被廣泛應用在選擇權定價的Black-Scholes 模型[3] 時常在深價內與深價外 的選擇權價格有錯價的現象，也就是理論價格估計實際市場價格的偏差。藉由 Black-Scholes 評價公式所反推出的隱含波動度往往不像我們所期待的在不同履約價格具有一致性，這種現象被稱為波動度的微笑曲線。在這份論文裡，我們參考Jarrow and Rudd [13] 提出的方法，將Edgeworth展開式套用在Black-Scholes模型作延伸應用，進而推導出偏態峰態修正後的的評價公式，再利用台指選擇權的市場資料作實證分析並與Filho and Rosenfeld [1] 的研究作比較。我們發現從台指選擇權的實證結果得到非常態分配的隱含偏態和隱含峰態。此外，理論價格的估計偏誤比例顯著的被新的模型改善且隱含波動度的微笑曲線也變的較為平坦，這個方法提供我們一個有效的方法，利用標的資產的偏態峰態得到該資產的近似分配。 / The Black-Scholes [3] option pricing model widely applied in option contracts frequently misprices deep-in-the-money and deep-out-of-the-money options. The implied volatilities computed by the Black-Scholes formula are not identical on each strike price as we expect. This phenomenon is called the volatility smile or skew. In this thesis, we derived a skewness- and kurtosis-adjusted option pricing model using an Edgeworth expansion constructed by Jarrow and Rudd [13] to an investigation of TAIEX option prices and compare the results with those in Filho and Rosenfeld [1]. We found that non-normal skewness and kurtosis are implied by TAIEX option returns. Moreover, the magnitude of price deviations were signicantly corrected and the volatility skew is attened. This approach provides an useful way to derive an approximate distribution of a underlying security with its skewness and kurtosis.

有關一般消費性產品品牌經營與管理的研究很多，反觀對於高總價消費產品的品牌研究似乎較少。因為金字塔頂端的消費者比較不好捉摸，又對於實際案例的取得有所侷限，如果能有機會將這個高端族群的品牌經營做一番更深入的研究，對國內高總價的產品行銷將有很大的幫助。 本研究課題即從產業的角度直接切入，從高總價的豪宅著手研究，探討台灣房屋仲介業第一品牌「信義房屋」如何切入高總價的住宅來經營品牌與管理品牌！ 本研究動機也試圖在「高端消費者」中找到關鍵成功因素，並從服務業行銷的角度進一步去發現另外一個P的效應，也就是Public Relations，印證豪宅行銷組合是可藉由公關運作拓展更多的人脈，進而達成產品交易與服務滿意的雙重目的。 本研究將品牌之經營與管理分為幾個部分進行： 一、探討房屋仲介事業在高總價市場(俗稱豪宅)的特性型態 二、探討個案公司在高總價市場自創品牌之歷程 三、探討品牌在房屋仲介業中之關鍵成功因素 四、描述及分析房屋仲介業品牌之策略價值 五、透過房屋仲介事業之研究，提供學術界及房屋仲介事業有關品牌各主體最佳實務(Best Practice)的發展基礎及架構 研究結果除了對自身企業的品牌經營管理有更多的深思與探討之外，同時也將高總價產品的實務操作經驗分享給更多人，希望各界人士能給予批評與指教，讓信義房屋能不斷學習與持續改善，以回饋廣大的客戶。當然也希望這份研究報告能對產業的提昇有所幫助，尤其是房仲業與建築業的交流與合作。

自1980年代後期Hull & White、Wiggins、Johnson & Shanno等人相繼發表關於隨機波動度模型的文獻後，就有諸多的文獻對於在選擇權定價中考慮隨機波動度作更深入的分析與模型探討，然而關於隨機波動度的研究，在早期大多採用蒙地卡羅模擬法來分析選擇權的價格行為，但蒙地卡羅模擬法受限於運算效率不高與缺乏彈性，故在評價新奇選擇權，如美式選擇權、障礙選擇權時，並無法應用。故本文以Leisen（2000）的二元樹狀模型出發，探討在不同相關係數及參數設定下之各類選擇權的定價、避險參數及隱含波動度曲面模擬計算等主題。 最後我們得到下面幾點結論： 1.在收斂速度與運算效率方面，我們可以發現二元樹狀模型在分割期數n大於20時，計算價格與收斂價格的差距就非常微小，而若我們計算不同切割期數的最大價格差異也會發現其實都不到百分之一，因此整體而言，收斂速度是令人非常滿意的。 2.當期初波動度提高時，會縮小價外選擇權與B-S價格之間的價格誤差。當到期期限增加時，隱含波動度曲線會有整體提高的趨勢。 3.若提高波動係數σ為2.5時，則不論相關係數的正負情形，價內外的程度，皆會大幅提高選擇權的隱含波動度。而在相關係數為-0.5的時候，可以發現實證中常觀察到的隱含波動度微笑曲線，這可能代表著市場上的波動係數比我們預期中的都還來的高。 4.在進行不同相關係數及不同價內外程度下二元樹狀與單元樹狀模型的美式選擇權價格比較時，我們可以發現，若以二元樹狀模型為正確價格，當相關係數為負的時候，在價外的時候，單元樹狀模型有價格低估的現象，在價內的時候，則有價格高估的現象，而在相關係數為正的時候，則反之。 5.Leisen二元樹狀與封閉解的歐式向上出局賣權價格比較，在特定的參數設定之下，Leisen二元樹狀模型在評價歐式向上出局賣權的時候，當相關係數為負的時候，在價外的時候，模型價格會高於封閉解，在價內的時候，模型價格則會低於封閉解，而在相關係數為正的時候，則反之。

因應全球經濟貿易自由化趨勢，政府近來積極推動ECFA（兩岸經濟合作架構協議Economic Cooperation Framework Agreement），隨著雙邊貿易自由化，陸製產品的廉價優勢對台灣產業、內需市場帶來經濟衝擊，為此經濟部針對弱勢產業擬定強化輔導措施，規劃並協助國內產業推動台灣「MIT微笑」標章，藉由標章推動，使台灣人民加強對台製產品的辨識、認同與支持。 由於台灣現階段認證標章多以產業各自發展認證機制，消費者在辨識上呈現零散狀態缺乏統合辨識。因此透過台灣「MIT微笑」標章的推動，有助於整合各產業標章，達到消費者一致性辨識效果。本研究由品牌觀點切入，從消費者端出發，藉由質化與量化之研究方法，透過問卷調查及深度訪談方式，了解消費者對台灣「MIT微笑」標章的知覺品質、知覺價值，及如何影響其購買意圖及滿意度。另外本研究也加入品牌接觸點的概念，了解消費者品牌接觸歷程，以期提出有效的台灣「MIT微笑」標章推廣策略。 研究結果發現，知覺品質、知覺價對購買意願及滿意度皆有正向顯著的影響，其中知覺價值較知覺品質有更高的影響力，消費者偏好MIT標章產品乃在於其在知覺品質中提供的耐久、可靠進一步形塑安全感、品質保障等情感價值、品質功能與價格功能而影響購買意願，社會認同價值在實際購買行為上則作用不大。另外研究也發現，現階段MIT標章推廣面臨的問題在於消費者對於MIT標章的辨識模糊、認知薄弱因此滿意度低，縱使消費者有超過八成的購買意願及偏好度，但在未能正確辨識之下MIT標章所發揮的功能便十分有限，因此本研究以促進消費者認知深度與廣度出發提出MIT標章行銷推廣建議。

近年來，智慧型手機、平板電腦、筆記型電腦、隨身多媒體播放器、車用資訊與娛樂系統、蘋果產品及各式各樣手持裝置蓬勃成長，連帶也帶動了周邊產業的發展。3C周邊產業的特性是產品包羅萬象，技術領域高度多樣化，一個以代工為基礎的廠商，較為穩健的成長策略應是以原本的核心技術為基礎，逐步向上下游佈局，此即是所謂的垂直成長。垂直成長策略最重要的參考依據是施振榮所提出的產業附加價值曲線。以3C產業而言，位於中心點的是製造代工，是附加價值較低的一環；創意、服務與設計位於微笑曲線的左端；行銷與品牌位於微笑曲線的右端。線型中間低兩側高，故又名微笑曲線。 本研究發現，以3C周邊產業為例，垂直發展向左側的方向，是以核心能力為主之關鍵組件的產品設計研發與製造。核心能力的深度與廣度會決定最終產品的競爭力，因此要發展並架構各種包含產品設計、塑膠、模具、五金、電子、包裝設計等等核心能力。針對這些差異性甚大的核心技術能力，企業的構建方式，是要有計畫地採用自行設廠生產、或是掌握設計但將生產外包、或是獨立新的事業單位、或是併購或合資的方式成立獨立單位來運作。都是向上游發展的策略方向。 向右的發展的主體是品牌及對應的品牌精神與品牌定位。品牌的精神是要整合創意及設計，並且要有行銷及通路佈局的能力。如果最終產品跨越不同的產品領域或是目標客戶群太過廣泛，就要做多品牌的切割。而行銷與通路經營則是在地化的服務，不同的地點或國家都需要有完整的行銷、客戶服務、庫存及後勤支援。 上述的發展不論是不同的生產能力或多品牌或各地通路，都要結合不同能力的個人及群體，要因應政治經濟環境的現實，以及要考量不同領域所需要的管理現實與企業文化的差異性，應將不同功能性的工作群體予以分拆，成為獨立的事業單位或子公司，較能發揮出較好的綜效及彈性。尤其是品牌事業，為了要避免與代工客戶競爭的疑慮，更應當用獨立公司來發展。而總公司應要統籌包含前瞻技術發展、財務管理、資訊管理、人力資源管理、智財與法務等共同的價值活動以求最大的綜效，如何做妥善的分工與規劃，這些都是採行垂直發展成長策略所要面對的挑戰。 / In recent years, Smartphone, tablet PCs, notebooks, MP3 / 4, GPS, mobile TV, car information and entertainment system, Apple products and all kinds of handheld devices have vigorous growth which also promotes the development of peripheral industries. However, the 3C industry itself and the techniques are with great diversity. An OEM/ODM based company should use “Vertical Integration” as its growth strategy, which emphasize the importance of core technology and develop gradually different companies in a supply chain. The smiling curve proposed by Stan Shih would be the most important reference. Take 3C industry as example, the middle of the smiling curve is the function of OEM, which creates the minimum value; the creativity, services and design are located at the left side of the curve, and the right side are the marketing and branding. The middle of the curve is lower while both sides are higher; that’s why we named it “Smiling Curve”. We take 3C industry as example in this research. For 3C industry, the design, R&D and production will be the core competencies when developing up to the left side of the curve. These competencies include product design, plastic design, mold design, hardware design, electronics design, package design...etc. To build up these core competencies, establishing an own plant, taking the part of design then outsourcing the production, settling a new, independent business unit…etc could be directions when integrating the upstream of the industry. On the right side of the curve will be the development of brand. The spirit of the brand is to integrate the originality and the design, and to have the ability of marketing and planning the layout of the channels. However, the marketing management and channels management provide localized services, which means that different places or countries should well supported with marketing strategy, customer services and stocks. In the process of vertical integration mentioned above, in order to combine individuals and groups with different ability, to respond to the political and economic environments and to considerate the cultural divergence in different companies, the better way is to divide the different function group into an independent business unit or firm to ensure the synergistic effect and flexibility. Especially when building an own brand, to develop an independent company would be a better decision considering the concerns of the OEM/ODM customers. On the other hand, the headquarters should make overall arrangement to assure the synergistic effect of common value activities. All these are the challenge when using the vertical integration strategy.

本篇論文驗證SABR模型與SABR-LMM模型的動態設定與市場選擇權價格下標的未來價格之隱含分配是否一致，判斷準則為SABR模型與SABR-LMM模型校準出的參數是否符合市場直覺。根據實證結果答案是肯定的，所以在SABR模型與SABR-LMM模型下評價選擇權不需要再做任何的主觀判斷或調整。此外本篇論文對於SABR模型與SABR-LMM模型的參數校準方法做了詳細的分析，並且清楚的閳述SABR模型與SABR-LMM模型的模型直覺。

由於一般投資人在買進或賣出選擇權時，並不會同時買進多個履約價的選擇權，故會造成選擇權隱含波動度的微笑曲線出現有不連續的現象。本文嘗試運用台指選擇權建構一個日內的隱含波動度微笑曲線交易策略，利用曲線配適的方法來捕捉瞬間時點下隱含波動度曲線發生不連續的現象，雖然最後出來的損益並不如預期但還是驗證了台指選擇權市場有多次這種不連續的機會且價格失衡的狀態會回歸正常。 / Option’s implied volatility smile curves discontinuous phenomenon exists when general investors buy or sell options, they won’t buy in every strike’s options. This paper attempts to use Taiwan Index Options (trading code: TXO) to construct a trading strategy based on the implied volatility. We use curve fitting method to capture volatility smile curve’s instant discontinuous. Although we find out that the strategy won’t make a profit, there were several times when TXO market’s implied volatility smile curves were discontinuous, and the market option price will eventually go back to the theoretical price.

因應多變的市場環境，近年來「事件行銷」已成為各大企業熱門的行銷手法。本研究以天下雜誌主辦的「微笑台灣319鄉」活動為個案，從活動參與者觀點來了解企業舉辦事件行銷活動的成效。本研究首先進行針對活動參與者進行焦點團體訪談，以得知民眾實際參與情形，並參考過去相關研究發展出調查問卷，透過網路連結方式收集資料，探究活動參與者的特性、參與動機、參與行為、整體活動滿意度及忠誠度，以及參與此事件活動對企業產品交叉購買意願（購買天下雜誌產品）。同時本研究也深度訪談天下雜誌內部主管及相關企劃人員，以了解「微笑台灣319鄉」活動架構與運作模式等。本研究成果可針對此事件活動提出具體建議，並提供未來企業界在策劃類似活動時之參考。

本研究動機，乃分析部份傳統產業，透過兩岸分工，是否真的能為企業延續生命並帶來獲利的增加，及經營績效的提昇。茲以嬰童產業為例，從以下三個面向進行實質的探討：一、探討臺灣生育率驟降，中國大陸市場所提供的機會與發展。二、採行兩岸分工後對於企業營運績效的影響。三、從嬰童服飾產業價值鏈，探討台商營運模式與轉型契機。 本論文分六個章節，第一章為緒論，第二章為分工理論相關文獻，第三章為台灣與中國大陸童裝服飾產業概況，第四章為麗嬰房公司深度訪談，包括麗嬰房公司SWOT分析、五力分析、營運策略分析、兩岸營運分析，第五章童裝分工模式，分析產業特性與價值鏈，國際童裝與兩岸麗嬰房分工模式分析，第六為結論與建議。本研究以麗嬰房個案研究的方式來進行，研究工具包含收集資料以及深入訪談。 針對嬰童產業，本研究之結論與建議有四： 一.以大陸廉價的勞工設立工廠，從微笑曲線來看卻是附加價值最低的投資。二.「自有品牌 + 自有通路 + 國際嬰童品牌合作」麗嬰房核心競爭策略，台商經營嬰童服飾，擺脫代工廠的角色，此一商業模式可為經營參考。三.針對兩岸不同的市場需求，採取水平分工，但在朝向國際化或區域性發展，母公司負責產品設計研發整合，繼而兩岸的生產功能整合，藉合併生產擴大規模經濟。四、國際童裝紛紛將生產基地設在中國大陸，避免斷絕與世界名牌童裝接軌的機會，政府應加速開放中國製童裝紡品輸入，加速台灣嬰童服飾產業與世界領導品牌合作。 / The cause of this study is to analyze whether it is possible for some traditional industries to extend company lives, increase profits and promote operational performance through division of labor across the straits. I will present the case of childrenwear and baby garment industry for substantial examinations in three dimensions: 1. To examine the opportunity and development of China market due to the drop of birth rates in Taiwan. 2. To discuss how business operational performances are influenced by division of labor across the straits. 3. To explore the business models and the critical moment of transformation for Taiwan business through the value chain of children industry. The research consists of six chapters. Chapter one is a general introduction. Chapter two is the documentation of vertical and horizontal division of labor theory. Chapter three outline of childrenwear and baby garment industry in Taiwan and China. Chapter four presents the in-depth interview with Les Enphants, topics include SWOT Analysis, the Five Forces Model, Operational Strategy Analysis, Analysis of Business Operation across the Strait, global division of labor for Nike childrenwear vs. division of labor across the Strait for Les Enphants. Chapter five on the division of labor of childrenwear, analysis of industry characteristics and value chain, and analysis on division of labor of international chidrenwear companies and les enphants. Chapter six draws up conclusion and suggestions. Les Enphants is the major company of case study, the research methods include data collection and in-depth interviews. The conclusion and suggestions to childrenwear and baby garment industry are: 1.The cheap and affluent labors in China is the least value-added investment in terms of Smile Curve theory. 2.“Own-brand + own channel + international children brand cooperation” adopted by Les Enphants is a feasible business model for Taiwan’s childrenwear and baby garment industry. 3.Horizontal division of labor is necessary for different markets across the Straits, but early integration of product design is the key for production combination in larger scale. 4.More and more international childrenwear companies set up production base in Mainland China, in order not to cut ourselves from international re-known childrenwear brands, the government should lift the bar on the import of childrenwear and textile products made in China, to speed up the cooperation of Taiwan childrenwear industry and international leading brands.

本篇論文分為兩個部份。第一部份驗證隨機波動度SABR 模型以臺灣證券交易所發行量加權股價指數選擇權為驗證產品所描繪出來的波動度微笑曲線，分析其特色與值得關注的地方。由於長期以來研究者所使用的Black模型評價選擇權公式無法衡量波動度風險；雖然局部波動度模型(Local Volatility Models)能描繪出波動度所形成的波動度微笑曲線(Volatility Smile)，其動態走勢卻與標的資產價格相反，兩模型皆與真實情形不符，唯以SABR模型能順利的解決以上問題。 第二部份討論結構型商品。此部份以中國招商銀行發行的股權連結型商品作為範例，進行商品的拆解及評價，並分析其潛在風險，加以進行不同經濟情勢下的情境分析。評價個案為「掛勾香港地產股票人民幣理財計畫產品」，由於此商品連結標的達四個且有提前到期事件，並沒有封閉解。必須以風險中立下股價的動態過程模擬股價，使用蒙地卡羅模擬法來逼近合理價格。此外，亦針對評價結果進行避險參數及收益分析。