一般說來，我們所遇到的線性模式都是 Y＝Xβ＋ι Y 是一N ×１的向量，其元素為應變數的觀測值 X 是一N ×P 的矩陣，其中的元素為已知數 β是一P ×１的向量，其中的元素為母體的參數（parameters） ι是一N ×１的向量，其中的元素為隨機誤差（random errors） 我們可以用幾何求得參數的估計式 β＝（X′X）－X′Y 同理，我們可求得有關β的標準差，建立βi ′s 的信賴區間，及作各種有關的假設 檢定。一旦我們將模式改成 Ｙ＝Ｘα＋ＺU （ii） Y 是一N ×１的向量，其元素為應變數的觀測值 X 是一N ×P 的已知常數矩陣 Z 是N × 的已知常數矩陣 α是P ×１未知的參數向量（固定效應） Ｕ是γ×１的向量，其中包括隨機效應和隨機誤差兩項 因為（ii）式中的隨機向量Ｕ包括隨機效應和隨機誤差兩項，倘若我們把（ii）式中 兩部分予以分解，則（ii）式可以改寫如下： （圖表省略） 本文所討論的是運用已知的原理去估計β和Ｕ，其中將討論如何運用極限的原理去估 計β和Ｕ的向量

第一章為緒論, 將偏誤的影響作一討論。第二章為無反應誤差, 研究其效應並利用訪 查法以減少誤差。第三章為測量誤差, 先建立模型, 將均方誤分解, 再討論測量誤差 對於均方誤各分量之影響, 最後為測量誤差之研究方法—貫穿子樣本法及比較法。第 四章為敏感問題, 敏感問題甚易造成非抽樣誤差, 故建立隨機反應法及無關問題法 , 以推定母體之比例或平均數。第五章為實證分析, 將第四章的方法應用於實際問題— 求台北市內兒科醫師每月平均收入, 並和傳統直接問題法比較分析, 最後作檢討與改 進。第六章為結論, 將上述各種方法予以綜合說明並加以補充。

當匯率的變動沒有完全反映在出口價格上時，即產生匯率不完全轉嫁的效果。本文以台灣中游石化業的13種產品作為研究對象，資料期間為民國78年1月至民國91年12月，並且在考慮中游石化業的特性下，採用成本加成定價法模型，來探討匯率波動時對出口價格的影響。 實證上，我們為考慮資料定態性的問題，乃採用ADF單根檢定、共整合分析與誤差修正模型。此外，我們利用衝擊反應函數與預測誤差變異數分解，來了解各變數對出口價格的影響。實證結果發現：各產品間的出口匯率轉嫁不盡相同；當受外在衝擊後調整恢復至長期均衡關係的調整速度也不同；各產品的出口價格受其他變數的影響亦有所不同。

本研究從損益表角度切入，驗證分析師盈餘預測之修正與未預期盈餘組成項目變動之關係，是否有助於分析師預測公司未來盈餘的波動。實證結果顯示，分析師在不同時間點所做的預測修正與未預期盈餘組成項目變動顯著相關。分析師預測公司當期及次期盈餘時，會考量其未預期盈餘組成項目。此外，分析師預測修正與未預期盈餘組成項目之關連性與兩者之時距呈反向關係，亦即次期盈餘預測之修正與當期未預期盈餘組成項目之關係顯著較低。再者，分析師對當期（以月份為基礎）盈餘的累積預測修正與上一期的未預期盈餘組成項目息息相關，且隨著時間的推移，二者之關連程度愈趨明顯。整體而言，損益表盈餘組成項目之變動對分析師在不同時間點所做之盈餘預測，具有價值攸關性。 / This study examines whether earnings components can help financial analysts predict firms’ earnings by investigating the association between analysts’ forecast revisions and firms’ unexpected changes in earnings components. Our results show that analysts’ forecast revisions made in different time horizons are consistently associated with unexpected changes in earnings components. Financial analysts are able to incorporate current-year unexpected earnings components into their current and future earnings forecasts even before firms officially release this information. Current-year’s unexpected earnings components are, however, not fully incorporated into analysts’ forecasts of future earnings. Analysts appear to wait for more information releases regarding firms’ future earnings and delay their revisions of future earnings forecasts. This is consistent with the evidence that the cumulative revisions of current earnings forecasts are generally associated with its prior-year’s unexpected earnings components, and the association appears to be stronger as time progresses. Overall, this study provides evidence suggesting that earnings components do have value relevance and can help financial analysts identify firms’ earnings changes over time.

本研究主要探討公司設置獨立董監事及其專業性，對於分析師進行公司盈餘預測時是否會產生影響。由於上市櫃審查準則的規範，本研究將樣本分為兩群，第一群樣本為受此準則規範，須強制設置獨立董監事之IPO公司，第二群樣本為不受此準則規範之上市櫃公司，以研究透過獨立董監的設置，是否會對分析師行為產生影響。 研究結果發現，獨立董事的設置有助於降低分析師預測離散度，尤其是具有專業背景之獨立董事，對於降低分析師的預測誤差及預測離散度有顯著影響；在獨立監察人方面，僅具專業背景之獨立監察人對於提升分析師跟隨人數有顯著影響。另外，亦發現受規範公司樣本對於分析師預測行為之影響力明顯大於不受規範公司樣本，本研究推論其原因為國內除了新上市櫃有因應法規之需求而設置獨立董監事外，一般上市櫃公司並無強大誘因促使其設立獨立董監事，造成自願設置之樣本數量過少，而導致其實證結果不顯著。 / This study investigates the effect on the forecasting behavior of analysts through employing independent directors or independent supervisors and their professional background. According to the listed examination criterion of TSEC and OTC, the samples are classified into two groups: companies regulated by the law and non-regulated companies. The empirical results suggest that independent directors contribute to reducing forecasting dispersion of analysts. Furthermore, independent directors who have professional background contribute to reducing forecasting dispersion and forecasting error of analysts. In terms of independent supervisors, only people who have professional background are positively related with analyst following. The results also show that regulated companies have more significant influence on analysts than non-regulated companies do, indicating that in response to the listed examination criterion of TSEC and OTC, regulated companies have to employ independent directors and independent supervisors. On the other hand, there is no motive for non-regulated companies to employ independent directors and independent supervisors, resulting in no significant impact on forecasting behavior of analysts.

本論文分為兩部分，第一部份探討日經225和摩根台指成分股調整的價格變動效果。第二部份則是探討分析師對於股票被納入日經225和摩根台指的盈餘預測反應和絕對預測誤差。 / Two essays are comprised in this dissertation to examine the effects of changes in price and the analyst responses of earnings forecasts to stocks Indices adjustments. Stock markets vary in nature from one country to another and the characteristic of stock index adjustments also alter significantly. The analytical results can provide better information for investors and management to make better decisions. In the first essay, we examine price effects associated with changes in the composition of the Nikkei 225 Index and MSCI Taiwan Index. The analytical results show the price effects on stocks experiencing adjustments in the Nikkei 225 Index are consistent with the price pressure hypothesis. The price effects of composite stocks changed for the MSCI Taiwan Index are consistent with the downward sloping demand curve hypothesis. Based on classifying the characteristics of composite stocks into three categories, we find that large-scale added stocks dominate the price trend of the whole added sample in the Nikkei 225 Index. Also, added stocks with upwards revision earnings forecasts make more abnormal returns than the added stocks with downwards revision earnings forecasts in the Nikkei 225 Index during the post-announcement period. The electronic stocks earn larger abnormal returns than non-electronic stocks in the MSCI Taiwan Index. That can enable investors to profit by buying electronic stocks and added stocks with upwards revision earnings forecasts. The price reactions for the composite stocks in the Nikkei 225 Index and MSCI Taiwan Index around the Internet bubble burst have significantly difference. In the second essay, we study the earnings forecast changes and absolute forecast errors made by analysts of the Nikkei 225 Index and MSCI Taiwan Index. Depending on the properties of brokerage firms that analysts work for, we divide them into local analysts and foreign analysts to separate who are more accurate than one the other. The results show that in comparison with the matching firms in Japan, the magnitudes of mean forecast revisions and absolute forecast errors are smaller made by analysts focusing on firms newly added to the Nikkei 225 Index. For firms newly added to the MSCI Taiwan Index, the magnitude of changes in analysts EPS forecasts do not differ clearly from those of their peer groups. Absolute forecast errors made by analysts focusing on firms newly added to the MSCI Taiwan Index are smaller than those made by analysts focusing on the matching firms. This phenomenon demonstrates firms that are newly added to the Nikkei 225 Index and MSCI Taiwan index exhibit significantly improved performance. In terms of the relative accuracy of local and foreign analysts, the results display that the forecasts of foreign analysts are less accurate than those of local analysts in Japan and the forecasts of foreign analysts are more accurate than those of local analysts in Taiwan.

傳統財務理論認為市場具有效率，在投資人理性且追求最大效用的假設下，股價應能立即且完整的反應所有資訊，但近年來許多學者研究發現一些違反傳統定價理論和效率市場的實證結果。為解釋上述傳統定價理論無法解釋的異常現象，以心理學對投資人決策過程的研究成果為基礎，重新檢視整體市場價格的行為財務學便獲得重視。 本研究以1988年至2007年間，亞洲四小龍(台灣、香港、新加坡、南韓)與四小虎(泰國、菲律賓、馬來西亞、印尼)等八國大盤與各產業股價資料檢視：（1）產業股價報酬率是否直接影響大盤未來報酬率；（2）產業股價報酬率是否透過總體經濟指標，影響大盤未來報酬率。主要實證研究方法採用誤差修正模型，相較於最小平方法，此模型可以避免假性迴歸之情形，同時考慮多個變數間的長期均衡關係與短期動態調整。除可以直接分析產業股價報酬率對大盤未來報酬率的影響，亦可利用因果關係檢定探討產業股價報酬率如何透過總體經濟指標，影響大盤未來超額報酬率，即間接影響效果。 本文發現台灣部分產業報酬率，對未來大盤超額報酬率具有直接或間接影響；至於其他七國，亦有相似情況，顯示投資人無法即時解讀產業資訊對未來總體經濟的影響，導致產業資訊於產業與大盤間緩慢擴散。

對於任何一種產品不論其設計如何完善，製造過程如何完備，機器如何精密，操作技術如何純熟，所製造出來的產品一定會有所差異。造成產品差異性的原因有很多，其中因素之一為:量測產品的特性所使用的量測設備，可能因為量測的不精確進而存在量測誤差，以至於測量產品特性值不正確。以往建立管制圖之數學模式中，大多不考慮測量誤差的存在，因為一般認為量測誤發生次數或頻率太少，故在模式中忽略了量測誤差的重要性。目前沒有相關文獻探討量測誤差對偵測小偏移量管制圖之效應，因此本研究考慮在製程含有量測誤差的情形下建立EWMA管制圖和 區域管制圖，且分別以Crowder(1987a,b)提出的數值方法和Davis, Homer and Woodall(1990)提出的馬可夫鏈(Markov Chain)的方法計算EWMA管制圖和 區域管制圖之平均連串長度，分析探討量測誤差分別對EWMA管制圖和 區域管制圖的設計參數及偵測能力之影響，最後比較EWMA管制圖和 區域管制圖的偵測力差異。

假設真實輸入參數可以事先預知，實際上，透過平均數-變異數的投資組合量化模式，效率前緣將會往右下方移動。這也意謂倘若保險公司的投資策略有達到效率前緣的情況下，保險法146條的投資上限將使得保險公司的投資報酬率降低，以及投資風險增加。給定投資上限反而降低保險公司的投資績效。然而真實輸入參數並無法事先預知，因此根據過去的經驗資料以及主觀判斷來估計輸入參數將是作為取代真實參數的作法。而估計誤差的存在將勢難避免。同時平均數-變異數模式所決定的投資組合會過度投資在高估投資報酬率以及低估投資風險的股票上，因此估計誤差的影響將是不容忽略。並且保險公司在追求資產極大化的同時，有其必要兼顧到估計誤差的影響。 本研究主要有三個主題，首先我們透過平均數-變異數模式來探討估計誤差對投資組合的影響。緊接著就投資上限與估計風險的關係進行研究。最後分析股票淨利率限制和投資上限之間的關係，並且解釋存在的功能以及探討是否有其存在的必要性。 本研究結果發現現行的單一股票的投資上限(七分之一)不但降低了投資風險，並且改善了真實反應的投資報酬率低於6%，甚至為負值的問題。並且就淨利率上限為6%的合適性而言，除非保險公司採取的投資策略非常的保守，否則還不如放寬，或者廢除。

本研究以在台灣期貨交易所上市之台灣證券交易所加權股價指數期貨、電子類股價指數期貨、金融類股價指數期貨為研究對象，探討從88年7月21日開始至89年4月19日為止，此三種本土指數期貨是否存在著套利機會。研究中將考量實際套利過程中面臨之交易成本，以建構理論價格之無套利區間，並進一步分析期貨價格與理論價格間之價差、套利機會出現頻率及其獲利空間之大小。而在套利交易過程中，由於無法一次的大量買進所有的現貨指數成份股，因此嘗試以模擬投資組合方式，建構套利現貨部位，並同時分析其模擬現貨指數之效果。最後再根據套利機會實證結果，說明國內期貨市場之有效性，並分析套利交易過程中可能面臨的套利風險。 實證研究結果獲致之結論如下： 1.台股、電子、金融指數模擬投資組合之模擬誤差平均分別為0.3335％、0.1620％、0.0730％，能夠有效的複製現貨指數之走勢。特別是電子及金融組合，其組合報酬幾乎與現貨指數同步。 2.台股期貨在考慮交易成本後，其套利機會大幅減少。 3.電子期貨價差套利機會稍多於逆價差，套利機會總共出現了76次，獲利幅度平均達0.72。 4.金融期貨套利機會總共出現了110次，幅度平均為0.75％，其中絕大部分為正價差套利機會，出現次數高達105次。 5.台股期貨較符合市場有效性之條件，電子、金融期貨則由於其套利機會出現頻繁，獲利幅度較大，其期貨市場較不具備有效性。造成此種差異之原因，可能在於從事電子、金融期貨套利交易時，投資者將面臨較大的套利風險。