本文以日本政府公債期貨為研究標的，針對相同商品於兩地上市時手續費及交易機制不同所形成的交易成本，對於套利過程的影響進行研究。主要透過門檻共整合與門檻誤差修正模型，計算出一套利門檻，推導出真正可套利區間，俾使套利活動足以落實。 門檻共整合實證結果發現TSE—SIMEX五分鐘資料顯著支持我們原先預期加入門檻後其上下兩個區間回復均衡的力量較強，而中間區域則因交易成本之存在，無法進行套利活動促使其價格回復均衡狀態，其因果關係檢定，得到下區間雙向影響與上中區間TSE價格領先SIMEX的結論。 但就兩兩交易所的日資料而言，SIMEX—LIFFE未存有明顯的門檻效果，而TSE—SIMEX與TSE—LIFFE，雖存有門檻現象，然加入門檻後未能清楚觀察到共整合關係的強化，同時就因果關係檢定而言，只有TSE—LIFFE間存有LIFFE價格領先TSE的現象。 門檻誤差修正模型依據交易成本同質與異質性，分別透過門檻形式與平滑轉換模型進行實證，門檻形式實證結果與門檻共整合結果相近，未能完全支持假設。但透過平滑轉換模型，發現加入門檻後，價格差異向長期均衡收斂效果相當良好，並發現其應用於對於五分鐘資料的價格差異行為，效果優於先前採用的門檻形式，顯示其對於具有ARCH現象的資料有極佳的配置能力。 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與研究目的 1 第二節 研究架構與流程 3 第二章 文獻探討 6 第一節 期貨交易研究相關論文 6 第二節 研究方法文獻探討 11 第三章 日本10年期政府公債期貨介紹 18 第一節 交易所的交易制度 19 第二節 期貨契約的交易規則 23 第三節 台灣進行日本政府公債期貨套利流程 29 第四章 實證研究 33 第一節 資料來源及處理 33 第二節 實證方法與實證結果 33 第五章 研究結論與建議 61 第一節 研究結論 61 第二節 後續研究建議 62 參考文獻 64 英文部分. 64 中文部分 67 相關網站 67

本研究的目的是希望在第二十七號公報正式適用（八十七年十二月三十一日）之前，探討國內上市公司與銀行業會計人員對衍生性金融商品的認知程度，並瞭解其差異。另一目的則是希望瞭解企業依照第二十七號公報之要求揭露衍生性金融商品時，最難決定之事項及對第二十七號公報的看法。 本研究以問卷為資料收集的工具，其中「認知能力」定義為會計人員對衍生性金融商品的瞭解程度，而瞭解程度的高低，一種為會計人員自已主觀的衡量，另一種則依據會計人員在問卷第五部份「衍生性金融商品基本知識」測驗答對題數來判定。答對題數之高低，可作為會計人員瞭解衍生性金融商品程度之指標。 在回收的106份問卷中，只有2位（佔2.3%）會計人員不知道什麼是衍生性金融商品。至於造成會計人員對衍生性金融商品認知與瞭解程度差異的原因，經統計檢定後，有以下幾項： (1)企業的型態， (2)會計人員熟悉衍生性金融商品的程度， (3)會計人員認定衍生性金融商品的能力， (4)會計人員是否接受衍生性金融商品相關訓練，及 (5)企業目前使用（或過去使用過）衍生性金融商品與否。 大約有八成的會計人員在會計處理過程中，主要是依據「揭露要點」來判斷某項金融商品是否為衍生性金融商品。在目前使用（或使用過）衍生性金融商品的企業中，大約有六成的會計人員認為依照第二十七號公報揭露衍生性金融商品時，最難決定的項目為各商品的財務風險，而未曾使用過衍生性金融商品的企業中，亦有六成會計人員認為各類商品的財務風險最難決定。 影響會計人員對衍生性金融商品的認知與瞭解能力的因素中，有一項為會計人員是否接受衍生性金融商品的相關訓練，由此可知，提昇會計人員對衍生性金融商品瞭解的方法就是加強其有關衍生性金融商品的訓練。會計人員對衍生性金融商品的瞭解程度超高，將可增進其對衍生性金融商品的認定、會計處理、甚至報導的能力。 / In recent years, many derivative financial instruments (DFI) have been introduced into the domestic market. While transaction volumes of DFI are increasing, the relative risk enterprises expose to is increasing. Under this circumstance, accountants' understanding ofDFI becomes more and more important to the users of financial statement. If an accountant understands DFI well enough, he/she can adequately report the transactions ofDFI and, therefore, users of financial statements can properly assess the risk the enterprise faces. In this study, the author investigated the extent of the accountants understanding DFI and their ability to adequately report DFI transactions in accordance with the Statement of Financial Accounting Standard No.27 in ROC. The author used questionnaire as a tool in gathering data. Questionnaires are sent to the accountants of listed companies and companies in banking industries in Taiwan. Two indexes are used in measuring the extent of the accountants' understanding about DFI. One is a five-scale measurement to be filled by the accountants evaluating their own capability. The other is the number of correctly answered questions about DFI by the accountants, in addition, the accounts are asked weather they have the capability of adequately disclosing DFI transactions in accordance with the Statement of Financial Accounting Standard No.27 in ROC. The Results of this research can be concluded as follow: 1. Generally speaking, the extent of the accountants understanding DFI is moderate. 2. The accountants in the enterprises involve in DFI transactions understand DFI better than those in the enterprises not involve in DFI transactions. 3.The accountants have difficulties to report DFI in accordance with the statement of financial accounting standard No.27 in ROC.

在金融商品以公平價值評價之後，投資標的價格的波動將對以金融商品操作為主要業務之一的銀行業造成重大的影響。本企圖以經建會所公布的景氣指標和對策信號及股價指數變動作為銀行管理當局對經濟情勢看法的代理變數，探討他們是否對銀行業對各分類的金融商品買賣決策有影響力。「交易目的投資」與「備供出售金融商品」的公平價值變動對財務報表存有影響，因此另行檢驗此兩者與「持有至到期日投資」之間是否存有互補性關係。 研究發現銀行業在從事金融商品相關投資活動並未以相關經濟預測為主要參考依據，只有對股價變動對交易目的淨現金流量有影響，亦即股價波動劇烈時，銀行業者的投資行為會趨於保守。另外，根據本研究敏感性分析顯示，持有到期之淨現金流量與交易目的與備供出售淨現金流量總和在幾個主要變數間係數方向皆相反，顯示銀行業在投資標的之選擇確實有互補效果。 / After Taiwan Statements of Financial Accounting Standards (TSFAS) No.34 released, price variation of securities brings a great impact on banks, There are two purpose of this study: first, to analyze whether or not the banking industry will base on the business indicators that publicized by Council for Economic Planning and Development (CEPD) and the Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index (TAIEX) to adjust the investment tools, and second, to test whether or not the investment classification between Trading, Available-For-Sale(AFS), and Hold-to- Maturity(HTM) have complementary effects. The empirical results suggest that investment decisions do not affect by CEPD’s indices except for TAIEX. When the index of TAIEX increases, the net cashflow of Trading securities tends to be decrease. In additional, the sensitive test shows that between the sum of the net cashflow of Trading and the net cashflow of AFS and the net cash flow of HTM do exist complementary effect.

在全球化的大趨勢下，投資人對外國金融商品的投資需求日亦強烈，以不同計價幣別之外國商品為標的資產的匯率連動選擇權，也逐漸受到市場極大的重視。本論文提出了兩種新型匯率連動選擇權模型，分別為「匯率連動雙重選擇權」及「匯率連動互換選擇權」。首先，在「匯率連動雙重選擇權」的探討中，我們除了完成歐式封閉解及避險參數的推導外，亦有以下的研究結果： 　　(1)此型選擇權可配合各種外國資產與匯率走勢的預期下獲利，且成本低廉，因而可彌補Reiner四型匯率連動選擇權的不足。 　　(2)Reiner模型中部分匯率連動選擇權為此型選擇權特例。 　　(3)此型選擇權與Reiner四型匯率連動選擇權存在對應的平價關係，因此兩組選擇權之間可相互複製或套利。 　　(4)此型選擇權若與Reiner四型匯率連動選擇權互相組合，可再創造出其他創新型態的選擇權，這是無法由Reiner模型中四型匯率連動選擇權互相組合中辦到的。 　　(5)此型選擇權可作為Reiner四型匯率連動選擇權間的轉換工具。 　　而在「匯率連動互換選擇權」的研究中，本論文推導出其歐式封閉解及避險參數，並發現固定匯率型互換選擇權具有「零避險成本」的特性；此外，本論文亦提出可減少計算維度的數值方法－轉換機率測度法，運用此法，可將原本應運用兩變數樹型法計算的美式或其他路徑相依型匯率連動互換選擇權，簡化成只需在單變數二(三)元樹上運算，不但可大幅減少運算時間、加快收斂速度，亦可算出避險參數等重要的參考指標。

本文主要分為三部分，第一章簡介我國之生前殯葬服務契約，包含生前殯葬服務契約之定義、法律性質、相關法律規範以及契約中雙方當事人之權利義務。除以相關書籍及法律規定為參考資料外，並參考殯葬服務業者所公告之定型化契約及對從業人員之訪談。第二章介紹日本的生前契約制度，包含LISS系統、一般葬儀社及冠婚葬祭互助會，由於日本尚未針對生前契約為相關之法律規範，故以分期付款買賣法、民法、消費者保護相關法規為檢討，最後並與我國做比較分析。第三章為本文主要討論之自用型契約監督機制，首先整理我國關於自用型契約中契約執行人之規定，介紹日本生前契約中之監督機制，再以類似法律關係中之監督機制作為參考，最後提出本文之檢討與建議。

傳統租稅理論忽略了商品的不可分割性對租稅設計造成的影響。有鑑於此，本論文在商品具有不可分割性的情況下，探討各種租稅政策工具 (商品稅制、所得稅制與混合稅制) 下的最適租稅設計問題。 第二章在傳統Ramsey (1927) 架構 (代表性消費者) 的經濟體系下，探討引進不可分割財後對最適商品租稅設計的影響，並與傳統Corlett and Hague (1953) 課稅法則、逆彈性法則以及Sandmo (1974) 單一商品稅率的結果作一對照。研究顯示： (1) 給定稅後消費者會購買不可分割財下，最適商品稅的訂定取決於門檻限制式是否產生作用。當門檻未受限時，最適商品稅的課徵將以不可分割財的課稅為優先，而且對該財的課稅將使得以政府稅收衡量的所得淨社會邊際效用水準等於一，進而使傳統可分割財的租稅工具沒有存在的必要；當門檻受限時，最適稅制應使得工資門檻值受限在代表性個人的工資水準上，因而不可分割財的最適課稅將使得以政府稅收衡量的所得淨社會邊際效用水準小於一，進而使傳統可分割財的課稅會對受補償最適門檻的受限產生放寬的效果，存在福利增進的空間，因此傳統可分割財的租稅工具有存在的必要。 (2) 不可分割財的最適課稅優先於Corlett and Hague (1953) 課稅法則的考量，而當門檻受限時，則需額外考量門檻受限與休閒互補性的相對效果；逆彈性法則仍舊成立；而Sandmo (1974) 最適單一商品稅制模型的穩固性值得商榷。 第三章在連續多人體系的架構下，探討傳統可分割財及不可分割財之商品稅制與消費多寡、消費與否等決策間的交互作用，並決定出最適的商品租稅結構。此外，進一步探討當不可分割財存在兩種品質時對最適商品租稅結構的影響。研究顯示： (1) 最適商品稅制會受門檻消費者的行為反應效果 (同時涵蓋傳統可分割財消費數量多寡與不可分割財消費與否的反應) 的影響，當門檻消費者的行為反應效果為零時，不可分割財的最適課稅應使消費該財的高能力族群之所得淨社會邊際效用的平均水準等於一；當門檻消費者的行為反應效果為負 (正) 時，不可分割財的最適課稅應使消費該財的高能力族群之所得淨社會邊際效用的平均水準小 (大) 於一。換言之，不可分割財的最適課稅只受門檻消費者的行為反應效果的影響，然而傳統可分割財的最適課稅除了會受門檻消費者的行為反應效果的影響外，還包含傳統稅制對可分割財的消費扭曲效果及所得重分配效果之考量。 (2) 當不可分割財存在兩種品質的差異時，消費者購買高、低品質的不可分割財將分別對應高、低品質的工資門檻，除了高品質不可分割財的最適稅制 (只取決於高品質門檻消費者的行為反應效果) 之外，低品質不可分割財與傳統可分割財的最適稅制均會同時受到低品質門檻消費者與高品質門檻消費者之行為反應效果的影響。 第四章係在傳統Atkinson and Stiglitz (1976) 線性商品稅與線性所得稅之混合稅制的架構下，探討引進不可分割財後對最適混合性租稅結構的影響，並重新檢驗商品稅存在的價值性。研究顯示： (1) 假若稅後消費者間對不可分割財存在消費差異性，則最適混合性租稅的課稅法則與工資門檻限制式是否產生作用有關。當門檻未受限時，最適稅制的課徵將以定額移轉性支付政策與不可分割財的課稅為優先，而且該兩種租稅工具的最適水準可將所得重分配到極致，使得傳統可分割財的租稅工具沒有存在的必要，因此最適商品稅制不會是單一稅率；當門檻受限時，最適稅制應使得工資門檻值受限在高能力者的工資水準上，因而使得最適線性所得稅及不可分割財的最適課稅無法達到最佳租稅政策的目標，然而此時傳統可分割財的課稅會對受補償最適門檻的受限產生放寬的效果，存在福利增進的空間，使得傳統可分割財的租稅工具有存在的必要，即使如此最適商品稅制不必然是單一稅率。據此可得，Atkinson and Stiglitz (1976) 最適單一商品稅率的結論未必成立，換言之，差異性的商品稅有存在的必要；傳統可分割財的最適課稅對該財消費抑制指數之決定均與Atkinson and Stiglitz (1976) 所指的所得重分配效果無關。 (2) 假若兩類型消費者稅後均購買不可分割財，且當門檻受限時，最適稅制應使得工資門檻值受限在低能力者的工資水準上，給定最適線性所得稅，傳統可分割財的最適課稅對該財消費抑制指數之決定，除了取決於傳統所得重分配效果外，還受到消費者所得淨社會邊際效用的平均水準與受補償最適門檻的邊界效果之影響，該結果迥異於Atkinson and Stiglitz (1976) 只取決於所得重分配的結論。 第五章係在傳統線性商品稅與非線性所得稅之混合稅制的架構下，先探討引進不可分割財對純粹最適非線性所得稅結構的影響，然後再重新檢驗商品稅存在的價值。研究顯示： (1) 在最適非線性所得稅制以及稅後消費者間對不可分割財的消費存在差異性的情況下，當工資門檻受限時，將得到高能力者所面對的邊際稅率為負的結果，此一結果有別於傳統理論認為高能力者面對的邊際稅率為零的觀念。 (2) 給定最適非線性所得稅制以及稅後消費者間對不可分割財存在消費差異性的情況下，當工資門檻受限時，對不可分割財進行微量補貼，雖然無法放寬模仿者自我選擇的誘因限制，但卻可透過對高能力門檻限制式的放寬，進一步改善柏拉圖效率，因此商品稅有存在的必要；該結果不僅異於傳統『商品稅無用論』的觀點，亦與傳統上商品稅的價值建立在其能夠放寬模仿者誘因限制的功能之結果截然不同。

財務報表公平價值之表達，因為能即時反應企業最新的財務績效，以致擁有較佳決策攸關性，近年來為世界各國會計準則制定之趨勢。然而，2008年全球經歷金融海嘯後，公平價值會計合適與否的議題浮上檯面：增加財報攸關性的同時，公平價值會計是否卻降低了財務資訊之可靠性？ 　　本研究採用Khan and Watts(2009)發展出之C_Score作為衡量財報可靠程度的值，以此檢視台灣上市櫃公司實施金融商品公平價值會計準則後，對財報可靠性之影響。實證結果發現，準則的採用有助提升整體產業財報可靠性；然而於景氣繁榮時，反倒使財報可靠性較為減低。另外，準則實施後，金融相關產業每年財報可靠值之變化方向與其他產業一致，然而幅度顯著較大；以此也了解到，金融海嘯期間，美國金融業之所以積極提出應廢止或暫停公平價值會計準則，有其原因。 　　最後，以市價淨值比再度驗證C_Score之有效性，得出相同結果；亦觀察到我國近年來整體公司的財報，有愈加可靠之趨勢。 / Recently, since fair value accounting used in financial statements provides better representation over the operating result of enterprises, as well as leads to better decision making, it has become the trend for accounting principle setting internationally. However, after encountering the global economic tsunami in 2008, whether using fair value accounting is suitable has become a discussion floating over the counter as: when increasing the relevance in financial statements, will the reliability of financial information decrease at the same time? 　　This study uses C_Score developed by Khan and Watts(2009) to evaluate the effect on the reliability of financial statements over Taiwan companies traded in the exchange and over-the-counter market, after adopting fair value accounting standards of financial instruments. The empirical test shows that after adopting the standards, it helps to increase the reliability of financial statements of overall industries; however, when the market environment is good, it decreases the reliability of financial statements. Then, after adopting the standards, the reliability of financial statements in financial related industries changes in the same direction as other industries, but its value is significantly larger. Considering this fact, it is understandable that during the period of economic tsunami, why financial industry in the United States claims to abolish or pause using fair value accounting aggressively. 　　Finally, by using market-to-book ratio to test the effectiveness of C_Score, the result is same as previous. It is also observed that financial statements of the whole industry have become increasingly reliable in recent years.

文化創意產業已成為當今世界各國經濟發展的重要課題，行政院也界定出科技與文化雙主軸的發展策略。根據文建會文化白皮書中指出台灣十三項文化創意項目中，工藝產業發展最具傳統文化價值及突顯地方傳統特色。台灣資訊科技產業發達但如何結合文化創意，以開創新的市場商機便成為本研究主要動機。　 　　本研究主要探討科技商品結合文化創意並運用水平行銷來開創新市場，並透過未來的行銷概念，提供未來進入文化創意產業者一個實用的行銷策略。針對選取個案，採深度訪談法，輔以次級資料蒐集與分析以瞭解運用水平行銷的觀點，分析文化創意與科技產品結合的產品重新定位策略並運用行銷3.0模式，提供新產品與新市場之行銷策略。根據分析結果有以下發現： 　　運用水平行銷法可產生以下效益：1. 創造新市場。2. 新商品價值。3. 新行銷運作模式。而文化商品行銷策略特別在以下幾點更要注重未來的溝通方式。1. 人性行銷：包括品牌認同、品牌誠信與品牌形象。2. 共同創作。3.選擇相互契合的通路夥伴。 / Cultural and creative industries have become worldwide economic development focus, and the Executive Yuan has also formulated a strategy for developing the industry both in technology and culture aspects. According to the 13 cultural and creative industries listed in the White Paper on Cultural Affairs from the Council for Cultural Affairs, the development of the craft industry is most valuable culturally and can highlight local traditions. The Taiwan IT industry has been mature, and the purpose of this research is how to incorporate cultural creativity to create new market opportunities. This research focuses on the integration of technology products and cultural creativity with lateral marketing to create new markets, and on the applications of future marketing ideas to provide practical marketing strategy for any potential cultural and creative industry businesses. This research exercises in-depth interview for selected cases in combination with the collection and analysis of secondary information to gain an insight into lateral marketing. The purpose is to provide new products and new marketing strategy by analyzing the incorporation of cultural creativity into technological products, re-positioning strategy and utilizing Marketing 3.0. The research findings include the followings: The lateral marketing yields the following benefits: 1) creating new markets, 2) new product value, and 3) new marketing models. Besides, the marketing strategy of cultural product should emphasize the following points to improve future marketing communication: 1) human-based marketing: brand recognition, brand integrity, and brand image, 2) cooperative creation, and 3) selecting suitable channel partner.

本論文研究動機始於2007 年次級房貸危機的爆發，其為繼1929 年經濟大 蕭條(Great Depression)後最嚴重的全球性金融危機。由於造成2007 年金融風暴的因素錯綜複雜，探究其背後原因可了解到信評機構在促成金融風暴這完美風暴扮演相當重要的一環。信評機構作為資本市場的「守門員」，貴在提供全球投資者企業資訊以作為金融風險管理，但信用評價機構內外部存在許多問題：在內部方面，信評機構與接受評價企業之間的利益衝突、其評等模型對於新型金融衍生商品建立的歷史模型不足；外部也面臨了許多挑戰，例如三大信評公司自1975 年被美國證券交易委員會認可為「國家認可統計評等機構」後，寡佔信評市場並且缺乏政府管制。但是自1990 年代以降，金融危機屢次發生，規模深度與廣度越來越強，使得國際上注意到信評機構存在的缺陷有危及金融體系之虞。職是之故，國家與國際行為者如國際證券管理組織、美國的證券交易委員會與歐洲聯盟開始透過管制來規範，以重新調整信評機構在金融世界中所扮演的角色，使其成為穩定金融體系的一環。 本論文研究問題將探討造成信評機構影響力增加的國際金融環境背景為何、 信評機構在金融自由化之下有什麼樣的發展與演變、以及在次級房貸風暴前後 信評機構又面臨到哪些修正與治理。由於1970 年代以來布列頓森林體制瓦解，主要國家採取新自由主義，並在經濟、金融方面廣泛解除管制，致使資本在全球範圍進行大規模流動，形成Susan Strange 所稱之「賭場資本主義」。投機性金融活動盛行，加上1990 年代已開發國家鼓吹的「華盛頓共識」之下，使得全球金融市場更進一步的整合，信評機構的角色也在此上升。但在金融危機屢次爆發後，市場開始出現失靈，國家也重新審思自由放任所帶來的負面效應，並在每場金融危機發生後逐漸介入並加強管制混亂且非理性的金融市場。在現今全球化的市場加上科技與金融創新技術日新月異的環境下，國家無法以單方面控制跨國界流動的資金，全球金融已緊密結合在一起，因此對於信評機構的管制角色必須要透過國家間進一步的合作才能共同治理，已收金融市場穩定之效。

銀行保險通路近年來成為壽險公司主要保險通路之一，因此壽險公司在銀行保險通路所承擔的風險逐漸加重。近年來金融市場處在一個低利環境下，儲蓄型商品（例如：利率變動型年金）為銀行定存商品替代品之一，故，儲蓄型商品逐漸成為銀行保險通路吸引銀行客戶的主力商品。因此可知，壽險公司對銀行保險通路，尤其是，儲蓄型商品之風險管理日漸重要。主管機關為了確保壽險公司清償能力，近年來針對儲蓄性商品制定相關策略，希望藉由限制儲蓄型商品之銷售比例，加強壽險公司之風險管理，防止壽險公司因為銷售過多儲蓄型商品而造成財務負擔。 本研究以商品組合互補效果的概念達到風險管理，其中儲蓄型商品以利率變動型年金作代表；傳統型商品以傷害保險與定期壽險作代表。本研究使用現金流量分析法，透過壓力測試和敏感度分析，嘗試在不同情境下，尋找一個規律，並簡易設算銀行保險通路下主力商品之最適銷售比例。 模擬結果發現，傳統型商品可有效彌補儲蓄型商品帶來的風險；而銷售比例之訂定，應該依照壽險公司在不同壓力測試、可控制之利差之下，設算出最適可銷售比例；只要壽險公司將其資本額大小、預計總保費收入、預計銷售商品、宣告利率策略及各項利率關係在不同情境下作設算，即可求出在不發生盈餘虧損下，商品組合之最適銷售比例。 另外本研究也發現，傷害保險與利率變動型年金保險之替代效果，比定期壽險與利率變動型年金保險佳，因此可作為商品組合搭配之參考。 本研究貢獻在於透過簡易的測試，設算出實際數值，可望提供壽險公司在資產負債管理方面的新思維。 / In recent year, baccasurance has become one of the major channels for life insurance companies. Therefore, adding up the risk the baccasurance channel imposes, life insurance companies has undertaken heavier risks. Due to the fact that the interest rate has been comparably low for the last ten years, more and more consumers choose to buy deposit insurance (EX：interest sensitive annuity ) the substitute for periodic deposit. As the vital product in baccasurance channel, managing the risk of deposit insurance become more and more important. This study adopted the idea of mixing products to achieve complementary effect, so that the risks might be better managed. Interest Sensitive Annuity was chosen to represent deposit-oriented products, and Injury Insurance and Periodical Annuity Life Insurance to represent traditional commodities. The method used for analysis was Cash Flow Test, in which stress test and sensitivity analysis were included, through which the researcher attempted to induce a rule from various situations and compute out the optimum ratio of the major products on the bancassurance channel. The simulation result showed that traditional insurance products are able to compensate the deposit-oriented insurance, and the maximum percentage this product accounts for should be computed abiding by to controllable interest gain under various kinds of stress tests, for which the companies need to take into account its capital size, total premium, products being promoted, declared interest rate, and interest rates to help simulate all kinds of situations. It is possible to compute out the optimum ratio for the products when the goal surplus more than or equals to zero. In addition, it was also found that injury insurance is a better substitute for interest sensitive annuity insurance than term life insurance. It is suggested that insurance companies to carefully gauge the respective proportion for Periodical Annuity Life Insurance, Injury Insurance, and Interest Sensitive Annuity Insurance. Finally, it is hoped that the numerical number tested out by the current study provides insurance companies a new insight in asset liability management.