信用違約交換是為一種保護，信用交易市場所謂買入保護或賣出保護。信用相關性產品意指資產組合內個別信用個體之間違約相關性所定價的產品。這些產品包含合成式債信抵押債券（synthetic CDO）、第N次違約組合（The N times To Default baskets or NTD baskets）和與匯率或利率連結合成式債信抵押債券或第N次違約組合之高收益債券（Hybrids），進一步的發展為更具流動性信用違約交換組合指標（CDS indices）。 相關性市場暴露幾種形式的風險。主要風險包括違約風險、突發違約風險、差價風險（spread risk）、差價凸性風險（spread convexity risk）、隱含相關性風險（implied correlation risk）和時間遞減（time decay）。 相關性投資人會因資產組合隱含相關性風險變動而提高市價評估波動性。然而，相關性交易員操作Delta避險部位仍暴露相當高隱含相關性風險。Delta是相關性函數，在不斷的Delta平衡操作中，使得交易員在買入或賣出相關度時產生獲利或是損失。因此，相關性交易隔絕風險是藉由不斷修正結合不同信用層、信用違約交換指標或單一信用標的信用違約交換暴露。 本篇文章提供相關性交易指導，且所包含要點如下： （一）市場展望、規模、結構及參與者。 （二）信用違約交換及違約相關性分析及相關性產品成長。 （三）評估違約相關性及相關性產品定價。 （四）相關性交易Delta避險、敏感度（Rho）、差價凸性（spread convexity）及突發的違約風險（Instantaneous Default Risk）。 （五）相關性策略（Correlation Strategies）。 / Credit default swaps are also known as “protection”. Transactions in the market are usually referred to in terms of either buying or selling protection. Credit correlation products refer to portfolio-based products where the price of the product is a function of default correlation between the individual credits in the portfolio. These include products such as synthetic CDOs（including single-tranche）, Nth-to-default（NTD）baskets and hybrids such as FX or IR structures linked to a CDO or NTD. Participants in the correlation market are exposed to several type of risk. The key risks include default swap, instantaneous default risk, spread risk, spread convexity risk, implied correlation risk and time decay. Correlation investors are exposed to the MTM volatility arising out of changes in implied default correlation of the underlying tranche. However, correlation traders with delta-hedged portfolios maintain a relatively high exposure to implied correlation. Delta is a function of correlation and consequent rebalancing of deltas can lead to gains and losses for correlation traders based on whether they are long or short correlation. Therefore, correlation traders can isolate the risks via a correct combination of different tranches, CDS index and single-name CDS exposures. This report provides a user guide to correlation trading and covers topics including the following： （1）Market prospects、scale、structure and participants. （2）Credit default swap、default correlation analysis and the growth of correlation products. （3）Evaluating default correlation and pricing correlation products. （4）Correlation trading about Delta-hedged、Rho、spread convexity and Instantaneous Default Risk. （5） Correlation Strategies.

本文源自近年來台灣討論各種「性」產業的相關討論，及主流社會、大眾傳播媒體對性工作者的各種評價性言論而來，啟發了筆者想探討，究竟對台灣社會而言，「性」是怎麼樣的一件事，台灣社會對於「性」的評價是否因為行為者的身分地位而有所差異。本研究係以馬克思對於意識形態的描述及評論，來探究在資本主義的市場下，「性」究竟以何種面貌被看待，尤其在什麼勞動力及商品都可以被販賣的今天，獨獨「性」不可被販賣的理由是什麼？在資本主義的世界裡，可以合法地允許勞動力剝削，從生產線上的工人到服務業裡的店員、服務生，甚至是24小時的幫傭、看護，不管遭遇剝削的情形多嚴重，充其量只是雇主因此受罰，或給予勞工們適當的賠償，絕不會因為「剝削」而成為禁止該職業或商品的理由，然而，反對性交易或性工作者，便係以此做為反對的理由。但從上述各種職業的現況看來，剝削似乎不是禁止性交易的主要理由，因此，「性」究竟有什麼樣的個殊性，使得性交易被禁止，被認為是一種剝削呢？本文即以此問題意識出發，企圖透過馬克思對意識形態的詮釋，找出該問題的蛛絲馬跡，以釐清性交易被禁止的真正原因。 本研究在第一章先較詳盡地介紹筆者的問題發想、問題意識，並說明何以用馬克思在意識形態上所講述的觀點討論性交易這個議題，並闡釋從何種角度連結性交易與馬克斯意識形態理論的關係，並說明本研究主要研究的範圍，係聚焦在台灣過去對於性交易的評斷與論述上。此外，本文係以馬克思對於意識形態的闡述與思考，來看待性交易的問題，檢視究竟前開論述是否符合馬克思所述的意識形態要件。第二章則提到意識形態一詞的起源及發展歷史，探討意識形態最早是如何被使用，及哲學家們在提到意識形態時，對其評價為何？接著再闡述馬克思係在何種脈絡下提到意識形態，並爬梳了解馬克思識如何建構意識形態在他學說中的地位與批判，又是如何看待意識形態在各種社會議題和思想討論上的地位。 第三章則回到台灣對於性交易的論述，因現況下台灣的性交易仍是非法，雖有合法化的討論，但主流論述多半反對之，因此筆者先回顧國內外反對性交易的理由，接著爬梳從台灣廢娼以來，針對不應該使性交易合法的理由又係那些，並初步分析這些理由背後代表著的究係是何種考量，藉此回歸思考到性或性工作的本質究竟是什麼，而這樣的論述背後，究竟代表著什麼樣的意識形態。本文第四章便順著第二章和第三章的脈絡，從馬克思的意識形態理論，去看待台灣在談論性交易時，是否對性有種特別的、神聖的意識形態，在這樣的意識形態下，台灣的性工作者又是被何種角度看待，而在這樣的觀點下，是否存在著如馬克思所說的「拜物」特徵，使性被神秘化了。因此，在徹底剖析性被神秘化、神聖化的內涵後，要如何用唯物的觀點看待性，也是本文主要探討的重點。 最後，本研究仍是希望性交易或其他相類的性工作，能以抽離意識形態後的態度來討論，即回歸雇傭勞動及一般服務業的角度觀之，從社會及經濟層面的唯物觀點來思考所有的勞動關係，在這個意義下，性工作及性交易也就能正常地看待它，最起碼以一般勞務工作的角度看待。誠然，不管非法或合法化底下，性工作或性交易都會有其問題存在，但去除掉性的神秘面紗後，性交易或其他性工作所產生的問題，就可以用一般正常的管制措施去規範它，如此一來性工作者的權益亦將得到保障，而非僅係用單純用意識形態的神秘面紗來反對性交易，使性工作者在現行娼嫖皆罰的制度下，只能更躲藏於黑暗之中，然而檯面下的問題卻始終層出不窮。

民國八十八年刑法修正，象徵刑法處罰性犯罪行為，所保護的法益已經由過去的貞操走向性自主權。然而貞操所捍衛的性資源獨佔意識與性自主權內涵中的自主、自決精神相抵觸的情形，依然存在於局部的刑法性犯罪刑事立法規範體系中。例如以刑法處罰通姦、性交易、媒介性交易、公然猥褻、散步猥褻物品等行為，是否與保障個人性自主權的精神有所違背，不無疑問！本論文的研究即以此為出發點，以性自主權的保障為核心，全面檢討民國八十八年刑法修正後的性犯罪刑事立法規範。

Abstract Based on the sequential auction model of Kyle (1985) and embedded the formulation of positive feedback traders in De Long et al. (1990), our model formulates a recursive market game of insiders, noise traders, and market makers. In particular, the submitted demands of positive feedback inertial traders are influenced by previous own trading quantities. I prove the existence and uniqueness of a recursive linear equilibrium with positive feedback inertial trades. Further, the equilibrium calibrates that the strategies of insider and market makers are also influenced by positive feedback trades. Finally, we conduct a simulation analysis to get a price-volume pattern with some empirical interesting implications. Finally, this thesis takes trading strategies to trade the individual stock in TSEC. Although the market mechanism of TSEC has no market makers, it is still expected that these trading strategies are useful for traders which implies the information is filtrated by these trading strategies.

大陸來台偷渡管道和方式如今已轉變為兩岸人蛇仲介，以組織性、計畫性大批招攬，再伺機偷渡、接駁上岸與安排工作的「快遞登岸」方式，以取代過往「自行登岸」、「矇混入境」的舊有偷渡管道。由於兩岸經濟條件的差異，使得台灣成為大陸女子眼中賺錢的淘金地，而金錢是女人從事特種行業最基本的因素，因此對於偷渡來台從事性交易的大陸女子，「經濟因素」是一項最具重要性的指標。 本研究目的有三：第一，利用質化的深入訪談結果與參與觀察去探討、分析大陸女子偷渡來台從事性交易之相關問題，包括：大陸女子偷渡的動機、途徑與方式、在台從事性交易之運作模式、交易過程中對其個人的影響與觀感，以及可能對台灣衍生的治安、社會等問題。第二，藉本文之論述拋磚引玉，催生「人口買賣受害者保護法」之制定，以保障外籍非自願來台賣淫者。第三，藉由本文促使相關單位對此議題多予重視，並引發有志之士後續相關研究，研擬出更有效的對策，以紓解大陸地區女子偷渡來台從事性交易之相關問題。 本研究對象主要為偷渡來台從事性交易之大陸女子，另對於共生的查緝員警、應召站業者、人蛇集團份子等，亦作相關的探討，並針對所選擇之對象做質化的訪談。另運用一般化犯罪理論與日常活動理論的論點來解釋大陸女子偷渡來台的內在原因，以及查緝員警、應召站業者、人蛇集團份子在整個大陸女子偷渡來台從事性交易行為中所扮演的角色。 依據本研究所述大陸女子偷渡入境與在台從事性交易之現況暨訪談結果分析，本論文建議可從治安面，包括防制偷渡措施、加強查緝措施；與法制面，包括對人蛇集團加重處罰、催生「人口買賣受害者保護法」之制定、籌組「反人口販運委員會」、推動兩岸司法互助、共同打擊犯罪，期使相關單位能對此議題多加重視，以紓解大陸女子偷渡來台賣淫之相關問題。

原為避險目的而生之衍生性商品，因為金融創新，不僅交易規模擴大，交易對象也變得多元，甚至進一步成為部分投機者賺取高報酬之工具。依統計資料，透過店頭市場交易之衍生性商品，其名目價值遠高於在集中市場交易者，然店頭市場交易係由雙方自行協商交易條件，在欠缺相關揭露要求之情況下，市場透明度低，且欠缺有力之違約風險控管機制，兼之此市場中參與者間之高度關聯性，使得一旦有違約情況發生，影響層面往往波及當事人以外之眾多對象。 在金融危機過後，國際間開始檢討此次危機之成因，並研擬後續可能改革方向，針對店頭市場交易部分，則強調透過集中交易、集中結算以及交易資訊揭露等方式加強監管。美國為眾多戮力於金融改革之國家中較早通過具體條文者，2010年的改革法案將店頭衍生性交易納入規範，以集中結算為改革重點，並施加交易資訊申報公開、保證金、資本準備和部位限制等要求。儘管集中結算制度為改革關鍵，在法案中卻存在部分豁免規定，例如僅標準化衍生性商品須集中結算、外匯換匯及遠期外匯兩類衍生性商品可免集中結算、以及最終使用者所從事之交易亦可豁免等。 對於上述豁免規定，本文認為基於集中結算制度本身運作之前提，為結算之衍生性商品必須有一定之流動性及標準化，加上採行集中結算可能會增加之避險成本，因此美國改革法案中之例外為妥協後之結果。上述例外存在之本身，以及相關主管機關所提行政規則修正草案中存在之缺失，皆增加了藉以規避集中結算制度之可能性，而成為美國改革法案集中結算制度之潛在漏洞，無法防範店頭衍生性交易再度賈禍。觀察過去美國幾次重大金融改革，皆是在金融危機後大幅加強對市場之管制，然管制之必要性卻須待多年運行後才能獲致理性檢驗之機會。此次集中結算制度之改革然結果如何，仍需待實際於市場實施後才能準確評價。 / Because of financial innovation, the trading volume of derivatives increases and the market participants get varied. Derivatives, that were developed to hedge or mitigate risk, become one of the tools to speculate. According to statistics, the total nominal value of derivatives traded in the over-the-counter (OTC) market is much higher than that traded in the exchange. Because of the low market transparency, the lack of powerful risk mitigating mechanism and the high correlation among major market participants, default of one counterparty may cause systemic risk. After the global financial market meltdown in 2008, countries devoted attention to the causes of the financial crisis, especially to the OTC derivatives. To reduce the risk identified in the OTC derivatives market, trading on the exchange or electronic trading platform, central clearing and information disclosure are some measures to be implemented. The Dodd-Frank Act was the earliest reform act passed by the U.S. among these countries. Although central clearing is the major component of the act, there are also several exemptions of it. For example, non-standard derivatives, foreign exchange swaps, foreign exchange forwards and derivatives traded by end-user are exempted from central clearing requirement. To be central cleared, the OTC derivatives must be standardized and with certain liquidity. Once central cleared, companies would be unable to use customized derivatives to mitigate commercial risk and the cost of hedge would probability increases. These are some reasons mentioned to support the central clearing exemption. However, the existence of these exemptions may become the inherent loopholes of the act. This article would first introduce the central clearing exemptions and evaluate the possible effect these exemptions might cause.

社會秩序維護法第80條之規定，是我國目前性交易管制政策之法源依據，該條文係採原則禁止、例外許可之管制原則。然就憲法保障人權之基本精神而言，性交易開放與否關係著憲法保障人民之工作權、生存權、性自主權及隱私權等。本文將從憲法保障人權的角度出發，以各號有關於工作權、性自主權、隱私權等大法官解釋，檢視當下我國社會秩序維護法對於性交易之管制是否符合時宜，是否有侵犯人權及違反比例原則之虞。 在論文章節安排部份，第貳章除了蒐集相關文獻外，另以大法官釋字第666號解釋為主軸，結合各學者的看法及其他大法官協同意見，進一步對解釋文做說明。之後再針對釋憲及修法前後警察機關對於性交易案件之取締方式及外國性交易管制政策做比較，分析評估性交易合法化是否有違社會善良風俗，社會善良風俗的定義是否一成不變；第叁章部分則依研究目的、研究問題及研究倫理擬定訪談大綱，並律定訪談過程及對象；第肆章部份則以親自訪談方式，針對性工作者及基層實務警察人員進行訪談，請受訪者對於當下性交易管制政策，分別就工作特性、執法取締、人權保障及其他建議等四部分提出看法；第伍章結論部分，除了提出本研究之發現外，並評估開放性交易之可行性及對我國當下性交易管制政策提出修法的建議。 從事性交易之性工作者，大多數為面臨龐大經濟壓力的弱勢婦女，法令的禁止只會迫使她們淪為制度性剝削的受害者。我國政府針對性交易行為，應擬定適宜的管制政策，以有效的管理政策替代執法取締，如此一來，才能體現我國憲法保障人權之基本精神。 / Our regulations on sexual trade is based on Social Order Maintenance Act (abbreviated to SOMA), which adopts the principle of what in main provisions are prohibited yet the exceptional causes are permitted. Regarding the Constitution of R.O.C on citizen rights , such as work, sexual autonomy, and privacy, however, such ideas above are all referred to whether the permission of sexual trade is OK or NOT. We will look into some regulations of sexual trade, via bits of Grand justice interpretations, to determine if SOMA would be appropriate now days and if it would defy the principle of proportionality and human rights, from the aspect of the Constitution that ought to secure Human rights. Besides collecting related materials, we will further explain the No.666 Grand justice interpretation by combining some scholars’ researches and opinions and some Concurring opinions, and that would be demonstrated on Chapter 2. Secondly, we’ll analyze whether the legalization of sexual trade would be against the social convention, or whether the definition of public order and good morals is permanent. On chapter 3, we’ll establish the main structure and distinguish those who necessarily receive our interview in line up with the cause, problems and ethics of researching. On Chapter 4, we’ll interview the police officers and sexual traders in person to absorb their opinions on by-then regulations, clampdown, human rights of sexual trade and their recommendations. In the final part of the essay, in addition to proposing our discoveries, we will put forward our suggestions on the revision of by-then sexual trade regulations and evaluate the possibilities of validation of sexual trade. Those who feed on sexual trade mostly are afflicted from enormous economic pressure and the ban on sexual trade of regulations make them institutionally deprived. In order to exert the spirit of the Constitution that ought to secure human rights, we advise the government need to enact appropriate laws and rules focusing on sexual trade behavior to effectively replace the clampdown.

本文旨在探討台灣流動性交易需求對於股票報酬之波動性（變異數）與共移性（共變異數）的解釋能力。我們仿照Greenwood and Thesmar (2011) 的作法，完全利用共同基金的資料來近似股票的流動性交易需求（共同基金增加或減少其持有某支股票的部位）以及股權分佈，並據以推導出股票的脆弱性以及共脆弱性來預測股票報酬的變異數以及股票間的股票報酬共變異數。根據這個理論模型，當股票投資者面臨流動性衝擊，如果股權高度集中，或是散戶投資者間的流動性交易需求具有高度相關（即同時買進或同時賣出）時，流動性交易需求對股票報酬變異數以及股票間的股票報酬共變異數會產生顯著的影響。本文利用台灣2002年至2011年50家共同基金的資料，得到以下的結果：一、由股票流動性交易需求所推導出來的股票報酬波動（即股票之脆弱性）與利用股價所計算出的股票報酬變異數有明顯的正相關。二、股票的共脆弱性以及股票之間的共移性呈明顯正相關。三、小公司股、成長股、歷史表現好的股票均具有高脆弱性。以上實證結果指出，流動性交易需求對股票報酬有顯著的影響力，因此可利用股票之脆弱性預測股票報酬之波動。

我國以成年人為色情內容描述對象的管制規範（即成人色情言論），主要見於刑法第235條對「猥褻性色情內容」的刑罰規定以及相關傳播法規與兒童及少年福利法對「有害兒童之色情內容」的行政裁罰；至於以兒童為描述對象的限制（即兒童色情言論），則透過兒童及少年性交易防制條例第28條為處罰，在此色情言論管制的法規範體系下，係將「兒童色情言論」的處罰規定當作刑法第235條的特別法，當色情物品係描繪兒童從事色情活動時，不論在色情內容、犯罪行為態樣與刑度均廣泛地加重處罰。 然而，筆者以美國聯邦最高法院的相關判決作比較法研究，發現早在1982年的Ferber案判決與1990年的Osborne案判決，法院即指出管制「兒童色情言論」的公益目的在避免兒童遭受性虐待與剝削的「行為傷害」，而與管制其他色情言論內容所欲防止的「言論觀看傷害」有所不同，在保障兒童優勢利益的權衡下，兒童色情內容不受憲法言論自由保障，國家具有規制處罰的空間。2002年的Free Speech Coalition案判決，法院更清楚的認為國家管制虛擬兒童色情內容的規定乃屬違憲，因其並無行為傷害之故，後來國會雖在隔年仍繼續制定處罰兒童色情言論的規定，並引發許多憲法爭議，但聯邦最高法院在後續的Williams案判決及Whorley案判決仍未改變原先見解。 因此，本論文乃嘗試以「行為傷害」的避免作為管制兒童色情言論的核心目的，藉此與其他成人色情言論作區別，並建構國家限制兒童色情言論的界限與空間，其中包括，具體討論兒童色情內涵定義、網際網路對兒童色情犯罪之影響、兒童色情犯罪行為態樣的合憲性分析以及虛擬兒童色情可罰性問題。最後則根據筆者所形構的管制模式，對兒童及少年性交易防制條例第28條作規範論及立法論上的檢討。

我國考察先進國家之金融體系架構，發現外國非銀行業務（Non－bank business）已行之有年、蓬勃發展。是以開放融資公司設立，為民國八十四年亞太營運中心計畫（金融中心部分）執行事項之一，嗣於八十七年因受亞洲金融風暴之影響而暫緩辦理。九十一年間考量國內外經濟環境之變化，為使企業與個人融資管道多元化，並發展國內非銀行業務等因素，爰再研究開放融資公司設立相關事宜。經建會乃透過二階段之委託研究，邀請專家、業者，與經濟部、財政部等相關機關研擬後，於九十三年五月間完成「融資公司法」草案之確定版本，六月十四日經行政院經建會第1178次委員會議討論通過，八月十九日於行政院院會完成初審，而九十四年三月三十一日經濟部修正後再送行政院，俟行政院最後審議。 融資公司法制對法律人而言，係一全新之領域，本文乃係探討融資公司法制之理論體系，釐清相關規範之基本內涵與概念，以提供後續學理討論及與本議題相關之專業人士參考。又他山之石，可以攻錯，故本文整理分析外國立法例，尤其是日本法，以做為我國融資公司法草案之借鏡，俾利提出最適於我國情狀以及需求的法解釋論與立法論，亦可成為訂立相關法規及面對實務問題之酌參。在比較法例上觀察鄰近我國的日本，因其「非銀行（Non-bank）業」（稱「貸金業」）發展歷史已有相當時日，故對之制訂有所謂的「貸金三法」。該等法律因應著日本貸金業制度陸續產生的社會、法律問題，屢屢增加規範密度，此應可對我國尚在法制化過程的融資公司法草案帶來許多啟發。至於我國融資公司法草案興利防弊之立法芻議，本文將由淺而深的參酌日本法與我國相關財經法律以對照表形式廣為比較說明。並就融資公司制度實務，不僅針對融資公司法架構下之融資業務，甚至是雖非受融資公司法草案規範，惟咸信為將來主要業務者之經營型態及法律關係做研究分析，藉以理出一套最適於我國國情之融資公司法制。最後點出將來制度調整之方向及展望。 綜觀民國八十四年討論融資公司相關議題至今業已十個年頭的法制化過程，隨時空環境之轉換下，融資公司法草案內容迭有變遷。惟檢視目前經濟部融資公司法草案，似仍有未臻完善、尚須補足之處。諸如融資公司法草案第三、第十二條「融資性交易」之定義是否妥適？相關配套措施能否與實務運作情形配合？現行實際經營融資業務之公司改制為融資公司誘因為何？主管機關依融資公司法草案所採之管理模式是否適宜？對金融秩序之建構又有無正面之效應？凡此種種，除於經濟層次上有其重要性外，法律層面上之探究即為本文觀察建議重點所在。