規模效應是資本資產定價模型所無法解釋的報酬異常現象中，最常被討論的一個。本文首先將探討台灣股市是否具有規模效應情形，若有，再進一步檢視其型態為何。接下來，本文試圖了解是否公司發生財務危機的機率高低會與規模溢酬有所關連，亦即，小公司因為較容易發生財務危機事件，因此平均而言，較大公司有更高的報酬率。本研究將採用Shumway(2001)的羅吉斯迴歸模型來估算公司發生財務危機事件之機率，並且比較不同變數之預測能力如何。 經由實證結果，發現1986年至2009年的台灣股市具有規模效應情形，此結果與之前幾位研究者之研究結果相符。而在財務危機事件機率的部份，亦可看出發生財務危機機率較高的投資組合享有較高的報酬率，此情形在小市值規模的公司身上尤其明顯。從以上發現，我們可以推論財務危機風險確實為構成規模效應的因素之一。 / Size effect is one of wildly-discussed pricing anomalies that cannot be explained by capital assets pricing model, we would like to exam whether it exists in Taiwan stock markets and how its pattern is. Furthermore, we assume the higher financial distress risk a company has, the higher expected return it will earn. That is, there is positive correlation between financial distress risk and return. Following the logistic model developed by Shumway(2001), we explore the list of variables which have greater explanatory power in prediction. Through empirical data with stocks listed and ever listed on Taiwan Stock Exchange and GreTai Securities Market, we find size effect does exist. The result is consistent with previous study. We also see firms with higher distress risk tend to have higher returns, this condition is especially obvious in small companies. So we can infer that having higher distress risk is one of the reasons why small companies can earn higher returns, they are consistent with our conjecture.

在全球化的大趨勢下，投資人對外國金融商品的投資需求日亦強烈，以不同計價幣別之外國商品為標的資產的匯率連動選擇權，也逐漸受到市場極大的重視。本論文提出了兩種新型匯率連動選擇權模型，分別為「匯率連動雙重選擇權」及「匯率連動互換選擇權」。首先，在「匯率連動雙重選擇權」的探討中，我們除了完成歐式封閉解及避險參數的推導外，亦有以下的研究結果： 　　(1)此型選擇權可配合各種外國資產與匯率走勢的預期下獲利，且成本低廉，因而可彌補Reiner四型匯率連動選擇權的不足。 　　(2)Reiner模型中部分匯率連動選擇權為此型選擇權特例。 　　(3)此型選擇權與Reiner四型匯率連動選擇權存在對應的平價關係，因此兩組選擇權之間可相互複製或套利。 　　(4)此型選擇權若與Reiner四型匯率連動選擇權互相組合，可再創造出其他創新型態的選擇權，這是無法由Reiner模型中四型匯率連動選擇權互相組合中辦到的。 　　(5)此型選擇權可作為Reiner四型匯率連動選擇權間的轉換工具。 　　而在「匯率連動互換選擇權」的研究中，本論文推導出其歐式封閉解及避險參數，並發現固定匯率型互換選擇權具有「零避險成本」的特性；此外，本論文亦提出可減少計算維度的數值方法－轉換機率測度法，運用此法，可將原本應運用兩變數樹型法計算的美式或其他路徑相依型匯率連動互換選擇權，簡化成只需在單變數二(三)元樹上運算，不但可大幅減少運算時間、加快收斂速度，亦可算出避險參數等重要的參考指標。

摘 要 本研究旨在探討行政院及其所屬中央二級機關薦任及簡任公務人員「核心能力」、「工作績效」與「陞遷機會」之關係。透過分層隨機抽樣方式針對正式公務人員進行問卷調查，共發出500份問卷，回收465份，有效問卷為439份。並運用次數分配、t 檢定、單因子變異數分析、Pearson相關分析及迴歸分析等方法進行統計分析，研究發現如下： 一、不同「性別」、「年齡」、「教育程度」、「職務等級」、「職務性質」、「服務年資」的公務人員在核心能力及其各變項上有顯著差異。 二、不同「年齡」、「職務等級」、「職務性質」、「服務年資」的公務人員在工作績效及其各變項上有顯著差異。 三、不同「性別」、「年齡」、「任現職年資」的公務人員在整體陞遷機會之認知上有顯著差異；其子構面之差異情形如下： （一）不同「年齡」、「教育程度」、「服務年資」、「任現職年資」的公務人員在陞遷機率上有顯著差異。 （二）不同「性別」、「任現職年資」的公務人員在對陞遷機會影響因素之認知上有顯著差異 四、核心能力與工作績效之間呈現顯著正相關。 五、核心能力與陞遷機會認知之間呈現顯著正相關。 六、工作績效與陞遷機會認知之間呈現顯著的正相關。 七、核心能力對陞遷機會有顯著正向影響。 八、工作績效對陞遷機會有顯著正向影響。 最後根據研究發現，分別對管理部門及對後續研究提出建議。 關鍵詞：核心能力、工作績效、陞遷機會、陞遷機率、陞遷機會影響因素

有鑑於信用風險衡量模型之廣泛使用，以及預測金融機構違約事件之重要性，本研究欲建立能有效預測金融機構違約事件之模型。其中Merton模型之概念被廣泛的應用，包含著名之KMV公司亦以Merton模型之概念建立信用風險管理機制，因此本研究選擇Merton模型之產出-預期違約機率(Expected Default Frequency, EDF)作為預測違約事件之主要變數。 本研究以國外56家金融機構，於2007至2009年共140筆樣本資料，資料內容包含股價以及財務變數。實證方法為先以各公司之股價資訊透過Merton模型計算各樣本之預期違約機率，作為Logistic迴歸模型之自變數進行分析。之後另外加入財務變數嘗試增進模型之解釋能力。此外，本研究亦修正模型之設定以檢視在更貼近真實世界的假設下，模型之預測能力是否有提升。本研究之實證結果發現，單以預期違約機率所建立之違約預測模型即有良好之預測能力，即使再加入其他變數並進行假設的修正，對於模型預測效果提升並不顯著。因此本研究肯定Merton模型以公司之股價資訊衡量違約風險之概念。

Chen(2010)提出如何用勝率函數來判斷給定的連續條件分配是否相容，以及 相容時如何求對應的聯合分配。本研究提出，在二維有限的情形下，如何用勝率 矩陣來判斷給定的條件機率矩陣是否相容，以及相容時如何求對應的聯合機率矩 陣。又給定的條件機率矩陣不相容時，我們介紹了四種修改勝率矩陣的方法，同 時在使用幾何平均法調整勝率矩陣的過程中，也發現選取最佳參考點以獲得最佳 近似聯合機率矩陣之方法，並且給予理論證明。最後以模擬的方式發現，在修改 勝率矩陣的四種方法中，以幾何平均法所得到的近似聯合機率矩陣，其條件機率 矩陣最常接近所給定的條件機率矩陣。 / Chen (2010) provides the representations of odds ratio function to examine the compatibility of conditional probability density functions and gives the corresponding joint probability density functions if they are compatible. In this research, we provide the representations of odds ratio matrix to examine the compatibility of two discrete conditional probability matrices and give the corresponding joint probability matrix if they are compatible. For incompatible situations, we offer four methods to revise odds ratio matrices to find near joint probability matrices so that their conditional probability matrices are not far from the two given ones. That is, we provide four methods so that the sums of error squares are small. For each method, the sum of error squares may depend on the same reference point of two odds ratio matrices. We first discover by example that only the geometric method out of these four methods has a pattern to get the best reference point so that the sum of error squares is smallest. We then prove this finding in general. In addition, through simulation results, the geometric method would provide the smallest sum of error squares most often among these four methods. Hence, we suggest using geometric method. Its strategy to find the best reference point is also given.

給定兩個條件機率分配，判斷他們是否相容？是否有唯一的聯合機率分配？以及相容時，如何找出所有可能的聯合機率分配？是研究相容性相當重要的課題。本文針對有限離散型二維條件機率分配，以Arnold and Press(1989) 最先提出的比值矩陣法，及由Song , Li, Chen, Jiang, and Kuo (2010) 所提出的檢驗法為架構，提出新演算法且利用此演算法來設計程式，使程式能判斷兩條件機率分配是否相容，以及相容後可求出對應的所有聯合機率分配。本文亦依據新演算法並應用MATLAB軟體設計程式，讓使用者可以很快地對上述三個問題得到答案。 / When two conditional distributions are given, the following three important questions are likely to be raised. Are they compatible? Is the corresponding joint distribution unique if they are compatible? How do you find all the corresponding joint distributions if they are compatible? In this thesis, basing on ratio matrix method given first by Arnold and Press (1989), and on the method for checking compatibility existence, for checking uniqueness, and for finding all possible joint distributions provided by Song, Li, Chen, Jiang, and Kuo (2010), we provide a new algorithm to answer these questions. Using this new algorithm, we also provide a MATLAB computer program so that any user could get the answer quickly for the above three questions.

近十年來，由於金融商品價格波動的劇烈衝擊，而引發許多重大金融事件與危機，再加上我國預計於明年正式實施新巴塞爾資本協定，各金融機構無不卯足全力，重新審視其風險衡量能力。而為了正確且有效地掌握風險曝露情況，金融機構最常採用的市場風險衡量方法，便是風險值（Value at Risk）與壓力測試（Stress Testing）兩大工具。 本論文的主要目的有二：第一、藉由介紹常見的風險值計算方法與壓力測試方法，並探討其優缺點及限制，希望能讓金融機構的風險管理者對其有更深一層的認識。第二、風險值法雖能衡量一般情況下的可能損失，但通常引發金融危機的主因，多是極端損失所造成的強大壓力，故本文透過搜集實際的市場資料，針對過去曾發生的壓力事件，檢驗三種風險值計算方法與兩種壓力測試，在壓力情境下是否仍能準確、有效地衡量風險。 最後透過本文的理論闡述與實證分析結果，希望能在前述五種風險衡量方法中，找出一較為有效的壓力損失衡量方法，提供予金融機構的風險管理者，幫助其更靈活運用風險管理工具，進而提昇國內金融機構的競爭力。

本論文利用市場觀測的選擇權買價與賣價，將市場的交易行為描述為兩人零合賽局，其中參賽者為投資人與市場機制，分別建立雙方的最佳策略模型。假設標的資產到期日的價格為離散點且個數有限，當市場不存在套利機會，也就是投資人最佳策略時報償為零時，可利用賽局線性規劃模型導出隱含於市場價格的風險中立機率測度。此模型不須對標的資產價格的機率分配做任何假設，也不須計算波動度，就可利用資產價格的平賭性質，以還原的風險中立機率測度為選擇權作合理的定價。最後，以台指選擇權(TXO)為例，驗證本模型的評價能力，且再次證實資產價格的風險中立機率分佈與一般常假設的對數常態分佈有落差。

信用連結債券的價值主要取決於所連結資產池內的資產違約情況，因此過去有許多文獻在評價時會利用Copula模擬各資產的違約時點，或是用Factor Copula估算他們在各時點下的違約機率。而本研究以Gaussian Factor Copula模型為主軸，對資產池違約機率做估計，以得到連結該資產池的信用連結債券價值。但過去文獻較常以給定參數的方式進行評價，本研究進一步利用市場實際資料估出模型參數並加入產業因子，以期達到符合市場的效果。 本研究利用已知的違約資訊對照模型結果，發現在給定原油價格成長率、產業GDP成長率及CAPM殘差之後，使用Factor Copula模型在資產池小且違約比例過高時容易低估損失，主要原因在於各資產的違約機率並非逼近1。且模型算出的預期損失會隨著距今時間變長而增加，但若資產池實際上沒有更多違約公司，模型的結果就可能會高估損失。而所有的變數又以參考價差對該商品價值的影響最大，因參考價差的數值取決於該公司的信用評等，因此可知信用連結債券價值主要還是與各公司信評有最大相關。 / The value of credit linked notes depends on whether the reference entities in the linked asset pool default or not, so some previous studies used Copula model to simulate the times to default or Factor Copula model to get the default probability. In this paper, with the Gaussian Factor Copula model adopted and industry factors taken into account, the default probability is estimated in order to obtain the value of the credit linked notes. Then, unlike other previous studies using the given parameters, this paper evaluated the parameters by using the model as well as market data, hoping to achieve the goal that results can reflect the real market situation. With real default information compared with the modeling results, three findings can be drawn given the growth rate of oil price, the growth rate of industrial GDP and the residuals of CAPM. First, the loss will be underestimated if the asset pool is small and the default proportion is too high mainly because not all the default probability approximates one. Second, expected default probability will be directly proportional to the time period between the present and the expected moment. So if there are not so many defaulting companies, then the loss might be overestimated. Last, the reference spread has the most impact on the product value among all the variables, and as we know, the reference spread of a company depends on its credit rating. Therefore, compared with other factors, credit rating remains the most essential to credit linked notes.

本研究探討董監事暨重要職員責任保險(簡稱：董監責任險)與資訊不對稱之間的關係。過去文獻關於購買董監責任險所獲得的利益以及所需付出的代價有許多的辯論。其中一種觀點認為購買董監責任險可以提供公司治理的監督機制以降低資訊不對稱程度，因此對股東有利。但是另一種觀點認為購買董監責任險會以減少董監事面臨訴訟時自己必須負擔的損失，因而可能會出現管理者機會主義行為而導致更多的道德風險問題。本研究採用股票市場中的優勢資訊交易機率(probability of information-based trading，簡稱PIN)當成企業資訊不對稱程度的直接衡量，以了解購買監責任險與資訊不對稱之間的關係。以2008年至2013年台灣上市公司為樣本之實證結果發現，整體而言，有購買董監責任險的公司，有較低的PIN值(也就是資訊不對稱程度較低)，基本上支持購買董監責任險確實可以提供公司治理的監督機制。然而在進一步比較有購買董監責任險公司以及沒有購買董監責任險的公司之後，結果顯示可能不太需要購買董監責任險的公司(以迴歸模型估計購買機率較低者)但實際上卻有購買時，相較於需要購買且實際上也有購買董監責任險的公司，會有相對比較高的PIN值(較高的資訊不對稱)。此結果顯示股票市場的PIN值確實會反應企業的投機行為，因此支持購買董監責任險依然會有出現道德風險問題的可能。本研究提供的證據顯示整體而言購買董監責任險具有公司治理的監督機制功能，但是道德風險問題還是可能會出現在某些購買董監責任險的企業。