本研究利用2000年至2004年的資料，分析獨立董事與監察人的設置 (以下簡稱為獨立董監) 與公司債務資金成本的關聯性。在以利息費用除以付息負債做為代理變數的前提之下，本研究的實證結果顯示，無論以當期利率水準、次期利率水準或者利率水準的變化做為被解釋變數，均顯示聘任獨立董監的企業會享有較低的債務資金成本。此外，進一步的分析也發現，無論以簡單的單變量模型、普通最小平方法或者利用縱橫面資料 (panel data) 模型，都得一致性地得到獨立董監得以有助於減緩公司與債權人間代理成本的實證結果。就控制變數而言，與預期相同，較完備的公司治理、較高的企業規模以及較佳的營運績效均與債務資金成本具有負向的關聯性。 / Corporate governance has become an imperative issue recently, especially the focus on the independent director system. Securities and Futures Commission has requested that those applying to be listed companies should set up the independent director systems for the purpose of building better corporate governance systems. In the framework of corporate governance formulated by the World Bank, as an essential capital provider or financial statement user, creditor plays an indispensable role. But few literatures has conducted to evaluate the relationship between the cost of debt financing and corporate governance, much less with the independent directors. Therefore, this study based on a sample of listed companies data in Taiwan Economic Journal over the period of 2000 to 2004 is to explore the relationship between independent directors and cost of debt and expected to provide the financial institutions determining the borrowing rate with some empirical results. The results indicate the cost of debt, whether based on the level analysis or change analysis of ordinary least square model or panel data analysis, is inversely related to the independent directors with significance at 1% level, suggesting that the enterprise with independent directors having the lower cost of debt in favor of the hypothesis. The analysis also indicates the relationship of the control variables of board characteristics, such as the ratio of the stock held by the board and supervisors is inversely with cost of debt、the higher ratio of the pledged shares held by the board and supervisors with the higher cost of debt and the enterprise with the combined titles of the chairman and CEO has higher cost of debt, follow our expectation again.

傳統探討策略性出口貿易政策的文獻忽略了租稅以及租稅逃漏等議題對貿易政策的影響，因此本文主要的目的是探討當政府對廠商課利潤稅，且廠商可藉浮報成本的方式逃漏稅額的情況下，考慮逃漏稅問題對傳統貿易理論所造成的影響。本文第二章發現：在三國兩廠商的出口貿易模型下，最適的出口補貼率與浮報比例、利潤稅稅率呈負相關，所以最適的出口補貼率會較傳統結果低，當浮報比例或是利潤稅稅率相當高的時候，最適的出口貿易政策可能由出口補貼變為課徵出口稅；此外由於本國國內廠商僅有一家，最適的出口貿易政策即為第一優的政策，所以本國的社會福利並不受本國的利潤稅稅率及逃漏稅比例的影響。本文第三章發現：兩國間的最適出口補貼率差距決定於成本差異與租稅逃漏差異兩種效果，傳統低成本高補貼的結論應該視兩種效果的大小而定，特別當租稅逃漏差異效果相當大時，會讓成本較低的國家給予廠商較高的補貼，使得低成本高補貼的結論產生反轉。本文第四章將模型延伸到多家廠商的情況，文中發現：如果本國廠商家數比外國廠商家數多上大於一家的數量，則最適的出口政策仍為對廠商課徵出口稅，且稅率會比傳統的結果高；如果本國廠商的家數少於外國廠商家數加上一家的數量時，此時必須視租稅逃漏的效果大小而定，當租稅逃漏的效果相當大時，最適的出口政策將反轉為課徵出口稅。此外在多家廠商之下，由於利潤稅稅率與逃漏稅比例的增加，會使產業集中度降低，因而讓社會福利下降。

本研究基於資本效益之概念，探討金融控股公司合理之資本配置，並以2002年第4季至2005年第2季間富邦金融控股公司之財務資訊進行實證分析。首先，本研究應用Margrabe (1978)互換選擇權評價模式，計算金融控股公司經營所隱含違約風險之賣權價值。其次，利用Myers and Read (2001)邊際違約價值相等之原則，將資本分配至旗下各子公司。實證結果歸納如下： 1.各子公司所需配置之邊際資本大小依序為台北富邦銀行、富邦人壽、富邦證券、富邦產險。即邊際資本越大，子公司每承擔1單位負債需要配置更多之資本。 2.富邦產險、富邦人壽與富邦證券實際資本均遠高於理論配置之資本，台北富邦銀行實際資本則低於理論資本。在給定固定門檻利率下，各子公司資金成本大小依序為台北富邦銀行、富邦人壽、富邦證券、富邦產險。 本研究結果顯示，富邦產物保險公司以減資方式，將過剩之資本退還富邦金融控股母公司，與Myers and Read (2001)邊際違約價值相等之資本配置原則相符。

研究以2000至2004年之國內上市(櫃)公司為樣本，探討董事會結構、股權結構、資訊透明度與公司債發行行為(融資決策、公司債資金成本與債務違約)之關聯性。 融資決策之實證結果顯示，當企業有長期資金需求且向外部融資時，公司治理特性之控制權與所有權偏離程度及資訊透明度顯著影響企業之外部融資決策(發行公司債或股票)。股份盈餘偏離倍數愈低、資訊透明度愈高，則公司愈傾向以公司債向外融資，而非發行股票。獨立董監席次比例、機構投資人席次比例及董監事質押比則對融資決策無顯著影響。 公司債資金成本之實證結果顯示，企業之公司治理特性亦影響公司債資金成本之高低。控制權與所有權之偏離程度及資訊透明度與資金成本具有顯著關係，股份盈餘偏離倍數愈低、資訊透明度愈高之公司，在債券市場可以較低之資金成本籌資。獨立董監席次比例、機構投資人席次比例及資訊透明度則對資金成本無顯著影響。 債務違約之分析結果顯示，相較於未違約之企業，債務違約公司之機構投資人席次比例較低、偏離程度較高、營運能力較低，但兩樣本在公司債資金成本上則無明顯差異。

我國長久以來公共設施建設最感困擾的事，即地方政府財政困難，而未能及時取得公共設施保留地的問題，若要解決此問題，可能必須尋求以非金錢的方式為之。以往的研究證實，以容積移轉方式來取得公共設施保留地是可行的途徑之一，然經本研究發現，目前我國容積移轉交易市場處於資訊不對稱的環境中，且相關配套制度並不完善，以致於市場存在著許多交易成本，造成市場交易不活絡的現象。因此，本研究以交易成本理論為觀點，並以台北縣為空間研究範圍，探討國內公共設施保留地容積移轉市場交易過程中所產生之相關成本，以及了解形成這些成本之原因為何，並提出健全我國公共設施保留地容積移轉市場之相關配套措施，以促進公共設施保留地容積移轉市場交易的活絡。 本研究在相關理論與文獻的基礎上，透過個案分析及深入訪談方式，探討容積移轉問題與建立交易平台之可能性，本研究發現國內的公共設施保留地容積移轉市場有以下的缺點：1.市場資訊不對稱；2.交易談判協商困難；3.執行契約成本過高；4.交易完成後之監督與管制措施困難。是以，本研究針對以上市場上存在的困難，試擬出以下運作之機制，藉以改善容積市場的交易情況，內容包括：1.建立交易平台提供交易者解決搜尋上的困難；2.由TDR銀行與仲介公司成立中介組織，並由政府部門加以協助與監督管制，以提供相關資訊予市場中之供需雙方，作為衡量降低本身成本的參考依據；3.建議建立一交易平台所需之相關配套措施供公私部門之參考。本研究建議公部門可建立以下之配套措施，內容包括：1.相關容積移轉法源依據之整合與容積權利之法制化；2.適當的揭露容積移轉區位資訊與容積供給者資訊；3.訂定相關罰則以減少政府部門之監督成本。而建議私部門可建立以下之配套措施，內容包括：1.設立容積銀行供容積憑證之存放；2.代理制度的引入；3.由仲介公司扮演資訊提供的角色。 關鍵詞：公共設施保留地、容積移轉、交易成本、交易平台

本文目的要評估在臺北市舉行的「劍中劍‧風中劍路跑檢定賽」及「台北星光夜跑Taipei Night Run」主題性路跑賽事的路跑參賽者滿意度之經濟效益，並運用旅行成本法及消費者剩餘發展效益模型，並使用因素及集群分析方法分析主題性路跑活動之參賽動機，根據前因素分析結果，共萃取出兩個因素構面，分別為「身心健康」、「人際關係」。在確認三個集群個數後，更進一步的利用單因子變異數分析與雪費事後檢定(Scheffe’s Test)對這三個集群加以命名，分別命名為「自我追求型」、「社交人際型」及「一般類型」。並以此三種集群類型當作主題性路跑活動之參賽者需求曲線之影響因素。此外，此兩場賽事活動對參賽者(路跑者)及周邊產業而言，約可以創造639萬元及1386萬元的產值；並可創造約0.6082億元及1.3179億元的經濟效益。近年來路跑活動盛行，各界日益關切在臺北市所舉辦的主題性路跑活動所造成的影響，若可以加入客觀且具體估計出來路跑者的經濟效益當作衡量路跑活動的補助，核准等項目指標，可供日後臺北市政府及主辦單位對於未來的路跑活動發展之改善。 / 摘要 I 目錄 II 圖目錄 III 表目錄 IV 第壹章緒論 1 第一節研究背景與動機 1 第二節研究目的 3 第三節研究問題 3 第四節研究範圍 3 第五節研究流程 3 第貳章文獻探討 5 第一節名詞釋義 5 第二節文獻探討 7 第三節小結 12 第參章理論架構 13 第一節樣本分析 13 第二節架構分析 19 第三節小結 21 第肆章實證模型與結果分析 22 第一節路跑參賽者參賽動機因素分析與集群探討 22 第二節實證結果 26 第伍章結論與建議 34 第一節結論 34 第二節建議 35 參考文獻 36 附錄 39 圖目錄 圖1-1 研究流程圖 4 圖3-1 滿意度百分比圖 15 圖3-2 參與動機百分比圖 15 圖3-3 性別與婚姻狀況百分比圖 16 圖3-4 年齡百分比圖 17 圖3-5 教育程度及職業百分比圖 17 圖3-6 每月平均所得百分比圖 18 圖3-6 滿意度指標改變引起跑者需求的變化 20 圖4-1 參賽者一整年所參加路跑活動的消費者剩餘 32 表目錄 表2-1 路跑活動參賽者之參與動機與滿意度分析摘要表 8 表2-2 旅行成本法與經濟效益分析之研究摘要 10 表4-1 路跑參賽者參賽動機因素分析表 23 表4-2 跑者參賽動機因素之單因子變異數分析 25 表4-3 主要變數之定義與平均值 27 表4-4 樣本之參與路跑次數、路跑成本及滿意度指標平均值統計表 28 表4-5 路跑活動需求函數之估計係數 30 表5-1 路跑賽事之消費者剩餘、路跑者支出、經濟效益分析 33

本研究以個案公司切入中國市場，採取個案研究法討論個案公司如何配合產業的特性進行策略轉換，進一步達到擴張階段布局的效果；並討論B2B軟體產業如何應付價格與價值的兩難，切入新興市場，並且享受高門檻軟體產品所帶來的套牢(Lock-in)效果。以期待能夠複製此種模式至其他開發中國家，或提供不同產業策略啟發之用。 研究了解除巨觀的進入策略外，必須同時透過細部交易分析考量微觀的交易成本。在面對國際市場的進入策略選擇時，通常會藉由進入策略的分析，期待能在各種不同的進入模式中，挑到合適的選項。但必須更深入考慮，不論是採行獨資、合資、授權等方式，對客戶而言產業所獨有的交易模式與在地企業沒有兩樣。因此必須要針對交易本身進行深入的分析，即使是採取獨資設立子公司的方式，也必須考慮與客戶進行交易的模式，才是完整的進入策略。 而針對交易模式的特性，必須分階段破解交易成本的限制，當中又以專屬資產最是重要。既有大型系統軟體可利用模組分割，採取近似免費增殖（Freemium）的作法分階段獲利。在銷售前期以基礎功能模組的方式，降低使用者的採購成本以換取快速的市場佔有率，並且可以藉此建立使用者的專屬資產，有利後續再銷售的獲利模式。而在進行模組分割的同時，除藉此降低前期銷售的單價外，必須考慮如何降低再銷售時所衍生的系統擴充成本。因此遠端試用及軟體授權開通的設計，就對中國市場幅員遼闊差旅費用高的困難，有很大的幫助。 且除了銷售與再銷售的系統設計外，藉由系統整合建立與經銷商和使用者間的專屬資產，則是確保經銷商在較長時間的採購頻率中，仍會選擇同一企業作為優先合作的對象，以達到策略目標中的獲得再銷售收益的效果。

本篇論文以滬深300 指數調整前後期的異常報酬、影子成本、流動性、資訊不稱性及套利風險的變動觀察中國投資者的行為。本研究發現在調整後的短期間中中國股票的報酬與國外文獻的變動方向一致,調入股將上漲而調出股則下跌，但於長期則有十分明顯的相反傾向。本文將影子成本等四個變數加入作前後期變動的觀察。發現調整期前後影子成本、流動性、套利風險和資訊不對稱性的變動都與與文獻變動方向假設一致。最後本文把異常報酬作應變數，其餘各項作自變數去觀察四個變數影響報酬的程度和方向。回歸後發現只有流動性的影響符合前人以S&P500 作指標的研究,其他則是有著不一致的影響。本文認為這個現象與文獻中不同的原因是滬 深300 指數偏向於納入高估的股票而剔除低估的股票。滬深300 指數是以股票前一年的交易量大小作標準，這使得81%交易量為個人投資者提供的滬深300 指數偏向納入高估股票。這可能使得中國市場的指數調整效應與文獻並不一致。 / This paper empirically examines the differences of abnormal return, shadow cost, liquidity effect, information asymmetry and arbitrage risk during the composition change of CSI300 index to observe the behavior of investors in China market. Although this paper examines the short term return of adjusted stock change in the same direction as recent studies, added stocks increase and deleted stocks decrease, the long term return reverse. This paper also computes those four variables to observe their changes during the adjustment. The results show that the movements of these four variables are similar to the previous studies. To observe how these variables affect the return of the stocks, this paper computes a regression analysis with the cumulative abnormal return as the dependent variable. The results show that only the affection of liquidity matches the recent studies of S&P 500, when the others are not. The reason of this phenomenon maybe because of the CSI 300 index intends to include the overestimated stocks and exclude the underestimated stocks. The adjustment is determined by the past one year trading volume, which means that the market, with individual investors provided 81 % of trading volume, may possibly overestimate the included stocks. That maybe the reason why the influence of composition change is not similar to recent studies.

本研究旨在探討不同的市場參與者是否會視公司自願性採用Clawback條款與否，而給予不同的回應。以2007至2011年間納入Russel 3000指數之公司(排除金融服務與保險業)為樣本，本研究發現，與未採用Clawback條款之公司相比，自願性採用Clawback條款之公司，其權益資金成本較低，且信用評等較佳，顯示投資人及信用評等機構皆認為Clawback條款有助於提升公司之財務報導品質，進而降低其所承受之資訊風險。本研究進一步以F-score (Dechow et al. 2011)來衡量公司的事前舞弊風險，並將樣本區分為高舞弊風險組與低舞弊風險組。本研究發現，Clawback條款僅在低舞弊風險組與權益資金成本呈顯著負相關，顯示財務品質較佳之公司確實會透過自願性採用Clawback條款來向資本市場彰顯其信心，而投資人亦會以較低之要求報酬做出回應。然而，本研究亦發現，Clawback條款僅在高舞弊風險組與信用評等呈顯著正相關，這意味著信用評等機構能夠區別Clawback條款對於高舞弊風險公司及低舞弊風險公司的效益，並針對尋求實質改善的公司做出正面回應。最後，本研究使用機構投資人持股比例，將樣本區分為高外部監督與低外部監督(亦即低代理問題與高代理問題)兩組。迴歸結果顯示，僅有在公司所受到的外部監督程度較低時，Clawback條款方會與權益資金成本及信用評等呈顯著相關。 / This study examines whether different market participants react differently to voluntary adopters and non-adopters of clawback provisions. Based on the sample of non-financial firms included in the Russel 3000 index from year 2007 to 2011, the empirical results show that, comparing to non-adopters, firms who voluntarily adopt the clawback provisons have lower cost of equity capital and higher credit rating, suggesting that both investors and credit rating agency regard clawback provisions as a means to reduce information risk and, therefore, enhance firms’ financial reporting quality. This study further uses the F-score (Dechow et al. 2011) to separate the sample into high versus low risk of occuring fraudulent financial reporting groups. The regression results from both groups indicate that the adoption of clawback provisions is negatively related to cost of equity capital only when firms have lower fraud risk. This finding implies that firms with good financial reporting quality tend to adopt clawback provisions to signal their confidence on financial reporting, and investors respond by requiring lower returns. In contrast, the results report that the adoption of clawback provisions is positively related to credit rating only when firms are more likely to incur fraudulent financial reporting, implying that credit rating agency appears to consider the effect of clawback provisions and responds to firms who seek real improvement in their financial reporting quality. Finally, this study adopts institutional investors’ ownership to seperate the sample into high versus low external monitoring (i.e., low versus high agency problem) groups. The regression results from both groups show that the effects of clawback provisions on cost of equity capital and credit rating remain only for firms that are subjected to low external monitoring.

專屬資產是交易成本理論中最具有預測力的構念，過去專屬資產構念主要是應用在B2B交易情境，本研究欲將專屬資產所衍伸的概念應用在廠商與消費者間的交換關係，並修正目前專屬資產相關量表的一些問題，包括了對專屬資產的衡量並沒有一致性的作法、衡量方式沒有回歸到專屬資產最原始的定義，以及有些研究用單一題項或是代理變數來衡量會產生效度上的問題，因此研究一依循Churchill（1979）及Hinkin（1998）建議的量表發展程序而發展出能應用到B2C情境的消費者專屬資產量表，本研究以兩階段問卷共計1453位受訪者為施測對象，透過探索性及驗證性因素分析發展出六個構面-「特有使用知識專屬資產」、「特有實體設備/軟體或服務專屬資產」、「忠誠客戶優惠專屬資產」、「特有人際關係及溝通效率專屬資產」、「心理層面認同專屬資產」、「特有無形社會壓力專屬資產」共計19題之消費者專屬資產量表，資料顯示量表具有良好的信、效度及因素結構。 研究二為整體模型架構實證，透過文獻整理釐清專屬資產及移轉成本的相同點、相異點及兩者間的關係，並將專屬資產與移轉成本放入消費者信任-滿意-忠誠回應架構中，結果發現專屬資產為移轉成本的前置變數，且專屬資產及移轉成本皆為消費者滿意與忠誠回應間之重要中介變數。 研究三為比較本研究發展的專屬資產量表（AS量表）與傳統專屬資產量表（TAS量表）在構念預測力上是否有顯著差異，結果發現五個產業中有兩產業（專櫃化妝品業與進口車業）AS量表預測力顯著高於TAS量表，三產業（銀行業、美髮業、精品業）無顯著差異。 / Specific asset is the most predictable construct in transaction cost theory. The construct of specific asset has been most commonly used in B2B context in the past. This research aims to extend the application of specific asset to B2C context, and also solve the following 3 issues regarding the present specific asset scales. First, there is no consent about the measurement of specific asset. Second, the definition of specific asset is misunderstood. Third, some researches use single item or proxy variables to measure specific asset, which leads to potential construct validity problems. Therefore, study 1 follows Churchill (1979) and Hinkin (1998) to develop the consumer-specific-asset scale. This study uses two stages of empirical data and collects 1453 valid samples. Through exploratory and confirmatory factor analysis, this study develops a 19-item instrument, including six types of consumer-specific-asset: 1) specific knowledge, 2) specific equipment/software or service, 3) loyalty program, 4) specific relationship and communication, 5) identification, 6) invisible social pressure. The analyzed data shows that this scale has reliability, validity and good factor structure. Study 2 seeks to provide an empirical test of the structural model. The author identifies the similarities, differences and the relationship between specific asset and switching cost first, then put the specific asset and switching cost into the trust-satisfaction-loyalty response model. The results show that specific asset is the antecedent of switching cost, and both specific asset and switching cost are the important mediators between consumer satisfaction and loyalty response. Study 3 focuses on comparing the predictability between the new specific asset scale (developed from study 1) and traditional specific asset scale. The results suggest that among the 5 industries this study chose, the new specific asset scale predicts better in the 2 industries (cosmetic and car) and no significant difference in the 3 industries(bank, hair stylist and luxury goods).