過去針對動態相關係數的模擬多是固定條件相關(Constant Conditional Correlation; CCC)模型或動態條件相關(Dynamic Conditional Correlation; DCC)模型，且大多只針對權益風險相關係數。 本研究參照台灣RBC之C1風險與EIOPA (2014)對Solvency II的規範「The underlying assumptions in the standard formula for the Solvency Capital Requirement calculation」，針對市場風險：權益風險、利率風險、外匯風險，探討各類別間的相關係數是否顯著具動態性質。首先以Orthogonal-GARCH(O-GARCH)模型，對各個風險因子配適單變量的時間序列模型，此方法除了可縮減資料維度，也可改善多變量時間模型估計較不精準的問題。最後，以蒙地卡羅模擬出的動態相關係數情境，與原始非條件相關係數做比較。結果顯示許多相關係數顯著為動態序列，因此推斷保險公司的市場風險衡量，採用動態相關係數較為準確，更能符合保險監理本質。

為促進金融效率之提升及維持產業之競爭力，金融服務業之整合已成為全球性的風潮。具體言之，金融整合可藉由彼此業務間之替代性與關聯性、相同之配銷系統甚至資金之流通運用等有利因素，進而滿足消費者多樣化之需求。在歐美國家，金融業整合之模式主要為銀行保險(Bancassurance)及綜合銀行(Universal Bank)，我國則以金融集團之形式同時經營銀行、保險、証券等非銀行業務。本文即以財務之觀點探討銀行與壽險或產險、壽險與產險業之結合是否可得風險分散或獲利提高之效果。 本研究引用Boyd(1993、1988)之方法建立金融整合之風險、獲利評估模型。其模型是以股東權益報酬率(ROE)為獲利指標，報酬之變異性(COV、S)及破產風險(Z值)為風險指標來衡量之。以本國銀行、壽險、產險公司之會計資料及市場資料(股票價格)，分別進行配對模擬分析，其中會計資料分為年報(民67~86)及季報(民83~87)，以咨對照比較不同資料組間獲致之結果是否發生差異。 由配對模擬之結果得到下述之幾項結論:1資料類別影響模擬結果2銀行與產、壽險之整合有明顯之獲利提高、風險降低效果3壽險是獲利最高、風險最大之產業，而產險則是獲利最低、風險最小之產業4銀行與產、壽險業之整合，壽險資產所佔比例愈大獲利愈高，產險資產所佔比例愈高獲利愈小5銀行與產、壽險業之整合，壽險資產所佔比例愈高風險愈高，產險資產所佔比例則與風險有不同影響6壽險與產險是變異風險高、破產風險低之組合。

聯合國以老年人口佔總人口數百分之七作為老人國分類標準的比率,依據我國六十五歲老年人口截至民國八十二年九月底已佔總人口7,02%,顯示我國已正式邁入高齡化國家。政府為了解決高齡化社會所將帶來的老人生理方面和經濟方面的問題,已於民國八十四年三月一日起,實施全民健康,保險制度,以提供老年人部份的醫療需求;並擬規劃開辦國民年金保險,以提供老年人基本經濟生活之保障。國民年金保險為一種長期性的社會保險,故制度是否能健全,就緊檕於整體性的長期財務規劃是否完備。綜觀目前已實施國民年金保險制度的先進國家,大多因先其前財務規劃未盡健全,以致年金財務會發生危機,也造成了政府財政上的負擔。因此在國民年金險制度研擬規劃之初,本文欲藉著模擬分析方法加以研究,以提供可行之財務制度及制度財務狀況。

物流中心是為因應現代商業環境中，『少量、多樣、多頻次』的需求型態 ，而設立的貨品儲存及配送中心，具有倉儲、流通加工及配送等等整合性 的功能，在管理上不僅要求訂單處理的效率，更注重客戶服務水準的提高 以及總成本的降低等的管理課題。本研究基於這樣的管理需求，針對物流 中心的撿貨作業，研究撿貨資訊系統設計的方法及其內容，希望透過資訊 系統的協助，可以改善撿貨作業管理的決策品質，並進而提升撿貨作業之 整體效率。本研究共分為『撿貨資訊系統之設計』以及『實作分析』等兩 部分。在撿貨資訊系統設計部分，本研究透過撿貨作業管理決策問題的分 析，整理出在發展撿貨作業管理的決策方案時，有哪些限制因素，以及哪 些可控制的因素。並且定義出可協助決策制定的撿貨資訊系統需要提供哪 些資訊，具備哪些功能。此外，針對撿貨作業決策問題的特性，本研究提 出發展撿貨作業管理決策方案的操作模式，並以這個操作模式作為撿貨資 訊系設計的基礎，配合決策支援系統之概念，提出一個可以幫助決策制定 的撿貨資訊系統的設計架構。在實作分析方面，本研究根據所提出設計架 構，實際以一個案廠商的撿貨作業為例，一方面分析其訂單的成長狀況， 成長型態，另一方面則依據其目前的撿貨作業進行方式，建立一個雛型系 統。首先，由訂單分析知道，該個案廠商所面臨的壓力為訂單張數成長的 問題，其餘如每張訂單項目數的成長，則較不明顯，尚不造成撿貨作業效 率的阻礙。另外，透過雛型系統的操作分析，本研究提供個案廠商在人力 配置方面的建議，指出增加人力對效率改進有限，並且發現，該個案廠商 目前的撿作業進行方式的瓶頸主要在撿取貨物完畢後，包裝作業的進行上 ，為配合該案廠商所制定的客戶服務政策，本研究建議管理者可以從增加 人力之外的方案著手，尋求訂單張數不斷成長的狀況之下，撿貨作業效率 改進的方案。

現在壽險公司透過核保所能賺取的利潤微乎其微，所以投資利潤已逐漸成為壽險業獲利的重要來源。尤其近一年來，受到國際經濟因素的影響，使得我國的利率水準不斷下降，再加上股票市場的低迷不振，壽險業的投資利益也受到影響，因此壽險業的資產管理逐漸受到重視。 　　所以本研究利用個案研究的方式探討壽險業的資產管理策略，分析壽險公司實務上如何執行資產管理策略、資產管理策略的決定過程，以及擬定此策略時所考慮的因素，並且透過模擬方式，評估個案公司的資產管理績效，以深入瞭解壽險公司如何利用資產管理提高投資報酬。 　　本研究經過訪談與側面調查後發現，國內壽險公司的資產配置主要著重在有價證券、銀行存款及擔保放款方面。而個案公司因為成立資產管理委員會，使得公司的投資績效表現優於同業。另外本研究經過模擬分析後發現，在四種情境中樂觀情境之下，持有股票比例較高的投資組合，其報酬率也較高；在四種情境中悲觀情境之下，持有債券比例較高的投資組合，其報酬率也較高；當未來情境多頭的機率較高的時候，持有股票較高的投資組合其報酬率也較高；當未來情境空頭的機率較高的時候，持有債券比例較高的投資組合，其報酬率也較高；當未來情境的多頭和空頭的機率相等時，則股票和債券的持有比率會影響公司的投資組合報酬率。

本研究的主要目的是探究四分位數定義在國中、高中教材不同情形下，所可能衍生出來的差異情況，並統整有關四分位數之八組公式，以第一、第三四分位數及四分位距觀點來探討不同公式適用於何種資料型態。 本研究發現如下： 一、國中、高中在四分位數之計算結果的確有差異，尤其當原始資料之個數為N＝4k + 1(k為正整數)時，藉由高中版本的計算公式所算出來的Q1與Q3，與藉由國中版本所計算出來的25及75百分位數可能有所不同。其餘資料個數情況，似乎並不會發生不一致的現象。 二、假設原始資料分別來自五種右偏程度不一的分配，包括卡方分配 (〖" χ" 〗_"(1)﹐" ^"2" 〖 χ〗_"(5)﹐" ^2 χ_"(10)" ^2 )、指數分配(Exp"(" λ="10)" ﹐Exp"(" λ="15)" )以及平均數為100﹐ 標準差為10的常態分配這一種對稱的型式。在不同樣本數(N＝4k、4k+ 1、4k + 2、4k + 3)及不同資料分配的情況下，透過模擬實驗的方式，並依據四項評估指標（偏誤、標準差、均方根誤差、平均相對誤差百分比）來探討這八組公式的適用性。雖然各家公式的版本不盡相同，但大體上而言，在大樣本時的表現差不多，僅在小樣本時(N=40、41、42、43)呈現出明顯差異。卻因為在不同資料分配下，八組公式的表現不一，所以無法歸納出較具體的結論。相對而言，國中、高中公式的表現儘管稱不上是最好，不過就學生的學習而言，卻是清晰易懂。 關鍵詞：四分位數公式、模擬比較 / The main purpose of this study is to explore the possible implications for different definitions of quartiles taught in high schools. In addition, the two formulae are also compared with six others that are found popular in literature according to their performances under different distributions. The main findings of the study are summarized as follows: 1.Differences are found in the calculation of quartile based on the definition used in junior and senior high schools. Specifically, when the data size is N=4k+1 (k is a positive integer), Q1 and Q3 calculated using the formula taught in senior high schools may not be same as the 25th and 75th percentiles, the way junior high students are taught to calculate Q1 and Q3. 2.Assuming that data come from five right-skewed distributions ( , , ), chi-squared distributions with degrees of freedom 1, 5, and 10, and Exp( ), Exp( ), exponential distributions with means 10 and 15, and a symmetrical distribution (normal distribution with mean 100 and standard deviation 10), simulation studies are carried out to assess the performances of the eight formulae in terms of bias, standard deviation, root mean square error and average relative error. Generally speaking, no differences are found when the sample sizes are large. Noticeable differences, on the other hand, are found under the situations of small sample sizes, particularly when N=40, 41, 42, and 43. However, since the performances varied dramatically, there appears no clear winner among the eight formulae. Although the performances of the two formulae taught in junior high and senior high schools scarcely perform as the “best”, they are easily understood, and clearly appropriate for use in teaching high school students the concept of quartiles. Key words: Quartiles, Simulation studies

近年由於永續發展的觀念興起，許多與永續發展理念相契合的都市發展型態（Urban Form）如緊密都市（Compact City）及大眾運輸導向發展（Transit-Oriented Development, TOD）等，皆提出高密度之都市發展建議。但高密度都市發展可能引起採光及通風不良、景觀的惡化、個人隱私的侵害等潛在的負面影響。然而，過去文獻對於以都市規劃或設計，以減輕高密度建成環境對居民造成的負面影響甚少著墨。基此，本研究目的為分析都市計畫與設計元素對高建成環境的住宅居住品質的影響。研究方法為於虛擬的社區環境中，運用影響住宅建物的都市規劃與設計之元素，藉以建立不同住宅社區空間情境，進而分析個別規劃或設計元素對於居民與行人的不同居住品質指標的影響。主要分析工具包括ArcGIS、Google Sketchup，分析方法包括模擬分析、彈性係數計算。研究分別由居民及行人兩種觀點進行探討，結果顯示不同面相之都市設計元素的改變，在不同觀點之下，對於居住品質皆產生不同程度之影響，藉此有助於進一步了解各種都市設計元素與社區中居民及行人之間的關係，以作為未來都市設計工作及政策之參考。

隨著結構型商品市場日漸成熟、競爭增加，面對投資人多樣化的報酬需求，發行商必須迎合不同投資人、設計出不同報酬型態的商品，以吸引其來投資所發行的結構型商品，並從中獲取合理利潤。 作為一個發行機構，除了銷售外，更應著重於商品的分析、訂價及避險。因此，本篇論文選定兩個有平均式條款的股權連結型保本商品：「雙元高益債券」與「大展鴻圖保本型商品」為例來作分析。首先詳細介紹商品特性，這兩者皆是看多的保本商品，為買權加上債券的組合，而由於這兩個商品內含選擇權的設計，前者是回顧最高指數的平均，後者是多資產中後段報酬的平均，皆無法推導出公式解，所以使用蒙地卡羅模擬來加以評價及作後續分析，並討論其可能避險方法，最後在結論部分針對兩個商品之設計提出建議。

橫諸國際情勢，憑藉著貿易自由化，擴大了企業於全球的佈局。於多變的企業競爭環境下，更進一步帶動了整體金融市場的自由化與國際化。在貸款與資本市場等傳統之金融工具已無法滿足多元化的融資與投資需求下，衍生性金融商品的發展更一日千里。包含不同幣別、不同交易環境與不同報酬型態的新金融產品，不斷推陳出新，應用範圍更涵蓋資產與負債管理。專業分工的財務交易已然成型，藉著將傳統金融市場工具之移轉、拆解、重組、槓桿操作等，賦予金融商品收益增強之功能，也達成企業或銀行的風險規避需求。 金融業最重要的資產在於專業人才之養成。然財務工程專業素養之建構，卻有其一定之困難度。實因財務工程為跨領域之學門，不僅需具備發現市場可能契機之敏銳觀察度與洞察力外，同時也須具備高度縝密的數理邏輯分析能力。當前台灣，甚而擴及大中華，具這樣背景的人才並非多數，在這樣時空背景下，於第一線的業務端，除產品經理對財務工程此技術較為熟稔外，短期內實難達成所有業務皆備齊產品設計概念之目標。立於每位金融從業都該是財務顧問角色之長遠定位下，財務工程此技術，並非僅該限於產品研發部之專利，反而更應該熟稔於此。 雖未有完美的模型，但模型的立意，並不在於預測之精準度上，而應著重於模型背後是否能對各資訊判讀有所助益。本文之動機，即在於透過對模型的概述與介紹，輔以個案之分析邏輯，搭配對經濟情勢之整體判斷，從而能讓更多金融從業一窺財務工程之奧妙，具齊自己的專業素養，進而成為其客戶深賴的財務顧問。本篇論文要旨即在於，藉助兩連動債券個案之評析，從中探究產品研發設計之各時機與敏銳度，發掘投資人潛在之需求，進而為金融機構帶來豐厚之收益。 金融商品設計，須將各環節納入考慮，包含收益率、債券期間結構、波動度等。若未欠周詳之研擬，即匆忙將其評價，則不但或有反向預期之情境，致使發行商遭逢損失外，若情勢對投資人不利，在結構型商品次級市場較欠缺流動性之下，不僅使投資人權益受損，更將使發行商本身之信譽大減。本篇論文所選之兩個案，在贖回條款此權責劃分上，即扮演著吃重之角色。以利率連動債券為例，未加此贖回條款，商品之內含價值竟達111.44美元，而將此贖回條款納入考量後，商品內含價值則據降至100.61美元，雖超過本金，然發行商依然可藉研判未來之趨勢，藉設計期初對自己不利，然後其對自己有利之產品。然未來趨勢難以捉摸，因此發行商亦應以發行成本低於發行面額之結構型商品為宜，以獲其固定之手續費收入。

國內第一個期貨商品臺灣股價指數期貨已於87年7月21日正式交易，金融商品的價格合理與否決定套利機會的存在。本文利用成本攜帶模型加入各項交易成本包括期貨、現貨衝擊成本、模擬誤差及建立套利部位手續費及稅負以建立期貨無套利區間，發掘套利機會進而執行套利策略。指數現貨需要有一個穩定的模擬組合（mimic portfolio）加以替代，本文利用Rudd（1980）的方法建構成分股為20支股票的模擬組合，其二次規劃法使組合的殘差報酬率變異數最小，且維持組合的系統風險與市場組合的系統風險相同（β值為1）。估計模擬誤差的預測期間共75天，分第一個、第二個及第三個25天。從78年至87年底共10年每季建構一個組合，模擬誤差多位於0.3%至0.65%之間。相同方法也用來建立近3年共12個電子類股指數模擬組合作為未來電子類股指數期貨的現貨部位。模擬組合另一用途為使共同基金獲取與大盤指數相近的報酬，經理人選股時有一個立於不敗的投資參考，而具優異選時能力的經理者則可在預測多頭即將來臨前購入組合，以獲取多頭時指數的報酬。在87年11月初以前有反向套利機會，之後全為正向套利機會，主要原因為逆價差的出現。以模擬組合實際進行套利在絕大多數的套利機會中都能夠獲利，在反向套利方面，不考慮融券限制下共有20次反向套利機會，平均持有天數為24天，持有期間平均報酬率為1.22%，在融券的限制下，反向套利機會幾乎消失僅剩下2次；正向套利機會則有40次，平均持有天數為19天，持有期間平均報酬率為1.64%。 目 錄 第一章 緒論………………………………………………………………1 第一節、 研究背景………………………………………….1 第二節、 研究動機……………………………….……………3 第三節、 研究目的……………………………….……………5 第四節、 研究架構………………………………………….5 第二章 股價指數期貨套利相關議題與文獻探討……………………….8 第一節、 股價指數期貨理論價格…………………………….8 第二節、 現貨模擬組合的探討……………………………..23 第三章 研究方法…………………………………………………………28 第一節、 股價指數期貨合理價格的決定…………………..28 第二節、 股價指數期貨無套利區間之建立…………………28 第三節、 估計無套利區間的各項參數………………………32 第四節、 股價指數期貨現貨替代組合的建立………………39 第四章、實證結果與分析………………………………………………..42 第一節、 模擬組合實證結果…………………………………42 第二節、 無套利區間參數估計結果…………………………61 第三節、 臺灣股價指數期貨理論價格實證分析……………66 第四節、 無套利區間的建立與套利機會分析 ……………72 第五章、結論與建議………………………………………………………83 參考文獻…………………………………………………….…………85 附錄A…………………………………………………………………..A-1 附錄B…………………………………………………………………..B-1