本文共壹冊，分為三章。 聯合浮動匯率乃指一通貨區（currency area） 區內的國家之間採固定匯率制，對外 則聯合採取浮動匯率，此時匯率的調整依據是全區對外的國際收支餘額，而不是區內 各別國家的國際收支餘額。本文就是要分析在這種匯率制度下的穩定政策和各種干擾 的傳遞過程。 全文分為三章。第一章為導論和有關文獻的回顧，第二章叉分為三小節；第一節先建 立在不同假設模型架構，包括由兩國組成通貨區和區外其它國家。這些假設包括資本 的移動性高低，工資和物價是否固定等。第二節以第一節所建立的模型分析區內任一 國採取財政政策或貨幣政策的各種比較靜態結果。第三節分析區內的需求移轉，區內 兩國間的匯率的改變以及來自區外的干擾等比較靜態結果 。第三章為結論。

摘　　要 本文主旨在於探討理性投機者的投機行為與匯率穩定性的關係，運用Driskill and McCafferty (1980a) 的方法，同時考慮理性預期行為一致性限制式和投機行為一致性限制式，以更為嚴謹的方式將理性投機者的行為內生化。首先討論在單一即期外匯市場中，當理性投機者面臨不同的暫時性外生衝擊時，其投機行為是否有助於穩定即期匯率。接著加入遠期外匯市場，同時綜合現貨交易者、套利者與理性投機者之間的互動關係，分析理性投機者風險趨避程度的改變與其投機操作對於即期匯率與遠期匯率波動的影響。 我們的分析得到下列幾項結論： 一、僅考慮單一即期外匯市場時： （一）當暫時性的外生衝擊不會直接影響理性投機者所欲持有之外匯資產部位時，諸如發生在經常帳的衝擊，則理性投機者在即期外匯市場中的投機行為有助於減緩匯率的波動。 （二）當暫時性的外生衝擊會直接影響理性投機者所欲持有之外匯資產部位時，諸如利率差距變動的衝擊，則理性投機者在即期外匯市場中的投機行為會擴大匯率的波動。 （三）當以上兩種衝擊同時發生時，若市場上投機活動偏高，則投機活動會增加匯率波動的幅度；若市場上投機活動偏低，則投機活動可降低匯率波動的幅度。 二、同時考慮即期外匯市場與遠期外匯市場時： （一）當只有經常帳的衝擊存在時，理性投機者在遠期外匯市場上的投機行為會降低即期匯率與遠期匯率的波動。 （二）當只有利率變動的衝擊存在時，理性投機者在遠期外匯市場上的投機行為縱使得以穩定遠期匯率，但卻必須付出即期匯率波動加劇的代價。

自１９７３年以後，各主要工業國家紛紛改採浮動匯率，因此匯率的決定與調整便成 為國際金融領域裡，廣受注意的研究課題，而由實際資料得知：短期匯率變動常超過 長期均衡水準，故學者紛紛提出理論試圖解釋此一現象；而這些模型在探討此類問題 ，除少數例外均甚少涉及通貨替代，然社會大眾為了交易，預防，投機動機，或多或 少都有保有通貨多元化的傾向，故吾人有必要研究在通貨替代下，匯率是如何進行調 整。 本文將建立一個雙元通貨－完全預期－浮動匯率的小國開放經濟模型，藉以研究不同 的政策（包含通貨膨脹與政府支出增加）對於國內物價。匯率以及外匯存量的衝擊效 果與長期影響，進而探討這些變數的動態調整路徑。在分析的過程中發現影響貨幣中 立與否的關鍵因素是通貨替代的程度，而此又與匯率的動態調整息息相關，如果貨幣 是中立，則短期間匯率有調整過度的現象；若貨幣非中立，則各種結果皆有可能，若 政府部門支出增加是花費在貿易財或非貿易財上，對於一匯率的影響，則須視兩種財 貨的生產替代彈性而定，本文的實際政策涵意為，一個被過度扭曲，致使幣值過份低 估（即匯率過分高估）的經濟體系，有必要擴大公共部門的支出，以糾正失此項偏失 。

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本文沿用Eaton & Turnovsky (1982)的模型將遠期外匯市場套入總體模型分析，分別運用較符合經濟直覺的幾何圖形分析以及較為嚴謹的隨機微分方程解析等兩種方法，闡述在即期匯率目標區體制下，對相關經濟變數的安定效果。 我們獲致以下結論：當經濟體系存在即期外匯市場的外生干擾時，貨幣當局採行即期匯率目標區政策，對於相關經濟體系變數是否具有安定效果主要是受到經濟體系參數 （ 為投機程度）的影響。當投機程度越小，則貨幣當局採行即期匯率目標區對於即期匯率、物價與利率有安定效果，但卻得付出遠期匯率波動加劇的代價；而當投機程度越大，即期匯率目標區的採行對於經濟體系內所有變數都具有安定效果。若經濟體系存在商品市場外生干擾時，則不論投機程度大小，貨幣當局採行即期匯率體制對於經濟體系內的即期利率、物價、利率與遠期匯率都具有安定效果。此外，當我們放寬目標區區間時，不論投機程度的大小還是干擾項的來源，經濟體系的波動皆會增加。

本篇論文藉由對結構型債券的介紹、評價以及分析，使投資人更加瞭解投資結構型債券所會面臨到的報酬以及風險;另外提供發行券商評價結構型債券的評價方法（例如Hull-White利率三元樹及蒙地卡羅法）以及發行結構型商品所會面臨的風險與可行的避險方法。 本篇論文介紹兩個連動債券，分別是利率連動保本型商品以及匯率連動保本型商品。我們使用Hull-White利率三元樹評價利率連動保本型商品，並計算出避險參數Delta及Vega，藉由避險參數可知道利率變動對連動型債券價值的影響，並根據所算出的Delta值，進行產品的動態避險。避險方法除了動態避險之外，我們可以拆解利率連動保本商品收益率結構，複製商品的報酬以進行避險。評價匯率連動商品時，我們使用蒙地卡羅法評價雙出局匯率保本型商品，並拆解此保本商品提供發行商一個可行的避險方法。本篇論文使發行商瞭解設計連動債券所需注意的要點，並分析可能的風險以及可行的避險方式，以確保發行商的獲利。 發行商推出新結構型商品時，需考慮三個因素：1.投資人是否會受吸引進而購買2.產品是否會為發行商帶來利潤3.產品推出後的避險策略。發行商發行結構型商品時，三種要素要同時兼顧，缺一不可。

本論文分為三個主題,分別探討外國貿易對台灣中游石化業績效,開放程度與匯率轉嫁之影響（此欄無法空白,故填入簡單說明） / The dissertation is a collection of three separate but related papers which are devoted to the empirical studies of Taiwan’s midstream petrochemical industry. In addition to the introductory chapter, three papers are presented respectively in chapters 2 through 4. The empirical results in chapter 2 confirm the causalities derived from the theoretical model, and demonstrate that there do exist simultaneous relationships among domestic firms’ PCM, domestic concentration, import and export shares in Taiwan’s midstream petrochemical industries. Specifically, domestic concentration affects domestic firms’ PCM positively while import share, export share, import concentration and country concentration of exports affect domestic firms’ PCM negatively. Domestic firms’ PCM, import share and import concentration affect domestic concentration positively while market size affects domestic concentration negatively. Domestic concentration and cost differential affect import share positively while domestic firms’ PCM, export share, import concentration and capacity utilization affect import share negatively. Domestic firms’ PCM, import share and import concentration affect export share negatively. In addition, the results also imply domestic firms seem to be in a situation of collusion during the period of 1989-1997, and the collusive behavior probably has originated from their subsidiary or old employer-employee relationship. In chapter 3, the regression results confirm the causalities derived from the theoretical model, and demonstrate that there do exist simultaneous relationships among domestic firms’ PCM, domestic concentration and the openness to trade in Taiwan’s midstream petrochemical industries. Specifically, domestic concentration affects domestic firms’ PCM positively while openness and import concentration affect domestic firms’ PCM negatively. Domestic firms’ PCM, openness, import share, import concentration and capacity utilization affect domestic concentration positively while market size affects domestic concentration negatively. Domestic concentration and import share affect openness positively while domestic firms’ PCM and import concentration affect openness negatively. Based on the derived causalities, the above empirical results imply that the interactive relationship among domestic firms as well as that between domestic and foreign firms might both be collusive during the period of 1989-1997, and the collusive behavior probably has originated from their subsidiary or old employer-employee relationship. In chapter 4, we have found that firms from the two largest importing nations of midstream petrochemicals in Taiwan, the US and Japan, have exercised market power in Taiwan market during our sample period. However, our data seems to suggest that other causes of incomplete pass-through were important for Japan and US imports. Observing the differences between Japanese and the US import behavior, cost increases for Japanese firms have a lower effect than US firms on equilibrium price, that could be explained by the desire of Japanese manufacturing firms to build up their shares in Taiwan during the period. In addition, the result indicates that the Japanese firms in Taiwan have more market power than US firms. According to theory model, this result also implies that elasticity of exchange rate pass-through of Japanese firms is smaller than the US firms’.

本文透過一開放經濟體系寡占模型的建立與推導，於1989年至1997年的期間，針對台灣中游石化產業的18種產品，探討匯率波動與市場結構對產業獲利率所產生之影響。由於實證資料屬panel data，於實證分析時，變異數容易產生異質性變異(heteroskedasticity)的問題，所以本文先對實證模型進行Hausman Test，結果顯示該實證模型適合使用隨機效果模型進行實證估計。根據實證結果發現，原料進口加權匯率對本國廠商內銷獲利率的影響為負向；出口比對本國廠商內銷獲利率的影響為正向；原料進口加權匯率與國內產業集中度的乘積對本國廠商內銷獲利率的影響為正向；原料進口加權匯率與出口比的乘積對本國廠商內銷獲利率的影響同樣為正向。分析上述結果，在國內廠商生產過程中，使用國外進口生產原料超過某一特定比例的假設之下，當本國貨幣貶值時，國內廠商因進口原料成本增加，將導致其內銷獲利率減少，且內銷獲利率減少幅度與市場競爭程度成正比，與出口比成反比。

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