本研究旨在探討英國於2005年停止對大學實施教學評量、由審核的方式取代之後的具體成效。本研究使用資料包絡分析法對於英格蘭64所大學的運作效率進行分析，投入指標係取自英格蘭高等教育撥款委員會，包括核心教學經費、擴大參與經費，以及研究經費補助三大項。在績效指標的選取上，本研究選取英國高等教育撥款委員會轄下的表現指標管理小組所公布的五項績效指標，包括擴大參與、非延續率、學位完成率、研究產出及畢業生就業率做為大學之績效指標，此外本研究尚由文獻探討找出高使用頻率的教育指標系統，描繪出最真實的英國高等教育成果之現況。瞭解英國各大學在實施機構審核後之績效指標變化。此外並以Kruskal-Wallis檢定、Mann-Whitney檢定，探討英國傳統大學、近代大學、新大學等三大類型之校院的差異與發展趨勢，最後提出結論和建議，做為我國高等教育發展之參考。 本研究之五項重要的實證結果如下： 1. 英國大學總體經營無效率的主要導因於「規模因素」，以規模報酬觀之，則缺乏規模效率遞增的大學、半數以上的院校均已步入規模效率遞減的衰退之路，在規模的擴張上應加以節制。 2. 由敏感度分析發現，「生均核心教學經費」的敏感度最高，為影響辦學績效之關鍵因子。 3. 在「師生比」和「課程完成率」兩個指標上，前者出現了兩極化的現象，後者則在三個類型的大學之間出現了明顯的落差。 4. 前身為技術學院的新大學，在純粹技術效率變動值衰退的比例較高，顯示資源的管理能力較差，資源閒置和誤用的情況較其他大學為高，此可能和新大學普遍立校不久的因素有關。 5. 由平均技術變革可知，大學的生產過程產生了質變，生產技術逐年向上提升，顯示大學可能是引進一個新的制度，使得介於投入和產出之間的過程運作得更有效率。

建立指數基金時，通常是利用追蹤指數的技巧，選取少量的股票建構指數基金使得報酬率與標的指數(benchmark index)報酬率同步的投資組合。如果能建立包含少量股票的投資組合，就可達到指數追蹤的效果，那麼也能利用少量的股票建立績效可以超越指數基金的投資組合。本論文利用建構指數基金的方法以及大中取小的概念，挑選出一個績效可以超越標的指數的投資組合。本論文提出的模型亦考慮實務上交易所需的各項成本、整數交易單位與資產總類數等限制。因此，模型包含整數變數與二元變數。最後以台灣加權股價指數的相關資料做為實證研究的對象，實證結果顯示本論文提出的模型所建立的投資組合超越標的指數的績效平均年化報酬率25%。 / Setting up an index fund usually uses techniques of index-tracking that choosing few stocks forming a portfolio to obtain the same return rate as the benchmark index. Similarly we can use the same concept to set up a portfolio such that the performance is better than index’s. In this thesis we use index-tracking methods and minimax rule to obtain a portfolio which outperforms the benchmark index. In the proposed mathematical model we will consider the transaction costs, integer trading unit volume, and the total number of assets in the portfolio. Therefore the resulting model is a mixed integer nonlinear programming including integer variables and binary variables. Finally, the empirical study will be performed by using the data from the Taiwan stock market to verify the performance of our model. The empirical study shows that the portfolios created by our models outperform the benchmark index up to 25% in average.

本文採用1998年九月2日到2003九月30日的台灣指數期貨每日收盤價，總共1304筆資料。我們希望能藉由濾嘴法則以收盤價及交易量和未平倉量來衡量台灣指數期貨的效率性。而實證結果也證實可以藉由濾嘴法則濾除掉市場上的小波動，並進而預測出主要的價格趨勢。 / This thesis adopts futures data, which are the daily closing prices of the Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index futures contracts. The sample period is from September 2, 1998 to September 30, 2003, a total of 1304 transaction days. The goal we want to achieve is to test and verify the momentum by filter rules based on price and volume in the futures market in Taiwan. In addition, the open interest is substituted for the trading volume to exam its effect on the futures price. The empirical results show that we can predict the price trend as long as we employ an appropriate range value to filter out “the noise”.

估價理論中分離房地價格的原理，可分為土地貢獻說、聯合貢獻說及建物貢獻說，由於土地貢獻說及聯合貢獻說兩者運用常產生爭議，故本文利用89年至92年內政部房地產交易價格簡訊的台北市房地交易資料，根據特徵價格理論，建立不同房地價格分離方法的地價模型，比較以何種分離原則所產生的地價資料較為合理，並進行地價指數建立及公告土地現值評估，與現今相關地價制度比較之。 實證結果發現，在控制相同自變數的地價模型，聯合貢獻說分離地價資料所建立地價模型，其自變數顯著程度、模型解釋力、AIC與BIC值、樣本外估計誤差均較土地貢獻模型佳，故以聯合貢獻說分離房地價格較為合理，此外，土地貢獻說分離地價平均高於聯合貢獻說分離地價13.13%。而與現今公部門分離方法比較上，發現地價調查估計規則的房地分離方法，在建物價格估算上多考量裝潢費用，造成高估房地的建物價格，而其地價模型在自變數顯著程度、模型解釋力、AIC與BIC值均較聯合貢獻模型差，表示以地價調查估計規則所估計地價，並非最佳地價資料，而其分離地價平均低於以聯合貢獻說分離地價7.98%。在地價指數方面，發現以控制土地品質地價指數的趨勢較接近房價指數，且較能確實反映市場情形，其為內政部地價指數不足之處，主要是因內政部未控制選樣品質造成指數趨勢變動偏離所致。 而於公告土地現值評估部分發現，台北市特徵價格模型估計地價與公告土地現值約差三成左右，其與政府說明的公告土地現值與市價間的兩成差距，有所差距，由分離方法價差可知政府以較低的分離地價進行地價區段劃分，再定出公告土地現值，反而使公告土地現值與市價間的差距越拉越大。而於各變數的價差中發現臨街關係與使用分區的價差有逐漸增加的趨勢，可見公告土地現值評估於個別因素修正不足，於區位因素上則無價差增加的情形，故公告土地現值評估於區域因素修正較為足夠。

一般而言財務資料具有高峰(High Kurtosis)及厚尾(Heavy Tail)的特性，極值理論(Extreme Value Theorem)即是著重於尾部極端事件發生的機率，描繒出尾部極端值的機率分配，以捕捉財務資料中具厚尾的現象，利用估算尾部指數(Tail Index) α值判斷尾部分配的厚、薄程度。一般在估算α值時均是假設α值是不會隨著時間而變動的穩定值，然而在我們所選取的樣本期間內，可能伴隨著一些重大事件，如金融風暴、或是制度面的改變等，均有可能造成尾部極端值發生機率的增加或減少，因此在其樣本期間所估算的α值不應假設為一不變的常數。本文即是針對亞洲四小龍的匯率資料做”尾部參數是否發生結構變化(Structural Change)”之假設檢定，並且找出發生結構變化的時點。 實証結果發現，在1993~2004年間，亞洲四小龍的匯率報酬率其尾部參數確實有發生結構變化的情形。此結論對於風險管理者而言，必須注意到尾部參數α值應該是一個會隨著時間而改變的值，也就是在估算 值時應該要避開發生結構變化的可能時點，或許應於所要估計的樣本期間先執行尾部參數是否有結構變化的檢定，如此才能更準確的估算α值。

由選擇權價格反推求算出的隱含波動率，可表示市場對未來波動的預期，亦間接反映出該選擇權的價值高低，成為投資者在制定交易策略時重要的依據。經由實證研究發現，CBOE VXO及VIX都可反應投資人的恐慌心理，因此能作為標的走勢的逆向指標，所以又稱為「投資人恐慌指標」。而台指市場並沒有波動率的指標可供投資人參考，所以本研究的目的，是依照臺灣指數選擇權之市場特性，修改多種隱含波動率的估計方法。依照下列比較基準，找出適合台指市場的波動率指數。 1. 報酬反向指標： 分析波動率指數變動與市場報酬之間的關係，觀察「反向非對稱變動行為」，以Vega指數的表現最明顯。 2. 週期行為： 所有波動率指數，在日內行為的偏離幅度都很有限，且週內行為並沒有異常的週期性。分析到期日效果，只有ATM指數在到期日前二日及交易當日顯著下降，顯示台指報酬在到期日前並沒有大幅的異常波動。 3. 預測能力： 比較各波動指數的預測能力優劣。使用避免假性迴歸的模型、每分鐘報價來計算實際波動率，以VIX指數的解釋能力最佳。 綜觀以上分析結果，發現無法找出單一最佳的台指波動率指標。所以若需要最佳的「投資人恐慌指標」，必須使用Vega指數；若想做預測分析，則必須使用VIX指數。

本研究以985筆台灣科技業公司為樣本，並且使用企業投資指標作為指數加權基礎，探討以有形和無形資產投資規模進行基本面指數化的績效表現與可行性。我們發現即使在考慮了價值風險和規模風險之後，以研究發展費用相關指標建構的基本面指數仍可以產生超額報酬。此外，研究結果顯示部分的基本面指數具有市場擇時能力，能避免投資組合績效受到價格不效率的影響。在對樣本進行流動性的篩選以及考慮投資組合的交易成本之後，我們仍得到一樣的結果。 / We employ 985 companies in technology industry in Taiwan to examine the performance and feasibility of the fundamental indices constructed by corporate investment metrics (including both tangible and intangible investment). We find that the fundamental indices constructed by R&D expenditure-related metrics generate significant Fama-French alpha. Besides, evidence shows that parts of the fundamental indices have market timing ability to prevent performance dragged by price inefficiency. We draw a same conclusion after weeding out the companies with low liquidity and adjusting for transaction costs.

本研究使用資料包絡分析法進行我國銀行業生產效率分析，並以彰化銀行作為個案對象，研究彰化銀行在不同經營者下的生產效率，以2001年至2016年我國30家銀行為樣本銀行，探究各年度彰化銀行相對全體銀行之生產效率與Malmquist生產力指數，結果顯示彰銀自行經營期間（2001年至2005年），其生產效率與生產力指數變動大，生產效率變動在三商銀中為唯一衰退；台新金經營彰銀期間（2006年至2014年），彰銀生產效率曾連續五年為三商銀中最佳，直至後半期第一銀行生產效率超越彰銀成為三商銀中第一，因此生產力指數一銀略高於彰銀，唯生產效率進步程度由彰銀在三商銀中進步最多；而彰銀再度自行經營期間（2015年與2016年），彰銀連續兩年達生產效率，顯示其再度自行經營之生產效率相較其他銀行良好。 / This study investigates the productive efficiency of banks in Taiwan by using the Data Envelopment Analysis (DEA). This thesis also presents a case study about the transfered right of management of Chang-Hua Bank, to see the difference of productive efficiency between different managers. The study chooses 30 banks of Taiwan from 2001 to 2016 as the sample data, and studies the productive efficiency and Malmquist index of Chang-Hua Bank each year. The study shows the results as follows: 1. The government managed the Chang-Hua bank (2001~2005): It appears a great fluctuation of the productive efficiency and the Malmquist Index of Chang-Hua Bank. Among the Chang-Hua Bank, the First Bank and the Hua-Nan Bank, the Chang-Hua Bank presents the lowest average efficient change. 2. Taishin financial holding company managed the Chang-Hua bank (2006~2014): Comparing to the First Bank and the Hua-Nan Bank, Chang-Hua bank had been the most productive and efficient bank for five years. 3. The government managed the Chang-Hua bank (2015~2016): Chang-Hua Bank has reached the productive efficieny for the recent two years.

本研究從風險分散的角度，探討近年來廣為討論的準被動式指數策略(Quasi-passive index strategy)，其中挑選三大投資組合策略--等權重(Equal Weighted Portfolio, EW)、風險平價(Naïve Risk Parity Portfolio, RP)、相關性極小化(Minimum Correlation Portfolio, MCP)，實證應用於元大台灣卓越50ETF，回測基準時間從2004年1月5日起至2016年12月30日止，共計13年。在實證分析中，除了探討一般的投資組合績效結果外，文中也進一步比較文獻回顧中各式風險分散測度指標，其中包含(1)風險分散比率(Diversification Ratio, DR)、(2)集中度比率(Concentration Ratio, CR)、(3)波動性加權平均相關性(Volatility-weighted Average Correlation)、(4)赫芬戴爾指數(Herfindahl Index, Index)等對各種策略的控制成效。 本研究的實證結果如下: 相關性極小化投資組合策略(MCP)在元大台灣卓越50ETF的實證應用下，雖然成分股集中配置於某特定產業類股(即集中度比率、赫芬戴爾比率相對較高)，但本策略透過「波動性加權平均相關性」顯著且有效的控制，使得成對資產的相關性極小化，最終達成風險分散的投資目標。 / This article discusses the recently most popular “Quasi-passive index strategy”, especially from risk diversification aspect. We select three major portfolio strategies, including Equal Weighted Portfolio (EW), Naïve Risk Parity Portfolio (RP), and Minimum Correlation Portfolio (MCP), and apply all of three to the Yuanta/ P-shares Taiwan Top 50 ETF in Taiwan. The back-test period of the strategy is from January 5th, 2004, to December 30th, 2016 (around 13 years). In the empirical analysis, we not only compare the performance and risk of different strategies, but also focus on a variety of the measurement of diversification, such as Diversification Ratio (DR), Concentration Ratio (CR), Volatility-weighted Average Correlation (ρ), and Herfindahl Index (HI), all of which can quantify the degree of diversification control. In the empirical result, we find that Minimum Correlation Portfolio (MCP), applied in the Yuanta/ P-shares Taiwan Top 50 ETF, will allocate highly concentrated on some specific industry (equivalently high CR and high HI). However, this strategy significantly and efficiently controls the factor of “Volatility-weighted Average Correlation (ρ)”. Therefore, MCP can minimize the coefficient correlation between each pair asset and achieve the goal of risk diversification.

有別於國內現有相關研究文獻，本研究首度將台灣50股價指數報酬率及區分多頭市場、空頭市場後之每日台灣加權股價指數報酬率、台灣50股價指數報酬率分別與相對應之每日外資買賣超金額納入研究，並以2002年1月至2008年12月底止之這一段時間為研究期間，從其間所經歷之數個多頭、空頭起伏波段，以瞭解外資之累積性淨買超或淨賣超行為對台灣股價指數報酬率所產生之影響，藉由實證數據探知外資於我國股市是否有洞燭先機，居證券市場領先者之能力，抑或僅是市場之追隨者。 經以因果關係檢定發現，就研究期間內所有樣本資料而言，在台灣加權股價指數方面，台灣加權股價指數報酬率與外資買賣超金額間呈具反饋互為因果之關係，但在落後期數加長後，加權股價指數報酬率對於外資買賣超金額仍維持相當顯著之影響關係，而外資買賣超金額對於加權股價指數報酬率影響之顯著性則有減弱現象。在台灣50股價指數部分，檢定結果則與台灣加權股價指數報酬率之情形有別，台灣50股價指數報酬率對外資買賣超金額存在著明顯之單向影響關係，即外資買賣超金額係隨著台灣50股價指數報酬率漲跌幅之高低而變動。 若將研究樣本資料分為多頭及空頭兩部分，經因果關係檢定發現，台灣加權股價指數與台灣50股價指數無論是在多頭市場或空頭市場，所呈現之結果均相同，即當市場處於大多頭時，外資買賣超金額單向的隨著加權股價指數報酬率及台灣50股價指數報酬率之變動而變動，但在市場處於小多頭或空頭時，外資買賣超金額與加權股價指數報酬率及台灣50股價指數報酬率間之因果關係並不顯著。