本文使用Pesaran,Schuermann and Weiner(2004)提出的全球化向量自我迴歸模型(Global Vector Autoregression Model, GVAR)對房地產市場進行分析。 我們考慮 1994Q1 至 2011Q2 的資料，納入美國、中國、日本及台灣，每個國家各七個變數及一個國際外生變數，使用衝擊反應函數去衡量總體經濟變數與房市之間的連動性，以及房地產市場在國際之間的外溢效果。 本文針對美國實質房價衝擊、美國實質產出衝擊及台灣實質產出衝擊做探討，所得到的實證結果主要可歸納為三點:首先是美國房市下跌會傳遞至其它經濟面，如實質產出、通膨率、利率市場，影響會在第四季時恢復平穩，但多存在著長期影響。其二為當美國景氣衰退時，美國利率市場的反應較為迅速，中國、日本及台灣平均會落後一到兩季才會反應，且美國利率的反應幅度會較大。最後一點為跨國之間的房地產市場雖然沒有顯著的直接連動關係，但是會透過不同管道間接影響他國的經濟市場，其中一個管道可能是經由財富效果傳導至實質經濟面，造成消費需求上的衝擊，進而影響兩國的貿易平衡，另一方面則可能會影響各國央行的貨幣政策，透過金融管道對跨國間的投資產生影響。 關鍵詞:全球化向量自我迴歸模型、共整合、誤差修正模型、房地產市場、財富效果。

台灣資本市場目前已實行競價拍賣制度有十餘年之久，相關研究資料累積已具相當之規模，因此許多學者進行競價拍賣制度對於承銷制度改變影響之研究，已具相當之成果，大多針對競價拍賣制度實施後是否可以對於改善上市掛牌後股票折價幅度過大以及蜜月期過長等不效率現象進行相關探討及研究。 因此，本研究針對投資人標單資訊內涵進行對報酬率及價格變動率影響之研究，於建立兩大模型研究結果分析後，我們可以清楚了解台灣競價拍賣市場中，個人投資者標單資訊內涵可以提供蜜月期報酬率及變動率的正向解釋能力與預測效果，也因此證明台灣股票市場報酬率及價格波動程度容易受一般散戶投資人情緒所影響；而法人投資者標單資訊內涵則可能由於與美國市場具有結構性差異，使得台灣市場的法人投資者標單資訊內涵無法提供模型的顯著解釋能力，肇因於台灣市場主要參與者為散戶投資人。另外一原因可能是台灣市場中的法人投資者標單資訊內涵已反映在IPO股票價格之中，因此無法對蜜月期及上市後報酬率和價格變動率有所影響。加入峰態係數進行研究後發現，投資者標單需求曲線型態對於報酬率以及價格變動率皆沒有顯著影響，顯示投資人出價集中的高狹峰型態不能解釋蜜月期及上市後的報酬率和價格變動率，可能是由於資訊早已暴露在市場中，價格也早已反映此項資訊，因此無法解釋之後的報酬率以及價格變動率型態。

本研究探討國內上市櫃公司庫藏股減資及現金減資宣告效果之比較。研究台灣2006年1月至2010年2月底之間進行庫藏股減資及現金減資的上市櫃公司，分別以事件研究法、多元迴歸分析（Multiple Regression Analysis）及多元名義羅吉特迴歸（Multinomial Logistic Regression）探討庫藏股減資及現金減資兩組樣本之宣告效果及影響宣告效果的因子，並進一步探究影響減資政策選擇的因素。本研究之實證結果發現：1.公司宣告庫藏股減資及現金減資在事件日當天皆具有顯著的正向宣告效果。2.公司宣告庫藏股減資與現金減資之間的累積異常報酬率無著顯著差異。3.以多元迴歸分析探討影響庫藏股減資及現金減資之間累積異常報酬率的因素，結果顯示減資比率顯著地影響累積異常報酬率，其餘本研究選取的公司規模、股價淨值比、負債比率、自由現金流量比率等解釋變數，無法顯著地影響累積異常報酬率。4.以多元名義羅吉特迴歸檢驗不同的解釋變數會造成公司傾向進行庫藏股減資或現金減資的減資政策，結果顯示規模愈大、股價淨值比愈高、自由現金流量比率高、減資比率高的公司，傾向使用現金減資；而負債比率高的公司，傾向使用庫藏股減資。

傳統財務理論中均假設市場為效率市場，然而不動產市場並非效率市場，投資者對於市場資訊之反應並非完全理性。若投資者忽視自身擁有之資訊，選擇追隨其他人的投資決策，將使投資人間存在相互牽制之行為，因而產生行為財務學中之「從眾行為」，其決策結果將無法完全反應市場資訊，並造成投資人集體買進、賣出之行為，使市場價格與交易量存在不正常之波動。由於台灣不動產市場長期以來存在有價格漲幅波動超越合理範圍之現象，因此本研究探討台灣不動產市場是否存有從眾行為，使得投資人具有非理性的投資傾向。 有鑑於過去關於從眾行為之研究仍以股票市場中報酬率或交易量驗證為主，對於台灣運用交易量進行不動產市場之從眾行為驗證則付之闕如，而從眾行為對於不動產市場之影響，首先將反映於交易量之波動，因此本研究運用自我迴歸分配落遲模型對於台灣不動產市場是否存在從眾行為進行驗證，並比較不動產報酬率波動不同之交易市場，其從眾行為存在情形之異同。 模型結果顯示台灣三大都會區（臺北市、臺中市與高雄市）與臺北市分區（分為市中心、郊區與郊外）中，僅臺北市整體與臺北市分區之住宅市場明顯存在從眾行為現象。結果顯示當該住宅市場存在從眾行為時，當期交易量將受到當期持有成本與前期市場報酬率之影響。此外，交易量除受從眾行為之影響外，尚受到經濟成長率、營建類股股價指數、物價指數租金年增率、營造工程物價指數等之正向影響，而購屋貸款利率與通貨膨脹則和交易量呈反向變動現象。 本研究以探討從眾行為、交易量與總體經濟因素之關連性，進一步釐清影響住宅市場交易量波動之因素，使購屋者於決策時參考前期市場交易情形能更加理性，避免盲目跟隨下的從眾行為產生。 / Base on the Efficient Market Hypothesis, the traditional financial theory assumes the market is efficient. However, the real estate market is not. For this reason, investors could not react to market information entirely. If investors ignore their own information, they may choose to follow other peoples’ investment decisions. Therefore, this situation will lead to herding behavior of behavioral finance that may cause price volatility and unusual transactions. On account of the real estate market exists unreasonable price fluctuations for a long time in Taiwan, this thesis examines whether the herding behavior exists in Taiwan real estate market or not. Although many researchers study the herding behavior in the stock market by using the transactions and the returns on investment, few attempts have been made to discuss the herding behavior in Taiwan housing market by using the housing transactions. Hence, this study examines the herding behavior in Taiwan housing market by establishing the Auto-regressive Distributed Lag (ARDL) model with housing transaction data. Results found the herding behavior of real estate market do exist in the whole Taipei city and the three region of Taipei city (downtown, suburb and outskirt). And it shows the transactions in the housing market with herding behavior may be affected by user cost of housing and pre-market returns. Furthermore, the study finds some macroeconomic factors affecting the housing transactions positivity, such as economic growth rate, construction stocks index, consumer price index of house renting and consumer price index of construction engineering. On the contrary, loan interest rate of housing and consumer price index has negative influence. To conclude, this study aims to examine the influential factors on the volatility of housing transactions though clarifying the relationship between the herding behavior, the transactions in housing market and the macroeconomic factors. It may help investors follow other peoples’ investment decisions more reasonable, and avoid blind herding behavior in real estate markets.

開放性與通貨膨脹之間的關係一直是總體經濟學中重要的議題。Romer (1993) 使用 Kydland and Prescott (1977) 和 Barro and Gordan (1983) 的模型進行分析，發現開放性增加會使的降低背離法則的誘因。本篇論文使用 Galvao (2008), Galvao and Montes-Rojas (2009), 和 Harding and Lamarche (2009) 的追蹤資料工具變數分量回歸模型進行分析，同時也以實證分析開放性和犧牲比率之間的關係。在考慮的開放性的內生性之後，我們發現在通膨越高的國家其開放性的影響越大，動態不一致性也越嚴重。 / The relationship between openness and inflation is an important issue in macroeconomics. Romer (1993) uses the models of Kydland and Prescott (1977) and Barro and Gordan (1983) to argue that greater openness will reduce the policymakers' incentive to deviate from the rule. Cukierman, Webb, and Neyapti (1992) and Romer (1993) have an idea that countries with less political stability have a higher probability to violate the pre-committed monetary policies. In addition, as proposed by Romer (1993), the openness may be endogenous when analyzing the relationship between openness and inflation. Thus, we apply instrumental variable quantile regression for panel data proposed by Galvao (2008), Galvao and Montes-Rojas (2009), and Harding and Lamarche (2009) to test whether or not the negative effects of openness is stronger when inflation is higher. We also do the empirical work between openness and the sacrifice ratio to test the mechanism that openness affects inflation established by Romer (1993). After dealing with the potential endogeneity of openness, we find that when the inflation is higher the negative effect of openness is stronger. As the argument of Romer (1993), our empirical results show that the time inconsistency problem is more serious in countries with higher inflation. But our empirical results show that the effect of openness on the sacrifice ratio is positive which is different from the mechanism established by Romer (1993).

中國自改革開放以來，財政體系歷經了幾次重大的變革，其中財政分權為一個重要的階段，並且也被認為是促進中國經濟快速發展的關鍵因素之一。但中央將權力下放給地方，是否對地方政府效率造成正面的效益，許多文獻對此議題有著兩面的看法。因此，本文的研究目的主要探討中國財政分權對地方政府效率的影響。 首先，本研究採用DEA衡量中國31個省市的地方政府效率，並以財政收入的自主性衡量財政分權程度。接著，利用中國的省級追蹤資料（panel data），以及Tobit迴歸模型來進行實證分析。其實證結果指出，財政地方分權和地方政府效率之間存在非線性的關係，意即存在一個財政分權的臨界值。而其他解釋變數方面，各省市人口密度和人均實質GDP對地方政府效率為顯著且正面的影響。此外，時間趨勢變數對地方政府效率存在著顯著且負向的效果。 / The purpose of this study is to investigate the effect of fiscal decentralization on the efficiency of local governments in China. Fisrst, this study uses the data envelopment analysis to weigh the efficiency of local governments in China, and takes revenue-autonomy to the variable of finance decentralization. Then, by using the panel data in 31 regions during the period of 1996-2008, this study adopts the Tobit model to analyze whether or not the fiscal decentralization provides a non-linear effect on the local government’s efficiency. The empirical result explain why past papers have inconstant conclusions to this problem and provides some important policy implications.

台灣地區由於國民平均壽命延長，加速了人口結構轉型、老人人口快速增加，因此衍生許多老人居住安養之課題。為探討影響都會區民眾選擇老人住宅之因素，本研究以台北縣永和市為研究範圍。透過問卷調查收集所需資料，以安德遜服務使用行為模式之個人因素及影響服務使用之限制因素為基礎，透過卡方檢定、因子分析、羅吉特迴歸分析及交叉分析等量化分析方法，實證影響台北縣永和市50歲以上人中、老年人選擇老人住宅服務的相關因素。 本研究結果發現，在個人決定方面，性別、年齡、健康情況、現有子女數、家庭總收入、目前居住型態及理想居住型態等變項對入住老人住宅之意願有顯著影響。在限制因素方面，老人住宅之資訊、可近性、租金及老人住宅類型等變項對入住老人住宅之意願有顯著影響。大部份受訪者認為複合化、多機能的老人住宅及降低收費最能提高入住老人住宅之意願。另最廣為受訪者接受之老人住宅類型為規模在50戶以內、與醫療保健設施或社會教育設施以分棟型態複合開發之老人住宅。 本研究建議老人住宅開發業者以複合化、多樣化、小型化的開發模式興建老人住宅；建議政府應重視老人住宅出租市場，加強宣導鼓勵民眾居住老人住宅，建立老人住宅資訊平台，以活絡老人住宅出租市場，增加需求量，吸引更多優質廠商投資。在對台北縣永和市老人住宅政策之建議方面，建議老人住宅服務對象應從選擇性服務擴大到全民性服務，中興社區安養堂應轉型為多機能、複合化的老人住宅。 / In Taiwan, with the advances of medical technology, the life span of people has been extended. As a result, the population of senior people has increased dramatically; therefore, their accommodation and domiciliary care became a big issue in modern society.This research studies the middle-aged and senior people whose age over 50 and live in Yonghe City,Taipei County. Collecting data by questionnaire and using quantity methodology of Andersen model, Chi-square test, Factor Analysis, Logistic Regression and Cross Analysis to understand the factors that affect senior people to choose elderly housing. The result shows, in term of personal decision, the factors of gender, age, healthy conditions, number of children, household income, current living pattern and ideal living pattern etc. will affect senior people to choose elderly housing. In term of limiting factors, the information of elderly housing, residence distance with relatives, a rental and type of elderly housing etc. will affect senior people’s choices. Most interviewers think composite and multifunctional elderly housing as well as cheaper charge would increase the desire to live in elderly housing. Meanwhile, the most popular elderly housing type is less than 50 apartments with medicinal facilities or educational services in the community. This research suggests house building company should develop composite and multifunctional elderly housing in a small community for senior people. In addition, government should think seriously of elderly housing letting market by publicizing the information to encourage senior people to live in elderly housing. Once the house demand increased, it will attract more decent building companies developing more elderly housing to promote for senior people. Furthermore, this research suggests the housing policy in Yonghe City, Taipei County should broaden elderly housing service from selectivity senior people to general elderly. And the Jhong-sing Elderly Community Shelter should be transformed into composite and multifunctional elderly housing.

本研究以教育部「發展國際一流大學及頂尖研究中心計畫」為例，以全國164所大學院校為研究對象，採用其95學年度至97學年度中之資料，利用兩階段分析方法，第一階段利用資料包絡分析法，估計各大學院校在固定規模報酬、變動規模報酬與規模效率下之效率值；第二階段則採用Tobit迴歸模型，探討教育部提供之補助款與多項解釋變數對各大學院校辦學績效的影響如何。 研究結果顯示，就效率值方面來看，95年度之效率值相對最高，且有逐年遞減的情況，至97年度達最低值；另外，有獲得教育部「發展國際一流大學及頂尖研究中心計畫」之補助款的大學院校，其效率值相對於未獲得補助款之大學院校效率值高，表示計畫實施3年以來有一定的成果。 第二階段Tobit迴歸分析方面，顯示「發展國際一流大學及頂尖研究中心計畫」中有關國際一流大學部份之補助款對大學院校之辦學績效有正向的影響，補助款越多，可提升大學院校之辦學績效；然而，頂尖研究中心之補助款與大學院校辦學績效之間卻呈現負向關係，表示教育部此項補助款越多，將會降低大學院校辦學績效，或許政府應思考此項補助計畫之必要性，以避免造成不必要之浪費。

經濟理論認為，長期持續的財政赤字將會因貨幣融通而造成通貨膨脹，而且通膨越高的經濟體越容易受到赤字的影響。本文依照Catao and Terrones (2005)的理論模型，以狹義貨幣衡量財政赤字的規模，並據此檢驗1960到2006年間91個國家赤字與通貨膨脹的關係。本文使用Lin (2010)的分量迴歸方法，藉以估計在不同通膨水準下赤字的影響，並且允許兩者之間的動態調整。實證結果發現：當通膨越高，赤字造成的影響將越嚴重；若通膨在低水準，赤字則影響很弱、甚至不會造成任何影響。因此，當通膨越高的時候，維持財政紀律將越能有效達成物價穩定。這層赤字與通膨間關係不會因為考量了其他變數而有所改變。此外，赤字通常在開發中國家影響較強，尤其是在高通膨的時候。最後，在1990到2006年間，卻沒有發現赤字具有任何的通膨效果。 / In economic theory, sustained fiscal deficits might cause inflation by means of money creation, and the economy in a higher inflation level would be more strongly impacted by an increase in deficits. Following the theoretical model of Cat\~{a}o and Terrones (2005), I scaled fiscal deficits by narrow money stock and examined the deficit-inflation relationship in 91 countries from 1960 to 2006. A dynamic panel quantile regression of Lin (2010) was employed, which can estimate the impact of fiscal deficits at various inflation levels and allows for a dynamic adjustment. The empirical results show that fiscal deficits will be more serious as inflation rises, and weakly or not related to inflation if it is at a low level. Therefore, fiscal consolidation would be more effective in price stabilization the higher the inflation. Moreover, the results remain robust while taking other possibly inflation-related factors into consideration. Furthermore, the impact of fiscal deficits on inflation is generally greater in developing countries, particularly when inflation is at a high level. Finally, the inflationary effect of deficits is not detected over 1990--2006.

財務危機模型的研究一般納入財務正常公司與財務危機公司兩者當樣本，探討區分危機與正常公司的因素，本研究則進一步以財務危機公司為樣本，探討在財務危機公司中區分舞弊公司與正常經營公司的基本因素。 本研究從財務危機公司中，分出財務舞弊公司與正常經營公司，因此研究樣本包含發生舞弊的財務危機公司與正常經營而發生財務危機的公司。研究變數則從文獻篩選23個財務解釋變數，以及13個公司治理解釋變數，運用羅吉斯迴歸法進行實證，結果顯示3個財務變數和1個公司治理變數在區分財務危機公司中的財務舞弊公司與正常經營公司有顯著的區別能力，公司治理變數的董監事持股比率尤其顯著。 / Financial distress prediction is usually based on both financial distressed firms and non-distressed firms. Based on financial distressed firms, this study further investigates the factors distinguishing financial fraud firms from non-fraud firms. The sample includes fraud and no-fraud firms while both are financial distressed. Twenty-three financial and thirteen corporate governance variables are surveyed from literature. The empirical result of logit regression shows that three financial variables and one corporate governance variable are significant factors in distinguishing fraud from no-fraud firms in distressed companies. Especially, the percentage of holding stocks of board of directors is the most significant variable.