Submitted by Bernardo Ricca (bernardogr@fgvmail.br) on 2010-10-28T01:55:29Z No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 629753 bytes, checksum: 10b01d27fa1b92704d83274ba6eb1efc (MD5) / Approved for entry into archive by Andrea Virginio Machado(andrea.machado@fgv.br) on 2010-10-28T11:15:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 629753 bytes, checksum: 10b01d27fa1b92704d83274ba6eb1efc (MD5) / Made available in DSpace on 2010-11-08T18:37:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 629753 bytes, checksum: 10b01d27fa1b92704d83274ba6eb1efc (MD5) Previous issue date: 2010-07-28 / Recent papers in finance presented models in which the idiosyncratic skewness is a priced component of security returns. More specifically, stocks with high expected idiosyncratic skewness should have low expected returns. Boyer, Mitton and Vorkink (2009) showed that it actually happens in the American stock market. The goal of this thesis is to verify if this actually happens in the Brazilian stock market. The result, however, was different than expected: stocks with high expected idiosyncratic skewness have high expected returns. Among the possible explanations for this behavior are the difficult to predict idiosyncratic skewness and even failures in the construction of estimates of idiosyncratic skewness, which are calculated from the residuals of the Fama-French three-factor model. / Uma série de trabalhos recentes em finanças apresentaram modelos nos quais a assimetria idiossincrática é um componente precificado das ações. Mais especificamente, ações com maior assimetria idiossincrática esperada devem ter retornos esperados menores. Boyer, Mitton e Vorkink (2009) mostraram que isso de fato ocorre no mercado de ações americano. O objetivo desta dissertação é verificar se tal fato ocorre no mercado de ações brasileiro. O resultado encontrado, todavia, foi diferente do esperado: ações com maior assimetria idiossincrática esperada têm retornos esperados maiores. Dentre as explicações possíveis para esse comportamento estão a grande dificuldade em prever a assimetria idiossincrática e mesmo falhas na construção das estimativas de assimetria idiossincrática, que são calculadas a partir dos resíduos do modelo de três fatores de Fama-French.

Submitted by Guilherme Wertheimer (guilherme.wertheimer@gmail.com) on 2013-08-21T23:07:28Z No. of bitstreams: 1 Diversificacao_Int_no_cont_brasileiro_.pdf: 417994 bytes, checksum: 2be5e161d6b22fa7e261b85514114f3f (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-08-22T18:14:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Diversificacao_Int_no_cont_brasileiro_.pdf: 417994 bytes, checksum: 2be5e161d6b22fa7e261b85514114f3f (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-22T18:20:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Diversificacao_Int_no_cont_brasileiro_.pdf: 417994 bytes, checksum: 2be5e161d6b22fa7e261b85514114f3f (MD5) Previous issue date: 2013-07-30 / Este trabalho contribui a discussão de diversificação internacional no contexto de investidores brasileiros com referência na moeda local (Reais). O trabalho testa as seguintes hipóteses: (1) se a adição de ativos internacionais não aumenta a eficiência (melhora na relação retorno/risco) de carteiras somente com ativos brasileiros, (2) se carteiras de menor risco exigem mais alocações internacionais e, (3) se alocação de ativos é parecida para investidores com referências em dólar ou em reais. Esse trabalho utiliza modelos já conhecidos de fronteiras eficientes com aplicação de técnicas que utilizam rotinas de Monte Carlo para suavizar possíveis erros na estimação dos retornos das classes de ativos, que incorporam ainda incertezas sobre o câmbio. Nas simulações são utilizadas uma cesta de ativos locais e uma cesta de ativos que melhor representa o mercado internacional. Apesar da grande maioria dos investidores brasileiros utilizarem muito pouco ativos internacionais em suas carteiras, seja por motivos de Home Bias, fatores históricos macroeconômicos evidenciados pelas altas taxas de juros ou limitações regulatórias, os resultados empíricos demonstram que existem ganhos de eficiência para as carteiras de investidores brasileiros ao se incluir ativos internacionais na alocação de ativos. Esses ganhos de eficiência são evidenciados para todos os perfis de risco, desde os mais conservadores até os perfis mais agressivos. Os resultados mostram que quanto maior o perfil de risco da carteira, maior é a alocação internacional que maximiza a eficiência da carteira. E por último, a referência da moeda muda significativamente a alocação eficiente de carteiras, carteiras com referência em dólar exigem menos diversificação com ativos em reais do que carteiras com referência em Reais exigem diversificação com ativos internacionais. / This study contributes to the discussion of international diversification in the context of Brazilian investors with benchmarks in Reais (the local currency). Several hypotheses are tested: (1) whether the addition of international assets increases the efficiency of a portfolio that only holds Brazilian assets (2) whether lower risk Brazilian portfolios require higher international diversification than higher risk Brazilian portfolios, and (3) whether the asset allocation solutions are similar for investors who have benchmarks in Brazilian Reais versus those who have benchmarks in US dollars. This analysis uses already known efficient frontier models that apply Monte Carlo techniques to smooth possible errors in expected returns, that also incorporate exchange rate risks, for each of the asset classes. The simulations incorporate a basket of Brazilian assets and a basket of international assets that best represents the international markets. On average, the majority of Brazilian investors, individuals and institutions, have very small allocations to international assets in their portfolios. The primary reasons may be Home Bias and the historical Brazilian macroeconomic factors such as higher interest rates or regulatory limitations. In contrast to these current allocations, the empirical results demonstrate that there are significant gains to efficiency by adding international assets to the Brazilian investors’ asset allocations. These gains in efficiency are pronounced in all risk profiles from conservative to growth portfolios. Second, the results show that the higher the standard deviation of a portfolio the larger is the international allocation that maximizes the efficiency of the portfolio. Last, a change in the reference currency changes significantly the asset allocation Investors with benchmarks in US dollars require lower allocations to Brazilian asset classes than investors with benchmarks in Reais require in international asset classes.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-03T15:32:55Z No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:43:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:57:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T17:04:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) Previous issue date: 2011-01-14 / After the deep financial crisis in 2008, there has been an increasing questioning of the Firm’s objectives and its relationship with the financial markets. There is a paradox between the current practice of maximizing financial short-term performance of organizations, demanded by financial agents to corporate executives, and the financial concept of valuation of the Firm, which considers Firm value as the present value of discounted future cash flows. Therefore, according to the maximizing value proposition the Firm's objective is to increase its long-term total value (Jensen, 2000). The primary function of marketing strategies, innovations (R&D investments) included, is to generate both growth and consistent long-term business, i.e. the expansion of intangible assets to generate tangible assets. Based on the conceptual framework of Market-based Assets (Srivastava, Shervani and Fahey 1998), this paper seeks to contribute to the subject by proposing simple metrics, the adjusted performance indexes of retail sector, the Customer Average Ticket (TMC) and the Customer Average Ticket Earnings (LTMC). These metrics could relate investments in marketing to the value of the Firm (shareholder value) through the variation in quality of the company's customer base, which is the source of revenue generation and part of the intangible assets. For empirical tests, this study used data from the following publicly companies listed in Bovespa (São Paulo Stock Exchange): Sadia and Perdigao, belonging to the food processing sector, in the period of 1999 to 2010, and also the air line companies TAM and Gol in the period of 2004 to 2010. The tests were inconclusive, due to certain data limitations, not allowing proving or ruling out the tested hypotheses. But the logical line and simplicity of the method should be explored by future studies. If the method could be confirmed and proven, it would provide all agents (marketing executives, CEOs and CFOs, market analysts and investors) with a simple and objective tool for analysis and way of communication about the value creation of Marketbased Assets (intangible assets) that impact the total Firm value. / Após a profunda crise financeira de 2008, houve um aumento do questionamento sobre os objetivos da Firma e a sua relação com os mercados financeiros. Existe um paradoxo entre a prática corrente de maximização da performance financeira de curto-prazo da organização, demandada pelos agentes financeiros aos executivos das empresas, e o próprio conceito financeiro de valoração da Firma., que considera como valor da Firma o valor presente dos fluxos de caixa futuros descontados. Portanto, segundo a proposição de maximização de valor, o objetivo da Firma é aumentar o seu valor total de longo prazo (JENSEN, 2000). É função primordial das estratégias de marketing, aí incluídos os investimentos em inovação (P&D), o objetivo de gerar crescimento e consistência de longo prazo do negócio, isto é, a ampliação dos ativos intangíveis para gerar ativos tangíveis. Norteado pela estrutura conceitual de Ativos base Mercado (SRIVASTAVA; SHERVANI; FAHEY, 1998), o presente trabalho busca contribuir para o tema, com uma proposição de métricas simples, adaptadas de índices de desempenho do setor varejo, o Ticket Médio Cliente (TMC) e o Lucro Ticket Médio Cliente (LTMC), que possam relacionar os investimentos em marketing e o valor da Firma através da variação da qualidade da base de clientes da empresa, que é a fonte de geração de receitas e parte dos ativos intangíveis. O estudo utilizou para os testes empíricos dados das seguintes empresas, com ações negociadas na Bovespa: Sadia e Perdigão, pertencentes ao setor de alimentos processados, de 1999 a 2010, e também as companhias aéreas TAM e Gol no período de 2004 a 2010. Os testes não foram conclusivos, devido a determinadas limitações dos dados, não permitindo provar ou descartar as hipóteses testadas. Porém a linha lógica e a simplicidade do método deveriam ser exploradas por estudos futuros, pois se confirmado e provado, forneceria uma ferramenta simples e objetiva de análise e comunicação por parte de todos os agentes envolvidos (executivos de marketing, diretores financeiros e presidentes, analistas de mercado e investidores), com relação à criação de valor de Ativos base Mercado (ativos intangíveis) que impactam o valor da Firma.

Made available in DSpace on 2015-03-05T19:14:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 24 / Nenhuma / A presente pesquisa analisou o impacto do reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos (AFDs) nos índices de liquidez corrente, liquidez geral, endividamento e rentabilidade sobre o patrimônio líquido de 36 empresas que fazem parte do nível de governança corporativa da BOVESPA, denominado “Novo Mercado”, com dados das demonstrações contábeis do período de 2006 a 2008. Os índices foram calculados sem a consideração e com a consideração de Ativos Fiscais Diferidos nas referidas demonstrações. A abordagem do estudo é quantitativa; quanto aos objetivos a pesquisa é descritiva e no que tange aos procedimentos técnicos é documental. Constatou-se, por meio do Teste “t”, que o reconhecimento de AFDs tem impacto estatisticamente significativo nos índices de liquidez e endividamento. Adicionalmente, buscando explicar os diferentes níveis de reconhecimento de AFDs na amostra, aplicou-se o teste de correlação e análise de dependência por meio de regressão múltipla. Os resultados revelam não existir relação significativa en / This research examined the impact of the recognition of deferred tax assets (AFDs) in rates of current liquidity, general liquidity, debt and profit of the inheritance of 36 companies that are part of the level of governance corporative from BOVESPA, called "New Market" with data from accounting statements for the period from 2006 to 2008. The indices were calculated without consideration and with consideration of deferred tax assets in these reported demostrations. The approach of the study is quantitative, as the aims; the research is descriptive, in regard about technical procedures; it is documentary. It was verified that the "t" test, that the recognition of AFDs has statistically significant impact on liquidity and debt. Additionally, trying to explain the different levels of recognition of AFDs in the sample, it was applied the test of correlation and dependency analysis through multiple regression. The results showed no significant relationship between the level of recognition AFDs and the explanatory

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paulo da Silva Melo.pdf: 1288469 bytes, checksum: 4fac634345d4909350d94b144f5e7490 (MD5) Previous issue date: 2009-11-05 / The thematic central office of this project is the study of the methods and techniques of evaluation of companies who can support the process of measurement of the Intangible Assets, more specifically of the projection of the potential of economic result of these aspects. The objective is to obtain to inside approach the countable information of economic of the industrial companies of the eletroeletronics sector, without its reference (historical cost) either abandoned, propitiating an additional and excellent information to the managers in the taking of decisions that they aim at to the present and to the future, in the processes of acquisitions or fusing, Through a study of in four representative companies of the sector of eletroeletronics that, it is intended to verify the utility of the application of the methods and the techniques of evaluation of companies, to contribute in the measurement of the Intangible Assets, in companies of the industrial sector of eletroeletronics. The difficulty in understanding this aspect has caused innumerable questions and quarrels regarding the importance of the countable information and the position of the accountant / A temática central deste trabalho é o estudo dos métodos e das técnicas de avaliação de empresas que possam apoiar o processo de mensuração dos Ativos Intangíveis, mais especificamente, da projeção do potencial de resultado econômico desses aspectos. O objetivo é conseguir aproximar a mensuração contábil da mensuração econômica nas empresas industriais do setor eletroeletrônico, sem que seu referencial (custo histórico) seja abandonado. Desse modo, pretende-se propiciar informação adicional e relevante aos gestores, qualificando o processo de tomada de decisões que visam ao presente e ao futuro, nos processos de aquisições ou fusões. Por meio de um estudo focalizado em quatro empresas representativas do setor de eletroeletrônico, pretende-se verificar a utilidade da aplicação dos métodos e das técnicas de avaliação de empresas enquanto ferramentas contribuintes para a mensuração dos Ativos Intangíveis. A dificuldade em compreender esse aspecto tem causado inúmeros debates e discussões a respeito da importância da informação contábil e da postura do contador, para o que este trabalho pretende oferecer esclarecimentos relevantes

Submitted by Giancarlo Bruno Gentiluomo (giancarlo.bg@gmail.com) on 2015-02-27T14:51:00Z No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-27T14:53:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-27T15:14:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) Previous issue date: 2015-01-27 / This study analyzes how managers select between corporate restructuring implementation alternatives. This paper argues that the diversification strategy results in information asymmetries, which can be mitigated through one of the two most common forms of corporate restructuring: spin-offs and sell-offs. The best way to restructure assets that reside in primary and related business lines is through spin-offs, since external agents have less information on the asset to be restructured than managers. Conversely, assets outside the main business lines tend to be restructured more efficiently by sell-offs, in which case the asymmetry of information would be favorable to outside investors and not to managers. Additionally, this study argues that in Brazil regulatory activity exerts influence on how managers select between the two corporate restructuring alternatives: companies under a stricter regulatory framework tend to restructure their assets via spin-offs in order to increase transparency and raise market value. The hypotheses were tested using logistic regression with four samples of respectively 113, 129, 278 and 312 observations. The results gave support to the third hypothesis regarding the influence of regulatory activity in the choice of corporate restructuring alternatives, but not to the other hypotheses that make up the central thesis of this study. / Este estudo analisa como os administradores de empresas escolhem a forma de reestruturar os ativos das mesmas. Argumenta-se que a estratégia de diversificação das empresas resulta no surgimento de assimetrias de informação, que podem ser mitigadas através de uma das duas formas mais comuns de reestruturação de ativos: cisão (spin-off) ou pela venda de ativos. No caso dos ativos a serem restruturados pertencerem às principais linhas de negócio da empresa, a medida mais eficaz de reestruturação seria via adoção de um spin-off, pois o conhecimento que agentes externos tem sobre o ativo a ser reestruturado é menor do que adquirido pelos administradores com o passar do tempo. Já ativos que ficam fora das principais linhas de negócio tendem a ser reestruturados de forma mais eficiente pela venda dos mesmos, pois neste caso a assimetria de informação seria favorável aos investidores externos e não aos administradores. Adicionalmente, argumenta-se que no Brasil a atividade regulatória exerce influência na escolha entre uma forma ou outra de reestruturação: empresas sob um arcabouço regulatório mais rígido tendem a realizar a reestruturação via spin-offs a fim de aumentar a clareza das informações e elevar o seu valor de mercado. A metodologia utilizada foi uma regressão logística com quatro amostras de respectivamente 113, 129, 278 e 312 observações. Os resultados encontrados deram suporte à terceira hipótese que se refere à influência da atividade regulatória na propensão das empresas a adotar um spin-off, mas não foram suficientes para sustentar as demais hipóteses que compõem a tese central deste estudo.

Submitted by Guido Chagas (guido.chagas@fgv.br) on 2016-09-09T15:34:13Z No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2016-09-09T17:20:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-09T17:21:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) Previous issue date: 2016-08-19 / Multi-Period Stochastic Programming (MSP) offers an appealing approach to identity optimal portfolios, particularly over longer investment horizons, because it is inherently suited to handle uncertainty. Moreover, it provides flexibility to accommodate coherent risk measures, market frictions, and most importantly, major stylized facts as volatility clustering, heavy tails, leverage effects and tail co-dependence. However, to achieve satisfactory results a MSP model relies on representative and arbitrage-free scenarios of the pertaining multivariate financial series. Only after we have constructed such scenarios, we can exploit it using suitable risk measures to achieve robust portfolio allocations. In this thesis, we discuss a comprehensive framework to accomplish that. First, we construct joint scenarios based on a combined GJR-GARCH + EVT-GPD + t-Copula approach. Then, we reduce the original scenario tree and remove arbitrage opportunities using a method based on Optimal Discretization and Process Distances. Lastly, using the approximated scenario tree we perform a multi-period Mean-Variance-CVaR optimization taking into account market frictions such as transaction costs and regulatory restrictions. The proposed framework is particularly valuable to real applications because it handles various key features of real markets that are often dismissed by more common optimization approaches. / Programação Estocástica Multi-Período (MSP) oferece uma abordagem conveniente para identificar carteiras ótimas, particularmente para horizontes de investimento mais longos, pois incorpora adequadamente a incerteza no processo de otimização. Adicionalmente, ela proporciona flexibilidade para acomodar medidas coerentes de risco, fricções de mercado e fatos estilizados relevantes como agrupamento de volatilidade, caudas pesadas, efeitos de alavancagem e co-dependência nas caudas. No entanto, para alcançar resultados satisfatórios, um modelo MSP depende de cenários representativos e livres de arbitragem. Somente após construídos esses cenários, podemos explorá-los usando medidas de risco adequadas para alcançar alocações ótimas. Nessa tese, discutimos uma metodologia completa para alcançar esse objetivo. Em primeiro lugar, construímos cenários conjuntos baseados numa abordagem conjunta GJR-GARCH + EVT-GPD + t-Copula. Posteriormente, reduzimos a árvore original de cenários e removemos oportunidades de arbitragem utilizando um método de discretização ótima baseado nas distâncias de processos estocásticos. Por último, usando a árvore aproximada de cenários, realizamos uma otimização multi-período de média-variância-CVaR considerando fricções de mercado, custos de transação e restrições regulamentares. A metodologia proposta é particularmente útil para aplicações reais, porque considera várias características relevantes dos mercados reais que muitas vezes são ignorados por abordagens mais simples de otimização.

Submitted by Eduardo Toledo (dudutol@hotmail.com) on 2016-09-15T14:15:58Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-09-21T14:12:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-09-23T12:48:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-23T12:49:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) Previous issue date: 2016-05-31 / The aim of this study is to assess the impact of credit risk in the Brazilian stock cross-section return, and evaluate if a strategy based on this feature is able to generate positive and significant alpha. To measure credit risk, credit ratings were used assigned to Brazilian companies by the american agency Standard and Poors in the period between 2009 and 2014. First we divided ali firms in portfolios according to their credit risk and after we analyzed monthly returns of their stocks. Empirically, we find an evidence that the credit risk has a positive correlation in stock returns. However, as the strategy to operate based on credit risk was not able to generate significant alpha, it was not possible to statistically validate this effect on return. / O objetivo deste estudo é verificar o impacto do risco de crédito no retorno cross-section acionário brasileiro e avaliar se uma estratégia baseada nesta característica é capaz de gerar alfa positivo e significativo. Para mensurar o risco de crédito, foram utilizadas as notas de crédito atribuídas às empresas brasileiras pela agência americana Standard and Poors no período entre 2009 e 2014. Dividimos as empresas em portfolios de acordo com seu risco de crédito e analisamos os retornos mensais de suas ações. Empiricamente, encontramos indícios que o risco de crédito possui uma correlação positiva com o retorno acionário. No entanto, como a estratégia para operar baseada no risco de crédito não foi capaz de gerar alfa significativo, não foi possível validar estatisticamente este efeito sobre o retorno.

Submitted by Diego Brandão (digusmao@hotmail.com) on 2017-01-06T20:29:33Z No. of bitstreams: 1 Tese - Versao final - Diego Brandao.pdf: 1402061 bytes, checksum: 2a9d03af25fdeae9cb4300343d707aa2 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-02-20T13:39:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese - Versao final - Diego Brandao.pdf: 1402061 bytes, checksum: 2a9d03af25fdeae9cb4300343d707aa2 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-03T12:50:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese - Versao final - Diego Brandao.pdf: 1402061 bytes, checksum: 2a9d03af25fdeae9cb4300343d707aa2 (MD5) Previous issue date: 2016-09-23 / The thesis consists in three articles about the estimation of asset pricing models. The first paper analyses small sample properties of Generalized Empirical Likelihood estimators for the risk aversion parameter in CRRA preferences when the economy is characterized by rare disasters. In the second article, we develop and test a methodology to assess misspeci fied asset pricing models by taking into account the smallest probability distortion necessary to assign correct prices. In the final paper, we estimate an approximate long run risks model using Brazilian data. / Esta tese consiste em três artigos sobre a estimação de modelos de apreçamento de ativos. No primeiro artigo, analisamos as propriedades de amostra pequena dos estimadores da classe Generalized Empirical Likelihood para o coeficiente de aversão ao risco de preferências CRRA quando a economia é suscetível a desastres. No segundo artigo, apresentamos e testamos uma metodologia de avaliação de modelos de apreçamento mal especificados que leva em conta a menor distorção de probabilidade necessária sobre a medida real para que modelo aprece corretamente ativos. No terceiro artigo, estimamos uma versão aproximada do modelo de riscos de longo prazo utilizando dados brasileiros.

Submitted by Carlos Roberto Simões Chaves (carloschaves_88@hotmail.com) on 2017-07-20T14:14:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-08-29T15:27:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-06T19:49:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) Previous issue date: 2017-05-19 / This paper examines the impact of expected inflation on stock returns and earnings per share projections for the next 12 months. We used the Ibovespa's weekly real returns and FOCUS survey for IPCA and Industrial Production growth. A one-percentage point increase in projected inflation over the next 12 months is associated with a decline of 0.56 percentage points in the weekly Ibovespa real change to a significance level of 1%. No statistically significant relationships were found between the expected inflation and the projections for Ibovespa's profits. It was verified that the Ibovespa's weekly returns also react negatively to the 5-year CDS oscillations and the VIX index. / Este trabalho examina o impacto da inflação esperada sobre os retornos das ações e as projeções de lucros por ação para os próximos 12 meses. Utilizamos os retornos reais semanais do Ibovespa e as expectativas da pesquisa FOCUS para o IPCA e crescimento da Produção Industrial. Um aumento de 1 ponto percentual na inflação projetada paras os próximos 12 meses está associado a um declínio de 0.56 pontos percentuais na variação real semanal do Ibovespa para um nível de significância de 1%. Não foram encontradas relações estatisticamente significativas entre a inflação esperada e as projeções para os lucros das empresas do Ibovespa. Verificou-se que os retornos semanais do Ibovespa também reagem negativamente às oscilações do CDS de 5 anos e o índice VIX.