Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-24T03:57:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 255184.pdf: 2274417 bytes, checksum: e1b7e8e44bdf54c9063d209dd247be19 (MD5) / Este trabalho objetiva estudar a relação entre o viés cognitivo excesso de confiança no julgamento em investidores e as bases biológicas. A calibração no julgamento dos investidores foi analisada através da metodologia proposta por Lichtenstein, Fischhoff e Phillips (1982). A pesquisa foi realizada através de questionário com 44 investidores em dois eventos realizados pela Associação dos Analistas e Profissionais de Investimentos do Mercado de Capitais (APIMEC-Sul). A análise dos dados foi realizada através dos métodos de regressão logística, stepwise e teste d. Os resultados demonstraram que os investidores não são bem calibrados em seus julgamentos de probabilidade, são propensos ao viés cognitivo excesso de confiança. Os investidores do sexo feminino são mais bem calibrados em seus julgamentos que os investidores do sexo masculino e também que, os investidores do sexo masculino são mais excessivamente confiantes do que os investidores do sexo feminino. Os investidores com maior experiência no mercado financeiro são mais bem calibrados em seus julgamentos que os investidores inexperientes, inclusive os investidores experientes são mais excessivamente confiantes que os investidores inexperientes. A análise estatística dos dados referente à hipótese sobre a relação entre características (gênero, idade, estado civil, experiência, humor, crença em Deus, paternidade, lateralidade, razão digital (2D:4D) e razão cintura-quadril) com o viés cognitivo excesso de confiança no julgamento, mostrou que não há dados suficientes que confirmem que o viés cognitivo depende destes fatores considerados. Pode-se inferir que as características: paternidade, lateralidade, crença em Deus, razão cintura-quadril mostraram-se relevantes em relação ao viés cognitivo excesso de confiança no julgamento em investidores. No entanto, acredita-se que o excesso de confiança dependa, pelo menos, de dois fatores: lateralidade e crença em Deus. A análise multivariada demonstrou que em relação à amostra estudada, pode-se dizer que os investidores do sexo masculino com filhos, de nível superior, destros e com menos de 5 anos de experiência como investidor tem uma tendência maior a apresentar excesso de confiança no julgamento.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2275.pdf: 162194 bytes, checksum: 06d06b7854ef922f6e5156de1e8d9a16 (MD5) Previous issue date: 2007-04-24 / Evidences of incompatibleness between stock market dinamic and concepts described by rational models have been stimulating the development of studies about economic agents behavior, in order to understand some anomalies in the process of asset price formation, originating the Behavioral Finance research. Under this alternative view, the past return could be used to predict future movements of stock prices, using strategies based on recent past return or strategies based on some value indicator, like price/earning or price/book value. This paper refers to the study of strategies based on behavioral finance for brazilian stock market. The results indicated a higher efficiency of value over growth stocks, as well as a superior performance of past winners in the near term. The results also indicated that value strategy implemented with momentum strategy was the most profitable one. / Evidências de incompatibilidades entre a dinâmica do mercado de ações e os conceitos descritos pelos modelos de racionalidade plena têm estimulado o desenvolvimento de estudos a cerca do comportamento dos agentes econômicos, como forma de entender algumas anomalias presentes no processo de formação de preço dos ativos, dando origem aos estudos na área de Finanças Comportamentais. Este trabalho refere-se ao estudo de estratégias baseadas em Finanças Comportamentais aplicadas ao mercado de ações brasileiro.

Submitted by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2008-10-17T15:27:55Z No. of bitstreams: 1 055204042-Tatiana_Coimbra.pdf: 292768 bytes, checksum: f1bfd26bd7e333c30122abfb314cef65 (MD5) / Approved for entry into archive by Francisco Terra(francisco.terra@fgv.br) on 2008-10-17T15:59:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 055204042-Tatiana_Coimbra.pdf: 292768 bytes, checksum: f1bfd26bd7e333c30122abfb314cef65 (MD5) / Made available in DSpace on 2008-10-17T15:59:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 055204042-Tatiana_Coimbra.pdf: 292768 bytes, checksum: f1bfd26bd7e333c30122abfb314cef65 (MD5) / A teoria de escolha do portfólio ótimo, desenvolvida a partir da análise da média-variância de Markowitz (1952) deu início ao estudo de vários destes conceitos. A conclusão definitiva deste modelo é que todos os investidores que levam somente em conta a média e o desvio padrão para análise dos investimentos terão o mesmo portfólio de ativos de risco. Investidores conservadores combinarão este portfólio com ativos livres de risco para compor uma carteira menos arriscada. Investidores moderados reduzirão a quantia em ativos livres de risco, aumentando, assim seu risco total. E investidores agressivos podem até contrair empréstimos para obter um portfólio mais arriscado. Os administradores financeiros têm, tradicionalmente, resistido ao simples conselho sobre investimentos embutido nesta teoria. Esta resistência pode, até certo ponto, ser justificada pela necessidade de cada investidor construir seu portfólio refletindo suas preferências e necessidades particulares. Portanto, a gestão da riqueza é um processo direcionado pelas necessidades do indivíduo e não pelos produtos disponíveis. Logo, a análise acadêmica tradicional de escolha do portfólio ótimo precisa ser modificada com o intuito de tratar tais individualidades. O objetivo deste trabalho é usar a base de dados para comparar os resultados empíricos sobre alocação de portfólio à luz da teoria de investimentos com os resultados obtidos através de um questionário respondido pelos funcionários da Souza Cruz, onde utilizaremos um modelo de regressão ordered probit, que prevê a separação em três níveis, dependentes entre si.

Submitted by Fabiana Pansonato (fabipansonato@gmail.com) on 2016-03-16T02:31:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Fabiana Pansonato.pdf: 489798 bytes, checksum: e89393315ec21c53e15a5d00673190f6 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-03-16T16:14:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Fabiana Pansonato.pdf: 489798 bytes, checksum: e89393315ec21c53e15a5d00673190f6 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-16T16:37:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Fabiana Pansonato.pdf: 489798 bytes, checksum: e89393315ec21c53e15a5d00673190f6 (MD5) Previous issue date: 2016-02-16 / In Brazil, many credit bureaus have the role of providing the exchange of default information of consumers to the financial market. Such an exchange benefits banks and financial instituitions by reducing information asymmetry between the latter and borrowers. Recently, Laws 15.659 / 15 and 10.272 / 15 were implemented in two Brazilian states to protect consumers as they don’t allow inclusion of negative information in the case customers are unaware of their debt. As a result, the market could suffer a credit contraction and the consumer could take advantage of the law, failing to pay off debt. This paper proposes to develop an empirical strategy to verify if there is an increased adverse selection and moral hazard in the states in which the law has been applied. We conclude that the effect is small but consistent with the expected increase of default rates / No Brasil, diversos bureaux de crédito têm o papel de proporcionar a troca de informações de inadimplência dos consumidores para o mercado financeiro. Tal troca beneficia o mercado no sentido de reduzir a assimetria de informação entre tomadores de empréstimo e instituições financeiras. Recentemente as leis 15.659/15 e 10.272/15 de dois estados brasileiros passaram a proteger o consumidor no sentido de impedir inclusão de informação negativa dos mesmos em bureaux caso desconhecessem suas dívidas. O consumidor poderia apropriar-se de seus benefícios para deixar de honrar suas dívidas e consequentemente o mercado poderia sofrer uma retração no crédito. Diante disso, este trabalho propõe desenvolver uma estratégia empírica para verificar se há aumento de seleção adversa e risco moral para os estados em que a lei foi aplicada. Concluímos que o efeito tem sinal consistente com o esperado no sentido de aumento de inadimplência, mas não apresentou significância estatística.

Submitted by Daniel Modenesi de Andrade (danielmodenesi@gmail.com) on 2017-11-23T12:03:11Z No. of bitstreams: 1 Andrade_Daniel__Thesis_Library.pdf: 1197986 bytes, checksum: 31ab3152597e1ec174119028502264c7 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2017-11-27T19:15:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Andrade_Daniel__Thesis_Library.pdf: 1197986 bytes, checksum: 31ab3152597e1ec174119028502264c7 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-11-29T14:06:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andrade_Daniel__Thesis_Library.pdf: 1197986 bytes, checksum: 31ab3152597e1ec174119028502264c7 (MD5) Previous issue date: 2017-08-01 / This dissertation reports empirical evidence on the impact of planning and monitoring (feedback) on performance/deviation, failure to achieve the goal, and overconfidence. One hundred and eighty-six proprietary day traders participated in an experiment, where they were exposed to interventions before starting trading. Subjects were randomly assigned to one of four groups: planning, feedback, a combination of both interventions, and a control group. The treatment phase lasted one week, constituting a mixed design. The main findings are: a) only the monitoring process can be used as a self-control mechanism oriented to goal achievement, But in situations where traders keep tracking their performances without associate it to a goal, they are sensitive to unfavorable outcomes; b) planning the gain target for the day was not a successful strategy neither toward goal achievement nor to performance; c) traders who use the past day return as a forecasting source became more overconfident in reaching the weekly income.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:27Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1990-08-16T00:00:00Z / Trata-se de um trabalho empirico de avaliação do mercado brasileiro de titulos de renda fixa. Aborda as diferenças de 'performances' entre os titulos de renda pré e pós-fixados. Estuda o comportamento das taxas nominais de juro com relação à estrutura temporal e analisa a eficiência de mercado.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-02T14:10:08Z No. of bitstreams: 1 68080200007.pdf: 937633 bytes, checksum: 0e438e36b612dbf374b2557a28a02255 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T14:43:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200007.pdf: 937633 bytes, checksum: 0e438e36b612dbf374b2557a28a02255 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T15:10:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200007.pdf: 937633 bytes, checksum: 0e438e36b612dbf374b2557a28a02255 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-02T15:13:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 68080200007.pdf: 937633 bytes, checksum: 0e438e36b612dbf374b2557a28a02255 (MD5) Previous issue date: 2010-12-06 / Behavioral finance theory is sustained by two grand pillars: limits of arbitrage and investor irrationality. Among the known rationality biases, one was of particular interest to this study: the availability bias. This bias happens on the situations in which people assess the frequency of a class or the probability of an event by the ease with which instances or occurrences can be brought to mind. The advent of the Internet allowed the large scale verification of the availability bias through the analysis of the search engines data. I.e., if a certain stock is more looked for than others, we can infer that it is more available in the collective memory of the investors. On the other hand, the behavioral finance literature has a more pragmatic arm, which studies stategies capable to offer abnormal returns, above what is expected by the efficient market hypothesis. This study focuses on the momentum effect, where the portfolio of equities formed with the best performers from the last J months tends to perform better for the next K months than the portfolio of all the other equities. The purpose of this study was to assess the possibility of obtaining returns above those identified by the momentum effect by segmenting the portfolio among equities more or less affected by the availability bias, as given by the Internet search data analysis. The results were positive and statistically significant on the selected sample. The combined strategy among momentum effect and availability data produced, for J=6 e K=6, abnormal monthly returns of 2,82% with t-statistics of 3,14. The momentum effect alone for the same formation and holding period generated average returns of only 1,40% with t-statistics of 1,22 / O racional teórico das finanças comportamentais se sustenta em dois grandes pilares: limites de arbitragem e irracionalidade dos investidores. Dentre os desvios de racionalidade conhecidos, um foi de particular interesse para este estudo: o viés da disponibilidade. Este viés acontece nas situações em que as pessoas estimam a frequência de uma classe ou a probabilidade de um evento pela facilidade com que instâncias ou ocorrências podem ser lembradas. O advento da internet permitiu a verificação do viés de disponibilidade em larga escala por meio da análise dos dados de buscas realizadas. I.e., se uma determinada ação é mais procurada que outras, podemos inferir que ela está mais disponível na memória coletiva dos investidores. Por outro lado, a literatura das finanças comportamentais tem um braço mais pragmático, que estuda estratégias capazes de fornecer retornos anormais, acima do esperado pela hipótese do mercado eficiente. Para os fins deste estudo, destaca-se o efeito momento, no qual o grupo de ações de melhor resultado nos últimos J meses tende a fornecer melhores resultados pelos próximos K meses. O propósito deste estudo foi verificar a possibilidade de se obter retornos acima dos identificados pelo efeito momento segmentando-se as carteiras de maior e menor viés de disponibilidade. Os resultados obtidos foram positivos e estatisticamente significativos na amostra selecionada. A estratégia cruzada entre efeito momento e disponibilidade produziu, para J=6 e K=6, retornos médios mensais de 2,82% com estatística t de 3,14. Já a estratégia só de efeito momento, para o mesmo período de formação e prazo de manutenção, gerou retornos médios mensais de apenas 1,40% com estatística t de 1,22.

Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio Econômico, Programa de Pós-Graduação em Administração, Florianópolis, 2014. / Made available in DSpace on 2015-02-05T20:46:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 328978.pdf: 1131323 bytes, checksum: 7138d9a344ac7dabe238251b2e58ddaa (MD5) Previous issue date: 2014 / Os fatores que motivam a decisão de venda de um ativo com retorno positivo ou negativo são amplamente estudados na comunidade acadêmica. Evidências indicam que investidores, profissionais ou não, e estudantes, são mais propensos a vender posições com lucro do que manter posições com prejuízo. Esta tendência ou anomalia é chamada de Efeito Disposição, e muitos autores buscam na Teoria do Prospecto explicações para a sua ocorrência. Através de uma proposta inovadora de manipulação experimental, a presente tese aborda a questão da emoção e seu potencial de explicação para a ocorrência do efeito disposição. Um conjunto de três experimentos, em que a principal variável independente é a condição de divulgação do resultado dos participantes, é realizado. Considera-se que a publicidade de resultados (divulgação pública do desempenho financeiro) pode gerar uma antecipação em relação à potencial vergonha de permanecer entre os últimos colocados, ou orgulho de permanecer entre os primeiros. Cada experimento conta com dois grupos de indivíduos que são informados previamente sobre a forma de divulgação de seus resultados (desempenho financeiro) em uma simulação de investimentos. São analisadas diversas situações relacionadas à publicidade dos resultados: divulgação pública; sem divulgação (privado); somente os três primeiros (melhor desempenho financeiro) com divulgação pública; somente os três últimos (pior desempenho financeiro) com divulgação pública. A publicidade dos resultados ocorre quando, ao final do experimento, os resultados de desempenho financeiro de cada participante são revelados para todos os participantes do grupo. Para o cálculo do efeito disposição é utilizada a fórmula elaborada por Odean (1998), na qual o efeito disposição é avaliado de forma individual (por sujeito) e agregada (soma das operações de todos os sujeitos). Uma regressão múltipla é utilizada para avaliar a influência de um conjunto de variáveis de controle no efeito disposição. Devido ao caráter inovador da abordagem, iniciou-se sem uma hipótese sobre a ocorrência do efeito ou sua direção. Os resultados encontrados indicam que a manipulação da publicidade do desempenho dos participantes influencia de forma significativa a tomada de decisão. Considera-se que a antecipação em relação à potencial "vergonha" causada pela publicidade dos resultados pode ser considerada uma das principais explicações para o efeito, principalmente no campo dos ganhos (proporção de ganhos realizados).<br> / Abstract : The factors that motivate the decision to sell an asset with positive or negative return are widely studied in the academic community. Evidence indicates that investors, professional or not, and students are more likely to sell positions at a profit than maintaining positions at a loss. This trend or anomaly is called Disposition Effect and many authors seek in Prospect Theory explanations for its occurrence. Through an innovative experimental manipulation proposal this thesis addresses the issue of emotion and its potential explanation for the occurrence of the disposition effect. A set of three experiments, where the main independent variable is the condition of disclosure of the results of participants, are performed. It is considered that the disclosure of the results (public disclosure of financial performance) can generate an anticipation regarding potential embarrassment to remain among the last ones, or proud to remain among the top ones. Each experiment has two groups of individuals who are informed in advance about the form of disclosure of the results (financial performance) in a investment simulation. Several disclosure situations are analyzed: public disclosure; without disclosure (private); only the top three (best financial performance) to public disclosure; only the bottom three (worst financial performance) to public disclosure. The disclosure of the results occurs when, at the end of the experiment, the financial performances of each participant are revealed for all group members. To calculate the disposition effect the formula developed by Odean (1998), where the disposition effect is evaluated individually (per subject) and aggregate (sum of all subjects transactions) was used. A multiple regression analysis is used to evaluate the influence of a set of control variables at the disposition effect. Due to the innovative nature, the approach of this thesis started without a hypothesis about the occurrence of the effect or its direction. Results indicate that manipulation of disclosure of the performance of participants significantly influences decision making. We consider that the embarrassment caused by anticipating the publicity of the results can be considered one of the main explanations for the disposition effect, especially in the gains side (proportion of realized gains).

Submitted by Igor De Oliveira Gomes (igor.gomes@apolotubulars.com.br) on 2018-09-28T15:07:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Operações_Day_Trade_Igor_Gomes_Final_0.pdf: 1822890 bytes, checksum: f9f5fb86145ee28f8930cb763a8619b7 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-09-28T18:46:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Operações_Day_Trade_Igor_Gomes_Final_0.pdf: 1822890 bytes, checksum: f9f5fb86145ee28f8930cb763a8619b7 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-10-01T12:36:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Operações_Day_Trade_Igor_Gomes_Final_0.pdf: 1822890 bytes, checksum: f9f5fb86145ee28f8930cb763a8619b7 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-10-01T12:36:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Operações_Day_Trade_Igor_Gomes_Final_0.pdf: 1822890 bytes, checksum: f9f5fb86145ee28f8930cb763a8619b7 (MD5) Previous issue date: 2018-08-29 / Este trabalho se propõe a avaliar algumas estratégias que são utilizadas por pessoas físicas, comumente conhecidas como traders, em operações de day trade na bolsa de valores de São Paulo, atual B3, e avaliar a eficácia destas estratégias. As estratégias utilizadas foram baseadas em modelos operacionais de traders profissionais e iniciantes que atuam no mercado brasileiro diretamente em operações de day trade e utilizam-se destas estratégias para aumento do capital investido ou também como rendimentos mensais. Após as análises das estratégias, foram realizadas comparações com operações de buy and hold para avaliar as condições operacionais com maior lucro. Os resultados destas estratégias mostram diferentes taxas de acerto e payoff, que podem variar de acordo com o estilo operacional de cada trader. Apesar das estratégias apresentarem uma taxa de retorno positiva, todas mostraram-se negativas quando incluímos os custos operacionais envolvidos e também inferiores quando comparadas ao modelo buy and hold. / This paper proposes to evaluate some strategies that are used by individuals, commonly known as traders, in day trades operations on the São Paulo stock exchange, current B3, and to evaluate the effectiveness of these strategies. The strategies used were based on operational models of professional traders and beginners who operate in the Brazilian market directly in day trade operations and use these strategies to increase the capital invested or also as monthly income. After the analysis of the strategies, comparisons were made with buy and hold operations to evaluate the most profitable operating conditions. The results of these strategies show different hit and payoff rates, which may vary according to the operational style of each trader. Although the strategies presented a positive rate of return, all were negative when we included the operational costs involved and also lower when compared to the buy and hold model.

Made available in DSpace on 2016-12-23T13:44:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fabricio Bernardes Diniz.pdf: 1968324 bytes, checksum: a414358e7137c6dc9de7be80d0bcadb4 (MD5) Previous issue date: 2013-08-29 / In several areas of business, it is common that a manager seeks to know the profile of their customers to offer products and services best suited to the needs of these customers. The managers who work in the financial market using a tool to identify the profile of the investor and at the same time adjust the supply of financial products and services in accordance with the capacity and willingness to take risks that investors, especially from that seen in the context of the stock market . This instrument, although not standard, following recommendations of regulatory bodies and associations of the capital market (in Brazil, Anbima - Brazilian Association of Financial and Capital). These instruments use for the evaluation of the risk profile, factors such as the investor s financial situation, investment objective, time horizon for achieving results, risk tolerance and investment experience of risk. Do not consider behavioral factors which according to theory, may affect the propensity to take risks. These factors include the sense of self, which leads to a distorted perception of control over outcomes, and the degree of confidence that in the end can lead to overconfidence or over-optimism about the expected results. Thus, through a survey of 59 customers of a stockbroker, the present study was to evaluate whether the risk profile of the investor calculated according to recommendations from regulatory agencies in the financial market, affects the sense of self and the degree of confidence of investors in their investment decisions in the stock market. And assess whether it is possible to target investors according to personal characteristics and factors that comprise its risk profile in order to better characterize them as the risks taken and returns from their investments in risky markets. Sought to identify factors that make up the assessment of the risk profile are most relevant for discriminating investors according to their personal characteristics and their propensity to take risks. From a cluster analysis (cluster analysis) the study identified three distinct groups of investors with different levels of knowledge and investment experience in the stock market and related groups such the risks assumed and achieved returns on their investments / Nas mais diversas áreas de negócios, é comum que um gestor busque conhecer o perfil de seus clientes para oferecer produtos e serviços mais adequados às necessidades desses clientes. Os gestores que atuam no mercado financeiro utilizam um instrumento para identificar o perfil do investidor e ao mesmo tempo adequar a oferta de produtos e serviços financeiros em conformidade com a capacidade e a propensão de assumir riscos desse investidor, sobretudo daquele inserido no contexto do mercado de ações. Esse instrumento, apesar de não ser padrão, segue recomendações de órgãos reguladores e de associações de entidades do mercado de capitais (no Brasil, a Anbima - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais). Esses instrumentos utilizam, para a avaliação do perfil de risco, fatores como situação financeira do investidor, objetivo do investimento, horizonte de tempo para obtenção de resultados, tolerância ao risco e experiência em investimentos de risco. Não consideram fatores comportamentais que segundo a teoria, podem afetar a propensão a assumir riscos. Dentre esses fatores estão o senso de autocontrole, que ocasiona uma percepção distorcida de controle sobre os resultados esperados, e o grau de autoconfiança que no extremo pode levar ao excesso de confiança ou excesso de otimismo quanto a resultados esperados. Sendo assim, por meio de uma pesquisa realizada com 59 clientes de uma corretora de ações, o presente estudo se propôs a avaliar se o perfil de risco do investidor calculado segundo recomendações de órgãos reguladores do mercado financeiro, afeta o senso de autocontrole e o grau de confiança dos investidores em suas decisões de investimentos no mercado de ações. E avaliar se é possível segmentar os investidores de acordo com características pessoais e fatores que compõem o seu perfil de risco de forma a mais bem caracterizá-los quanto a riscos assumidos e retornos obtidos em seus investimentos em mercados de risco. Buscou identificar quais fatores que compõem a avaliação do perfil de risco são mais relevantes para discriminar os investidores segundo suas características pessoais e sua propensão a assumir riscos. A partir de uma análise de conglomerados (cluster analysis) o estudo identificou três grupos distintos de investidores com diferentes níveis de conhecimento e experiência de investimentos no mercado de ações e relacionou esses grupos a riscos assumidos e retornos alcançados em seus investimentos