Submitted by Frederico Muniz (fredericomuniz@hotmail.com) on 2015-01-30T18:37:17Z No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz.pdf: 309522 bytes, checksum: d81a82e2f8a1b4448247a63313cfa2b0 (MD5) / Rejected by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br), reason: Frederico, Seu trabalho foi rejeitado, por gentileza, justificar a página onde consta a dedicatória pois está fora das normas da ABNT. Peço que deixe conforme a página onde consta o resumo, este é o padrão correto. on 2015-02-04T16:25:28Z (GMT) / Submitted by Frederico Muniz (fredericomuniz@hotmail.com) on 2015-02-04T18:24:03Z No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2015-02-04T18:35:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-04T20:32:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) Previous issue date: 2015 / The aim of this study was to investigate the relationship between past performance and fund flows in brazilian funds. Using a unique data set provided by a local fund manager and using a regression model with fixed effects, evidences were found of a positive and statistically significant relationship between past performance and fund flows. In addition, in the most important contribution of this study, it was found that investors with origin in different segments are likely to differ in their behavior while investing in the same funds. The evaluated segments were Institutional, Private Banking, Corporate, External Distribution and Fund of Funds. More sophisticated clients showed a weaker tendency to chase past performance. / Neste trabalho foi estudada a relação entre o desempenho passado e a captação em fundos de investimento no Brasil. A partir de informações contidas em uma base de dados disponibilizada por uma gestora de recursos local e utilizando um modelo de regressão com efeitos fixos, foram encontrados indícios de relação positiva e estatisticamente significativa entre desempenho passado e captação. Adicionalmente, na análise que representa a principal contribuição deste trabalho, foi verificado que existem diferenças significativas no comportamento de investidores de diferentes segmentos que sejam cotistas dos mesmos fundos mútuos. Os segmentos analisados foram o Institucional, Private Banking, Corporate, Distribuidores e Fundo de Fundos. Investidores tidos como mais sofisticados se mostraram menos orientados pelo desempenho histórico em suas decisões de alocação.

Submitted by Codie Ann Sanchez (codie.sanchez2015@fgvmail.br) on 2015-01-26T14:16:15Z No. of bitstreams: 1 Codie Sanchez - Thesis - 11-5-14.pdf: 11157706 bytes, checksum: 347b152ee482bcd0fa94a753c10cfc20 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-01-28T14:07:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Codie Sanchez - Thesis - 11-5-14.pdf: 11157706 bytes, checksum: 347b152ee482bcd0fa94a753c10cfc20 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-02-05T15:58:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Codie Sanchez - Thesis - 11-5-14.pdf: 11157706 bytes, checksum: 347b152ee482bcd0fa94a753c10cfc20 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-05T16:02:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Codie Sanchez - Thesis - 11-5-14.pdf: 11157706 bytes, checksum: 347b152ee482bcd0fa94a753c10cfc20 (MD5) Previous issue date: 2014-10-30 / This paper examines the current Chilean and Brazilian pension markets, how these pension markets are structured, how they have historically invested their portfolios in ETFs and how they utilize Exchange Traded Funds (ETFs). This investigation will give an overview of the current pension landscape in each country, ETFs and ETF managers in the region, as well as distribution allowances and regulations for ETF providers within the region. Finally it will offer insights throughout that will be useful to those building a business or creating an expansion plan in Brazil or Chile.

Submitted by Edoardo Camela (edoardocamela@gmail.com) on 2015-10-26T22:05:50Z No. of bitstreams: 1 Thesis ECamela - Final - FGV to send.pdf: 1456172 bytes, checksum: da94c4812346c85c989edfe869e72519 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-10-27T11:35:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis ECamela - Final - FGV to send.pdf: 1456172 bytes, checksum: da94c4812346c85c989edfe869e72519 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-10-27T13:38:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis ECamela - Final - FGV to send.pdf: 1456172 bytes, checksum: da94c4812346c85c989edfe869e72519 (MD5) Previous issue date: 2015 / The aim of this project is the comparison between the pros and cons of passive and active management by conducting a statistical study of several strategies through Exchange-Traded Funds. In particular, the examination will go through the most passive strategy, namely buy & hold, to a different degree of active indexing management such as sector and/or asset class rotations based on bottom-up, top-down and technical indicators. The analysis show that active strategies, if properly implemented, obtain risk-adjusted returns substantially higher than a passive approach, overcoming the issues of transaction costs and diversification which are typically claimed by a passive management. / O objectivo deste projecto é a comparação entre os prós e contras de gestão passiva e ativa através da realização de um estudo estatístico de várias estratégias através dos Exchange-Traded Funds. Em particular, a análise vai passar pela estratégia mais passiva, ou seja, buy and hold, para um grau diferente de active indexing management, tais como rotações do sector e / ou classe de ativos com base no bottom-up, top-down e indicadores técnicos. A análise mostra que as estratégias ativas, se forem devidamente aplicadas, conseguem obter retornos ajustados ao risco substancialmente superiores quando comparados com uma abordagem passiva, superando as questões de custos de transação e diversificação que normalmente são reivindicadas por uma gestão passiva.

Submitted by Elcio Fagundes Marques Gozzi (elciofagundes@hotmail.com) on 2016-10-18T16:08:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertação EPC e FIDIC Final.pdf: 428824 bytes, checksum: 0055e43ff3a18c798173bc9f863eac68 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2016-10-18T16:25:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação EPC e FIDIC Final.pdf: 428824 bytes, checksum: 0055e43ff3a18c798173bc9f863eac68 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-18T17:04:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação EPC e FIDIC Final.pdf: 428824 bytes, checksum: 0055e43ff3a18c798173bc9f863eac68 (MD5) Previous issue date: 2016-08-23 / This dissertation aims at analyze the Engineering, Procurement and Construction Agreement (EPC) and its use as standard form, as presented by the International Federation of Consulting Engineers (FIDIC). The work is divided in two parts. The first, to verify the adequacy of construction agreement (empreitada) rules to the EPC agreement and the possible need for specific ruling on this matter. Analyzes the legal framework of construction agreement (empreitada) stated on Brazilian Civil Code, drawing a parallel with the main characteristics and differences between construction agreement (empreitada) and the EPC from its legal and economic perspective of project finance. The second part analyzes the main characteristics of the FIDIC’s EPC standard form, known as Silver Book, and its application in Brazil considering the peculiarities of our legal system. / Esta dissertação de mestrado visa analisar os contratos de EPC (Engineering, Procurement and Construction) bem como sua utilização em padrões ou formulários, tal como o apresentado pela Federação Internacional de Engenheiros Consultores (FIDIC). O trabalho está dividido em duas partes. A primeira tem como objetivo verificar a adequação das normas da empreitada ao contrato EPC e a eventual necessidade de regramento específico sobre a matéria. Analisa-se o regime jurídico do contrato de empreitada do Código Civil de 2002, traçando um paralelo entre suas principais características e diferenças em relação ao EPC considerando o modelo de project finance como seu racional jurídico. A segunda parte analisa as principais características do contrato EPC no padrão FIDIC, conhecido como Silver Book, e sua aplicação no Brasil diante das peculiaridades de nosso sistema jurídico.

Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-16T12:10:49Z No. of bitstreams: 1 2015-16_S2-26278-16-Espen_Schie FGV.pdf: 3207969 bytes, checksum: cbdb1bbe909765f1d984b14ff8673810 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, Unfortunately, your thesis is different from the guidelines that must be the FGV thesis. I will send to you by email the model for you to follow. All work must be done using the standards defined by ABNT or APA (American Psychology Association): http://bibliotecadigital.fgv.br/site/bkab/normalizacao. best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-17T11:50:41Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-19T19:30:04Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3181725 bytes, checksum: 340993a2fe39d6fd701b7e2e6f30b164 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is different from the oficial document of your examining board. It can't be different, please change to the original title, below: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Also the number of pages should appear only in the introduction but count from the cover. example introductio page 10 Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-19T19:36:19Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-19T20:43:46Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3181048 bytes, checksum: bc89d43276d78eef9b4ddfb0ce178087 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is a little bit different from the title send by Nova de Lisboa, it can't be different, because the oficial document from your examining board has to be the same as the post in the Biblioteca Digital. Could you please change to "SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS" Warm regards. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-20T12:29:36Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-21T06:15:53Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180995 bytes, checksum: c83f0592de725c5a2798d3968f68831d (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is different from the official document from your examining board, it can't be different. and you can't change the title after the examining board. Please change the title to the title below, if the title below is incorrect please let me know by email. Title: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-21T12:33:42Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-21T19:36:52Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-10-21T19:47:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-24T10:40:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) Previous issue date: 2016-10-29 / This is a study on the share price effect of Sovereign Wealth Funds (SWFs) investment announcements. The study examines the short- and the long-term impact of SWF investments on publicly traded companies, performed with an event study methodology to estimate the abnormal returns of the stock prices of the acquired firms around the dates when the announcements become publicly available. The announcements included in this study were made between 1990 and 2015. First, the results are compared to the level of transparency, as measured by the LTMI Index, to examine how the changes in stock prices react to the event. Then, the study presents six extensions with portfolios for IFSWF membership, SWF funding source, open market transactions and privately negotiated deals, domestic and foreign targets, deal value and acquired target stake. The results of the study provide empirical evidence of short-term significant cumulative abnormal returns and that SWFs with high transparency tend to generate more and positive cumulative abnormal returns, while SWFs with low transparency generate negative cumulative abnormal returns. Moreover, the long-term results suggest negative cumulative abnormal returns, though mostly insignificant, and show a tendency to mean revert. / Este é um estudo sobre o efeito do preço das ações sobre investimentos anúnciados pelos fundos soberanos (SWFs). O estudo examina o impacto a curto e a longo prazo dos investimentos dos fundos soberanos em empresas de capital aberto, através de estudo de evento para estimar os retornos anormais dos preços das ações das empresas adquiridas em torno das datas em que os anúncios são públicos. Os anúncios incluídos neste estudo foram feitos entre 1990 e 2015 sendo que, em primeiro lugar, os resultados são comparados com o nível de transparência, medida pelo índice de LTMI, de forma a analisar possíveis alterações nos preços das ações face ao anúncio. Posteriormente, o estudo apresenta seis extensões: portfólios da IFSWF, fonte de financiamento dos SWFs, com investimentos privados e públicos, investimentos em empresas nacionais e estrangeiras, valor do negócio e percentagem adquirida. Os resultados do estudo fornecem evidência empírica dos retornos anormais acumulados significativos a curto prazo e que, os fundos soberanos com elevada transparência, tendem a gerar maiores retornos anormais acumulados ao passo que os SWFs com menor transparência geram retornos anormais acumulados negativos. Além disso, os resultados a longo prazo sugerem retornos anormais cumulativos negativos, embora na sua maioria insignificantes, apresentando uma tendência da reversão da média.

Submitted by Alexandre Gomes (aludolf@gmail.com) on 2017-01-30T17:16:34Z No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-01-30T17:18:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-30T17:21:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) Previous issue date: 2016-12-16 / This work examines the alpha generation of the Brazilian multimarket fund industry, taking in account fund specific characteristics, fund strategies, investor segment during different economic conditions. The employed dataset represents 1,568 multistrategy funds from 328 different managers within a 10-year timeframe from Dec-2005 to Dec-2015. The proposed model utilizes a stepwise automatic feature selection method, similar to other authors such as Stafylas, Anderson e Uddin (2015), where features are selected from a regressor candidates list that contemplates: equity factors, interest rate factors, credit factors, currency factors and commodities factors. The results found shows that at a 5% level there is positive alpha generation, that is, Brazilian multistrategy funds on average have delivered extraordinary returns on the whole sample and at the more benign market environments. During less benign market environment multistrategy funds does not deliver alpha that is statistically distinguishable from zero and sub-strategy segmentation points to different risk exposures dynamics during different market conditions. / Esse trabalho analisa a geração de alfa da indústria brasileira de fundos multimercado, levando em consideração características específicas, estratégias de investimento e segmento de investidor durante diferentes condições econômicas. A amostra utilizada compreende 1.568 fundos de 328 gestores distintos, observados em granularidade mensal durante período de 10 anos, de dez-2005 a dez-2015. O método empírico utilizado faz uso de processo de seleção automática de regressores via stepwise, modelagem implementada por autores como Stafylas, Anderson e Uddin (2015), selecionados de uma lista prévia de candidatos a regressores amparados na literatura e contemplando fatores de ações, fatores de juros, fatores de risco de crédito, fatores de moedas e fatores de commodities. Os resultados obtidos mostram que a 5% existe geração de alfa positivo na categoria de fundos, isto é, os gestores de fundos multimercado têm capacidade de gerar, na média, retornos anormais na administração dos recursos dos investidores ao longo do tempo, tanto na amostra total quanto nos períodos econômicos mais benignos, contudo não apresentam retornos extraordinários estatisticamente diferentes de zero durante períodos econômicos menos benignos. Além disso, os fundos também apresentam diferenças sensíveis na composição dos retornos quando avaliados por sub-estratégias e em diferentes condições de mercado.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:23Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1999-10-18T00:00:00Z / Este trabalho trata da indústria de private equity brasileira. A dinâmica desta indústria é descrita com base em sua comparação com a indústria americana. Faz-se uma análise das perspectivas de obtenção dos elevados retornos esperados pelos investidores e desenvolve-se propostas de adaptação do modelo de private equity americano à realidade brasileira

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:22:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66070100197.pdf: 310163 bytes, checksum: 3b9928fac26ea1cdec9c73ead81d55d9 (MD5) Previous issue date: 2010-03-01T00:00:00Z / This work seeks to analyze the efficiency of the investment committees of the FIPs (Fundos de Investimento em Participações), the most relevant investment vehicle of the Brazilian private equity industry, taking into consideration that acquisitions made by these vehicles are not leveraged. Such analysis is made by comparing it with the American model, which usually delegates the investment decision to the general partner and employs a significant amount of leverage when acquiring a target. Initially, a non-exhaustive review of the Brazilian papers on private equity is conducted. Next, the particularities of the Brazilian model are pointed out, specially the investment decisions shared by fund managers and investors, and the scarce usage of leverage in the acquisitions, and it is shown how these characteristics affect the equilibrium of Axelson, Strömberg and Weisbach’s model. The conclusion is that the particularities of the FIPs model offer: (i) better protection to the limited partners’ interests and (ii) allow the general partners to take advantage of the period when the transactions occur at lower multiples, resulting in a more efficient investment model with a countercyclical nature. However, such conclusions are subject to the compliance of the following premises: (i) the investment committee must have qualifications as good as, or better than, those of the general partner, (ii) it must have enough time and personnel availability to analyze the opportunities as deeply as the general partner does, (iii) the existence of the investment committee must not result in a competitive disadvantage for the limited partner in terms of agility in the negotiation processes. Finally, some potential situations of conflicts of interests of the committee members are raised. / Este trabalho objetiva analisar a eficiência dos comitês de investimento no modelo de investimento em private equity através de FIPs (Fundos de Investimento em Participações) que não utilizam alavancagens em suas aquisições. Tal análise é feita através de uma comparação com o modelo americano, no qual tipicamente o gestor do fundo tem o poder de decisão sobre os investimentos e as aquisições são realizadas utilizando financiamento de terceiros. A dissertação é iniciada com uma revisão bibliográfica não-exaustiva dos trabalhos da academia brasileira sobre o tema de private equity. Em seguida, levanta-se as particularidades do modelo dos FIPs, principalmente a decisão de investimento feita em conjunto pelo gestor e seus investidores através de comitês de investimento e a rara utilização de alavancagem nas aquisições, e demonstra-se como o impacto destas características altera o equilíbrio do modelo proposto por Axelson, Strömberg e Weisbach. Conclui-se que as particularidades do modelo dos FIPs que não utilizam alavancagens nas aquisições oferecem: (i) melhor proteção aos interesses dos investidores, e uma representativade similar aos conselhos de administração de companhias abertas, e (ii) permitem que o gestor aproveite os períodos nos quais as transações ocorrem a um múltiplo mais baixo, resultando num modelo mais eficiente de investimento e que evita a multiplicação dos ciclos econômicos. Tais conclusões, no entanto, estão sujeitas à observação das seguintes condições: (i) o comitê deve ter qualificação igual ou superior ao do gestor; (ii) o comitê deve ter disponibilidade de tempo e corpo suficientes para analisar os investimentos nas mesma profundidade que o gestor, (iii) a existência do comitê de investimento não deve acarretar numa desvantagem para o gestor em termos de agilidade de resposta nas negociações. Finalmente, são levantadas algumas situações de ponteciais conflitos de interesse nas quais os membros dos comitês de investimento podem se encontrar.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:08Z (GMT). No. of bitstreams: 3 154942.pdf.jpg: 18952 bytes, checksum: 23e574558dce7d0f2a386af838a81bbe (MD5) 154942.pdf: 506907 bytes, checksum: 04eae2214c9bdd57e0cbeb2bb4459728 (MD5) 154942.pdf.txt: 81444 bytes, checksum: 047630fc773c90c68757120835adddab (MD5) Previous issue date: 2006-02-15T00:00:00Z / Mutual funds performance evaluation is, traditionally, made using Sharpe Ratio that considers only the first and the second moments of the return distribution (mean and variance), but it requires assumptions on the normality of the returns distribution and on the investor’s utility function as quadratic. However, it is well known that a quadratic utility function is inconsistent with investor behavior and some funds, like hedge funds, have returns distributions far from a normal distribution Keating and Shadwick (2002a, 2002b) proposed a new measure called Omega that incorporates all the moments of the distribution, and has the advantage of requiring no assumptions on the returns distribution or on the utility function of a risk averse investor. The purpose of this work is to verify if this measure has a greater forecast power than other performance measures, like Sharpe and Sortino Ratios. The empiric study indicated that Omega measure makes a ranking, most of the time, different from the other measures. Despite the portfolios constructed with Omega have had an average return greater than the average return of the portfolios constructed using the other measures, in almost all the tests, this difference of averages of returns was significant only in some cases. In spite of this, there is a light indication that Omega measure is the most appropriate for the use of investors when is made the performance evaluation of mutual funds. / A avaliação de desempenho de fundos de investimentos é, tradicionalmente, realizada utilizando-se o Índice de Sharpe, que leva em consideração apenas os dois primeiros momentos da distribuição de retornos (média e variância), assumindo as premissas de normalidade da distribuição de retornos e função quadrática de utilidade do investidor. Entretanto, é sabido que uma função de utilidade quadrática é inconsistente com o comportamento do investidor e que as distribuições de retornos de determinados fundos, como os hedge funds, estão longe de serem uma distribuição normal. Keating e Shadwick (2002a, 2002b) introduziram uma nova medida denominada Ômega que incorpora todos os momentos da distribuição, e tem a vantagem de não ser necessário fazer premissas sobre a distribuição dos retornos nem da função de utilidade de um investidor avesso ao risco. O objetivo deste trabalho é verificar se esta medida Ômega tem um poder de previsibilidade maior que outras medidas de avaliação de desempenho, como o Índice de Sharpe e o Índice de Sortino. O estudo empírico indicou que a medida Ômega gera um ranqueamento, na maioria das vezes, relativamente diferente das outras medidas testadas. Apesar das carteiras formadas com base na medida Ômega terem gerado um retorno médio maior que o retorno médio das carteiras formadas pelas outras medidas em praticamente todos os testes, esta diferença entre as médias dos retornos só foi significativa em alguns casos. Mesmo assim, há uma leve indicação de que a medida Ômega é a mais apropriada para utilização do investidor ao fazer a avaliação de desempenho dos fundos de investimentos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:24Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100565.pdf.jpg: 20837 bytes, checksum: ecb09c5a7fdd6fe526137a430cca9641 (MD5) 61060100565.pdf: 372772 bytes, checksum: fe742ffcf601cb252e6a7c1dad0561bf (MD5) 61060100565.pdf.txt: 165929 bytes, checksum: 2a480140de7c74b3cdb7fab1a1d36eca (MD5) Previous issue date: 2008-02-13T00:00:00Z / This paper investigates the influence of the characteristics of private equity and venture capital (PE/VC) organizations on the performance of their funds. Specifically, the analysis seeks to detect how the profiles of investment vehicles, managers and investors determine the success of the portfolio’s companies exits. The study uses a database of PE/VC from FGVEAESP, collected in the First Brazilian Census of Private Equity and Venture Capital and the Guide GVcepe-Endeavor. The sample used in the analyses is composed of 63 investment vehicles that performed at least one exit, between 1999 and the end of the first semester of 2007. The percentage and the number of disinvestment made by initial public offerings (IPO), trade sale or secondary sale in the exits of the fund were used as measures of performance of the investment vehicles. According to the related literature, these mechanisms of disinvestment are the most efficient and profit means of liquidation of the private equity and venture capital participation in a portfolio company. The main findings indicate that only the investment vehicles and managers characteristics influence the success in the exits of PE/VC funds in Brazil, showing that the Smart Money doesn’t exist for the Brazilian PE/VC industry. Therefore, the evidences found lead to the conclusion that it is not possible to assure that some investors have the ability to identify the best managers, investing with them and than achieve better performance. The results of this study are robust and are consistent with the theory and the assumptions expected. Among the evidence found in the analysis, be highlighted that the following characteristics of the PE/VC organizations significantly affect the performance of investment vehicles: amount of committed capital, number of investments already made, the level of control of managers in the invested companies, the co-investments made, the presence of investors in investment committees, foreign origin of the PE/VC organization, focus on private equity firms, the percentage of selection of investments, intensity of contact between managers and companies in the portfolio and experience of the management team in the PE/VC industry. / Este trabalho investiga o efeito das características das organizações de private equity e venture capital (PE/VC) no desempenho dos respectivos fundos. Mais especificamente, a análise procura detectar como os perfis dos veículos de investimento, gestores e investidores determinam o sucesso nas saídas realizadas das empresas do portfolio. O estudo utiliza como base os dados de PE/VC da FGV-EAESP, coletados no Primeiro Censo Brasileiro de Private Equity e Venture Capital e no Guia GVcepe-Endeavor. A amostra usada nas análises é composta por 63 veículos de investimento que realizaram pelo menos uma saída, entre 1999 e o final do 1º semestre de 2007. Como medidas de desempenho dos veículos de investimento, foram utilizadas a porcentagem e o número de desinvestimentos realizados via abertura de capital (IPO), venda estratégica (trade sale) ou venda para outro investidor (secondary sale) das saídas realizadas pelo fundo. Segundo a literatura relacionada, estes mecanismos de desinvestimento constituem os meios mais eficientes e lucrativos de liquidação da participação de private equity e venture capital nas investidas. As principais conclusões encontradas indicam que apenas as características dos veículos de investimento e dos gestores influenciam o sucesso nas saídas dos fundos de PE/VC no Brasil, não se comprovando a existência do efeito Smart Money para esta indústria. Assim, as evidências encontradas levam à conclusão de que não é possível afirmar que alguns investidores possuem a habilidade de identificar melhores gestores, investir com eles e, assim, alcançar melhor desempenho. Os resultados obtidos neste estudo são robustos e estão de acordo com a teoria e com as hipóteses previstas. Dentre as evidências encontradas nas análises, pode-se destacar que as seguintes características das organizações de PE/VC influenciam significativamente o desempenho dos veículos de investimento: volume de capital comprometido, número de investimentos já realizados, nível de controle dos gestores das investidas, existência de co-investimentos, presença de investidores nos comitês de investimento, origem estrangeira da organização gestora, foco em empresas de private equity, percentual de seleção de investimentos, intensidade de contato entre gestores e empresas do portfolio e experiência da equipe gestora na indústria de PE/VC.