Submitted by Orlando Laércio de Souza Cavalcante Vilar (orlandovilar@gmail.com) on 2016-01-08T12:59:42Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Orlando Vilar 07 jan 2016_v5.pdf: 707346 bytes, checksum: 65a8488da2068fb61203197572d6ed19 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Orlando, boa tarde Por gentileza, realizar as alterações mencionadas abaixo para que possamos aceitar seu trabalho: CAPA: Seu nome deve estar um pouco acima do título (centralizado). O título deve estar em letra maiúscula na CAPA e CONTRACAPA. Em seguida realizar uma nova submissão do trabalho. At on 2016-01-08T14:23:54Z (GMT) / Submitted by Orlando Laércio de Souza Cavalcante Vilar (orlandovilar@gmail.com) on 2016-01-08T16:43:13Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Orlando Vilar 08 jan 2016_v6.pdf: 707109 bytes, checksum: 4877b3b357324b1b8da8a7cb63f818ff (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-01-08T16:45:01Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Orlando Vilar 08 jan 2016_v6.pdf: 707109 bytes, checksum: 4877b3b357324b1b8da8a7cb63f818ff (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-08T16:50:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Orlando Vilar 08 jan 2016_v6.pdf: 707109 bytes, checksum: 4877b3b357324b1b8da8a7cb63f818ff (MD5) Previous issue date: 2015-12-14 / This paper studies whether the introduction and utilization of interest on equity (IOE) payments affected the leverage ratios of Brazilian companies. To test the hypothesis that IOE led companies to use less debt, a matching estimator procedure is used, considering as control group a pool of companies that did not pay IOE and as treatment group the ones that did pay it, on a sample comprised of 40 companies during the years of 1995 to 1998. As expected from previous studies, the empirical evidence supports the argument that the average treatment effect (ATE) for companies that pay IOE will result in a reduction of their leverage ratio. However, there were no significant results to leverage reduction when we analyze the average treatment effect on the treated (ATET or ATT). / Este trabalho tem como proposta estudar como a introdução e a utilização do pagamento de juros sobre capital próprio (JSCP) afetaram o nível de endividamento das empresas brasileiras. Para testar a hipótese que os JSCP levaram as empresas a usarem menos capital de terceiros, são utilizados matching estimators, estabelecendo como grupo de controle as empresas que não pagaram JSCP e como grupo de tratamento as que o fizeram, em uma amostra composta de 40 companhias durante os anos de 1995 até 1998. Em linha com estudos anteriores, foi encontrada evidência empírica indicando que o efeito médio do tratamento (ATE) para empresas que decidem pagar JCSP é o de reduzir o seu nível de endividamento. Contudo, não houve resultado significativo de redução de endividamento ao analisarmos o efeito médio do tratamento dentre o grupo de empresas tratadas (ATET ou ATT).

Submitted by anderson silva (amoriya@hotmail.com) on 2016-02-19T19:41:50Z No. of bitstreams: 1 Anderson_Moriya_Silva_final_revisao_4.pdf: 1752260 bytes, checksum: 966f44742fa7cdef87d699b314fca4f0 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-23T16:25:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Anderson_Moriya_Silva_final_revisao_4.pdf: 1752260 bytes, checksum: 966f44742fa7cdef87d699b314fca4f0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-23T20:09:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Anderson_Moriya_Silva_final_revisao_4.pdf: 1752260 bytes, checksum: 966f44742fa7cdef87d699b314fca4f0 (MD5) Previous issue date: 2016-01-29 / O presente trabalho tem como objetivo avaliar a capacidade preditiva de modelos econométricos de séries de tempo baseados em indicadores macroeconômicos na previsão da inflação brasileira (IPCA). Os modelos serão ajustados utilizando dados dentro da amostra e suas projeções ex-post serão acumuladas de um a doze meses à frente. As previsões serão comparadas a de modelos univariados como autoregressivo de primeira ordem - AR(1) - que nesse estudo será o benchmark escolhido. O período da amostra vai de janeiro de 2000 até agosto de 2015 para ajuste dos modelos e posterior avaliação. Ao todo foram avaliadas 1170 diferentes variáveis econômicas a cada período a ser projetado, procurando o melhor conjunto preditores para cada ponto no tempo. Utilizou-se o algoritmo Autometrics para a seleção de modelos. A comparação dos modelos foi feita através do Model Confidence Set desenvolvido por Hansen, Lunde e Nason (2010). Os resultados obtidos nesse ensaio apontam evidências de ganhos de desempenho dos modelos multivariados para períodos posteriores a 1 passo à frente. / The present work has aim to evaluate the superior predictions capabilities of econometrics time series models based on macroeconomics indicators for Brazilian inflation (IPCA). The models were adjusted in sample and the ex-post prediction are accumulating in one to twelve steps ahead. The forecasts will be compared with univariate models like first order autoregressive - AR (1) that is the chosen benchmark. The period of the sample goes through January 2000 to August 2015 for model adjustment and evaluation. It was evaluate over 1170 different economic variable for each forecast period, searching for the best predictor set for each point in time. It was used Autometrics to model selection. The models were compared the Model Confident Set, developed by Hansen, Lunde and Nason (2010). The results founded in this essay evidences gain of accuracy for one-step ahead.

Submitted by Vitor Augusto Possebom (vitorapossebom@gmail.com) on 2016-03-08T00:06:59Z No. of bitstreams: 1 possebom_2016_masters-thesis.pdf: 905848 bytes, checksum: 1d5af42563617b7a8058b09baab1e040 (MD5) / Rejected by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br), reason: Prezado, Vítor, O seu trabalho foge totalmente das normas ABNT ou APA. Por gentileza, verificar trabalhos dos seus colegas postados na Biblioteca Digital para conhecimento. Qualquer dúvida, estou a disposição para falar ao telefone, onde fica mais fácil a comunicação. Atenciosamente, Letícia Monteiro 3799-3631 on 2016-03-08T11:53:56Z (GMT) / Submitted by Vitor Augusto Possebom (vitorapossebom@gmail.com) on 2016-03-08T20:40:10Z No. of bitstreams: 1 possebom_2016_masters-thesis.pdf: 926719 bytes, checksum: 6db5399b2d8e24a4b01f2bec748e4e95 (MD5) / Rejected by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br), reason: Prezado Vítor, Favor alterar o seu trabalho conforme as normas da ABNT. 1 - O Epigrafo deve constar na 5ª página, anteriormente a Dedicatória. 2 - Agradecimentos na 7ª página: Deve constar uma versão em português antes da versão em inglês. O título deve ser em caixa alta, centralizado e em negrito. 3 - Assim como em Agradecimentos, os títulos de: Resumo, Abstract e Sumário, devem ser em caixa alta, centralizado e em negrito. Estou a disposição para eventuais dúvidas. Atenciosamente, Letícia Monteiro 3799-3631 on 2016-03-09T12:15:54Z (GMT) / Submitted by Vitor Augusto Possebom (vitorapossebom@gmail.com) on 2016-03-10T00:21:36Z No. of bitstreams: 1 possebom_2016_masters-thesis.pdf: 933731 bytes, checksum: 69d467a1d6cb459ddd326d7fd593b4f9 (MD5) / Approved for entry into archive by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br) on 2016-03-10T11:59:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 possebom_2016_masters-thesis.pdf: 933731 bytes, checksum: 69d467a1d6cb459ddd326d7fd593b4f9 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-10T12:48:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 possebom_2016_masters-thesis.pdf: 933731 bytes, checksum: 69d467a1d6cb459ddd326d7fd593b4f9 (MD5) Previous issue date: 2016-02-17 / This Master Thesis consists of one theoretical article and one empirical article on the field of Microeconometrics. The first chapter\footnote{We also thank useful suggestions by Marinho Bertanha, Gabriel Cepaluni, Brigham Frandsen, Dalia Ghanem, Ricardo Masini, Marcela Mello, Áureo de Paula, Cristine Pinto, Edson Severnini and seminar participants at São Paulo School of Economics, the California Econometrics Conference 2015 and the 37\textsuperscript{th} Brazilian Meeting of Econometrics.}, called \emph{Synthetic Control Estimator: A Generalized Inference Procedure and Confidence Sets}, contributes to the literature about inference techniques of the Synthetic Control Method. This methodology was proposed to answer questions involving counterfactuals when only one treated unit and a few control units are observed. Although this method was applied in many empirical works, the formal theory behind its inference procedure is still an open question. In order to fulfill this lacuna, we make clear the sufficient hypotheses that guarantee the adequacy of Fisher's Exact Hypothesis Testing Procedure for panel data, allowing us to test any \emph{sharp null hypothesis} and, consequently, to propose a new way to estimate Confidence Sets for the Synthetic Control Estimator by inverting a test statistic, the first confidence set when we have access only to finite sample, aggregate level data whose cross-sectional dimension may be larger than its time dimension. Moreover, we analyze the size and the power of the proposed test with a Monte Carlo experiment and find that test statistics that use the synthetic control method outperforms test statistics commonly used in the evaluation literature. We also extend our framework for the cases when we observe more than one outcome of interest (simultaneous hypothesis testing) or more than one treated unit (pooled intervention effect) and when heteroskedasticity is present. The second chapter, called \emph{Free Economic Area of Manaus: An Impact Evaluation using the Synthetic Control Method}, is an empirical article. We apply the synthetic control method for Brazilian city-level data during the 20\textsuperscript{th} Century in order to evaluate the economic impact of the Free Economic Area of Manaus (FEAM). We find that this enterprise zone had positive significant effects on Real GDP per capita and Services Total Production per capita, but it also had negative significant effects on Agriculture Total Production per capita. Our results suggest that this subsidy policy achieve its goal of promoting regional economic growth, even though it may have provoked mis-allocation of resources among economic sectors. / Esta dissertação de mestrado consiste em um artigo teórico e um artigo empírico no campo da Microeconometria. O primeiro capítulo contribui para a literatura sobre técnica de inferência do método de controle sintético. Essa metodologia foi proposta para responder a questões envolvendo contrafactuais quando apenas uma unidade tratada e poucas unidades controle são observadas. Apesar de esse método ter sido aplicado em muitos trabalhos empíricos, a teoria formal por trás de seu procedimento de inferência ainda é uma questão em aberto. Para preencher essa lacuna, nós deixamos claras hipóteses suficientes que garantem a validade do Procedimento Exato de Teste de Hipótese de Fisher para dados em painel, permitindo que nós testássemos qualquer hipótese nula do tipo \emph{sharp} e, consequentemente, que nós propuséssemos uma nova forma de estimar conjuntos de confiança para o Estimador de Controle Sintético por meio da inversão de uma estatística de teste, o primeiro conjunto de confiança quando temos acesso apenas a dados agregados cuja dimensão de \emph{cross-section} pode ser maior que a dimensão temporal. Ademais, nós analisamos o tamanho e o poder do teste proposto por meio de um experimento de Monte Carlo e encontramos que estatísticas de teste que usam o método de controle sintético apresentam uma performance superior àquela apresentada pelas estatísticas de teste comumente analisadas na literatura de avaliação de impacto. Nós também estendemos nosso procedimento para abarcar os casos em que observamos mais de uma variável de interesse (teste simultâneo de hipótese) ou mais de uma unidade tratada (efeito agregado da intervenção) e quando heterocedasticidade está presente. O segundo capítulo é um artigo empírico. Nós aplicamos o método de controle sintético a dados municipais brasileiros durante o século 20 com o intuito de avaliar o impacto econômico da Zona Franca de Manaus (ZFM). Nós encontramos que essa zona de empreendimento teve efeitos positivos significantes sobre o PIB Real per capita e sobre a Produção Total per capita do setor de Serviços, mas também teve um efeito negativo e significante sobre a Produção total per capita do setor Agrícola. Nossos resultados sugerem que essa política de subsídio alcançou seu objetivo de promover crescimento econômico regional, apesar de possivelmente ter provocado falhas de alocação de recursos entre setores econômicos.

Submitted by Katia Vieira Bisognini (kabisognini@uol.com.br) on 2016-09-06T21:15:17Z No. of bitstreams: 1 01-DISSERTAÇÃO-KBISOGNINI-20160906.pdf: 750949 bytes, checksum: 09e79d9a2b3a21e0163ceff728c005b2 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-09-08T16:35:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 01-DISSERTAÇÃO-KBISOGNINI-20160906.pdf: 750949 bytes, checksum: 09e79d9a2b3a21e0163ceff728c005b2 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-08T16:52:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 01-DISSERTAÇÃO-KBISOGNINI-20160906.pdf: 750949 bytes, checksum: 09e79d9a2b3a21e0163ceff728c005b2 (MD5) Previous issue date: 2016-08-10 / The public debt sustainability is essential for the development and growth of a country. Countries that seek economic expansion in the short/medium term without maintaining a sustainable fiscal policy can incur to the problem of explosive trajectory of public debt, compromising their development and growth in the long term. This work aims to analyze the dynamics of Brazilian public debt through the structural vector autoregressive approach (SVAR) during the period of 2003 to 2015. For that, the model proposed by Apergis and Cooray (2015) to analyze the Greek public debt will be used as reference. However, adaptations were necessary to adequate the model to the Brazilian reality. Even if the adequacy of the model, the results obtained did not have adherence compatible with the economic theory, possibly due to the shocks that occurred in Brazil during this period. It is suggested the development of future studies to improve the model in order to get consistent results, like the reference model results. / A sustentabilidade da dívida pública de um país é essencial para seu desenvolvimento e crescimento econômico. Países que buscam uma expansão econômica no curto/médio prazo sem manter uma política fiscal sustentável podem incorrer ao problema de trajetória explosiva da dívida pública, comprometendo seu desenvolvimento e crescimento no longo prazo. O objetivo do presente trabalho é analisar a dinâmica da dívida pública do Brasil através da ótica do modelo de vetor autorregressivo estrutural (SVAR) durante o período de 2003 a 2015. Para isto será utilizado como referência o modelo proposto por Apergis e Cooray (2015) para analisar a dinâmica da dívida pública grega. No entanto, adaptações foram necessárias para adequar o modelo a realidade do Brasil. Mesmo com a adaptação do modelo, os resultados obtidos não tiveram uma aderência compatível com a teoria econômica, possivelmente devido aos choques que ocorreram no Brasil durante este período. Sugere-se o desenvolvimento de estudos futuros para o aperfeiçoamento do modelo, a fim de se obter um resultado consistente e mais próximo aos resultados do modelo de referência.

Submitted by André Panariello (andre.panariello@yahoo.com.br) on 2016-09-08T13:38:32Z No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-09-08T16:51:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-08T16:53:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) Previous issue date: 2016-08-12 / This paper proposes a tool to detect statistical arbitrage opportunities in a particular pair of stocks in the Brazilian market. The technique is based on the construction of a synthetic asset that presents mean reversion process. The forecasts will be realized in the form of conditional probability density, which is based on econometric techniques such as autoregressive process (AR) and conditional variance of the residuals (GARCH). A trading system able to take advantage of mispricing observed by the synthetic asset dynamic is created. The approach will consider prices in one minute intervals and positions with limit orders and to market. Still be considered transaction costs and analysis of P&L for the cases addressed. / Este trabalho propõe uma ferramenta para detectar oportunidades de arbitragem estatística (AE) em um par específico de ações no mercado brasileiro. A técnica baseia-se na construção de um ativo sintético que apresente característica de reversão à média. Os forecasts serão realizados em forma de densidade de probabilidade condicional, elaborada com base em técnicas econométricas como processos autoregressivos (AR) e variância condicional dos resíduos (GARCH). Será criado um sistema de trading capaz de se aproveitar das discrepâncias de preços observadas através da dinâmica do ativo sintético. A abordagem considerará preços em intervalos de um minuto e posições tomadas com ordens limitadas e a mercado. Ainda serão considerados custos de transação e análise do P&L para os casos abordados.

Submitted by Guido Chagas (guido.chagas@fgv.br) on 2016-09-09T15:34:13Z No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2016-09-09T17:20:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-09T17:21:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Long-Term Asset Allocation Based on Stochastic Multistage Multi-Objective Portfolio Optimization.pdf: 6336618 bytes, checksum: 67d3dd1c3b982252c5012b3078278f95 (MD5) Previous issue date: 2016-08-19 / Multi-Period Stochastic Programming (MSP) offers an appealing approach to identity optimal portfolios, particularly over longer investment horizons, because it is inherently suited to handle uncertainty. Moreover, it provides flexibility to accommodate coherent risk measures, market frictions, and most importantly, major stylized facts as volatility clustering, heavy tails, leverage effects and tail co-dependence. However, to achieve satisfactory results a MSP model relies on representative and arbitrage-free scenarios of the pertaining multivariate financial series. Only after we have constructed such scenarios, we can exploit it using suitable risk measures to achieve robust portfolio allocations. In this thesis, we discuss a comprehensive framework to accomplish that. First, we construct joint scenarios based on a combined GJR-GARCH + EVT-GPD + t-Copula approach. Then, we reduce the original scenario tree and remove arbitrage opportunities using a method based on Optimal Discretization and Process Distances. Lastly, using the approximated scenario tree we perform a multi-period Mean-Variance-CVaR optimization taking into account market frictions such as transaction costs and regulatory restrictions. The proposed framework is particularly valuable to real applications because it handles various key features of real markets that are often dismissed by more common optimization approaches. / Programação Estocástica Multi-Período (MSP) oferece uma abordagem conveniente para identificar carteiras ótimas, particularmente para horizontes de investimento mais longos, pois incorpora adequadamente a incerteza no processo de otimização. Adicionalmente, ela proporciona flexibilidade para acomodar medidas coerentes de risco, fricções de mercado e fatos estilizados relevantes como agrupamento de volatilidade, caudas pesadas, efeitos de alavancagem e co-dependência nas caudas. No entanto, para alcançar resultados satisfatórios, um modelo MSP depende de cenários representativos e livres de arbitragem. Somente após construídos esses cenários, podemos explorá-los usando medidas de risco adequadas para alcançar alocações ótimas. Nessa tese, discutimos uma metodologia completa para alcançar esse objetivo. Em primeiro lugar, construímos cenários conjuntos baseados numa abordagem conjunta GJR-GARCH + EVT-GPD + t-Copula. Posteriormente, reduzimos a árvore original de cenários e removemos oportunidades de arbitragem utilizando um método de discretização ótima baseado nas distâncias de processos estocásticos. Por último, usando a árvore aproximada de cenários, realizamos uma otimização multi-período de média-variância-CVaR considerando fricções de mercado, custos de transação e restrições regulamentares. A metodologia proposta é particularmente útil para aplicações reais, porque considera várias características relevantes dos mercados reais que muitas vezes são ignorados por abordagens mais simples de otimização.

Submitted by Gustavo Rodrigues Macedo (rmgustavo@gmail.com) on 2016-08-30T12:23:42Z No. of bitstreams: 1 Estimando a retração recente no preço de minério de ferro.pdf: 1558651 bytes, checksum: ae2442fd7ce1f72ff8de6b972a7972e0 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-09-08T19:05:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Estimando a retração recente no preço de minério de ferro.pdf: 1558651 bytes, checksum: ae2442fd7ce1f72ff8de6b972a7972e0 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-09-21T14:11:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Estimando a retração recente no preço de minério de ferro.pdf: 1558651 bytes, checksum: ae2442fd7ce1f72ff8de6b972a7972e0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-26T12:06:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Estimando a retração recente no preço de minério de ferro.pdf: 1558651 bytes, checksum: ae2442fd7ce1f72ff8de6b972a7972e0 (MD5) Previous issue date: 2015-05-28 / This study presents an analysis about the sharp fall in the price of iron ore observed during the year of 2014, using econometric methods to assess the impact of the strong increase in the volumes supplied to the seaborne market combined with a slowdown in some steel-intensive sectors in China. The study briefly presents the industry and the recent developments of the iron ore seaborne market, and then uses regression models to estimate determinant factors for iron ore price. The results indicate that a significant part of the price decline observed in 2014 cannot be explained by usual factors, suggesting that the atypical conditions observed during the year determined the market equilibrium. / Este trabalho apresenta uma análise sobre a retração no preço do minério de ferro observada no ano de 2014, com o objetivo de avaliar o impacto do choque positivo na oferta aliado à desaceleração de setores demandantes de aço na China. O estudo faz uma breve apresentação da indústria e do mercado transoceânico de minério de ferro e, em seguida, estima com métodos econométricos fatores determinantes do preço. Os resultados indicam que uma parcela significativa da queda do preço do minério em 2014 não pode ser explicada por fatores usuais, sugerindo que as condições atípicas observadas naquele ano determinaram o equilíbrio no mercado de minério de ferro.

Submitted by João Cardoso Ramos (joao.cardoso@neoenergia.com) on 2016-10-18T17:54:17Z No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-10-24T18:35:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-08T12:45:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T13:21:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) Previous issue date: 2016-05-27 / This paper analyzes the relation between iron ore and bunker oil prices` returns for the period from June, 2008 to March, 2016. For this purpose, econometric models were estimated separately (through OLS technique) as well as jointly (through SURE approach) to capture contemporaneous correlations of the shocks of both prices. The result indicates the existence of a contemporaneously monthly correlation of about 20% between the shocks. Additionally, it indicates the absence of correlation and causality when prices are compared with lags. Therefore, one can assume that mining companies with revenues linked to iron ore prices and costs linked to bunker oil prices do partially benefit from natural hedge against shocks in those two markets. / Este trabalho analisa a relação entre os choques de preços nos mercados de minério de ferro e de óleo combustível para navegação (bunker oil) no período entre junho de 2008 e março de 2016. Para isso, foram estimados modelos de forma independente (via OLS) e de forma conjunta (via SURE) para capturar o efeito de correlações contemporâneas nos choques entre os preços. Os resultados apontam para a existência de correlação mensal contemporânea da ordem de 20% entre os choques de preços. Adicionalmente, mostra-se a ausência de correlação e de causalidade quando se compara os preços de mercados com defasagens. Assim, conclui-se que mineradoras com receitas atreladas a minério de ferro e custos indexados ao óleo se beneficiam parcialmente de hedge natural contra choques de preços nesses dois mercados.

Submitted by Ana Paula Camara Leal de Sá Lucas Hasenclever (anapaulasalucas@gmail.com) on 2016-10-25T21:46:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-01T15:25:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2016-11-08T13:29:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T13:30:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) Previous issue date: 2015-08-24 / Propomos um modelo econométrico reduzido para explicar a variação mensal dos preços de minério de ferro para o período entre janeiro de 2008 e julho de 2015 e o utilizamos para realizar projeções mensais a partir de janeiro de 2012. Em seguida, foram realizadas quarenta e quatro projeções de seis meses cada usando um VAR reduzido para estimar regressores incluídos no modelo. Os resultados mostram que os preços gerados pelo modelo objetivo deste estudo apresentam incerteza inferior aos preços gerados através do random walk. Estes resultados se mantêm para o horizonte de seis meses considerado. Adicionalmente, a média de preços de minério de ferro para 2015, considerando os preços realizados entre janeiro e julho e a projeção para os últimos cinco meses corresponde à média das expectativas do mercado, proporcionando uma tese para relatórios de banco.

Submitted by Alexandre Gomes (aludolf@gmail.com) on 2017-01-30T17:16:34Z No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-01-30T17:18:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-30T17:21:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) Previous issue date: 2016-12-16 / This work examines the alpha generation of the Brazilian multimarket fund industry, taking in account fund specific characteristics, fund strategies, investor segment during different economic conditions. The employed dataset represents 1,568 multistrategy funds from 328 different managers within a 10-year timeframe from Dec-2005 to Dec-2015. The proposed model utilizes a stepwise automatic feature selection method, similar to other authors such as Stafylas, Anderson e Uddin (2015), where features are selected from a regressor candidates list that contemplates: equity factors, interest rate factors, credit factors, currency factors and commodities factors. The results found shows that at a 5% level there is positive alpha generation, that is, Brazilian multistrategy funds on average have delivered extraordinary returns on the whole sample and at the more benign market environments. During less benign market environment multistrategy funds does not deliver alpha that is statistically distinguishable from zero and sub-strategy segmentation points to different risk exposures dynamics during different market conditions. / Esse trabalho analisa a geração de alfa da indústria brasileira de fundos multimercado, levando em consideração características específicas, estratégias de investimento e segmento de investidor durante diferentes condições econômicas. A amostra utilizada compreende 1.568 fundos de 328 gestores distintos, observados em granularidade mensal durante período de 10 anos, de dez-2005 a dez-2015. O método empírico utilizado faz uso de processo de seleção automática de regressores via stepwise, modelagem implementada por autores como Stafylas, Anderson e Uddin (2015), selecionados de uma lista prévia de candidatos a regressores amparados na literatura e contemplando fatores de ações, fatores de juros, fatores de risco de crédito, fatores de moedas e fatores de commodities. Os resultados obtidos mostram que a 5% existe geração de alfa positivo na categoria de fundos, isto é, os gestores de fundos multimercado têm capacidade de gerar, na média, retornos anormais na administração dos recursos dos investidores ao longo do tempo, tanto na amostra total quanto nos períodos econômicos mais benignos, contudo não apresentam retornos extraordinários estatisticamente diferentes de zero durante períodos econômicos menos benignos. Além disso, os fundos também apresentam diferenças sensíveis na composição dos retornos quando avaliados por sub-estratégias e em diferentes condições de mercado.