結構型商品透過財務工程技術的包裝下，呈現愈來愈趨多樣化與複雜化，但投資人面對結構型商品大多一知半解，無法窺其堂奧。本研究乃針對目前銀行所發行連結利率、匯率、股價、商品等類型的結構型商品進行拆解，並分析其風險與報酬所在。 本研究所得結論如下： 一、從前述個案分析中，發行機構每檔產品的年化收益率普遍低於1%，若每 月發行金額低於五百萬美元，勢必不敷成本。 二、發行機構的收益率視個案而不同，有時保本型商品的發行收益高於非保 本型商品，因此發行機構收益率高低與商品是否保本並無直接關聯。 三、愈富有的投資人反而對保本的重視程度愈高，將迫使發行機構拉長產品 的存續期間或僅以少數高利率的貨幣作為設計標的。 四、由於結構型商品具有容易被複製的特性，在市場競爭日趨白熱化下，將 壓縮發行機構的獲利空間，不利於該項業務之發展。

本文介紹實務界信用衍生之投資商品現況，將介紹信用違約 交換(Credit Default Swap,簡稱CDS)如何應用至信用衍生性金 融商品，並以債權抵押憑證債券(Collateralized Debt Obligation, 簡稱CDO)為個案，探討該產品之結構，以及該產品與一般信用 連結投資商品在收益面及風險承擔部分之區別。期能為從事 CDO等信用衍生性金融商品之投資者提供較完整之分析。

Dalton 移轉原則的要旨，為在不改變原有排序的情形下，可藉由高所得者移轉給低所得者來改善社會分配狀況。該原則雖為 Dalton(1920)七十多年前提出的概念，但在今日我們才逐漸發覺它的價值。在其相關的討論中，Mayshar 與 Yitzhaki(1995)的 Dalton 改善間接接稅異動模型具有相當的貢獻，因為該模型成功地採用 Dalton 移轉原則於間接稅異動的探討中，而避免了社會福利水準難以衡量的難處。 然後在 Mayshar 與 Yitzhaki 的文章中，對社會情況作了過於單純的假設，有關外部性、市場結構，以及稅基侵蝕等種種因素，都未能涵蓋。為了更一般化其模型，我們進一步考慮課稅時經常面臨的租稅逃漏問題，在第三章中建立了考慮租稅逃漏的 Dalton 改善模型，且從而得到具一般性的租稅異動條件，即考慮租稅逃漏的 Dalton 改善福利條件。 為了瞭解上述租稅異動條件的內涵與其應用，在第四章中，我們以較為簡化的假設，建立一個 Dalton 改善最適租稅模型。由 Dalton 改善的最適租稅模型中，我們推導出 Dalton 改善最適租稅原則，以及影響 Dalton 改善最適租稅原則的因素與影響方向。我們發現納入租稅逃漏考量後，最適租稅將不一定是對奢侈品增稅、對必需品減稅，要視稅率與預期稅率的關係而定；且考慮稅率與預期稅率的關係、稅率與預期稅率的差距，以及需求彈性後，將會影響最適租稅原則的嚴苛程度。

本研究屬於【營運模式】在食品工業的【創新管理】中協助商業化應用與實現的探討，重點在於協助管理者了解營運模式在創新過程中各項要素與活動的組成與連結。以系統化的觀念建構營運模式在實務上應用的模型架構，提供營運模式各項管理層面上規劃的參照。 本研究另一個重點在於指出企業創新並不僅來自商品與食品工業技術層次，所有能夠創造新附加價值的行為都應視為創新管理的一環，著重於創新不但可以為企業改善經營績效，更可以藉由創新帶來的差異化改變企業競爭優勢與地位。此外，也希望服務產業藉由本研究發現服務產業的服務創新可以直接藉由營運模式的改變達成創新的效果，在策略上將文化創意、服務創新與營運模式作一體兩面的概念連結。 為達成此一結論，本研究建構之營運模式觀念架構在服務創新的運用上以個 案實際做法做相互的印證參照，以期具有實證上的價值。論文本身期望達成下列 結論與貢獻； 1.以創新的發展的過程與理論觀察特定傳統市場，理解創新帶來的優勢與附加價值，以協助提升產業的競爭力。 2.建構創新營運模式提供企業在創新規劃的參考依據 3.透過本研究的個案分析與模式實證，分析歸納個案企業的創新與其相對應創新策略之營運模式的研究建議。 創新是多面向、無界線與限制的企業活動與策略發展標的，創新營運模式的建構研究也是無止盡的過程，本研究希望以本論文有足夠的素材帶給台灣服務產業增加一項創新領域的策略規劃及另一個企業經營的角度。

本論文希望藉由對連動債券的分析，使得投資人可以更了解對於連動債券所可能面臨的報酬與風險，減少因為不了解而減少投資意願的情況。另外就發行商的部分，將對連動式債券可能面臨的風險與可行的避險方法提供分析。 本篇論文介紹兩個利率連動債券的商品，分別使用Hull-White利率三元樹以及蒙地卡羅模擬法分別評價兩個商品，並計算出避險參數Delta及Vega以及Gemma等參數，來了解利率變動對於連動式債券的各種影響。並根據算出來的參數，進行產品必要的調整。除此之外，我們可以拆解利率連動債券，進行複製商品的報酬進行避險。

『要如何將科技研發技術商品化』是國際間運用科技成果帶動經濟發展最重要的議題，本研究目的即在透過文獻探討及個案研究從對下列三議題的研究： 一、『研發技術商品化』的推動行之有年，然而，聯結『技術價值』與『經濟價值』間的環節為何？ 二、智慧資本管理如何有效協助『研發技術商品化』？ 三、透過個案研究實証，值得借鏡的做法為何？ 探討技術成果商品化的機制。 從文獻的探討，本研究獲得許多學者專家曾提出精闢的看法，並從這些看法中歸納出對『技術商品化組織內機制』的評論與建議，後續並透過對British Technology Group(BTG)的案例研究，驗證實施的可行性。 本研究重要結論如下： 一、利用科技成果帶動經濟發展，近年來成為先進國家重要經濟發展策，『研發技術商品化』仍然有很大的調整空間。 二、技術商品化是一連串複雜的加值過程，透過商品化模式可將技術價值與經濟價值聯結聯結。 三、智慧資本為企業帶來價值，同時為達成技術商品化模式提供競爭策略決策分析。 四、目前大學與研究機構在流程上缺乏以『商品化模式』聯結『技術價值』與『經濟價值』。從文獻回顧，大學與研究機構除擁有技術和專利外，已逐步開始建立社群網脈，從經營觀點來看，專業人力仍是最大的弱點。 關鍵辭：技術商品化、商品化模式、智慧資本管理 / In order to have a competitive economic growth, “how to turn the value from R&D technology to knowledge-based economy” becomes one of the most important issue of multi-nations. Hence, the purpose of this study is to explore the mechanism of how to commercialize the R&D technologies. There are three following topics will be studied by the methods of articles review and case study to explore the mechanism : 1.What is the gap from transferring the technology value to economic value? 2.How intellectual capital management help technology commercialization? 3.What we learned from the benchmark case after studied? Many profound articles of technology commercialization from those named scholars has been reviewed and summarized into this study as references. The British Technology Group (BTG) was choused as the benchmark of feasibility case, based on its pioneered and experienced performance. The conclusions of this study are: 1.There are still have many space available for increasing competitive economic value by building up the mechanism of commercialization of R&D technology. 2.”Technology commercialization” is a series of complex value-added process. “Business Model” plays the bridging role linking the “technology value” and “economic value” during the processing. 3.”Intellectual capital management system” provide strategic analysis for competitive business model decision on technology commercialization process. 4.Currently, business model still not play the bridging role between technology value and economic value for most University and R&D institute during the technology commercialization processing. However, from the articles review, some universities and R&D institutes are starting to build up the technology commercialization network will be good for the business promotion, and the most week point for those organization still lock on the shortage of experienced manpower. Key Word: Technology Commercialization, Business Model, Intellectual Capital Management

結構型商品，這種風險介於固定收益證券和股票之間的產品，而股權衍生商品則如同融資券般的槓桿交易操作，確面臨無法確認的稅賦問題或類似交易確有稅賦差異問題。保本型結構型商品甫上市以來，便廣受投資人的青睞，不僅提供保障本金的需求，更賦予參與股市上漲的獲利。且自從2004年之後，隨著目前景氣逐步回升，股票市場也預期會跟著上揚，於是連結股權的結構型商品也不斷地被推出，而其所隱含選擇權逐漸以連動多資產和具有新奇路徑相依條款為主，而使得在評價上，我們所面對的是更複雜商品設計的問題，此外證券商經營之結構型商品與保險業的投資型保單、投信業的保本型基金、銀行業代銷由外國金融機構發行之海外連動債，都是固定收益商品加上選擇權結合而成之商品。但是投資型保單不必課稅，保本型基金為有價證券免課所得稅，海外連動債為境外所得也不必課稅，唯獨證券商發行之結構型商品對個人投資人按財產交易所得課稅，稅率可高達40％，相同的稅務處理方式也影響股權衍生性商品發展，形成產品性質相同稅負不同的不公平現象。統計資料顯示證券業與銀行保險業之承作金額差距懸殊，不但造成產業間的不公平競爭，也產生獎勵國外券商、抑制國內券商的現象，不利於我國金融人才的培育與金融產業國際競爭能力的提升。 因此不論對投資人或發行機構，只要提及投資與收益，勢必涉及課稅議題，其關乎交易成本、政府稅收、租稅公平、市場效率等問題。金融商品稅制是投資人選擇投資理財工具的重要考量，也對金融創新及經濟市場健全發展有一定的影響，對衍生性金融商品的租稅規範，應注重租稅公平、行政效率、適足稅收、降低投資意願扭曲、維持良好投資環境等面向。此外，由於稅務法令的制定或修正常常跟不上金融商品的發展速度，導致許多定義上與相關課稅規範上的不明確或形成「一商品、一稅制」，造成實務上產生許多窒礙難行的情況。種種問題使發行者及投資者有租稅規避的誘因，使租稅的中立與公平原則因而遭到破壞。 再來就美國與加拿大稅法都規定結構型商品的給付具有利息的性質。尤其加拿大結構型商品之投資人在到期交易完結或提早贖回之年度才列報課稅的規定，事實上與我國目前對個人投資者的課稅時點是完全相同的。若能參照美國、加拿大之稅制，按利息所得課稅並輔以20％稅率以下的分離課稅方式，不但能符合先進國家的所得認定方式，也能減輕證券商發行之結構型商品在租稅上的不利因素，進而有助於促進國內金融市場之發展以及我國證券人才之培育。 本論文主要貢獻可分為兩點：第一，瞭解衍生性商品課稅問題，來尋求解決之道。第二，本文還對國外相關產品課稅制度進行探討，來做為稅賦未來考量的參考。

本篇論文旨在探討在不確定狀況及競爭市場的假設下將不同商品組合出售是否較單獨 出售為佳。本篇計分五章：第一章先介紹組合商品策略（bundling strategy ）在行 銷上的應用及類型。第二章則為相關文獻探討。其中有的文獻是在確定狀況下，利用 組合商品之訂價策略來區分消費者，有的則是在不確定狀況下的二階段訂價（two pa rt tariff ），然而兩者皆在比較不同訂價策略之優劣。第三章則以耐久財及檢修服 務為例，在對檢修服務之需求不確定的狀況下，建立模式以比較組合耐久財及檢修服 務一起出售是否絕對較單獨出售為佳，或是在何種條件下方較佳，第四章則對模式之 結果在行銷策略上的涵義做一說明。第五章說明模式的限制及未來發展方向。

本論文的研究目的，主要希望藉由對於保本型及非保本型商品的實證研究分析，使得投資人更加了解投資匯率衍生性金融商品所會面臨的報酬與風險，另外藉由一連串的範例探討設計原理，俾能更加了解金融商品設計之關鍵所在。 如何將基本的金融商品相結合以創造出更具競爭力的新金融商品，如何將金融商品評價以了解報酬與風險之所在，係學習財務工程者的目標。本論文之研究成果可分為下列幾項： 一、在匯率衍生性金融商品評價模型方面，本論文引用Black-Scholes模型及Martingale Pricing為推導模型，找出保本及非保本商品之封閉解。 二、進一步運用Delta、Gamma、Vega及Theta求出相關匯率衍生性金融商品的敏感度分析，以了解風險範疇。 三、將數學及matlab程式軟體應用於論文中，在求算避險參數時，以簡化的表格及圖形表達複雜的微分及數學運算結果。 四、引述實務界商品，分析其基本設計架構，冀能合併並引發新的金融商品設計理念並創造獲利。

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