Submitted by Alexis Petri Magalhaes Costa (alexis.petri.costa@gmail.com) on 2017-02-22T19:36:54Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 1279843 bytes, checksum: b21e4e76b5b7742d95c444d256cd3ec9 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Alexis, boa tarde Para que possamos aceitar seu trabalho, por gentileza, retire as páginas em branco que constam no trabalho entre a capa, contracapa e folha de assinaturas. Inclua também o resumo em português (mesmo o trabalho estando em inglês). Após correções, submeter o arquivo novamente. Att on 2017-02-22T19:41:54Z (GMT) / Submitted by Alexis Petri Magalhaes Costa (alexis.petri.costa@gmail.com) on 2017-02-23T15:29:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 1281154 bytes, checksum: 674d2d72b6ef337a490c5cc1124c144e (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-02-23T15:51:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 1281154 bytes, checksum: 674d2d72b6ef337a490c5cc1124c144e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-23T17:25:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao.pdf: 1281154 bytes, checksum: 674d2d72b6ef337a490c5cc1124c144e (MD5) Previous issue date: 2017-01-31 / This work assesses the validity of applying the Taylor Rule to the Brazilian market. Several variables, tools and features were analyzed. Among its variables, inflation, inflation target and output gap were included to determine a basis scenario. On top of that, exchange rates and exchange rate related information was tested. Both the crude market input (spot rate) and a trade-weighted currency are included in this analysis. Also extracted from the market, the carry-trade premium was calculated from future exchange rate quotes. Among its tools, the smoothing factor was evaluated. The series were tested for regime breaks, unit root and cointegration, residual autocorrelation, normality, heteroskedasticity and coefficient linearity. Among its features, special attention was paid to the proper timing of each variable. The regressions being forward looking, it was important to line up the actual information available for the Brazilian Central Bank at the time of each decision. Timing was again a factor when considering different cutoff periods, and for synchronizing market data, especially for constructing the carry-trade payoff. This work concludes that evidence of a Taylor Rule being a response function for the Brazilian Central Bank is shaky, especially given the number of misspecification indicators found. Results also suggest that, assuming there is a need to protect the local economy from sharp capital flows consequent of interest rate changes, the implicit future exchange rate premia is not a good indicator of such risk. / Esse trabalho avalia a aderência da Regra de Taylor à política monetária brasileira. Diferentes variaveis, ferramentas e características foram avaliadas. Entre suas variáveis, essa dissertação avaliou inflação, gap de inflação, e hiato do produto, para determinar um cenario base. Sobre este, informações referentes a câmbio foram testadas. Fez-se regressões incluindo o spot de mercado e o câmbio ponderado pela balança comercial. Testou-se também o prêmio implícito em um carry-trade hipotético utilizando o primeiro futuro de dolar da BM&F. Entre as ferramentas estudadas, o 'smoothing factor' foi analisado e não foram encontradas melhorias significativas. As séries foram testadas para quebras de regime, raiz unitária, cointegração, autocorrelação dos resíduos, normalidade, heteroskedasticity e linearidade de coeficientes. Entre suas características, esta dissertação leva em consideração o 'timing' de cada variável. As regressões sendo 'forward looking', buscou-se exatamente o valor para cada variável disponível ao Banco Central do Brasil no momento de cada decisão do COPOM. Esse mesmo cuidado foi tomado para sincronizar os dados de mercado, especialmente para construir o 'payoff' do carry-trade. Esta dissertação conclui que há evidências apenas fracas de que a função resposta do Banco Central esteja em linha com a Regra de Taylor, especialmente dado o número de problemas de especificação encontrados. Os resultados também sugere que, supondo que haja a inteção de proteger a economia local de choques de fluxo de capital consequentes de mudança na taxa SELIC, o prêmio implícito no 'carry-trade' não é um bom indicador desse risco.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:05Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Alex Futoshi Tanaka.pdf.jpg: 14145 bytes, checksum: 37f8902a745fb7b661585650891b6319 (MD5) Alex Futoshi Tanaka.pdf.txt: 118382 bytes, checksum: fe5ed7aa85965a165f2df875ae29311f (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: d32d1a33c83956bd8f0eb87d283d398a (MD5) Alex Futoshi Tanaka.pdf: 385478 bytes, checksum: 8203b76ba07c71da04dd04b6bc617a35 (MD5) Previous issue date: 2009-02-04T00:00:00Z / Esse estudo tem como objetivo construir diversas carteiras com estratégias de investimento (investment styles) em ações baseadas em diferentes critérios quantitativos com o intuito de descobrir quais estratégias prevalecem sobre as outras em termos de retorno e risco da carteira no período de 1996 a 2007 no mercado brasileiro. A construção das carteiras é realizada para todas as empresas listadas na Bovespa no período citado. Há evidências de que a estratégia de valor preço/lucro (value PE) apresentou a melhor consistência nos resultados estatísticos, análise do índice Sharpe e na análise de rendimento entre as carteiras estudadas.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-08-20T18:18:18Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:12:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-22T12:23:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) Previous issue date: 2011-05-26 / This dissertation investigates the effectiveness of the corporate governance practices contained in the Regulations of the Novo Mercado (RNM), a premium listing segment introduced by BM&FBOVESPA in 2000 in order to segregate companies who committed themselves with higher corporate governance standards. In theory, RNM would assure effective protection to investors of companies listed in this segment. However, some cases taking place throughout the 2000’s decade involving companies belonging to Novo Mercado (NM) casted doubt on the effective respect of their shareholders’ rights. Among these cases, two stand out: Cosan in 2007 and Tenda in 2008. Specifically, this research provides an in-depth and qualitative analysis of both cases in order to assess whether RNM and the institutions responsible for their enforcement have successfully protected investors. Methodologically, we employ the 'corporate crisis' and 'institutional autopsy' approach developed by MILHAUPT and PISTOR (2008). W e observe that NM is a product of a legal transplant and that the adoption of rules by the NM was not enough to assure effective protection to investors. We also conclude, as the main result, that the corporate transactions carried out by the controlling shareholders of Cosan and Tenda counteracted the RNM (and the corporate governance principles that have guided its creation) as well as could have transgressed items of the Brazilian regulation. As a result, we observe the lack of adequate supervision by BM7FBOVESPA on the compliance with the rules, as well as CVM’s insufficient attitude when potential infractions to Brazilian regulations took place. On the other hand, such transplant has been at least indirectly responsible for the improvement of the Brazilian legal framework with the subsequent incorporation of new instruments of investors’ protection. This research can be used as a basis for reforms in both the regulation and self-regulation aimed at increasing the firms’ surveillance and the enforcement of the current rules. These reforms could increase the credibility of the securities markets which could, in turn, stimulate the development of the Brazilian capital markets. This is a fundamental debate, since the credibility of the stock market’s premium listing segment depends on the effective investor’s protection, the real reason behind the creation of the Novo Mercado. / Esta dissertação investiga a efetividade das práticas de governança corporativa contidas no Regulamento do Novo Mercado (RNM), segmento especial de listagem da BM&FBOVESPA criado em 2000. Em tese, tais práticas deveriam assegurar a proteção efetiva dos direitos dos investidores de companhias desse segmento. Contudo, alguns casos ocorridos ao longo da primeira década do Novo Mercado lançaram dúvida sobre o respeito aos direitos dos acionistas de suas companhias. Entre eles, dois casos se destacam: Cosan, em 2007, e Tenda, em 2008. Especificamente, a presente pesquisa analisa qualitativamente e em profundidade ambos os casos a fim de verificar se as regras do RNM e as instituições responsáveis por sua aplicabilidade foram suficientes para proteger os investidores. Metodologicamente, utilizou-se a abordagem de estudo de caso de 'crise corporativa' e 'autopsia institucional' baseada em MILHAUPT e PISTOR (2008). Observou-se que o Novo Mercado foi resultado de um transplante jurídico e que a mera adoção de regras do segmento não foi suficiente para garantir a proteção efetiva aos investidores. Como resultado principal, concluiu-se que as operações societárias lideradas pelos controladores das companhias não só contrariaram regras do segmento (e princípios de governança que nortearam sua criação) como também podem ter infringido a regulação. Com isso, evidencia-se a falta de fiscalização do cumprimento das regras e de punição por parte da BM&FBOVESPA, bem como uma atitude insuficiente da CVM quando de potenciais infrações a dispositivos do ambiente regulatório brasileiro. Por outro lado, o Novo Mercado foi, no mínimo, indiretamente responsável pelo aprimoramento do arcabouço regulatório brasileiro na incorporação de novos instrumentos de proteção aos investidores. Os resultados deste trabalho podem auxiliar na elaboração de reformas na regulação e autorregulação a fim de facilitar a executoriedade das normas já existentes, a qual pode proporcionar maior credibilidade ao mercado de valores mobiliários e fomentar, em última instância, o desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. Trata-se de discussão fundamental, haja vista que a credibilidade do segmento mais exigente quanto às práticas de governança da Bolsa depende da proteção efetiva aos investidores, razão de criação do Novo Mercado.

O objetivo do presente trabalho foi avaliar se as companhias seguradoras no Brasil otimizaram a alocação de seus ativos no período de 2001 a 2007. Dessa forma, baseando-se na carteira de investimentos dessas companhias e na teoria clássica de seleção de carteiras, formulada por Markowitz (1952), é possível avaliar a eficiência da alocação de todos os ativos. Assim, o trabalho buscou ilustrar a aplicação de um método de avaliação de ativos, bastante semelhante ao proposto por Leal, Silva e Ribeiro (2001) .Onde através da simulação de fronteiras eficientes, busca considerar a existência dos erros de estimação presentes nos retornos e covariâncias utilizados na teoria de Markowitz (1952). Os resultados obtidos mostraram que, segundo o método utilizado, a maioria dessas instituições alocou seus ativos de forma eficiente durante o período estudado. / The main purpose of this work was to evaluate if the insurance companies in Brazil are optimizing their asset allocation for the period of 2001 to 2007. So, based on the investment portfolios of these companies and on Markowitz (1952) Portfolio Selection Theory, it is possible to evaluate the investments in all the asset area. In this way, this work illustrated the application of an asset evaluation model, very similar to the one proposed by Leal, Silva and Ribeiro (2001), that, by simulating efficient frontiers, tries to consider the existence of estimation errors on the returns and covariances used as inputs on Markowitz (1952) Portfolio Selection Theory. The results have shown that, according to the applied methodology, the majority of these institutions allocated their assets efficiently during the studied period.

Submitted by José Roque Leite (jose.roque.leite@hotmail.com) on 2018-07-31T18:39:38Z No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Approved for entry into archive by Simone de Andrade Lopes Pires (simone.lopes@fgv.br) on 2018-08-02T00:21:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-08-02T12:58:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-02T12:58:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) Previous issue date: 2018-06-25 / Este trabalho compara o nível de atendimento de empresas brasileiras e francesas aos requisitos de divulgação definidos pelo IAS 37/CPC 25 - Provisões, Passivos e Ativos Contingentes. A amostra total foi subdividida em dois grupos: as 50 maiores empresas brasileiras e as 50 maiores empresas francesas (com base no faturamento) com ações negociadas no mercado de balcão norte-americano, sob a forma de American Depositary Receipts (ADRs), e as 50 maiores negociadas apenas em bolsa local. O índice de divulgação foi apurado a partir da leitura dos Balanços e Notas Explicativas do ano fiscal de 2016, com auxílio de um checklist dos itens de divulgação requeridos pela norma. Um primeiro resultado interessante se refere à diferença de comportamento em relação ao provisionamento de contingências: na França cerca de 87% das contingências estão provisionadas, enquanto no Brasil esse montante é de apenas 21%, ou seja, 79% das contingências reportadas nas demonstrações financeiras das empresas brasileiras não são reconhecidas no Balanço, sendo apenas divulgadas em Notas Explicativas. Em relação ao índice de divulgação, os resultados indicaram um nível de divulgação superior das empresas francesas em relação às brasileiras (uma média de 56,0% contra 48,9%, significante a 1%), condizente com a hipótese de que empresas listadas em países mais desenvolvidos economicamente tendem a divulgar mais. Além disso, o comportamento da divulgação entre as empresas francesas se mostrou bem mais condizente com o esperado a partir da literatura: empresas francesas com ADRs negociadas no mercado de balcão norte-americano tendem a divulgar mais que as negociadas apenas no mercado local; empresas maiores tendem a divulgar mais e empresas com maior montante de provisões para contingências também tendem a divulgar mais. Já no Brasil, ao contrário, foram encontradas evidências de um maior índice de divulgação entre as empresas negociadas apenas no mercado local que nas com ADRs no mercado de balcão, além de ter sido encontrada uma fraca correlação entre o índice de divulgação e as duas variáveis quantitativas analisadas: tamanho da empresa e materialidade das contingências provisionadas. / This study compares the compliance level of Brazilian and French companies in relation to the disclosure requirements defined by IAS 37/CPC 25 - Provisions, Contingent Liabilities and Assets. The total sample was subdivided into two groups: the 50 largest Brazilian and French (revenue-based) companies with shares traded on the US over-the-counter market in the form of American Depositary Receipts (ADRs), and the 50 largest traded only in local stock market. The level of disclosure was determined based on the reading of the Balance Sheets and Explanatory Notes for the fiscal year of 2016, with the support of a checklist of the disclosure items required by the standard. A first interesting result refers to the difference in behavior in relation to the provisioning of contingencies: in France, 87% of the contingencies are provisioned, while in Brazil this amount is only 21%, or 79% of the contingencies reported in the financial statements of Brazilian companies are not recognized in the Balance Sheet, but only disclosed in the Explanatory Notes. Regarding to the level of disclosure, the results indicated a higher level of disclosure by the French companies in relation to the Brazilian companies (an average of 56.0% against 48.9%, significant at 1%), consistent with the hypothesis that listed companies in most economically developed countries tend to disclose more. In addition, the behavior of disclosure among French companies proved to be much more consistent with that expected from the literature: French companies with ADRs traded in the US over-the-counter market tend to disclose more than those traded only in the local market; larger companies tend to disclose more and companies with larger amounts of provisions for contingencies also tend to disclose more. In Brazil, on the other hand, evidence of a higher level of disclosure was found among companies traded only in the local market than in ADRs in the over-the-counter market, and a weak correlation was found between the level of disclosure and the two quantitative variables analyzed: size of the company and materiality of the contingencies provisioned.

Submitted by Andre Nunes Fernandes (nf.anfernandes@gmail.com) on 2018-07-16T20:53:48Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_TA_AndreNFernandes_FGV_VF_16072018.pdf: 3458661 bytes, checksum: caf980aaf795fc2244f0c84a491ceaa1 (MD5) / Approved for entry into archive by Simone de Andrade Lopes Pires (simone.lopes@fgv.br) on 2018-07-16T23:55:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_TA_AndreNFernandes_FGV_VF_16072018.pdf: 3458661 bytes, checksum: caf980aaf795fc2244f0c84a491ceaa1 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-07-17T13:02:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_TA_AndreNFernandes_FGV_VF_16072018.pdf: 3458661 bytes, checksum: caf980aaf795fc2244f0c84a491ceaa1 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-17T13:02:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_TA_AndreNFernandes_FGV_VF_16072018.pdf: 3458661 bytes, checksum: caf980aaf795fc2244f0c84a491ceaa1 (MD5) Previous issue date: 2018-06-13 / O setor bancário brasileiro nos últimos vinte anos passou por um processo de mudanças profundas com uma onda de fusões, aquisições e a entrada de novas instituições estrangeiras. O Liability da Foreignness (LOF) postula que as empresas estrangeiras tendem a estar em desvantagem em relação às empresas locais advindas da distância espacial, desconhecimento do ambiente local, discriminação enfrentada por empresas estrangeiras e restrições do país de origem. A teoria também postula a existência de vantagens para empresas multinacionais oriundas do seu tamanho, abrangência internacional e capitalização. O mercado bancário tem sido palco de uma forte competição aonde alguns bancos estrangeiros de varejo recentemente optaram por deixar o pais por conta de estarem em desvantagem. Com esta pesquisa buscamos evidências que esse LOF pode se manifestar em instituições financeiras através de um conjunto de variáveis que impactam nos seus indicadores de performance medidos através do seu ROA e ROE. Para medir essa evidencia analisamos uma amostra de 114 instituições, 57 nacionais e 57 estrangeiras. Os resultados dos retornos médios (ROE e ROA) da estatística descritiva estão em linha com a teoria do LOF, porém o modelo de análise da regressão do conjunto de variáveis e suas interações propostas que explicam as diferenças de performance para o mercado londrino não se mostraram aderentes para o mercado brasileiro. Buscamos testar como tentativa uma hipótese adicional através da introdução de uma variável relacionando o tempo de atuação da instituição no Brasil e se esta poderia explicar as performances medidas dos indicadores de ROA e ROE e respectivo LOF, e que também não se mostrou aderente. / The Brazilian banking sector in the last twenty years underwent a process of profound changes with a wave of mergers, acquisitions and the entry of new foreign institutions. The Liability of Foreignness (LOF) argues that foreign firms tend to be at a disadvantage relative to local firms as a result of spatial distance, lack of knowledge of the local environment, discrimination faced by foreign firms and restrictions of the country of origin. The theory also postulates the existence of advantages for multinational companies stemming from their size, international reach and capitalization. The banking market has been the scene of a strong competition where some foreign retail banks have recently chosen to leave the country because they are at a disadvantage. Studies seek evidence that this LOF can manifest itself in financial institutions through a set of variables that impact on their performance indicators measured through their ROA and ROE. To measure this evidence, we analyzed a base comprised of 130 institutions, 57 national and 57 foreign. The results of the mean returns (ROE and ROA) of the descriptive statistics are in line with the LOF theory, but the regression analysis model of the set of variables and their proposed interactions that explain the performance differences for the London market did not show suitable for the Brazilian market. We sought to test an additional hypothesis by introducing a variable involving the institution's time in Brazil and whether this could explain the measured performances of the ROA and ROE indicators and their LOF, and that was not adherent either.

Submitted by Camila Corrêa Moraes (camila.cmoraes@gmail.com) on 2013-02-24T03:00:19Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO CAMILA MORAES.pdf: 4708711 bytes, checksum: 3c2acb024f3dbcde7627bb8afea462fd (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezada Camila, Seu titulo não confere com a Ata, não podemos aprovar o trabalho, pois não temos informação do orientador (verso da Ata) da mudança do título. Aguardo email do seu orientador informando a alteração e posteriormente o professor deve assinar o verso da ata. Att. Suzi 3799-7876 on 2013-02-25T15:26:27Z (GMT) / Submitted by Camila Corrêa Moraes (camila.cmoraes@gmail.com) on 2013-02-26T17:46:32Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO CAMILA MORAES.pdf: 4708711 bytes, checksum: 3c2acb024f3dbcde7627bb8afea462fd (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-26T17:50:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO CAMILA MORAES.pdf: 4708711 bytes, checksum: 3c2acb024f3dbcde7627bb8afea462fd (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-26T18:41:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO CAMILA MORAES.pdf: 4708711 bytes, checksum: 3c2acb024f3dbcde7627bb8afea462fd (MD5) Previous issue date: 2013-01-29 / Value at Risk (VaR) and Expected Shortfall (ES) are quantitative models to measure market risk of financial assets portfolios. The purpose of this study is to evaluate the results of these models for a portfolio traded in the Brazilian market through four backtesting methods - Basel Traffic Light Test, Kupiec Test, Christoffersen Test and McNeil and Frey Test - covering periods of domestic (2002) and international (2008) financial crisis. The VaR model described here presents two approaches - Parametric, where it is assumed that the distribution of asset returns follow a Normal, and Historical Simulation, where there are no assumption about the distribution of asset returns, but it is assumed that they are independent and identically distributed. The results of VaR were also evaluated with the Cornish-Fisher expansion, which tries to approximate the empirical distribution to a Normal distribution using the values of skewness and kurtosis. Another feature observed was the property of coherence, which evaluates if the risk measure follows four basic axioms - monotonicity, translation invariance, homogeneity and subadditivity. VaR is not considered a coherent risk measure because it doesn´t follow the subadditivity feature in all cases. On the other hand the ES follows the four axioms, thus considered a coherent risk measure. The ES model was evaluated according to the Parametric Normal approach. This work also verified through backtests, if the property of coherency improves the accuracy of the analyzed risk measures / Value at Risk (VaR) e Expected Shortfall (ES) são modelos quantitativos para mensuração do risco de mercado em carteiras de ativos financeiros. O propósito deste trabalho é avaliar os resultados de tais modelos para ativos negociados no mercado brasileiro através de quatro metodologias de backtesting - Basel Traffic Light Test, Teste de Kupiec, Teste de Christoffersen e Teste de McNeil e Frey – abrangendo períodos de crise financeira doméstica (2002) e internacional (2008). O modelo de VaR aqui apresentado utilizou duas abordagens – Paramétrica Normal, onde se assume que a distribuição dos retornos dos ativos segue uma Normal, e Simulação Histórica, onde não há hipótese a respeito da distribuição dos retornos dos ativos, porém assume-se que os mesmos são independentes e identicamente distribuídos. Também foram avaliados os resultados do VaR com a expansão de Cornish-Fisher, a qual visa aproximar a distribuição empírica a uma distribuição Normal utilizando os valores de curtose e assimetria para tal. Outra característica observada foi a propriedade de coerência, a qual avalia se a medida de risco obedece a quatro axiomas básicos – monotonicidade, invariância sob translações, homogeneidade e subaditividade. O VaR não é considerado uma medida de risco coerente, pois não apresenta a característica de subaditividade em todos os casos. Por outro lado o ES obedece aos quatro axiomas, considerado assim uma medida coerente. O modelo de ES foi avaliado segundo a abordagem Paramétrica Normal. Neste trabalho também se verificou através dos backtests, o quanto a propriedade de coerência de uma medida de risco melhora sua precisão.

Submitted by Marcelo Lustosa (mclustosa@gmail.com) on 2013-02-28T01:36:43Z No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-28T21:17:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-28T21:21:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_20130227_v1.8.pdf: 906869 bytes, checksum: 5fe60e0917b07bc61431ffe91501f466 (MD5) Previous issue date: 2013-02-05 / Muitas teorias de finanças implicam em relações monotônicas nos retornos esperados em função de variáveis financeiras, tais como a hipótese de preferência por liquidez e o Capital Asset Pricing Model (CAPM). No entanto, estudos empíricos que testam este tipo de relação não são muitos explorados, principalmente no mercado brasileiro. A contribuição científica neste trabalho é utilizar ativos domésticos e verificar se no mercado nacional estas implicações monotônicas das teorias de finanças são sustentadas empiricamente. Fizemos uma revisão dos testes presentes na literatura para verificar a monotonicidade: os testes t, Bonferroni utilizado por Fama (1984), Wolak (1989) e o teste MR, de Patton e Timmermann (2010). Utilizamos a técnica de bootstrap e incluímos na análise dos resultados os testes 'Up' e 'Down'. No teste para verificar a hipótese de preferência por liquidez foram utilizadas as séries da taxa referencial de swaps DI pré-fixada para vencimentos de até 1 ano. Os testes convergem e encontram evidências estatísticas de relação monotônica entre os retornos e os prazos de vencimento. No caso do teste no CAPM, foram utilizadas as séries históricas do preço das ações que compuseram o índice IBrX. Contrário ao esperado, para os dados amostrados, os testes não sustentaram a implicação teórica de monotonicidade entre os retornos médios dos portfólios e os betas de mercado ordenados crescentemente. Este resultado é de grande relevância para o mercado brasileiro. / Many theories in finance imply monotonic relationships in expected returns due to financial variables, such as the liquidity preference hypothesis and the Capital Asset Pricing Model (CAPM). However, empirical studies that test this relationship are not many exploited, especially in the Brazilian market. The scientific contribution of this work is to use domestic assets and verify whether these monotonic implications are supported empirically in the domestic market We did a literature review of the monotonicity tests such that: t-tests, Bonferroni, Wolak (1989) and MR test of Patton and Timmermann (2010). We use the bootstrap technique and the “Up” and “Down” tests to results analysis. To verify the liquidity preference hypothesis it was used series of reference rate swaps DI pre-set for maturities up to 1 year. The tests converge and find statistical evidence of monotonic relationship between returns and maturities. In the case of testing the CAPM, we used the time series of the stock prices that composed the IBrX index. Contrary to expectations, for the sampled data, the tests did not sustain the theoretical implication of monotonicity between the portfolios average returns and the market betas. This result is of great importance for the Brazilian market.

Submitted by Jamiu Nogueira Antunes de Souza (jamiuantunes@gmail.com) on 2013-08-27T20:30:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPFE_Jamiu Antunes_270813.pdf: 247660 bytes, checksum: b2d0112dec518d85f9a768b17f619b0d (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-08-28T12:51:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPFE_Jamiu Antunes_270813.pdf: 247660 bytes, checksum: b2d0112dec518d85f9a768b17f619b0d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-28T13:33:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPFE_Jamiu Antunes_270813.pdf: 247660 bytes, checksum: b2d0112dec518d85f9a768b17f619b0d (MD5) Previous issue date: 2013-08-02 / O mercado acionário brasileiro tem demonstrado consistente desenvolvimento ao longo dos últimos anos. A teoria econômica aponta uma inter-relação entre os resultados deste mercado e a estrutura macroeconômica. Através da metodologia de Rigobon e Sack (2003), o presente estudo avalia o impacto contemporâneo do mercado acionário sobre a taxa Selic de juros. A contribuição deste trabalho é a de encontrar indícios de que um choque não esperado que cause 1% de valorização no retorno do mercado acionário provoque uma queda de 0,019% na taxa Selic de juros. Os resultados parecem ser de pequena escala, quando comparados com os valores obtidos em outros países. / The Brazilian stock market has shown consistent growth over the last few years. Economic theory points to an interrelationship between the results of this market and the macroeconomic framework in previous studies. Through the methodology presented by Rigobon and Sack (2003), this study assesses the contemporary impact of the stock market on the Selic interest rate. The contribution of this work is to find evidence that an unexpected shock causes of 1% appreciation in the stock market return causes a decrease of 0.019% in the Selic interest rate. The results appear to be not significant when they are compared to results from other countries.

Submitted by Helder Antoniazzi (helderua@gmail.com) on 2013-09-11T00:46:59Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-09-11T13:35:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-11T13:49:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) Previous issue date: 2013-08-21 / The present study analyzes the influence of share's market makers on liquidity, validating a proxy that is able to measure transactions costs into secondary market. Since 1984, important papers face the challenge of measuring liquidity and recently a general review was done to compare different measures, finding the most accurate ones. This article intends to revisit these measures and select a metric most suitable to Brazilian market. Once the proxy is chosen, will be then evaluated the relevance of the market maker in determining transaction costs through a modified version of econometric equation from Sanvicente (2012). Lastly, the great contribution of the article is to identify whether the companies should hire a market maker for their stocks, in order to reduce the costs of trading in its shares. / O trabalho tem por objetivo validar a influência dos formadores de mercado de ações sobre a liquidez, uma proxy capaz de medir os custos de transação no mercado secundário de ações. O desafio de medir corretamente a liquidez teve trabalhos relevantes desde 1984, e recentemente foi alvo de uma revisão geral que comparou diversas medidas e encontrou alguns ganhadores. A proposta do presente trabalho é a de revisitar estas medidas e selecionar a métrica mais adequada ao mercado Brasileiro. Escolhida a proxy mais significativa, será então avaliada a relevância do formador de mercado na determinação dos custos de transação por meio de uma versão modificada da equação econométrica de Sanvicente (2012). Por fim, este trabalho será relevante para identificar se as empresas devem contratar formadores de mercado para suas ações, com o fim de reduzirem os custos da negociação de suas ações.