Este trabalho propõe-se a estudar, mediante abordagem teórica e prática, o regime jurídico das debêntures, tendo em vista as recentes alterações introduzidas pela Lei nº 12.431, de 24 de junho de 2011, que promoveu mudanças significativas em sua disciplina, bem como examinar os problemas e questões atuais das debêntures em um contexto evolutivo da doutrina e dos casos práticos que lhe são submetidos à análise, tendo em vista o uso cada vez mais frequente desse mecanismo de financiamento das sociedades. Busca-se, também, examinar o funcionamento do mercado de debêntures e as novas propostas para incentivar a circulação dos títulos de dívida. Dentre as questões mais controvertidas a serem estudadas neste trabalho, destacam-se as seguintes: (i) evolução da natureza jurídica do instituto, em que as debêntures são vistas como títulos de dívida pertencentes à categoria dos valores mobiliários; (ii) criação do novo mercado de debêntures, como avanço à proposta do Novo Mercado de Renda Fixa; (iii) possibilidade de emissão de debêntures por sociedades limitadas e cooperativas, em razão da ausência de vedação legal e da existência de normas que lhe dão suporte jurídico; (iv) realização de negócios jurídicos com debêntures que vão além da sua função econômica de financiamento da empresa; (v) existência da organização dos debenturistas, em complemento à ideia de comunhão de interesses, tendo em vista o seu caráter orgânico; e, por fim, (vi) se os deveres fiduciários dos administradores se voltariam também aos interesses dos debenturistas, como credores especiais da sociedade emitente. / This work aims to study, through a theoretical and practical approach, the legal system of debentures in view of the recent changes introduced by Law No. 1431, of June 24, 2011, affecting significantly their discipline, and also to examine their current problems and issues within the evolutionary context of the doctrine and the case studies that are submitted to analysis, since the use of this financing mechanism by companies has been increasingly frequent. It also seeks to examine the functioning of the debenture market and the new proposals to stimulate the circulation of debt bonds. Amongst the most controversial issues to be studied in this work, the following are highlighted: (i) the evolution of the legal nature of this institute, in which debentures are seen as debt notes pertaining to the category of securities; (ii) the creation of a new debenture market as an advancement to the proposal of the New Fixed Income Market; (iii) the possibility of limited partnerships and cooperatives issuing debentures in view of the absence of a legal prohibition and the existence of norms that give legal support to it; (iv) the consummation of legal transactions with debentures that go beyond their economic function of business financing; (v) the existence of a debenture holder organization as a complement to the idea of pooling of interests, in view of its organic character; and, finally, (vi) whether the fiduciary duties of the administrators would also accommodate the interests of the debenture holders, while in their position of special creditors to the issuing business.

A aderência entre os investimentos das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPCs) e as características dos negócios privados de infraestrutura de transporte sinalizam uma boa alternativa para alocação de recursos dessas entidades e a formação de um mercado de funding privado ao Brasil, porém, algumas barreiras de mercado, principalmente os riscos políticos-regulatórios, falta de garantias aos financiadores, alto valor pago pelos títulos públicos e os riscos inerentes ao processo de licenciamento ambiental, atualmente, impedem que haja um fluxo constante de capital para o setor. O presente trabalho tem por objetivo identificar como pode ser promovido um ambiente indutor de recursos das EFPCs à investimentos de infraestrutura de transporte no Brasil, como forma de aumentar o financiamento privado ao setor. Para tal, busca-se mediante a aplicação de um questionário junto aos gestores das EFPCs elencar quais são os principais entraves que dificultam os investimentos das mesmas em debêntures de infraestrutura de transportes. Para se preparar as questões, são organizados dados sobre o investimento em infraestrutura de transporte, o financiamento do setor, aspectos sobre a emissão de debêntures incentivadas de infraestrutura e os motivos que levaram as mesmas a não obterem grande inserção de mercado. Por sua vez, os dados resultantes da pesquisa são tabulados e apresentados sugerindo um conjunto de medidas estimuladoras ou mitigadoras de riscos que visam contribuir para redução dos entraves e favorecer a compra dos títulos de debêntures de infraestrutura de transporte. As sugestões são apresentadas sob uma discussão de como cada uma delas protege ou incentiva o investidor da debênture de infraestrutura. Por fim, para se testar o grau de sustentação das medidas propostas o trabalho lança mão um empreendimento protótipo que confronta, quando possível, os impactos de cada medida ou instrumento de garantia proposto frente aos indicadores da qualidade do negócio (Taxa de Retorno do empreendimento e payback) ou frente ao custo da tarifa paga pelo usuário. / The adhesion between the investments of Pension Funds (EFPCs) and the characteristics of private business transportation infrastructure indicates a good alternative for resource allocation of these entities and the formation of a private funding market in Brazil, however, some market barriers, especially the political regulatory risks, lack of guarantees to lenders, high value paid by government bonds and the inherent risks in the environmental licensing process, currently, prevents a steady flow of capital for the sector. This study aims to identify how it can be promoted a resource-inducing environment of EFPCs to transport infrastructure investments in Brazil as a way to increase private funding to the sector. To this end, the main goal is, by applying a questionnaire with the managers of EFPCs, outline what the main obstacles that hinder investments in the same transport infrastructure debentures. To prepare these questions the data are organized on investment in transport infrastructure, industry funding, aspects on the issue of debentures encouraged infrastructure and the reasons that led them to not achieve great market insertion. In turn, the resulting data of the survey are tabulated and presented suggesting a set of stimulatory measures or mitigating risks that aim to contribute to reducing barriers and encouraging the purchase of tickets infrastructure debentures. The suggestions are presented in a discussion of how each protects or encourages the investors infrastructure debenture. Finally, to test the degree of support of the work proposed measures, makes use of a prototype model that confronts, where possible, the impact of each measure or guarantee instrument proposed front of business quality indicators (Rate of Return of the project and payback) or against the cost of user-pay rate.

O objetivo desta pesquisa resume-se em investigar as implicações da adoção do padrão International Financial Reporting Standards (IFRS) no volume financeiro (valor total geral emitido) de debêntures emitidas pelas companhias brasileiras de capital aberto. Há o pressuposto de que a convergência às normas internacionais de contabilidade impacta na qualidade das informações contábeis divulgadas, portanto, a análise se concentrará em algumas características das debêntures atreladas às informações divulgadas ao mercado. As debêntures foram escolhidas para a investigação do problema proposto devido à expressiva evolução de emissões durante a última década, às vantagens frente a outros tipos de financiamento e por constituírem-se como principal instrumento de captação de longo prazo. A amostra foi elaborada pelas emissões constantes na base de dados do Sistema Nacional de Debêntures e por outras informações complementares localizadas nos sites da BM&FBOVESPA, da CVM, das agências de rating, das empresas emissoras de debêntures e da plataforma da Economática®. A pesquisa direciona-se, portanto, a analisar se houve maior volume financeiro de debêntures emitidas em três janelas temporais: janeiro de 2007 a dezembro de 2007 (período anterior à adoção das IFRS), janeiro de 2008 a dezembro de 2009 (período de adoção parcial das IFRS) e janeiro de 2010 a dezembro de 2013 (período de adoção obrigatória das IFRS). A análise será pautada pela inclusão da variável dependente sobre o volume financeiro; de três variáveis independentes referentes aos períodos de adoção anterior, parcial e obrigatório das IFRS; e das variáveis de controle rating, nível de governança corporativa, prazo, ativo, riscopaís, setor de atividade, e de dummies referentes à garantia das emissões e referentes à adoção voluntária das IFRS e à negociação de títulos em outros países pelas companhias emissoras. Como meio para a investigação do problema será utilizado o método estatístico de análise de dados em painel desemparelhado para analisar o impacto da convergência às IFRS no volume financeiro de debêntures emitidas. Os resultados do trabalho indicam que a adoção do padrão IFRS impactou no volume financeiro das debêntures emitidas pelas companhias de capital aberto brasileiras no período analisado. Foi verificada relação positiva e estatisticamente significante entre o volume financeiro emitido durante o período de adoção parcial e obrigatória das IFRS. Embora o impacto não tenha tido a mesma dimensão se comparado ao período de adoção parcial das normas internacionais, a tendência se manteve. Considera-se que a pesquisa contribui tanto para a literatura sobre os impactos do IFRS no mercado de debêntures, quanto para as empresas ao demonstrar as vantagens e a relevância das debêntures para o mercado de capitais brasileiro. / The aim of this research is summarized in investigating the implications of the adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) on the financial volume (total value issued) of debentures issued by Brazilian publicly traded companies. There is the assumption that convergence to the international accounting standards influences the quality of accounting information disclosed, therefore, the analysis will focus on some features of the debentures linked to the information disclosed to the market. The debentures were chosen for investigation of the proposed problem due to the significant growth of issuance over the last decade, the advantages over other types of financing and be constituted as the main tool for raising long term financing. The sample will be drawn up by found issuances located in the data basis of the National Debenture System and other additional information found in BM&FBOVESPA, CVM, rating agencies and debentures issuers websites and Economatica® platform. The research is directed, therefore, to examine whether there was a greater financial volume of debentures issued in three time windows: January 2007 to December 2007 (period before the adoption of IFRS), January 2008 to December 2009 (partial adoption period of the IFRS) and January 2010 to December 2013 (mandatory adoption period of IFRS). The analysis will be guided by the inclusion of the dependent variable on the financial volume; three independent variables related to the previous, partial and mandatory IFRS adoption periods; and control variables rating, corporate governance level, term, asset, country risk, sector of activity, and dummies variables related to the emissions warranty and related to the voluntary adoption of IFRS and to the trading of securities in other countries by the issuing companies. As a means to investigate the problem, will be used the statistical method of unbalanced panel data analysis to analyze the impact of convergence to IFRS on the financial volume of debentures. The results indicate that IFRS adoption impacted the financial volume of debentures issued by Brazilian publicly traded companies during the period. Positive and statistically significant relationship was found between the financial volume issued during the partial and mandatory period of IFRS adoption. Although the impact has not had the same dimension compared to the partial period of IFRS adoption, the trend continued. We believe that this research contributes both to the literature on the impact of IFRS on the debenture market, and for companies to demonstrate the advantages and relevance of the debentures for the Brazilian capital market.

O objetivo desta pesquisa resume-se em investigar as implicações da adoção do padrão International Financial Reporting Standards (IFRS) no volume financeiro (valor total geral emitido) de debêntures emitidas pelas companhias brasileiras de capital aberto. Há o pressuposto de que a convergência às normas internacionais de contabilidade impacta na qualidade das informações contábeis divulgadas, portanto, a análise se concentrará em algumas características das debêntures atreladas às informações divulgadas ao mercado. As debêntures foram escolhidas para a investigação do problema proposto devido à expressiva evolução de emissões durante a última década, às vantagens frente a outros tipos de financiamento e por constituírem-se como principal instrumento de captação de longo prazo. A amostra foi elaborada pelas emissões constantes na base de dados do Sistema Nacional de Debêntures e por outras informações complementares localizadas nos sites da BM&FBOVESPA, da CVM, das agências de rating, das empresas emissoras de debêntures e da plataforma da Economática®. A pesquisa direciona-se, portanto, a analisar se houve maior volume financeiro de debêntures emitidas em três janelas temporais: janeiro de 2007 a dezembro de 2007 (período anterior à adoção das IFRS), janeiro de 2008 a dezembro de 2009 (período de adoção parcial das IFRS) e janeiro de 2010 a dezembro de 2013 (período de adoção obrigatória das IFRS). A análise será pautada pela inclusão da variável dependente sobre o volume financeiro; de três variáveis independentes referentes aos períodos de adoção anterior, parcial e obrigatório das IFRS; e das variáveis de controle rating, nível de governança corporativa, prazo, ativo, riscopaís, setor de atividade, e de dummies referentes à garantia das emissões e referentes à adoção voluntária das IFRS e à negociação de títulos em outros países pelas companhias emissoras. Como meio para a investigação do problema será utilizado o método estatístico de análise de dados em painel desemparelhado para analisar o impacto da convergência às IFRS no volume financeiro de debêntures emitidas. Os resultados do trabalho indicam que a adoção do padrão IFRS impactou no volume financeiro das debêntures emitidas pelas companhias de capital aberto brasileiras no período analisado. Foi verificada relação positiva e estatisticamente significante entre o volume financeiro emitido durante o período de adoção parcial e obrigatória das IFRS. Embora o impacto não tenha tido a mesma dimensão se comparado ao período de adoção parcial das normas internacionais, a tendência se manteve. Considera-se que a pesquisa contribui tanto para a literatura sobre os impactos do IFRS no mercado de debêntures, quanto para as empresas ao demonstrar as vantagens e a relevância das debêntures para o mercado de capitais brasileiro. / The aim of this research is summarized in investigating the implications of the adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) on the financial volume (total value issued) of debentures issued by Brazilian publicly traded companies. There is the assumption that convergence to the international accounting standards influences the quality of accounting information disclosed, therefore, the analysis will focus on some features of the debentures linked to the information disclosed to the market. The debentures were chosen for investigation of the proposed problem due to the significant growth of issuance over the last decade, the advantages over other types of financing and be constituted as the main tool for raising long term financing. The sample will be drawn up by found issuances located in the data basis of the National Debenture System and other additional information found in BM&FBOVESPA, CVM, rating agencies and debentures issuers websites and Economatica® platform. The research is directed, therefore, to examine whether there was a greater financial volume of debentures issued in three time windows: January 2007 to December 2007 (period before the adoption of IFRS), January 2008 to December 2009 (partial adoption period of the IFRS) and January 2010 to December 2013 (mandatory adoption period of IFRS). The analysis will be guided by the inclusion of the dependent variable on the financial volume; three independent variables related to the previous, partial and mandatory IFRS adoption periods; and control variables rating, corporate governance level, term, asset, country risk, sector of activity, and dummies variables related to the emissions warranty and related to the voluntary adoption of IFRS and to the trading of securities in other countries by the issuing companies. As a means to investigate the problem, will be used the statistical method of unbalanced panel data analysis to analyze the impact of convergence to IFRS on the financial volume of debentures. The results indicate that IFRS adoption impacted the financial volume of debentures issued by Brazilian publicly traded companies during the period. Positive and statistically significant relationship was found between the financial volume issued during the partial and mandatory period of IFRS adoption. Although the impact has not had the same dimension compared to the partial period of IFRS adoption, the trend continued. We believe that this research contributes both to the literature on the impact of IFRS on the debenture market, and for companies to demonstrate the advantages and relevance of the debentures for the Brazilian capital market.

[pt] Este trabalho analisa a relação entre os spreads de crédito e a liquidez das debêntures no Brasil. Através da construção de uma nova base de dados com informações de preços praticados no mercado secundário extraídas manualmente das principais corretoras de crédito privado do país, foi criada uma variável de liquidez – o bid-ask spread - como em Chen, Lesmond e Wei (2007). Com essa variável, em um primeiro momento foi estudada a relação entre o nível dos spreads de crédito e a liquidez das debêntures. Em um segundo momento, o artigo analisa o impacto da liquidez das debêntures sobre a variação de seus spreads de crédito em um ambiente de vendas forçadas. / [en] This paper analyzes the relationship between credit spreads and the liquidity of corporate bonds in Brazil. Through the construction of a new database with prices traded in the over-the-counter market, a liquidity variable was created - the bid-ask spread - as in Chen, Lesmond and Wei (2007). With this variable, the relationship between the level of the spreads and the liquidity of the corporate bonds was studied. After that, the article analyzes the impact of the liquidity of the corporate bonds on the variation of their spreads in an asset fire sales environment.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:03Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Fernando Baptista da Cruz.pdf.jpg: 2620 bytes, checksum: 6511a221499862348cc7b71750477691 (MD5) Fernando Baptista da Cruz.pdf.txt: 57430 bytes, checksum: 2f59e9369a74ad4907cb6c1455966c03 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Fernando Baptista da Cruz.pdf: 212670 bytes, checksum: 3f3f51102a97c9e66218e7f1e8c9adb7 (MD5) Previous issue date: 2010-02-02T00:00:00Z / The purpose of the debt and the enterprise’s sector are important variables for the debate on corporate indebtedness composition in the context of the agency theory. The Brazilian empirical literature does not include those variables in its models. The aim of this study is to investigate if the purpose of the public debt and the enterprise’s sector have an influence on the financing source. In this context, it was used the LOGIT model in order to analyze these variables with others that were significant in past studies. The results imply that regulated sectors and resources allotted to the acquisition of equity participation increase the chance of choosing public debt. Furthermore, it was not found any evidence that a higher fixed assets to total assets ratio has an influence on the decision to issue a public debt. / A destinação dos recursos captados através de dívida e o setor de atuação da empresa são variáveis importantes na discussão da teoria de agência para a composição das dívidas corporativas. A literatura empírica brasileira não incorpora tais variáveis em seus modelos. O objetivo deste trabalho é investigar se essa destinação e se o setor de atuação da empresa influenciam na decisão de emitir dívida pública. Desta forma, utilizou-se o modelo LOGIT para analisá-los em conjunto com outras variáveis, que se mostraram significativas em outros estudos. Os resultados sugerem que os setores regulados e que os recursos destinados para aquisição de participações acionárias aumentam a chance de uma empresa de capital aberto utilizar dívida pública. Além disso, não se encontrou evidências de que uma maior proporção de ativos imobilizados sobre ativo total influencia na decisão de emissão de dívida pública.

Submitted by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2018-05-17T12:04:30Z No. of bitstreams: 2 Dissertação - Cláudia Margareth Gomes Palhares - 2018.pdf: 1898669 bytes, checksum: b611b792f5ec8097a03a0685bb5f856e (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2018-05-17T13:07:06Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Dissertação - Cláudia Margareth Gomes Palhares - 2018.pdf: 1898669 bytes, checksum: b611b792f5ec8097a03a0685bb5f856e (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-05-17T13:07:06Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Dissertação - Cláudia Margareth Gomes Palhares - 2018.pdf: 1898669 bytes, checksum: b611b792f5ec8097a03a0685bb5f856e (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-04-16 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / Using a database of 110 issues of debentures, conducted between 2011 and 2017 by companies listed on the Brazilian stock exchange, it was sought to identify factors of corporate governance of borrowers that affect the amount of financial covenants present in the debenture agreement and the restriction arising from the financial covenant "Net Financial Debt / EBITDA". For the model referring to the number of financial covenants, a regression was estimated by the Ordinary Least Squares method. The results indicate that the companies with greater concentration of ownership by the controlling shareholder, with a larger board of directors, companies belonging to sectors of economic activity of metallic minerals and information technology issued debentures with fewer financial covenants. On the other hand, debentures issued by larger companies, belonging to the leasing of vehicles and equipment and telecommunications and which issued debentures in 2011, presented a greater number of financial covenants. The second model was estimated through logistic regression and the results suggest that companies with greater concentration of ownership, greater size of the board of directors, greater independence of the board of directors, largercompanies, more leveraged and belonging to the public utility sector, were more likely to have a covenant that allows a higher level of indebtedness. The longer maturity of the debt seems to lead companies to issue debentures with a covenant "Net financial debt / EBITDA" that tolerates a lower level of indebtedness. The research provides support to the literature that internal governance mechanisms such as concentration of ownership, size and independence of the board of directors affect the amount of financial covenants and the constraint imposed by the covenant of indebtedness on contracts of debentures of companies that deal in the stock exchange Brazilian As a practical contribution, this study shows that companies issuing debentures may seek substitute mechanisms for the use and restriction of financial covenants and thus avoid the restrictions arising from these contractual clauses. / Por meio de um banco de dados de 110 emissões de debêntures, realizadas entre os anos de 2011 e 2017 por empresas listadas na bolsa brasileira, buscou-se identificar fatores da governança corporativa dos mutuários que afetam a quantidade de covenants financeiros presentes no contratode debênture e a restrição advinda do covenant financeiro “Dívida Financeira Líquida/EBITDA”. Para o modelo referente ao número de covenants financeiros, foi estimada uma regressão pelo método de Mínimos Quadrados Ordinários. Os resultados indicam que as empresas com maior concentração de propriedade por parte do acionista controlador, com um maior tamanho do conselho de administração, são pertencentes aos setores de atividade econômica de minerais metálicos e da tecnologia da informação, as quais emitiram debêntures com menos covenants financeiros. Por outro lado, as debêntures emitidas por empresas de maior porte, pertencentes ao setor de locação de veículos e equipamentos e de telecomunicações e que emitiram debêntures no ano de 2011, apresentaram um número maior de covenants financeiros. O segundo modelo foi estimado através de regressão logística, e os resultados sugerem que empresas com maior concentração de propriedade, maior tamanho do conselho de administração, maior independência do conselho de administração, empresas de maior porte, mais alavancadas e pertencentes ao setor de utilidade pública apresentaram maior propensão a ter um covenant que permita um nível maior de endividamento. Já um prazo maior de vencimento da dívida parece levar as empresas a emitir debêntures com um covenant “Dívida financeira líquida/EBITDA”, que tolera um nível de endividamento menor. A pesquisa fornece apoio à literatura de que mecanismos internos de governança, como a concentração de propriedade, o tamanho e a independência do conselho de administração, afetam a quantidade de covenants financeiros e a restrição imposta pelo covenant de endividamento em contratos de debêntures de empresas que negociam na bolsa brasileira. Como contribuição prática, este estudo mostra que as empresas emissoras de debêntures podem procurar mecanismos substitutos à utilização e à restrição de covenants financeiros e, assim, evitar as restrições decorrentes dessas cláusulas contratuais.

Submitted by Marcela Zuppini (marcela.zuppini@gmail.com) on 2018-09-17T15:29:45Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MarcelaZuppini.pdf: 981569 bytes, checksum: 5370718f173516ac989c81abc20caba1 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-09-17T18:01:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MarcelaZuppini.pdf: 981569 bytes, checksum: 5370718f173516ac989c81abc20caba1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-09-18T14:11:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MarcelaZuppini.pdf: 981569 bytes, checksum: 5370718f173516ac989c81abc20caba1 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-18T14:11:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MarcelaZuppini.pdf: 981569 bytes, checksum: 5370718f173516ac989c81abc20caba1 (MD5) Previous issue date: 2018-08-20 / A marcação a mercado de ativos ilíquidos é um desafio, dada a escassez de informações e negociações no mercado que possam indicar qual deve ser o seu preço justo. As debêntures, que são ativos de renda fixa do mercado brasileiro, são marcadas a mercado descontando-se os fluxos futuros do papel a valor presente. Quando as debêntures são ilíquidas, a dificuldade na determinação do valor justo está em encontrar o fator de desconto apropriado, ou seja, qual é o spread apropriado para o ativo. Este trabalho busca determinar o spread de debêntures ilíquidas com base nas suas características, nas informações sobre a saúde financeira dos emissores e na situação do mercado. As ferramentas utilizadas para esse fim são modelagem por redes neurais e clustering. Como base de comparação para os resultados obtidos, é utilizada regressão linear múltipla. / Market marking of illiquid assets is a challenge, given the scarcity of information and negotiations in the market that can indicate what the fair price should be. The debentures, which are fixed income assets of the Brazilian market, are marked to market discounting the future flows of paper to present value. When debentures are illiquid, the difficulty in determining fair value lies in finding the appropriate discount factor, i.e., what is the appropriate spread for the asset. This study seeks to determine the spread of illiquid debentures based on their characteristics, the information on the financial health of the issuers and the market situation. The tools used for this purpose are neural network modeling and clustering. Multiple linear regression is used as the basis of comparison for the obtained results.

[pt] Este trabalho investiga empiricamente como as taxas de negociação no mercado secundário de debêntures se correlacionam com mudanças na atividade econômica do país. A base de dados analisada se refere a debêntures com remuneração indexada a CDI (mais) spread de janeiro de 2010 até dezembro de 2019. Para isso, criou-se um Índice de Spread de Crédito, visando ser um indicador da atividade econômica. Em um segundo passo, o Índice é decomposto em um componente que captura a expectativa de default das companhias, observando seus dados dos balanços financeiros, e um componente residual – o Excess Bond Premium. Em linha com a literatura, o estudo sugere que um aumento do Excess Bond Premium evidencia uma redução na oferta de crédito, assim como uma alta nas taxas das debêntures, o que, segundo a teoria estudada, leva a uma desaceleração na atividade econômica. O estudo sugere que um aumento de 100 basis points no Excess Bond Premium leva a uma retração de aproximadamente 4,2 por cento na taxa de crescimento do PIB. / [en] This paper empirically investigates how trading rates in the secondary corporate bond s market correlate with changes in the country s economic activity. The database consists of corporate bonds with floating rates tied to CDI (plus) spread from January 2010 to December 2019. For this purpose, a Credit Spread Index was created, aiming to be an indicator of economic activity. The second step was to decompose the Index into a component that captures companies default expectations, observing their financial statement data, and a residual component – the Excess Bond Premium. In line with references, the paper suggests that an increase in Excess Bond Premium, generates a reduction in the supply of credit, as well as an increase in the rates of corporate bonds, which, according to the theory studied, leads to a slowdown in economic activity. The study suggests that an increase of 100 basis points in the Excess Bond Premium leads to a drop of 4.2 percent in GDP growth rate.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:43:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luis Carlos Domingos.pdf: 1011593 bytes, checksum: b67a228b0d89f09a5f55298b6c0b8180 (MD5) Previous issue date: 2010-03-12 / Competitive advantage and organizational performance are both management concepts closely connected to the companies competitiveness and their long-term permanence in the market. In order to reach such goal, according to the RBV foundations, the organizational capabilities of those companies must be dynamic, which means being ahead of the environmental changes, maintaining, creating and developing new capabilities. One of the ways that enables it to happen is the focus on its capitalization, which can be done with the fundraising from third parties or from own resources, with higher or lower degree of risk. Fundraising with third party capital occurs, mainly, through financial institutions and factorings. The fundraising with the use of the companies own resources, can be done through retained earnings or underwriting. The emission made through primary market sets up the initial public offering of shares or Initial Public Offering (IPO). In Brazil, the choice of Private Equity and Venture Capital funds, segments of the financial market that consist mainly of temporary fund raising, has considerably increased in recent years. However, there are only a few academic researches about the use and financial performance that these funds provide to the companies. This study seeks to examine whether companies listed at BOVESPA from 2002 to 2008 and which received funds via Private Equity and Venture Capital with IPO developed superior financial performance than those that received or not other kind of financing in the same period. We selected secondary data such as: balance sheets, profit and shareholder value, using the database Economática. Taking the logarithm of Tobin s Q as dependent variable and log_Ativo, Debt to Equity, ROA, sales raising, investment raising, investment raising Fame and investment raising indebtedness as control variables, statistic tests were used, comparing the average of the indexes, followed by analysis of economic sector, subsector and follow up. The result shows that the companies that received funds through Private Equity and Venture Capital with IPO became different from other companies that were listed at BOVESPA in that period. The present paper aims to contribute to the enrichment of academic knowledge towards this issue.(AU) / A vantagem competitiva e o desempenho organizacional são conceitos administrativos estreitamente ligados à competitividade das empresas e sua permanência no mercado a longo prazo. Para que alcancem tal objetivo, de acordo com os fundamentos da RBV, as capacidades organizacionais dessas empresas devem ser dinâmicas, o que significa estar à frente das mudanças ambientais, mantendo, criando e desenvolvendo novas capacidades. Um dos caminhos para que isso se realize é a aposta na sua capitalização, que pode ocorrer com a captação de recursos de terceiros ou recursos próprios, com maior ou menor grau de risco. A captação de recursos com capital de terceiros acontece, principalmente, via instituições financeiras e factorings. A captação por meio de capital próprio pode ocorrer por retenção de lucros ou pelo underwriting. A emissão feita via mercado primário configura a oferta pública inicial de ações ou Initial Public Offering (IPO). No Brasil, a escolha dos fundos de Private Equity e Venture Capital, segmentos do mercado financeiro que consistem fundamentalmente em aporte temporário de capital, vem crescendo consideravelmente nos últimos anos. Contudo, existem poucas pesquisas a respeito da utilização e do desempenho financeiro que esses fundos trazem para as empresas. O presente estudo procura averiguar se as empresas que estavam listadas na BOVESPA no período de 2002 a 2008 e que receberam recursos via Private Equity e Venture Capital com IPO desenvolveram desempenho financeiro superior às que receberam ou não outros tipos de financiamento no mesmo período. Foram selecionados dados secundários como: balanços patrimoniais, demonstração de resultados e valores das ações, utilizando-se da base de dados da Economática. Tomando o logaritmo do Q de Tobin como variável dependente e log_Ativo, Debt to Equity, ROA, crescimento de vendas, crescimento de investimentos, crescimento investimento Fama e CrescInv_endividamento como variáveis de controle, foram aplicados testes estatísticos, comparando a média dos índices, seguidos de análise por setor econômico, subsetor e segmento. Os resultados encontrados apontam que as empresas que receberam recursos via Private Equity e Venture Capital com IPO, tornaram-se diferentes das demais empresas que estavam listadas na BOVESPA naquele período. O presente trabalho busca, dessa forma, contribuir para o enriquecimento de conhecimento acadêmico acerca do tema.(AU)