自從民國七十八年內國對美開放壽險市場以來，經過民國八十七年勞基法正式將壽險業納入其適用範圍，時至今日，壽險產業依然蓬勃發展，而於九十年六月底立法院延會期間，通過金融控股公司法，開啟了金融產業的另一個紀元。在這個新的金融整合風潮之中，壽險產業亦為其中涉入的一員，於其中也受到了相當大的影響。 壽險業是以出售保險契約為主，而保險契約具有認知的不對等、保險交易議價能不對等、及保險交易代價不對等之特質，因此壽險業是具有專門性、公共性及特殊性的金融服務業，其是屬於人力密集的行業，所販售的乃是無形的商品，不如同一般的製造業，有其商品的製造過程，壽險公司的獲利，全都是來自於人來販售無形的保單，舉凡核保、銷售、理賠、投資、保單設計…..等，均是要由人來操作，故人力資源於壽險業中乃是其最重要的資產。而於壽險業的人力系統中，可分為兩大範疇，一為內勤組織，另一為外勤組織，於內勤組織中，需要的大多是高度專業的人才，其中最能幫助公司獲利的，莫過於投資部門，其乃於法律所規定的範圍內，行如同一般金融產業的投資作為；但若公司沒有資金的流入，壽險公司亦是缺少投資的籌碼，而龐大的外勤組織即是創造資金流入的重要的來源，而如此之人力體系，造就了壽險業於金融產業的特殊性。 本研究以本土及外資壽險業的人力資源管理為主軸，由三個面向來探討：一為人力資源管理措施；二為於金融整合的趨勢下，於人力資源管理上的因應；最後為壽險業務員在適用勞基法上的探討。而研究方法上，採用文獻討探法及個案訪談法。在文獻分析的部分，首先針對人力資源管理的相關理論作探討，再對壽險業的產業概況作一分析。另外，於個案深度訪談的部分，本研究挑選民營壽險較具代表性，且具規模的公司的本土及外資壽險業者，針對本研究相關的部分，作一深度的訪談，爾後將訪談的資訊匯集整理，以上所述的三個面向，分別作出淺顯的結論，再針對人力資源管理的方面、關於勞基法的面向及對壽險業務員本身，提出筆者個人的建議。

本篇論文目的在檢視壽險業資本結構的影響因素，樣本為美國壽險公司。金融及保險市場的特殊性質會造成保險公司有動機去調整控制資本結構與資產風險，以維持公司失卻清償能力的風險在適當的範圍內。我們的實證結果中顯示槓桿比率與資產風險的負向關係的確存在於美國壽險業當中。 此外，一般公司資本結構理論中的公司大小、代理問題皆顯示對壽險公司的資本結構造成影響；公司的評比對公司的槓桿比率有顯著影響；使用獨立代理人銷售業務的公司有較高的槓桿比率與風險；實證結果亦顯示壽險公司的資產風險與投資的集中度及經營險種的集中度有正相關，意味著資產風險可以透過分散投資與險種多樣化的方式來分散降低。 / This study examines the capital structure determinants of life insurance companies in U.S. The decision of capital structure in insurance industry should be a joint decision of capital structure and firm risk. Insurers have incentive to keep firm risk within a safe range, due to the special features in the insurance markets. We find evidence supporting the negative relationship between leverage ratio and firm risk, suggesting that insurers will balance risk and leverage to keep the insolvency risk within a desired range. In addition, general capital structure theories such as size and agency theory are significant in our empirical result. Rating is shown a significant factor of capital structure in life insurance industry. Evidence suggests the independent agents have less incentive to monitor insurers. Firm risk is also shown significant relationship with undiversified investments and concentrated business line, which suggests that life insurers can reduce firm risk by diversifying investment risk and business risk.

有鑑於投資活動對壽險公司的重要性，本研究的目的，主要是由壽險業的經營特性中，經由瞭解其各個別公司在不同的條件限制下，分析其投資策略與績效之狀況，以做為投資策略制定的參考。 　　本研究係針業台灣人壽保險業，以個案訪問的方式分析產業內廠商之投資策略。再輔以經營績效的次級資料，探討兩者的關係。投資策略的策略變數包括：投資目標、投資組合、影響投資的因素以及策略決策過程；經營績效的變數包括：聯合率、市場佔有率、保單繼續率、淨利率、投資收益率。 　　研究結論如下：在投資策略方面：1.在投資部門組織方面，資金規模會影響投資部門的人力，投資組合中比例較重的項目，人力的配置也較多。2.各家公司的投資目標不外乎是獲利性、安全性和變現性，至於公益性甚少被考量。3.保險公司的投資目標是在公司之財力及承擔風險能力範圍內，在法令之規定及政府監督下，獲取最高之長期稅後投資收益。4.各壽險公司的投資組合因投資目標的不同而異。5.影響投資策略因素可以分為投資環境、公司本身條件以及外在目標限制，壽險公司在決定投資決策之前必須先行對這些項目對評估。6.中小型的壽險公司因為投資業務較少，投資部門人員也比較精簡，所以在投資決策的過程充分發揮彈性。在投資策略與經營績效之研究方面：1.精確計算現金流量，根據資產、負債的性質做好資產負債管理，可以使壽險公司在兼顧流動性、安全性之下，求取最大的投資報酬率。2.投資高風險的投資工具，不一定能帶來高報酬，但是波動性一定很大，造成投資報酬率、淨利率時好時壞。3.資金規模不一定會影響投資報酬率，資金少的壽險公司也可以運用期間分析、資產負債管理的方法來降低風險、增加報酬率。4.正確的投資策略可以提高投資收益，進而增加淨利率。同時公司可以將獲利反映在保費上，使價格更具有競爭性，以提高新契約佔有率進一步擴大市場佔有率。保費的優惠也會留住舊客戶，提高保單繼續率。另一方面，公司可以增加資本支出，投資新的資源設備，對於提昇商品設計、精算、核保、理賠、服務和投資的品質有正面的幫助。行政效率的提高，可以使損失率、費用率下降。可見投資策略影響投資績效、投資績效會進一步影響經營績效。 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍 3 第三節 論文結構 3 第四節 研究限制 4 第二章 文獻探討 5 第一節 壽險業投資活動概述 5 第二節 壽險業投資特性 9 第三節 壽險業投資策略及影響因素 15 第四節 壽險業投資策略形成與投資決策程序 22 第五節 壽險業投資策略與經營績效 26 第三章 產業研究 31 第一節 產業介紹 31 第二節 產業分析 37 第三節 壽險業投資活動概況 56 第四章 研究設計 67 第一節 研究架構 67 第二節 研究方法 68 第三節 究研變數 69 第五章 壽險公司投資策略個案研究 73 第一節 甲人壽保險公司 73 第二節 乙人壽保險公司 80 第三節 丙人壽保險公司 87 第四節 丁人壽保險公司 95 第六章 個案分析與討論 102 第一節 投資策略比較 102 第二節 經營績效比較 109 第七章 結論與建議 117 第一節 研究結論 117 第二節 對壽險業的建議 119 第三節 對後續研究之建議 120 參考文獻 121

本研究是以保本型變額壽險的評價分析為節疇，保本型變額壽險屬於「利率敏感型」的壽險保單，保險給付與契約所明定的投資組合及最低保證利率相關，與傳統保險在評價過程上存在明顯的差異。本文分別以躉繳生存保險、躉繳定期保險、定期繳生存保險及分期繳定期保險四種基本類型的保險為研究的對象，應用選擇權計價的平賭理論及財務經濟的套利定價模型，同時配合人壽保險死亡風險分攤的特性，建構附有最低保證給付變額壽險的定價模式，進而計算保本型變額壽險的保費。 針對分期繳生存險及定期險的給付方式，假設保戶所持有的指定投資資產單位數為已知常數，以避免計算保費時無數值解的情形。由保費的計算，進一步利用未來法評估保險人所應提存的市價準備金，並利用Thiele偏微分方程式探討精算及財務假設隨時間改變時對於市價準備金所產生影響。 最終以臺股指數（TAIEX）為假定的投資組合對保本型變額壽險進行數值分析，探討金融環境及保險人保證利率變動時，對於保本型變額壽險保費的敏感程度。因保本型變額壽險保費與指定投資組合及保證利率的連動性，得到下列顯著的結果：於定期險中，死亡風險的影響遠大於選擇權的成本，因此保費的敏感程度較生存險為小；於分期繳生存險，保費並非隨無風險利率增加而遞減，因此最低的保費存在特定的無風險利率值；而於分期繳定期險，保費隨無風險利率的增加而增加。 / This study explores the practical applications on evaluation of net premiums for the variable life insurance policies with endogenous minimum guarantees. Four basic insurance policies are separately studied: the single and periodic premium(s) for guaranteed unit-linked pure endowment and term life insurance. Arbitrage pricing model and the theory of martingales provide a powerful technique for the analysis of equilibrium prices. Risk sharing methodology is employed to derive the premium under a specific reference portfolio for different variable life insurance policies, and extend them to the case where the minimum guarantees are endogenous. In pricing the periodic premiums for pure endowment and term life insurance, the number of shares of the reference portfolio is assumed to be known. Hence the premium can be solved by numerical methods. The partial differential equations of the reserve for the variable life insurance with endogenous minimum guarantees are also explored. A connection between the celebrated Black and Scholes partial differential equation encountered in financial economics and the familiar Thiele’s differential equation from the theory of the life insurance are found. Finally, the variable life insurance policies linked to the Taiwan Average Index of Stock Exchange (TAIEX) are studied for numerical illustrations. Sensitivity analyses of the premiums under plausible scenarios are explored. Some significant results are reported.

1970 至 1980 年代初期，美國壽險業在高市場利率的衝擊下，壽險保單持有人為尋求更高的投資報酬，紛紛提出解約(Lapse)或保單貸款(Policy loans)的要求，產生所謂的脫離金融機構症(Disintermediation)，此現象可能造成保險公司現金大量流出，進而影響公司的資金運用。故美國壽險公司為降低此種利率不正常變動所造成之影響，便致力開發變額壽險等與利率相關的保單商品。 人壽保險契約解約率(Lapse rate)過高一直是壽險公司經營上的困擾，解約率的高低除直接反應保單的穩定性外，亦可作為公司業務成長及業務品質的重要指標。我國對於影響壽險契約解約率因素的研究多以問卷調查的方式為之，藉此瞭解個別保戶解約的動機，屬個體面的探討，此種研究方法可能無法直接反映總體經濟環境的改變所造成的影響。由歐美國家學者提出的相關研究，顯示其已漸漸重視總體經濟環境興壽險解約率間的相互關係。反觀國內並無相關的研究文獻，故本論文即以壽險解約率與總體經濟關係為研究的主題。 本論文的實證研究受限於國內壽險業發展較晚及資料取得不易，故以成立時間較久的七家本土壽險公司為研究樣本，以民國 72 年至 85 年為研究期間，被解釋變數則分為保額解約率及件數解約率兩項，解釋變數為經濟成長率、平均每人國民所得、替代資產報酬率、失業率及通貨膨脹率。並以橫斷面及時間序列結合資料(Panel data)型態應用於壽險解約率的模型建構，此資料型態可解決壽險解約率相關資料太少，無法有足夠樣本建構橫斷面或時間序列資料型態的模型，故本研究採用此種資料探討壽險保單解約率與總體經濟變數間的關係，並透過各種檢定方法，選取解約率模型。 實證結果顯示國內經濟成長率及平均每人國民所得對壽險保額解約率及件數解約率皆有顯著的影響，失業率在轉換前的件數解約率模型為顯著，替代資產報酬率及通貨膨脹率皆不顯著。此實證結果可能因變數選取的不適當而扭曲，但壽險公司仍可根據本研究的研究方法，修正有關的解釋變數建立適合公司的解約率模型，提供壽險公司擬定相關策略，降低總體經濟變動對壽險公司解約率的衝擊。 / Lapse rate plays a crucial role in monitoring the effectiveness of management for life insurers. Its changing phoneme not only characterizes the stability of the insurer's financial strength but also provides a benchmark in valuing the development and quality of business. There are many factors influencing the lapse rate of the life insurance policies. In this study, macroeconomics index, economic growth rate, per capita income, rate of return on alternative, unemployment rate and inflation rate are selected as independent variables to measure their importance. Seven Taiwan domestic life insurers between 1983 and 1996 are sampled and studied. The panel data approach combining cross sectional and longitudinal observations are adopted. The lapse rate of the insured amount and the insured case are selected in variable intercept regression model as dependent variable to summarize the mutual relationship with the chosen independent variables. F-tests, Lagrangian-multiplier test and Hausman test are performed in making the conclusion. Based on our study, several results have been found and summarized as following. (1) Economic growth rate and per capita income are found to be significant in influencing both the lapse rates of insured amount and insurance case. (2) Unemployment rate is also significant in influencing the lapse rate of insurance case. (3) There is no significant effect from the rate of return on alternative and inflation rate. This study has emphasized on employing the methodology of adopting the panel data to explore the relationship between the lapse rate and the selected macroeconomics factors. Based on our approach, the life insurers could monitor its renewal life insurance policies and associated cash flows when the impacts from the macroeconomic factors present.

隨著保險市場的開放，國人對保險的接觸相對的提高，而簡易壽險係屬於 較特殊的一環，從開辦以來一直由郵政儲金匯業局所獨佔，由交通部主管 ，並受財政部監督。直至民國八十年二月十五日公佈新的簡易人壽保險法 之後，其獨佔才被廢止。基於此本研究意欲探討消費者對郵政簡易壽險( postal insurance)的認知(cognition)與其所抱持的態度(attitude)。本 研究經過實證調查結果顯示，郵政簡易壽險的購買群對於產品的認知較非 郵政簡易壽險購買群來的高；而在態度方面，『對產品設計的態度』、『 對郵政簡易壽險嫌惡的態度』、『對產品保障的態度』等三個因素與購買 狀況有顯著的差異；此外郵政簡易壽險的購買群與非郵政簡易壽險購買群 在人口統計變項的『職業』、『教育程度』上有顯著的差異；至於認知程 度與『購買原因』、『不購買原因』間並無顯著相關。當前正值台灣加入 GATT之後面臨保險全面開放之難題，而國人對簡易壽險的削減給付、核保 優待尚未十分清晰，且對一般保險的告知義務、契約終止、政府監督的概 念尚有待加強，政府和其他保險相關機構對簡易壽險整體概念的加強是時 候了。

以目前的監理制度來看，保險業與銀行業所實施的兩套規則雖然立意相同，均是希望透過風險資本的提撥，來加強其清償能力；但是在實行上，卻是各自實行一套系統。以保險公司而言，RBC(Risk-based Capital)是主要衡量保險公司資本適足性並且提供監理單位採取相關監理行動的準則；以銀行而言，在監理上則須符合新巴塞爾協定的規範達到適當的資本適足率。本質上，兩者所需提撥的風險資本的立意是相同的，但卻因為風險係數的不同，而有著不同的資本適足率要求。 本研究便是針對銀行與保險公司中均有的各項具有風險性的資產，這些資產面臨著相同的信用及市場風險，但在銀行與保險的監理上卻因為有不同的考量而可能有不同的風險係數。因此，本研究希望能建立一個相通的衡量標準，來探討銀行與保險公司在相同資產下所被要求提撥的風險資本額是否具有一致性。

與過去相比，年輕世代在優渥的環境中成長，使社會大眾對他們產生抗壓性不足的刻板印象。近年來隨著全球化的發展，人們在工作中面對的競爭將更加激烈。為了能脫穎而出，對於年輕族群而言找出持續投入工作的關鍵因素便顯得相當重要。本研究採取心理傳記學法，針對2007年商業周刊壽險業務員金獎得主黃志明的生命經驗作深度的檢視與詮釋，企圖找出能在高挑戰的工作環境中持續投入的關鍵因素。研究結果發現，促使黃志明樂在工作的關鍵因素為自豪。自豪激發了黃志明的高成就動機，也使他堅守父親所教導的誠信與勤奮處世原則，幫助他在遇到挫折時能夠抱持正向的態度，不斷地目標邁進。黃志明的自豪來自對家庭的重視與對家人的愛，希望工作有所成就使父母與家人以自己為榮，也因此盡到照顧家人的責任，進而對自己感到自豪，促進持續投入工作的行為。黃志明的行為受到華人文化中重視家庭觀念的深度影響，為了成就家庭才積極地追求成功而非單純地追求主流價值觀認可。本研究結果突顯進行心理學研究時，應將不同文化背景納入考量的必要性，據以發展合適的本土心理學理論，並對於學術研究有所貢獻。本文最後提出研究者對於研究的自我省思以及對於未來相關研究的建議。 / In comparison with the old one, new generation is grown up in an rich environment, that is why people always think young people can barely overcome frustration. However, with globalization, it is getting more and more important for young people to discover how to work hard over a long period of time in such a competitive work environment. The present study take psychobiography as method, and take the winner of insurance golden trophy salesman held by Business Week in 2007, Alex Huang, as study subject, try to find out the key factor for working persistently in a competitive environment. According to the study result, the key factor for Alex Huang working persistently is pride. Pride could induce high motivation in pursuing success and make him obey the rule given by his father. Pride even could help him face frustration positively and keep on working hard. The pride of Alex Huang comes from his love to family. He wants his family to be proud of his achievement so as to take care of his family. After attending his goals he would work harder through the pride. The behavior of Alex Huang was deeply affected by Chinese culture, he devote himself to pursuing success for his family but not just attain recognized accomplishment. The present study reveals the necessity to develop local psychology theory to contribute to academic study. In the last chapter, suggestions for future academic study and reflection of researcher are proposed.

現在壽險公司透過核保所能賺取的利潤微乎其微，所以投資利潤已逐漸成為壽險業獲利的重要來源。尤其近一年來，受到國際經濟因素的影響，使得我國的利率水準不斷下降，再加上股票市場的低迷不振，壽險業的投資利益也受到影響，因此壽險業的資產管理逐漸受到重視。 　　所以本研究利用個案研究的方式探討壽險業的資產管理策略，分析壽險公司實務上如何執行資產管理策略、資產管理策略的決定過程，以及擬定此策略時所考慮的因素，並且透過模擬方式，評估個案公司的資產管理績效，以深入瞭解壽險公司如何利用資產管理提高投資報酬。 　　本研究經過訪談與側面調查後發現，國內壽險公司的資產配置主要著重在有價證券、銀行存款及擔保放款方面。而個案公司因為成立資產管理委員會，使得公司的投資績效表現優於同業。另外本研究經過模擬分析後發現，在四種情境中樂觀情境之下，持有股票比例較高的投資組合，其報酬率也較高；在四種情境中悲觀情境之下，持有債券比例較高的投資組合，其報酬率也較高；當未來情境多頭的機率較高的時候，持有股票較高的投資組合其報酬率也較高；當未來情境空頭的機率較高的時候，持有債券比例較高的投資組合，其報酬率也較高；當未來情境的多頭和空頭的機率相等時，則股票和債券的持有比率會影響公司的投資組合報酬率。

摘要 我國自民國91年4月實施財產保險費率自由化三階段，整個產險業界保費，有逐年下滑的趨勢，但於民國86年經由主管機關，核准由產險公司承做的傷害險，保費卻有逐漸累積的趨勢，在民國98年保費收入已達105億，約為當年度產值10.4%，讓產險業界對產險經營健康險的未來，有相當大的鼓舞，期待成為潛力的險種。 健康險開放產險經營，以一年期以下的健康險經營為主，與壽險長年期健康險不同；壽險業健康險近年來大幅度的成長，就民國98年看，有近29.7%的成長，且有不錯的平均損失率；如何增進核保與理賠技術、選擇行銷健康險的利基點，及透過壽險公司學習經營管理經驗等，成了健康險的新加入者－「產險業界」重要的課題，本論文以此為研究課題，以期可以更瞭解產險業者產值擴增的可能機會。 本論文透過產險及壽險的比較，探討產險業者經營的優點及可能面臨的相關問題，不僅積極業務發展，並了解潛在的風險，做到足夠風險防範的管理；接著再透過個案公司的健康險發展做法，在不同的金融控股公司性質及通路特性，做為其它業者在健康險發展的觀摩和可能的借鏡。最後，經本文研究後，提出個人的建議，希望在產險業者、主管機關的共同努力之下，除了讓產險業界正面的發展，更提供消費者多一個風險轉移的管道。 / Since Taiwan’s Non-life Rate Deregulation Plan has put into practice effectively from April 1, 2002 with three phases, there is a descending tendency in total premiums. In 1997, property insurance industry was approved by competent authority to provide personal accident insurance services. Instead of decreasing, the accumulated premium in Personal Accident Insurance had increased gradually. In 1998, the premium income had reached 10.5 billion, about 10.4% of total premium income in non-life insurance industry. The result quite inspired us to expect well performance in providing health insurance, the potential insurance in the future, by non-life insurance companies. The major insurance period of health insurance provided by non-life insurance companies is one year or less than one year, differing from the health insurance sold in life insurance companies. There is substantial growth of health insurance in life insurance in recent years. In 2009, there was nearly 29.7% increase with good average loss ratio. It was the important issues of non-life insurance companies to improve skills of underwriting and claiming, select niche in health insurance marketing etc, so we select it as the main research topic of this paper. The purpose of this study was to find out the advantages and possible risks in non-life insurance companies when they are running health insurance. Not only to develop business vigorously but also to understand potential risks and manage it well. Then, the paper takes the health insurance development progress of the corporation in the case to offer new perspective to ponder over some potential problems when other non-life insurance companies are developing health insurance. Last but not least, this paper proposed some personal opinions, hoping that non-life insurance companies, competent authority could make joint efforts, in addition to making non-life insurance industry progress positively, this research also providing another risk transfer method to consumers.