透過KMV公司用來衡量公開發行公司違約風險之Private Firm Model (PFM)，衡量台灣公開發行的產壽險保險公司之違約距離，藉由違約距離與違約機率之關係，以得知我國未上市產壽險公司違約風險之大小。估計資產市值時，本文以稅前息前折耗前淨利(EBITDA)前三年、前四年、前五年的平均，期望解決公開發行公司所對應出資產市值為負的情況，但結果不顯著。估計資產報酬標準差時，對觀察值公司規模大小進行群組區分。壽險公司分組臨界點11.25，產險公司分組臨界點10.4，小規模群組呈現顯著。 由於我國上市保險公司家數有限，使得未上市保險公司之資產市值及資產報酬標準差必須以上市保險公司之迴歸式來估計，但少數幾家未上市保險公司估計出來之結果並不合理。並且都在往後的一年或兩年內即退出市場，或者這些少數公司，在市場的認知下原本就是具有財務問題之公司，故PFM可以適用於我們產壽險公司。 / This paper mainly discusses the listed companies’ default risks by KMV’s Private Firm model (PMF) and focuses on evaluating Taiwan’s insurance companies’ distance-to-default (DD). By comparing DD with respective historical default probability, we can obtain the magnitude of default risk of each listed companies. In estimating market asset value, we utilize the average EBITDA of 3-year-ago, 4-year-ago and 5-year-ago data as the proxy to resolve the probable minus-asset-value phenomenon, however the result is insignificant. Pertaining to forecasting asset variance, we categorize the studied companies by its respective capitalization. 11.25 is the decision point for life insurance companies and 10.4 is for Property & Casualty companies. Among the researched objectives, we find that small category displays significantly. Because of insufficient data from publicly traded insurers, while conducting asset value and asset variance by implementing regression methodology, our conclusion indicates acceptable only with few unsatisfactory exceptions. We successfully predict those distressed insurers stepped out the market in the following years. Hereafter, we assert that the PFM model is suitable for both life and P&C companies.

在有關購併的一系列探討議題中，有關非單一主併公司進行購併，要如何決定不同機制的應用，因為實證上的資料不易取得，於文獻中探討的篇幅相對較少。 Hansen(2001)大致整理美國80-90年代期間公司購併的相關資料，簡單歸納出二階段式的公司拍賣機制，最常為實務上所應用。本研究以此為出發點，延續公司拍賣機制的探討。透過拍賣理論中有關於競標的機制，重新以公司作為競標物，與傳統拍賣機制之標的物作出區隔，整理出三種可運用於公司拍賣的機制。此外，探討公司拍賣與傳統拍賣最大的差異性，在於公司拍賣中由於本身所擁有的資訊有其價值性，將直接影響競價者(主併者)對標的物的預期價值，因此本研究也以熵(Entropy)建構資訊價值函數，對競價者的預期價值作調整。本研究最後一部分，藉由電腦模擬的方式，將整理的三種公司拍賣機制與傳統拍賣機制應用於中央存款保險公司出售Good Bank流程之上，得出不同機制下的效益，作為不同潛在競價者(主併者)人數下選擇機制的判別因素。 結果得出在不納入資訊價值於競價得標收益前提下，拍賣機制的選擇對賣方收益影響有限。不論何種分配或潛在人數多寡，即使運用不同的拍賣機制，賣方邊際預期收益隨著競價人數增加皆有收斂之情形，唯有中央存款保險公司現存處理Good Bank機制因抽樣來自不同分配呈現不同程度的效益落後。但當潛在競價人數偏低時，仍以二階段拍賣機制效益最佳。納入資訊考量後，通過門檻的比例，會影響資訊價值的獲益及損害函數，尤其損害函數受通過門檻比例影響特別明顯，連帶對賣方最終預期收益帶來影響。因此，在納入資訊價值後，分辨競價買方來自何種分配？同時考慮潛在競價者人數，成為賣方追求最大獲益，所必須同時考量的兩個因素。在進行敏感度分析時，本研究假設資訊價值損益因子可以獨立作區隔，結果得出部分情境可藉此帶來更高的邊際收益增量，但要如何明確的區分不同的資訊影響因子，更進一步控制其資訊揭露程度，就實務而言則有執行上的困難。

人力資源的優劣為決定企業經營績效的成敗關鍵，而人壽保險業的業務人員更為其最重要的生產力，因此加強業務人員的教育訓練則是壽險業的重要課題之一，實關係著人壽保險業之企業形象及其業務上的銷售績效。 研究內容包含下列各點： 一、探討業務人員在受過教育訓練後，保險專業知識、工作態度、行銷技巧及工作習慣上的成果認同度以統計分析方法歸納出與銷售績效構面之間的關係。 二、分析壽險業務人員各人口統計變數與銷售績效之差異化。 三、探討壽險業務人員各人口統計變數與教育訓練成效中，保險專業知識、工作態度、行銷技巧及工作習慣有何差異性。 四、統計出業務人員最想參加的教育訓練課程、受訓方式、上課時數與時段，如此可了解業務人員最欠缺的訓練，進而落實教育訓練的實施與檢討評估。 本研究主要探討壽險業務人員教育訓練與銷售績效之相關性；對於不同背景業務同仁提供更符合業務人員需要的訓練課程，進一步了解業務人員最需要接受的是何種課程與訓練方式，也依各種狀況及需要規劃不同的上課時段，提供更適當的訓練課程，進而提高業務人員生產力及定著率。並歸納出教育訓練、銷售績效、人口統計變項之相關性分析，希望可以有效協助業務人員及業務主管，在增員選才上選擇適合人才，以減少人員流失及增員輔導成本。以某人壽保險公司外勤業務人員為研究樣本，共發出850份問卷，回收686 份，有效問卷608 份。研究方法包括了基本統計分析之次數分配及均質分析、差異性分析之單因子變異數分析、獨立樣本T 檢定、卡方檢定、Pearson 積差相關分析來了解業務人員教育訓練成效、業務人員績效與人口統計變項等三者之間的關聯性。 本研究發現：一、業務人員職級與知識、技巧、態度與習慣皆有差異性，年齡及每天工作時間長短與知識、技巧及態度有顯著差異性。二、是否從事過其他工作與知識及習慣有顯著差異性。三、職級、年資與近三個月業績及去年年所得有顯著差異。四、業務人員最想參加的教育訓練課程是：財稅、投資等專業知識、銷售技巧、話術、人際溝通以及消費者心理學；訓練方式以：個案研討、實例解說，反覆模擬銷售技巧role play 話術，角色扮演與問與答Q&A雙向溝通－互動式座談討論為主。

為進一步保障勞工老年退休後經濟狀況無虞，維持其原本生活水平，行政院會於2011年12月29日通過《勞工退休金條例》修正草案，放寬企業開辦年金保險條件，企業規模在200人以上者，只要經工會或勞資會議同意，即可開辦企業年金保險，而勞工也可審視其收益狀況，選擇是否將個人退休金專戶轉換為企業年金保險。此項立法通過後，可望帶動壽險公司勞退自提部分企業年金保險商品的銷售商機。 站在勞工的角度來看，任職公司為職工規劃企業年金保險，可以讓員工提早為退休金做儲蓄，更專注於工作做努力。 從政府的角度觀察，為國內勞工做好規劃及監督與把關，更加健全、完善與更多選擇的退休金商品與制度，能給予勞工一個無憂無慮的退休生活，相對的能節省更多可能的社會福利支出，將政府資源投入國家基礎建設與經濟發展中。 站在壽險公司的方向研究，企業退休金市場的經營一直都是壽險公司所高度關注的一個區塊，只要提供適合的商品及規劃，企業為勞工、勞工為自己所提存的保費收入，是每月都會有穩定的現金流入，有利於壽險業做長期的投資規劃，再者透過企業年金保險制度的推廣，能接觸到更多的客戶與更加深入了解客戶的需求，便於設計出市場接受度高的商品，有利提供壽險公司的經營與投資績效。 最後從企業經營面來規劃，實施企業年金保險制度，能替員工提供一個更長久的退休計畫，為企業規劃一個更完善的員工獎勵制度與留才計畫；員工是企業最重要的資產，若未針對企業中的“人”此項有形資產加以運用，企業將不會產生任何無形的超額利益，本文希望藉由對企業年金保險制度之分析與介紹，期有助於國內壽險業發展企業年金保險與企業參酌實施企業年金保險制度之意願研究之參考。 / To have labors adapt to life after retirement, the Executive Yuan approved the Amendment of the Labor Pension Act on December 29, 2011. From the view of labors, it allows employees to start saving into pension ahead of time and focus more on work if the enterprise that one works for setting out an enterprise annuity insurance plan for its employees. From the government’s point of view, a good plan with constant monitoring and checking on makes a more complete pension funds system, which provides laborers with a better life after retirement. For insurance companies, as long as the insurance company provides suitable product and plan, the premium collected from what enterprises invested for employees and labour’ self-contribution will be stable cash flow on monthly basis, which is beneficial for insurance company to draw a long time investment plan. Finally, in terms of enterprise management, to carry out enterprise annuity insurance will provide employees with a retirement plan with long-term influence and will help to establish a complete reward system and a plan for retaining talent. Through the analysis and introduction of the enterprise annuity insurance in this article, it provides some suggestions for local insurance companies when it comes to develop the enterprise annuity insurance, and also some references for enterprises that are willing to put enterprise annuity insurance system into practice.

本論文除第一章緒論外，包含三章相關議題的研究，主要目的在於重新探討所得稅損失扣除政策的福利效果。 第二章從保險市場存在逆選擇的問題探討是否實施所得稅損失扣除政策，文中應用 Rothschild 與 Stiglitz (1976) 的保險模型建構一個兩階段賽局，分析所得稅損失扣除政策的福利效果。文中有兩點重要發現：首先，所得稅損失扣除政策會改變 Rothschild與 Stiglitz (1976) 一文分離均衡的特質：所得稅率高到超過高風險者的最大忍受程度時，私人的保險市場將不復存在;其次，該項政策具有三種福利效果，分別為所得重分配效果，高風險者之風險承擔效果，以及低風險者之風險承擔效果。當上述三項的總效果為正，則引進所得稅損失扣除政策將使得社會福利水準獲得改善。另外，數值分析的結果顯示：惟有當所得稅率高時，引進損失扣除政策才具有福利增進的效果，不過此時私人的保險市場並不存在;當所得稅率較低，使得私人保險市場得以存在時，引進損失扣除政策的福利效果幾乎都為負，僅有少數近乎於零。 第三章放寬 Kaplow（1992）一文中關於保險公司風險態度的假設，重新探討所得稅損失扣除政策的福利效果。研究顯示：(1) 無論保險公司的風險類型為何，若引進損失扣除政策得以降低社會的總合風險成本，則實施該政策可以增進社會的福祉；反之，則會降低社會的福祉。(2)當保險公司為風險中立者時，引進損失扣除政策必然會降低社會的福祉;當保險公司為風險趨避者時，只要所得稅率夠低，引進損失扣除政策則可增進社會的福祉。因而 Kaplow (1992)所獲致的結果可視為本文的一個特例。(3) 引進損失扣除政策後，當保險公司為風險中立者時，保險公司的風險成本沒有改變，投保人的風險成本則會增加；當保險公司為風險趨避者時，保險公司的風險成本會降低，至於投保人的風險成本則未定。另外，數值分析的結果顯示：引進損失扣除政策會降低社會的總合風險成本，因而社會的福祉得以上升。 第四章主要乃是仿照Kaplow （1991）的模型，並延續第三章放寬保險公司風險態度的假設，將所得稅損失扣除政策內生化並將道德危機導入保險市場，此一課題可以更一般化的驗證第三章所獲致的結果，我們的研究顯示，即使在所得稅損失扣除政策為內生化以及保險市場包含道德危機的情況下，若保險公司為風險趨避者，則引進損失扣除政策可以增進社會的福祉。

邇來，數家壽險公司，包含2009年之國華人壽、2014年之國寶人壽與幸福人壽以及2016年之朝陽人壽，陸續遭主管機關金融監督管理委員會（下稱金管會）宣布接管，並委由保險安定基金辦理國華人壽、國寶人壽與幸福人壽之標售退場程序。上開問題壽險業之資本適足率未達法定標準或淨值為負時，金管會與相關單位未立即積極處理，甚而遭監察院糾正金管會未正視問題保險業退場法制之缺失並加以修正改善。面對問題壽險業失卻清償能力之窘境，立法機關在問題保險業退場法制上有幅度甚廣之修法，先後自2014年6月4日公布調整安定基金之權限與問題保險業之監理措施，以及參照外國立法例增訂過渡保險機制；2015年2月4日則修正公布資本適足率標準之分級，進而明確制定主管機關得採取之監理措施與其效果。 　　然而，其中有關過渡保險機制之立意雖屬良善，相關法制架構，付之闕如。考察美國、加拿大與日本等國家之保戶保障機制，有以過渡保險機構處理問題壽險業之經驗與制度，為貫徹有效維持保戶保障之處理原則，若我國保戶保障機制除承接問題保險業之保險契約外，另設過渡保險公司承接問題保險業之資產、負債與營業，具有重大實益。參酌他國之實務經驗與制度，本文建議《保險法》第149條之2第3項規定，對於所謂過度保險機制應提高位階，修改為以保險法明訂或以保險法明確授權之法規命令立法方式，授權主管機關得就過渡保險機構之具體內容與範圍加以明訂相關辦法。另考量我國保險法制與監理環境，且實務慣例上多委託保險安定基金擔任接管人，由其發揮過渡機構之功能而自行承接問題保險業之保險契約，實乃治絲益棻。本文建議未來管理辦法應應以保險安定基金透過設立過渡保險公司承接問題保險業之資產、負債與營業為宜。

本文研究美國退休福利保險公司(PBGC)保險價值的計算,延伸 Marcus (1987)模型,提出狀態轉換過程保險價值模型計算,也就是將市場分為兩種情況,正成長率視為正常狀態,負成長率為衰退狀態,利用狀態轉換過程評價 PBGC 契約在經濟困難而終止和介入終止下合理的保險價值。在參數估計方面,本文以 S&P500股價指數和一年期國庫券資料參數估計值及Marcus(1987)和Pennacchi and Lewis(1994)的方式給定參數,以 EM-PSO-Gradient 延伸 EM-Gradient 方法並以最大概似函數值、AIC 準則和 BIC 準則比較估計結果。最後固定其他參數, 探討狀態轉換過程保險價值模型對參數調整後保險價值的影響之敏感度分析。 / In this paper, we evaluate Pension Benefit Guaranty Corporation insurance values through regime switching models, which is the extension of the models of Marcus (1987). That is, we can separate periods of economy with faster growth from those with slower growth when observing long-term trends in economy and calculate the reasonable PBGC insurance values under distress termination and intervention termination by regime switching processes. We set parameters by estimating S&P 500 index and 1-year treasury bills by EM-PSO-Gradient, which is the extensive method of EM-Gradient and refer the methods of setting parameters from Marcus (1987) and Pennacchi and Lewis (1994). After that, we compare the maximum likelihood estimates, AIC and BIC of the estimative results. Finally, we do sensitivity analysis through given the other parameters and look into what would impact on our models of insurance values when adjusting one parameter.

本文所使用信用風險評價模型為KMV公司用以衡量未上市公司之違約風險的PFM模型(Private Firms Model)，主要的研究標的為美國未上市產險公司。此模型最主要的目的在求出公司的資產市值及資產市值報酬率波動度，並假設資產市值的變動遵循標準幾何布朗運動，因此在產險公司的資產市值小於某值後，該公司即算違約，其中資產市值平均與該值的距離稱為違約距離。而未上市產險公司缺少股價資訊，因此無法用一般的選擇權評價公式求得資產市值及資產市值報酬率波動度，所以先使用可以衡量上市產險公司資產市值的KMV模型(Moody's KMV EDF□)，找出上市公司的資產市值及資產市值報酬率波動度，再找出財務比率與兩者的關係，最後再將這層關係套用到未上市產險公司，如此可以求得未上市產險公司之資產市值及資產市值報酬率波動度。 本文經過實證研究過後，發現套用從1991年到2000年上市產險公司資料中找出的關係，代入2000年的未上市產險公司資料來預測公司於2001年是否違約，其結果發現準確度並不高；接著且再以違約距離和少部份財務變數做為預測模型，代入2001年資料，以預測2002年未上市產險公司的違約與否，其準確率也與先前相近，兩者的解釋能力約都只有六成到七成，雖然如此，還是可以發現違約距離在解釋能力上還是有一定之貢獻，如果可以將違約的樣本群數量□加，應該可以提升預測的準確度。 / This theme is to measure the default probabilities of private P&C firms’ default in the U.S A. The model this paper used is called PFM (Private Firms Model). The asset value and asset volatility could be found by this model, but we must assume that the asset value will follow General Brownian Motion. After finding asset value and asset volatility, the next step is to find the default point. The distance between the expected asset value and the default point is DD (Distance to Default). However, the private P&C firms lack the relative stock information, so the Black-Scholes Option Pricing Model couldn’t be used. In order to find the relationship between the private firms’ asset value and asset volatility, we can use Moody's KMV EDF□ (Expected Default Frequency) credit risk pricing model to measure the public P&C firms’ asset value and its volatility and find the relationship between those and firms’ financial ratios. Using the public firms’ relationship on private firms, the distance to default of the private firms can be found. Through the empirical research, the correct rate of this model on the private P&C firms in the U.S.A is low. Besides, let DD and other financial ratios be the variables to forecast the next year, the correct rate is still low, but we can find that DD’s ability to explain the default probability is 60~70%. Therefore, we can say DD is still the useful variable and if the sample size of default firm can be increase, the correct rate may be promoted.

本文主要以臺灣的產物保險業作為考察對象，探究產險業自日治時期發展起來後，直至戰後歷經接收與改組後的轉變，並以此為出發點探討戰後在產險業開放與管制的過程中，政府介入的積極性問題。臺灣的產險業發展雖然始於清代，但一直到日治時期才有專門的產險公司設立，而臺灣的產險市場也是在日治時期慢慢建立起來的。但是，由日治時期臺灣產險業的發展，除了大成火災保險株式會社是唯一本店設於臺灣的產險公司外，其餘皆是日本產險公司來臺設立的分店的情形來看，可以發現當時臺灣的產險市場規模仍未完全建立起來，這樣的情形直至戰後又有了新的發展。 　　戰後的接收與改組，使臺灣的產險業開始能夠朝向制度化發展，並建立起屬於臺灣自己的產險市場。戰後產險業的接收，將原先日治遺留下來的12家產險公司改組為臺灣產物保險公司，雖然仍有日產估價與戰爭保險賠償等問題尚未處理完成，但該公司的成立使臺灣的產險業務能開始慢慢走向正軌，並成為臺灣產險業發展的基礎之一。隨後，臺灣產物保險公司更與1949年隨政府而來的5家產險公司架構出屬於臺灣的產險業發展。 　　1950年政府對於產險市場的管制，減少了既存產險業的競爭性，並提供產險業相對穩定的發展空間，也因此在1950年到1960年間產險業務量得到大幅的提升。這不僅促成再保險制度的建立，以及1960年政府進行小幅度的市場開放，更使政府於1963年頒布保險法規。雖然隨後產險市場又再度進行管制，但此時臺灣的產險市場已由公營漸漸轉為民營發展，且制度與法規皆已確立，可說是完成一階段性的制度化發展。在此過程中，雖然政府以市場管制來穩定產險業之發展，並建立再保險制度與擬定保險法規，但實際上這些措施並非是政府積極規劃產險制度運作下的產物，而是受到市場與環境之影響不得不為之的結果。

雖自1978年開始，但是從1992年鄧小平的南方談話後，中國大陸才正式進入改革開放時期，並持續20年至今。如今，中國已成為一個小康社會。"私有"的概念取代"國有"的概念是社會的一個巨大驅動力。 隨著市場經濟的腳步，保險業加入市場，並成為社會上一個穩定的力量。在這二十年中，壽險業是中國發展最快的行業之一。因為了解這股社會穩定力量的重要性，中國政府制定並頒布了許多法規，並推動保險業積極參與整個金融體系。 　　在全球化環境以及WTO的架構下，中國政府透過完善法制，加速開放腳步以吸引外國投資。如今，中國的保險市場已達到一定的規模。銀行險保為中國壽險市場帶來持續性的增長，並且對於保險公司的保費收入發揮重要作用。 　　我們建議，中國政府應注意仍然存在的壟斷局面，風險管理，以及利率的變化，以避免在未來的利差損問題。現在外資保險公司只佔較小的市場份額，如果情況持續存在，這並不利於金融體系的發展。跨業之間風險互相影響傳遞的可能性，將一天一天增加，因此，政府應創造良好的金融環境，也應對於風險控管持續關注。 / Started in 1978, but after Deng’s Southern Speech in 1992, Mainland China officially entered an evolution and opening year, which last 20 years till now. Nowadays China is a moderately prosperous society. The change of the concept "private" replaces "state-owned" is a huge driven power for the society. Following the market economy step, insurance industry joins and become a stable power to the society. In the two decades, life insurance industry is one of the fastest developing industries in China. Understanding how important the stable power for the society, the Chinese government enacts many regulations and pushes insurance industry to actively join the whole financial system. Under globalization environment and WTO structure, Chinese government accelerates the open steps by perfect legal system and attracts foreign investment. Nowadays China’s insurance market reaches a certain scale. Bancassurance brings continuous growth of China’s life insurance market and keep playing important role for insurer’s premium income. This study suggests that the Chinese government should pay more attention on monopoly situation, risk management, and the changes of interest rate to avoid negative spread problem in the future. Foreign insurers nowadays only accounted for minor market share which is not good for the development for the financial system if the situation exists continuously. The probabilities of risk transmission across industries will increase day by day; therefore, the government should create a sound financial environment and also keep their eyes on risk control.