Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-02T12:47:02Z No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T13:28:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T13:29:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-02T13:31:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) Previous issue date: 2010-04-12 / This study aimed to verify whether it is possible to estimate an econometric model to predict the behavior of issuers of new shares of Fundos de Investimentos em Participações (FIPs) based on some explanatory variables for the most part, based on macroeconomic variables in the model estimated in the study of Iaquipaza (2005). We analyzed a series of 75 observations, on the number of FIPs’ offers made each month, from October 2003 to December 2009. To analyze the time series of FIPs’ offers, was used a model of Poisson regression, to work with the count data that made up the dependent variable sample. The results showed the influence of some variables listed in study Iaquipaza (2005) and others that were included in the model due to the specific type of asset analyzed. However, the study is limited by the fact that it was studied an industry still in its beginning, which culminated in the estimation of a model with few observations. / Este trabalho objetivou verificar se é possível estimar um modelo econométrico para prever o comportamento dos emissores de novas cotas de Fundos de Investimentos em Participações (FIPs) com base em algumas variáveis explicativas, em sua grande maioria, variáveis macroeconômicas baseadas no modelo estimado no trabalho de Iaquipaza (2005). Foi analisada uma série histórica de 75 observações, referentes ao número de ofertas públicas de FIPs realizadas em cada mês, no período de outubro de 2003 a dezembro de 2009. Para analisar a série histórica de ofertas públicas de FIPs utilizou-se um modelo de regressão de Poisson, para trabalhar com os dados 'contáveis' que compunham a amostra da variável dependente. Os resultados indicaram a influência de algumas variáveis indicadas no trabalho de Iaquipaza (2005) e de outras que foram incluídas no modelo em virtude da especificidade do tipo de ativo analisado. Contudo, o trabalho tem como limitação o fato de ter sido estudada uma indústria ainda incipiente, o que culminou na estimação de um modelo com a utilização de poucas observações.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-10T21:14:05Z No. of bitstreams: 1 61080200033.pdf: 1142896 bytes, checksum: d68a7268291f8dffb69301ecf4ccbc46 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-10T21:15:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080200033.pdf: 1142896 bytes, checksum: d68a7268291f8dffb69301ecf4ccbc46 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-10T21:16:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080200033.pdf: 1142896 bytes, checksum: d68a7268291f8dffb69301ecf4ccbc46 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-10T21:36:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080200033.pdf: 1142896 bytes, checksum: d68a7268291f8dffb69301ecf4ccbc46 (MD5) Previous issue date: 2011-02-02 / This paper paper analyzes the applicability of civil liability regimes to compensate investors for damages arising from violations of the lead underwriter of initial public offering. The accountability of this agent is based on the duty to act with high standards of care to: (i) ensure the quality of information, (ii) disclose information in a manner that allows the investor make an informed decision, and (iii) act in accordance with the principle of good faith. For this, we studied the regimes of liability subjective, based on the wrongful conduct of the lead underwriter, and strict liability based on the Consumer Protection Code and the risk of financial intermediation activity in public offerings. It is intended to eventually identify the most appropriate regime for compensate the investors damages. / O presente trabalho analisa a aplicabilidade dos regimes de responsabilidade civil para indenizar os investidores por danos decorrentes de infrações do coordenador líder de oferta pública de ações. A responsabilização desse agente tem por base o dever de agir com elevado padrão de diligência para: (i) assegurar a qualidade das informações; (ii) divulgar informações de forma que permita o investidor tomar uma decisão fundamentada; e (iii) atuar em conformidade com o princípio da boa-fé. Para tanto, serão estudados os regimes de responsabilidade civil subjetiva, fundado na conduta culposa do coordenador líder, e de responsabilidade objetiva, com base no Código de Defesa do Consumidor e no risco da atividade de intermediação financeira em ofertas públicas de ações. Pretende-se, por fim, identificar o regime mais apropriado para a reparação de danos dos investidores.

Submitted by Ricardo Fuscaldi de Figueiredo Baptista (rfuscaldi@uol.com.br) on 2011-07-16T21:36:15Z No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_14.07.2011_IMPRESSÃO.pdf: 2129610 bytes, checksum: 9b4f08f17097d988cfd7a3c2b340dd62 (MD5) / Rejected by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br), reason: Bom Dia Ricardo Fuscaldi, O arquivo PDF deve ser inserido já com a ficha catalográfica. O arquivo anexado não consta a mesma. Em caso de dúvidas estamos à disposição. Att, Gisele on 2011-07-18T11:10:02Z (GMT) / Submitted by Ricardo Fuscaldi de Figueiredo Baptista (rfuscaldi@uol.com.br) on 2011-07-18T12:42:05Z No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-07-18T12:45:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-07-18T12:46:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-07-18T12:52:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis_RFuscaldi_com ficha.pdf: 2271072 bytes, checksum: b4df31e522a6a117529b915607ebdb38 (MD5) Previous issue date: 2011-06-16 / The purpose of this study is to empirically analyze the main factors that determine the first-day return and the Flipping activity in Brazilian IPOs, taking into account expected results according to national and international researches. The data base encompasses IPOs that took place between May 2004 and February 2011, summing up to 129 IPOs and approximately R$ 128 billion offering. The first-day return, which means the ‘money left on the table’, was on average 4.6% taking into consideration the issue price, while the Flipping activity totalized R$ 7.2 billion, meaning 5.6% of the offering. The first-day return was analyzed before and after the first trade, and evidences were found supporting (a) the exogenous determination of the issue price, (b) the opening price dependence of prospectus disclosure and of other variables, observable previously to the bookbuilding process, and (c) the cascade behavior of investors in the pricing after the first trade, particularly driven by the underwriter behavior. In regards to the Flipping, it was notorious depending on how much the IPO succeeded, being concentrated in and homogeneous along the first-day, despite the intense negotiation in the first minute. As a general contribution to literature, it was concluded that Information Asymmetry Theory arguments are not sufficient to explain the first-day Underpricing and the Flipping, being necessary arguments based on Behavioral Finance adapted to an intraday perspective. / Este trabalho analisa empiricamente os fatores determinantes do retorno e do ‘Flipping’ no primeiro dia de negociação em IPOs no Brasil, levando em consideração os resultados esperados pela literatura nacional e internacional. A base de dados inclui IPOs realizados entre maio de 2004 e fevereiro de 2011, totalizando 129 IPOs com ofertas primária e/ou secundária e envolvendo em torno de R$ 128 bilhões. O retorno do primeiro dia, que caracteriza o ‘dinheiro deixado na mesa’, foi em média de 4,6% com relação ao preço de emissão, enquanto o ‘Flipping’ totalizou R$ 7,2 bilhões, ou seja, 5,6% da oferta. Para o retorno, analisado antes e depois da abertura, evidenciou-se (a) a determinação exógena do preço de emissão, além da (b) influência no preço de abertura do ‘disclosure’ do prospecto e de outras variáveis observáveis antes do processo de ‘bookbuilding’, como também (c) o comportamento em ‘cascata’ dos investidores na formação de preços após a abertura, particularmente catalisada pela atuação do ‘underwriter’. Já o ‘Flipping’ foi mais proeminente conforme o sucesso do IPO, sendo concentrado no primeiro dia, mas homogêneo ao longo deste, apesar da intensa negociação no primeiro minuto. Como contribuição geral para a literatura, foi constatada a insuficiência dos argumentos baseados na Teoria da Assimetria da Informação na explicação do ‘Underpricing’ e do ‘Flipping’ no primeiro dia, sendo identificada a complementaridade de argumentos baseados em Finanças Comportamentais adaptados para o mercado intradiário

Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-21T21:00:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387364 bytes, checksum: b48bd967fbf82ce193fb1efba72928f4 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa noite, Marilise. Para que possamos aprovar seu trabalho, serão necessárias as seguintes alterações: - Getúlio não tem acento (capa); - Título da contracapa e pág da Banca Examinadora do mesmo tamanho que está na capa (um pouco menos, enviamos as normas ABNT por e-mail); - A data da aprovação deve estar em branco (somente os traços __ / __ / __); - Resumo e Abstract em páginas diferentes. Por gentileza, alterar e submeter novamente. Qualquer dúvida, entre em contato. Obrigada. on 2018-08-21T23:57:16Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-22T12:37:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387458 bytes, checksum: 0155983c8cb1438b31208ccf0c360259 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Marilise, boa tarde! Última alteração: - O título da Dissertação deve estar em letra MAIÚSCULA em todas as pánginas que se encontram (contracapa e pág da Banca). Por gentileza, alterar e submeter novamente. Obrigada. on 2018-08-22T20:12:57Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-23T11:15:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387520 bytes, checksum: e1072d35994020c84e0f07fc04d42014 (MD5) / Rejected by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br), reason: Prezada, bom dia. Seu trabalho foi rejeitado, por gentileza ajustar o seu nome completo em letra maiúscula. Peço que ao corrigir faça uma nova submissão. Att, Joana Alves on 2018-08-23T14:08:36Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-24T18:55:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-08-24T20:01:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) Previous issue date: 2018-08-07 / Este trabalho busca evidenciar, de forma empírica, a relação entre a abertura de capital de empresas e possíveis alterações em suas estruturas de capital. A metodologia utilizada abrangeu a utilização de procedimentos de Propensity Score Matching para criação do grupo de controle e avaliação de impacto através da análise de Diferenças em Diferenças. Através de regressão estimou-se qual o real impacto da abertura de capital na estrutura de capital de trinta e duas empresas, isolado dos demais fatores que também podem ter contribuído para alterações na estrutura de capital. Foi possível observar que a abertura de capital, das trinta e duas empresas observadas, parece ter permitido alterar de maneira significativa a estrutura de capital, nove anos após a abertura de capital ocorrida em 2007. / This paper provides empirical evidence on changes in capital structure subsequent to the decision to go public. The treatment group comprises thirty-two of the firms that went public in 2007 in the Brazilian market. With the use of the Propensity Score Matching method, an appropriate control group was constructed, and impact assessment was examined with the use of Differences-in-Differences analysis. The effective impact of the going-public decision on the firms’ capital structures was measured, controlling for other factors that might have contributed to changes in their capital structures. It was possible to observe that the IPO of the thirty-two companies observed allowed them to significantly alter their capital structures, up to nine years following their IPOs in 2007.

Submitted by Guilherme Lombardi Junior (guilherme.lombardi@gmail.com) on 2012-08-30T22:14:08Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-08-31T18:58:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-31T19:01:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) Previous issue date: 2012-08-23 / The stock exchange called BM&FBOVESPA created special stock listing segments in December of year 2000, which impose stricter rules than the legal framework, regarding the disclosure of financial information and the improvement of corporate ownership structure. The purpose of BM&FBOVESPA was to reduce the information asymmetry and, therefore, reduce the company’s cost of capital (equity). We sought to verify for the Brazilian stock market if there are statistically relevant differences in the cost of capital (equity), differentiating companies based on the levels of corporate governance while controlling the migration effect. We could confirm in this paper that the migration to the special stock listing segments yields better and statistically significant returns to the shareholders. However, we got some negative and statistically significant results for the stocks returns for companies listed in the special stock listing segments, when compared to the Basic Market. This result contradicts the initial intuition that good corporate governance reduces the cost of capital (equity) for the firm. / A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de ações em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais rígidas do que o arcabouço legal, atuando tanto no aumento da transparência na divulgação das informações ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societária. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informação e, por consequência, reduzir o custo de captação para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se há diferenças estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas através de capital próprio (ações), diferenciando as empresas com base nos níveis de governança corporativa e controlando o efeito das migrações entre os segmentos de listagem. A partir da análise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migrações de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das ações listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das ações listadas no Mercado Básico. Este último resultado contraria a intuição inicial de que boas práticas de governança diminuem o custo de capital (próprio) da firma.

O presente trabalho buscou investigar, sob a perspectiva da Teoria da Sinalização, o papel certificador dos fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) sobre a qualidade das empresas estreantes na BM&FBovespa (IPOs). Para isso, propôs-se um estudo de evento visando constatar a existência de retornos anormais acumulados (proxy para qualidade dos IPOs) em carteiras de investimentos compostas por ações provenientes dos IPOs realizados na BM&FBovespa, no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2007. As hipóteses do trabalho foram verificadas por meio de três procedimentos distintos: teste de médias, método CAPM e regressões CAR. Os resultados dos testes de médias indicaram que os IPOs de empresas investidas por fundos de PE/VC apresentaram desempenhos de curto, médio e longo prazo (até 5 anos) superiores e estatisticamente significantes em relação às empresas não investidas. Além disso, os resultados demonstraram que quanto maior a participação dos fundos de PE/VC na empresa investida, melhor o desempenho de longo prazo. Os resultados do método CAPM indicaram que os retornos observados dos IPOs foram inferiores aos retornos esperados, dado o nível de risco assumido. As regressões CAR verificaram se a presença de fundos de PE/VC explica retornos anormais positivos dos IPOs, após controle de outros fatores. As evidências encontradas sugerem que a presença de fundos de PE/VC nas empresas estreantes na BM&FBovespa possui efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados dos IPOs e, quanto maior a participação acionária detida pelo fundo de PE/VC na empresa, no momento imediatamente anterior ao IPO, maiores os retornos anormais acumulados de longo prazo. Em geral, os retornos das amostras analisadas foram inferiores ao desempenho do índice Ibovespa, podendo ser um reflexo da crise financeira mundial, com maior impacto sobre empresas com histórico recente na bolsa (IPOs), em relação às empresas tradicionais (blue chips) que integram o Ibovespa. / This study investigated, under the perspective of Signaling Theory, the certifier role of Private Equity and Venture Capital investments (PE/VC) on the quality of initial public offerings (IPOs) at BM&FBovespa. It was proposed an event study in order to examine the existence of cumulative abnormal returns (proxy for IPOs quality) in portfolios composed of stocks from the IPOs occurred on BM&FBovespa, from January 2004 to December 2007. The hypotheses of this study were verified by three different procedures: test for equality of means, CAPM method and CAR regressions. The tests for equality of means suggested that the companies that received investments of PE/VC, before the IPOs, had statistical significant short, medium and long-term performances (up to 5 years) higher than non-invested companies. Besides that, the results showed that the higher the equity PE/VC held in the companies, before the IPO, better the long-term yield. The CAPM method indicated that the observed returns were lower than the expected returns, given the level of risk assumed. CAR regressions examined whether the presence of PE/VC explains positive abnormal returns of the IPOs, after controlling for other factors. The evidence suggests that the presence of PE/VC has positive effect on the cumulative abnormal returns on the IPOs, and the higher the equity held by the PE/VC in the firm, immediately before the IPO, the greater the long-term cumulative abnormal returns. In general, the returns of the samples were below Ibovespa index, which may be a reflection of the global financial crisis, with greater impact on companies with recent history in the stock market (IPOs), compared to traditional firms (blue chips) that integrate Ibovespa.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Camila Rocha Tafarello Securato.pdf: 4595294 bytes, checksum: 38e330e48c945f07be8b4d41b0cec9cf (MD5) Previous issue date: 2011-10-17 / Since the creation, in 2000, of Bovespa s Novo Mercado and its access levels, most existing shareholders in an Initial Public Offer (IPO) are subject to a lockup period in which they cannot sell their shares for a pre specified time immediately after the IPO (typically 180 days). This thesis investigate whether the shares of companies listed on the Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa) present abnormal return due to the expiration of an IPO lockup, in the period from 2000 to 2010. By the method of event study, we examine 77 share lockup agreements that prevent existing shareholders from selling their shares. When lockups expire, we find a statistically prominent cumulative abnormal return around the event window when the firm in the sample is financed by private equities and also for the firms in the sample that operates in the infrastructure sector / Desde a criação do Novo Mercado da Bovespa e de seus níveis de acesso em 2000, a maioria das Ofertas Públicas Inicias de Ações passou a estabelecer acordos específicos de lockup que impedem os acionistas controladores e administradores das empresas emissoras de vender e/ou ofertar suas ações ou derivativos dessas ações por um período predeterminado imediatamente após a oferta (geralmente 180 dias). O objetivo desta dissertação foi investigar se as ações das companhias listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa) apresentam retorno anormal em virtude do vencimento do período de lockup de um IPO, no período de 2000 a 2010. Pelo método do estudo de eventos, examinaram-¬‐se 77 acordos de lockup que vedam os acionistas existentes de vender suas ações. Ao vencimento dos lockups, verificou-¬‐se a existência de retornos anormais acumulados negativos estatisticamente significantes em torno da janela do evento para as empresas da amostra que tinham como acionistas fundos de private equity e também para as empresas da amostra que atuam no setor de infraestrutura

O presente trabalho buscou investigar, sob a perspectiva da Teoria da Sinalização, o papel certificador dos fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) sobre a qualidade das empresas estreantes na BM&FBovespa (IPOs). Para isso, propôs-se um estudo de evento visando constatar a existência de retornos anormais acumulados (proxy para qualidade dos IPOs) em carteiras de investimentos compostas por ações provenientes dos IPOs realizados na BM&FBovespa, no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2007. As hipóteses do trabalho foram verificadas por meio de três procedimentos distintos: teste de médias, método CAPM e regressões CAR. Os resultados dos testes de médias indicaram que os IPOs de empresas investidas por fundos de PE/VC apresentaram desempenhos de curto, médio e longo prazo (até 5 anos) superiores e estatisticamente significantes em relação às empresas não investidas. Além disso, os resultados demonstraram que quanto maior a participação dos fundos de PE/VC na empresa investida, melhor o desempenho de longo prazo. Os resultados do método CAPM indicaram que os retornos observados dos IPOs foram inferiores aos retornos esperados, dado o nível de risco assumido. As regressões CAR verificaram se a presença de fundos de PE/VC explica retornos anormais positivos dos IPOs, após controle de outros fatores. As evidências encontradas sugerem que a presença de fundos de PE/VC nas empresas estreantes na BM&FBovespa possui efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados dos IPOs e, quanto maior a participação acionária detida pelo fundo de PE/VC na empresa, no momento imediatamente anterior ao IPO, maiores os retornos anormais acumulados de longo prazo. Em geral, os retornos das amostras analisadas foram inferiores ao desempenho do índice Ibovespa, podendo ser um reflexo da crise financeira mundial, com maior impacto sobre empresas com histórico recente na bolsa (IPOs), em relação às empresas tradicionais (blue chips) que integram o Ibovespa. / This study investigated, under the perspective of Signaling Theory, the certifier role of Private Equity and Venture Capital investments (PE/VC) on the quality of initial public offerings (IPOs) at BM&FBovespa. It was proposed an event study in order to examine the existence of cumulative abnormal returns (proxy for IPOs quality) in portfolios composed of stocks from the IPOs occurred on BM&FBovespa, from January 2004 to December 2007. The hypotheses of this study were verified by three different procedures: test for equality of means, CAPM method and CAR regressions. The tests for equality of means suggested that the companies that received investments of PE/VC, before the IPOs, had statistical significant short, medium and long-term performances (up to 5 years) higher than non-invested companies. Besides that, the results showed that the higher the equity PE/VC held in the companies, before the IPO, better the long-term yield. The CAPM method indicated that the observed returns were lower than the expected returns, given the level of risk assumed. CAR regressions examined whether the presence of PE/VC explains positive abnormal returns of the IPOs, after controlling for other factors. The evidence suggests that the presence of PE/VC has positive effect on the cumulative abnormal returns on the IPOs, and the higher the equity held by the PE/VC in the firm, immediately before the IPO, the greater the long-term cumulative abnormal returns. In general, the returns of the samples were below Ibovespa index, which may be a reflection of the global financial crisis, with greater impact on companies with recent history in the stock market (IPOs), compared to traditional firms (blue chips) that integrate Ibovespa.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:06Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100567.pdf.jpg: 20106 bytes, checksum: 1ff7adf4792cc6a22adf6d7d1a9838cc (MD5) 61060100567.pdf: 845220 bytes, checksum: 2626aeceb589dd82625e0a79d1ed7a1b (MD5) 61060100567.pdf.txt: 236945 bytes, checksum: 2c82a62e156a9da7528d1164f9df2908 (MD5) Previous issue date: 2008-02-26T00:00:00Z / Este trabalho investiga a influência da participação de gestores de private equity e venture capital (PE/VC) na governança corporativa das empresas investidas. Mais especificamente, o objetivo do presente estudo é verificar se as empresas financiadas por fundos de PE/VC estréiam no mercado acionário brasileiro com melhor qualidade de informação contábil e melhores padrões de governança corporativa do que as restantes. A amostra utilizada é composta por 69 empresas que efetuaram oferta pública inicial (IPO) na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) no período de janeiro de 2004 a julho de 2007. Primeiramente, constatou-se que o nível de gerenciamento de resultados contábeis, ou earnings management (medido pelas acumulações discricionárias correntes) das companhias com investimento de PE/VC é significativamente inferior ao nível apresentado pelas empresas que não receberam este tipo de aporte de capital. Ademais, os resultados indicam que a influência do gestor de PE/VC na redução da manipulação de informações contábeis é mais importante exatamente no momento mais crítico, ou seja, no intervalo imediatamente ao redor da data do IPO, quando as empresas gerenciam os resultados mais intensamente. Por fim, também foram encontradas evidências de que as empresas investidas por PE/VC possuem conselhos de administração mais independentes da gestão, em comparação às demais empresas da amostra. A proporção de membros executivos e instrumentais, estreitamente relacionados à administração, é menor entre o grupo de companhias do portfolio dos fundos de PE/VC, enquanto a participação relativa de conselheiros com a função de monitoramento é substancialmente maior. Os resultados obtidos no presente estudo foram robustos a diversos testes de sensibilidade. Em síntese, as evidências encontradas levam à conclusão de que as organizações de private equity e venture capital influenciam de forma positiva as práticas de governança corporativa das empresas por elas financiadas. / This paper investigates the role of private equity and venture capital (PE/VC) organizations in the corporate governance of portfolio firms. More specifically, the objective of the present study is to verify if the PE/VC-backed companies have better financial reporting quality and corporate governance standards than others at the time of the Initial Public Offering (IPO) in Brazil. The sample is composed of 69 firms’ IPOs on the Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) in the period from January 2004 to July 2007. First, it was verified that PE/VCbacked companies have significantly lower earnings management (measured by the level of discretionary current accruals) than non-PE/VC-backed firms. Moreover, the results indicate that the influence of PE/VC managers in reducing the manipulation of accounting information is more important exactly in the most critical moment, that is, in the interval immediately around the date of the IPO, when firms manage earnings upwards more intensely. Finally, evidences have showed, as well, that PE/VC invested companies have boards of directors more independent from management, compared to other companies in the sample. The proportion of executive and instrumental members in the board, closely related to the management, is lower among the group of companies in the portfolio of PE/VC funds, while the participation of directors with the task of monitoring is substantially greater. The results obtained in this study were robust to different tests of sensitivity. In summary, the evidences found lead to the conclusion that private equity and venture capital organizations influence in a positive way the practices of corporate governance at companies they finance.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:03Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Tharso Bossolani.pdf.jpg: 13639 bytes, checksum: 8ee5f1f8943534333d827d42b7b43087 (MD5) Tharso Bossolani.pdf.txt: 97419 bytes, checksum: a09e6ef5f7bc3920ee912a85c0e9fe51 (MD5) Tharso Bossolani.pdf: 343773 bytes, checksum: 2273b0e57adeef163462c9113f661b6e (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 5a30b7eb4485f26b12dbeb3883b77a18 (MD5) Previous issue date: 2009-02-10T00:00:00Z / The creation of the European “New” Markets represented a substantial change to support innovative, fast growing companies. In Brazil, there is no evidence of empirical studies that analyze how an IPO impacts the companies’ performance. This study compiles data of companies that went public during 2004 and 2006, when the capital markets went through an important progress. The purpose of this study is to analyze if companies improve their performance after an IPO. The results suggest that companies accelerate the growth of assets and sales after the IPO, becoming less leveraged. These changes as consistent with credit constraints faced before the IPO. As a consequence, profitability is maintained the same after the IPO. Further, companies utilize the larger owner`s equity as a result of the IPO to increase their debt. / A criação dos novos mercados europeus representou uma mudança substancial para suportar empresas inovadoras e de alto crescimento. No Brasil, não foi verificado nenhum estudo empírico que avaliasse o impacto do IPO para o desempenho das empresas. Para tal, utilizou-se dados de empresas que fizeram seu IPO durante os anos de 2004 até 2006, quando o mercado acionário passou por um importante progresso. O objetivo deste trabalho é analisar se as empresa melhoram seu desempenho após o IPO. Os resultados obtidos sugerem que as empresas brasileiras aceleram o crescimento dos ativos e receitas após o IPO, tornando-se menos alavancadas que no período pré-IPO. Estas mudanças indicam uma restrição de crédito antes do IPO. Assim, as empresas conseguem manter a mesma rentabilidade após o IPO. Além disso, as empresas utilizam-se do aumento do patrimônio líquido proveniente do IPO para fazerem captações de novas dívidas.