Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:37Z (GMT). No. of bitstreams: 3 marceloferreirasantos.pdf.jpg: 18994 bytes, checksum: 6ed4621da38fff28ddcbe493a614c144 (MD5) marceloferreirasantos.pdf: 594325 bytes, checksum: 5a8a7414557d37e5a6d7f21f9a190d47 (MD5) marceloferreirasantos.pdf.txt: 84863 bytes, checksum: 64ea5d2052e93075b4d3e1a6a2ff8b86 (MD5) Previous issue date: 2008-02-08T00:00:00Z / The goal of this work was to show alternatives models to the traditional way of measuring market risk for Brazilian financial assets. In order to cover the maximum possible risk factors in Brazil, we have used the main proxies for Fixed Income products. In times of volatility, market risk management is highly criticized for working in models based on normal distribution. Here it is the best contribution of the VaR and also the greatest criticism of it. In addition, our financial market is characterized by extreme illiquidity in the secondary market in spite of certain governmental bonds. The first stage was to research academic production about the theme in Brazil or worldwide. To our surprise, little has been said in country about stable distribution applied to financial market, whether in risk management, options pricing, or portfolio management. After this step, we selected a set of variables to be used aiming to cover a large part of Brazilian financial assets. Thus, we were able to identify or not a presence of normality condition so that we could model risk measure, VaR and ES, for chosen assets. The theoretical and practical conditions were created: market demand (heavy criticisms of Gausian approach), ample selection of assets (in spite of eventual doubts about liquidity), academic experience, and international knowledge (by means of detailed and meticulous study of the production about the theme in the main circles). In this way, four principal approaches have been analyzed in order to calculate risk measures whether they be coherent or not. It is important to mention that this work might be useful for large initiatives, for example, those which incorporate several assets within linear risk portfolios or, even, for non-linear portfolios. / O objetivo deste trabalho foi mostrar modelagens alternativas à tradicional maneira de se apurar o risco de mercado para ativos financeiros brasileiros. Procurou-se cobrir o máximo possível de fatores de risco existentes no Brasil; para tanto utilizamos as principais proxies para instrumentos de Renda Fixa. Em momentos de volatilidade, o gerenciamento de risco de mercado é bastante criticado por trabalhar dentro de modelagens fundamentadas na distribuição normal. Aqui reside a maior contribuição do VaR e também a maior crítica a ele. Adicionado a isso, temos um mercado caracterizado pela extrema iliquidez no mercado secundário até mesmo em certos tipos de títulos públicos federais. O primeiro passo foi fazer um levantamento da produção acadêmica sobre o tema, seja no Brasil ou no mundo. Para a nossa surpresa, pouco, no nosso país, tem se falado em distribuições estáveis aplicadas ao mercado financeiro, seja em gerenciamento de risco, precificação de opções ou administração de carteiras. Após essa etapa, passamos a seleção das variáveis a serem utilizadas buscando cobrir uma grande parte dos ativos financeiros brasileiros. Assim, deveríamos identificar a presença ou não da condição de normalidade para, aí sim, realizarmos as modelagens das medidas de risco, VaR e ES, para os ativos escolhidos, As condições teóricas e práticas estavam criadas: demanda de mercado (crítica ao método gausiano bastante difundido), ampla cobertura de ativos (apesar do eventual questionamento da liquidez), experiência acadêmica e conhecimento internacional (por meio de detalhado e criterioso estudo da produção sobre o tema nos principais meios). Analisou-se, desta forma, quatro principais abordagens para o cálculo de medidas de risco sendo elas coerentes (ES) ou não (VaR). É importante mencionar que se trata de um trabalho que poderá servir de insumo inicial para trabalhos mais grandiosos, por exemplo, aqueles que incorporarem vários ativos dentro de uma carteira de riscos lineares ou, até mesmo, para ativos que apresentem risco não-direcionais.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:41Z (GMT). No. of bitstreams: 3 sergioramosturma2004.pdf.jpg: 19119 bytes, checksum: c4452e9e93bc1e82148de68f00864d12 (MD5) sergioramosturma2004.pdf: 722906 bytes, checksum: 3151a2172e75c81a782bb19b7692cb4f (MD5) sergioramosturma2004.pdf.txt: 165454 bytes, checksum: 93511c7811fc9cf507401fdf79de903a (MD5) Previous issue date: 2007-02-05T00:00:00Z / This work has the goal to create a market entry project valuation model that encompasses two important characteristics: considers the possibility to increase or decrease the project during its execution and incorporates the strategic decision through a competitive scenario modeling, by considering the competitors’ reactions to the threat of a new entrant. The traditional valuation models are discussed briefly, enumerating some arguments for and against its use and create a comparision basis for the proposed model. The real options theory is then used to improve the traditional valuation model through scenario analysis and incorporation of flexibilities related to the project. Finally, with the game theory, its shown how the interactions among the market players can be sistematized and analysed more formally. The model is demonstrated step-by-step, explaining how the strategic games in a duopoly scenario could be modeled, by determining the equilibrium price, the expected profit earned by each player, the investment return and the binomial tree that will return the final value of the valuation process. Through the analysis of the binomial tree generated, it’s also possible to establish what is the dominant strategy for the investment: a simultaneous investment resulting in a Bertrand equilibrium or a sequential movement, resulting in a Stackelberg equilibrium. The investment strategy is then associated to one of the two possible alternatives to enter a new market: by buyout or building of the new business. At the end of this work, based on the proposed model, it’s presented a case study to analyse a new player entry in a specific market, indicating the recommended strategy: for the building or the buyout of a established player. For this study was chosen the airline company Gol Linhas A´ereas, as the new entrant in the brazilian (domestic) market of air transportation of passengers. / O trabalho tem como objetivo criar um modelo de avaliação de investimentos para a entrada em um novo mercado que possua duas características fundamentais: que considere a possibilidade de aumentar ou reduzir o projeto ao longo da sua implementação e que incorpore a decisão estratégica através da modelagem de um cenário competitivo, onde os concorrentes reagem à ameaça de um novo participante. Para ressaltarmos as vantagens dessa nova abordagem de avaliação de investimentos, os modelos tradicionais mais utilizados são analisados brevemente, ressaltando os seus pontos fortes e fracos. Em seguida, explicamos como o modelo de avaliação por opções reais consegue aprimorar avaliação através da análise dos cenários possíveis e das flexibilidades envolvidas. Com a teoria dos jogos, mostramos como a interação de participantes de um mercado pode ser sistematizada e analisada de maneira formal. O modelo é então demonstrado passo-a-passo, mostrando como devemos tratar os jogos estratégicos em um ambiente de duopólio, determinar o preço de equilíbrio do mercado, o lucro esperado para os participantes, o valor do investimento e criar a árvore binomial que determinará o valor final do processo de avaliação. Através da análise da árvore binomial resultante, é possível também verificar qual foi o tipo de estratégia dominante, seja o investimento simultâneo caracterizando um equilíbrio de Bertrand ou um movimento seqüencial, resultando em um equilíbrio de Stackelberg. Por fim, a estratégia de investimento escolhida é associada a alternativas de entrada no mercado, onde podemos comprar a empresa de um concorrente já estabelecido ou construir o novo negócio desde o começo. Ao final do trabalho, com base no modelo proposto, é apresentado um estudo de caso, onde é feita uma análise de entrada de uma nova empresa em um mercado com concorrentes bem estabelecidos, que poderá indicar pela construção e estabelecimento no mercado desde o início ou pela compra de um concorrente já estabelecido. Para esse estudo foi escolhida a companhia aérea Gol Linhas Aéreas como novo entrante no mercado doméstico de transporte aéreo de passageiros.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:50Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Daniel Luz.pdf.jpg: 12594 bytes, checksum: db5e73a5d0fe951aec4a3dd1795d5203 (MD5) Daniel Luz.pdf.txt: 101493 bytes, checksum: f2fc4129fcbef24b2acc7aa62ffc1c26 (MD5) Daniel Luz.pdf: 529703 bytes, checksum: ea77afc57b297bcfd3cbc831de72c708 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 973edfaae508cb631162e9eda5f78afc (MD5) Previous issue date: 2009-02-09T00:00:00Z / This paper proposes a model for structuring and evaluation of real options in the context of leveraged buyout (LBO), through the application in a case study. The real options were applied in modeling and evaluation of a project for acquisition of business by a Private Equity, given economic uncertainties, marketing and competitive, possible flexibility during the implementation of a project and the need to pay the debt generated from the leveraged buyout. For this, the main design options found in a typical private equity were modeled, such as an option for staged investments, disinvestment and abandonment, in addition to the restrictions imposed by flows of payments remaining debt. It was found that in general, options that increase cash flow in the short term (contraction options) tend to have its relative value amplified in this context, as opposed to options for expansion, which has its value reduced. Furthermore, some lines of financing may be blocked while the company did not reach an adequate debt / equity ratio, this means that some options that require new investments may be unavailable until the company can take the debt back on the market. / O objetivo deste trabalho é propor um modelo de estruturação e avaliação de opções reais em um contexto de compra alavancada (LBO), através da aplicação em um estudo de caso. As opções reais foram aplicadas na modelagem e avaliação de um projeto de aquisição de empresa por parte de um private equity, considerando incertezas econômicas, mercadológicas e competitivas, flexibilidades possíveis durante a execução do projeto e a necessidade de pagamento do endividamento gerado com a compra alavancada. Para isto, foram modeladas as principais opções encontradas em um projeto típico de private equity, como opção de investimentos estagiados, desinvestimento e abandono, além das restrições impostas pelos fluxos de pagamentos do endividamento remanescente. Verificou-se que, de forma geral, as opções que aumentam o fluxo de caixa no curto prazo (opções de contração) tendem a ter seu valor relativo ampliado neste contexto, em detrimento às opções de expansão, que tem seu valor relativo reduzido. Além disso, algumas linhas de financiamento podem ser bloqueadas enquanto a empresa não chegar a uma relação debt / equity adequada, isto significa que algumas opções que necessitem de novos investimentos podem ficar indisponíveis até que a empresa possa tomar dívida novamente no mercado.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:40Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Eric Vargas.pdf.jpg: 2122 bytes, checksum: 12add4698955322137cb39412ab633fd (MD5) Eric Vargas.pdf.txt: 75568 bytes, checksum: a2bddaae2be0fda46e87189be043d0f1 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Eric Vargas.pdf: 1952931 bytes, checksum: cbe27d3e7b2b2eaae623021cc15c6987 (MD5) Previous issue date: 2010-02-11T00:00:00Z / Neste trabalho é proposto um modelo de construção de superfície de volatilidade de opções pouco líquidas de ações listadas em bolsa. O modelo é uma função matemática que transforma a superfície de volatilidade de uma opção líquida de ação em uma superfície de volatilidade de opção pouco líquida de ação. O modelo apresenta alta sensibilidade em relação aos parâmetros da função matemática utilizada. Logo, podem ser obtidos resultados bem distintos, caso se utilize, por exemplo, a superfície de opção de Ibovespa ou de Vale como possíveis parâmetros da função. Neste caso, também é proposta uma metodologia para a decisão sobre a escolha do parâmetro de volatilidade mais adequado, tomando-se por base um backtest das diferenças observadas entre volatilidade realizada e proposta. A principal hipótese assumida no modelo é que a diferença calculada entre a volatilidade implícita da opção e a volatilidade histórica de seu ativo-objeto é uma medida que possui proporção entre mesmas medidas de todos os ativos-objetos. Assim, se conhecidas essa medida e a volatilidade histórica de um determinado ativo-objeto, calcula-se a volatilidade 'implícita' da opção desse mesmo ativo-objeto. Assim como a incerteza relacionada à hipótese descrita acima, existem outras relacionadas à seleção de parâmetros no modelo e à própria iliquidez da opção e de seu ativo-objeto. O impacto dessas incertezas reflete-se no resultado financeiro da opção. Assim, propõe-se um modelo de gestão financeira conservadora baseada em reserva de resultado financeiro como provisão dessas incertezas. Neste trabalho, apresentam-se testes para algumas opções, mostrando as provisões hipoteticamente necessárias em termos de vegas das opções para cada subjacente. / In this paper it is proposed a volatility surface model for less liquid stock options listed on the stock exchange. The model is a mathematical function that transforms the volatility surface of a liquid option of a stock into a volatility surface of a less liquid option of a stock. The model presents high sensitivity in relation to the mathematical function’s parameters employed. Hence, distinct results may be obtained, for example, if the volatility surface of Ibovespa’s or Vale’s options is considered as a possible parameter of the function. In this case, it is also proposed a methodology that allows a decision about the choice of the most appropriate parameters, using a backtest of the differences observed between realized volatility and proposed. The main hypothesis considered in the model is that the calculated difference between the option’s implied volatility and its historical volatility of its underlying is a measure that has a proportion within the same measurements of all specific underlying. This way, if this measurement and the historical volatility of a specific underlying are known, the “implied” volatility of the option of this underlying may be computed. As well as the uncertainty related to the hypothesis described above, there are others related to the selection of parameters in the model and to the illiquidity of the option and its underlying. The impact of these uncertainties will be reflected in the financial result of the option. This way, it is proposed a conservative financial management model based on reserve of financial results as a provision for these uncertainties. In this work, it is presented tests for some options, showing the provisions hypothetically required in terms of vegas of the options for each underlyings.

Submitted by Daniel Pires (danielpcr@hotmail.com) on 2011-03-02T17:43:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2011-03-02T18:45:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-14T14:12:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5) Previous issue date: 2011-12-16 / The Prospect Theory is one of the basis of Behavioral Finance and models the investor behavior in a different way than von Neumann and Morgenstern Utility Theory. Behavioral characteristics are evaluated for different control groups, validating the violation of Utility Theory Axioms. Naïve Diversification is also verified, utilizing the 1/n heuristic strategy for investment funds allocations. This strategy causes different fixed and equity allocations, compared to the desirable exposure, given the exposure of the subsample that answered a non constrained allocation question. When compared to non specialists, specialists in finance are less risk averse and allocate more of their wealth on equity. / A Teoria do Prospecto é uma das bases das novas Finanças Comportamentais e tenta modelar de forma distinta da Teoria de Utilidade Esperada o comportamento dos investidores, indo além da racionalidade. A avaliação das características comportamentais identifica padrões de comportamento para grupos de controle, confirmando violações aos axiomas da Teoria da Utilidade Esperada. É verificado também que a alocação de investimentos é compatível com a teoria de diversificação ingênua, utilizando a estratégia heurística 1/n para as alocações em fundos de investimento. Além disso, verificamos que esta estratégia de alocação implica em uma exposição à renda fixa e variável diferente da realmente preferida, quando tomada como parâmetro a alocação de um subgrupo da amostra que revelou a alocação desejada em uma pergunta sem restrições. Quando comparados aos não especialistas em finanças, a propensão a risco e alocação em renda variável dos especialistas em finanças é maior.

Submitted by Roberta Lorenzon (roberta.lorenzon@fgv.br) on 2011-05-27T13:47:34Z No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:10:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:11:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-27T15:16:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 63080100004.pdf: 368251 bytes, checksum: ce0bde671225071c3084007fcda47ca1 (MD5) Previous issue date: 2010-05-20 / Este trabalho analisa as propriedades de alguns índices em busca da melhor aproximação (proxy) para a carteira de mercado brasileira. Além dos usuais Ibovespa, IBrX, FGV-100, são considerados dois índices construídos segundo as diretrizes da Moderna Teoria de Carteiras, a saber, uma carteira ponderada pelo valor de mercado (PV) e uma carteira igualmente ponderada (PI). Em um primeiro teste é analisada a eficiência em média e variância e em um segundo avalia-se o potencial dos índices como fatores de risco sistemático. O estudo cobre o período de 1996 a 2009 e todas as ações negociadas na BOVESPA. Os resultados evidenciam a semelhança nas qualidades dos índices, não sendo possível destacar uma melhor aproximação. Ibovespa, IBrX e FGV-100 são aproximações razoáveis e podem ser utilizadas.

Submitted by Pablo F. Oliveira (pablo.perque@gmail.com) on 2012-02-29T12:36:59Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Pablo Frisanco Oliveira -final.pdf: 1039827 bytes, checksum: 63d8e3ff3c6593d9ef449829e78e77c1 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-02-29T12:45:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Pablo Frisanco Oliveira -final.pdf: 1039827 bytes, checksum: 63d8e3ff3c6593d9ef449829e78e77c1 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-02-29T12:55:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Pablo Frisanco Oliveira -final.pdf: 1039827 bytes, checksum: 63d8e3ff3c6593d9ef449829e78e77c1 (MD5) Previous issue date: 2012-01-30 / The aim of the present work is verify if, when the higher moments (skewness and kurtosis) are taken in consideration for carry trade portfolio allocation optimization, an investor can be better off than the traditional allocation, which prioritizes only the first two moments (mean and variance). The hypothesis of the research is that a carry trade currency exhibits non-Normal returns distribution, and its higher moments have a dynamic which can be modeled by GARCH-type model, in this specific case IC-GARCHSK. This model consists of one equation to each of the independent components’ conditional moments, named the returns, variance, the skewness, and the kurtosis. Another hypothesis is that a CARA (constant absolute risk aversion) utility function investor can have its function approximated by 4th order Taylor expansion. The work’s strategy is modelling the dynamics of the daily log-returns series’ moments of some carry trade currencies using the model above and dynamically estimate the optimal allocation which maximizes the investor’s expected utility function. The results show that the investor can benefit from taking in consideration the series’ higher moments, once this portfolio exhibited smaller opportunity cost than one that uses only mean and variance as criteria. / O objetivo do presente trabalho é verificar se, ao levar-se em consideração momentos de ordem superior (assimetria e curtose) na alocação de uma carteira de carry trade, há ganhos em relação à alocação tradicional que prioriza somente os dois primeiros momentos (média e variância). A hipótese da pesquisa é que moedas de carry trade apresentam retornos com distribuição não-Normal, e os momentos de ordem superior desta têm uma dinâmica, a qual pode ser modelada através de um modelo da família GARCH, neste caso IC-GARCHSK. Este modelo consiste em uma equação para cada momento condicional dos componentes independentes, explicitamente: o retorno, a variância, a assimetria, e a curtose. Outra hipótese é que um investidor com uma função utilidade do tipo CARA (constant absolute risk aversion), pode tê-la aproximada por uma expansão de Taylor de 4ª ordem. A estratégia do trabalho é modelar a dinâmica dos momentos da série dos logartimos neperianos dos retornos diários de algumas moedas de carry trade através do modelo IC-GARCHSK, e estimar a alocação ótima da carteira dinamicamente, de tal forma que se maximize a função utilidade do investidor. Os resultados mostram que há ganhos sim, ao levar-se em consideração os momentos de ordem superior, uma vez que o custo de oportunidade desta foi menor que o de uma carteira construída somente utilizando como critérios média e variância.

The telecommunications market in Brazil has been extremely competitive since the privatization of Telebrás in 1998, especially the mobile phone sector. Brazilians own approximately 250 million mobile phones in a country with an estimated population of 200 million people. In 2012, due to these circumstances, Brazil\'s telecommunications regulator (ANATEL) auctioned off the rights to use the 2,500 MHz radio frequency bands. This granted the top bidders the right to operate mobile services using the fourth generation of mobile phone communication technology standards (4G). The technology enables mobile broadband to access the Internet. Auction participants offered R$ 2,93 billion for the right to exploit this frequency band for 15 years. These companies also committed an estimated R$ 20 billion over 7 years to set up the 4G mobile networks throughout Brazil. The purpose of this study was to evaluate the feasiability of investments in 4G mobile technology in accordance with the Bid Nr. 004/2012/PVCP/SPV ANATEL ( 4G Auction ) by using traditional methods of investment appraisal and the real options, associated with the Monte Carlo simulation. Even though the discounted cash flow method is commonly adopted in the analysis of investments in real assets, this technique is limited due to the fact that it does not allow for the valuation of managerial flexibility present in many projects. This research evaluated the projects of the four companies - Claro, Vivo, TIM and Oi - that won the right to operate the service throughout the national territory. The evaluation process was based on the four-step approach of CA (Copeland and Antikarov). The results indicate that when traditional metrics for evaluating investments were applied, nearly all these projects were unfeasible since they presented low probabilities of achieving a positive NPV (Net Present Value). Nevertheless, the adoption of the real options analysis indicated that positive results can be expected in 80% of the cases. This work was further complemented with an analysis of the risk and return, as well as a study of the effects of volatility on the option value. / O mercado de telecomunicações no Brasil tem se mostrado extremamente competitivo desde que ocorreram as privatizações do sistema Telebrás em 1998, sobretudo na telefonia móvel que em 2012 atingiu a marca de 250 milhões de celulares habilitados para uma população estimada em menos de 200 milhões de pessoas. Nesse cenário em 2012 a Anatel promoveu o leilão da faixa de frequência de 2.500 MHz concedendo o direito de exploração dos serviços de telefonia móvel usando tecnologia de quarta geração ou 4G, que possibilita acesso móvel em banda larga à Internet. Os participantes da licitação ofereceram R$ 2,93 bilhões pelo direito de explorar esta faixa de frequência durante 15 anos e estima-se que os investimentos para implantar as redes móveis 4G em todo o Brasil alcancem a cifra dos R$ 20 bilhões em 7 anos. O propósito deste estudo foi avaliar a viabilidade dos investimentos no projeto de telefonia móvel 4G no Brasil desenvolvido a partir do edital de licitação número 004/2012/PVCP/SPV da ANATEL. Para tanto foram usados os métodos tradicionais de avaliação de investimentos e a Teoria das Opções Reais em conjunto com as técnicas de simulação de Monte Carlo. Embora o método do fluxo de caixa descontado seja o mais usado na análise de investimentos em ativos reais, ele é limitado por não permitir a valoração das flexibilidades gerenciais presente na maioria dos projetos. Para alcançar esse objetivo essa pesquisa se propôs a avaliar os projetos das quatro empresas que adquiriram o direito de explorar o serviço em todo o território nacional, ou seja, Claro, Vivo, TIM e Oi. O processo de avaliação foi baseado no método CA (Copeland e Antikarov) de quatro passos. Os resultados mostraram que na avaliação usando os métodos tradicionais praticamente todos os projetos foram inviáveis ao apresentarem baixas probabilidades de atingirem VPL (Valor Presente Líquido) positivo, enquanto a análise por opções reais elevou a avaliação dos mesmos para patamares acima de 80% de se obterem resultados positivos. O trabalho ainda foi complementado com uma análise do risco e retorno do projeto, bem como um estudo dos efeitos da volatilidade sobre o valor das opções. / Mestre em Administração

Orientador: Saul Barisnik Suslick / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Geociencias / Made available in DSpace on 2018-08-11T11:14:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Massuda_EstelaTerumi_M.pdf: 1978661 bytes, checksum: 23a64676f773a7ad7067083675ec41ef (MD5) Previous issue date: 2008 / Resumo: A participação especial é um importante mecanismo de arrecadação do governo, para se apropriar de uma parcela da renda, oriunda da exploração e produção de petróleo e gás natural, de campos com grande volume de produção ou de grande rentabilidade. Ela foi criada a partir da Lei do Petróleo (Lei nº 9.478/97) que fixou como participações governamentais: os royalties, bônus de assinatura, ocupação ou retenção de área, além da própria participação especial. Dada a sua importante representatividade em valores, atingindo cerca de 50% do total geral de arrecadação entre as quatro participações citadas, e patamar de arrecadação de cerca de 8 bilhões de reais, foi estudado seu impacto econômico, em diferentes cenários de produção, em grandes campos de petróleo marítimos. Para avaliação do impacto da participação especial e suas correlações utilizou-se a técnica da meta-modelagem, cujo processo envolve a análise de fluxo de caixa e análise de riscos, com a modelagem econométrica. Os resultados obtidos nesta dissertação constataram a existência de distorção na forma de incidência da participação especial para grandes campos (até 1 bilhão de barris), com diferentes características, e campos com adição de reserva. No desenvolvimento da produção em módulos ou com adição de reservas no mesmo campo, a participação especial onera, especialmente, o segundo projeto, podendo inviabilizá-lo economicamente, dependendo do nível de preços praticados / Abstract: The special participation fee is an important taxation mechanism for the government to appropriate a portion of the income originated from the exploration and production of petroleum/oil and natural gas, from fields with a great production or of great profitability. It was created from the Petroleum Law no. 9.478/97 that it established the government levies, such as royalties, signature bonus, acreage rental fee, besides the special participation fee itself. Presently the special participation fee represents around 50% of the total of tax revenue, reaching an expressive amount over 8 billions of dollars. Based upon such expressive tax collection it was studied its impact in several scenarios, considering petroleum fields with different characteristics of production. The technique used for this research was the meta-modeling approach, which combines the traditional cash flow analysis, risk, and multiple regression analysis, an econometric method. The results obtained from the simulation models confirmed a distortion of the special participation estimation for large fields (up to 1 billion barrels of reserve0, with different characteristics, and fields with additional of production. The development of the production in modules or with reserves addition on the same field, the special participation overloads, specially, the second project that could economically make it impracticable, if the reference price is not sufficient high / Mestrado / Geologia e Recursos Naturais / Mestre em Geociências

Submitted by Giovanni Lucheses (giovannirl@fgv.br) on 2012-07-16T15:39:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Vfinal.pdf: 523797 bytes, checksum: 51c0f0c8eb514cda94eda8cafb770be5 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2012-07-16T17:55:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Vfinal.pdf: 523797 bytes, checksum: 51c0f0c8eb514cda94eda8cafb770be5 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-07-23T18:28:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Vfinal.pdf: 523797 bytes, checksum: 51c0f0c8eb514cda94eda8cafb770be5 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-07-23T18:28:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Vfinal.pdf: 523797 bytes, checksum: 51c0f0c8eb514cda94eda8cafb770be5 (MD5) Previous issue date: 2011-12-05 / O presente estudo de caso investiga a possibilidade de utilização de métricas de gestão de valor na análise econômica de projetos de investimento e, por consequência, objetiva auxiliar no processo de tomada de decisões acerca de investimentos. Para tal, o arcabouço teórico fundamenta-se na teoria de gestão baseada em valor e análises tradicionais de avaliação de projetos de investimentos. O objetivo é verificar a aderência entre as ferramentas tradicionais (VPL – valor presente líquido) e as novas, baseadas em valor (EVA – valor econômico agregado, CVA - valor adicionado base caixa), amplamente utilizadas para medir o desempenho empresarial. / This case study investigates the possibility of using value management metrics in economic analysis of investment projects and, therefore, aims to assist investment decision making. To this end, the theoretical framework is based on value based management theory and traditional assessment analysis of investment projects. The goal is to check the adhesion between the traditional tools (NPV – net present value) and the new ones, which are value-based (EVA - economic value added, CVA – cash value added) and widely used to measure business performance.