Portugal (2003) compare the implied volatility of options on Telemar (TNLP4) with statistical models like GARCH. In this case, implied volatility is also a biased estimator, but the statistical models were also good predictors and showed no bias. The data in this study are taken during 2008 and early 2009, using intraday observations of implied volatilities for the first two maturities of 'at the money' options on Petrobras and Vale. The observed implied volatility for both stocks contains relevant information about future olatility,similarly to previous studies, is biased. Specifically for Petrobras, GARCH model proved to be an efficient predictor of future volatility. / O objetivo desse trabalho é avaliar a capacidade de previsão do mercado sobre a volatilidade futura a partir das informações obtidas nas opções de Petrobras e Vale, além de fazer uma comparação com modelos do tipo GARCH e EWMA. Estudos semelhantes foram realizados no mercado de ações americano: Seja com uma cesta de ações selecionadas ou com relação ao índice S&P 100, as conclusões foram diversas. Se Canina e Figlewski (1993) a 'volatilidade implícita tem virtualmente nenhuma correlação com a volatilidade futura', Christensen e Prabhala (1998) concluem que a volatilidade implícita é um bom preditor da volatilidade futura. No mercado brasileiro, Andrade e Tabak (2001) utilizam opções de dólar para estudar o conteúdo da informação no mercado de opções. Além disso, comparam o poder de previsão da volatilidade implícita com modelos de média móvel e do tipo GARCH. Os autores concluem que a volatilidade implícita é um estimador viesado da volatilidade futura mas de desempenho superior se comparada com modelos estatísticos. Gabe e Portugal (2003) comparam a volatilidade implícita das opções de Telemar (TNLP4) com modelos estatísticos do tipo GARCH. Nesse caso, volatilidade implícita tambem é um estimador viesado, mas os modelos estatísticos além de serem bons preditores, não apresentaram viés. Os dados desse trabalho foram obtidos ao longo de 2008 e início de 2009, optando-se por observações intradiárias das volatilidades implícitas das opções 'no dinheiro' de Petrobrás e Vale dos dois primeiros vencimentos. A volatidade implícita observada no mercado para ambos os ativos contém informação relevante sobre a volatilidade futura, mas da mesma forma que em estudos anteriores, mostou-se viesada. No caso específico de Petrobrás, o modelo GARCH se mostrou um previsor eficiente da volatilidade futura

Submitted by Leonardo Dias (leonardo.dias@modal.com.br) on 2010-06-29T20:36:47Z No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2010-06-30T19:58:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-07-02T19:28:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) Previous issue date: 2010-05-31 / For more then a decade, Value-at-Risk (VaR) has bee n choosen by financial and non-financial institutions to measure and control market risk for their portfolios. Because parametric methods usually assume that daily returns of market variables are normally distributed, some risk managers choose to use historical simulation to calculate their portfolios VaR. The main criticism to the traditional historical simulation is that it gives the same weight in the distribution for all the returns of the period used. This work tests the model of historical simulation with volatility updating, proposed by Hull and White (1998), for the Brazilian stock market and compares its performance to the traditional model. The model showed superior performance in forecasting losses for the portfolios and in the speed it adapted itself in times of rupture in volatility levels. / Há mais de uma década, o Value-at-Risk (VaR) é utilizado por instituições financeiras e corporações não financeiras para controlar o risco de mercado de carteiras de investimentos. O fato dos métodos paramétricos assumirem a hipótese de normalidade da distribuição de retornos dos fatores de risco de mercado, leva alguns gestores de risco a utilizar métodos por simulação histórica para calcular o VaR das carteiras. A principal crítica à simulação histórica tradicional é, no entanto, dar o mesmo peso na distribuição à todos os retornos encontrados no período. Este trabalho testa o modelo de simulação histórica com atualização de volatilidade proposto por Hull e White (1998) com dados do mercado brasileiro de ações e compara seu desempenho com o modelo tradicional. Os resultados mostraram um desempenho superior do modelo de Hull e White na previsão de perdas para as carteiras e na sua velocidade de adaptação à períodos de ruptura da volatilidade do mercado.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-11T14:24:53Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 243364 bytes, checksum: 0fd42dc6f2456b61d9b16477d6045e4a (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-11T14:24:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 243364 bytes, checksum: 0fd42dc6f2456b61d9b16477d6045e4a (MD5) Previous issue date: 2005-11-17 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O objetivo deste trabalho foi avaliar a gestão do risco de preço no mercado de boi gordo do Brasil através de estratégias de hedge, utilizando contratos futuros de boi gordo negociados na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). Foram avaliados os principais estados produtores de gado de corte no Brasil, representados pelas seguintes macrorregiões: Noroeste de São Paulo, Três Lagoas (MS), Sinop (MT), Sul de Goiás, Maringá (PR), Triângulo Mineiro (MG), Feira de Santana (BA), Porto Alegre (RS), Redenção (PA), Araguaína (TO) e Cacoal (RO). Para tanto, foram estimados os retornos brutos das estratégias de hedge em cada região produtora, através das variações das bases médias mensais, em um período de quatro anos, de outubro de 2000 a fevereiro de 2005, para os contratos de boi gordo cotados em reais, a partir do vencimento de março de 2001 a fevereiro de 2005. Foram calculados também os riscos de base para cada contrato em cada região estudada. Os principais resultados obtidos foram que os contratos futuros de boi gordo proporcionam melhores oportunidades de investimento e maiores retornos brutos para estratégias de hedge de venda que para hedge de compra, para as regiões analisadas, com exceção da região de Porto Alegre (RS). Os contratos que apresentaram maiores retornos para estratégias de hedge de venda para todas as regiões estudadas foram os de vencimento em janeiro, fevereiro e dezembro. Os melhores contratos para estratégias de hedge de compra foram de vencimentos diferentes para cada região analisada. Os maiores retornos com estratégias de hedge de venda, para períodos consecutivos, foram encontrados para a região do Triângulo Mineiro (MG) nos contrato de vencimento em janeiro e fevereiro. Em relação às estratégias de hedge de compra, maiores retornos foram obtidos na região de Porto Alegre (RS) utilizando os contratos de vencimento em agosto e setembro. Quanto ao risco de base, menores valores e menor variação desse risco, entre os diversos vencimentos, ocorreu entre os contratos avaliados para as regiões de Sinop (MT), Redenção (PA), Araguaína (TO) e Cacoal (RO). Os maiores retornos brutos, tanto em períodos consecutivos como para valores médios mensais, ocorreram para contratos que apresentaram menores riscos de base, ou seja, maior retorno não está associada a maior risco. Em suma, conclui-se que há oportunidades tanto para hedge de venda como para hedge de compra, sendo que maiores retornos tendem a ser obtidos em estratégias de hedge de venda. / The objective of this research was to evaluate the administration of the price risk in the market of feeder cattle of Brazil through hedge strategies, using future contracts of feeder cattle negotiated in the Brazilian Futures Exchange (BM&F). They were appraised the main states producing of feeder cattle in Brazil, acted by the following regions: Northwest of São Paulo, Sinop (MT), Três Lagoas (MS), South of Goiás, Triângulo Mineiro (MG), Maringá (PR), Porto Alegre (RS), Feira de Santana (BA), Redenção (PA), Araguaína (TO) and Cacoal (RO). They were estimated the gross returns of the hedge strategies in each producing region, through the variations of the monthly mean basis, in a period of four years, from October of 2000 to February of 2005, for the contracts of feeder cattle in Real, to future contracts for delivering from March of 2001 to February, 2005. They were also calculated the basis risks for each contract in each considered region. The main results obtained were that the future contracts of feeder cattle provide better investment opportunities and larger gross incomes for short hedging strategies that for long hedging strategies, for the analyzed areas, except for the region of Porto Alegre (RS). The future contracts that presented larger returns for short hedging for all of the studied areas were the future contracts for delivering in January, February and December. The best contracts for long hedging strategies were for different delivering months to each considered area. The largest returns with short hedging strategies, for consecutive months, they were found for the region of the Triângulo Mineiro (MG) in the contracts for delivering in January and February. In relation to the long hedging, larger gross incomes were obtained in the region of Porto Alegre (RS) using the contracts for delivering in August and September. To the basis risk, lower values and smaller variation of that risk, among the several delivering contracts, it happened among the appraised contracts for the regions of Sinop (MT), Redenção (PA), Araguaína (TO) and Cacoal (RO). The largest gross revenues, so much in consecutive periods as for monthly mean basis values, they happened for contracts that presented lower basis risks, in other words, larger income is not associated the higher risk, as it is usually waited. In summary, it is ended that there are opportunities so much for short hedging strategies as for long ones, and larger incomes tend to be obtained in short hedging strategies. / Dissertação importada do Alexandria

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-16T11:33:06Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 368789 bytes, checksum: f4931e8ecdcc192daea9d6de0e666c82 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-16T11:33:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 368789 bytes, checksum: f4931e8ecdcc192daea9d6de0e666c82 (MD5) Previous issue date: 2005-12-01 / O objetivo deste trabalho foi avaliar a gestão do risco de preço no mercado de soja do Brasil através de estratégias de hedge utilizando contratos futuros de soja da Chicago Board of Trade (CBOT) e da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F). As regiões avaliadas foram escolhidas de modo a abranger todas as regiões produtoras e comercializadoras de soja no Brasil, foram elas: Barreiras - Bahia, Cascavel – Paraná, Sorriso – Mato Grosso, Passo Fundo – Rio Grande do Sul, Uberlândia – Minas Gerais, Rio Verde – Goiás, Dourados – Mato Grosso do Sul, Cândido Mota – São Paulo, Balsas – Maranhão e Chapecó – Santa Catarina. A análise envolveu o cálculo dos retornos brutos das estratégias de hedge em cada região produtora, através das variações mensais da base de cada contrato e de cada bolsa. Para a bolsa norte americana a análise envolveu os anos de 2001 a 2004 enquanto para a bolsa brasileira e a comparação das duas bolsas foram analisados os anos de 2003 e 2004. Procedeu-se também com o cálculo do risco de base, que representa o risco de que as informações disponibilizadas pela análise de séries históricas não se reflita nos dias atuais. Os principais resultados obtidos indicaram que os retornos brutos das operações de hedge de compra são superiores aos de hedge de venda nas duas bolsas. Para a bolsa norte americana o contrato de julho foi o que proporcionou melhores retornos brutos aos hedgers de compra, enquanto para os hedgers de venda os contratos disponíveis foram os de janeiro e de novembro na maioria das regiões. Os riscos se mostraram maiores para operações de hedge de compra. Para a bolsa brasileira, o contrato que melhor remunerou os hedgers de compra foi o de maio, enquanto para hedgers de venda as regiões apresentaram muitas variações em relação ao melhor contrato. O risco de base, a exemplo dos resultados alcançados para a CBOT, se mostrou menor para hedgers de venda na maioria das localidades. A comparação entre as duas bolsas mostrou maior retorno bruto para operações de hedge de compra de utilizando contratos da CBOT, enquanto para estratégias de hedge de venda os retornos proporcionados pela bolsa brasileira foram bem semelhantes aos da bolsa norte americana. Porém o risco de base se mostrou sempre menor para operações efetivadas na bolsa brasileira. Concluiu-se que as oportunidades de hedge de compra são sempre maiores que as de hedge de venda, e que os riscos se mostraram maiores para operações de hedge de compra que para operações de hedge de venda. Ao que tange a comparação das duas bolsas pode-se afirmar que operações de hedge de compra são melhores remuneradas utilizando-se contratos da CBOT, mas que as operações de hedge de venda são mais viáveis com contratos da BM&F devido ao menor risco de base envolvido nesse tipo de operação. Ressalta-se também o grande potencial redutor de risco gerado pela bolsa brasileira, já que na comparação das duas bolsas ela se sobressaiu sempre. / The aim of this work was to evaluate the management of price risk in the Brazilian market of soybean through hedge strategies, using future soybean contracts negotiated at Chicago Board of Trade (CBOT) and Commodities Market & Futures (BM&F). The evaluated areas were chosen with the intent of comprehending all the regions that produce and commercialize soybean in Brazil. The analyzed areas were the following: Barreiras - Bahia, Cascavel – Paraná, Sorriso – Mato Grosso, Passo Fundo – Rio Grande do Sul, Uberlândia – Minas Gerais, Rio Verde – Goiás, Dourados – Mato Grosso do Sul, Cândido Mota – São Paulo, Balsas – Maranhão and Chapecó – Santa Catarina. The analysis involved the calculation of gross revenues of hedge strategies in each producing region through the variation of monthly mean basis of each contract and each stock market. For the North American stock market, the analysis involved the years from 2001 to 2004, whereas the years taken into account were 2003 and 2004 for the Brazilian stock market and for the comparison between both companies. The basis risk, which represents the risk that information made available through the analysis of historical series does not reflect on the actual days, was also calculated. The main obtained results showed that the gross incomes of longer hedging operations were superior to those of shorter hedging at both stock markets. For the North American company, the July contract was the one to provide better gross revenues to longer hedgers, whereas the available contracts for the shorter hedgers were the ones from January and November in the majority of the regions. As for the risks, they proved to be larger for the operations of longer hedging. For the Brazilian company, the contract which provided better incomes to longer hedgers was the one from May, while for shorter hedgers the regions presented several variations in relation to the best contract. The basis risk, as the results reached by CBOT, proved smaller for shorter hedgers in the majority of the places. A comparison between the two stock markets revealed larger gross revenue for the operations of longer hedging utilizing contracts from CBOT, while the revenues provided by the Brazilian company regarding shorter hedging were very similar to those presented by the North American company. However, the basis risk proved to be always smaller for operations accomplished at the Brazilian stock market. Therefore, it can be concluded that the opportunities for longer hedging are always larger than those for shorter hedging and that the risks were found larger for the operations of longer hedging than for operations of shorter hedging. Regarding the comparison between the two stock markets, it can be affirmed that operations of longer hedging are better remunerated when contracts from CBOT are utilized. On the other hand, the operations of shorter hedging are more viable with contracts from BM&F due to the smaller basis risk involved in this type of operation. It is important to highlight the reducing potential generated by the Brazilian stock market once it always stood out in the comparison between the two markets. / Dissertação importada do Alexandria

Este trabalho testa a validade da Hipótese das Expectativas, segundo a qual as taxas de juros de longo prazo são formadas pela média das expectativas sobre as taxas de curto prazo futuras. O estudo baseia-se em dois artigos reconhecidos internacionalmente: Fama e Bliss (1987) e Cochrane e Piazzesi (2005). Os testes são realizados utilizando-se retornos em excesso e taxas forward mensais para títulos com prazo de vencimento entre dois e cinco anos. A base de dados consiste em observações mensais da taxa à vista de contratos futuros de DI. Os resultados apontam para a rejeição da HE para o caso brasileiro. Uma combinação linear de taxas forward é capaz de explicar a variação dos retornos em excesso com R² de até 0,63 para um título com maturidade em dois anos. / This work tests the validity of Expectations Hypothesis (EH), which posts that the long-term rates are an average of future expectations of short-term rates. The study is based on two internationally recognized papers: Fama e Bliss (1987) and Cochrane e Piazzesi (2005). The tests are performed using monthly observations on excess returns and forward rates for 2 to 5 year bonds. The data consists in monthly observations of ID future contracts yields. The results suggest rejection the EH for the Brazilian case. A linear combination of forward rates is able to explain excess returns variation with R² up to 0.63 for 2-year bonds.

Ao longo da última década, tem aumentado o reconhecimento de medidas de gerenciamento de valor. Dentre essas, uma que tem recebido grande atenção tanto no meio acadêmico quanto nas empresas em geral é o valor econômico agregado (EVA®). Muito se tem discutido sobre essa medida, sendo que seus defensores afirmam que ela é uma melhor medida de desempenho do que as medidas contábeis tradicionais. Nessa perspectiva, uma série de pesquisas tem sido realizada, verificando a relação entre o EVA® e o retorno de ações, onde os resultados alternam-se entre uma relação superior dessa medida e o retorno de ações em comparação com as medidas contábeis tradicionais e uma fraca relação ou a ausência de relação entre essas variáveis. Em diferente abordagem, Machuga, Pfeiffer Jr. e Verma (2002) realizaram um estudo no mercado norte americano para verificar a capacidade do EVA® na predição de lucros futuros. Replicando a metodologia desse estudo, esta pesquisa teve como objetivo verificar empiricamente se o EVA® fornece informação incremental para predição de lucros futuros das empresas de capital aberto do Brasil. Na metodologia, foram aplicados modelos de regressão linear múltipla no período de 1998 a 2006 para testar a proposição de que o EVA® fornece informação incrementalmente útil para predizer lucros de um ano adiante das empresas de capital aberto do Brasil. Foram aplicadas regressões anuais (crosssection) e verificou-se a significância estatística dos coeficientes médios. Com os resultados obtidos, não se pode comprovar a utilidade incremental do EVA® na predição de lucros futuros. Na seqüência, realizou-se um teste do valor incremental da inclusão da informação EVA® no modelo de predição, sendo que foram aplicadas novas regressões sem as variáveis EVA® e apurados os novos coeficientes médios; em seguida, foram efetuadas duas previsões de lucros, uma utilizando os valores médios com e outra sem o EVA® . Por meio da comparação desses valores previstos com os reais dos lucros e apurando suas respectivas diferenças, obteve-se os erros médios de previsão. Foi observado que os erros médios de previsão apresentaram-se elevados em função da alta dispersão das variáveis da pesquisa, também foi encontrado que os erros médios de previsão foram menores quando houve a inclusão da informação do EVA® , indicando a utilidade incremental dessa medida na predição de lucros futuros, entretanto esses resultados devem ser interpretados como indicativos e não como conclusivos, já que os coeficientes das variáveis, em sua maioria, não se demonstraram estatisticamente significantes. / There has been increased recognition over the last decade of the measures of management of value. Among these, one that has received the great attention either on the academic field or in the companies in general is the Economic Value Added (EVA®). A lot has been argued about this measure, its defenders affirm that it is one measure of performance better than the traditional accounting measures. In these perspective, a lot of researches have been done, verifying the relation between the EVA® and the stock returns, where the results change between one relation superior of these measures and the stock returns in comparison with the usual accounting measures and a weak relationship or absence of relation between these variables. In a different approach, Machuga, Pfeiffer Jr. and Verma (2002) realize a study on the North America market to verify the ability of EVA® in the prediction of future earnings. Applying the methodology of this study, this research had as goal to verify empirically if the EVA® supplies incremental information to predict future earnings of the Brazilian public companies. After, in the methodology, some multiple linear regression models were applied on the period of 1998 to 2006 to test the proposition that EVA® supplies information incrementally useful to predict one-year-ahead earnings of the Brazilian public companies. The annual cross-section regressions were applied and verified the statistic significance of the average coefficients. With the gotten results, one cannot confirm the incremental utility of EVA® in the future earnings prediction. In the sequence, a test of the incremental value of the inclusion of the information EVA® on the model of prediction was realized, it being that news regressions were applied without the variables EVA® and gotten the new average coefficients, after that, two predictions of earnings was effected, one using the mean values with and the other without the EVA® information. By the comparison of the predicted values with the actual earnings and checking its respective differences, one got the average forecast errors. It was observed that the average forecast errors had been presented high in function of the high dispersion of the variables of the research. It was founded too that the average forecast errors were lower when was included the information of EVA®, indicating the incremental utility of this measure on the prediction of future earnings, however, these results must be interpreted as indicative and not as conclusive, since the coefficients of the variables, in its majority, did not show statistically significant.

A \"Exposição de Guilherme de Ockham para o Perihermenias de Aristóteles (i.e., o Sobre a Interpretação)\" traz um problema para \"a verdade os teólogos\": de acordo com Aristóteles, a proposição hipotética que contém um par de contraditórias sobre a mesma coisa futura e contingente não é verdadeira nem falsa de modo determinado - uma vez que nenhuma de suas contraditórias é verdadeira ou falsa de modo determinado. Sendo assim, antes que aquilo que é enunciado aconteça, ninguém pode saber com certeza a verdade ou a falsidade de proposições sobre o futuro contingente. Os teólogos, entretanto, não podem admitir essa conclusão: a revelação nos diz que Deus sabe, com toda certeza e desde a eternidade, que parte da contradição será determinadamente verdadeira ou falsa. Para Ockham, a solução desse problema parece conter desde uma abordagem especial da formulação lógica desta questão até o reconhecimento de uma certa limitação do conhecimento humano. É a análise dessa solução o que pretendemos mostrar no trabalho que se segue. / The \"William of Ockham\'s Exposition on the \'Perihermenias\' of Aristotle (i.e., the Aristotelian De Interpretatione)\" brings a problem \"to the truth and to the theologians\": according to Aristotle, the hypothetical proposition which contains a pair of contradictories related to the same future contingent thing is neither determinately true nor determinately false - once none of their contradictories are neither determinately true nor determinately false. Therefore, before that thing happens, nobody can know with certainty the truth or the falsity of any proposition about future contingent things. Theologians, however, cannot accept this conclusion: the faith teaches that God knows, with certainty and from eternity, which part of that pair of contradictories is determinately true or determinately false. In Ockham\'s view, the solution of this argument seems to pass by a special approach of the logical view of this question and by the assumption of limits for the human knowledge. It\'s on the analysis of this solution that the present work is related.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The antisocial behavior can be considered as an action pattern whose goal is to obtain quickly reward, keep distant or annul the demands of the social environments in which the person is placed.However, when this kind of behavior enhances, stabilizes and becomes frequent they can be classified as ( Conduct Disorder, Challenger-Oppositional Disorder and Antisocial Personality Disorder) present in the Diagnostic and Statistical Manual of Mental Disorders DSM-V. The antisocial behavior can be categorized as: persistent (when started in childhood and tend to pursue in adulthood) and transitional (when they are restrited to a stage, in general, adolescence). The behavior that come comes up in adolescence is tend, often, to disappear when maturity comes. Only a little part of teenagers continue having this kind of behavior in adulthood. This dissertation is divided in two studies. The first study was a literature sistemic review, beginning from the purposed model of Moffitt (1993), searching to offer a current overview of the studies that investigates the associated antisocial behavior through the development. The results indicate that the difference between body growth and the psychological social maturity levels are aspects that can boost the occurrence of antisocial transitional behavior. On the other hand, the persistant antisocial behavior has its origin in childhood due to the multiple variations tha can contribute to the development of these bahaviors (family violence, school problems, neurological, etc). This tipology use can help and improve the success of preventive actions and therapeutical interventions recommended to people who have these behaviors. The second study searches to compare and analize the relation between the historic of repetition and expulsion in schools and the future projects stablishment in two groups of adolescents one composed by 73 students from public schools and another by 73 adolescents who enforce correctional measures. The data collection was carried through the Juventude Brasileira questionnaire. It was noticed that the adolescents who enforce correctional measures present low schooling, they have historic of repetition and expulsion at school when compared to a school group. The adolescents who are involved in the education rarely include activities related to study and plans for the future. The historic of recurring school problems can be served as a tool to help the identification of possible people with antisocial behavior. Therefore, for the people who have these characteristics, it should be created intervention ways (psychotherapy) focused specifically in the school integration, in order to avoid these antisocial behaviors to become persistent. / O comportamento antissocial pode ser caracterizado como um padrão de ações cuja finalidade é a obtenção de recompensas imediatas, afastar ou anular as exigências do meio social em que o indivíduo está inserido. No entanto, quando esses comportamentos se intensificam, estabilizam e se tornam frequentes podem ser classificados como transtornos (Transtorno de Conduta, Transtorno Desafiador-Opositivo e Transtorno da Personalidade Antissocial) presentes no Manual Diagnóstico e Estatístico de Transtornos Mentais DSM-V. Os comportamentos antissociais podem ser categorizados como: persistentes (quando iniciam na infância e tendem a prosseguir até a fase adulta) e transitórios (quando se encontram restritos a uma fase do desenvolvimento, em geral, adolescência). Os comportamentos que surgem na adolescência são propensos, muitas vezes, a desaparecer com a maturidade do indivíduo. Apenas uma pequena parcela de adolescentes permanece com comportamentos antissociais na vida adulta. Essa dissertação está dividida em dois estudos. O primeiro estudo realizou uma revisão sistemática de literatura, a partir do modelo proposto por Moffitt (1993), buscando oferecer um panorama atual dos estudos que investigam os correlatos do comportamento antissocial ao longo do desenvolvimento. Os resultados indicam que a disparidade entre o crescimento corporal e os níveis de maturidade psicológica e social são aspectos que podem impulsionar o surgimento de comportamentos antissociais transitórios. Já os comportamentos antissociais persistentes têm sua origem na infância devido a múltiplas variáveis que podem contribuir para a produção desses comportamentos (violência familiar, problemas escolares, neurológicos, etc). O uso dessa tipologia pode auxiliar e melhorar as chances de sucesso nas ações preventivas e intervenções terapêuticas voltadas para indivíduos que apresentam esses comportamentos. O segundo estudo busca comparar dois grupos de adolescentes escolares e adolescentes em conflito com a lei quanto ao estabelecimento de projetos de futuro e à ocorrência de reprovação e expulsão escolar (um grupo é composto por 73 estudantes de escolas públicas e outro por 73 adolescentes que cumprem medida socioeducativa). A coleta de dados foi realizada através do questionário Juventude Brasileira. Verificou-se que os adolescentes que cumprem medidas socioeducativa apresentam baixa escolaridade, possuem histórico de repetência e expulsão escolar quando comparados com o grupo da escola. Os adolescentes que estão envolvidos com a socioeducação raramente incluem atividades relacionadas ao estudo em seus planos para o futuro. O histórico de recorrentes problemas escolares pode servir como uma ferramenta que auxilia na identificação dos possíveis indivíduos com comportamentos antissociais. Portanto, para esses indivíduos com essas características, deveriam ser criadas formas de intervenções (psicoterapias) focadas especificamente na integração com a escola, a fim de evitar que esses comportamentos antissociais se tornem persistentes.

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