Submitted by Laura Simonsen Leal (arula@fgvmail.br) on 2016-06-22T12:59:34Z No. of bitstreams: 1 laura_tese14(final).pdf: 1036208 bytes, checksum: eac8007047195b00593f30884e72a3e2 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-06-22T13:18:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 laura_tese14(final).pdf: 1036208 bytes, checksum: eac8007047195b00593f30884e72a3e2 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-06-29T13:38:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 laura_tese14(final).pdf: 1036208 bytes, checksum: eac8007047195b00593f30884e72a3e2 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-29T13:39:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 laura_tese14(final).pdf: 1036208 bytes, checksum: eac8007047195b00593f30884e72a3e2 (MD5) Previous issue date: 2016-03-21 / The main purpose of this paper is to propose a methodology to obtain a hedge fund tail risk measure. Our measure builds on the methodologies proposed by Almeida and Garcia (2015) and Almeida, Ardison, Garcia, and Vicente (2016), which rely in solving dual minimization problems of Cressie Read discrepancy functions in spaces of probability measures. Due to the recently documented robustness of the Hellinger estimator (Kitamura et al., 2013), we adopt within the Cressie Read family, this specific discrepancy as loss function. From this choice, we derive a minimum Hellinger risk-neutral measure that correctly prices an observed panel of hedge fund returns. The estimated risk-neutral measure is used to construct our tail risk measure by pricing synthetic out-of-the-money put options on hedge fund returns of ten specific categories. We provide a detailed description of our methodology, extract the aggregate Tail risk hedge fund factor for Brazilian funds, and as a by product, a set of individual Tail risk factors for each specific hedge fund category.

Submitted by Eduardo Toledo (dudutol@hotmail.com) on 2016-09-15T14:15:58Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-09-21T14:12:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-09-23T12:48:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-23T12:49:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Eduardo Rietmann Toledo - Final.pdf: 4612894 bytes, checksum: ab143894eec8b23502f2222a0b9a5a27 (MD5) Previous issue date: 2016-05-31 / The aim of this study is to assess the impact of credit risk in the Brazilian stock cross-section return, and evaluate if a strategy based on this feature is able to generate positive and significant alpha. To measure credit risk, credit ratings were used assigned to Brazilian companies by the american agency Standard and Poors in the period between 2009 and 2014. First we divided ali firms in portfolios according to their credit risk and after we analyzed monthly returns of their stocks. Empirically, we find an evidence that the credit risk has a positive correlation in stock returns. However, as the strategy to operate based on credit risk was not able to generate significant alpha, it was not possible to statistically validate this effect on return. / O objetivo deste estudo é verificar o impacto do risco de crédito no retorno cross-section acionário brasileiro e avaliar se uma estratégia baseada nesta característica é capaz de gerar alfa positivo e significativo. Para mensurar o risco de crédito, foram utilizadas as notas de crédito atribuídas às empresas brasileiras pela agência americana Standard and Poors no período entre 2009 e 2014. Dividimos as empresas em portfolios de acordo com seu risco de crédito e analisamos os retornos mensais de suas ações. Empiricamente, encontramos indícios que o risco de crédito possui uma correlação positiva com o retorno acionário. No entanto, como a estratégia para operar baseada no risco de crédito não foi capaz de gerar alfa significativo, não foi possível validar estatisticamente este efeito sobre o retorno.

Submitted by Alexandre Antunes Teixeira (ale.fgv2015@gmail.com) on 2016-12-28T19:54:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Alexandre A Teixeira.pdf: 960867 bytes, checksum: c6eb66b3198449cf23b101be8839ed1b (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Alexandre, boa noite Para que possamos aceitar seu trabalho, é necessário realizar ajustes de acordo com as normas da ABNT: Retirar a acentuação do nome Getúlio. Centralizar os títulos: Dedicatória - Resumo - Abstract Em seguida submeter o arquivo novamente. att on 2016-12-28T22:20:21Z (GMT) / Submitted by Alexandre Antunes Teixeira (ale.fgv2015@gmail.com) on 2016-12-29T16:52:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Alexandre A Teixeira.pdf: 961122 bytes, checksum: 763ebabcd5cdd265bbd326ac383d6d41 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-12-29T16:53:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Alexandre A Teixeira.pdf: 961122 bytes, checksum: 763ebabcd5cdd265bbd326ac383d6d41 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-29T18:59:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Alexandre A Teixeira.pdf: 961122 bytes, checksum: 763ebabcd5cdd265bbd326ac383d6d41 (MD5) Previous issue date: 2016-12-05 / This study uses a four factor asset pricing model - a standard Fama and French (1993) three factor model augmented by a sustainability factor - to assess the relationship between Corporate Social Responsibility (CSR) and stock price return. This is the first work to develop a risk factor from a firm sustainability ranking that combines all the important ESG (sustainability, social and governance) dimensions, in line with the modern concept of CSR. Besides, it adds to the body of CSR and finance knowledge as it shows that, in the majority of the regressions, the relationship between CSR and stock returns is negative and significant, suggesting that, in general, investors see CSR as a decision that negatively affect business profitability. However, there are specific cases where this relationship in consistently positive and significant, suggesting that CSR helps create value depending on firm characteristics. / Este trabalho utiliza um modelo de quatro fatores - o tradicional modelo de três fatores de Fama e French (1993), ampliado por um fator de sustentabilidade - para avaliar a relação entre Responsabilidade Social Corporativa (RSC) e retorno das ações. Este trabalho é o primeiro a criar um fator de risco a partir de um ranking de sustentabilidade empresarial, que combina todas as dimensões relevantes de RSC. Além disso, adiciona conhecimento aos campos da RSC e das finanças ao indicar que, na maior parte dos testes realizados, a relação entre sustentabilidade e retorno das ações é negativa e significativa. Ou seja, no geral, não é possível afastar a hipótese de que os investidores associam práticas de RSC com queda dos lucros a longo prazo. No entanto, há casos específicos em que tal relação é consistentemente positiva, sugerindo que RSC ajuda a criar valor dependendo de características das empresas.

Submitted by Carlos Eduardo Shiratori (ceshiratori@gmail.com) on 2017-03-16T14:10:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao 201703013.pdf: 2320593 bytes, checksum: c7231782f9a6b60a08a669a83bda6e7c (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Carlos, boa tarde Para que seu trabalho esteja de acordo com as normas da ABNT, será necessário realizar alguns ajustes: Primeiramente, foi solicitado alteração do título? Caso não, será necessário retornar ao título que consta em ata: ESTIMAÇÃO DO MODELO APT PARA O MERCADO BRASILEIRO DE FLLS Nas páginas que constam seu nome, o título e São Paulo 2017, deixa-los em letra maiúscula. A ficha catalográfica deve estar após a contra capa, na parte inferior da página. Retirar a numeração das páginas anteriores à Introdução. Em seguida deverá submeter o arquivo novamente. Att on 2017-03-16T16:13:00Z (GMT) / Submitted by Carlos Eduardo Shiratori (ceshiratori@gmail.com) on 2017-03-16T17:55:51Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao 201703013.pdf: 2321265 bytes, checksum: 556389bf3029de29cf0ea9ea59b7afbb (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-16T18:03:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao 201703013.pdf: 2321265 bytes, checksum: 556389bf3029de29cf0ea9ea59b7afbb (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T12:36:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao 201703013.pdf: 2321265 bytes, checksum: 556389bf3029de29cf0ea9ea59b7afbb (MD5) Previous issue date: 2017-02-12 / This thesis seeks to investigate the risk factors that determine the returns of the FIIs traded in the stock exchange and organized counter markets of the BVMF, through the estimation of the APT model, according to the two classic approaches. For this purpose two APT models were estimated one with macroeconomic risk factors and a principal component analysis (PCA) of the returns of the FIIs selected for the sample. The results obtained indicate low explanatory power of the two APT models and, except for the ETTJt interest rate structure, no statistical significance was observed for the macroeconomic risk factors, results different from those obtained by Chan, Hendershott and Sanders (1990) for the US REITs market and similar to the results obtained by Rebeschini and Leal (2016) for the Brazilian stock investment funds market. This may indicate that despite the recent strong growth in the Brazilian FII market, the level of FIIs' Brazilian market development is still low, especially when compared to other assets traded in the Brazilian financial market or similar assets traded in foreign markets. Being observed a large number of FIIs with a single portfolio asset, which, together with the results obtained in previous studies and principal component analysis (PCA), suggest that FII returns are more related to the characteristics of the underlying assets than to risk factors related to market indices. / A presente dissertação busca investigar os fatores de risco que determinam os retornos dos fundos de investimentos imobiliários - FIIs negociados nos mercados de bolsa e balcão organizado da BVMF , mediante a estimação do modelo Arbitrage Princing Theory - APT, originalmente proposto por Ross (1976), conforme as duas principais abordagens. Para tanto foram estimados dois modelos APT um com fatores de risco macroeconômicos e uma Análise de Componentes Principais - PCA dos retornos dos FIIs selecionados para a amostra. Os resultados obtidos indicam baixo poder explicativo dos dois modelos APT e exceto pela estrutura de taxa de juros ETTJt não foi observada significância estatística dos fatores de risco macroeconômicos, resultados diferentes dos obtidos por Chan, Hendershott e Sanders (1990) para o mercado americano de REITs e semelhante aos resultado obtidos por Rebeschini e Leal (2016) para o mercado de fundos de investimento em ações brasileiros. O que pode indicar que apesar do forte crescimento recente do mercado brasileiro de FIIs, ainda é baixo o nível de desenvolvimento do mercado brasileiro de FIIs, principalmente se comparado a outros ativos negociados no mercado financeiro brasileiro ou de ativos semelhantes negociados em mercados estrangeiros, sendo observado ainda um grande número de FIIs com um único ativo em carteira, o que aliado aos resultados obtidos em trabalhos anteriores e na análise de componentes principais (PCA) sugerem que os retornos dos FIIs estão mais relacionados às características próprias dos ativos subjacentes do que à fatores de risco relacionados à índices de mercado.

Submitted by Carlos Roberto Simões Chaves (carloschaves_88@hotmail.com) on 2017-07-20T14:14:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-08-29T15:27:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-06T19:49:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) Previous issue date: 2017-05-19 / This paper examines the impact of expected inflation on stock returns and earnings per share projections for the next 12 months. We used the Ibovespa's weekly real returns and FOCUS survey for IPCA and Industrial Production growth. A one-percentage point increase in projected inflation over the next 12 months is associated with a decline of 0.56 percentage points in the weekly Ibovespa real change to a significance level of 1%. No statistically significant relationships were found between the expected inflation and the projections for Ibovespa's profits. It was verified that the Ibovespa's weekly returns also react negatively to the 5-year CDS oscillations and the VIX index. / Este trabalho examina o impacto da inflação esperada sobre os retornos das ações e as projeções de lucros por ação para os próximos 12 meses. Utilizamos os retornos reais semanais do Ibovespa e as expectativas da pesquisa FOCUS para o IPCA e crescimento da Produção Industrial. Um aumento de 1 ponto percentual na inflação projetada paras os próximos 12 meses está associado a um declínio de 0.56 pontos percentuais na variação real semanal do Ibovespa para um nível de significância de 1%. Não foram encontradas relações estatisticamente significativas entre a inflação esperada e as projeções para os lucros das empresas do Ibovespa. Verificou-se que os retornos semanais do Ibovespa também reagem negativamente às oscilações do CDS de 5 anos e o índice VIX.

Submitted by Felipe Merlo Nascimento (felipemerlo.eng@gmail.com) on 2017-09-20T03:09:26Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Merlo.pdf: 2654948 bytes, checksum: e4b83bed5e52b01c178db39bc7f862a1 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2017-09-20T17:57:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Merlo.pdf: 2654948 bytes, checksum: e4b83bed5e52b01c178db39bc7f862a1 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-21T12:47:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Merlo.pdf: 2654948 bytes, checksum: e4b83bed5e52b01c178db39bc7f862a1 (MD5) Previous issue date: 2017-08-25 / In this paper, we present empirical evidence to investigate whether the propositions of the model of Frazzini and Pedersen (2014) apply to the Brazilian stock market. Using data from the year 2000 up to the first quarter of 2017, we find that the SML of this Market had a lower slope than that predicted by CAPM. In fact, it turned out to be negative, and this result was observed both in the time-series and in the cross-sectional analyzes. As a methodology to raise this evidence, 10 portfolios were created, organized in ascending order according to their respective betas. We calculated the returns relative to each portfolio and, with them, it was possible to verify that the portfolios with the highest beta performed less excess returns. In addition, we found that the Sharpe ratio was higher the lower the beta of the portfolios. Another proposition verified empirically in the Brazilian stock market, and in the considered period, was that the return of the BAB portfolios was positive. In addition, it was the largest one compared to others portfolios, and had the highest expected excess of return per unit of risk. Regarding the alpha, it was expected that the portfolios with higher beta had lower alpha. It was possible to verify this trend, but not in an undeniable way. This motivated us to make a small change in the model of Frazzini and Pedersen, which created a relation between the return of each one of the portfolios and the one of the BAB portfolio. The mathematical prediction, derived from the modified model, says that the coefficient of this relation is smaller the bigger the beta. It was possible to raise this empirical evidence in a clear way. This point was the great differential of this work, since we were the first to raise such evidence and to show that the BAB portfolios can be used as explanatory variable. / Neste trabalho, levantamos evidencias empíricas para investigar se as proposições do modelo de Frazzini e Pedersen (2014) se aplicam ao mercado acionário brasileiro. Utilizando dados que retomam o ano de 2000 até o primeiro trimestre de 2017, verificamos que a SML deste mercado é menos inclinada que a prevista pelo CAPM. De fato, ela chegou a ser negativa, sendo este resultado observado tanto nas analises em séries de tempo quanto nas em corte transversal. Como metodologia para levantar estas evidencias, foram criadas 10 carteiras, organizadas em ordem crescente segundo seus respectivos betas. Calculamos os retornos relativos a cada carteira e, com eles, foi possível verificar que os portfolios com maior beta realizaram menor retorno em excesso. Além disso, verificamos que o índice de Sharpe foi maior quanto menor foi o beta das carteiras. Outra proposição verificada empiricamente no mercado acionário brasileiro, e no período considerado, foi que o retorno das carteiras BAB foi positivo. Além disso, foi o maior entre todas as carteiras, ficando inclusive com o maior retorno esperado em excesso por unidade de risco. No que tange ao alfa, era esperado que as carteiras com maior beta tivessem menor alfa. Foi possível verificar esta tendência, mas não de maneira incontestável. Isso nos motivou a fazer uma pequena alteração no modelo de Frazzini e Pedersen, a qual criou uma relação entre o retorno de cada uma das carteiras e o da carteira BAB. A previsão matemática, oriunda do modelo modificado, diz que o coeficiente desta relação é menor quanto maior for o beta. Foi possível levantar esta evidencia empírica de maneira clara. Este ponto foi o grande diferencial deste trabalho, uma vez que fomos os primeiros a levantar tal evidencia e a mostrar que as carteiras BAB podem ser utilizadas como variável explicativa.

Submitted by Joshua spierts (spierts_joshua@msn.com) on 2018-02-05T13:06:36Z No. of bitstreams: 1 ThesisFinalDraftFGV.pdf: 377288 bytes, checksum: 63f6a61517939667b90055195c227c37 (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Dear Hubertus, Please, correct just 2 things in your thesis: Page 2: Please, put the full name of your adviser; Page 5: The text of resumo needs to be justify, it is untidy on 2018-02-05T18:56:26Z (GMT) / Submitted by Joshua spierts (spierts_joshua@msn.com) on 2018-02-06T12:09:03Z No. of bitstreams: 1 ThesisFinalDraftFGV.pdf: 377628 bytes, checksum: e0b66926412c6787392f57e3b5d60e44 (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Joshua, I will send an email. on 2018-02-06T12:23:03Z (GMT) / Submitted by Joshua spierts (spierts_joshua@msn.com) on 2018-02-06T12:27:01Z No. of bitstreams: 1 ThesisFinalDraftFGV.pdf: 378305 bytes, checksum: c0cad61d2c11c1f94697ddaf8dd37791 (MD5) / Approved for entry into archive by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br) on 2018-02-06T12:29:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 ThesisFinalDraftFGV.pdf: 378305 bytes, checksum: c0cad61d2c11c1f94697ddaf8dd37791 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-06T12:33:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ThesisFinalDraftFGV.pdf: 378305 bytes, checksum: c0cad61d2c11c1f94697ddaf8dd37791 (MD5) Previous issue date: 2018-01-16 / This paper will follow Pettengill et al.’s (1995) approach to examine the unconditional and conditional relationship between beta and returns from January 1995 to May 2017 in a well globally diversified sample of 22 emerging markets and 23 developed markets. Additionally, Pettengill et al.’s (1995) methodology is adjusted to take into account 1-year time-varying beta values to supplement and check the robustness of the initial results. The empirical results for the full sample as well as both sub-samples indicate that there is no significant unconditional relationship between beta and returns, however, when differentiating between up- and down-markets a significant conditional relationship is found. This paper adds to the existing literature by examining and comparing a large sample of both developed and emerging markets, as well as, confirming the results according to Pettengill et al.’s methodology with timevarying betas. / Este artigo seguirá a abordagem de Pettengill et al. (1995) para examinar a relação incondicional e condicional entre beta e retornos de janeiro de 1995 a maio de 2017 em uma amostra globalmente diversificada de 22 mercados emergentes e 23 mercados desenvolvidos. Além disso, a metodologia de Pettengill et al. (1995) é ajustada para levar em conta valores beta de variação do tempo de 1 ano para complementar e verificar a robustez dos resultados iniciais. Os resultados empíricos para a amostra completa, bem como as duas sub-amostras, indicam que não existe uma relação incondicional significativa entre beta e retorno, no entanto, quando se diferencia entre os mercados ascendentes e descendentes, é encontrada uma relação condicional significativa. Este artigo acrescenta-se à literatura existente, examinando e comparando uma grande amostra de mercados desenvolvidos e emergentes, bem como, confirmando os resultados de acordo com a metodologia de Pettengill et al., Com betas variáveis no tempo.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:19Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-01-15T00:00:00Z / Trata da medição de retornos extraordinários, positivos e negativos, nas ações que experimentam as ocorrências de inclusão e exclusão da Carteira Teórica do índice Bovespa. Usando a metodologia de 'Event Study', onde se aplica o Modelo de Precificação de Ativos de Capital - CAPM como benchmark, conclui-se que no mercado de ações da Bolsa de Valores de São Paulo existem evidências de que a ocorrência de inclusão afeta favoravelmente o preço da respectiva ação. Por outro lado, a ocorrência de exclusão representa más notícias aos investidores. Identifica-se que o referido mercado de ações é ineficiente.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:22Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-03-27T00:00:00Z / Trata da determinação das taxas de desconto ajustadas ao risco para avaliação, pelo método do fluxo de caixa descontado, do valor econômico de estatais brasileiras privatizadas no período 1991-1992. Utiliza conceitos financeiros como valor presente líquido, eficiência de mercado, capital asset pricing model e risco sistemático, que são aplicados a dados do mercado de capitais e demonstrativos financeiros das empresas. Com as metodologias de regressão linear simples múltipla, desenvolve uma equação que relaciona índices fundamentais com os coeficientes de risco sistemático (betas) das empresas de uma amostra, que por sua vez serve para estimar os coeficientes de risco das estatais.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:24Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-02-14T00:00:00Z / Análise do conteúdo informacional do anúncio de fusões de empresas e verificação empírica dos efeitos de fusões sobre a riqueza dos acionistas. Analisa os retornos extraordinários dos acionistas das firmas alvo e adquirentes como conseqüência de mudanças nos preços das ações devido à participação delas em fusões e aquisições.