Sammanfattning   Titel: Avkastningskrav och riskpreferenser – En studie om sambandet mellan ägarnas avkastningskrav och företagsledningens riskpreferenser.   Nivå: Examensarbete på kandidatnivå i företagsekonomi   Författare: Pontus Gelin   Handledare: Peter Lindberg   Datum: Februari 2019   Syfte: Syftet med denna studie är att undersöka om det finns ett samband mellan ägarnas avkastningskrav och en kvinnlig verkställande direktör.   Metod: Kvantitativ forskningsdesign med multipel linjär regressionsanalys.   Resultat och slutsats: Det går inte att fastställa någon korrelation mellan ägarnas avkastningskrav och en kvinnlig verkställande direktör. Resultatet visar på att den eventuella risken, som en kvinnlig vd medför, har diversifierats bort av investerare.   Vidare forskning: En given fortsättning på studien vore en kategorisering av aktuella bolag, där de bolagen med en kvinnlig vd ställs mot övriga. Detta test skulle visa på om ägarnas avkastningskrav är lägre för de bolag som har en kvinnlig vd, än övriga.   Nyckelord: Avkastningskrav, kapitalstruktur, risk, CAPM, betavärde (β), verkställande direktör (vd), riskpreferenser.

Made available in DSpace on 2016-04-29T13:31:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Adriana Eiko Matsumoto.pdf: 1603009 bytes, checksum: 31befdec2e2d1ffe6768e17368dd5cf4 (MD5) Previous issue date: 2013-06-21 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This study, which has been supported by the dialectical and historical materialism principles, has intended to conduct the relations of production analysis in their totality, noticeably considering the capital structure crisis effects and its ideological consequences over the superstructure into the juridical, penal and criminal fields. Therefore, we have developed the narrative of the Public Security, Justice and Citizenship Working Group s trajectory. The Group was founded in 2008 in the city of São Paulo in the purpose of arranging civil society representatives participation into the 1st National Conference on Public Security. It s also been carried out the analysis of public documentation and the Group s propositions for that Conference. We have concluded that the possibilities of overcoming both Penal Law and hegemonically defined relation among mass criminalization and manpower surplus cannot only be performed by superstructure transformation but, namely, by social praxis. Such praxis, mediated by contradictions between causality and teleology, and aimed at contributing to human emancipation, must face the overcoming of Penal Law in the Democratic State of Law. The aforementioned state is considered as the formulation synthesis of barbarism in the contemporary capitalism in which coexists juridical-political equality and institutional classism, based on a totalitary, penal and police model for workers / A partir dos pressupostos da perspectiva materialista-histórico e dialética, buscou-se construir uma análise que permitisse a leitura da totalidade das relações de produção, notadamente os efeitos da crise estrutural do capital, e seus desdobramentos ideológicos na expressão da superestrutura no campo jurídico, penal e criminal. Para isso, elaborou-se narrativa da trajetória do Grupo de Trabalho Segurança Pública, Justiça e Cidadania, criado em 2008 na cidade de São Paulo com o intuito de organizar a participação de representantes do segmento sociedade civil na 1ª Conferência Nacional de Segurança Pública, bem como se procedeu à análise dos documentos públicos e propostas do Grupo para esta Conferência. Concluímos que a possibilidade de superação do Direito Penal e da relação hegemonicamente consolidada no processo de criminalização da massa excedente de mão-de-obra não pode se dar apenas pela transformação da superestrutura, mas sim a partir de uma práxis social (mediada contraditoriamente pela causalidade e teleologia) que, para contribuir para a emancipação humana deve integrar em seus enfrentamentos a superação do Estado Democrático de Direito Penal, compreendido como forma-Estado síntese da expressão da barbárie no capitalismo contemporâneo, em que convive a igualdade jurídico-política com a faceta classista do Estado, qual seja, totalitária, penal e policial para os trabalhadores

Made available in DSpace on 2016-04-29T14:16:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Camila Gibin Melo.pdf: 5960268 bytes, checksum: 53f0e5e57abef1fdba4bf1595d487b7c (MD5) Previous issue date: 2014-09-09 / The present paper discusses the possibilities and limits of the struggle for prision abolition, using Critical Criminology as the revolutionary theory for the praxis. For this purpose, we base central discussions for the comprehension of the context of the Democratic State of Criminal Law currently experienced, as well as its transformations, current configuration and its relations to the production and reproduction of capitalist system. From totalizing perspective, we intend to analyze the expression of this Criminal State in Latin American territory against specific sectors of society - cis and trans women, children and adolescents, black and indigenous people - based on specific theories for this, as the Feminist Criminology, Queer Criminology and Latin American Criminology. We start from Marxist theoretical and methodological assumptions, which motivated and guided the theoretical analysis, discussions and summaries recorded during production, culminating finally in the detailed presentation of alternatives to criminal program that has as a goal the abolition of prisons and the capitalist system. We conclude that overcoming the Penal System and the Criminal Law is related to the struggle to end capitalism, and that there is a need for such articulate emancipatory praxis politics as a means to human emancipation. For this, theres is a need to build together with the social movements and with all those who are incarcerated in prisons and juvenile detention units suffering from the violence of the Penaly System / O presente trabalho se propõe a problematizar as possibilidades e limites do enfrentamento pelo fim das prisões, buscando na Criminologia Crítica enquanto teoria revolucionária à práxis. Para tal, pautamos debates centrais à compreensão do contexto de Estado Democrático de Direito Penal vivenciado na atualidade, suas transformações, atual configuração e a relação com produção e reprodução do sistema capitalista. A partir da perspectiva totalizante, procuramos analisar a expressão deste Estado Penal em território latino-americano e contra seguimentos específicos da sociedade mulheres cisgênero e transgênero, crianças e adolescentes, negros e indígenas respaldando-nos em teorias específicas para tal, como a Criminologia Feminista, a Criminologia Queer e a Criminologia Latino-Americana. Orientamo-nos a partir dos pressupostos teórico-metodológicos marxistas que fundamentaram e nortearam a análise teórica, os debates e a síntese registrados ao longo da produção e culminaram, por fim, na fundamentada apresentação de alternativas a um programa criminal que tenha como horizonte a abolição das prisões e do sistema capitalista. Concluímos que a superação do Sistema Penal e do Direito Penal está atrelada à luta pelo fim do capitalismo e que para tal, há a necessidade de articular a práxis emancipatória política como meio à emancipação humana, como também a necessidade de construirmos junto aos movimentos sociais e a todos que, encarcerados nos presídios e unidades de internação juvenil, sofrem diretamente a violência do sistema penal. Consideramos ainda que esta práxis pode ser adensada teoricamente pela Criminologia Crítica de corte marxista, podendo ser incorporada pelo Serviço Social em sua intervenção nos espaços prisionais. Esperamos contribuir, portanto, com esta reflexão para o fortalecimento do Projeto ético-político do Serviço Social

De acordo com a teoria de equity market timing, as companhias tendem a emitir ações ou dívidas de modo a explorar janelas de oportunidade e esse comportamento é um determinante significativo da estrutura de capital das empresas, reflexo das decisões de financiamento. Com base nessa assertiva e nas evidências recentes, esta dissertação investiga a ocorrência de equity market timing na decisão de emissão primária de ações (IPO e Follow-on) no mercado de capitais brasileiro. Em um primeiro momento, analisaram-se os determinantes da estrutura de capital das companhias brasileiras, com base em variáveis comuns na literatura: índice market-to-book, tamanho, tangibilidade, rentabilidade e setor. Mais tarde, para averiguar a existência do comportamento de market timing na decisão de emitir ações, utilizou-se a relação dos retornos anormais, antes e após a emissão, com o volume total de capital levantado por meio da oferta desses títulos, além da quantidade de ações que a empresa emitiu e o preço inicial de negociação, medidas relativas utilizadas por Alti (2006). A amostra analisada leva em conta características setoriais e compreende 123 empresas de capital aberto que emitiram novas ações na BM&FBOVESPA entre 2004 e 2015, somando 165 emissões primárias durante esse período. Foram utilizadas análises descritivas de dados, testes de diferença de médias e regressões lineares para prover evidências da ocorrência desse fenômeno. Os resultados indicam que mais da metade das emissões de ações no Brasil ocorre nos meses que antecedem o prazo máximo de divulgação dos demonstrativos contábeis das empresas, e que 75% das emissões aconteceram depois de retornos anormais positivos. Ademais, as empresas que tiveram retornos anormais negativos depois da emissão de ações foram as que captaram mais recursos por essa via de financiamento, indo a favor da prática de equity market timing na decisão de emissão de ações no mercado brasileiro. Destaca-se, ainda, a constatação de que esse comportamento oportunista está mais claramente ligado à oferta inicial de ações (IPO), ou seja, quando a empresa utiliza essa fonte de financiamento pela primeira vez do que quando a emissão é subsequente (Follow-on), além das evidências de que o setor tem papel importante no comportamento de market timing dos gestores, indicando que as empresas de um mesmo ramo setorial tomam decisões semelhantes com a finalidade de explorar janelas de oportunidades possivelmente relacionadas aos seus respectivos setores. / According to the equity market timing theory, companies tend to issue stocks or debts in order to explore windows of opportunity, and this behavior is a significant determinant of the capital structure of companies, which reflects from financing decisions. Based on this assertion and on recent evidence, this dissertation investigates the occurrence of equity market timing in the decision of primary issuance of shares (IPO and Follow-on) in the Brazilian capital market. First, determinants of the capital structure of Brazilian companies were analyzed, based on common variables in the literature: market-to-book ratio, size, tangibility, profitability and industry. Later, in order to determine the occurrence of market timing behavior in the decision to issue shares, it was investigated the relation of abnormal returns - both before and after the issue - with the total volume of capital raised through securities\' offers and also the quantity of shares issued by the company and the initial trading price, relative measures used by Alti (2006). The analyzed sample takes into account industrial characteristics and comprises 123 public companies that issued new shares on BM&FBOVESPA between 2004 and 2015, resulting in to 165 primary issues during this period. Descriptive data analyzes, mean difference tests and linear regressions were used to provide evidence of the occurrence of this phenomenon. The results indicate that more than half of Brazil\'s equity issues occur in the months leading up to the maximum disclosure period of the companies\' financial statements, and that 75% of the issues occurred after abnormal positive returns. In addition, the companies that had negative abnormal returns after the issuance of shares were the ones that captured more resources through this financing channel, favoring the practice of equity market timing in the decision to issue shares in the Brazilian market. It should also be pointed out that this opportunistic behavior is more clearly linked to the initial public offering (IPO), that is, when the company uses this source of financing for the first time than when the issue is secondary (Follow- on). Also, there is evidence that the industry plays an important role in the manager\'s market timing behavior, indicating that the companies belonging to a same industry make similar decisions with the purpose of exploring windows of opportunities that possibly related to their respective industries.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Josely Lopes Fialho.pdf: 1405213 bytes, checksum: 86717b919e3115ab06695db70a882239 (MD5) Previous issue date: 2010-10-18 / The main objective of this dissertation is to verify if there is any relationship between profitability and the composition of short-term debt used by non-financial Brazilian companies traded in its structure. We used the relationship between net income and total assets to measure the return for the company. More specifically, this study examines the hypothesis that the return for the company, on average, not be equal, when considering its size and level of short-term debt. This reason tests were performed in two stages with the same sample: i) a sample divided into three groups by size - the average total active attribute of the analyzed period and ii) another sample of two groups separated by CCL positive and negative. Both analyses were performed considering the companies traded on the BOVESPA and belonging to the segment New Market of Corporate Governance - NMGC, for the period between 2003 and 2008. The choice of NMCG companies was based on their commitment of improving the quality of information to be provided to their stakeholders. We used the Spearman correlation test of hypothesis and nonparametric Mann-Whitney and Kruskal-Wallis were used for the average population, by the observation of the significance of calculating averages for samples and groups. The results show that the comparison between groups of samples, both at the first stage as in the second, the profitability of companies presents little variation, confirming the null hypothesis. However, tests show that there is no indication that the quality of debt is correlated with the profitability of enterprises, even modest. Further studies are proposed in order to better highlight the problem presented in this dissertation / O objetivo principal desta dissertação é verificar se há relação entre a rentabilidade e a composição do endividamento de curto prazo, utilizado pelas empresas brasileiras não financeiras de capital aberto em sua estrutura. Foi utilizada a relação entre o lucro líquido do período e o ativo total para medir o retorno para a empresa. Mais especificamente, este trabalho analisa a hipótese de que o retorno para a empresa, em média, não seja igual, quando considerados o seu porte e o nível de endividamento de curto prazo. Para tanto os testes foram realizados em dois estágios com a mesma amostra: i) uma amostra dividida em três grupos pelo porte atributo ativo total médio do período analisado e ii) uma outra amostra com dois grupos separados pelo CCL positivo e negativo. As análises foram feitas considerando as empresas com ações negociadas na BOVESPA e que pertencem ao segmento Novo Mercado de Governança Corporativa NMGC, para o período compreendido entre 2003 e 2008. A escolha das empresas do NMGC foi baseada no compromisso, que elas têm de melhorar a qualidade das informações prestadas aos stakeholders. Utilizou-se o teste de correlação de Spearman e de hipótese não paramétrico de Mann- Whitney e Kruskal-Wallis da média da população, observando o cálculo de significância de médias para as amostras e os grupos. Os resultados apresentam que na comparação entre os grupos de amostras, tanto no primeiro como no segundo estágio, a rentabilidade das empresas apresenta pequena variação, confirmando a hipótese nula. Contudo, os testes revelam que há indicação de que a qualidade do endividamento tem correlação com a rentabilidade das empresas, mesmo que moderada. Novos estudos são propostos no intuito de melhor evidenciar o problema apresentado neste trabalho

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Claudio Junior Bernardo.pdf: 362107 bytes, checksum: 15a103dae1eca502a54a5453cd2d708c (MD5) Previous issue date: 2016-01-27 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This study aimed to examine the influence of institutional factors in determining the capital structure of Latin American firms and to analyze if the significance of institutional factors to explain the firms' capital structure is changed considering the short and long term debt. The sample was composed by public companies from six Latin American countries: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru, analyzed during 2009-2014. Linear hierarchical models (or multilevel regression) for processing the data were used. Six leverage indicators were used as dependent variables. As explanatory variables, firm variables (business characteristics) and country variables (macroeconomic and institutional factors) were considered. These variables have been identified in the literature as important determinants of firms' capital structure. The main results show that both variables (firm and country characteristics) are important determinants of firms' capital structure. However, firm variables explain a much larger percentage of variance. These results can be derived from the similarity of economic contexts of the six countries analysed. Probably, in future work, if countries with very different macroeconomic and institutional features are inserted in the analysis, the results can change significantly. Thus, it is emphasized that much remains to be done to analyze the effects of institutional factors on the capital structure of companies. It is expected that this study has generated new contributions to national literature on capital structure, by using a theoretical approach, as well as econometric, still little explored in the literature and offer suggestions for future work on the subject, thereby contributing to the academy. It is also expected that the research will contribute to the agents of the capital market by analyze the determinants of the capital structure considering the institutional aspects as well as the relevance of these variables in the financing decision process / Esta pesquisa teve por objetivo examinar a influência de fatores institucionais na determinação da estrutura de capital de empresas latino-americanas, bem como analisar se a significância de fatores institucionais para explicar a estrutura de capital das empresas é alterada considerando a decomposição do financiamento em curto e longo prazos. A amostra investigada foi composta por companhias abertas pertencentes a seis países latino americanos: Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru, analisadas durante o período 2009-2014. Foram utilizados modelos hierárquicos lineares (ou regressão multinível) para tratamento dos dados. Como variáveis dependentes, foram considerados seis indicadores de alavancagem e como variáveis explicativas, foram consideradas variáveis de firma (características das empresas) e país (fatores macroeconômicos e institucionais) identificadas na literatura como importantes determinantes da estrutura de capital. Os principais resultados evidenciam que, tanto as variáveis representativas de características de firma, quanto as variáveis representativas de países, são importantes determinantes da estrutura de capital das empresas. No entanto, as variáveis de firma explicam um percentual de variância muito maior. Estes resultados podem ser derivados da similaridade dos contextos econômicos dos seis países analisados. Provavelmente, em trabalhos futuros, caso sejam inseridos na análise países com características macroeconômicas e institucionais muito distintas, o resultado possa se alterar significativamente. Assim, ressalta-se que ainda há muito a ser feito para análise dos efeitos de fatores institucionais sobre a estrutura de capital das empresas. Espera-se que este estudo tenha gerado novas contribuições para a literatura nacional sobre estrutura de capital, por utilizar uma abordagem teórica, e também econométrica, ainda pouco exploradas na literatura da área, fornecendo subsídios para futuros trabalhos sobre o tema, contribuindo, dessa forma, para a academia. Também se espera que a pesquisa contribua para os agentes do mercado de capitais ao analisar os determinantes da estrutura de capital considerando os aspectos institucionais, bem como a relevância dessas variáveis quando da decisão de financiamento por parte das empresas

De acordo com a teoria de market timing, as empresas aproveitam janelas de oportunidade para a captação de recursos, com a intenção de explorar flutuações temporárias no custo de fontes alternativas de financiamento. Assim, a estrutura de capital seria determinada por tentativas passadas de emitir títulos em momentos considerados favoráveis para a emissão. O presente trabalho teve por objetivo examinar o comportamento de market timing em companhias abertas brasileiras, buscando verificar a existência e persistência de um comportamento oportunista quando da escolha dentre diferentes fontes de financiamento. Para tanto, foram desenvolvidos dois estudos complementares. Primeiramente, investiga-se o comportamento de market timing por meio da análise da influência de valores de mercado históricos sobre a estrutura de capital de companhias brasileiras que realizaram IPO no período 2001-2011. Como principal resultado, verifica-se uma relação negativa entre valores de mercado históricos e alavancagem, evidenciando que, em momentos de altos valores de mercado, as empresas reduzem o endividamento, por ser mais vantajosa a emissão de ações, e vice-versa, o que pode indicar um comportamento oportunista na captação de recursos. No entanto, o comportamento não é permanente em todo o período, a ponto de determinar a estrutura de capital destas empresas. Assim, julgou-se necessário examinar diretamente os efeitos do market timing sobre a estrutura de capital de companhias brasileiras relacionando indicadores de custo de capital (próprio e de terceiros) com os níveis de endividamento destas companhias. Para tanto, foram utilizadas duas amostras: a primeira foi composta por 235 companhias abertas ativas na BM&FBOVESPA, analisadas no período 2000-2011; a segunda foi composta por 75 companhias abertas ativas e com ratings de crédito atribuídos pelas principais agências de classificação de risco, analisadas no período 2005-2011. Foram utilizadas quatro proxies para o custo de capital próprio, baseadas no Modelo de Precificação de Ativos Financeiros - CAPM, e duas proxies para o custo de capital de terceiros, sendo uma delas baseada no custo médio do passivo oneroso e a outra no rating de crédito das companhias, esta última testada apenas para a amostra 2. Os resultados obtidos com os modelos de dados em painel indicaram que quanto maior o custo de capital próprio, maior o nível de endividamento, bem como, quanto maior o custo de capital de terceiros, menor a utilização de dívida como fonte de financiamento. Estes resultados estão de acordo com o esperado pela teoria de market timing, refletindo que as empresas estão atentas ao custo de diferentes fontes de recursos, em busca das melhores alternativas de financiamento. Este comportamento se justifica e é confirmado por meio dos resultados obtidos: no primeiro estudo, verifica-se que o valor de mercado, em média, caiu após a abertura de capital, tornando indesejável a emissão de novas ações e preferível a utilização de dívida. No segundo estudo, verifica-se que as proxies para custo de capital se mostraram as variáveis mais significativas, exercendo forte influência sobre a estrutura de capital das empresas. Assim sendo, os resultados obtidos se complementam e levam à confirmação da tese proposta: o market timing influencia a estrutura de capital de companhias abertas brasileiras, sendo que as empresas aproveitam janelas de oportunidades para a captação de recursos para financiar seus projetos de investimento. / According to market timing theory, the companies use windows of opportunity to raise funds, aiming to explore temporary fluctuations in alternative sources of capital. Thus the capital structure would be determinate by past attempts to issue securities when security issue was considered propitious. The present thesis aimed to examine the market timing behavior in Brazilian public companies, trying to verify the existence and persistence of opportunistic behavior when choosing among different sources of capital. In order to do so, we developed two complementary studies. Firstly we investigate market timing behavior by analyzing the influence of historical market value on capital structure of Brazilian companies that performed IPO from 2001 to 2011. The main result was that there is a negative relation between historical market value and leverage, evidence shows that in moments of high market value, companies reduce indebtedness because equity issue is more advantageous and vice-versa, it might indicate an opportunistic behavior when raising funds. However, the behavior is not permanent throughout the period to determine the capital structure of these companies. Therefore, it was deemed necessary to directly examine market timing effects on capital structure of Brazilian companies matching cost of capital proxies (equity and debt) with indebtedness levels of these companies. In order to do so, we used two samples: the first was composed by 235 active public companies listed at BM&FBOVESPA that were analyzed from 2000 to 2011; the second was composed by 75 active public companies with credit ratings assigned by major credit rating agencies, they were analyzed from 2005 to 2011. Four proxies were used for cost of equity capital, based on Capital Asset Pricing Model - CAPM and two proxies for cost of debt, one of them was based on average cost of book value of debt and the other on credit rating of companies, the last was tested only for sample 2. The results found with panel data model show that the higher the cost of equity, the greater the level of indebtedness, as well as the higher the cost of debt, the less the use of debt as a financing source. These results are according to the expected by market timing theory, they reflect that the companies are aware of the cost of different financing sources in the search for the best financing alternatives. This behavior is justified and confirmed by the results reached: in the first study we can see that the market value, on average, dropped after the initial public offering making it undesirable to issuing equity and preferable to using debt. In the second study we verify that the proxies for cost of capital were the most significant variables, exerting strong influence on the capital structure of companies. Thus, the results obtained are complementary and lead to the confirmation of the proposed thesis: market timing has influence on the capital structure of Brazilian public companies, and in order to raise funds to finance their investment projects they use windows of opportunity.

Kapitalstrukturen för ett företag är en sammansättning av dess egna kapital och skulder som används för att finansiera företaget. Uppsättningen av ett företags kapitalstruktur skiljer sig mellan företag eftersom varje företag själv väljer hur den ska se ut. Idag består 99 % av Sveriges alla företag av SMF. SMF:s kapitalstruktur skiljer sig gentemot större företag då de är mer beroende av extern finansiering än de större företagen. Generellt sett är SMF beroende av externt kapital för att finansiera verksamheten och vid en konjunkturnedgång minskar möjligheten att få tillgång till externt kapital. Kapitalstrukturen och dess företagsspecifika faktorer kan komma påverkas av en kris vilket studien syftar till att studera, om en specifik branschs kapitalstruktur påverkades av finanskrisen 2008. Det finns tidigare studier kring ämnet men det anses vara ett relativt outforskat forskningsområde.Studien omfattar ett urval på 763 SMF inom byggnadsbranschen i Sverige som varit verksamma under och efter finanskrisen 2008. Tidsperioden som studeras är mellan 2008 och 2015. För att kunna svara på om finanskrisen påverkade kapitalstrukturen hos de utvalda företagen användes deskriptiva, korrelations- och regressionsanalyser för att se sambandet mellan de beroende- och oberoende variablerna i studien. Studiens beroende variabler bestod av långfristiga-, kortfristiga- och leverantörsskulder och de oberoende bestod av storlek, ålder, lönsamhet, tillväxt samt en dummyvariabel som stod för den ekonomiska finanskrisen. Regressionsanalyserna utfördes för att se om kapitalstrukturen hade påverkats av finanskrisen. Analysernas resultat indikerar på att det förekommer en skillnad mellan tidsperioderna, attföretagens kapitalstruktur till viss del har påverkats av konjunkturnedgången. Resultatet tyder på att skuldsättningen minskade bland företagen då finanskrisen pågick. / The capital structure of a company is a composition of its equity and liabilities used to finance the company. A company's capital structure differs between companies as each company chooses its own capital structure. Today, 99% of companies in Sweden consists of SME:s. Capital structure also differs from larger companies as SME:s are relatively more dependent on external funding. Generally speaking, SMEs are dependent to external capital to finance the business, in case of a recession, the possibility to gain access from external capital reduces. The capital structure and its company-specific factors may be affected by a crisis where this paper aims to study as how a specific industry's capital structure was affected by the financial crisis in 2008. There are earlier studies on the subject, but it is considered a relatively unexplored research area.The study comprises a sample of 763 SMEs active in the construction industry in Sweden during and after the financial crisis in 2008. The study period is between 2008 and 2015. In order to answer if the financial crisis affected the capital structure of the selected companies, descriptive, correlation and regression analyzes were used to see the relationship between the dependent and independent variables in the study. The dependent variables of the studyconsisted of long-term, short-term and supplier debt and the independence consisted of size, age, profitability, growth and a dummy variable that accounted for the financial crisis. The regression analyzes were conducted to see if the capital structure had been affected by the financial crisis. The results of the analyzes indicate that there is a difference between the periods of time that the capital structure of the companies had been influenced to a certain extent by the economic downturn. The results indicates that debt decreased among companies when the financial crisis continued.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thiago Castiglia Gatti.pdf: 882102 bytes, checksum: 0778c77a679720096d008b22a8be77c5 (MD5) Previous issue date: 2013-08-15 / This dissertation focused on studying the relationship between business risk and leverage of Brazilian companies. To this end, six variables were used to represent the business risk (standard deviation of ROA, standard deviation of log of sales, standard deviation of changes in operating income, the unlevered beta, the cyclicality and the operating leverage) and five index of debt (total debt, short term debt, longterm debt, financial debt and net debt) calculated at their book and market values. The method used in the study for the treatment of the data was the panel data and the model that was used to estimate was the static panel. Among the results obtained by the regressions performed, some to be emphasized were the negative relationship of the standard deviation of ROA with financial debts and net debts, the negative relationship of the standard deviation of the log of sales and the standard deviation of the change in operating income with variables of debt in book value and the unlevered beta negative relationship with the variables of debt in market value. This study concluded that the risk of business is relevant to decisions about the capital structure of companies. / Esta dissertação teve como foco estudar a relação entre o risco do negócio e o endividamento das empresas brasileiras. Para este fim, foram usadas seis variáveis para representar o risco de negócio (desvio padrão do ROA, do log das vendas, da variação da receita operacional, o beta desalavancado, o grau de ciclicidade e o grau de alavancagem operacional) e cinco índices de endividamento (endividamento total, endividamento de curto prazo, endividamento de longo prazo, dívida financeira e divida liquida) calculados em seus valores contábeis e de mercado. O método utilizado no trabalho para o tratamento dos dados foi o painel de dados e foi usado o modelo de estimação de painel estático. Dentre os resultados obtidos pelas regressões realizadas, alguns a serem destacados foram a relação negativa do desvio padrão do ROA com as dividas financeira e liquida, a relação negativa do desvio padrão do log das vendas e do desvio padrão da variação da receita operacional com as variáveis de endividamento em valor contábil e a relação negativa do beta desalavancado com as variáveis de endividamento em valor de mercado. Este trabalho concluiu que o risco de negócio é relevante para as decisões sobre a estrutura de capital da empresas.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Karen Priscila da Cunha Gavioliprot.pdf: 1194372 bytes, checksum: 6a6571efb045aaeed718f45bba378e72 (MD5) Previous issue date: 2015-02-11 / Given the broad topic in the field of capital structure, this work aims to contribute to the advancement of studies analyzing firms belonging to São Paulo Stock Exchange (BOVESPA), from 1995 to 2013. With the focus on identifying the behavior of financial leverage and the speed adjustment under different macroeconomic conditions, analogously with Cook and Tang (2010) and Mukherjee and Mahakud (2012). Some studies realized in other countries and also in Brazil used the macroeconomic variables as part of the company's debt composition, and there are, by all stakeholders, the need to improve knowledge on how companies react to changes of these macroeconomic variables. From a sample of 334 Brazilian, the panel was used in the art, applying the fixed effects method and then using dynamic through the GMM method (General Method of Moments) as a way to compare the results obtained in the static model and understand the leverage adjustment speed. Our results demonstrate that Brazilian companies are influenced by GDP and M4 when there is an unfavorable moment in the economy, adjusting their leverage faster, unlike in the case of the Selic interest rate, interest spread, inflation and exchange. In general, it appears that in Brazil companies tend to increase leverage when there is less growth for not sufiencientes reserves to survive the fall of the growth, and benefits from the low rates of times to get the most benefit front of banks and companies of development. / Diante do vasto tema no campo da estrutura de capital, esta dissertação visa contribuir no avanço dos estudos analisando empresas pertencentes a Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), no cenário de 1995 a 2013. Com foco em identificar o comportamento da alavancagem financeira e a velocidade de ajuste em diferentes condições macroeconômicas, analogamente com Cook e Tang (2010) e Mukherjee e Mahakud (2012). Alguns estudos em outros Países e no Brasil utilizaram as variáveis macroeconômicas como integrante na composição de endividamento da empresa, e há por parte de todos os agentes a necessidade de aprimorar o conhecimento em como as empresas reagem às mudanças dessas variáveis macroeconômicas. A partir de uma amostra de 334 empresas brasileiras, foi utilizado a técnica em painel, aplicando-se o método de efeitos fixos e em seguida utilizando o dinâmico por meio do método de GMM (General Method of Moments) como forma de comparar os resultados obtidos no modelo estático e entender a velocidade de ajustamento da alavancagem. Nossos resultados demonstram que as empresas brasileiras são influenciadas pelo PIB e M4 quando há um momento desfavorável na economia, ajustando a sua alavancagem mais rapidamente, diferentemente no caso das taxas de juros Selic, spread de juros, inflação e câmbio. De modo geral, verifica-se que no Brasil as empresas tendem aumentar a alavancagem quando há menor crescimento por não ter reservas sufiencientes para sobreviver a queda do crescimento, e beneficia-se do momentos de taxas baixas para obter maior benefício frente aos bancos e empresas de fomento.