Este trabalho analisa a existência de benefícios, em termos de risco e retorno, na inclusão de mercados emergentes globais e, em especial, dos países latinoamericanos na formação de carteiras internacionais ótimas, segundo o modelo de Markowitz (1952) e considerando o risco cambial. Para isto, o estudo baseia-se na análise das taxas de retornos mensais, desvio-padrão e coeficientes de correlação em termos de moeda local, dólar, iene, marco alemão e euro, dos Índices dos Mercados de Ações (IMAs) de dezenove países, dos Índices de Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA), Buenos Aires (MERVAL), México (IPC), Santiago (IPSA), e de Caracas (IBC), para o período compreendido entre janeiro de 1994 e dezembro de 2000. Utilizou-se o aplicativo SOLVER como ferramenta para a seleção de carteiras ótimas encontrando-se uma taxa livre de risco para este período de estudo como elemento para otimizar as diferentes carteiras internacionais, tomando como base o histórico das taxas das letras do tesouro dos EUA. Tem-se, como restrição, que os investidores não podem efetuar vendas a descoberto. Os resultados indicam que ainda existem evidências dos benefícios da diversificação internacional em termos de desempenho para os investidores mas que estes são menores comparados com aqueles encontrados no trabalho de Zanette (1995) ao considerar o fator cambial. Cabe indicar, também, que a inclusão do componente latino-americano nas diferentes carteiras otimizadas, quase não acrescenta benefício algum do desempenho geral destas carteiras, sendo nulo para as carteiras do investidor japonês.

Submitted by FELIPE MOURA (felipe.cebt@gmail.com) on 2017-01-02T17:28:19Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-01-03T18:44:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-17T13:39:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) Previous issue date: 2016-05-31 / This thesis aims to analyze the supply of infrastructure projects given the current issue on creating long-term financing outside the traditional lines of BNDES; This is an obstacle of the financial sector becomes more relevant even when facing proposals from the federal government to facilitate the concessions. The alternative presented here focuses on diversification of risk and return in the light of the theory of mean-variance portfolio. We will see here that these projects have different profiles of risk-return so that there are potentially significant benefits for the investor to operate diversified portfolio (mix) of projects. The fact exposed here is that traditional valuation approach by leveled costs can not report properly to an operator about the viability of a certain project´s choice given the current portfolio of the firm, with a view that does not take into account the complementarities in risk profiles and return of different projects. Thus, we add the theory of mean-variance portfolio, and the goal is to be able to tell the investor about the project mix allocation (optimal portfolio of assets) using the efficient frontier that minimizes the impact of some critical risks in infrastructure markets. The methodology that will be described later in this paper illustrates a very important problem for the Brazilian electricity sector. The proposed model will be able to incorporate the risks related to delays in construction works and environmental licensing. / Essa dissertação objetiva analisar a oferta de projetos de infraestrutura no âmbito do cenário atual em debate sobre como criar mecanimos de financiamentos de longo prazo fora das tradicionais linhas de BNDES; esse é um entrave do setor financeiro que se torna cada vez mais relevante mesmo diante de propostas do governo federal para viabilizar as concessões. A alternativa aqui apresentada foca na diversificação de risco e retorno à luz da teoria do portfolio de média-variância. Veremos aqui que esses projetos possuem diferentes perfis de risco-retorno de tal modo que há potencialmente grandes vantagens para o investidor em operar carteira (mix) diversificada de projetos. O fato aqui exposto é que a tradicional abordagem de valuation via custos nivelados pode não informar adequadamente a um operador acerca da viabilidade de uma certa escolha de projeto dado o atual portfolio da firma, tendo em vista que não leva em conta a complementariedade nos perfis de risco e retorno de projetos diferentes. Desta forma, acrescentamos a teoria do portfolio de média-variância de maneira a ser capaz de informar ao estado (ou empresa) a alocação de mix de projetos (carteira ótima de ativos) com uso da fronteira eficiente que minimiza o impacto de alguns riscos críticos em mercados de infraestrutura. A metodologia que será descrita adiante neste trabalho ilustra um problema de grande relevância para o setor elétrico brasileiro e a proposta de modelagem tem como base a incorporação de riscos relacionados a atrasos na construção das obras e ao licenciamento ambiental. Palavras-Chave: Diversificação, Infraestrutura, Teoria da Carteira.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:57Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-04-07T00:00:00Z / A presente dissertação analisa o desempenho de quarenta fundos mútuos de ações brasileiros no período de agosto de 1990 a maio de 1996. As ferramentas usadas na avaliação desses fundos foram as obtidas nos três modelos -clássicos de Treynor, Sharpe e Jensen e o Modelo de Treynor e Mazuy, que também analisa habilidade de market timing dos administradores dos fundos. Além disso, examinamos estratégia de construção e administração de fundos, bem como analisamos algumas características e classificações desses fundos.

Submitted by Jung Park (jung.park@hotmail.com) on 2012-01-04T16:33:48Z No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-01-04T16:37:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-01-04T16:40:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) Previous issue date: 2011-12-13 / Este trabalho estuda os efeitos do crescimento econômico e da taxas de juros sobre o desempenho de carteiras de empréstimo dos bancos comerciais brasileiros no período de 2000 a 2010. Os resultados empíricos mostram que o crescimento econômico é o principal 'driver' para o desempenho da carteira de crédito. Não foram encontradas evidências estatísticas sginificativas de mudanças na taxa de juros sobre o desempenho das carteiras de empréstimos. Além disso, há evidências empíricas de que o impacto do crescimento econômico sobre o desempenho da carteria de crédito tem efeito defasado de 2 trimestres. Por fim, os resultados mostram que alterações de PIB impactam de forma mais significativa o desempenho da carteira de crédito dos bancos comerciais brasileiros maiores. Devido ao efeito multiplicador do mercado de crédito, quanto maior o banco, maior a expansão relativa de sua carteira de crédito e, conseqüentemente a taxa de inadimplência da carteira, que é agravada pela concentração do mercado de crédito no Brasil.

Este trabalho analisa a existência de benefícios, em termos de risco e retorno, na inclusão de mercados emergentes globais e, em especial, dos países latinoamericanos na formação de carteiras internacionais ótimas, segundo o modelo de Markowitz (1952) e considerando o risco cambial. Para isto, o estudo baseia-se na análise das taxas de retornos mensais, desvio-padrão e coeficientes de correlação em termos de moeda local, dólar, iene, marco alemão e euro, dos Índices dos Mercados de Ações (IMAs) de dezenove países, dos Índices de Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA), Buenos Aires (MERVAL), México (IPC), Santiago (IPSA), e de Caracas (IBC), para o período compreendido entre janeiro de 1994 e dezembro de 2000. Utilizou-se o aplicativo SOLVER como ferramenta para a seleção de carteiras ótimas encontrando-se uma taxa livre de risco para este período de estudo como elemento para otimizar as diferentes carteiras internacionais, tomando como base o histórico das taxas das letras do tesouro dos EUA. Tem-se, como restrição, que os investidores não podem efetuar vendas a descoberto. Os resultados indicam que ainda existem evidências dos benefícios da diversificação internacional em termos de desempenho para os investidores mas que estes são menores comparados com aqueles encontrados no trabalho de Zanette (1995) ao considerar o fator cambial. Cabe indicar, também, que a inclusão do componente latino-americano nas diferentes carteiras otimizadas, quase não acrescenta benefício algum do desempenho geral destas carteiras, sendo nulo para as carteiras do investidor japonês.

Este trabalho analisa a existência de benefícios, em termos de risco e retorno, na inclusão de mercados emergentes globais e, em especial, dos países latinoamericanos na formação de carteiras internacionais ótimas, segundo o modelo de Markowitz (1952) e considerando o risco cambial. Para isto, o estudo baseia-se na análise das taxas de retornos mensais, desvio-padrão e coeficientes de correlação em termos de moeda local, dólar, iene, marco alemão e euro, dos Índices dos Mercados de Ações (IMAs) de dezenove países, dos Índices de Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA), Buenos Aires (MERVAL), México (IPC), Santiago (IPSA), e de Caracas (IBC), para o período compreendido entre janeiro de 1994 e dezembro de 2000. Utilizou-se o aplicativo SOLVER como ferramenta para a seleção de carteiras ótimas encontrando-se uma taxa livre de risco para este período de estudo como elemento para otimizar as diferentes carteiras internacionais, tomando como base o histórico das taxas das letras do tesouro dos EUA. Tem-se, como restrição, que os investidores não podem efetuar vendas a descoberto. Os resultados indicam que ainda existem evidências dos benefícios da diversificação internacional em termos de desempenho para os investidores mas que estes são menores comparados com aqueles encontrados no trabalho de Zanette (1995) ao considerar o fator cambial. Cabe indicar, também, que a inclusão do componente latino-americano nas diferentes carteiras otimizadas, quase não acrescenta benefício algum do desempenho geral destas carteiras, sendo nulo para as carteiras do investidor japonês.

Made available in DSpace on 2014-12-17T13:53:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LuizCSJ_DISSERT.pdf: 1251184 bytes, checksum: 11adb0eaeb2b09775607dded39ab4867 (MD5) Previous issue date: 2012-08-27 / The objective is to analyze the relationship between risk and number of stocks of a portfolio for an individual investor when stocks are chosen by "naive strategy". For this, we carried out an experiment in which individuals select actions to reproduce this relationship. 126 participants were informed that the risk of first choice would be an asset average of all standard deviations of the portfolios consist of a single asset, and the same procedure should be used for portfolios composed of two, three and so on, up to 30 actions . They selected the assets they want in their portfolios without the support of a financial analysis. For comparison we also tested a hypothetical simulation of 126 investors who selected shares the same universe, through a random number generator. Thus, each real participant is compensated for random hypothetical investor facing the same opportunity. Patterns were observed in the portfolios of individual participants, characterizing the curves for the components of the samples. Because these groupings are somewhat arbitrary, it was used a more objective measure of behavior: a simple linear regression for each participant, in order to predict the variance of the portfolio depending on the number of assets. In addition, we conducted a pooled regression on all observations by analyzing cross-section. The result of pattern occurs on average but not for most individuals, many of which effectively "de-diversify" when adding seemingly random bonds. Furthermore, the results are slightly worse using a random number generator. This finding challenges the belief that only a small number of titles is necessary for diversification and shows that there is only applicable to a large sample. The implications are important since many individual investors holding few stocks in their portfolios / Objetiva-se neste trabalho analisar a rela??o entre o risco e o n?mero de a??es de uma carteira para um investidor individual quando as a??es s?o escolhidas atrav?s da estrat?gia ing?nua . Para isso, realizou-se um experimento em que indiv?duos selecionam a??es para reproduzir essa rela??o. 126 participantes foram informados de que o risco do primeiro ativo escolhido seria uma m?dia entre todos os desvios padr?es das carteiras compostas por um ?nico ativo, e o mesmo procedimento deveria ser usado para as carteiras compostas por duas, tr?s e assim por diante, at? 30 a??es. Eles selecionaram os ativos que queriam em suas carteiras sem o suporte de uma an?lise financeira. Para fins de compara??o, tamb?m foi realizada uma simula??o hipot?tica de 126 investidores que selecionaram a??es de um mesmo universo, atrav?s de um gerador de n?meros aleat?rios. Assim, cada participante real pode ser comparado por um investidor hipot?tico aleat?rio frente a mesma oportunidade. Foram observados padr?es nas carteiras dos participantes individuais, caracterizando as curvas para as componentes das amostras. Como esses agrupamentos s?o subjetivos, utilizou-se posteriormente uma medida mais objetiva de comportamento: uma regress?o linear simples para cada participante, com o intuito de predizer a vari?ncia da carteira em fun??o do inverso do n?mero de ativos. Al?m disso, foi realizada uma regress?o agrupada sobre todas as observa??es, atrav?s de an?lise cross-section. A rela??o exponencial negativa ocorre, em m?dia, mas n?o para a maioria dos indiv?duos, muitos dos quais efetivamente desdiversificam quando adicionam t?tulos aparentemente aleat?rios. Os resultados alcan?ados s?o ligeiramente piores usando-se um gerador de n?mero aleat?rio. Esta descoberta desafia a cren?a de que apenas um pequeno n?mero de t?tulos ? necess?rio para que haja diversifica??o e mostra que ? aplic?vel apenas a uma amostra grande. As implica??es s?o importantes uma vez que muitos investidores individuais mantem poucas a??es em suas carteiras

Submitted by Juliana Borba de Moraes Farinelli (jb.farinelli@gmail.com) on 2017-08-07T11:08:34Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Juliana_Borba_de_Moraes_Farinelli.pdf: 1908405 bytes, checksum: 206abe47eb22bfc7dd29bb491cd132b4 (MD5) / Approved for entry into archive by LUIZA DE MENEZES ROMANETTO (luizamenezes@reitoria.unesp.br) on 2017-08-10T19:42:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 farinelli_jbm_me_jabo.pdf: 1908405 bytes, checksum: 206abe47eb22bfc7dd29bb491cd132b4 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-10T19:42:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 farinelli_jbm_me_jabo.pdf: 1908405 bytes, checksum: 206abe47eb22bfc7dd29bb491cd132b4 (MD5) Previous issue date: 2017-07-03 / Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP) / A diversificação de culturas confere benefícios à propriedade rural quanto à redução do risco do negócio e aos proventos agronômicos no ambiente produtivo. Na atividade canavieira a diversificação de culturas pelo sistema de rotação ou sucessão agrícola ainda é um paradigma para o produtor rural, principalmente devido ao ciclo produtivo da cana-de-açúcar (Saccharum spp) distinto das culturas anuais que induzem o produtor a manter a cultura entre 4 a 6 anos para diluir o investimento da implantação. Por conseguinte o plantio de outra cultura é realizado nas áreas de reforma de canavial apenas ao final do ciclo da cana. Esta pesquisa questiona esse paradigma ao utilizar a teoria de opções reais para capturar o valor da flexibilidade gerencial em diversificar a produção como forma de minimizar o risco e aumentar os resultados do empreendimento rural utilizando a opção de troca entre as culturas de cana e soja, considerando um modelo polinomial combinando a volatilidade de mercado com a volatilidade da produtividade. Para tanto, tomou-se como base um experimento agrícola realizado ao longo de 7 anos, com diferentes sistemas de sucessão com cana, instalado e conduzido em uma propriedade rural na Região de Jaboticabal, São Paulo, Brasil. Diante dos resultados pode-se deferir que o sistema de sucessão soja/crotalária/soja/cana foi o que obteve melhor desempenho agronômico e econômico-financeiro e, a diversificação de culturas por meio da teoria do portfólio devolveu uma maior valorização a atividade, numa divisão de área em 44% de cana e 56% de soja. Esse perfil de área demonstrara viabilidade financeira pelo ponto de equilíbrio. A partir da teoria das opções reais, tomando como base os riscos agronômicos e de mercado em uma abordagem polinomial, verificou-se um maior retorno do investimento com a flexibilidade de substituição da cana com soja (Glycine max), quando alcançou o valor de R$ 1.601.952 em detrimento a R$ 1.229.88 quando não aplicado. A aplicação da opção troca de cultura foi possível logo no segundo corte da cana, um cenário totalmente novo para a realidade da região de Jaboticabal/SP. / Diversification of crops confers benefits to rural property in reducing business risk and agronomic revenues in the productive environment. In sugar cane crop diversification by the rotation system or agricultural succession is still a paradigm for the rural producer, mainly due to the productive cycle of sugarcane (Saccharum spp) distinct from the annual crops that induce the producer to maintain the crop Between 4 and 6 years to dilute the deployment investment. Consequently, the planting of another crop is carried out in the areas of sugar cane reforestation only at the end of the cane cycle. This research questions this paradigm when using the real options theory to capture the value of managerial flexibility in diversifying production as a way to minimize risk and increase the results of the rural enterprise using the exchange option between cane and soybean crops, considering A polynomial model combining market volatility and productivity volatility. For this, an agricultural experiment was carried out over 7 years, with different sugarcane succession systems, installed and conducted in a rural property in the Jaboticabal Region, São Paulo, Brazil. In view of the results, it can be inferred that the succession system soybean / crotalaria / soybean / cane was the one that obtained the best agronomic and economic-financial performance and, the diversification of cultures through the theory of the portfolio returned a greater value to the activity, in a Division of area in 44% of sugarcane and 56% of soybean. These area quantities demonstrated financial viability at the Point of Equilibrium. Based on the real options theory, based on the agronomic and market risks in a polynomial approach, there was a higher return on investment with the flexibility of substitution of cane with soybean (Glycine max) when it reached the value of R$ 1,601,952 instead of R$ 1,229.88 when not applied. The application of the culture exchange option was possible in the second sugarcane cut, a totally new scenario for the region of Jaboticabal / SP. / FAPESP: 2011/06491-0

Submitted by Automa??o e Estat?stica (sst@bczm.ufrn.br) on 2016-01-14T20:26:16Z No. of bitstreams: 1 TieDiasDeFariasCoutinho_DISSERT.pdf: 3439557 bytes, checksum: d4786fefc96ed29f89d2141e7eea7f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Arlan Eloi Leite Silva (eloihistoriador@yahoo.com.br) on 2016-01-19T21:03:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TieDiasDeFariasCoutinho_DISSERT.pdf: 3439557 bytes, checksum: d4786fefc96ed29f89d2141e7eea7f1e (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-19T21:03:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TieDiasDeFariasCoutinho_DISSERT.pdf: 3439557 bytes, checksum: d4786fefc96ed29f89d2141e7eea7f1e (MD5) Previous issue date: 2014-10-31 / Esta investiga??o tem como objetivo mensurar e analisar, atrav?s do estudo das rela??es entre vari?veis demogr?ficas, econ?micas e sociais, no per?odo 2000 a 2010, considerando-se como espa?o geogr?ficos munic?pios que tenham em comum, uma taxa de urbaniza??o igual ou superior a 70% e uma popula??o total superior ou igual a 30 mil habitantes, divididos em tr?s grupos. Foi empreendida uma an?lise descritiva dos indicadores socioecon?micos comparativamente aos anos de 2000 e 2010 entre os tr?s grupos, enfatizando-se a rela??o entre sexo e idade. Estudou-se as rela??es entre a raz?o de depend?ncia, a taxa de atividade, o percentual de trabalhadores com carteira assinada e a taxa de desocupa??o com indicadores sociais, econ?micos e demogr?ficos atrav?s de t?cnicas estat?sticas de an?lise de regress?o m?ltipla. Fez-se uso das bases de micro dados dos Censos populacionais de 2000 e 2010 do Instituto Brasileiro de Geografia e Estat?stica (IBGE) e dos indicadores disponibilizados no Atlas do Desenvolvimento Humano 2013 do Programa das Na??es Unidas (PNUD). De acordo com os resultados obtidos, os tr?s grupos apresentam caracter?sticas populacionais semelhantes. As curvas das taxas de atividade para 2000 e 2010 apontam que a popula??o entre 20 e 45 anos possui as maiores taxas, destacando-se as taxas femininas, que aumentaram, enquanto as masculinas permaneceram inalteradas. Com a aplica??o do teste n?o param?trico de KolmogorovSmirnov, comparou-se as curvas das taxas de atividade constatando-se que o grupo dos munic?pios metropolitanos do interior se diferenciou dos demais. Pelos modelos de regress?o m?ltipla ajustados para as diversas combina??es de tempo e espa?o, verificou-se que o tamanho da popula??o do munic?pio n?o tem influ?ncia em nenhuma das vari?veis dependentes do estudo e que houve signific?ncia do ?ndice de Desenvolvimento Humano (IDHM) em rela??o ?s vari?veis dependentes. Observou-se tamb?m que h? rela??o direta e significativa entre a taxa de atividade e a renda domiciliar per capita. Ademais, constatou-se um rela??o inversa entre o percentual de trabalhadores com carteira assinada e a desigualdade de renda, medida pelo ?ndice de Gini / This investigation aims at measuring and analyze through the study of the relation between the demographic, economic and social variables, in a period from 2000 to 2010, considering as geographical space municipalities that have in common urbanization rate equal or superior to 70% and total population equal or superior to 30 thousand inhabitants, divided into three groups. Then a descriptive analysis of the socioeconomic indicators was undertaken comparatively the years of 2000 and 2010 between the three groups, emphasizing the relation between gender and age. It was studied the relations between the dependence ratio, activity rate, the percentage of workers under an employment contract and the rates of lack of occupation with social, economic and demographic indicators are studied through statistic techniques of multiple regression analysis. For this purpose were used microdata basis of populational census of 2000 and 2010 from Instituto Brasileiro de Geografia e Estat?stica (IBGE) and from available indicators at Atlas do Desenvolvimento Humano 2013 from Program das Na??es Unidas (PNUD). According to the obtained results, the three groups present similar population characteristics. The rates of activity curves for 2000 and 2010 indicate that the population of 20 and 45 years old has the highest rates highlighting the female rates that increased while the male ones have remained unchanged. With the application of nonparametric Kolmogorov-Smirnov compared the curves of the activity rates though there is was possible to establish that the group of metropolitan municipalities from the countryside differed from the other ones. By multiple regression models adjusted for the various combinations of time and space it soon became clear that the size of the municipal population has no influency on any of the dependent variables of the survey and that there is significance of the Human Development Index (IDH) relative to on the dependent variables. It is also noted has been established that there is a significant and direct relation between the activity rate and the home income. Furthermore, contacted was a inverse relationship between the percentage of workers under an employment contract is, the lower the income inequality, measured by the Gini index

nÃo hà / Este trabalho propÃe uma estratÃgia de alocaÃÃo Ãtima dos ativos dos RPPS exclusivamente em fundos de investimentos, respeitando-se os limites impostos pela ResoluÃÃo CMN n. 3.922 de 25 de novembro de 2010. Esta pesquisa foi motivada a partir de um cenÃrio com tendÃncia de estagnaÃÃo das taxas de juros (SELIC), frente ao aumento da expectativa de vida dos brasileiros, impondo aos RPPS metas atuarias desafiadoras, que talvez possam nÃo ser cumpridas por gestÃo passiva, alocando os recursos de forma conservadora em renda fixa. TambÃm pretende-se, com este trabalho, apresentar uma alternativa para a polÃtica de investimentos, especialmente para os pequenos municÃpios que possuem RPPS, haja vista a escassez de capital humano para gerir os recursos nesses municÃpios. A partir da base de dados de fundos de investimento da empresa Quantum, foram selecionados quarenta fundos de investimentos de renda fixa e variÃvel com melhor desempenho no Ãndice Information Ratio nos Ãltimos 12 meses. Em seguida, elaborou-se a matriz de covariÃncia desses fundos para formar uma carteira Ãtima a partir da minimizaÃÃo da variÃncia da carteira in sample, conforme proposto por Markowitz na sua Teoria de SeleÃÃo de PortfÃlio. Este processo à refeito a cada trÃs meses com base nas cotaÃÃes histÃricas diÃrias compreendidas entre o perÃodo de janeiro de 2008 a outubro de 2013. Os resultados demonstram que a rentabilidade acumulada da carteira formada pela estratÃgia proposta supera vis a vis os benchmarks SELIC, IBOVESPA, IMA Geral, IMA-B e IPCA+6% no perÃodo de janeiro de 2009 a dezembro de 2013, destacando-se o cumprimento da meta atuarial (IPCA+6%) em quatro dos cinco exercÃcios analisados, resultando num percentual acumulado de 20,30% a mais do que a meta atuarial. Conclui-se que a estratÃgia mostra-se consistente e pode ser adaptada aos RPPS, de acordo com suas caracterÃsticas e polÃticas de investimentos. / This paper proposes an optimal asset allocation strategy of RPPS exclusively in investment funds, respecting the limits imposed by CMN Resolution no. 3.922 of November 25, 2010. This resarch is motivated from the trend of a scenario of low interest rates (SELIC) against the increase in life expectancy by requiring actuarial RPPS challenging targets, which perhaps can not be hit with a passive management, allocating resources conservatively in fixed income. Also intended with this paper to presente na alternative to the policy of investiments, especially for small municipalities that have RPPS, given the scarcity of human capital to manage the resourses in these cities. From the database of investment fund Quantum, thirty investment funds in fixed income and variable were selected with better performance in the Information Ratio index in last 12 months. Then builds up the covariance matrix these funds, to form an optimal portfolio from the minimization of the variance in the portfolio sample, as proposed by Markowitz in his Theory of Portfolio Selection. This process is redone every three months based on the daily historical quotes between the period January 2008 to October 2013. The results demonstrate that cumulative profitability of the portfolio formed by the proposed strategy outperforms the benchmarks SELIC, Bovespa Index, IMA Geral, IMA-B and IPCA+6% from January 2009 to December 2013, emphasizing compliance with the actuarial target (IPCA+6%) in all years, resulting in a cumulative percentage of 20.30% more than the acturaial target. The conclusion shows that the strategy is consistente and can be adapted to RPPS according to their characteristics and investment policies.