Made available in DSpace on 2018-06-27T19:12:57Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Rosi Meri Dornelles Brandao Costa.pdf: 29981045 bytes, checksum: a2373aff499cc9e78fe4be61d82ea511 (MD5) Rosi Meri Dornelles Brandao Costa.pdf.jpg: 3591 bytes, checksum: 719ad7f8b8035f4c8d8a5e8c34ef681c (MD5) Previous issue date: 2012-06-28 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This research it aimed to determine the contributions of class construction, in interaction with the use of media resources to enhance skills development and minimize gaps in mathematical knowledge in the final years of elementary school. In an attempt to overcome these shortcomings, the study occurred in two distinct stages of implementation of proposed activities: the first was the lesson and the teaching process, supporting and preparing for the second time, which included interactive activities through Treasure Hunt using the computer as a technological resource and its interfaces to better qualify collaborative learning. The study was conducted with students in the 6th grade of a public elementary school from the west area of Santa Maria city. Difficulties presented by them were concentrated primarily in the use of algorithms of the four operations and more particularly in the division operation. They had interpretive skills, but they had many difficulties to perform the calculations due to flaws on the field and understanding of mathematical operations that are fundamental to the continuation of any learning in this science. The participants in this study showed that gaps in teaching and learning needed and must be overcome to continue developing satisfactorily educational future steps. Technological resources are great tools that assist in the construction of knowledge, but they need a good base generated in the classroom promoted by teaching processes. At the end of this research it was possible to observe a great improvement on the use of technological resources (computer, internet, data show, hypertext and treasure hunt) the interpretation and analysis of problem situations, more safety, consistency and understanding in resolving four mathematical operations and their correct use. / Esta pesquisa teve como objetivo verificar as contribuições da construção da aula, em interação com o uso dos recursos midiáticos para potencializar o desenvolvimento de habilidades e minimizar as lacunas do conhecimento matemático nos anos finais do Ensino Fundamental. Na tentativa de superação destas lacunas, a pesquisa ocorreu em dois momentos distintos de aplicação de propostas de atividades: o primeiro foi a aula e seu processo de ensinagem, servindo de suporte e preparação para o segundo momento, que contou com as atividades interativas por meio da Caça ao Tesouro, usando como recurso tecnológico o computador e suas interfaces para melhor qualificar a aprendizagem colaborativa. A investigação foi realizada com estudantes do 6º ano do Ensino Fundamental de uma escola pública municipal, no município de Santa Maria, RS, na região oeste desta cidade. As dificuldades por eles apresentadas estavam concentradas basicamente no uso dos algoritmos das quatro operações e mais especificamente na operação divisão. Eles tinham habilidades interpretativas, mas apresentavam muitas dificuldades para executarem os cálculos devido às lacunas existentes quanto ao domínio e entendimento das operações matemáticas, que são fundamentais para a continuidade de qualquer aprendizagem nesta ciência. Os participantes desta pesquisa mostraram que as lacunas de ensino e aprendizagem precisavam e deviam ser superadas para continuarem desenvolvendo satisfatoriamente as etapas educacionais futuras. Os recursos tecnológicos são ferramentas que auxiliam na construção do conhecimento, mas que precisam de uma boa base gerada na sala de aula promovida pelos processos de ensinagens. Ao final desta pesquisa foi possível observar um grande progresso em relação à utilização dos recursos tecnológicos ( computador, internet, data show, hipertextos e caça ao tesouro) à interpretação e análise de dados das situações problemas, mais segurança, coerência e entendimento na resolução das quatro operações matemáticas e o seu uso correto.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:56:58Z (GMT). No. of bitstreams: 3 EuridsondeSaJr30082007.pdf.jpg: 13049 bytes, checksum: 4808d05119bc6848b16b52b0b7252ea8 (MD5) EuridsondeSaJr30082007.pdf.txt: 162466 bytes, checksum: 25651c9d22035e3e69d261b34283c1b9 (MD5) EuridsondeSaJr30082007.pdf: 348637 bytes, checksum: 8818c6407c9130859dca82a7ec272a1f (MD5) Previous issue date: 2007-08-30T00:00:00Z / This work comprises two parts. First part, it discusses and compares liquidity and market microstructure aspects from government securities in some countries as Brazil, Chile, Mexico, Korea, Poland and United States. The analyses uses some microstructure dimensions like the liquidity from secondary market (bid and ask spread, turnover to average outstanding stock and most important maturity), the efficiency costs, infrastructure and transparency from primary and secondary market and the market security. The goal is to describe the microstructure of secondary markets from theses countries and to compare with the microstructure of Brazilian secondary markets. Despite of low tenor from government securities the Brazilian secondary market presents microstructure like those countries that suggested other reasons avoiding enlarge tenors from prefixed securities. The second part of this work examines the liquidity of the local secondary market for the Brazilian government securities between 2003 to 2006 and the determinants of realized bid-ask spreads for secondary market of the LTNs – Letras do Tesouro Nacional between 2005 to 2006. The spreads were calculated from daily basis with high frequency database for 30 minutes period and one-day period. Overall, the liquidity is an important determinant of the realized bid-ask spread for the LTN market. Specifically, the bid-ask spread decreases when the volume increases. The bid-ask spread increases in the remaining-time-to-maturity of LTN. LTNs up to 30 days tenor presented average bid-ask spreads around 1 cents of reais (1.89 bp) and LTNs with two years tenor presented average bid-ask spreads around 54 cents of reais (3.84 bp) for 30 minutes period and 81 cents of reais (5.72 bp) for one day period. The econometric tests were performed based on a model presented by Chakravarty e Sarkar (1999) applied to USA bonds markets for the years 1995 to 1997. The tests were estimated by Generalized Method of Moments (GMM) technique. Our estimation and evaluation of liquidity measures for the Brazilian government securities market reveal that the simple bid-ask spread is a useful measure for assessing and tracking liquidity. / Este trabalho está dividido em dois ensaios. O primeiro ensaio examina aspectos da liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil no período 2003 a 2006 e os determinantes do spread de compra e venda no mercado secundário de LTN - Letra do Tesouro Nacional no período 2005 a 2006. Os spreads foram calculados com base em dados diários de alta freqüência, para períodos de 30 minutos e de um dia. Em linhas gerais, a liquidez é um determinante importante no cálculo do spread. Especificamente os spreads diminuem quando os volumes ofertados aumentam. No caso dos prazos de vencimento, os spreads aumentam quando os prazos se ampliam. LTNs com prazos de vencimentos até 30 dias apresentaram spreads de 1 centavo de reais (1.89 bp) enquanto que LTNs com prazos acima de dois anos apresentaram spreads médios em torno de 54 centavos de reais (3.84 bp) para intervalos de 30 minutos e 81 centavos de reais (5.72 bp) para intervalos de um dia. Os testes econométricos foram realizados com base em um modelo apresentado por Chakravarty e Sarkar (1999) e aplicado ao mercado americano de bonds no período de 1995 e 1997. Os testes foram feitos utilizando-se a técnica do Método dos Momentos Generalizados (GMM). Os resultados confirmam o spread de compra e venda como medida importante no acompanhamento da liquidez. O segundo ensaio compara aspectos da liquidez e da microestrutura do mercado de títulos públicos em alguns paises como Brasil, Chile, México, Coréia, Singapura, Polônia e Estados Unidos. A análise utiliza algumas dimensões da microestrutura como a liquidez do mercado secundário (spread de compra e venda, giro do estoque de títulos e vencimentos mais negociados), os custos de eficiência, a estrutura e transparência do mercado primário e secundário e, por último, a segurança do mercado. O objetivo é comparar as características e o funcionamento dos mercados secundários desses paises e, confrontar com a realidade do mercado brasileiro face ao desenvolvimento da microestrutura. Apesar da falta de alongamento dos prazos dos títulos públicos, o mercado secundário no Brasil apresenta aspectos da microestrutura semelhantes aos paises em consideração o que sugere a existência de outros fatores fora a microestrutura que limitam o aumento dos prazos. Os resultados do primeiro ensaio ajudam nas comparações dos demais paises. Como resultado, encontramos que embora a liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil concentra-se em papéis de prazo menor, este fato provavelmente não se deve a questões de microestrutura do mercado.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paulo Roberto Piccina Amora.pdf: 936464 bytes, checksum: b0c8df6bc6ed1643cbc76529503b3ea4 (MD5) Previous issue date: 2013-05-29 / This paper discusses some ideas and different opinions about recent systemic banking crises. The study builds a broad framework of this episodes pointing issues like the nature of banking crises; the actions and the economic policies put in place by governments to promote the settlement of the banking crises of Chile (in the 1980s) and Japan (in the 1990s); the pragmatic and static point of view of the International Monetary Fund about the recent banking crises / Este trabalho analisa e discute idéias e pontos de vista distintos em relação às crises bancárias sistêmicas recentes. O estudo elabora um quadro bem amplo dos episódios dessa natureza examinando questões como a natureza das crises bancárias; as ações e os mecanismos de intervenção econômica postos em prática pelos governos nacionais para promover o equacionamento das crises bancárias do Chile (na década de 1980) e do Japão (na década de 1990); a visão pragmática e tecnicista das crises bancárias recentes segundo os economistas do Fundo Monetário Internacional

Esta pesquisa tem como objetivo analisar a mecânica dos processos políticos internos do Federal Reserve System e sua interação com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos no período entre o auge da crise financeira global no final de 2008 e o impasse sobre a elevação do teto da dívida pública em 2011. Foram analisados documentos oficias das duas instituições, bem como pronunciamentos de seus dirigentes. O estudo mostra que as estratégias desenhadas pelos formuladores de política monetária e fiscal complementaram-se durante a maior parte do período considerado, com a criação e implementação de variados instrumentos e programas de grande impacto. Nesse processo, o papel internacional do dólar foi reforçado. / This research aims at analyzing the mechanics of the internal political processes of the Federal Reserve System and its interaction with the U.S. Department of Treasury between the height of global financial crisis, late 2008, and the deadlock around the debt ceiling raise in 2011. To this end, the study was based on official documents issued by the two agencies and statements made by their representatives. The analysis indicates that the strategies designed by monetary and fiscal policymakers were complementary during most of the period in focus, through the creation and implementation of different policy tools and programs of great impact. In this process, the international role of the dollar was reinforced.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar a mecânica dos processos políticos internos do Federal Reserve System e sua interação com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos no período entre o auge da crise financeira global no final de 2008 e o impasse sobre a elevação do teto da dívida pública em 2011. Foram analisados documentos oficias das duas instituições, bem como pronunciamentos de seus dirigentes. O estudo mostra que as estratégias desenhadas pelos formuladores de política monetária e fiscal complementaram-se durante a maior parte do período considerado, com a criação e implementação de variados instrumentos e programas de grande impacto. Nesse processo, o papel internacional do dólar foi reforçado. / This research aims at analyzing the mechanics of the internal political processes of the Federal Reserve System and its interaction with the U.S. Department of Treasury between the height of global financial crisis, late 2008, and the deadlock around the debt ceiling raise in 2011. To this end, the study was based on official documents issued by the two agencies and statements made by their representatives. The analysis indicates that the strategies designed by monetary and fiscal policymakers were complementary during most of the period in focus, through the creation and implementation of different policy tools and programs of great impact. In this process, the international role of the dollar was reinforced.

Made available in DSpace on 2016-04-27T19:32:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Anderson Tsuioshi Alves Tamura.pdf: 560364 bytes, checksum: 8ffaad8fc1207896ed4a60401cae225e (MD5) Previous issue date: 2010-06-07 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This paper aims to analyse jesuit priest João Daniel s work, that started his path as a representaive to the Inacian Order in the portuguese colons to the north in the state of Grão Pará e Maranhão during the secound half of the XVIII century, a period when the conflict between the inacians and the portuguese government were constant. That was the context where were the historic figuring of priest João Daniel in the midle of the dispute between the crown and the jesuitical Order, writing hes works. João Daniel propose a economic projet for the Amazon based upon the jesuits knowledge about the fauna, flora and geography of the region which he considered the true Amazon treasures. At the same time, he debated and answered the Portuguese State s accusations against the order and carried through discussion about the nature and fauna in the New Word. That is the perspective througt which we propose own study, analyzing this Inacian´s Work, praising his work as an important voice in the XVIII century, bearing in the mind that that his work approaches a number of relevant questions such as the importance of the fauna and flora, the need for adapting the environment toward, economic development and the indigenous handwork functionality / Este trabalho tem como objetivo analisar a obra do Padre jesuíta João Daniel, que iniciou sua trajetória como representante da Ordem Inaciana na colônia portuguesa ao norte, no Estado do Grão Pará e Maranhão durante a segunda metade do século XVIII, período em que os conflitos entre inacianos e governo português eram constantes. Nesse contexto que se encontrava a figura histórica do Padre João Daniel, em meio à disputa entre coroa e a ordem jesuítica que este inaciano escreveu sua obra. João Daniel propôs um desenvolvimento econômico para a Amazônia baseado no conhecimento dos jesuítas sobre a fauna, flora e geografia da região que o mesmo considerava os verdadeiros tesouros amazônicos. Ao mesmo tempo debatia e respondia as acusações do Estado português contra a ordem e permeava discussões sobre a natureza e a fauna do Novo Mundo. Sob esta perspectiva que propomos nosso estudo, analisar o trabalho deste inaciano, valorizar sua obra como uma voz importante no século XVIII que defendia a Amazônia, tendo em vista que seu trabalho aborda uma série de questões relevantes como, a importância da fauna e flora, a necessidade de adaptação do meio para o desenvolvimento econômico e a funcionalidade da mão-de-obra indígena

Submitted by JÚLIO HEBER SILVA (julioheber@yahoo.com.br) on 2016-12-19T16:59:00Z No. of bitstreams: 2 Tese - Gerson Carneiro de Farias - 2016.pdf: 3093324 bytes, checksum: 583f2c3e86392ff992d4f72609b67187 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2016-12-26T12:29:41Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Tese - Gerson Carneiro de Farias - 2016.pdf: 3093324 bytes, checksum: 583f2c3e86392ff992d4f72609b67187 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-26T12:29:41Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Tese - Gerson Carneiro de Farias - 2016.pdf: 3093324 bytes, checksum: 583f2c3e86392ff992d4f72609b67187 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2016-12-06 / The thesis of this study is that blind children and adolescents are seeking motor control and coordination of movements to favor the Orientation and Mobility (OM) process and the construction of Self-concept. The antithesis is that Blindness is a restriction factor to this process. And the synthesis is that the Orientation Game: " Treasure Hunt" (JO: CT) favors this construction, due to being a new Educational Technology (TE), which is at the service of solving the problem of the OM process of children and adolescents Blind, as well as involve mediation, media and publishing. Thus, the objective of this study was to analyze the effects that a Orientation Game program: "Treasure Hunt" entails the development of the Self-concept and the Locomotion of two blind children and two adolescents attended at the Brazilian Center for Rehabilitation and Support for the Visually Impaired Of Goiás (CEBRAV/CAP), to give them greater autonomy and independence. The method used was a quasi-experimental research design, which has the subject as its own control, to favor the construction of the Self-concept and the Locomotion of two children and two blind adolescents, aged between eight and thirteen years, using the Orientation Game : "Treasure Hunt", in which the student must make a course in an unknown area, marked by circles, having in hand a special letter of adapted orientation and a cane, as shown in the figure below. - Exit: Reception P1 - Secretary Glass door P2 - Kitchen P3 - AVAS Room P4 - Drinking Fountain P5 - Gate Sports Court - Arrival Figure 01: Adapted Guidance Special Letter Source: FARIAS (2000). The evaluation of Self-Conception and Locomotion was performed by two observers, one permanent and the other sporadic, who established the degree of agreement between them, during the Baseline, Intervention and Follow-Up phases. The results show an improvement of the Self-concept and the Locomotion of two children and two blind adolescents in the categories of Competence, Personal Value, Autonomy, Independence and Lifestyle. The conclusions are that the Orientation Game: "Treasure Hunt" has a positive effect on the construction of the Self-concept and the Locomotion of blind children and adolescents to develop Autonomy and Independence, favoring Social Inclusion. / A tese desse estudo é que as crianças e os adolescentes cegos estão buscando o controle-motor e a coordenação de movimentos para favorecer o processo de Orientação e Mobilidade (OM) e a construção de Autoconceito. A antítese é que a Cegueira é fator de restrição a esse processo. E a síntese é que o Jogo de Orientação: “Caça ao Tesouro” (JO: CT) favorece essa construção, devido ser uma nova Tecnologia Educacional (TE), que está a serviço de solucionar o problema do processo de OM de crianças e adolescentes cegos, bem como por envolver mediação, mídia e publicação. Assim, o objetivo desse estudo foi analisar os efeitos que um programa de Jogo de Orientação: “Caça ao Tesouro” acarreta ao desenvolvimento do Autoconceito e da Locomoção de duas crianças e dois adolescentes cegos, atendidos no Centro Brasileiro de Reabilitação e Apoio ao Deficiente Visual de Goiás (CEBRAV/CAP), para lhes proporcionar maior autonomia e independência. O método utilizado foi um delineamento de pesquisa quase experimental, que tem o sujeito como seu próprio controle, para favorecer a construção do Autoconceito e da Locomoção de duas crianças e dois adolescentes cegos, com idades entre oito e treze anos, utilizando o Jogo de Orientação: “Caça ao Tesouro”, no qual o aluno deve realizar um percurso, em uma área desconhecida, marcada por círculos, tendo em mãos uma carta especial de orientação adaptada e uma bengala, como mostra a figura abaixo.  - Saída: Recepção. p1 - Porta de vidro da Secretaria. p2 - Cozinha p3 - Sala de AVAS p4 - Bebedouro p5 – Portão da Quadra de esportes - Chegada Figura 01: Carta Especial de Orientação Adaptada Fonte: FARIAS (2000). A avaliação do Autoconceito e da Locomoção foi realizada por dois observadores, um permanente o outro esporádico, que estabeleceram o grau do acordo entre eles, durante as fases da Linha de Base, na Intervenção e no Acompanhamento. Os resultados mostram uma melhora do Autoconceito e da Locomoção de duas crianças e dois adolescentes cegos nas categorias de Competência, Valor Pessoal, Autonomia, Independência e Estilo de Vida. As conclusões são as de que o Jogo de Orientação: “Caça ao Tesouro” tem efeito positivo na construção do Autoconceito e na Locomoção das crianças e adolescentes cegos para desenvolver Autonomia e Independência, favorecendo a Inclusão Social.

Este trabajo trata de proporcionar a los maestros de secundaria una herramienta pedagógica para ayudar en la introducción de los conceptos geométricos. La propuesta busca establecer relaciones entre contenidos del aula, antaño simplemente teóricos, con una situación práctica, adaptando el problema del Mapa del Tesoro a una realidad aproximada de los estudiantes de la escuela en la que se aplicó la obra. Además, el software GeoGebra se utilizó para motivar a través del uso de las tecnologías, las preguntas y la creatividad de los alumnos. Llegamos a la conclusión de que, a partir de una estrategia de desafío, aprendizaje obtenido significado y, desde allí, se convirtió en importante para los estudiantes involucrados. / Este trabalho busca disponibilizar aos professores do Ensino Médio um instrumento pedagógico que auxilie na introdução de conceitos geométricos. A proposta pretende estabelecer relações entre conteúdos de sala de aula, outrora meramente teóricos, com uma situação prática, através da adaptação do problema do Mapa do Tesouro para uma realidade aproximada dos estudantes da escola em que o trabalho foi aplicado. Além disso, foi utilizado o software GeoGebra, para motivar, através do uso de tecnologias, os questionamentos e a criatividade dos estudantes. Concluímos que, a partir de uma estratégia desafiadora, o aprendizado ganhou significado e importância para os alunos envolvidos.

[pt] Investidores aceitam retornos inferiores em ativos que ofereçam liquidez e segurança, sendo tal desconto conhecido como taxa de conveniência. Este estudo utiliza a diferença entre a taxa fixa do swap de juros e a taxa de juros dos títulos do tesouro como medida da taxa de conveniência. Enquanto a literatura comumente foca na análise do referido prêmio especificamente para os Estados Unidos, construo uma estratégica de swap spread para quatro países: Estados Unidos, Reino Unido, Brasil e Polônia, sendo os dois primeiros desenvolvidos e os demais emergentes. Os resultados mostram que a taxa de conveniência dos países desenvolvidos analisados é, em média, positiva e atinge valores extremos durante crise financeira, em linha com os demais artigos sobre o assunto. Diferentemente, a taxa dos países emergentes é, na maior parte do período, negativa e assume montantes ainda menores em momentos de estresse, comportando-se, portanto, de forma oposta. Empiricamente, essa diferença entre a taxa de conveniência calculada para os Estados Unidos e para o Brasil é relacionada a medidas de liquidez e de risco, levando à compreensão de que em momentos de estresse financeiro, o tesouro americano sustenta uma taxa de conveniência ainda maior do que a do tesouro brasileiro. / [en] Investors are willing to accept lower returns when investing in assets that provide liquidity and safety. This discount is acknowledged as convenience yield. This study considers the difference between the fixed leg of an interest rate swap and the treasury bond yield as a measure of the convenience yield. While the literature commonly focuses on the analysis of this referred premium for the United States, I construct a swap spread strategy for four countries: United States, United Kingdom, Brazil and Poland. The former two are developed countries while the latter are emerging countries. The results show that the convenience yield for the developed countries analyzed is, on average, positive and hits extreme values during financial crisis, in accordance with other papers on this issue. Distinctly, the yield for emerging countries is mostly negative and incurs in even lower amounts at moments of distress, behaving in the opposite way. Empirically, this difference between the convenience yield calculated for the United States and for Brazil is related to measures of liquidity and safety premium, entailing to the understanding that at moments of financial stress, the American treasury sustains an even larger convenience yield when compared to the Brazilian treasury.

Uma grande dificuldade da gestão financeira é conseguir associar métodos quantitativos às formas tradicionais de gestão, em um único arranjo. O estilo tradicional de gestão tende a não crer, na devida medida, que métodos quantitativos sejam capazes de captar toda sua visão e experiência, ao passo que analistas quantitativos tendem a subestimar a importância do enfoque tradicional, gerando flagrante desarmonia e ineficiência na análise de risco. Um modelo que se propõe a diminuir a distância entre essas visões é o modelo Black-Litterman. Mais especificamente, propõe-se a diminuir os problemas enfrentados na aplicação da teoria moderna de carteiras e, em particular, os decorrentes da aplicação do modelo de Markowitz. O modelo de Markowitz constitui a base da teoria de carteiras há mais de meio século, desde a publicação do artigo Portfolio Selection [Mar52], entretanto, apesar do papel de destaque da abordagem média-variância para o meio acadêmico, várias dificuldades aparecem quando se tenta utilizá-lo na prática, e talvez, por esta razão, seu impacto no mundo dos investimentos tem sido bastante limitado. Apesar das desvantagens na utilização do modelo de média-variância de Markowitz, a idéia de maximizar o retorno, para um dado nível de risco é tão atraente para investidores, que a busca por modelos com melhor comportamento continuou e é neste contexto que o modelo Black-Litterman surgiu. Em 1992, Fischer Black e Robert Litterman publicam o artigo Portfolio Optimization [Bla92], fazendo considerações sobre o papel de pouco destaque da alocação quantitativa de ativos, e lançam o modelo conhecido por Black-Litterman. Uma grande diferença entre o modelo Black-Litterman e um modelo média-variância tradicional é que, enquanto o segundo gera pesos em uma carteira a partir de um processo de otimização, o modelo Black-Litterman parte de uma carteira de mercado em equilíbrio de longo prazo (CAPM). Outro ponto de destaque do modelo é ser capaz de fornecer uma maneira clara para que investidores possam expressar suas visões de curto prazo e, mais importante, fornece uma estrutura para combinar de forma consistente a informação do equilíbrio de longo prazo (priori) com a visão do investidor (curto prazo), gerando um conjunto de retornos esperados, a partir do qual os pesos em cada ativo são fornecidos. Para a escolha do método de estimação dos parâmetros, levou-se em consideração o fato de que matrizes de grande dimensão têm um papel importante na avaliação de investimentos, uma vez que o risco de uma carteira é fundamentalmente determinado pela matriz de covariância de seus ativos. Levou-se também em consideração que seria desejável utilizar um modelo flexível ao aumento do número de ativos. Um modelo capaz de cumprir este papel é o GARCH ortogonal, pois este pode gerar matrizes de covariâncias do modelo original a partir de algumas poucas volatilidades univariadas, sendo, portanto, um método computacionalmente bastante simples. De fato, as variâncias e correlações são transformações de duas ou três variâncias de fatores ortogonais obtidas pela estimação GARCH. Os fatores ortogonais são obtidos por componentes principais. A decomposição da variância do sistema em fatores de risco permite quantificar a variabilidade que cada fator de risco traz, o que é de grande relevância, pois o gestor de risco poderá direcionar mais facilmente sua atenção para os fatores mais relevantes. Ressalta-se também que a ideia central da ortogonalização é utilizar um espaço reduzido de componentes. Neste modelo de dimensão reduzida, suficientes fatores de risco serão considerados, assim, os demais movimentos, ou seja, aqueles não capturados por estes fatores, serão considerados ruídos insignificantes para este sistema. Não obstante, a precisão, ao desconsiderar algumas componentes, irá depender de o número de componentes principais ser suficiente para explicar grande parte da variação do sistema. Logo, o método funcionará melhor quando a análise de componentes principais funcionar melhor, ou seja, em estruturas a termo e outros sistemas altamente correlacionados. Cabe mencionar que o GARCH ortogonal continua igualmente útil e viável quando pretende-se gerar matriz de covariâncias de fatores de risco distintos, isto é, tanto dos altamente correlacionados, quanto daqueles pouco correlacionados. Neste caso, basta realizar a análise de componentes principais em grupos correlacionados. Feito isto, obtêm-se as matrizes de covariâncias utilizando a estimação GARCH. Em seguida faz-se a combinação de todas as matrizes de covariâncias, gerando a matriz de covariâncias do sistema original. A estimação GARCH foi escolhida pois esta é capaz de captar os principais fatos estilizados que caracterizam séries temporais financeiras. Entende-se por fatos estilizados padrões estatísticos observados empiricamente, que, acredita-se serem comuns a um grande número de séries temporais. Séries financeiras com suficiente alta frequência (observações intraday e diárias) costumam apresentar tais características. Este modelo foi utilizado para a estimação dos retornos e, com isso, obtivemos todas as estimativas para que, com o modelo B-L, pudéssemos gerar uma carteira ótima em um instante de tempo inicial. Em seguida, faremos previsões, obtendo carteiras para as semanas seguintes. Por fim, mostraremos que a associação do modelo B-L e da estimação GARCH ortogonal pode gerar resultados bastante satisfatórios e, ao mesmo tempo, manter o modelo simples e gerar resultados coerentes com a intuição. Este estudo se dará sobre retornos de títulos de renda fixa, mais especificamente, títulos emitidos pelo Tesouro Nacional no mercado brasileiro. Tanto a escolha do modelo B-L, quanto a escolha por utilizar uma carteira de títulos emitidos pelo Tesouro Nacional tiveram como motivação o objetivo de aproximar ferramentas estatísticas de aplicações em finanças, em particular, títulos públicos federais emitidos em mercado, que têm se tornado cada vez mais familiares aos investidores pessoas físicas, sobretudo através do programa Tesouro Direto. Ao fazê-lo, espera-se que este estudo traga informações úteis tanto para investidores, quanto para gestores de dívida, uma vez que o modelo média-variância presta-se tanto àqueles que adquirem títulos, buscando, portanto, maximizar retorno para um dado nível de risco, quanto para aqueles que emitem títulos, e que, portanto, buscam reduzir seus custos de emissão a níveis prudenciais de risco. / One major challenge to financial management resides in associating traditional management with quantitative methods. Traditional managers tend to be skeptical about the quantitative methods contributions, whereas quantitative analysts tend to disregard the importance of the traditional view, creating clear disharmony and inefficiency in the risk management process. A model that seeks to diminish the distance between these two views is the Black-Litterman model (BLM). More specifically, it comes as a solution to difficulties faced when using modern portfolio in practice, particularly those derived from the usage of the Markowitz model. Although the Markowitz model has constituted the basis of portfolio theory for over half century, since the publication of the article Portfolio Selection [Mar52], its impact on the investment world has been quite limited. The Markowitz model addresses the most central objectives of an investment: maximizing the expected return, for a given level of risk. Even though it has had a standout role in the mean-average approach to academics, several difficulties arise when one attempts to make use of it in practice. Despite the disadvantages of its practical usage, the idea of maximizing the return for a given level of risk is so appealing to investors, that the search for models with better behavior continued, and is in this context that the Black-Litterman model came out. In 1992, Fischer Black and Robert Litterman wrote an article on the Black-Litterman model. One intrinsic difference between the BLM and a traditional mean-average one is that, while the second provides the weights of the assets in a portfolio out of a optimization routine, the BLM has its starting point at the long-run equilibrium market portfolio(CAPM). Another highlighting point of the BLM is the ability to provide one clear structucture that is able to combine the long term equilibrium information with the investors views, providing a set of expected returns, which, together, will be the input to generate the weights on the assets. As far as the estimation process is concerned, and for the purpose of choosing the most appropriate model, it was taken into consideration the fact that the risk of a portfolio is determined by the covariation matrix of its assets and, being so, matrices with large dimensions play an important role in the analysis of investments. Whereas, provided the application under study, it is desirable to have a model that is able to carry out the analysis for a considerable number of assets. For these reasons, the Orthogonal GARCH was selected, once it can generate the matrix of covariation of the original system from just a few univariate volatilities, and for this reason, it is a computationally simple method. The orthogonal factors are obtained with principal components analysis. Decomposing the variance of the system into risk factors is highly important, once it allows the risk manager to focus separately on each relevant source of risk. The main idea behind the orthogonalization consists in working with a reduced dimension of components. In this kind of model, sufficient risk factors are considered, thus, the variability not perceived by the model will be considered insigficant noise to the system. Nevertheless, the precision, when not using all the components, will depend on the number of components be sufficient to explain the major part of the variability. Moreover, the model will provide reasonable results depending on principal component analysis performing properly as well, what will be more likely to happen, in highly correlated systems. It is worthy of note that the Orthogonal GARCH is equally useful and feasible when one intends to analyse a portfolio consisting of assets across various types of risk, it means, a system which is not highly correlated. It is common to have such a portfolio, with, for instance, currency rates, stocks, fixed income and commodities. In order to make it to perform properly, it is necessary to separate groups with the same kind of risk and then carry out the principal component analysis by group and then merge the covariance matrices, producing the covariance matrix of the original system. To work together with the orthogonalization method, the GARCH model was chosen because it is able to draw the main stylized facts which characterize financial time series. Stylized facts are statistical patterns empirically observed, which are believed to be present in a number of time series. Financial time series which sufficient high frequency (intraday, daily and even weekly) usually present such behavior. For estimating returns purposes, it was used a ARMA model, and together with the covariance matrix estimation, we have all the parameters needed to perform the BLM study, coming out, in the end, with the optimal portfolio in a given initial time. In addition, we will make forecasts with the GARCH model, obtaining optimal portfolio for the following weeks. We will show that the association of the BLM with the Orthogonal GARCH model can generate satisfactory and coherent with intuition results and, at the same time, keeping the model simple. Our application is on fixed income returns, more specifically, returns of bonds issued in the domestic market by the Brazilian National Treasury. The motivation of this work was to put together statistical tolls and finance uses and applications, more specifically those related to the bonds issued by the National Treasuy, which have become more and more popular due to the \"Tesouro Direto\" program. In conclusion, this work aims to bring useful information either for investors or to debt managers, once the mean-variance model can be useful for those who want to maximize return at a given level or risk as for those who issue bonds, and, thus, seek to reduce their issuance costs at prudential levels of risk.