Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2018-01-23T20:52:49Z No. of bitstreams: 2 ELISABETE_RODRIGUES_MAXIMO.pdf: 1479656 bytes, checksum: 768abf52877590f1539557e0ed600fb8 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-23T20:52:49Z (GMT). No. of bitstreams: 2 ELISABETE_RODRIGUES_MAXIMO.pdf: 1479656 bytes, checksum: 768abf52877590f1539557e0ed600fb8 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2015-08-25 / Research about Corporate Governance has been mainly based on the Firm theory. However, the literature has appointed the need for including a new approach in this context: the behavioral one, making the analysis more complete, and being more effective, for companies to be more sustainable, ethical and clear. Therefore, they can reach better results, as well as contribute positively for society. In this situation, this research was made. The main tool of Governance was studied in this work: the Board of Directors, under the behavioral perspective: the analysis of diversity, through the following dimensions: age, academic degree, genre and culture (concerning nationality). The aim was to investigate the relationship between the diversity in the Board and the Market value of companies, by means of Tobin??s Q. The analysis of the diversity impacts in performance was made through two models: i) diversity index (composed of the four dimensions mentioned before), and ii) dimensions as isolated variables. The sample was composed of 90 companies listed in the 2012 edition of Anu??rio de Governan??a Corporativa da Revista Capital Aberto, as the ones with more liquidity traded in BM&FBOVESPA. The data are secondary, and the analysis considered 2012 and 2013. This was a quantitative study, through the Multiple Linear Regression Model, estimated by the Ordinary Least Square Method (OLS). The statistic results were not consistently significant for the regressions. So, it was not possible to reach the hypotethical conclusion that a bigger diversity could lead to a bigger Market value for companies. / O estudo da Governan??a Corporativa tem sido realizado predominantemente com base na Teoria da Firma. Contudo, a literatura tem indicado ser necess??rio a inclus??o de uma nova abordagem, a comportamental, tornando a an??lise completa e colaborando mais efetivamente para que as empresas sejam mais sustent??veis, mais ??ticas, mais transparentes, e por conseguinte alcancem melhores desempenhos e contribuam positivamente para a sociedade. Esta disserta????o se insere neste contexto, estuda o seu principal mecanismo, o conselho de administra????o, sob a perspectiva comportamental; an??lise da diversidade representada pelas dimens??es: idade, forma????o acad??mica, g??nero e cultural (em termos de nacionalidade).O objetivo ?? investigar a rela????o entre a diversidade no conselho e o valor de mercado das empresas, medido pelo Q de Tobin. A an??lise dos impactos da diversidade no desempenho ser?? realizada por dois modelos: i) ??ndice de diversidade (composto pelas quatro dimens??es mencionadas), e ii) as dimens??es como vari??veis isoladas. A amostra ?? composta por noventa empresas listadas na edi????o de 2012 do Anu??rio de Governan??a Corporativa da Revista Capital Aberto, como as mais l??quidas com a????es negociadas na BM&FBOVESPA. Os dados s??o secund??rios e os per??odos de an??lise os anos de 2012 e 2013. O estudo ?? de natureza quantitativa utilizando-se de Modelo de Regress??o Linear M??ltipla estimada pelo m??todo dos M??nimos Quadrados Ordin??rios (MQO). N??o se obteve signific??ncia estat??stica de forma consistente nas regress??es realizadas, motivo pelo qual n??o ?? poss??vel ser conclusivo acerca da hip??tese de que uma maior diversidade leva a um maior valor de mercado das empresas.

Submitted by Renan Kenji Oshiro (renan.oshiro@gmail.com) on 2016-03-14T17:17:08Z No. of bitstreams: 1 OSHIRO - Estruturas de governança corporativa e financial distress.pdf: 1792395 bytes, checksum: 0816d14d773c954b257c5ad3f90312d1 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-03-14T17:20:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 OSHIRO - Estruturas de governança corporativa e financial distress.pdf: 1792395 bytes, checksum: 0816d14d773c954b257c5ad3f90312d1 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-14T17:42:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 OSHIRO - Estruturas de governança corporativa e financial distress.pdf: 1792395 bytes, checksum: 0816d14d773c954b257c5ad3f90312d1 (MD5) Previous issue date: 2016-02-15 / In this master’s thesis it was analyzed if there is a significant relationship among governance structures (structure and board composition) and financial distress. This essay focused on this issue because academic studies in corporate governance and its relation to financial distress are still largely unexplored. In addition, the topic has relevance in the corporate world, since understanding which board structures and its compositions would be more efficient to avoid financial distress is attractive for many stakeholders, mainly for shareholders and creditors. To check the existence of this relationship, it was used data from Brazilian public companies and logit models of financial distress were developed. With financial distress as response variable and starting from a base model with financial control variables, new determinants and combinations of these variables were added step by step to set up intermediate models. At last, the final model included all relevant explanatory variables. The variables can be classified into governance structure variables (DUA, GOV and COF), board quality (QUA) and ownership structure (PRO1 and PRO2). The following base models were used: Daily and Dalton (1994a) and an own model, which was developed to model better financial distress and its relation to the governance structure variables. In several tested models, significant relationships were found in the percentage of dependent directors (GOV), percentage of education’s elite directors (QUA), percentage of discriminated stock (PRO1) and percentage of relevant state stock ownership (PRO2). Hence, the hypothesis that more dependent directors, less education’s elite directors and less concentrated ownership structures contribute to a future financial distress situation cannot be rejected. On the other hand, in dummy variables as duality (DUA) and supervisory board (COF) were not found statistical significance / Nesta dissertação foi analisada se há uma relação significante entre estruturas de governança (estrutura e composição de conselho) e financial distress. Este trabalho focou neste tema porque os estudos acadêmicos em governança corporativa e sua relação com financial distress ainda são pouco explorados. Além disso, o tema tem relevância no mundo corporativo, pois entender quais estruturas e composições de conselho seriam mais eficientes para evitar financial distress é interessante para diversos stakeholders, principalmente para os acionistas e os credores. Para verificar a existência dessa relação, foram utilizados dados de empresas brasileiras de capital aberto e foram desenvolvidos modelos logit de financial distress. Sendo a variável resposta financial distress, partiu-se de um modelo base com variáveis financeiras de controle e, por etapas, foram adicionadas novos determinantes e combinações dessas variáveis para montar modelos intermediários. Por fim, o modelo final contou com todas as variáveis explicativas mais relevantes. As variáveis de estudo podem ser classificadas em variáveis de estrutura de governança (DUA, GOV e COF), qualidade do conselho (QUA) e estrutura de propriedade (PRO1 e PRO2). Os modelos base utilizados foram: Daily e Dalton (1994a) e um próprio, desenvolvido para modelar melhor financial distress e sua relação com as variáveis de estrutura de governança. Nos diversos modelos testados foram encontradas relações significativas no percentual de conselheiros dependentes (GOV), percentual de conselheiros da elite educacional (QUA), percentual de ações discriminadas (PRO1) e percentual de ações de acionista estatal relevante (PRO2). Portanto, não se descartam as hipóteses de que mais conselheiros dependentes, menos conselheiros da elite educacional e estrutura de propriedade menos concentrada contribuem para uma situação de financial distress futura. Entretanto, as variáveis dummy de dualidade (DUA) e de conselho fiscal (COF) não apresentaram significância estatística

Submitted by Daniel Fejgelman (daniel.fejgelman@fgv.br) on 2016-04-26T20:08:48Z No. of bitstreams: 1 Daniel Fejgelman (2016).pdf: 1449934 bytes, checksum: 823ce0e82d481e4c9b24f78fe4ffb3e9 (MD5) / Rejected by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br), reason: Bom Daniel, Para que possamos aprovar seu trabalho é necessário alguns ajustes conforme norma ABNT/APA. CAPA - CONTRA CAPA - FICHA CATALOGRÁFICA - LISTA DE ASSINATURAS - AGRADECIMENTO - RESUMO E ABSTRACT. * A ficha catalográfica é na 3ª pagina, pois quando impressa, fica no verso da contra capa. -Folha de Assinatura não deve estar escrito DISSERTAÇÃO - favor retirar. - RESUMO tem palavra chave, ABSTRACT também deve ter. Após os ajustes você deve submete-lo novamente para analise e aprovação. Qualquer duvida estamos a disposição, Att, Pâmela Tonsa on 2016-04-27T14:46:08Z (GMT) / Submitted by Daniel Fejgelman (daniel.fejgelman@fgv.br) on 2016-04-27T15:04:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Barbosa Fejgelman.pdf: 1451632 bytes, checksum: 7c57284dd5fd2cfd153cbee12c65e8f9 (MD5) / Rejected by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br), reason: Boa Tarde Daniel, Para que possamos aprovar seu trabalho é necessário alguns ajustes conforme norma ABNT/APA. Por favor colocar na sequencia correta. CAPA - CONTRA CAPA - FICHA CATALOGRÁFICA - LISTA DE ASSINATURAS - AGRADECIMENTO - RESUMO E ABSTRACT. *Está faltando a contra capa, * A ficha catalográfica é na 3ª pagina, pois quando impressa, fica no verso da contra capa. *A folha de assinaturas deve estar na 4ª Pagina. Após os ajustes você deve submete-lo novamente para analise e aprovação. Qualquer duvida estamos a disposição, Att, Pâmela Tonsa on 2016-04-27T16:19:12Z (GMT) / Submitted by Daniel Fejgelman (daniel.fejgelman@fgv.br) on 2016-04-27T16:38:41Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Barbosa Fejgelman.pdf: 1453451 bytes, checksum: f79bda6358020bd873b337e176be05b0 (MD5) / Approved for entry into archive by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br) on 2016-04-27T16:45:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Barbosa Fejgelman.pdf: 1453451 bytes, checksum: f79bda6358020bd873b337e176be05b0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-27T17:32:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Barbosa Fejgelman.pdf: 1453451 bytes, checksum: f79bda6358020bd873b337e176be05b0 (MD5) Previous issue date: 2016 / This study analyzed the effect of political connections in the board of directors on the performance post acquisition in Brazil. Prior studies already identified this relation showing positive to neutral effects on performance, frequency and size of deals (BROCKMAN; RUI; ZOU, 2013; LIU; WANG; ZHANG, 2013). This study aims to extend this analysis to Brazilian companies, including information regarding the type of connection in the model to evaluate different impacts. This study focused on listed acquiring companies in BM&FBvespa from 1999 to 2014 using propensity score matching models and panel data. The analysis of resumes from the members of the board allow the study of different connections such as state owned developmental financial institutions and regulatory agencies, going beyond the traditional definition of political connection (FACCIO, 2006). The results pointed towards a strong association between connections with regulatory agencies and performance on post deal performance of the acquirer. It also pointed towards a partial association on the connection with public and development banks. The effect of the traditional types of political connection could not be found / Este estudo buscou analisar o efeito das conexões políticas das empresas no nível do Conselho de Administração sobre o desempenho, após o processo de aquisição. Estudos anteriores já identificaram esta relação apontando efeitos, de positivos a neutros das conexões políticas sobre o desempenho, além de influenciar a frequência e o tamanho das operações (BROCKMAN; RUI; ZOU, 2013; LIU; WANG; ZHANG, 2013). Esta pesquisa estende tais análises aplicando o modelo para as empresas brasileiras além de incluir informações sobre o tipo de conexão política para avaliar diferentes impactos. Este estudo foi conduzido dentro do âmbito das empresas compradoras listadas na BM&Bovespa entre os anos de 1999 e 2014, utilizando modelos econométricos de Propensity Score Matching e dados em painel. Partindo da análise de currículos dos conselheiros, foram codificados os diferentes tipos de conexão, como instituições financeiras públicas e de desenvolvimento e agências reguladoras além das formas tradicionais de conexões políticas (FACCIO, 2006). Com base nos resultados foi encontrada uma associação entre as conexões com agências reguladoras e o desempenho pós-aquisição das empresas adquirentes, bem como indícios de uma relação entre os efeitos das conexões com bancos públicos e de desenvolvimento. Não foi possível apontar resultados para as conexões políticas tradicionais

Mercados financeiros e finanças corporativas / Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-19T18:56:35Z No. of bitstreams: 1 61080100022.pdf: 712879 bytes, checksum: 317762f58b96ceaa23a90ce3daeaabd3 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T19:02:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100022.pdf: 712879 bytes, checksum: 317762f58b96ceaa23a90ce3daeaabd3 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T19:03:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100022.pdf: 712879 bytes, checksum: 317762f58b96ceaa23a90ce3daeaabd3 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-19T19:05:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100022.pdf: 712879 bytes, checksum: 317762f58b96ceaa23a90ce3daeaabd3 (MD5) / In this dissertation we provide an overview of the evolution of corporate governance practices in Brazil over time based primarily in Brazilian private firms which responded to the 2005 and 2007 Brazil Corporate Governance (CG) Survey. This study address issues related to the number of independent directors and non-independent, board structure and control of companies, audit committees and fiscal board. Shareholder rights, shareholder agreements, mechanisms for transparency, and transactions with conflict of interest will also be discussed in this work. We found that the evolution of corporate governance practices has been more significant in some areas. However, others are still less adopted by Brazilian companies. Board independence is an area relatively weak: only 13% of companies in 2007, versus 11% in 2005 have 50% or more of independent directors. The number of the companies that provide takeout rights to minority shareholders on a sale of control beyond the minimum required by Brazilian law has increased. There is an increase in formality of board processes, like system to evaluate CEO, CEO succession plan, system to evaluate other officers and materials before meeting. Moreover, financial disclosure has improved considerably during this period. / Nesta dissertação, nós fornecemos um panorama da evolução das práticas de governança corporativa no Brasil ao longo do tempo com base preliminarmente em empresas privadas brasileiras que responderam o Survey de Governança Corporativa no Brasil realizado em 2005 e 2007. Este estudo aborda questões relacionadas com o número de conselheiros independentes e não independentes, conselho de administração, controle das companhias, comitês de auditoria e conselho fiscal. Direitos dos acionistas, acordos de acionistas, mecanismos de transparência e de transações com conflito de interesse, também serão discutidos neste trabalho. Constatamos que a evolução das práticas de governança corporativa tem sido mais significativa em algumas áreas. Todavia, outros ainda são menos adotados pelas empresas brasileiras. Independência do conselho é uma área relativamente fraca: apenas 13% das empresas em 2007, contra 11% em 2005 tem 50% ou mais conselheiros independentes. O número de empresas que fornece direitos de proteção aos acionistas minoritários em uma venda do controle, além do mínimo exigido pela lei brasileira, aumentou. Há um aumento da formalidade dos processos do conselho, como sistema de avaliação de CEO, plano de sucessão de CEO, sistema para avaliar outros diretores e o envio de materiais antes da reunião. Além disso, divulgações de informações financeiras melhoram consideravelmente durante este período.

Made available in DSpace on 2016-12-23T13:42:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Patricia Krauss Serrano.pdf: 1564474 bytes, checksum: 60351ac85983d55077adee196bddc250 (MD5) Previous issue date: 2012-08-15 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The Global Reporting Initiative (GRI) stands out worldwide in order to minimize perceived quality problems in Sustainability Reports. One of GRI s initiatives is the development of environmental indicators. In the context of growing concern about environmental impacts of human activity, and considering environmental disclosure tool relevance for users depends on their relevance perception on the information it contains, the purpose of this study is: to analyze the perceived relevance by environmentalists non-governmental organizations (NGOs) in Espírito Santo (Brazilian state) on the essential environmental indicators in GRI s third version. Questionnaires were sent to 52 NGOs, resulting in 24 responses. Indicators and respondents were analyzed according to their responses profiles. It was found that all the environmental indicators considered essential by GRI were mostly indicated as being of significant importance, by respondents, what means GRI has the ability to meet this segment of Brazilian society s expectations. The results signalize the GRI essential environmental indicators importance on sustainability reports, and that disclosure standards internationalization for basic global issues related to the environment does not diminish its importance to users, in specific locations / A iniciativa da ONG internacional Global Reporting Initiative (GRI) se destaca mundialmente, no intuito de minimizar problemas percebidos na qualidade das informações divulgadas em Relatórios de Sustentabilidade. Dentre as iniciativas da GRI, tem-se a elaboração de indicadores relacionados a aspectos ambientais. No contexto de crescente preocupação em relação aos impactos da atividade humana no meio ambiente, e considerando que a relevância dessa ferramenta de evidenciação ambiental depende da percepção por parte dos usuários da relevância das informações nela contidas, o objetivo deste trabalho é: analisar a percepção de organizações não governamentais (ONGs) ambientalistas atuantes no Espírito Santo acerca da relevância dos indicadores ambientais essenciais na terceira versão do modelo GRI. Para tanto, um questionário foi encaminhado a 52 ONGs, obtendo-se 24 respostas. Indicadores e respondentes foram analisados de acordo com os perfis de respostas atribuídas. Verificou-se que todos os indicadores ambientais considerados essenciais pela GRI foram julgados, majoritariamente, como de significativa relevância, pelas ONGs respondentes, ou seja, o modelo GRI tem capacidade de atender a anseios desse segmento da sociedade, atuante no Espírito Santo. Os resultados sinalizam a importância dos indicadores ambientais essenciais da GRI nos relatórios de sustentabilidade, e que a crescente internacionalização de padrões para evidenciação de aspectos relacionados a problemáticas globais relativas ao meio ambiente não diminui, necessariamente, a sua relevância para usuários em localidades específicas

Submitted by Daphne Breyer (daphne@breyer.com.br) on 2018-10-13T14:41:49Z No. of bitstreams: 1 Daphne Breyer_Diversidade em Conselhos de Administração - Uma Análise da Realidade Brasileira_Versão Completa.pdf: 968049 bytes, checksum: 41f34796e7a4cbfeea095cd7ef57d267 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-10-25T19:41:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Daphne Breyer_Diversidade em Conselhos de Administração - Uma Análise da Realidade Brasileira_Versão Completa.pdf: 968049 bytes, checksum: 41f34796e7a4cbfeea095cd7ef57d267 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-10-29T19:20:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Daphne Breyer_Diversidade em Conselhos de Administração - Uma Análise da Realidade Brasileira_Versão Completa.pdf: 968049 bytes, checksum: 41f34796e7a4cbfeea095cd7ef57d267 (MD5) Previous issue date: 2018-10-05 / Este estudo constrói uma base de dados inédita para analisar se a diversidade de gênero em conselhos de administração no Brasil adicionou valor para o acionista no período entre 2010 e 2017. Como estratégia de mensuração regredimos os excessos dos retornos sobre o patrimônio líquido das empresas - excessos em relação ao retorno de mercado (ROE menos o retorno do Ibovespa) contra o percentual de mulheres no conselho de administração. Utilizamos o método dos mínimos quadrados com dados referentes às empresas de capital aberto listadas na bolsa brasileira (B3) que apresentaram liquidez em bolsa superior à 1%. Controlamos os resultados para heterogeneidade dos conselhos adicionando os seguintes regressores: idade dos conselheiros, tamanho e independência do conselho. Concluímos que existe uma relação positiva e estatisticamente significativa entre uma maior presença de mulheres em conselhos de administração e geração de valor nas empresas, quando a geração é mensurada pelo excesso do retorno sobre o patrimônio líquido em relação ao retorno médio de mercado / This study builds an unprecedented database to analyze whether gender diversity in boards of directors in Brazil added shareholder value in the period between 2010 and 2017. As a measurement strategy we regressed the excesses of returns on companies 'stockholders' equity - excesses in relation to the market return (ROE less Ibovespa's return) against the percentage of women on the board of directors. We used the least squares method with data referring to publicly traded companies listed on the Brazilian stock exchange (B3), which had liquidity on the stock exchange of more than 1%. We control the results for heterogeneity in boards by adding the following regressors: age of board members, size, and board independence. We conclude that there is a positive and statistically significant relationship between a greater presence of women in boards of directors and a greater generation of value in companies, when generation is measured by the excess of return on equity in relation to the average return of the market

Submitted by Lilian Costa (lilian.costa1980@gmail.com) on 2018-11-05T13:33:35Z No. of bitstreams: 1 Lilian Costa_335729.pdf: 736429 bytes, checksum: 4b44d68fa3655f5087c50124278f531f (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-11-05T19:51:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Lilian Costa_335729.pdf: 736429 bytes, checksum: 4b44d68fa3655f5087c50124278f531f (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-11-06T13:02:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Lilian Costa_335729.pdf: 736429 bytes, checksum: 4b44d68fa3655f5087c50124278f531f (MD5) / Made available in DSpace on 2018-11-06T13:02:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lilian Costa_335729.pdf: 736429 bytes, checksum: 4b44d68fa3655f5087c50124278f531f (MD5) Previous issue date: 2018-10-04 / Esta pesquisa investiga a relação entre diversidade de gênero nos conselhos de administração e desempenho financeiro e risco das empresas, através de um modelo econométrico, com o objetivo de contribuir para o entendimento da diversidade de gênero nos conselhos administrativos. Com a chegada da mulher no mercado de trabalho, o tema ganhou relevância na discussão acadêmica e no mundo empresarial. O conceito de diversidade é entendido de forma ampla, e inclui, não só a variedade de gênero e etnia, mas também a diversidade em relação aos aspectos culturais, sociais e profissionais. A população representada nesse trabalho é de 227 empresas, listadas e negociadas na B3. O período analisado compreendeu de 2010 até 2016. Observou-se que a representatividade feminina nos últimos anos cresceu mais de 50%. No entanto, tal participação no Board of Directors das empresas brasileiras ainda é minoritária, próxima de 9% do total pesquisado, e 57% das empresas analisadas não apresentam mulheres em seu conselho de administração. Os resultados encontrados indicam uma relação fraca e positiva da participação feminina sobre o q-Tobin e negativa sobre o risco. / This research investigates the relationship between gender diversity in boards of directors with financial performance and company risk, through an econometric model, with the objective of contributing to the understanding of gender diversity in the board of director. This issue has been discussed in the academic and business world because of the arrival of women in the labor market. The concept of diversity is broadly understood, and includes not only the diversity of gender and ethnicity but also diversity in relation to cultural, social and professional aspects. The sample is 227 companies, published on B3. The analyzed period considers from 2010 until 2016. Female representativeness in the last seven years grew more than 50%. However, its participation in the Board of Directors of Brazilian companies is still low, close to 9% of the total sample, and 57% of the analyzed companies do not have women on their board. The results indicate a weak and positive relationship between female participation on q-Tobin and negative on risk.

Submitted by Marina Oehling Gelman (marinaogelman@gmail.com) on 2013-01-22T17:03:28Z No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-22T17:28:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-22T17:51:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) Previous issue date: 2012-11-28 / In the last two decades Corporate Governance has gained the deserved relevance. The Board of Directors is considered a central mechanism for good corporate governance practices, considering its role of mitigating agency conflicts through monitoring the agents, either managers or controlling shareholders. The complete development of such monitoring role depends on Directors acting professionally, technically, regardless any interest and influence of third parties, therefore, independently. Considering its importance, the Independent Director is at the center of good corporate governance practices debates. Literature involving the issue has multiplied and focuses almost exclusively on the effects of the independent director in certain aspects of the companies, such as, performance, share value, management monitoring, refraining to discuss the concept of independence. The mandatory requirement for independent director became a rule in Brazil in 2006, when BM&FBOVESPA reformed the special listing segments regulations. Since that reform, Novo Mercado and Level 2 requires that the companies’ board have at least 20% of independent directors. The regulations of the special listing segments provides for a concept of independent director. However, the definition is weak for not considering two relevant aspects: (i) the election and dismissal, at any time, of the independent director by the controlling group; and (ii) the existence of shareholder agreements binding the vote of the directors elected by the controlling group. We argue that there is a contradiction on the current definition of Novo Mercado and Level 2 which intent to disaffiliate the Independent Director and the Controlling Shareholder, however, it does not specify which relations between them should be avoided, nor considers the power that the controlling group has to dismiss the director elected by it regardless any reason, neither takes into account the existence of shareholders’ agreements, that intrinsically establish a new kind of relation with the controlling shareholder. The lack of such regulation allows situations where the independent directors are closely related to the controlling group and often bound to a shareholders’ agreement among the controlling shareholders, losing its individual capacity and his/her independence. 11 It is important to study the concept of independent director to adapt it to Brazilian reality. Only understanding the role of the independent director makes it possible to frame an appropriate concept that may incentive effects of independence aspired. This research identifies the percentage of independent directors according to the current definition and what would be the percentage of independent directors considering the new proposed definition and compares such results. The paper ultimate confirms the hypothesis that the percentage of independent Board members that the companies has been electing, when compared to the Directors considered independent in accordance to the new proposed definition, decreases. By highlighting the fragility of the Brazilian concept of independent director, the work contributes to the literature on the development of Brazilian capital markets, proposing a new definition of independent director necessary to enhance independent management and to promote the rights of all shareholders in accordance to the law, to BM&FBOVESPA’s special listing segments rules and international standards. / Nas duas últimas décadas o assunto Governança Corporativa tem ganhado merecida relevância. O Conselho de Administração tem sido considerado um mecanismo central para a boa prática de governança corporativa, tendo em vista sua função de mitigar os conflitos entre representantes e representados, através da fiscalização dos atos dos representantes, quer sejam eles a Diretoria, quer sejam os acionistas controladores. Entende-se que o pleno desenvolvimento deste monitoramento depende de uma conduta por parte do Conselheiro que possa ser profissional, técnica, desvinculada de interesses e influências de terceiros, portanto, independente. Diante de sua importância para o tema, a figura do Conselheiro Independente ocupa o centro das discussões sobre boas práticas de governança corporativa. A literatura sobre o assunto se multiplicou e vem se concentrando quase que exclusivamente na discussão dos efeitos do Conselheiro Independente em determinados aspectos das companhias, tais como em seu desempenho, no valor de suas ações, no monitoramento da administração, abstendo-se de discutir o conceito de independência. A figura do membro independente no Conselho de Administração surgiu como regra no Brasil em 2006, quando da reforma dos regulamentos dos segmentos especiais de listagem da BM&FBOVESPA. A partir desta reforma foi criada a exigência, no Novo Mercado e no Nível 2 de Governança Corporativa, da presença de pelo menos 20% de Conselheiros Independentes. Os próprios regulamentos destes segmentos especiais trazem o conceito de independente. Contudo, a definição vigente é incipiente por não levar em consideração pelos menos dois aspectos: (i) a eleição e destituição, a qualquer tempo, de membros independentes pelo grupo de controle; e (ii) a existência de acordos de acionistas que vinculam o voto dos Conselheiros eleitos pelos acionistas controladores. O trabalho argumenta que existe uma contradição na definição vigente no Novo Mercado e Nível 2 que, por um lado objetiva desvincular a figura do Conselheiro Independente do Acionista Controlador, mas por outro nem especifica quais os tipos de vínculos que devem ser proibidos entre eles, nem considerada o poder do grupo controlador de destituir imotivadamente o conselheiro por ele eleito e nem trata da existência de acordos de acionistas, que intrinsecamente estabelecem um novo tipo de vínculo jurídico com o acionista controlador. Tal falta de regulação permite situações em que os Conselheiros Independentes sejam pessoas estreitamente relacionadas aos controladores e muitas vezes vinculadas a um acordo de voto do grupo de controle, perdendo seu poder de ação individual e sua independência. É relevante que o conceito de Conselheiro Independente seja estudado e adequado à realidade brasileira. E é apenas a partir da compreensão do seu papel que se torna possível desenhar um conceito apropriado para que se incentive a produção de efeitos de independência desejáveis na prática. No campo empírico o trabalho identifica como a definição de independência atualmente vigente nos segmentos especiais da BM&FBOVESPA é refletida na composição dos Conselhos de Administração, conforme indicado pelas próprias companhias por ocasião do preenchimento do formulário de referência, para então aplicar a nova definição proposta ao quadro atual de conselheiros e comparar os resultados quantitativos encontrados com a realidade vigente. O trabalho conclui com a confirmação da hipótese de que o percentual de membros independentes que as companhias têm elegido, quando comparados aos Conselheiros que podem ser considerados independentes, de acordo com a nova definição proposta no estudo teórico, é menor em relação à definição vigente. Ao destacar a fragilidade da regra atualmente vigente o trabalho procura contribuir para a literatura relacionada a desenvolvimento e fortalecimento do mercado de capitais brasileiro, propondo uma definição de Conselheiro Independente necessária ao exercício de uma gestão mais independente, de modo a promover os direitos de todos os acionistas, em observância à Lei das S.A., aos regulamentos dos segmentos especiais da BM&FBOVESPA e de acordo com padrões internacionais.

Submitted by paulo roberto gozzi (paulo.gozzi@gmail.com) on 2014-01-20T14:43:17Z No. of bitstreams: 1 Finanças-Governança Dissertação Final - Participação do Conselheiro Independente.pdf: 3210786 bytes, checksum: ce3979d3f01f43f2efa2a33c6fb9edb1 (MD5) / Rejected by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br), reason: Prezado Paulo, o título digitado na BD e no PDF está diferente do que consta em sua Ata e não existe nenhuma informação que deveria ser alterado, portanto estou rejeitando o seu trabalho para que corrija. Caso a banca tenha sugerido ou o seu orientador necessitamos dessa informação com o novo título, o prof. Arthur poderá encaminhar por e-mail para o mestradoprofissional@fgv.br. reforço que se o título for mantido deverá providenciar outra ficha catolografica antes de postar novamente. atenciosamente. Vera tel. 3799 3445 on 2014-01-20T15:12:19Z (GMT) / Submitted by paulo roberto gozzi (paulo.gozzi@gmail.com) on 2014-01-20T16:14:43Z No. of bitstreams: 1 Finanças-Governança Dissertação Final - Participação do Conselheiro Independente.pdf: 3210786 bytes, checksum: ce3979d3f01f43f2efa2a33c6fb9edb1 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2014-01-20T16:28:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Finanças-Governança Dissertação Final - Participação do Conselheiro Independente.pdf: 3210786 bytes, checksum: ce3979d3f01f43f2efa2a33c6fb9edb1 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-20T20:31:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Finanças-Governança Dissertação Final - Participação do Conselheiro Independente.pdf: 3210786 bytes, checksum: ce3979d3f01f43f2efa2a33c6fb9edb1 (MD5) Previous issue date: 2013-12-19 / The object of this paper is the corporate governance, specifically in relation to the role of the independent board members elected by the companies of Novo Mercado from BMF&Bovespa, by means of a qualitative study in order to verify the participation of the independent board members and the dynamics of decision process within such companies. The purpose of this work is to contribute to the corporate finance and corporate governance areas, specifically to explain several results of quantitative studies that deny a positive correlation between the proportion of independent board members and the financial performance of the companies. The survey was distributed by e-mail which was answered by 30 out of the total 361 independent board members and enabled the identification that the performance tasks of such members are directed by consulting activities and not by controlling activities, demonstrating that the dynamics within the boardroom in the decision process is in the direction of an alignment of interests and not of conflict. Furthermore, the study identified that reduced hours are dedicated in the actual performance of the functions of board members and, therefore, indicate that this may be one of the reasons to justify the lack of positive correlation between the proportion of board members and the financial performance of the companies. Therefore, the study suggests that, in the Brazilian environmental of high concentration of shares within reduced number of shareholders, the regulation authorities should be more active in their supervision functions, as the independent board member does not assume such role. / O tema do presente trabalho é a governança corporativa, especificamente sobre a atuação dos conselheiros independentes das companhias do Novo Mercado da BM&FBovespa por meio de um estudo qualitativo para verificar a forma e a dinâmica da participação dos membros independentes no processo de tomada de decisão das companhias onde atuam. O objetivo é contribuir para o campo de finanças e governança corporativa de modo a explicar resultados de diversos estudos quantitativos que apontam não haver uma correlação significativa entre a proporção de conselheiros independentes e o desempenho financeiro das companhias. O questionário distribuído por e-mail foi respondido por 30 dos 361 conselheiros independentes e possibilitou a constatação de que a atuação dos conselheiros independentes avaliados está atualmente mais voltada para o papel consultivo do que propriamente de fiscalização, demonstrando uma dinâmica de alinhamento e não de conflito no processo decisório do conselho de administração. Além disso, o estudo constatou que os conselheiros independentes disponibilizam pouco tempo no exercício das suas funções, situação que pode constituir fator indicativo para a falta de correlação entre proporção de conselheiros independentes e o desempenho financeiro das companhias, conforme apontada por diversos estudos quantitativos. Dessa forma, o estudo sugere que, no ambiente brasileiro de elevada concentração de ações nas mãos de poucos acionistas, os órgãos reguladores estejam mais atentos à sua função fiscalizadora uma vez que os conselheiros independentes não assumem esse papel.

Submitted by Samy Sznajder Mesnik (samy.mesnik@gmail.com) on 2018-05-16T23:57:09Z No. of bitstreams: 1 Samy Sznajder Mesnik_Mestrado.pdf: 4205097 bytes, checksum: 382f5d3a94efeaf4a136f038f83d8fac (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-05-17T00:07:01Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Samy Sznajder Mesnik_Mestrado.pdf: 4205097 bytes, checksum: 382f5d3a94efeaf4a136f038f83d8fac (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-05-17T15:45:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Samy Sznajder Mesnik_Mestrado.pdf: 4205097 bytes, checksum: 382f5d3a94efeaf4a136f038f83d8fac (MD5) / Made available in DSpace on 2018-05-17T15:45:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Samy Sznajder Mesnik_Mestrado.pdf: 4205097 bytes, checksum: 382f5d3a94efeaf4a136f038f83d8fac (MD5) Previous issue date: 2018-05-07 / A importância do cumprimento de regras de governança corporativa pelas empresas é um assunto recorrente em trabalhos acadêmicos em muitos países devido ao interesse do assunto por gestores, investidores, reguladores, entre outros agentes. Apesar do monitoramento sobre o cumprimento das normas e regulações impostas pelos níveis de governança corporativa, não encontram-se muitas métricas de eficiência ou controle a respeito do resultado destas ações. Entre algumas das práticas de governança corporativa no Brasil, está a presença obrigatória de pelo menos 20% de conselheiros independentes na composição do conselho de administração das empresas de capital aberto listadas no Nível II e Novo Mercado na bolsa de valores brasileira (B3). Muitos artigos abordam as contribuições ou implicações, em termos qualitativos, da presença destes agentes no conselho de administração. Por um lado, os conselheiros independentes podem exercer o papel de fiscalizar, discutir a visão de longo prazo ou representar acionistas minoritários. Por outro lado, a diversidade levada ao conselho de administração pode reduzir a concisão ou o consenso sobre as decisões deliberadas. Este trabalho propõe uma análise quantitativa a partir de modelos econométricos para constatar a relação da presença de conselheiros independentes e da quantidade de membros no conselho de administração com o desempenho financeiro das empresas no Brasil no período de 2010 a 2016. O trabalho contribui com a literatura para atualização do tema avaliado e apresenta uma conclusão convergente entre as análises univariadas e multivariadas. / The importance of corporate governance rules and its application is a recurrent subject in academic work in many countries due to its significance to managers, investors and regulators, among other agents. Beyond regulations to control whether companies are in agreement with the regulations imposed by the levels of corporate governance, there are not many published metrics regarding the efficiency of these norms. One of the corporate governance practices in Brazil is the mandatory presence of at least 20% of independent directors in the composition of the board of directors of public companies listed on Level II and Novo Mercado on the Brazilian stock exchange (B3). Many articles address the contributions or qualitative implications of the presence of these agents on the board. On the one hand, independent directors can play the role of overseeing, discussing the long-term vision or representing minority shareholders. On the other hand, diversity brought to the board of directors can reduce conciseness or consensus over deliberate decisions. This article proposes a quantitative analysis with econometric models to validate any relation between the presence of independent directors, the number of members in the board of directors and the financial performance of companies in Brazil between 2010 and 2016. This article contributes to the related literature with an update about the subject and presents a convergent conclusion amid the univariate and multivariate analyzes.