銀行保險通路近年來成為壽險公司主要保險通路之一，因此壽險公司在銀行保險通路所承擔的風險逐漸加重。近年來金融市場處在一個低利環境下，儲蓄型商品（例如：利率變動型年金）為銀行定存商品替代品之一，故，儲蓄型商品逐漸成為銀行保險通路吸引銀行客戶的主力商品。因此可知，壽險公司對銀行保險通路，尤其是，儲蓄型商品之風險管理日漸重要。主管機關為了確保壽險公司清償能力，近年來針對儲蓄性商品制定相關策略，希望藉由限制儲蓄型商品之銷售比例，加強壽險公司之風險管理，防止壽險公司因為銷售過多儲蓄型商品而造成財務負擔。 本研究以商品組合互補效果的概念達到風險管理，其中儲蓄型商品以利率變動型年金作代表；傳統型商品以傷害保險與定期壽險作代表。本研究使用現金流量分析法，透過壓力測試和敏感度分析，嘗試在不同情境下，尋找一個規律，並簡易設算銀行保險通路下主力商品之最適銷售比例。 模擬結果發現，傳統型商品可有效彌補儲蓄型商品帶來的風險；而銷售比例之訂定，應該依照壽險公司在不同壓力測試、可控制之利差之下，設算出最適可銷售比例；只要壽險公司將其資本額大小、預計總保費收入、預計銷售商品、宣告利率策略及各項利率關係在不同情境下作設算，即可求出在不發生盈餘虧損下，商品組合之最適銷售比例。 另外本研究也發現，傷害保險與利率變動型年金保險之替代效果，比定期壽險與利率變動型年金保險佳，因此可作為商品組合搭配之參考。 本研究貢獻在於透過簡易的測試，設算出實際數值，可望提供壽險公司在資產負債管理方面的新思維。 / In recent year, baccasurance has become one of the major channels for life insurance companies. Therefore, adding up the risk the baccasurance channel imposes, life insurance companies has undertaken heavier risks. Due to the fact that the interest rate has been comparably low for the last ten years, more and more consumers choose to buy deposit insurance (EX：interest sensitive annuity ) the substitute for periodic deposit. As the vital product in baccasurance channel, managing the risk of deposit insurance become more and more important. This study adopted the idea of mixing products to achieve complementary effect, so that the risks might be better managed. Interest Sensitive Annuity was chosen to represent deposit-oriented products, and Injury Insurance and Periodical Annuity Life Insurance to represent traditional commodities. The method used for analysis was Cash Flow Test, in which stress test and sensitivity analysis were included, through which the researcher attempted to induce a rule from various situations and compute out the optimum ratio of the major products on the bancassurance channel. The simulation result showed that traditional insurance products are able to compensate the deposit-oriented insurance, and the maximum percentage this product accounts for should be computed abiding by to controllable interest gain under various kinds of stress tests, for which the companies need to take into account its capital size, total premium, products being promoted, declared interest rate, and interest rates to help simulate all kinds of situations. It is possible to compute out the optimum ratio for the products when the goal surplus more than or equals to zero. In addition, it was also found that injury insurance is a better substitute for interest sensitive annuity insurance than term life insurance. It is suggested that insurance companies to carefully gauge the respective proportion for Periodical Annuity Life Insurance, Injury Insurance, and Interest Sensitive Annuity Insurance. Finally, it is hoped that the numerical number tested out by the current study provides insurance companies a new insight in asset liability management.

University of Macau / Faculty of Social Sciences and Humanities / Department of Government and Public Administration

自1978年中共十一屆三中全會，決定改革開放後，中國大陸即成為全球企業、資金競相湧入的地區。然而，大陸經濟快速的發展，除帶來經濟成長率，卻也造成分配不均、環境污染、區域發展失衡等社會矛盾。為了解決經濟發展所帶來的社會失衡，中共於十六屆三中全會提出科學發展觀，並以此作為「十一五」期間以加工貿易為主的產業轉型升級的論述基礎。本論文透過東莞「大麥客」和昆山「臺灣商品交易中心」的個案討論，分析因應大陸中央轉型升級的產業政策，地方政府如何建立一個跨界治理的系統來支援全球化脈絡下的跨界生產？華東昆山和華南東莞，又有什麼樣的不同？兩地又是透過什麼樣的治理模式建立轉型升級的規範？臺商如何透過臺商協會，建立與政府之間的聯繫工作，並參與規範的建立？不同地區的治理模式是否有不同的差異？是地方政府較為強勢主導規範的建立？亦或是由臺商透過臺商協會的平臺影響政策，建立規範？ 本研究以跨界治理概念分析東莞、昆山兩地的產業轉型升級策略，可以得出幾點結論：第一，推動東莞、昆山跨界治理的驅力雖有其差異，然而，在這個過程中政治驅力／經濟驅力必然交互作用。換言之，無論跨界治理的驅力為何，都必須在不同行動體建構的社會網絡中才能使動(empowerment)，且這個治理的過程，由於不同行動體的利益，因此，將促使政治驅力／經濟驅力呈現一種辯證關係；第二，分析東莞、昆山跨界治理的過程中，透過「公私夥伴式」、「新葛蘭西式」這兩類型實現途徑的理論啟發，建構出東莞「強『社會』」、昆山「強政府」跨界治理模式的類型特徵。

在近年來陸續發生大公司違約與倒閉事件後，信用違約風險即逐漸被金融業及學術界所重視。理論上，當多個標的資產之信用衍生性商品用來衡量標的資產之信用風險時，需考慮多個標的資產間的違約相關性，才能準確地衡量信用風險。故在信用風險管理與信用衍生性商品的評價中，違約相關性的估計與衡量顯得特別重要。 本研究為信用衍生性商品之擔保債權憑證評價，採用Li(2000)之Copula方法與Hull and White(2004)之Probability Bucketing方法做為評價擔保債權憑證之模型，透過個別資產之邊際違約機率與Copula函數之選擇，及其相關參數之估算，即可求算出具違約相關性之多變數聯合機率函數，以利擔保債權憑證之評價，並模擬出可能損失分配，進而求出各個分券的信用價差及預期損失。 本研究評價的個案商品為玉山銀行債權資產證券化2005-2，在使用上述的兩種評價模型及相關的替代變數，可以求出此商品理論的信用價差及預期損失，再與實際的發行價格比較，做出合理的評價及解釋。隨著國內目前證券化腳步的發展，在未來的信用評等資料庫、各家公司歷史違約機率資料與相關違約資訊均完整下，並加以考慮實務與總體經濟情況，以本研究所使用的兩個評價模型完整的評價已發行之擔保債權憑證，可以更精準的衡量出擔保債權憑證各個分券的信用價差與預期損失。所以本研究提供了實務界一個可行之擔保債權憑證評價方法，可以衡量出各個分券的信用價差與預期損失，做為投資標的與風險規避之用，使得擔保債權憑證的發展趨於完整。

義烏人稠地薄，農民的生活困苦，窮山惡水逼出了綿延數百年的「敲糖換雞毛」傳統。「雞毛換糖」是義烏早期特有的商貿文化，義烏人長期在「撥浪鼓文化」下進行的小商品交易，逐漸形成義烏人不畏艱辛、重商尚利、敢闖敢衝的精神表徵。在其「重商尚利」的市場觀下，造就成今日繁榮的義烏。 義烏小商品市場的發展是「市場先發、經貿主導」，其交易市場型態從早期的區域性集散性市場到中國大陸集散批發市場，再發展到國際性小商品交易、批發中心。政府充分利用市場資源，而帶動經濟社會的整體發展。政府在經濟發展過程中扮演極重要的角色。整體而言，政府是先受到民間誘發性制度變遷的影響，後而產生強制性的制度變遷作為，政府與市場之間的良好互動是義烏特有的發展模式與經驗，現為中國大陸其他城市效法的對象。政府與市場的相互配合，使義烏人民的創造力得到最大能量的釋放，得以充分發展當地經濟；培育出中國大陸乃至於是亞洲最大的小商品市場。 義烏小商品市場的形成屬自發性行為，是先有而市後有場，打破原有經濟社會體制上的制約。政府為培育市場主體及配合市場的發展，為市場發展創造先決條件，運用各項產經政策，以引導市場的發展，同時積極參與市場建設，促進市場的擴張和升級。由於政府積極性的作為，使義烏小商品市場成為中國大陸批發市場的龍頭及國際知名的小商品交易中心，贏得「小商品海洋、購物者天堂」之美稱。 義烏小商品市場的發展，從第一代的湖清門市場到第五代的國際商貿城，再加上各式會展，其中以義烏中國小商品博覽會最著名。義烏整體經濟表現為制度創新和制度安排的綜合具體呈現。在與國際如何接軌的運作下，是義烏未來經濟增長的主軸。在此主軸戰線下，須加強發展現代化服務產業，提昇義烏小商品國際交易中心的地位；強化製造業產業競爭力，提昇整體經濟社會水平。為適應國際化的要求，須持續推動政府管理創新，進一步改善政府的公共服務和涉外經濟管理能力。使義烏在中國大陸和世界小商品批發市場的發展更具重要性。

隨著財務工程學的發展，結構型商品的架構日趨複雜，連結標的也更加多元化，可依投資人對市場未來的預期，設計出不同的商品型態，滿足投資人財富管理的需求或企業理財的規劃。但因為一般投資人不容易了解結構型商品複雜的設計，可能發生投資報酬不符預期或忽略商品潛在風險的情況。 本論文以建華銀行「美金組合式商品連動債券」與「固定期限交換利率利差連動債券」為例，進行評價與避險分析，以互換選擇權推導極小值選擇權的評價方法推導次小值選擇權的封閉解，並與蒙地卡羅模擬結果相較；利用對數常態遠期LIBOR利率模型評價連結固定期限交換利率的商品。最後進行投資與避險策略分析。希望能增進投資人對商品風險與報酬的認識，和提供金融機構未來設計相關類型商品時，對於評價與避險之理論基礎和方法的一個參考。

本論文第一章將 LIBOR 市場模型加入股價動態，並求出其風險中立過程下的動態模型，並利用此模型評價股籌交換契約。第二章將 LIBOR 市場模型擴展成兩國的市場模型，加入兩國股價動態，並求出風險中立過程下的動態模型，並利用此模型評價跨國股籌交換契約。本論文第二部份說明如何實際使用此模型，並使用蒙地卡羅模擬檢驗此評價模型的正確性。 / This thesis includes two main chapters. Chapter 2 is entiled as "Equity Swaps in a LIBOR Market Model" and Chapter 3 is entitled as "Cross-Currency Equity Swaps in a LIBOR Market in a Model". The conclusions of this thesis are made in Chapter 4. In Chapter 2, we extends the BGM (Brace, Gatarek and Musiela (1997))interest rate model (the LIBOR market model) by incorporating the stock price dynamics under the martingale measure. As compared with traditional interest rate models, the extended BGM model is easy to calibrate the model parameters and appropriate for pricing equity swaps. The general framework for pricing equity swaps is proposed and applied to the pricing of floating-for-equity swaps with either constant or variable notional principals. The calibration procedure and the practical implementation are also discussed. In Chapter 3, under the arbitrage-free framework of HJM, we simultaneously extends the BGM model (the LIBOR market model) from a single-currency economy to a cross-currency case and incorporates the stock price dynamics under the martingale measure. The resulting model is very general for pricing almost every kind of (cross-currency) equity swaps traded in OTC markets. The calibration procedure and the hedging strategies are also provided in this paper for practical operation. The pricing formulas of the equity swaps with either a constant or a variable notional principal and with hedged or un-hedged exchange rate risk are derived and discussed as examples.

雙層擔保債權憑證（CDO-squared）是目前全球資產證券化商品市場相當熱門之商品，回顧國內對信用風險之研究，極少有相關文獻或研究被提出。本研究乃以合成型雙層擔保債權憑證（synthetic CDO-squared）為主體，試圖以一套毋須進行蒙地卡羅模擬之半解析式評價模型為基礎，目的旨在探討雙層擔保債權憑證具有高投資收益的背後，所隱含之風險程度為何？廣泛探索各種不同分券（tranches）之風險特徵，透過比較分析使各個分券間之相互關係能環環相扣，進而對此商品之風險/報酬特性有全面性之瞭解並規劃合適避險策略。本研究在違約事件為條件式獨立的假設下，運用遞迴法則（recursive algorithm）及一個多維超立方體結構（hyper-cube）建構出雙層擔保債權憑證之損失分配，並以求得之評價模型為風險分析之基礎，得到下列發現與避險涵義：（1）雙層擔保債權憑證雖然標榜具有雙重的信用違約保護且能達到更大程度的投資組合分散，同時兼顧利潤與風險的平衡，但實際上卻是高槓桿程度的商品。（2）名目本金數額及分券信用評等之揭露無法反映分券風險本質，市場參與者需要仔細區分風險金額移轉數目與內含風險移轉程度之差異。（3）應用delta避險策略可以規避分券所面臨之市場風險，而使避險組合價值不受標的資產市場價差波動之影響，繼而經由避險成本之求算，可適當選用數個單一信用違約交換（single name CDS）或信用違約交換指數來進行有效之避險。

預付型消費普遍潛藏著消費之風險，常常可見企業經營者在自身財務出現危機時，以大量折扣方式促銷，消費者在不知情之情形下，往往僅見銷售時之折扣，而輕忽了預付型消費之風險，在各種預付型消費中，尤以商品（服務）禮券所吸取之利益為最大。 我國舊時依據國家總動員法第十八條，以財政部為主管機關，曾經發布「商品禮券規範管理辦法」，規範之內容均著重於對禮券發行量之控管，對於禮券之發行採取核准制，限制須公司符合一定之規模時，始得發行禮券，發行之數額並應受其營業額之限制，不得濫行發行。 在商品發售管理辦法廢除後，我國對於商品禮券一向採取市場自律之方式，惟市場自律後十幾年，當初制定商品發售管理辦法的理由，仍然發生，多家企業經營者在其所印製之使用簡則上，憑勢其經濟上強勢地位，訂定對於自身有利之契約條款，更甚者，以大量發行禮券為名，行詐騙吸金之實，由此可見，對於商品禮券採市場自律之方法顯然是不足的。 消保會已注意到類似此等預付型消費所帶來風險，因此由商品（服務）禮券開始規範，預備施行履約保證制度，再擴大至其他預付型消費制度，以降低預付型消費之危險，保護消費者之權益。消保會所預定公佈之「商品（服務）禮券定型化契約應記載及不得記載事項（草案）」共計有「三要八不」，其中除了履約保證之外，並進一步針對禮券發行人與持有人間，常見之不公條款加以規範，諸如使用期限、禁止找零條款、片面變更契約權利、廣告僅供參考等諸多對於消費者不利之不合理定型化契約條款，均已禁止其出現於禮券之使用簡則上。 日本法與美國之各州法，對於商品（服務）禮券均以法律位階定有相當之規範。就日本法而言，係以「預付式證票規制法」為規範依據，主要針對所有預付型消費，並有發行證票或其他類似性質之自然人或法人加以規範，著重在行政機關對於禮券發行人之控制，發行人在發行前須向主管機關報備發行之數額、已發行未兌現之禮券數額等。此外，並將禮券發行分為二種，一為自家發行，一為第三人發行，在第三人發行之禮券，並且須經主管機關核可始得發行。 至於美國州法之規定，大多數均係針對使用期限與服務費用等契約內容加以規範，並且特別要求發行人對於類似之契約條款，均必須踐行相當程度之揭示義務，使消費者在購買禮券之時，得以清楚知悉條款之相關內容。但美國之各州法尚未要求發行人發行禮券時，必須經過主管機關之核准。 我國對於商品禮券之規範，則與日本法及美國法有部分相同之處。消保會審議通過之定型化契約應記載事項與不得記載事項，並未要求發行人之資格與發行數量須事先經過許可，因此與日本法規範不同，但與日本法相同之處在於要求發行人提供履約保證；除了履約保證之外，定型化契約應記載事項與不得記載事項禁止禮券上記載使用期限、禁止收取服務費用，則與美國多數州法相同。 在此波對於禮券管制之浪潮中，引起最大爭議的，無非係要求禮券發行人提供履約保證制度。目前「商品（服務）禮券定型化契約應記載及不得記載事項（草案）」所提出之履約保證制度共有四種，分別為信託專戶、金融機構保證、同業相互擔保與同業禮券聯保，禮券發行人可由其中選擇一種作為發行禮券之履約保證。 要求禮券發行人提供履約保證制度，並非我國所首創，日本預付式證票規制法為了保障消費者之權益，規定在符合一定情形下，發行人須將未兌換禮券之一部分提存，以作為禮券持有人之保證。美國法雖未做相同之規定，但因美國定有統一未請求財產法（UUPA），將禮券納入被推定拋棄財產之範圍，即禮券自發行之日起經過三年，持券人若未向發行人或其指定之人主張權利者，發行人因發行禮券所得之利益，須繳回州政府之共同基金，換言之，發行人本身並不得享受未兌換禮券之利益。 履約保證提出之初，引起企業經營者相當大之反彈，但擺在眼前的事實是，企業經營者一家又一家的做起「印禮券，換現金」的吸金行為，然後不當擴張營業，在經營不善之下，拍拍屁股走路，將所有之現金放在自己口袋，卻犧牲了弱勢的消費者，若任由此情形持續下去，契約正義何在？ 本文認為，履約保證實行之初，短期內或許會增加企業經營者之經營成本，但就宏觀之角度而言，必使消費者之權益因受到保障，而更提高禮券的商業信用，使其流通及接受度大增，長期下來對於禮券發行人而言，亦不可謂不利。除此之外，無論採行何種方式進行履約保證，正本清源之道，仍應由禮券發行之數量控制加以著手。蓋禮券之發行對於發行人而言，係屬負債，因此公司之發行禮券，更須衡量發行人之營業情形，審慎為之，以降低自身之營業風險，對於商業信用亦不致無限制之大幅擴張。 禮券已儼然成為吾人生活範圍之一部分，透過禮券的購買贈送於人，對於送禮人而言，可以省卻挑禮物之麻煩，對於受贈人而言，則可藉此選擇自身喜愛之禮物，可謂一舉數得，但若因為禮券之使用受到限制，甚至無法使用，勢必降低消費者購買禮券之意願。「商品（服務）禮券定型化契約應記載及不得記載事項（草案）」之公佈，或許在施行之初，可能對於發行人有若干不便之處，惟就長期看來，此卻可間接更增強禮券之流通性與信用性，企業經營者若能夠體現此點，必可創造其與消費者間之雙贏局面。

創意商品的開發一般而言不但要兼顧新奇、效率而且還要面對較高的不確定性、較短的開發期。像工業設計，是一種需要不斷產生產品變異的同時，又要維持一定開發速度與產品風格的開發方式。由於創意商品的生產具有不確定性特徵，即投入產出之間的關係不再是簡單的線性關係，而是非常複雜的多元關係。 過去的產品開發研究，大都未考慮到不確定性問題，某些研究雖考慮到不確定性問題，但是卻沒有兼顧新奇問題的探討，更有一些研究強調過去經驗的重要性，但是進一步將過去經驗納入管理機制中的研究也不多見。由於創意商品開發的特性，有別於過去生產線式的產品開發，若以一般的管理型態並無法完全掌握這些特殊性，且在工業設計對企業的重要性和密切關係與日俱增之下，設計活動似乎有必要加以有效的管理。 基於上述原因，本研究主要是以演化觀點為理論基礎，透過演化因素的探討，並藉由創意產生機制(變異)、評價機制(選擇)與共同知識的結構及存量(保留)，以說明創意產業中知識或創意的變異、選擇與保留之管理，以及這些因素對於創意商品開發績效的影響。簡單地說，整個創意商品的開發過程，可以視為是一個創意元素受演化因素影響，達到改變其商品效果與開發速度的過程。而組織中經理人的角色便在於藉由操控演化影響因素，有意識地管理創意活動過程，進而提高組織生存與發展的機率。 本研究針對國內設計服務業為研究對象，進行問卷調查研究。從結果中發現，首先，在創意產生機制中的平行專案(水平變異)和團隊交換(垂直變異)的目的，前者是藉由加入複數之個人將創意之池擴大；後者是透過團隊交換的方式增加創意碰撞的機會，以擴大創意之池。而由統計分析可知，兩者在一定程度上都有助於擴大創意之池，進而提高產出符合品質要求的設計成果之機率。 其次，在評價機制部分，藉由設計過程中頻繁地查核及多重評價準則的篩選，有助於符合條件的設計創意加速脫穎而出，但是其彼此間的關係並不是單純的線性關係，而是先升後降的倒U型關係。再者，共同知識的精細化程度越高，越能促進創意產生機制中創意發想的開展，而知識存量越高，越能促進評價機制對於開發速度的正向影響。本研究的貢獻，在於補充了產品開發研究中，缺乏處理模糊前端的問題、對於創新與創造力研究，補足缺乏有效管理機制的問題、對於組織內層次演化觀點之研究，提供了可操作性的量化研究、對於設計產業的創意管理提供了初步的解答。 / Generally speaking the development of the creative products should not only give consideration to the novelty, efficiency and face higher uncertainty, shorter life cycle. Like the industry design, it is one kind of development way, while needing to produce the products and make a variation constantly, and also it is need to keep develop speed and products style. Because the production of the creative products has uncertain characteristics, that relation between the input and output is no longer simple linear relations, but very complicated multiple relations. Products developmental research in the past, not mostly considering the uncertain problem, some studies may consider the uncertain problem, but there is not discussion which gives consideration to the novel request, some studies may puts emphasis on the importance of experience even more, but they seldom put the previous experience into the mechanism of management. Because the development characteristic of the creative products, is different from the product development of the production line type, if with the general management type will be unable to completely keep the particularity, and under the circumstances that the industry design, more and more to the importance of enterprises, it need to manage effectively in design activity. As stated above, this research is mainly to regard the evolutionary view as the theoretical foundation, through the discussion of the evolutionary factors, and the mechanism of creative generation (variation), the mechanism of evaluation (selection), and the structure and stock of common knowledge (retention), in order to explain the creative management of variation, selection and retention in creative industry, and the influence of the performance on the creative products in these factors. To put it shortly, Development process of the creative products, it is a creative element that is influenced by the factor of evolution, and change the outcome of the product effect and developing speed. And the manager's role is to enhance the probability that evolutionary process will generate organizational survival and prosperity. This research carries on the questionnaire and makes investigations to design company as the research object at Taiwan. Find from the result, at first, the purpose of the parallel project (horizontal variation) and the team exchange (vertical variation) in the mechanism of creative management, the former expands the pool of idea by joining the plural individual; The latter offers more opportunities that the idea collides by way of team exchange, in order to expand the pool of idea. And can know by statistical analysis, the two both contribute to expanding the pool of idea, and then improve the probability of design achievement that the output accords with the quality request. Secondly, in the evaluation mechanism, the screening of frequently checking and multiple evaluation criterion in the design process, that promote the suitable creative to appear with higher speed, but its relation between each other is not the simple linear relations, but the inverted-U relation. Moreover, when the categorical degree of common knowledge is higher, can promote the expansion of the idea in the mechanism of creative generation, and knowledge is the higher in stock, can promote the influence of the mechanism of evaluation on developing speed. The Contribution of this research, is supplement to study on new product development, which lack the problem of dealing with fuzzy front, study with creativity and innovation, fill the gap which lacks the effective mechanism of management under study creativity and innovation, to the research that the intra-organization evolutionary perspectives, have offered effective quantity studied, offered the preliminary answer to the creative management in design industries.