近年來，美國壽險公司由於過度投資在高風險的垃圾債券及不動產，造成 投資失敗，公司破產事件層出不窮，於是美國NAIC推出了一套根據公司投 資及業務風險為基礎的壽險業風險資本需求（Risk Based Capital）公式 ，以做為新的監理系統，期能振衰起弊，發揮保險監理上早期預警的功能 。本文除了一方面探討過去近年來導致美國壽險業喪失清償能力的原由， 最主要在對於這套新的監理制度，就其公式架構、組成內容及實際的運算 ，加以深入研討，並對於公式本身的相關問題來分析其假設上之合理性。 最後，以RBC 為藍本，對於我國當前有關資本及盈餘的規定，會計制度上 對於資產評價的缺失，及未來RBC 引進國內時，我國現行會計報表資訊揭 露的有關問題，予以分析，並提出個人的意見。正當我國壽險業發展日益 蓬勃的今天，隨著競爭的增加，其經營的風險實不容我們忽視，尤其先進 國家過去歷歷在目的教訓，及早建立一套有效的監理系統，以因應未來的 需要，實有其迫切與重要性在。回顧我國現有制度，不可諱言，需要努力 的地方仍然很多，亟需我們快馬加鞭，急起直追。

保險安定基金制度係：設立一基金或法人，當保險人有失卻清償能力或失卻清償能力之虞，致無法履行保險給付責任或負擔契約責任時，由其負擔給付或保護保戶權益之制度。因此，當發生保險公司失卻清償能力之情形，保險安定基金將成為保障保戶權益的最後一道防線，其制度完備與否，至關重大。 本文以我國保險安定基金法制為中心，研究各國關於保險業退場機制之立法例設計，並將之與保險安定基金或其類似制度做一連結探討，如：美國保險安定基金、英國金融服務補償機制，日本支付保證制度等。雖然各國在資金募集與補償方式等方面各有差異，但皆致力於減輕保險公司失卻清償能力對保戶與社會金融秩序所可能造成的損害。本文介紹目前我國保險法規定下之保險安定基金法制架構，並針對現行法可能衍生的問題進行分析討論，如：保險安定基金之功能定位、徵收方式、墊付限額、規模適足性等，最後提出相關建議供立法者與主管機關參考。 / An insurance guaranty fund is set up to cover an insolvent insurer’s financial obligations, within statutory limits, to policyholders, beneficiaries, annuitants, and third-party claimants. The basic purpose of it is to protect policyholders, beneficiaries, annuitants, and third-party claimants against losses which might occur due to an insolvency of an insurer. Consequently, when an insurer is impaired or insolvent, the system is complete or not is quite important. At first, this study researches the insurance insolvency law of Taiwan and other developed countries, such as the United States, the United Kingdom, and Japan. Even if there are many differences in the coverage, statutory limits, and how the funds are assessed, their purposes are the same , that is to reduce the damage might caused by insolvency of an insurer. Moreover, the study focuses on the insurance market stabilization fund law in Taiwan. After discuss the issues and problems which are encountered, the suggestions for resolving such issues and problems are submitted as the conclusion of this study.

一、研究目的：本研究擬透過對歐美保險先進國家的評鑑制度的了解和現 行制度之問題分析，規劃出預警制度的設立藍圖，希望藉此促保險主管機 關能儘速建立一套完整的預警制度。二、研究內容：第一章為研究緒論， 提出本研究之研究動機、目的、範圍、研究大綱。第二章為保險業清償能 力之探討，說明清償能力之函意與其重要性，並概要指出影響壽險業清償 能力之主要原因。第三章探討歐美保險先進國家的預景模式，包括美國Ｎ ＡＩＣ的保險監理資訊系統，美國貝斯特評價制度和ＩＳＩ國際清償能力 報告。第四章為我國現行清償能力標準之規定和現行制度所面臨得問題。 第五章為探討預警制度之設立所應思考之問題及規劃方向。第六章為結論 。

保險業的清償能力一直是保險監理機關關心的重點，保險公司一旦失卻清償能力，所影響的將不只是該公司，還有龐大的保戶及社會大眾。自西元1988年開始，即有許多學者提出早期預警模型，針對保險公司的清償能力作預測，希望可以及早發覺問題保險公司，直到西元1994年，開始有學者以類神經網路作為預測工具，結果發現，其預測準確度較過去多篇文獻所認為的邏輯斯迴歸來的精確。 　　本論文的目的在利用新的類神經網路建構保險公司失卻清償能力的早期預警系統，並將其結果與邏輯斯迴歸之結果作比較，樣本為美國產險公司，實證結果顯示，若以類神經網路作為預測的工具，在預測破產公司方面，其結果較邏輯斯迴歸好；但若是在預測健全公司方面，則為邏輯斯迴歸較好。另外，就整體的預測準確度而言，則以類神經網路的預測結果較好。 / The solvency of insurance industry plays an important role in society and has been the focus of insurance regulation. The insurer insolvency will affect not only company itself, but also the policyholders and society. The better method up to 1994 to identify insurer insolvencies in most prior researches is logistic regression. Some scholars use neural networks to predict insurer insolvencies. The result showed that neural network performed better than logistic regression model. 　　The purpose of this paper aims to construct an early warning system for property and casualty insurer insolvencies prediction and to compare the predictive ability of neural network and logistic regression model. The results show that neural network performs better than logistic regression model in classifying insolvent insurers. On contrast, logistic regression model performs better in classifying solvent insurers. Overall, the neural network performs better than its counterpart based on all sample firms.

一、研究之目的： 保險旨在分散危險─使投保人所遭受之損失轉由保險業者吸收承擔，於事故發生後能 獲得應有之保障。目前國內壽險市場，儲蓄性質之險種所佔比率極高，若保險公司因 經營不善而無法支付俱務時，則投保人多年之積蓄將付諸流水，造成社會問題。 近年來，國人對保險有更深一層的認識，認為它是有效的危險管理方法之一，於是對 保險的需求日增。同時，美國保險公司亦逐登台經營業務。且對國人開放經營保險業 務亦是指日可待。在不久之將來，我國保險市場將趨於紛亂，所以如何監管保險公司 ，以保護投保大眾，乃為重要課題。 目前保險主管機關對各保險公司實施年度檢查，仍偏重於傳統性之監督方法，即檢查 各公司之各種經營是否按照有關法令規定。而各財務比率對保險公司失卻清償能力影 響之幅度未深入分析，且未對這些財務比率作整體評估，計算總指標作為分類的標準 。本篇論文乃針對目前財務檢查若干缺失，藉統計方法建立正常範圍與適當模型，評 估各財務比率對失卻清償能力影響幅度並且計算總標值（失卻清償能力之機率值）， 以供主管機關參考。 二、研究架構 本論文研究程序，可歸成四個步驟： １．公司樣本 本論文是以國內八家壽險公司與BEST REPORT 刊載５２家壽險公司為研究樣本。 ２．財務比率 第二步驟是如何挑選適當財務比率來衡量壽險公司之經營績效。本篇論文以Ａ．Ｍ． BEST公司評價制度，NAIC的保險監理資訊制度，英國邊際清償與我國財政部保險業務 檢查手冊等所採用４８財務比率中篩選適合的財務比率以評估壽險公司失卻清償能力 與否。 ３．研究方法 本篇論文研究方法分成二部份：一是國內八家壽險公司採用離位者測定，另一是美商 ５２家壽險公司採用虛擬應變數迴歸方法。 ４．評估 國內８家壽險公司採用離位者測定方法，釐訂各財務比率的可接受範圍（正當範圍） 。 美商５２家壽險公司採用虛擬應變數迴歸方法作整體評估，計算壽險失卻清償能力的 機率。

金融服務業的跨業經營讓保險業監理制度面臨新變革，而2008年金融海嘯重創國際金融以及全球經濟更讓金融服務業監理出現更多未可知的變數，歐盟在體解現行保險業清償能力制度（Solvency I）不足下著手於新清償能力制度（Solvency II）之建立，惟透過風險的角度作全面制度的基礎著眼點是否真能適切反映監理需求、達到保護保單持有人的最終目標，並成為帶領保險業駛離本次金融海嘯的諾亞方舟？ 本文從歐盟現行保險業清償能力制度談起，逐步進入Solvency II計畫的實質內涵，兼論該制度設計可能存在的問題，並對於新制在未來趨勢上對國際保險業監理所可能造成之影響作初步探討。最後，從歐盟Solvency II計畫的角度出發、反視臺灣現行保險業清償能力監理架構，從而對於未來制度之設計給予相關之建議，並期盼本文能以投石問路之姿，在全球金融籠罩在一片動盪不安的此時，就臺灣保險業清償能力監理制度這一塊，提供另一種可能的思維方向。

本研究係探析保險業在監理管制下，若有違監理標準之虞時，其經理人是否興起盈餘管理的動機，以避免不必要的監理成本。蓋保險監理最重要的目的為預防保險公司失卻清償能力，以保障被保險人的權益，並維持金融安定。在實施風險基礎資本制前，邊際清償能力的標準仍以保險法第143條第一項之規定為依歸，即保險業認許資產減除負債之餘額，未達實收資本之45%時，主管機關應命其於限期內，以現金增資補足之。若保險業不依第143條規定限期增資補足者，保險法第149條第二項授權主管機關應依情節輕重，分別處以派員監理、撤換負責人或有關人員、限期改組、甚至命其停業或解散。故本研究預期清償能力不佳的保險公司，其經理人會動用裁量性應計項目調整財務狀況，以跨過清償能力標竿，避免受到監理機關的注意與查核。另外，保險法對於保險業資金運用管道有所縮限，以驅使保險公司穩健地運用資金，預防保險公司因巨額投資損失致使清償能力敗壞。但隨著產業競爭度增強與低利率時代的來臨，保險公司在經營績效與保單預定利率的壓力下，是否會安於目前的投資限制，而放棄賺取投資報酬的機會。據此，本研究預期年度中持有短期有價證券總額超過或可能超過35%資金門檻的保險公司，其經理人會選擇處分位於利得部位的短期有價證券，以規避超過保險法第146條之1第一項第二款的門檻限制。同理，年度中持有合格的公司股票及公司債超過或可能超過35%資金門檻的保險公司，其經理人可能會選擇出售位於利得部位的股票或公司債，以規避超過146條之1第一項第三款的門檻限制。 　　在研究設計上，為捕捉各類操縱財務報表的淨影響，本研究採用總裁量性應計項目作為代理變數。在所有可用的裁量性應計項目估計模型中，研究指出Modified Jones模型顯示了相對較強的檢定力(Dechow et al. 1995)。因此本研究援引Modified Jones模型估計裁量性應計數字。其次，將該模型析出的裁量性應計數字與各類監理門檻距離組成一迴歸模型，以測試其關聯性強弱。實證結果如下：一、在產險業，保單持有人盈餘與實收資本之45%的距離愈小者，其盈餘管理幅度愈大。二、壽險業比較沒有利用裁量性應計項目來達到監理標準的動機。但依公司規模來看，大小公司行為仍有所差異，即相較於大公司，小公司利用裁量性應計項目來達到監理標準的動機較為強烈。根據本文實證研究結論，建議監理機關與被保險人應特別注意產險業及小壽險公司的財務狀況，並確認其清償能力之品質。 / This paper examined whether insurance companies have incentives to manipulate accounting accruals to appear more solvent and less risky. In Taiwan, virtually all industries are regulated to some degree, but insurance industry faces regulatory monitoring that is explicitly tied to accounting data. Insurance regulators required that insurers meet conditions for minimum financial health. It is frequency asserted that such regulations create incentives to manipulate financial statement to avoid regulatory intervention The primary hypothesis of this paper is that the incentive to manipulate financial statement is a decreasing function of the insurers’ difference between policyholders’ surplus and 45% of capital. This paper assumes that insurance managers use their reporting discretion to achieve solvency goal and avoid exceeding investment limits. Following Healy (1985), accruals-based measures are wide employed in test of earnings management hypothesis. In the past, the most frequency used techniques for estimating discretionary accruals are the cross-sectional versions of the modified Jones model. In this paper, the magnitude of earnings management is proxied by the discretionary accruals which are estimated by using a cross-sectional version of the modified Jones model and regressed by three differences of regulatory requirements which measure the insurers’ behavior under the regulation. The evidence indicates that when policyholders’ surplus of property-casualty insurers is closer to 45% of capital, the incentive to manipulate financial statement is stronger. On the other hand, life insurers have less incentive to manipulate financial statement, but relative to big size insurers, small size insurers have stronger incentive to meet regulatory requirements.

在現今保險業多數蓬勃發展的情況下，處於激烈競爭之局面，在日漸自由化之方向和加入世界貿易組織（WTO）之趨勢下，相信發生財務問題的保險業機會大增，故如何落實保障被保險人之權益，以發揮保險安定基金之功能，此為一重要之課題。因此，本論文擬先參考國內相關文獻之資料，再藉助外國之相關立法例－美國、英國、及加拿大之保險法令，並透過對各國保險安定基金制度的整理及介紹，來歸納出建構保險安定基金制度之所可能涉及之問題，並以此架構本文的體系。 本論文共分六章，撮其大要如下： 第一章：緒論－對於本論文研究之動機、目的及方法範圍加以介紹。 第二章：保險安定基金之定義、目的、相關法律關係與相關概念之比較－先對保險安定基金之定義作一簡單之介紹，其次討論相關資料所得知安定基金之設立目的，再來以法律層面來探討補償義務下所牽涉保險人、被保險人和保險安定基金三方當事人之間法律關係，最後再以存款保險與特別補償基金等相類似之概念，與保險安定基金作一比較。 第三章：外國立法例有關保險安定基金保障被保險人之規定－分別介紹美國、英國、及加拿大之相關保險法令，以作為我國保險安定基金之參考。 第四章：我國保險安定基金及其保護被保險人之規定與相關問題－針對我國保險安定基金先作一簡單之說明與歸納，並以現行法令之規定，探討所可能面臨之問題為何，並嘗試對問題提出一合理之解決方案。 第五章：我國現行保險安定基金保護被保險人(給付或補償義務)之探討－針對保險安定基金此一給付或補償義務作一深入之探討，如應保障的保險契約為何、提供保障之時點為何、保障的權利為何、保障之對象為何人及設定保障或給付限額等諸多問題，先透過對我國法律規定之探討，再建構出現行保險安定基金給付或補償被保險人之規範。 第六章：結論與建議－針對現行規定所產生之問題和不足之處，綜合上述之探討，提出建議。

保險制度的經濟效能係在確保保戶經濟生活之安定，倘若保險業者經營不 善以致失卻清償能力，則不僅保戶權益受損，亦會造成社會及經濟不安定 ，有鑑於此，美國於西元一九三五年創設保險安定基金制度，至今，各國 亦紛紛設立此制度。由各國經驗可知，事前防範措施（如保証金之提存、 邊際清償能力標準之訂定、資金運用之規範等）雖可減低保險人失卻清償 能力的機率，但仍無法保証不發生失卻清償能力事件，故有賴事後救濟措 施為之補救，我國於民國六十三年已設立人壽保險業安定基金，但於民國 七十年底因基金累積已達總額而停徵，之後，於民國八十一年修正保險法 時，明訂保險安定基金之設置，自此，我國保險公司如經營發生危機，危 害保戶權益時，保戶即可依一定程序向保險安定基金求償，使投保大眾的 權益多一層保障。 Guaranty Fund in Taiwan

財政部所推動保單紅利自由化及費率自由化政策提供壽險商品市場的另一發展方向，促進我保險市場良性競爭，且自民國九十二年自由分紅保單進入台灣壽險市場，已有數十家壽險公司相繼搶這塊大餅，目前市面上的分紅保單大多採用美式三元利差分紅方式，在紅利部分尚不可設定保證給付，亦即沒有保證保戶每年都一定會領到利差分紅。因此，本研究將介紹在歐洲廣為盛行、附最低保證給付的英式分紅保單，作為國內業者在分紅保單設計上的參考指標。 本研究主要以傳統壽險商品為研究範疇，在不考慮有解約權下以隨機模擬的方式對英式分紅保單進行公平定價。研究方法為在大量模擬下找出不同投資策略的Markowiz效率前緣曲線，並選用這些投資策略於給定不分紅保單的預定利率下，在公平精算原則為前提下以蒙地卡羅法(Monte Carlo Methods)的方式，針對不同目標期末紅利率(Terminal Bonus Target；TB)，找出分紅保單應有的合理預定利率及期間紅利率。再去衡量保險公司不同資產配置下，因為未達到期望紅利所造成的風險。此外，本研究更進一步地以靜態及動態投資策略探討保險公司失去清償能力(Insolvency Risk)的問題。 最後在上述架構下，本研究為了符合市場實際情況，分別針對不同保單期間與不同的繳費方式進行敏感度分析。