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O uso da volatilidade realizada na simulação histórica ajustada para cálculo do VaRCosta, Fabiola Medina 26 May 2010 (has links)
Submitted by Fabiola Costa (famedina06@hotmail.com) on 2010-08-24T14:18:56Z
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Previous issue date: 2010-05-28 / This paper proposes the historical simulation model to calculate the VaR, considering return ajusted by the realized volatility measured from intraday returns. The database consists of five most liquid share among the different segments of Bovespa Index. For the proposed methodology we used two of the empirical theories of the empirical literature - adjusted historical simulation and realized volatility. The Kupiec tes and Christoffersen test are used to analized and veryfy the proposed methodology performance. / O presente trabalho propõe para o cálculo VaR o modelo de simulação histórica, com os retornos atualizados pela volatilidade realizada calculada a partir de dados intradiários. A base de dados consiste de cinco ações entre as mais líquidas do Ibovespa de distintos segmentos. Para a metodologia proposta utilizamos duas teorias da literatura empírica – simulação histórica ajustada e volatilidade realizada. Para análise e verificação do desempenho da metodologia proposta utilizamos o Teste de Kupiec e o Teste de Christoffersen.
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Problemas inversos em engenharia financeira: regularização com critério de entropia / Inverse problems in financial engineering: regularization with entropy criteriaRaombanarivo Dina Ramilijaona 13 September 2013 (has links)
Esta dissertação aplica a regularização por entropia máxima no problema inverso de
apreçamento de opções, sugerido pelo trabalho de Neri e Schneider em 2012. Eles observaram
que a densidade de probabilidade que resolve este problema, no caso de dados provenientes
de opções de compra e opções digitais, pode ser descrito como exponenciais nos diferentes
intervalos da semireta positiva. Estes intervalos são limitados pelos preços de exercício. O
critério de entropia máxima é uma ferramenta poderosa para regularizar este problema mal
posto. A família de exponencial do conjunto solução, é calculado usando o algoritmo de
Newton-Raphson, com limites específicos para as opções digitais. Estes limites são resultados
do princípio de ausência de arbitragem. A metodologia foi usada em dados do índice de ação
da Bolsa de Valores de São Paulo com seus preços de opções de compra em diferentes preços
de exercício. A análise paramétrica da entropia em função do preços de opções digitais
sínteticas (construídas a partir de limites respeitando a ausência de arbitragem) mostraram
valores onde as digitais maximizaram a entropia. O exemplo de extração de dados do
IBOVESPA de 24 de janeiro de 2013, mostrou um desvio do princípio de ausência de
arbitragem para as opções de compra in the money. Este princípio é uma condição necessária
para aplicar a regularização por entropia máxima a fim de obter a densidade e os preços.
Nossos resultados mostraram que, uma vez preenchida a condição de convexidade na
ausência de arbitragem, é possível ter uma forma de smile na curva de volatilidade, com
preços calculados a partir da densidade exponencial do modelo. Isto coloca o modelo
consistente com os dados do mercado. Do ponto de vista computacional, esta dissertação
permitiu de implementar, um modelo de apreçamento que utiliza o princípio de entropia
máxima. Três algoritmos clássicos foram usados: primeiramente a bisseção padrão, e depois
uma combinação de metodo de bisseção com Newton-Raphson para achar a volatilidade
implícita proveniente dos dados de mercado. Depois, o metodo de Newton-Raphson
unidimensional para o cálculo dos coeficientes das densidades exponenciais: este é objetivo
do estudo. Enfim, o algoritmo de Simpson foi usado para o calculo integral das distribuições
cumulativas bem como os preços do modelo obtido através da esperança matemática. / This study aims at applying Maximum Entropy Regularization to the Inverse Problem
of Option Pricing suggested by Neri and Schneider in 2012. They pointed out that the
probability density that solves such problem in the case of calls and digital options could be
written as piecewise exponentials on the positive real axis. The limits of these segments are
the different strike prices. The entropy criteria is a powerful tool to regularize this ill-posed
problem. The Exponential Family solution set is calculated using a Newton-Raphson
algorithm, with specific bounds for the binary options. These bounds obey the no-arbitrage
principle. We applied the method to data from the Brazilian stock index BOVESPA and its
call prices for different strikes. The parametric entropy analysis for "synthetic" digital prices
(constructed from the no-arbitrage bounds) showed values where the digital prices maximizes
the entropy. The example of data extracted on the IBOVESPA of January 24th 2013, showed
slippage from the no-arbitrage principle when the option was in the money: such principle is a
necessary condition to apply the maximum entropy regularization to get the density and
modeled prices. When the condition is fulfilled, our results showed that it is possible to have a
smile-like volatility curve with prices calculated from the exponential density that fit well the
market data. In a computational modelling perspective, this thesis enabled the
implementation of a pricing method using the maximum entropy principle. Three well known
algorithms were used in that extent. The bisection alone, then a combined bisection with
Newton-Raphson to recover the implied volatility from market data. Thereafter, the one
dimensional Newton-Raphson to calculate the coefficients of the exponential densities:
purpose of the study. Finally the Simpson method was used to calculate integrals of the
cumulative distributions and the modeled prices implied by the expectation.
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Influência da volatilidade do resultado abrangente sobre a value relevance das informações contábeis reportadas por companhias abertas brasileiras / The influence of comprehensive income volatility on the value relevance of accounting information reported by brazilian listed companiesMachado, Thalyson Renan Bitencourt 19 February 2016 (has links)
The aim of this research was to analyze the influence of comprehensive income volatility on the value relevance of accounting information of listed Brazilian companies. From the non-financial data released by Brazilian companies listed on the BM& FBOVESPA in the period between 2010 and 2014, it compared the volatility degree of comprehensive income (σRA) and income statement (σRE), aside from evaluate the association of market risk of Brazilian companies with the volatility of comprehensive income, income statement and other comprehensive income (σORA). It also verify whether the value relevance of these entities are associated with the volatility of comprehensive income, income statement and other comprehensive income, and/or the volatility of the components of other comprehensive income. In the data analysis, nonparametric statistical tools and models of multiple linear regression were utilized using panel data. The results show that the volatility of comprehensive income is statistically higher than the volatility of income statement. In addition, it was found that the volatility of income statement and comprehensive income exercise a significant and negative influence on the risk associated with the analyzed companies, and there is a significant and negative effect of other comprehensive income volatility on the risk of these entities. Moreover, it was found that there is a significant and positive influence on the volatility of income statement and the volatility of comprehensive income on the value relevance of the information reported by these companies. A likely explanation for these results relates to the brief moment of requirement and consequent dissemination of DRA, mandatory from the accounting year ending in 2010. Another factor relates to the low disclosure of other comprehensive income by Brazilian companies, which can impact on the understanding of the economic and financial situation of these entities. Likewise, it was found that there is a significant and negative influence of other comprehensive income volatility on the value relevance of the information reported by Brazilian companies, and only the variable related to gains/losses from hedging instruments (σHDEGit) had a significant influence and negative on the value relevance, whose results may show that there is a lack of clarity about the ORA components with regard to the measurement and disclosure of performance, suggesting that they may be perceived as mere \"trash\" to controversial issues. The results may be useful to agents of capital markets and accounting standard-setting bodies such as the CPC (Brazilian Accounting Pronouncements Committee) and the IASB, because they demonstrate that each of these measures (comprehensive income and income statement) have different but complementary roles. Demonstrate the influence of the comprehensive income volatility and its components on the risk and on the value relevance of accounting information can contribute to the discussion about the reasonableness of the separate disclosure in two different performance measures. / Com a presente pesquisa, buscou-se analisar a influência da volatilidade do resultado abrangente sobre a value relevance das informações contábeis de companhias abertas brasileiras. Dessa forma, a partir dos dados divulgados companhias brasileiras não financeiras listadas na BM&FBOVESPA no período compreendido entre 2010 a 2014, comparou-se o grau de volatilidade do resultado abrangente (σRA) e do resultado do exercício (σRE), além de se avaliar a associação do risco de mercado das companhias abertas brasileiras com a volatilidade do resultado abrangente, do resultado do exercício e dos outros resultados abrangentes (σORA), bem como verificar se a value relevance destas entidades está associada à volatilidade do resultado abrangente, do resultado do exercício e dos outros resultados abrangentes, e/ou com a volatilidade dos componentes dos outros resultados abrangentes. Na análise dos dados, foram empregados instrumentos estatísticos não paramétricos e modelos de regressão linear múltipla por meio de panel data. Os resultados permitiram evidenciar que a volatilidade do resultado abrangente é estatisticamente superior à volatilidade do resultado do exercício. Além disso, constatou-se que a volatilidade do resultado do exercício e do resultado abrangente exercem influências significativas e negativas sobre o risco associado às companhias analisadas, e que há influência significativa e negativa da volatilidade dos outros resultados abrangentes sobre o risco dessas entidades. Ademais, verificou-se que há influência significativa e positiva da volatilidade do resultado do exercício e da volatilidade do resultado abrangente sobre a value relevance das informações reportadas por essas companhias. Uma provável explicação para esses resultados refere-se ao pouco tempo de exigência e consequente divulgação da DRA, obrigatória a partir do exercício contábil findo em 2010. Outro fator refere-se à baixa divulgação dos outros resultados abrangentes por parte das companhias brasileiras, o que pode impactar na compreensão da situação econômico-financeiro dessas entidades. Outrossim, constatou-se que há influência significativa e negativa da volatilidade dos outros resultados abrangentes sobre a value relevance das informações reportadas por companhias abertas brasileiras, e que apenas a variável referente aos ganhos/perdas de instrumentos de hedge (σHDEGit) apresentou influência significativa e negativa sobre a value relevance, cujos resultados podem evidenciar que não há clareza sobre os componentes dos ORA no que diz respeito à mensuração e divulgação do desempenho, sugerindo que os mesmos podem estar sendo percebidos como mera \"lixeira\" para questões controversas. Os resultados evidenciados nesta pesquisa podem ser úteis para os agentes de mercados de capitais e para entidades normatizadoras, como o CPC e o IASB, pois demonstram que cada uma dessas medidas (resultado abrangente e resultado do exercício) têm papéis diferentes, mas complementares. Ao demonstrar a influência da volatilidade do resultado abrangente e seus componentes sobre o risco e sobre a value relevance das informações contábeis, contribui-se com a discussão acerca da razoabilidade da divulgação em separado de duas diferentes medidas de desempenho. / Mestre em Ciências Contábeis
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Problemas inversos em engenharia financeira: regularização com critério de entropia / Inverse problems in financial engineering: regularization with entropy criteriaRaombanarivo Dina Ramilijaona 13 September 2013 (has links)
Esta dissertação aplica a regularização por entropia máxima no problema inverso de
apreçamento de opções, sugerido pelo trabalho de Neri e Schneider em 2012. Eles observaram
que a densidade de probabilidade que resolve este problema, no caso de dados provenientes
de opções de compra e opções digitais, pode ser descrito como exponenciais nos diferentes
intervalos da semireta positiva. Estes intervalos são limitados pelos preços de exercício. O
critério de entropia máxima é uma ferramenta poderosa para regularizar este problema mal
posto. A família de exponencial do conjunto solução, é calculado usando o algoritmo de
Newton-Raphson, com limites específicos para as opções digitais. Estes limites são resultados
do princípio de ausência de arbitragem. A metodologia foi usada em dados do índice de ação
da Bolsa de Valores de São Paulo com seus preços de opções de compra em diferentes preços
de exercício. A análise paramétrica da entropia em função do preços de opções digitais
sínteticas (construídas a partir de limites respeitando a ausência de arbitragem) mostraram
valores onde as digitais maximizaram a entropia. O exemplo de extração de dados do
IBOVESPA de 24 de janeiro de 2013, mostrou um desvio do princípio de ausência de
arbitragem para as opções de compra in the money. Este princípio é uma condição necessária
para aplicar a regularização por entropia máxima a fim de obter a densidade e os preços.
Nossos resultados mostraram que, uma vez preenchida a condição de convexidade na
ausência de arbitragem, é possível ter uma forma de smile na curva de volatilidade, com
preços calculados a partir da densidade exponencial do modelo. Isto coloca o modelo
consistente com os dados do mercado. Do ponto de vista computacional, esta dissertação
permitiu de implementar, um modelo de apreçamento que utiliza o princípio de entropia
máxima. Três algoritmos clássicos foram usados: primeiramente a bisseção padrão, e depois
uma combinação de metodo de bisseção com Newton-Raphson para achar a volatilidade
implícita proveniente dos dados de mercado. Depois, o metodo de Newton-Raphson
unidimensional para o cálculo dos coeficientes das densidades exponenciais: este é objetivo
do estudo. Enfim, o algoritmo de Simpson foi usado para o calculo integral das distribuições
cumulativas bem como os preços do modelo obtido através da esperança matemática. / This study aims at applying Maximum Entropy Regularization to the Inverse Problem
of Option Pricing suggested by Neri and Schneider in 2012. They pointed out that the
probability density that solves such problem in the case of calls and digital options could be
written as piecewise exponentials on the positive real axis. The limits of these segments are
the different strike prices. The entropy criteria is a powerful tool to regularize this ill-posed
problem. The Exponential Family solution set is calculated using a Newton-Raphson
algorithm, with specific bounds for the binary options. These bounds obey the no-arbitrage
principle. We applied the method to data from the Brazilian stock index BOVESPA and its
call prices for different strikes. The parametric entropy analysis for "synthetic" digital prices
(constructed from the no-arbitrage bounds) showed values where the digital prices maximizes
the entropy. The example of data extracted on the IBOVESPA of January 24th 2013, showed
slippage from the no-arbitrage principle when the option was in the money: such principle is a
necessary condition to apply the maximum entropy regularization to get the density and
modeled prices. When the condition is fulfilled, our results showed that it is possible to have a
smile-like volatility curve with prices calculated from the exponential density that fit well the
market data. In a computational modelling perspective, this thesis enabled the
implementation of a pricing method using the maximum entropy principle. Three well known
algorithms were used in that extent. The bisection alone, then a combined bisection with
Newton-Raphson to recover the implied volatility from market data. Thereafter, the one
dimensional Newton-Raphson to calculate the coefficients of the exponential densities:
purpose of the study. Finally the Simpson method was used to calculate integrals of the
cumulative distributions and the modeled prices implied by the expectation.
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GestÃo de risco setorial no mercado de aÃÃes brasileiro / Industry risk management in the Brazilian stock marketFernanda Salles de Oliveira Pessoa 21 February 2013 (has links)
nÃo hà / Este trabalho analisa durante o perÃodo de 01/2008 a 12/2011 o risco de mercado de seis Ãndices setoriais da Bolsa de Valores de SÃo Paulo (BM&FBovespa): o Ãndice imobiliÃrio (IMOB), o Ãndice de energia elÃtrica (IEE), o Ãndice de consumo (ICON), o Ãndice do setor industrial (INDX), o Ãndice financeiro (IFNC) e o Ãndice setorial de telecomunicaÃÃes (ITEL). AtravÃs da mÃtrica Value-at-Risk (VaR) estimam-se quatro modelos. Dois desses modelos sÃo ditos incondicionais no que se refere à variÃncia: o VaR Gaussiano Incondicional, admitindo que os retornos seguem uma distribuiÃÃo normal, e o VaR Best Fitting Incondicional, construÃdo a partir da distribuiÃÃo de probabilidades que melhor se ajusta Ãs sÃries de retornos. Os outros dois modelos sÃo chamados de condicionais, assumindo que a volatilidade varia ao longo do tempo. Os modelos autoregressivos do tipo GARCH sÃo utilizados para estimar a variÃncia condicional de cada Ãndice, possibilitando a estimaÃÃo do VaR Gaussiano Incondicional e do VaR Best Fitting Incondicional. Em seguida, realizam-se backtestings dos modelos de VaR, revelando a superioridade dos modelos condicionais. Por fim, atravÃs de grÃficos de Balzer, observou-se a performance dos Ãndices por meio de confrontos entre eles. Foi constatado que, para o perÃodo analisado, o IEE vence todos os embates feitos com os demais Ãndices, apresentando a melhor relaÃÃo risco x retorno. O setor imobiliÃrio, representado pelo IMOB, perde todos os confrontos. / This work analyzes during the period between 2008/01 and 2011/12 the market risk of six sectorial indexes from the SÃo PauloÂs Stock Market (BM&FBovespa): the real state index (IMOB), the eletric power index (IEE), the consumption index (ICON), the industrial sector index (INDX), the financial index (IFNC) and the telecommunications sector index (ITEL). Throughout the Value-at-Risk metric (VaR), four models are estimated. Two of those models are called unconditional, due to its variance: the Unconditional Gaussian VaR, that admits that the returns follow a normal distribution, and the Unconditional Best Fitting VaR, built from the distribution of probabilities that better fits to the returns series. The other two models are called conditionals, assuming that the volatility changes along the time. The GARCH autoregressive models are used to estimate the conditional variance of each index, allowing an estimation of the Unconditional Gaussian VaR and the Unconditional Best Fitting VaR. Afterwards, the VaR models backtestings are realized, revealing the conditional models superiority. Finally, throughout the BalzerÂs graphics, the indexes performances were observed over the confrontations between them. It was found that, for the analyzed period, the IEE wins every confrontation against the all other indexes, showing the best relation risk x return. The real state index sector, represented by the IMOB, lost all the confronts.
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Uma análise sobre a relação entre o período de incriminação do ex-presidente do Brasil Luiz Inácio Lula da Silva e a evolução do real frente ao dólar americanoLorenzo, Rodrigo de Almeida 31 July 2018 (has links)
Submitted by Rodrigo de Almeida Lorenzo (rodrigoalorenzo@yahoo.com.br) on 2018-08-28T11:41:08Z
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Previous issue date: 2018-07-31 / Este artigo procura verificar se o período de incriminação e a prisão do ex-presidente do Brasil Luiz Inácio Lula da Silva (Lula) afetaram a evolução diária do Real frente ao Dólar americano (USD/BRL). Constitui a base de dados a taxa de câmbio Real contra Dólar americano, a taxa de câmbio de uma cesta de moedas de países desenvolvidos contra o Dólar (DXY) e uma cesta de moedas das economias em desenvolvimento contra o Dólar (EMB). Todas as informações foram obtidas por meio do terminal Bloomberg e enquadram-se o período entre 01 de dezembro de 2015 e 30 de abril de 2018. Além destes dados, foram analisadas todas as datas em que Lula se tornou réu por acusações dos crimes de lavagem de dinheiro, falsidade ideológica e ocultação de patrimônio. Verificou-se que o ex-presidente tornou-se réu em sete ações penais, foi condenado em primeira instância, em 12 de julho de 2017, condenado em segunda instância meses depois e teve seus recursos e habeas corpus negados pelas devidas instâncias da justiça federal do Brasil. Foram utilizados os modelos econométricos ARCH e GARCH a fim de verificar a volatilidade da taxa de câmbio USD/BRL devido aos impactos destas notícias. Os resultados indicam que, nas datas em que ocorreram as decisões da justiça, houve uma maior apreciação do Real frente ao Dólar Americano, em média de 0,43%. Adicionalmente, verificou-se, também empiricamente, que neste período não houve efeito na volatilidade dos mercados. Apesar do coeficiente γ ser positivo, não se pode dizer que ele é estatisticamente diferente de zero. / Literature devoted to explore if the period of incrimination and the arrest of the former President of Brazil Luiz Inacio Lula da Silva affected the daily evolution of the Real against the US dollar (USD/BRL). USD/BRL, the exchange rate of a basket of currencies of developed countries against the dollar (DXY) and a basket of currencies of the developing economies against the dollar (EMB) were used. All information was extracted from a Bloomberg terminal and considers the period between December 1, 2015 and April 30, 2018. In addition to these data, we investigated all the dates in which Lula became guilty on charges of money laundering, ideological falsehood and concealment of property. We verified that the former president was guilty in seven criminal actions, he was convicted in the first instance on July 12, 2017, convicted in second instance months later and had his appeals and habeas corpus denied by the appropriate instances of the Brazilian federal court. We used the ARCH and GARCH econometric models to verify the volatility of the USD/BRL exchange rate due to the impacts of these news. The results indicate that, on the dates that the judicial decisions occurred, Brazilian Real increased value against the US Dollar, on average 0.43%. In addition, it was also empirically verified that during this period there was no effect on market volatility. Although the coefficient γ is positive, it cannot be said that it is statistically different from zero.
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Versão discreta do modelo de elasticidade constante da variância / Discrete version of constant elaticity ofvariance modelMatheus Dorival Leonardo Bombonato Menes 08 August 2012 (has links)
Neste trabalho propomos um modelo de mercado através de uma discretização aleatória do movimento browniano proposta por Leão & Ohashi (2010). Com este modelo, dada uma função payoff, vamos desenvolver uma estratégia de hedging e uma metodologia para precificação de opções / In this work we propose a market model using a discretization scheme of the random Brownian motion proposed by Leão & Ohashi (2010). With this model, for any given payoff function, we develop a hedging strategy and a methodology to option pricing
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Determinantes da volatilidade implícita das opções de juros (IDI): a influência do COPOMOliveira, Paulo Guitti Fernandes 06 December 2012 (has links)
Submitted by Paulo Guitti Fernandes Oliveira (pguitti@hotmail.com) on 2012-12-16T13:27:51Z
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Dissertacao_V_FINAL.pdf: 462199 bytes, checksum: 7596783f5352fad0a9bf47c47ac91300 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-12-17T11:32:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1
Dissertacao_V_FINAL.pdf: 462199 bytes, checksum: 7596783f5352fad0a9bf47c47ac91300 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-12-17T11:33:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2012-12-06 / A identificação das principais variáveis que influenciam a volatilidade implícita das opções de juros (IDI) pode ser de grande valia para os agentes do mercado financeiro. Sendo assim, o presente trabalho procura determinar quais divulgações econômicas - dentre elas, as alterações das taxas de juros da economia brasileira pelo COPOM (Comitê de Política Monetária onde são tomadas as decisões sobre a nova taxa de juros básica), a divulgação de seus documentos oficiais de comunicação (Ata e Relatório Trimestral de Inflação), e até as surpresas de dados macroeconômicos, como a variação do PIB, a variação da produção industrial e das vendas no varejo - alteram de forma significativa a variável de estudo. Para isso, foi utilizado um teste de evento, considerando-se o período de análise de agosto de 2007 a maio de 2012, analisando as opções com vencimento em 126, 189 e 252 dias úteis, possuindo deltas de 25%, 50% e 75%. De todas as variáveis analisadas, a principal variável de destaque é a decisão do COPOM, que altera de forma significativa a volatilidade implícita dessas opções de juros. / Setting the main variables that influence the implied volatility of the interest rate options (IDI) could be of great value to financial market participants. Therefore, this study looks for determining which economic releases - among them, changes in interest rates of the Brazilian economy by COPOM (Monetary Policy Committee, responsible for interest rate decisions), the release of their official documents of communication (Minutes and Quarterly Inflation Report) and even the surprises of macroeconomic data, as GDP growth, industrial production and retail sales - significantly change the studied variable. The present study will use an event test, considering the period from August 2007 to May 2012, analyzing the options maturing in 126, 189 and 252 days, with deltas of 25%, 50% and 75%. Among all the variables analyzed, the most important variable is the COPOM decision, which significantly changes the implied volatility of these interest rate options.
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[en] DISTRIBUTIONS OF RETURNS, VOLATILITIES AND CORRELATIONS IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET / [pt] DISTRIBUIÇÕES DE RETORNOS, VOLATILIDADES E CORRELAÇÕES NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIROMARCO AURELIO SIMAO FREIRE 24 February 2005 (has links)
[pt] A hipótese de normalidade é comumente utilizada na área de
análise de risco para descrever as distribuições dos
retornos padronizados pelas volatilidades. No entanto,
utilizando cinco dos ativos mais líquidos na Bovespa, este
trabalho mostra que tal hipótese não é compatível com
medidas de volatilidades estimadas pela metodologia EWMA ou
modelos GARCH. Em contraposição, ao extrair a informação
contida em cotações intradiárias, a metodologia de
volatilidade realizada origina retornos padronizados
normais, potencializando ganhos no cálculo de medidas de
Valor em Risco. Além disso, são caracterizadas as
distribuições de volatilidades e correlações de ativos
brasileiros e, em especial, mostra-se que as distribuições
das volatilidades são aproximadamente lognormais, enquanto
as distribuições das correlações são aproximadamente
normais. A análise é feita tanto de um ponto de vista
univariado quanto multivariado e fornece subsídio para a
melhor modelagem de variâncias e correlações em um contexto
de grande dimensionalidade. / [en] The normality assumption is commonly used in the risk
management area to describe the distributions of returns
standardized by volatilities. However, using five of the
most actively traded stocks in Bovespa, this paper shows
that this assumption is not compatible with volatilities
estimated by EWMA or GARCH models. In sharp contrast, when
we use the information contained in high frequency data to
construct the realized volatilies measures, we attain the
normality of the standardized returns, giving promise of
improvements in Value at Risk statistics. We also describe
the distributions of volatilities and correlations of the
brazilian stocks, showing that the distributions of
volatilities are nearly lognormal and the distribuitions of
correlations are nearly Gaussian. All analysis is traced
both in a univariate and a multivariate framework and
provides background for improved high-dimensional
volatility and correlation modelling in the brazilian stock
market.
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MELHORAMENTOS INFERENCIAIS NO MODELO BETA-SKEW-T-EGARCH / INFERENTIAL IMPROVEMENTS OF BETA-SKEW-T-EGARCH MODELMuller, Fernanda Maria 25 February 2016 (has links)
Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The Beta-Skew-t-EGARCH model was recently proposed in literature to model the
volatility of financial returns. The inferences over the model parameters are based on the maximum
likelihood method. The maximum likelihood estimators present good asymptotic properties;
however, in finite sample sizes they can be considerably biased. Monte Carlo simulations
were used to evaluate the finite sample performance of point estimators. Numerical results indicated
that the maximum likelihood estimators of some parameters are biased in sample sizes
smaller than 3,000. Thus, bootstrap bias correction procedures were considered to obtain more
accurate estimators in small samples. Better quality of forecasts was observed when the model
with bias-corrected estimators was considered. In addition, we propose a likelihood ratio test
to assist in the selection of the Beta-Skew-t-EGARCH model with one or two volatility components.
The numerical evaluation of the two-component test showed distorted null rejection
rates in sample sizes smaller than or equal to 1,000. To improve the performance of the proposed
test in small samples, the bootstrap-based likelihood ratio test and the bootstrap Bartlett
correction were considered. The bootstrap-based test exhibited the closest null rejection rates
to the nominal values. The evaluation results of the two-component tests showed their practical
usefulness. Finally, an application to the log-returns of the German stock index of the proposed
methods was presented. / O modelo Beta-Skew-t-EGARCH foi recentemente proposto para modelar a volatilidade
de retornos financeiros. A estimação dos parâmetros do modelo é feita via máxima verossimilhança.
Esses estimadores possuem boas propriedades assintóticas, mas em amostras
de tamanho finito eles podem ser consideravelmente viesados. Com a finalidade de avaliar as
propriedades dos estimadores, em amostras de tamanho finito, realizou-se um estudo de simulações
de Monte Carlo. Os resultados numéricos indicam que os estimadores de máxima
verossimilhança de alguns parâmetros do modelo são viesados em amostras de tamanho inferior
a 3000. Para obter estimadores pontuais mais acurados foram consideradas correções de
viés via o método bootstrap. Verificou-se que os estimadores corrigidos apresentaram menor
viés relativo percentual. Também foi observada melhor qualidade das previsões quando o modelo
com estimadores corrigidos são considerados. Para auxiliar na seleção entre o modelo
Beta-Skew-t-EGARCH com um ou dois componentes de volatilidade foi apresentado um teste
da razão de verossimilhanças. A avaliação numérica do teste de dois componentes proposto demonstrou
taxas de rejeição nula distorcidas em tamanhos amostrais menores ou iguais a 1000.
Para melhorar o desempenho do teste foram consideradas a correção bootstrap e a correção de
Bartlett bootstrap. Os resultados numéricos indicam a utilidade prática dos testes de dois componentes
propostos. O teste bootstrap exibiu taxas de rejeição nula mais próximas dos valores
nominais. Ao final do trabalho foi realizada uma aplicação dos testes de dois componentes e
do modelo Beta-Skew-t-EGARCH, bem como suas versões corrigidas, a dados do índice de
mercado da Alemanha.
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