海外投資與全球佈局是當前企業型態轉型的趨勢方向，其目標是分散營運風險與降低成本，以提升市場上的競爭優勢，使公司營運能穩定向上成長。但伴隨而來的是匯率變動造成公司價值變化的風險，因此企業在衡量外匯風險的程度以進行避險的策略上已成為重要的課題之一。本研究以1994~2003年為樣本期間，台灣上市公司符合研究條件的54家公司為研究對象，並以公司財務報表上的資料來衡量換算風險和經濟風險，再利用其衡量指標探討對公司價值的影響以及找出決定經濟風險程度的主要因素，其實證的結果如下： 一、大部分公司如果錯估了本身的外匯風險暴露，而只對其顯而易見的匯兌淨利進行避險，忽略了潛在的換算風險與經濟風險，此可能導致公司在外匯上的風險程度提高。 二、整體的市場狀況來看，換算風險與經濟風險衡量指標對於解釋股價報酬率在當期而言都是不顯著的，而只有少數產業其指標在當期為顯著；以經濟風險佔營業收入淨額的比率解釋股價報酬率在大部分的產業中皆有遞延一期或二期的顯著效果，這說明投資人以此評估公司價值時可能會有訂價錯誤的現象，也說明了台灣股市在匯率變動的影響上反應效率不佳。 三、在經濟風險程度的決定因素方面，國外子公司淨營收比率和現金流量比率對公司經濟風險程度有顯著的影響，而其係數皆為正，在影響的方向為當國外子公司淨營收比率和現金流量比率越高的公司，其經濟風險程度越高；然而，國外子公司資產總額和總風險則均不顯著。

保險公司之雙率風險發酵，除了高預定利率保單，使得保險公司承擔利率風險，造成保險公司高額的利差損外。自2007年修法，提升保險業國外投資限額不得超過保險業資金45%，當年度國外投資佔31.21%。2014年修改保險法第146條之4，增設「投資於國內市場之外幣計價股權或債券憑證之投資金額可以不計入國外投資限額」之規定，當年度國外投資部位增加至50.27%。至2016年底壽險業國外投資部位已達12.59兆元，占全體壽險業可運用資金62.71％。 然而，利差交易能帶來收益的前提是匯市波動必須平穩，因為利差交易得承擔匯率波動風險，如果匯率大幅波動，匯差損失可能侵蝕利差收益。2017年前四個月新台幣驟升約6.8％，影響壽險業淨匯兌損失837億元，外匯準備金水位從441億元降至231億元。匯率的變動使得壽險業面臨極大的匯損壓力，一再地顯示檢視匯率風險的重要性。 本研究建構隨機資產負債管理模型，提供公司內部模型之參考。以市場統計資訊及市場保險公司之經驗資料建構模型，嘗試複製市場實際狀況，藉此模擬未來時點之公允價值，最後以風險指標評估保險公司之清償能力，得到以下結論： (1)財務槓桿比例愈高時，違約機率及幅度愈高，建議控制在約15倍左右。 (2)匯率風險增加時，違約機率及幅度增加，應建立適當避險策略。 (3)躉繳型利變型年金在沒有宣告利率保證下，違約風險較傳統型年金低。

近幾年來，國內外金融環境面臨巨幅的變化，包括金融日趨自由化與國際化，使業務競爭更加激烈。國際金融市場的整合與金融商品不斷創新、利率自由化及資產證券化的發展，促使貨幣市場、外匯市場及證券市場緊密結合，更加劇金融市場價格之波動。科技之進步與資訊之發達、財務工程理論的發展以及各國逐步開放金融管制的影響下，導致大量之新金融商品產生。更隨著衍生性金融商品之創新與快速成長，金融機構所持有之資產亦日趨複雜與多元化，風險因而隨之增加。因此，國際相關金融監理或權威機構，如國際證券管理機構組織（IOSCO）、國際清算銀行巴塞爾銀行監理委員會、三十法人團體(G-30)、美國證管會（SEC）均陸續發布有關風險管理之規範。 為推動國內證券商發展投資銀行業務，證券主管機關近年來持續開放各項新金融商品業務，包括認購（售）權證、期貨指數、轉換公司債資產交換、新台幣利率衍生性商品、債券遠期買賣、策略性交易借券、衍生性結構型商品、利率期貨、外國有價證券及外國衍生性金融商品避險等，不僅提供市場更多元化的投資管道，亦增加證券商業務商機和擴大業務經營空間，惟證券商經營上之風險亦相對隨著增加。又渠等商品種類的多樣性，對其商品價格定價模式、財務會計認列方式及風險衡量的控管等，直接衝擊著證券商以內部稽核及靜態財務數據為基礎之傳統式風險管理方式。因此，面對金融市場之新環境，國內證券商如僅維持現有風險控管方式，將無法適應未來發展之步調，亦無法在國際競爭之市場中與其他金融機構溝通。 我國證券主管機關相當重視證券商風險管理制度之落實執行，在政府目前的改革中，證券商風險管理亦是區域金融服務中心推動小祖資本市場工作小組的重點項目之一。因此，主管機關於前（92）年7月指示櫃檯買賣中心，邀集臺灣證券交易所及券商公會共同成立「建立證券商整體風險管理機制」專案小組，研商制訂「證券商風險管理實務守則」。並於前（93）年10月6日核定公告實施。 雖經由訂定結合動態與靜態風險管理機制兼具之「證券商風險管理機制實務守則」，鼓勵證券商遵循參考，不僅可藉以提昇證券商風險管理執行能力，並能有可供遵循之法令規定，而使證券商風險管理工作之推動更臻順利，進而落實證券商之風險管理機制，以增加競爭優勢，並促進證券市場健全發展。惟目前證券商風險管理執行良窳並無一套公正客觀之評等制度，以對執行績效良好之證券商實施獎勵措施，又目前雖已公告「證券商風險管理機制實務守則」，鼓勵證券商遵循參考，惟其相關規範內容之執行細節，如使用內部模型方法標準、回溯測試及壓力測試，尚無類似國際清算銀行巴塞爾委員會及國外金融監理機構所訂新資本協定與相關執行細節，故本研究主要建議證券主管機關可視監理需要，參考建立證券商風險管理評等制度之可行性暨訂定證券商使用內部模型法進行風險衡量之相關作業細則。 另目前世界各國對於銀行之自有資本適足比率規定，有關其持有部位市場風險之資本計提，已允許銀行使用內部模型法或標準法計算，此種計算方法符合國際清算銀行巴塞爾委員會所公布之自有資本適足比率規範；而IOSCO亦於1998年發布證券商使用風險值模型衡量市場風險之相關規範。另日本內閣府令所修正之證券商第二次自有資本適足比率規範中，亦允許證券商可採用標準法或內部模型法擇一計提市場風險。 反觀目前我國證券商有關自有資本適足比率之計算，仍採用標準法。惟以標準法衡量風險尚未考量證券商所持有資產風險暴露之時間變異，亦未考量不同金融商品部位間相關係數風險互抵之分散效果。在國際金融監理機構對金融機構自有資本適足率之計算方式已向Barsel規定靠攏之際，為與國際規範接軌，檢討我國證券商現行之自有資本適足率規範，確有其必要性。爰此，建議證券主管酌參Barsel、日本證券商自有資本適足率及我國銀行業之相關規範，適時修正證券商自有資本適足規定。

摘要 中國大陸若開辦創業板，對台灣影響最深的就是台灣的創投事業。由於台灣創投投資大陸初創事業必須要有資金回收的機制，除了最後賣掉公司資產，就是幫助公司掛牌上市，故本論文欲探討大陸創業板的開辦對台灣創投的影響為何，以及大陸證券市場，大陸當地的企業，具有什麼樣的特徵，制度的健全與否，或如何才能減少風險，吸引台灣創投前往投資。 首先，先就風險投資的意義，風險投資的特徵，風險投資的投資階段，風險投資的退出方式，台灣與大陸的風險投資業的描述。接著，就大陸創業板之相關文獻探討，如大陸創業板的意義與特徵，大陸創業板的相關制度，大陸創業板的相關法規，大陸創業板與香港創業板的比較分析，大陸創業板會遇到的問題之描述。 接著，欲探討台灣創投對投資大陸意願可從以下五個構面觀之:大陸企業的發展潛力，資金退出機制完善與否，大陸企業的經營管理效率，創投事業相關法規的健全與否，採取策略聯盟的可性，分別分析之，並利用問卷的方式針對不同構面下，設計相關的題目，並驗證所設的假說是否合理。 在統計分析的部分，分別作了相關性分析，單因子變異數分析，多元回歸分析，詳細內容請見研究方法，並有合理的結論。 最後，本篇論文分別針對資金退出機制，大陸證券市場，以及大陸創業板交易制度分別給予建議，完成本篇論文。 目錄 第一章 緒論 第一節 研究動機 ……………………………………………………………..1 第二節 研究目的與題…………………………………3 第三節 論文架構………………………………………………………………4 第二章 風險投資相關文獻探討 第一節 風險投資定義…………………………………………………………5 第二節 風險投資機構的特徵…………………………………………………7 第三節 風險投資的投資階段…………………………………………………9 第四節 風險投資的退出方式………………………………………………..12 第五節 台灣與大陸的風險投資業…………………………………………..19 第三章 大陸創業板相關文獻探討 第一節 大陸創業板的意義與特徵…………………………………………..36 第二節 大陸創業板的相關制度……………………………………………..39 第三節 大陸創業板的相關法規……………………………………………..48 第四節 大陸主板，創業板與香港創業板的比較分析……………………..54 第五節 大陸創業板會遇到的問題…………………………………………..59 第四章 研究方法 第一節 研究架構……………………………………………………………..62 第二節 研究假設……………………………………………………………..63 第三節 研究方法及步驟……………………………………………………..72 第四節 變數的操作型定義…………………………………………………..75 第五章 實證結果分析 第一節 樣本描述……………………………………………………………..78 第二節 實證結果分析………………………………………………………..88 第六章 結論與建議 第一節 研究結論……………………………………………………………104 第二節 研究建議……………………………………………………………108 附錄 ………………………………………………………………………………..114 參考文獻……………………………………………………………………………118

娼妓是人類最古老的文化，也是最古老的職業之一，而臺灣公娼制度的產生， 則可溯源至日據時代。日本政府於光緒24 年〈1898 年〉，在艋舺（即今萬華）設置妓女戶。流鶯，就是流動私娼，俗稱「站壁」，意謂倚靠牆壁，候（拉）客至附近旅館、賓館或租處進行性交易，此類私娼，既無固定的地點，亦無固定的時間，以「捉迷藏」的方式出賣皮肉，此流動私娼分佈地區以萬華區康定路一帶最多。本文以流鶯安全風險為研究主題，探討相關文獻及運用實務數據，實地對於流鶯進行問卷調查，並將可能遭受攻擊的來源，區分為同業及非同業，深入分析其影響安全風險的因子，發現。在本研究中發現，影響流鶯被同業攻擊的安全風險，顯著者有；年齡、從娼年資、教育程度、接客數及定期性病檢測；而影響流鶯被非同業攻擊的安全風險，顯著者有：年齡、從娼年資、教育程度及工作時數。比較遭受遭同業及非同業攻擊的因子中，其中最大的差異就是接客數，換言之生意的好壞就是流鶯間產生衝突最大的原因。

2008年由次貸引爆之全球金融風暴，除造成美國金融機構破產及併購，亦波及製造業，深究其原因，不外乎輕忽風險管理建立與執行之落實，未完整量化與管理企業所能承受之風險；尤其人壽保險業所銷售之保險契約，各國監理機關皆強化壽險業之監管，以風險資本為壽險業評估清償能力之指標。 風險胃納顯示企業對風險基本態度，包括企業承擔風險之意願，風險限額及控管模式，風險容忍度是揭露企業風險管理之量化和質化結果。本研究依風險基礎資本額制度（Risk-Based Capital，RBC）建立公司整體市場風險容忍度之設定，依據風險限額及預警指標建立控管程序，並檢視個案金融機構風險容忍度之擬定流程。 依個案公司風險限額及預警指標之建立流程，並評估該公司於2007-2008年全球金融風暴之實際財務影響，歸納結果如下；(1)除交易單位風險限額外，並應訂定交易商品及交易員風險限額導入前台交易系統；(2)應增計利率風險；(3)除市場風險限額外，應建置信用風險限額、作業風險限額模組，架構公司整體風險胃納及風險容忍度，並執行限額管理；(4) 發展即時監控系統，檢視公司風險承受度。 / In 2008, global financial crisis, inspired by subprime mortgage, not only caused bankruptcy and mergers and acquisitions of U.S. financial institutions but also spread to manufacturing. Taking a close look at the reasons, they are overlooking the establishment and implementation of risk management implementation and incompletely quantitating the risk that the management companies can bear. National supervisory authorities have strengthened supervision of the insurance industry and established risk capital as an indicator for the insurance industry to assess the solvency. Risk appetite shows the company’s basic attitude towards risk, including the willingness to take risks, risk limit, and control mode. Risk tolerance is to expose the results of the company’s risk management of quantitative and qualitative. This study is according to RBC (Risk-Based Capital) to set the company’s overall market risk tolerance and based on risk limit and early warning indicator to set control procedures. Besides, this study surveys the financial institution case whose preparation process of risk tolerance. According to the case’s established procedures of risk limit and early warning indicator, assessing its actual financial impact during global financial crisis from 2007 to 2008, this study summarizes as follows: (1) In addition to the risk limit of the trading unit, front-end trading system of trading goods and traders into risk limits should be established. (2)Increase the caculation of the interest rate risk. (3) Beside the market risk limit, credit risk limit and operational risk limit model should be established. Build the company’s overall risk appetite and risk tolerance, and implement the quota management. (4) Develop the real-time monitoring system and survey the company’s risk tolerance.

第一章 緒論 第一節 研究背景 第二節 研究問題 第三節 研究目的 第四節 名詞定義及研究範圍 第二章 評估信用風險之文獻參考 第三章 研究設計 第一節 研究架構與變數 第二節 抽樣設計 第三節 資料分析方法 第四章 資料分析與研究結果 第一節 企業主持人執業資格、經驗、地緣關係與信用風險之關係。 第二節 各項特質對信用風險之預測能力。 第五章 結論與建議 附錄 Log-Iknear Models 統計技術簡介。

本論文全篇，約六萬餘字，計分六章二十五節。 本論文著重於以審計風險因素的分析與控制觀念，運用傳統變量抽樣方法及貨幣單位 抽樣方法，在競爭日趨激烈的審計專業中，能在一可接受之低水準的審計風險，及最 低的審計成本下提高審計效率，達成審計任務；並說明各抽樣方法的特質及其適用情 形。 第一章 緒論：說明研究動機、目的、方法及限制。 第二章 說明抽樣方法的發展及的審計準則的關係。 第三章 敘述審計風險因素及其數量模式。 第四章 探討傳統變量抽樣方法。 第五章 探討貨幣單位抽樸方法。 第六章 說明各抽樣方法之適用狀況及其比較，提出結論與建議。

一九九七年七月泰國爆發金融風暴，危及鄰近東南亞國家，台灣亦受波及，加上該年年底本國發生本土型金融風暴，一些企業集團陸續發生財務問題，致使金融機構授信品質迅速惡化，另一九九九年發生九二一大地震，使中部地區金融機構之不動產授信品質持續惡化，整體金融機構逾放比率節節升高，至二○○一年底整體金融機構列報之逾期放款金額達新台幣12,812億元，加計應予觀察放款5,528億元，整體金融機構逾期放款比率達13.0%，占該年GDP（98,170億元）之18.7%。以產業為分類標準，進一步探討這些逾期放款損失之內容，顯有風險集中於某些產業之現象。故本文首先探討目前本國銀行授信風險管理制度上之缺失，提出產業授信組合（Loan Portfolio）及信用風險集中度（Credit Risk Concentration ）管理之觀念；同時採主觀分析法，以各種產業占前期國內生產毛額之比率為基礎，納入產業獲利能力、產業前景、產業類股股價變動及產業經營狀況、生產指數、單位勞動成本指數變動率等因素，設定各種產業授信之最高限額以控管產業授信風險集中度，並以某銀行民國九十一年六月底之各種產業授信及逾期放款資料進行實證。最後建議管理產業授信信用風險集中度之方法除了 1. 限制風險較高之產業占全體授信之比率 2. 對風險較高之產業客戶增提內部擔保及外部擔保 3. 限制客戶之經營策略，例如規範其處理資產之程序、限制其增加借款金額及限制股利分配或限制某項財務比率等； 另介紹國外管理授信組合信用風險之方法，如貸款交易（Loan Trading）、信用衍生性商品（Credit Derivatives）及資產證券化（Asset Securitization）等金融工具以規避信用風險過度集中之危機。

本文主要目的在於探索風險基礎資本額監理制度之實施，對於人壽保險公司風險承擔行為（Risk-taking Behaviors）之影響。為了檢視此一議題，本文採用同步方程式模型（Simultaneous Equations Model），並利用二階段最小平方法來分析壽險公司的資本、風險與風險基礎資本額監理制度之間的關係。本文將壽險公司依照其前一年度之風險基礎資本比率（RBC ratio）分成N個等級，藉此來捕捉各種風險基礎資本比率等級下，壽險公司的風險行為異同。本文更進一步的將樣本壽險公司依照公司大小、組織型態以及樣本期間的存活情況分成數個子樣本，加以分析子樣本間壽險公司的風險行為差異。 實證結果顯示，RBC 低的公司不僅會增加公司資本，而且亦會增加產品風險；另一方面，股份保險公司相較於相互保險公司會承擔較多的風險，且相互保險公司不易受風險基礎資本額監理制度的影響。本文更進一步發現，公司規模小且RBC低的壽險公司不僅會增加公司資本，亦會同時增加公司產品風險；反之亦然。此一結果隱含當監理機關要求RBC低之壽險公司增加資本時，壽險公司亦會同時增加其產品面風險。 / This paper explores the impact of Risk-Based Capital regulation on life insurer’s risk-taking behavior. To examine this issue, we use a simultaneous equations model. We employ a two stage least square (2SLS) model to analyze the relationship between life insurer’s capital, risk and RBC requirements. We classify the insurers into N categories to capture the insurers’ behavior with different levels of RBC ratios. Further, we divide the sample into several groups by insurer size, organization form, and status between sample periods. The results suggest that insurers with lower RBC would not only increase their capital ratios but also increase their product risk. Further, life insurers with small sizes and low RBC ratios would not only increase their capital ratios but also increase product risk. The results imply that regulators require insurers with low RBC ratio increase their capital, but insurers would increase product risk at the same time.