Made available in DSpace on 2016-06-02T19:51:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1660.pdf: 940693 bytes, checksum: d22e5083ad9e958c15a2bb99a5a7056e (MD5) Previous issue date: 2007-12-18 / Cash flow management is a financial problem that involves the efficient management of cash, short-term investments and short-term loans. In this study, we formulate the cash flow problem encountered in a typical agro-industrial company as a network optimization problem. Two examples using a linear programming model were studied: in the first example, the original model were used to support operational cash flow decisions, in the second example, the model were extended to a tactical planning of loan payments. The mathematic models are resolved in the solver tool that is an add-in of Microsoft Excel. Spreadsheets are of wide applicability for analytical work in business. The model has the potential of being flexible and to maximize the cash return from the final planning period in real-life situations / Neste estudo, temos como objetivo otimizar o processo de gerenciamento financeiro do fluxo de caixa num horizonte de planejamento multi-período e finito, presente em uma empresa típica do setor agroindustrial. Procuramos maximizar o conjunto de recursos monetários ao final do período estudado. Para isso, contamos com uma abordagem simultânea dos parâmetros envolvidos no procedimento, possibilitada pelos recursos oferecidos pela Pesquisa Operacional. Como método de otimização para auxiliar as decisões do processo de fluxo de caixa, utilizamos a programação matemática linear. Avaliamos a aplicação de um modelo de gerenciamento do fluxo de caixa, baseado na teoria de fluxo em redes, que contempla os propósitos de ganhos de fluxo de dinheiro e considera os parâmetros mais importantes para a solução. Dois exemplos são estudados: no primeiro, aplicamos o modelo original para apoiar decisões operacionais na gestão do caixa da empresa; no segundo, adaptamos o modelo para abranger o planejamento tático de amortizações de financiamentos na gestão do caixa. Os dois exemplos são testados em situações reais e resolvidos por meio da ferramenta solver do Excel, amplamente utilizada nos ambientes de gestão financeira das empresas. A flexibilidade do modelo de otimização em atender mais de um tipo de situação e a capacidade de gerar soluções melhores que as praticadas na empresa, no período estudado, são evidenciadas por meio de exemplos numéricos

O presente trabalho trata da Administração Baseada em Valor (VBM do inglês Value Based Management) , que é uma ferramenta de auxílio à administração de empresas, que busca a identificação de value drivers, que são controles internos a serem monitorados, que devem abranger os principais pontos vistos pelo mercado como criadores de valor, pois o objetivo central da VBM é a majoração de valor para o acionista. A VBM também se utiliza do fluxo de caixa descontado (DCF do inglês Discounted Cash Flow). O objetivo central desta dissertação é fazer uma análise comparativa da estrutura interna de funcionamento e acompanhamento e dos controles de uma organização do segmento de telecomunicações com a filosofia da VBM, identificando o distanciamento de uma para com a outra. A empresa pesquisada é a Dígitro Tecnologia Ltda., de Florianópolis, que não utiliza a VBM. É uma pesquisa quantitativa e foi desenvolvida através do método de estudo de caso. Sua investigação foi dividida em três pontos principais: (1) a identificação, na empresa, da estrutura básica necessária para a implantação da Administração Baseada em Valor, (2) os itens necessários para se montar um DCF e (3) os controles internos possuídos pela organização, que possam servir como value drivers ou suas intenções de implantar controles. O estudo de caso foi único e exploratório, contando com a aplicação de entrevistas semi-estruturadas, observação direta e coleta de documentos. Conclui-se que a organização pesquisada está distante da filosofia da VBM, porém, com intenção de utilizar-se de inúmeros conceitos da Administração Baseada em Valor para auxiliar sua gestão. / The present study is about Value Based Management (VBM), which is a tool to help Business Administration. VBM searches the recognition of the value drivers, which are internai controls to be supervised and must cover the main aspects seen by the market as something to increase the value of a company, that is the main objective of VBM. Thís tool also uses the Discounted Cash Flow (DCF). The main goal of this work is a comparative analysis of the internai functioning and monitoring structure and the internai contrais from a telecommunication company with the VBM philosophy, identifying the extent from one to the other. The organization searched is Dígitro Tecnologia ltda., from Florianópolis, state of Santa Catarina, in Brazil, where the VBM is not used. The research is quantitative and was developed by the method of study of case. lts investigation was divided in three main points: (1 ) the identification in the organization of the basic structure needed for the implementing of VBM, (2) the necessary items to build a DCF and (3) the internai controls used by the company, which can be considered value drivers or its intentions to have them. The study of the case is unique and exploratory, it is based on inteNiews, obseNation and documental evidence. The conclusion of this work is that the researched organization is distant from the VBM philosophy, although, it intends to use some of the V alue Based Managament concepts to help its administration.

O objetivo principal desta tese foi de verificar se as variáveis contábeis resultado líquido contábil, os accruals e os fluxos de caixa operacionais divulgados (FCOs) possuem capacidade de prever fluxos de caixa operacionais das empresas do mercado segurador brasileiro reguladas pela Susep. Adicionalmente foi verificado qual das três variáveis contábeis foi a mais eficiente na previsão, bem como se os accruals conseguem incrementar a capacidade preditiva dos FCOs. Foram analisadas 2.876 demonstrações contábeis semestrais divulgadas por 200 empresas relativas ao período iniciado em 30 de junho de 2005 e terminado em 31 de dezembro de 2013. A base de dados é original. As empresas foram segregadas em cinco segmentos (seguradoras, resseguradoras, sociedades de capitalização, entidades abertas de previdência complementar sem fins lucrativos (EAPCs) e empresas de vida e previdência), em função de suas especificidades. Foram realizadas análises descritivas e análise de dados em painel para verificar a relação existente entre as variáveis. Percebeu-se que as entradas e saídas de caixa provenientes das aplicações financeiras das empresas (resgates e aplicações) são alocadas na Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC) como atividades operacionais e não como de investimentos. Diante deste fato, os procedimentos estatísticos aplicados aos FCOs também foram aplicados aos fluxos de caixa operacionais modificados (MODs), os quais contemplam a reclassificação das movimentações das aplicações financeiras das atividades operacionais para as atividades de investimentos da DFC. A finalidade de também testar o MOD foi de verificar se o mesmo é mais adequado do que o atualmente divulgado (FCO) e se há melhora na sua capacidade preditiva. Os resultados da previsão dos FCOs mostram que as seguintes variáveis contábeis possuem capacidade de prever FCOs do período subsequente, em cada segmento: (a) as três variáveis, nas empresas de vida e previdência e nas seguradoras; (b) o resultado líquido contábil e o FCO, nas resseguradoras; (c) o resultado líquido contábil, nas sociedades de capitalização; e (d) nenhuma variável contábil, nas EAPCs. Os resultados mostram que somente nas empresas de vida e previdência os accruals incrementam a capacidade preditiva do FCO. Quanto ao preditor mais eficiente, os resultados apresentados apontam que o resultado líquido contábil foi mais eficiente nas resseguradoras e nas sociedades de capitalização e os accruals foram mais eficientes nas seguradoras e nas empresas de vida e previdência. A análise dos resultados dos MODs mostram, para cada segmento: (a) quais variáveis possuem capacidade de prever MOD no período subsequente; (b) qual variável foi mais eficiente para prever MOD; e (c) se os accruals incrementam a capacidade preditiva de MOD. Conclui-se que, apesar de distintos resultados entre os segmentos, as variáveis contábeis possuem capacidade preditiva, confirmando entendimentos do FASB e do IASB de que a informação contábil é relevante, pois é capaz de fazer a diferença nas decisões tomadas pelos usuários. Adicionalmente é entendimento do autor desta tese de que as entradas e saídas de caixa proveniente das aplicações financeiras dessas empresas deveriam ser alocadas nas atividades de investimento da DFC. / The main objective of this dissertation was to verify if the accounting variables: earnings, accruals and operating cash flows (FCOs) have the capacity to predict operating cash flows of the companies of the Brazilian insurance market regulated by SUSEP. Additionally, was checked which of the 3 (three) accounting variables was most efficient in the forecast and if the accruals can help to increase the predictive ability of FCOs. 2.876 financial statements were analyzed that were released by 200 companies for the semiannual period beginning on June 30, 2005 and ended December 31, 2013. The database is original. The companies were separated by 5 (five) segments (insurers, reinsurers, capitalization companies, not for profit open private pension entities (EAPCs) and life and pension companies), according to their specificities. Descriptive analysis and panel data analysis were performed to verify relationship between the variables. It was noticed that the cash inflows and outflows from financial investments companies (redemptions and applications) are allocated in the Statements of Cash Flows (DFC) as operating activities and not as investing. Due to this fact, the statistical procedures applied at the FCOs were also applied at modified operating cash flows (MODs), which include the reclassification of movement of financial investments of operating activities for the investing activities of DFC. The purpose to also test the MOD was to verify if it is more appropriate than the currently released (FCO) and if there is any improvement in their predictive ability. The results of FCOs forecasts show that the following accounting variables have the ability to predict FCOs of the subsequent period, in each segment: (a) the 3 (three) variables in the life and pension companies and insurers; (b) the earnings and the FCO in reinsurers; (c) the earnings in capitalization companies; and (d) none of the accounting variables in EAPCs. The results show only in life and pension companies the accruals increment the predictive ability of FCO. As the most efficient predictor, the results show that the earnings was more efficient for reinsurers and the capitalization companies and accruals were more efficient in insurance and in life and pension companies. The results of MODs show, for each segment: (a) which variables have the ability to predict MOD in the subsequent period; (b) which variable was more efficient to predict MOD; and (c) if the accruals increment the predictive ability of MOD. It follows that, although different results between the segments, the accounting variables have predictive ability, confirming understanding of the FASB and IASB that the accounting information is relevant, because it can make a difference in the decisions made by users. Additionally it is the understanding of the author of this dissertation that the cash inflows and outflows from financial investments of these companies should be allocated in investing activities of DFC.

nÃo hà / Nesta dissertaÃÃo abordamos questÃes concernentes a MatemÃtica Financeira a partir de dois enfoques, o teÃrico metodolÃgico e o uso da tecnologia da mÃquina calculadora HP 12C. Nesse sentido, nosso objetivo foi de contribuir com o uso da calculadora HP 12C para os ensino fundamental, mÃdio e superior, proporcionando a esses alunos mais interesse e motivaÃÃo para compreender melhor um assunto tÃo importante para sua vida humana e profissional. Para tanto elaboramos um tutorial com operaÃÃes elementares sob o contexto da MatemÃtica Financeira proporcionando uma aprendizagem consistente para resolver situaÃÃes prÃticas e ter o discernimento entre comprar à vista e à prazo. Dessa forma o uso adequado do tutorial facilita um avanÃo na aprendizagem do contexto da MatemÃtica Financeira, auxiliando em uma avaliaÃÃo ou orÃamento financeiro sob o ponto de vista de prevà resultados de investimentos em um negÃcio. Abordamos tambÃm nesse contexto os sistemas de amortizaÃÃes de financiamentos atualmente em uso, capitalizaÃÃo simples e composta, fluxo de caixa, valor presente lÃquido, taxa interna de retorno e fundo de pensÃo. / The Financial Mathematics treated in this issue presents two points of view, the methodological theoretical and the use of the machine technology. Its purpose is to contribute with the use of the calculator HP 12C in the elementary, secondary and higher education, providing for the students more interest and motivation to learn subject like this in their professional lives. So, we elaborate a tutorial with elementary operations about the structure of Financial Mathematics that help to solve practice situations and obtain the discernment between buying the spot or forward. The adequate use of this tutorial, help to solve practice situations and understand how to work the Financial Mathematics and allowing to foresee the results of investments in business. We also treat in this tutorial the amortization of financing systems currently in use, simple and compound capitalization, cash flow, net present value, internal rate of return and pension fund.

[pt] O trabalho analisa, por meio de um estudo de caso, a implantação de uma empresa varejista de luxo no Rio de Janeiro. A avaliação de um projeto pode ser feita com base na utilização de diversos métodos. O modelo tradicional do fluxo de caixa descontado e a avaliação por múltiplos são amplamente discutidos e aplicados nesse estudo. Tal estudo projeta os resultados de uma empresa varejista de luxo para os próximos nove anos e a partir disso, calcula-se o valor presente líquido dessa empresa. Para minimizar o risco de haver uma variação na estimativa de previsão do crescimento da demanda, é realizado um teste de sensibilidade, que mede os resultados desse projeto em caso de retrações e aumento no crescimento da demanda. Ademais, é realizada uma comparação, por meio de índices financeiros, entre os resultados obtidos neste projeto ao longo dos nove anos e resultados de empresas brasileiras varejistas de capital aberto. A partir desse estudo, pode-se concluir que o investimento em projetos de luxo no Brasil pode ser uma alternativa interessante ao comércio varejista tradicional. / [en] The project analyzes, by means of a case study, the implantation of a retail company of luxury in Rio de Janeiro. The valuation of a project can be done by using diverse methods. The traditional model of discounted cash flow and the valuation by multiples are discussed and applied in this study. Such study projects the results of a retail company of luxury for the next nine years and from this, the net present value of this company is calculated. To minimize the risk of having a floatation of the estimate forecast of the growth of the demand, a sensitivity test is carried through, that measures the results of this project in case of retractions and increase in the growth of the demand. Furthermore, is carried through a comparison, by means of financial datas, between results in this project throughout the nine years and the results of brazilians retail companies which are negociated on the stock market. From this study, it can be concluded that the investment in projects of luxury in Brazil can be an interesting alternative to the traditional retailing.

Em mercados imperfeitos e ineficientes, eventuais problemas de agência e de assimetria de informações podem elevar o custo do financiamento externo e, consequentemente, provocar racionamento quantitativo do crédito, expondo as empresas a diferentes graus de restrição financeira. Assim, as decisões de investimento corporativo tendem a depender da disponibilidade de recursos gerados internamente, supostamente mais baratos e acessíveis, e do grau de acesso às fontes de recursos externos. Sob tais condições, boas práticas de governança corporativa são capazes de minimizar os impactos dessas restrições financeiras, uma vez que quanto maior a qualidade da governança, menores os impactos da assimetria informacional e dos conflitos de agência e, portanto, maior a capacidade da empresa em atrair recursos externos com custos mais baixos. O objetivo deste estudo foi investigar a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa para empresas brasileiras com diferentes graus de restrição financeira conforme o nível de qualidade das suas práticas de governança corporativa durante o período de 2006 a 2015. Para isso, foram analisados dados em painel de 248 companhias brasileiras abertas, as quais foram classificadas a priori em dois grupos conforme o grau de restrição financeira (alto e baixo). Para essa classificação, foi utilizado como critério o Índice de Práticas de Governança Corporativa (IPGC) de Leal (2014), revisado e atualizado a partir de Carvalhal-da-Silva e Leal (2005). O IPGC é construído a partir de questionário objetivo e até o momento não foi utilizado no Brasil para este fim. Considerando-se os objetivos da governança corporativa de mitigação dos impactos dos problemas de agência e de assimetria de informações, maiores (menores) índices retrataram empresas com baixo (alto) grau de restrição financeira. Um modelo de investimento foi estimado pelo método GMM (Generalized Method of Moments) a fim de verificar o impacto das práticas de governança corporativa e do grau de restrição financeira sobre a sensibilidade investimento-fluxo de caixa. Os resultados demonstraram que o IPGC foi negativamente correlacionado com os índices de restrição financeira KZ e WW e que empresas com pior governança tiveram índices de restrição financeira maiores do que aquelas com melhor governança. Além disso, a qualidade da governança corporativa influenciou sensibilidade investimento-fluxo de caixa, sendo essa sensibilidade negativa e significativa apenas para as empresas com pior governança, classificadas a priori com alto grau de restrição financeira. Os resultados sugerem ainda que a sensibilidade negativa do investimento ao fluxo de caixa decorre não somente da pior qualidade das práticas de governança, mas também da possível fragilidade do status financeiro dessas empresas. Adicionalmente, considerando o debate existente na literatura sobre a dificuldade de se determinar adequadamente o grau de restrição financeira de uma dada empresa, o IPGC se mostrou uma variável interessante como método de classificação a priori das empresas e um importante determinante da sensibilidade investimento-fluxo de caixa para identificar firmas possivelmente restritas financeiramente. / Considering imperfect and inefficient markets, possible agency and information asymmetry problems can raise the cost of external financing and, consequently, cause quantitative rationing of credit, exposing companies to different degrees of financial constraint. Thus, corporate investment decisions tend to depend on the availability of supposedly cheaper and accessible internally generated funds and the degree of access to external resource sources. Under such conditions, good corporate governance practices are capable of minimizing the impacts of these financial constraints, since the higher the quality of governance the smaller the impacts of information asymmetry and agency conflicts, and therefore, higher the company\'s capability of attracting external resources at lower costs. The present study aimed to investigate the investment-cash flow sensitivity for Brazilian companies with different degrees of financial constraint according to the quality level of their corporate governance practices from 2006 to 2015. For this purpose, a panel data of 248 Brazilian publicly traded companies was analyzed. These companies were a priori classified in two groups according to the degree of financial constraint (high and low). For this classification, the Corporate Governance Practices Index (IPGC) of Leal (2014), revised and updated from Carvalhal-da-Silva and Leal (2005), was used as a criterion. The IPGC is constructed from an objective questionnaire and so far it has not been used in Brazil for this purpose. Considering the objectives of corporate governance to mitigate the impact of agency problems and information asymmetry, higher (lower) indices portrayed companies with low (high) degree of financial constraint. An investment model was estimated through GMM (Generalized Method of Moments) in order to verify the impact of corporate governance practices and the degree of financial constraint on investment-cash sensitivity. The results showed that the IPGC is negatively correlated with KZ and WW financial constraint indices, and that companies with poor governance generally have higher financial constraint indices than those with good governance. The results also showed that the quality of corporate governance influences the investment-cash flow sensitivity, and this sensitivity is negative and significant only for companies with poor governance, a priori classified with a high degree of financial constraint. The results also suggest that the negative sensitivity of the investment to the cash flow stems not only from the poor quality of governance practices, but also from the possible fragility of the financial status of these companies. Considering the existing debate in the literature on the difficulty of adequately determining the degree of financial constraint of a given firm, the IPGC proved to be an interesting variable as a method of a priori classification of companies and an important determinant of the investment-cash flow sensitivity to identify potentially financially constrained firms.

Made available in DSpace on 2016-01-26T18:49:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 253812 bytes, checksum: 76fbed987c704bb0baa327c556e8449c (MD5) Previous issue date: 2009-05-06 / The main purpose of Finance Education is to prepare people how to deal with the nowadays increasingly complex situations which broach finance issues and their numerous and varied products. Making decisions to invest and alternatives to savings accounts are considered as matters of difficult access by people in general. The issue raised here is whether fiancé education has influence on the making of consumption decisions, investments and getting into debt. Therein, the research problem is related to the making of decisions by people concerning finance issues and also whether the lack of knowledge would be a decisive factor by making decisions which are not optimized. This research work was carried out by students attending courses in Business Administration, Accounting, Economics, and Mathematics at UENP Universidade Estadual do Norte do Paraná FAFICOP Campus, whose sample comprises 587 students. The questionnaire applied in it poses 25 questions and requires background knowledge in concepts such as cash flow, value of money over time, cost of chance and risk. Based on the analysis of the results achieved, the research also proposes the insertion of the discipline Finance Education as an elective one into the curricula of the courses at issue, as part of the basic syllabus content available to the students of all those courses, offering suggestions concerning activities which show clearly the use of electronic spreadsheets. / Preparar as pessoas para lidar com situações cada vez mais complexas que envolvem as questões financeiras e seus numerosos e variados produtos é o objetivo principal da Educação Financeira. As decisões de investimento e as alternativas à poupança são consideradas de difícil acesso pela população em geral. A questão suscitada é se a Educação Financeira influencia nas decisões de consumo, investimento e endividamento. Nesse sentido, o problema de pesquisa está relacionado à qualidade da tomada de decisões das pessoas no que diz respeito às questões financeiras e, também, se a deficiência de conhecimentos seria o fator determinante pela tomada de decisões não otimizada. Este trabalho de pesquisa foi realizado com os alunos de Administração, Ciências Contábeis, Ciências Econômicas e Matemática, da UENP - Universidade Estadual do Norte do Paraná Campus FAFICOP, cuja amostra é composta de 587 alunos. O questionário aplicado possui 25 perguntas e requer conhecimento em conceitos de fluxo de caixa, valor de dinheiro no tempo, custo de oportunidade e risco. A partir da análise dos resultados o presente trabalho propõe, também, a inclusão da disciplina de Educação Financeira como disciplina optativa nos currículos dos cursos pesquisados, como parte do conteúdo básico para todos os cursos, com sugestões de atividades que evidenciam o uso de planilhas eletrônicas.

Made available in DSpace on 2016-07-18T17:54:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 253812 bytes, checksum: 76fbed987c704bb0baa327c556e8449c (MD5) Previous issue date: 2009-05-06 / The main purpose of Finance Education is to prepare people how to deal with the nowadays increasingly complex situations which broach finance issues and their numerous and varied products. Making decisions to invest and alternatives to savings accounts are considered as matters of difficult access by people in general. The issue raised here is whether fiancé education has influence on the making of consumption decisions, investments and getting into debt. Therein, the research problem is related to the making of decisions by people concerning finance issues and also whether the lack of knowledge would be a decisive factor by making decisions which are not optimized. This research work was carried out by students attending courses in Business Administration, Accounting, Economics, and Mathematics at UENP Universidade Estadual do Norte do Paraná FAFICOP Campus, whose sample comprises 587 students. The questionnaire applied in it poses 25 questions and requires background knowledge in concepts such as cash flow, value of money over time, cost of chance and risk. Based on the analysis of the results achieved, the research also proposes the insertion of the discipline Finance Education as an elective one into the curricula of the courses at issue, as part of the basic syllabus content available to the students of all those courses, offering suggestions concerning activities which show clearly the use of electronic spreadsheets. / Preparar as pessoas para lidar com situações cada vez mais complexas que envolvem as questões financeiras e seus numerosos e variados produtos é o objetivo principal da Educação Financeira. As decisões de investimento e as alternativas à poupança são consideradas de difícil acesso pela população em geral. A questão suscitada é se a Educação Financeira influencia nas decisões de consumo, investimento e endividamento. Nesse sentido, o problema de pesquisa está relacionado à qualidade da tomada de decisões das pessoas no que diz respeito às questões financeiras e, também, se a deficiência de conhecimentos seria o fator determinante pela tomada de decisões não otimizada. Este trabalho de pesquisa foi realizado com os alunos de Administração, Ciências Contábeis, Ciências Econômicas e Matemática, da UENP - Universidade Estadual do Norte do Paraná Campus FAFICOP, cuja amostra é composta de 587 alunos. O questionário aplicado possui 25 perguntas e requer conhecimento em conceitos de fluxo de caixa, valor de dinheiro no tempo, custo de oportunidade e risco. A partir da análise dos resultados o presente trabalho propõe, também, a inclusão da disciplina de Educação Financeira como disciplina optativa nos currículos dos cursos pesquisados, como parte do conteúdo básico para todos os cursos, com sugestões de atividades que evidenciam o uso de planilhas eletrônicas.

[pt] O presente estudo ilustra os principais métodos usados no mercado e na academia para valorar uma empresa familiar de capital fechado. A Avaliação pelo Método Contábil, o Fluxo de Caixa Descontado e a Avaliação por Múltiplos são os métodos mais utilizados e serão abordados passo a passo em um estudo de caso para se identificar qual deles melhor se adequa à realidade da empresa alvo com o intuito de se obter um valor econômico financeiro justo. A empresa alvo ficará em sigilo por uma questão de estratégia, possibilitando assim, um possível venda total ou parcial. / [en] This study presents the main valuation methods often used in the market and in the research fields for small family companies. Accounting Valuation, Discounted Cash Flow and Multiples Method are the most used methods and they will be explained step by step in a study case tthat will point out which one is the most suitable one for the company. The company will remain confidential as a way of assuring its strategies and a future sale.

[pt] Como em qualquer outro setor, o da construção civil tem a necessidade de aprimorar seus processos e de criar diferencias perante seus concorrentes, com a finalidade de aumentar os lucros e minimizar os prejuízos. Em função disso, a alta gerencia busca soluções para que a sua empresa se destaque no mercado. Os modelos tradicionais de avaliação de investimentos, como a metodologia do fluxo de caixa descontado (FCD), não consideram as incertezas e as flexibilidade inseridas no mercado. Visando isso, esse trabalho, será analisado, pela ótica das Opções Reais, uma maneira de minimizar os riscos de um projeto residencial através da determinação do momento ótimo de expandi-lo. Para tanto, serão utilizados os dados de um empreendimento residencial localizado na zona oeste da cidade do Rio de Janeiro, em que será submetido a um modelo baseado nas diretrizes das Opções Reais. Os resultados obtidos nos três cenários analisados no modelo numérico indicam que quando a velocidade de vendas é constante, o mais indicado é adiar ao máximo o momento de expansão do projeto uma vez que isso adia os custos do investimento e aumenta as receitas. / [en] As in any other sector, the construction industry needs to improve its processes and create differentiations in the face of its competitors, in order to increase profits and minimize losses. Because of this, top management seeks solutions to make their company stand out in the market. Traditional capital budgeting evaluation models, such as the Discounted Cash Flow (DCF) method, do not consider the value of the uncertainties and the flexibility that may exist in the project. With this in mind, this paper analyzes, through the Real Options approach, a way to minimize the risks of a residential project by determining the optimal time to expand it. To this end, we will use data from a residential development located in the western zone of the city of Rio de Janeiro, which will be submitted to a model based on Real Options guidelines. The results obtained in the three scenarios analyzed in the numerical model indicate that when the sales velocity is constant, it is best to defer the expansion as long as possible since this postpones the investment costs and increases the revenues.