Submitted by Vicente Ferreira (vicentemferreira@yahoo.com.br) on 2014-12-10T17:16:54Z No. of bitstreams: 1 Vicente Ferreira - CORPORATE GOVERNANCE AND ITS INFLUENCE ON THE INVESTMENT DECISION PROCESS.pdf: 3167398 bytes, checksum: 7af870f5333f6b04ec9bfbadad2fd104 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-01-19T15:19:01Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Vicente Ferreira - CORPORATE GOVERNANCE AND ITS INFLUENCE ON THE INVESTMENT DECISION PROCESS.pdf: 3167398 bytes, checksum: 7af870f5333f6b04ec9bfbadad2fd104 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-01-30T13:39:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Vicente Ferreira - CORPORATE GOVERNANCE AND ITS INFLUENCE ON THE INVESTMENT DECISION PROCESS.pdf: 3167398 bytes, checksum: 7af870f5333f6b04ec9bfbadad2fd104 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-30T13:39:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Vicente Ferreira - CORPORATE GOVERNANCE AND ITS INFLUENCE ON THE INVESTMENT DECISION PROCESS.pdf: 3167398 bytes, checksum: 7af870f5333f6b04ec9bfbadad2fd104 (MD5) Previous issue date: 2014-10-31 / Corporate governance has been in the spotlight for the past two decades, being subject of numerous researches all over the world. Governance is pictured as a broad and diverse theme, evolving through different routes to form distinct systems. This scenario together with 2 types of agency problems (investor vs. management and minorities vs. controlling shareholders) produce different definitions for governance. Usually, studies investigate whether corporate governance structures influence firm performance, and company valuation. This approach implies investors can identify those impacts and later take them into consideration when making investment decisions. However, behavioral finance theory shows that not always investors take rational decisions, and therefore the modus operandi of those professionals needs to be understood. So, this research aimed to investigate to what extent Brazilian corporate governance standards and practices influence the investment decision-making process of equity markets' professionals from the sell-side and buy-side. This exploratory study was carried out through qualitative and quantitative approaches. In the qualitative phase, 8 practitioners were interviewed and 3 dimensions emerged: understanding, pertinence and practice. Based on the interviews’ findings, a questionnaire was formulated and distributed to buy-siders and sell-siders that cover Brazilian stocks. 117 respondents from all over the world contributed to the study. The data obtained were analyzed through structural equation modeling and descriptive statistics. The 3 dimensions became 5 constructs: definition (institutionalized governance, informal governance), pertinence (relevance), practice (valuation process, structured governance assessment) The results of this thesis suggest there is no definitive answer, as the extent to which governance will influence an investment decision process will depend on a number of circumstances which compose the context. The only certainty is the need to present a 'corporate governance behavior', rather than simply establishing rules and regulations at firm and country level.

Submitted by Mauricio Silveira Lersch (mausilveira1@hotmail.com) on 2015-12-03T19:24:23Z No. of bitstreams: 1 HOME BIAS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO Um estudo sobre a custódia de investidores em ações - Mauricio Silveira Lersch.pdf: 642103 bytes, checksum: 141cf198aaa6decce2c5e12cd1ad9133 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-12-03T20:08:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 HOME BIAS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO Um estudo sobre a custódia de investidores em ações - Mauricio Silveira Lersch.pdf: 642103 bytes, checksum: 141cf198aaa6decce2c5e12cd1ad9133 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-04T11:37:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 HOME BIAS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO Um estudo sobre a custódia de investidores em ações - Mauricio Silveira Lersch.pdf: 642103 bytes, checksum: 141cf198aaa6decce2c5e12cd1ad9133 (MD5) Previous issue date: 2015-11-12 / This paper presents an analysis of the concentration of the portfolio of Brazilian in-vestors in shares of companies that they work in order to observe whether the Home Bias applied to the sample. Our study was conducted with a sample taken custody of 86 clients of a broker of securities, which are actual data market. We restrict the se-lection of the sample for the half of the sample be of clients who work in open capital companies and the other half, not. It analyzed by a cross section the allocation shares of the investors in the companies they work for and found what percentage of this is holding in their portfolios, compared to a sample of investors who do not work in the company. In addition to these analyzes, we separate the sample by the total value of the portfolio and carried out the same studies with the set different groups of the sample. As a robustness analysis, we identify listed companies that do not adopt the remuneration with shares as a sub sample of the study. As a result, we find evidence that employees has investing significantly more (or in portfolio or in values) in shares of the companies where they work, showing a familiarity bias in making investment decisions. / A presente dissertação apresenta uma análise da concentração do portfólio de a-ções de investidores brasileiros nas próprias empresas onde trabalham com o intuito de observar se o Home Bias se aplica à amostra analisada. Nosso estudo foi reali-zado com uma amostra extraída da custódia de 86 clientes de uma corretora de va-lores mobiliários, sendo estes dados reais de mercado. Restringimos a seleção da amostra de forma que metade fosse de clientes que trabalham em empresas de ca-pital aberto e a outra metade não. Foi feita análise cross section de quanto os inves-tidores alocam em ações das empresas para a qual trabalham e verificou-se qual o percentual desta participação em seus portfólios, em comparação a uma amostra de controle de investidores que não trabalham nesta mesma empresa. Além destas a-nálises, separamos a amostra pelo valor total do portfólio e realizamos os mesmos estudos com estes dois grupos diferentes da amostra. Como uma análise de robus-tez, identificamos empresas listadas que não adotam a remuneração com ações como uma sub-amostra do estudo. Como resultado, encontramos evidências de que os funcionários investem significativamente mais (seja em proporção do portfólio ou em valores) em ações das empresas onde trabalham em relação aos demais inves-tidores, evidenciando um viés de familiaridade na tomada de decisão de investimen-tos.

Submitted by Vitor Hugo Rodrigues (vitorhugorodrigues@gmail.com) on 2016-08-03T02:39:51Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 332231 bytes, checksum: 076c4a75fc7dcfcaa2a89aac12fdaaef (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Vitor, Trabalho rejeitado por não estar de acordo com as normas da ABNT Retirar a acentuação do nome Getúlio. Att on 2016-08-03T17:27:51Z (GMT) / Submitted by Vitor Hugo Rodrigues (vitorhugorodrigues@gmail.com) on 2016-08-03T17:33:34Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-08-03T17:35:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-03T17:52:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) Previous issue date: 2016-07-12 / This paper empirically investigates the relationship between agency cost and internal monitoring corporate governance mechanisms available to Brazilian investors in local companies, using samples of listed companies for the 2010-2014 period, totaling 134 companies and 536 observations. To measure this relationship, we used as internal monitoring variables, information about variable executive compensation, including stock options, board composition, with emphasis on the presence of independent directors and the duality between Chairman and CEO, and the percentage of the equity of the company held by managers. As a proxy for agency cost, Asset Turnover Ratio and General & Administrative Expenses (G&A) as a percentage of net revenue were used. Two research hypotheses were proposed and regression models utilizing panel data were estimated, controlling for time and company fixed effects, using as dependent variables the two proxy variables for agency cost. The results show that, for the selected sample, there is a significant and positive relationship between the percentage of variable compensation and the agency cost proxies, which is conflict with what was originally expected. It is concluded that companies that have a higher variable compensation proportions incur in higher agency costs, leading to the conclusion that such a tool is not adequate for aligning of interests between executives and shareholders. The other internal monitoring variables were found not to be significant. / Esse trabalho investiga empiricamente a relação entre custo de agência e as medidas de monitoramento interno disponíveis aos investidores brasileiros nas empresas nacionais, utilizando amostras de companhias abertas entre os anos de 2010 e 2014, totalizando 134 empresas analisadas e 536 observações. Para medir tal relação, foram utilizadas, como variáveis de monitoramento interno, informações sobre a remuneração variável dos executivos, entre elas o uso de outorgas de opções de compra de ações, a composição do conselho de administração, dando ênfase à representatividade dos conselheiros independentes e à dualidade entre Chairman e CEO, e o percentual do capital social das companhias que está sob propriedade dos executivos. Como proxy para custo de agência, foram utilizados os indicadores Asset Turnover Ratio e General & Administrative Expenses (G&A) como percentual da Receita Líquida. Neste contexto, foram estabelecidas duas hipóteses de pesquisa e estimados modelos de regressão em painel controlados por efeitos fixos de tempo e empresa, empregando como variável dependente as variáveis proxy do custo de agência e utilizando as variáveis endividamento e tamanho das empresas como variáveis de controle. Os resultados dos modelos demonstram que, na amostra selecionada, há uma relação positiva e significativa entre o percentual da remuneração variável e as proxies de custo de agência, comportamento este contrário ao esperado originalmente. Conclui-se assim que as empresas que apresentam uma maior composição variável no total remunerado ao executivo, incorrem em um maior custo de agência, o que leva à conclusão de que tais ferramentas não são boas estratégias de alinhamento de interesses entre executivos e acionistas. As demais variáveis de monitoramento interno não apresentaram significância.

Submitted by TIAGO BINSFELD (tiago.binsfeld@gmail.com) on 2018-01-15T02:04:49Z No. of bitstreams: 1 Best Ideas_Tiago Binsfeld.pdf: 1338294 bytes, checksum: 499cc248b8a560a1935a28e70edd06ce (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Tiago, boa tarde! Para que possamos aprovar a sua Dissertação, é necessário que faça as seguintes alterações: - Retirar o "acento" do "Getulio"; - O "Resumo" deve estar antes do "Abstract". Qualquer dúvida, entre em contato. Att, Thais Oliveira. on 2018-01-15T15:38:11Z (GMT) / Submitted by TIAGO BINSFELD (tiago.binsfeld@gmail.com) on 2018-01-15T17:04:19Z No. of bitstreams: 1 Best Ideas_Tiago Binsfeld.pdf: 1288457 bytes, checksum: fd0b906738c3688529e702b594717853 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-15T21:02:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Best Ideas_Tiago Binsfeld.pdf: 1288457 bytes, checksum: fd0b906738c3688529e702b594717853 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-16T12:56:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Best Ideas_Tiago Binsfeld.pdf: 1288457 bytes, checksum: fd0b906738c3688529e702b594717853 (MD5) Previous issue date: 2017-12-18 / This paper searches for evidences that equity portfolio managers hold in their portfolios a finite number of stocks able to generate alpha. Theoretical portfolios are built from the best ideas identified in 2.201 Brazilian equity funds in the period from 2009 to 2016. In order to explain the return determinants, we use the five-factor Fama and French model (2015), as well as an alternate six-factor model, with the inclusion of herding. Results indicate that best ideas portfolios presented returns over the IBX 100 portfolio ranging from 0.69% to 2.33% per quarter, while the aggregate of managers’ ideas yielded a return inferior to the benchmark by 0.20% per quarter. By controlling different specifications of the model, alpha was found to be positive and significant at 5% of level of significance. / O trabalho procura evidências de que gestores de fundos de ações possuem um número finito de ações capazes de gerar alfa em suas carteiras. São construídos portfólios teóricos formados pelas best ideas identificadas nos 2.201 fundos de ações brasileiros que compõem a amostra do período de 2009 a 2016. Para explicar o desempenho desses portfólios, utiliza-se o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015) e um modelo alternativo com a inclusão do fator herding. Os resultados mostram que os portfólios de best ideas brasileiras apresentaram desempenho superior ao benchmark teórico IBX 100 em no mínimo 0,69% e no máximo 2,33% por trimestre, enquanto o agregado das ideias dos gestores apresenta um retorno inferior ao benchmark em 0,20% por trimestre. Controlando por diferentes fatores, identificou-se alfa positivo e significativo a no mínimo 5% de significância.

Submitted by Jerckns Cruz (jerckns@hotmail.com) on 2009-12-11T03:37:02Z No. of bitstreams: 1 tese_Jerckns Cruz.pdf: 208471 bytes, checksum: 6be3209c95745116ae6d8db9f6c2ea1b (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2009-12-14T15:03:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_Jerckns Cruz.pdf: 208471 bytes, checksum: 6be3209c95745116ae6d8db9f6c2ea1b (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-14T15:03:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_Jerckns Cruz.pdf: 208471 bytes, checksum: 6be3209c95745116ae6d8db9f6c2ea1b (MD5) / The theory of Behavioral Finance emerges as a new approach to the financial market, arguing that some events are better explained if the restrictions of investor’s rationality are relaxed. Concepts of psychology and limits to arbitrage are used to model market inefficiencies, bringing up the idea that market can be systematically beaten. This paper proposes a new model, of simple implementation, to explore the abnormal returns from the momentum and mean reversion strategies simultaneously. The idea of a long term momentum effect stronger than the short term effect is introduced, but the empirical results show that the Brazilian market dynamics reject this concept. The model fails to achieve riskless positive returns. / A teoria de Finanças Comportamentais surge como uma nova abordagem ao mercado financeiro, argumentando que alguns eventos podem ser mais bem explicados se as restrições da racionalidade do investidor são relaxadas. Conceitos de psicologia e limites à arbitragem são usados para modelar as ineficiências, criando a idéia de ser possível ganhar sistematicamente do mercado. Este trabalho propõe um novo modelo, simplista na sua implementação, para aproveitar os retornos anormais advindos de estratégias de momentum e reversão à média simultaneamente. A idéia de um efeito momentum de longo prazo mais forte que o de curto prazo é introduzida, mas os resultados empíricos mostram que a dinâmica do mercado brasileiro rejeita este conceito. O modelo falha em conseguir retornos positivos e livres de risco.

Submitted by Caio Vinicius Santos Santana (caiovinicius@ufba.br) on 2018-07-31T10:27:14Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO VERSÃO FINAL_Caio Vinicius.pdf: 1406579 bytes, checksum: a47f04ad27bd61bf4bf3671dc949aaac (MD5) / Approved for entry into archive by Marivalda Araujo (masilva@ufba.br) on 2018-07-31T14:39:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO VERSÃO FINAL_Caio Vinicius.pdf: 1406579 bytes, checksum: a47f04ad27bd61bf4bf3671dc949aaac (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-31T14:39:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO VERSÃO FINAL_Caio Vinicius.pdf: 1406579 bytes, checksum: a47f04ad27bd61bf4bf3671dc949aaac (MD5) / Partindo da premissa de que estudos anteriores documentam a existência de incentivos do mercado de capitais que motivam a manipulação dos resultados, e que o sentimento do investidor (constructo relacionado às expectativas heterogêneas dos investidores sobre os retornos dos ativos) contribui para um ambiente especulativo e propício para ações oportunísticas dos gestores, o objetivo desta pesquisa consiste em analisar em que extensão o sentimento do investidor contribui para a prática do gerenciamento de resultados, em razão das hipóteses de que o gerenciamento de resultados por accruals discricionários está diretamente associado ao nível do sentimento do investidor, e que o gerenciamento de resultados por decisões operacionais está indiretamente associado ao nível de sentimento do investidor. A amostra deste estudo é composta por empresas brasileiras não-financeiras que negociaram ações na Bovespa, de 2010 a 2016. Para tanto, foi utilizada a metodologia proposta por Baker e Wurgler (2007) para a construção de um índice de sentimento do investidor para o mercado acionário brasileiro, os modelos Kang e Sivaramakrishnan (1995) e Kothari et al. (2005) para detecção do gerenciamento de resultados por escolhas contábeis, e os modelos de Roychowdhury (2006) para detectar a manipulação de atividades reais. Os resultados empíricos corroboram uma associação direta entre os accruals discricionários, calculados pelo Modelo KS, e o nível do sentimento do investidor, sugerindo que o otimismo do mercado de capitais, gerado pelo alto sentimento do investidor, cria um ambiente que possibilita que os gestores utilizem accruals discricionários para aumentar os resultados, o que afeta negativamente os relatórios de recomendação dos analistas e compromete o objetivo principal das demonstrações contábeis no fornecimento de informação relevante e fidedigna, capaz de auxiliar seus usuários na melhor tomada de decisão sobre a alocação dos seus recursos, indo na linha dos resultados documentados por Simpson (2013). As evidências empíricas também corroboram uma associação indireta entre o gerenciamento real, calculado através do nível anormal do fluxo de caixa operacional, e o nível do sentimento do investidor, sugerindo que o pessimismo do mercado de capitais, gerado pelo baixo sentimento do investidor, não impede que os gestores utilizem atividades reais para aumentar os resultados mesmo diante do maior escrutínio das informações reportadas nas demonstrações contábeis, além de sugerir que, em determinado momento da economia brasileira, pode haver uma correlação inversa entre o pessimismo do mercado de capitais e a propensão dos consumidores brasileiros para o gasto, contrastando estudos brasileiros que utilizam índices de confiança do consumidor como proxy para o sentimento do investidor. Os resultados encontrados são de suma importância, pois contribuem para que os usuários da informação contábil estejam mais esclarecidos quanto aos riscos inerentes ao mercado de capitais em relação ao gerenciamento de resultados em função do nível do sentimento do investidor, além de contribuir com o aperfeiçoamento dos mecanismos de governança corporativa, auditoria e órgãos reguladores. / Based on the premise that previous studies document the existence of capital market incentives that motivate manipulation earnings, and that investor sentiment (a construct related to investors' heterogeneous expectations about asset returns) contributes to a speculative and propitious environment for the opportunistic actions of managers, the objective of this research is to analyze to what extent investor sentiment contributes to the practice of earnings management, due to the hypothesis that the earnings management by discretionary accruals is directly associated to the level of the sentiment of the investor, and that earnings management by operating decisions is indirectly associated with the level of investor sentiment. The sample of this study is made up of Brazilian non-financial companies that traded shares on Bovespa from 2010 to 2016. Therefore, was used the methodology proposed by Baker and Wurgler (2007) for the construction of an investor sentiment index for the Brazilian stock market, Kang and Sivaramakrishnan (1995) and Kothari et al. (2005) to detect the management of results by accounting choices, and Roychowdhury (2006) models to detect the manipulation of real activities. The empirical results corroborate a direct association between the discretionary accruals, calculated by the KS Model, and the level of investor sentiment, suggesting that capital market optimism, generated by the high investor sentiment, creates an environment that allows managers to use accruals to increase earnings, which negatively affects analysts' recommendation reports and compromises the main goal of the financial statements in providing relevant and reliable information, able to assist its users in better decision making on the allocation of their resources, in line with the results documented by Simpson (2013). Empirical evidence also corroborates an indirect association between real earnings management, calculated through the abnormal level of operating cash flow, and investor sentiment, suggesting that capital market pessimism, generated by the investor's low sentiment, does not prevent managers to use real activities to increase results even in the face of greater scrutiny of the information reported in the financial statements, besides suggesting that, at a certain moment in the Brazilian economy, there may be an inverse correlation between capital market pessimism and the propensity of Brazilian consumers for spending, contrasting Brazilian studies that use consumer confidence indices as a proxy for investor sentiment. The results are extremely important, since they contribute to the clarification of the accounting information users regarding the risks inherent to the capital market in relation to earnings management as a function of the level of investor sentiment, as well as contributing to the improvement of mechanisms corporate governance, auditing and regulatory bodies.

Submitted by Cristiano Forti (crforti@gmail.com) on 2013-02-20T17:15:40Z No. of bitstreams: 1 Tese Doutorado 2012 - Versão Final.pdf: 1027415 bytes, checksum: 2fa17755a9aff4536228a46badc3d5f2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-20T17:46:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Doutorado 2012 - Versão Final.pdf: 1027415 bytes, checksum: 2fa17755a9aff4536228a46badc3d5f2 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-20T18:30:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese Doutorado 2012 - Versão Final.pdf: 1027415 bytes, checksum: 2fa17755a9aff4536228a46badc3d5f2 (MD5) Previous issue date: 2012-10-24 / This study investigates whether the composition of bank debt affects payout policy. I identify that information-sensitive depositors (Institutional Investors) are targets of dividend signaling by banks. I use a unique database of Brazilian banks, for which I am able to identify several types of debtholders, namely Institutional Investors, nonfinancial firms and individuals, which are potential targets of dividend signaling. I also exploit the features of the Brazilian banking system, such as the existence of several closely held banks, owned and managed by a small group of shareholders, for which shareholder-targeted signaling is implausible, and find that banks that rely more on information-sensitive (institutional) depositors for funding pay larger dividends, controlling for other features. During the financial crisis, this behavior was even more pronounced. This relationship reinforces the role of dividends as a costly and credible signal of the quality of bank assets. I also find that payout is negatively related to the banks’ cost of funding (interest rates paid on certificates of deposits), that dividends have a positive relationship with size and past profitability and that closely held banks pay more dividends than publicly traded banks, a finding that is also in line with the idea that depositors are targets of dividend-signaling. Finally, I find a negative relationship between dividends and the capital adequacy ratio, which indicates that regulatory pressure may induce banks to pay less dividends and that payouts are negatively related to the growth of the loan portfolio, consistent with the idea of banks retaining earnings to increase equity and thus their lending capacity. / Esta tese investiga se a composição do endividamento dos bancos afeta sua política de dividendos. Identificou-se que investidores sensíveis a informações (investidores institucionais) são alvos de sinalização através de dividendos por parte dos bancos. Utilizando uma base de dados exclusiva de bancos brasileiros, foi possível identificar vários tipos de credores, especificamente, investidores institucionais, empresas não financeiras e pessoas físicas, que são alvos potenciais de sinalização por dividendos. Adicionalmente, a existência de vários bancos de capital fechado, controlados e geridos por um pequeno grupo de acionistas, em que a sinalização direcionada a acionistas é implausível, permite inferir que bancos que utilizam mais fundos de investidores sensíveis a informações (institucionais) pagam mais dividendos, controlando por diversas características. Durante a crise financeira, este comportamento foi ainda mais pronunciado. Esta relação reforça o papel dos dividendos como uma forma custosa e crível de comunicar sobre a qualidade dos ativos dos bancos. A hipótese de que os dividendos podem ser utilizados como uma forma de expropriação dos depositantes por parte dos acionistas é refutada, uma vez que, se fosse esse o caso, observar-se-ia esse maiores dividendos em bancos com depositantes menos sensíveis a informação. Além disso, foi verificada uma relação negativa entre o pagamento de dividendos e o custo de captação (juros pagos em certificados de depósito bancário) e uma relação positiva de dividendos com o tamanho e com os lucros passados, e que os bancos de capital fechado pagam mais dividendos do que os de capital aberto, uma descoberta que também se alinha com a ideia de que os depositantes seriam os alvos da sinalização por dividendos. Finalmente, encontrou-se também uma relação negativa entre dividendos e adequação de capital do bancos, o que indica que pressões regulatórias podem induzir os bancos a pagar menos dividendos e que o pagamento de dividendos é negativamente relacionado com o crescimento da carteira de crédito, o que é consistente com a ideia de que os bancos com maiores oportunidades de investimento retêm seus lucros para aumentar seu patrimônio líquido e sua capacidade de conceder crédito.

Submitted by Marcel Gomes (marcelgg@gmail.com) on 2014-02-12T21:38:11Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcel Final.pdf: 896702 bytes, checksum: 5b80f0337fd8514137ac68e8b865cd67 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-13T10:44:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcel Final.pdf: 896702 bytes, checksum: 5b80f0337fd8514137ac68e8b865cd67 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-13T11:09:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcel Final.pdf: 896702 bytes, checksum: 5b80f0337fd8514137ac68e8b865cd67 (MD5) Previous issue date: 2014-01-21 / This paper is dedicated to investigate the relationship between performance and funds flows for fixed income, multimarket and equity funds categories in Brazil identifying behavioral differences between institutional and individuals investors assisted by the retail and private banking. It is documented in the literature that investors make their investment decisions based on recent historical performance, however, allocating more resources to funds that performed better compared to worst, ie, the flow - performance relationship becomes convex. Other results in the literature indicate that individual and institutional investors have different behaviors to past returns. The results reached in this study suggest that the convex relation is revealed for retail investors in equity and multimarket funds and fixed income to institutional investors. However, as fixed income funds in retail, as multimarket funds and equity funds for institutional investors and for the three categories in private banking, the convexity was not verified. / Este trabalho se dedica a investigar a relação entre desempenho e captação para fundos de investimento das categorias renda fixa, multimercados e ações no Brasil identificando diferenças de comportamento entre investidores institucionais e pessoas físicas atendidas pelos segmentos de varejo e private banking. É documentada na literatura que os investidores tomam suas decisões de investimentos baseadas no histórico recente de desempenho, destinando, contudo, maior volume de recursos para fundos que apresentaram melhor desempenho em relação aos de pior, ou seja, a relação fluxo-desempenho se torna convexa. Outros resultados encontrados na literatura sinalizam que investidores individuais e institucionais apresentam comportamentos distintos aos retornos passados. Os resultados alcançados neste trabalho sugerem que a relação convexa se manifesta para investidores de varejo nos fundos de ações e multimercados e de renda fixa para investidores institucionais. Entretanto, tanto para os fundos de renda fixa no varejo, quanto para os fundos multimercados e ações para investidores institucionais e para as três categorias no private banking não foi verificada convexidade.

Submitted by Luiz Krempel (luiz.krempel@gmail.com) on 2014-12-30T16:05:55Z No. of bitstreams: 1 Complexidade, excesso de opcoes e paralisia decisoria.pdf: 3586347 bytes, checksum: 9c1745dac482c840d8360ca3e404ba0a (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2014-12-30T17:52:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Complexidade, excesso de opcoes e paralisia decisoria.pdf: 3586347 bytes, checksum: 9c1745dac482c840d8360ca3e404ba0a (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-05T11:29:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Complexidade, excesso de opcoes e paralisia decisoria.pdf: 3586347 bytes, checksum: 9c1745dac482c840d8360ca3e404ba0a (MD5) Previous issue date: 2014-11-25 / This dissertation studies the choice overload hypothesis, also known as overchoice, associated with information overload. This hypothesis has been addressed and discussed by researchers such as O’Donoghue and Rabin (1998), Iyengar and Lepper (2000), Schwartz (2002), Iyengar, Jiang and Huberman (2003) and Gourville and Soman (2005), but never regarding the Brazilian investment products industry. Through empirical research, we simulated the decision points of ordinary Brazilian investors over different proposed scenarios, with changes in numbers of options and quantity of disposable information. In line with the researches above-cited, results have shown the real possibility of such an effect, even though prior conjectures have been countered and larger trials need to be conducted. In this study, when the offer comes down to just one fund, even though clearly better than the initial scenario, still a very high rate of 32% investors decide to procrastinate their decisions, i.e. the extreme opposite of choice overload did not present as an effective solution. Two other almost identical offerings were proposed, with five investment fund alternatives and expected risk and return information displayed to each of them. However, in one offer there was a link to a sheet with additional information for each investment fund. Even with the option to ignore them, just by showing the link the "procrastination rate" increased from 16% to 28%, a result directly related to regret aversion. Previous studies show that there are high chances that this procrastination lasts forever. / Esta dissertação busca investigar a hipótese de sobrecarga de opções, denominada em inglês como choice overload, associada ao aumento de complexidade e da quantidade de informações disponíveis, ou information overload, abordada e discutida por pesquisadores como O’Donoghue e Rabin (1998), Iyengar e Lepper (2000), Schwartz (2002), Iyengar, Jiang e Huberman (2003) e Gourville e Soman (2005). Neste trabalho, a investigação será no contexto da indústria de produtos de investimento brasileira. Para isso, através de uma pesquisa empírica, simulamos a decisão de um investidor comum diante de diferentes cenários propostos, com menos ou mais opções e menos ou mais informações. Em linha com as pesquisas citadas, evidências mostraram a importância de se considerar e avaliar esses efeitos, ainda que hipóteses previamente estabelecidas não tenham sido confirmadas e experimentos mais amplos precisem ser realizados. Neste estudo, quando a oferta se resume a apenas um fundo de investimento, mesmo que claramente melhor do que o cenário inicial, um alto índice de 32% ainda decide procrastinar a decisão, ou seja, apresentar apenas uma opção, o extremo oposto de choice overload, não se apresentou como uma solução eficaz. Também foram propostos outros dois cenários, ambos quase idênticos, com cinco alternativas de fundos de investimento e informações de retorno esperado e risco para cada um deles. No entanto, um desses dois cenários disponibilizava hyperlinks direcionando para lâminas com informações adicionais para cada fundo de investimento. Mesmo com a opção de ignorá-las, a sua apresentação fez com que o índice de procrastinação aumentasse de 16% para 28%, resultado diretamente relacionado a regret aversion. Estudos anteriores mostram que há altas chances de que essa procrastinação se perpetue.

Submitted by Frederico Muniz (fredericomuniz@hotmail.com) on 2015-01-30T18:37:17Z No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz.pdf: 309522 bytes, checksum: d81a82e2f8a1b4448247a63313cfa2b0 (MD5) / Rejected by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br), reason: Frederico, Seu trabalho foi rejeitado, por gentileza, justificar a página onde consta a dedicatória pois está fora das normas da ABNT. Peço que deixe conforme a página onde consta o resumo, este é o padrão correto. on 2015-02-04T16:25:28Z (GMT) / Submitted by Frederico Muniz (fredericomuniz@hotmail.com) on 2015-02-04T18:24:03Z No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2015-02-04T18:35:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-04T20:32:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Frederico_Rezende_Muniz_vf.pdf: 308475 bytes, checksum: 2078a1520dc9cc8be9be3f1540fa7008 (MD5) Previous issue date: 2015 / The aim of this study was to investigate the relationship between past performance and fund flows in brazilian funds. Using a unique data set provided by a local fund manager and using a regression model with fixed effects, evidences were found of a positive and statistically significant relationship between past performance and fund flows. In addition, in the most important contribution of this study, it was found that investors with origin in different segments are likely to differ in their behavior while investing in the same funds. The evaluated segments were Institutional, Private Banking, Corporate, External Distribution and Fund of Funds. More sophisticated clients showed a weaker tendency to chase past performance. / Neste trabalho foi estudada a relação entre o desempenho passado e a captação em fundos de investimento no Brasil. A partir de informações contidas em uma base de dados disponibilizada por uma gestora de recursos local e utilizando um modelo de regressão com efeitos fixos, foram encontrados indícios de relação positiva e estatisticamente significativa entre desempenho passado e captação. Adicionalmente, na análise que representa a principal contribuição deste trabalho, foi verificado que existem diferenças significativas no comportamento de investidores de diferentes segmentos que sejam cotistas dos mesmos fundos mútuos. Os segmentos analisados foram o Institucional, Private Banking, Corporate, Distribuidores e Fundo de Fundos. Investidores tidos como mais sofisticados se mostraram menos orientados pelo desempenho histórico em suas decisões de alocação.