Submitted by Guilherme Lombardi Junior (guilherme.lombardi@gmail.com) on 2012-08-30T22:14:08Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-08-31T18:58:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-31T19:01:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) Previous issue date: 2012-08-23 / The stock exchange called BM&FBOVESPA created special stock listing segments in December of year 2000, which impose stricter rules than the legal framework, regarding the disclosure of financial information and the improvement of corporate ownership structure. The purpose of BM&FBOVESPA was to reduce the information asymmetry and, therefore, reduce the company’s cost of capital (equity). We sought to verify for the Brazilian stock market if there are statistically relevant differences in the cost of capital (equity), differentiating companies based on the levels of corporate governance while controlling the migration effect. We could confirm in this paper that the migration to the special stock listing segments yields better and statistically significant returns to the shareholders. However, we got some negative and statistically significant results for the stocks returns for companies listed in the special stock listing segments, when compared to the Basic Market. This result contradicts the initial intuition that good corporate governance reduces the cost of capital (equity) for the firm. / A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de ações em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais rígidas do que o arcabouço legal, atuando tanto no aumento da transparência na divulgação das informações ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societária. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informação e, por consequência, reduzir o custo de captação para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se há diferenças estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas através de capital próprio (ações), diferenciando as empresas com base nos níveis de governança corporativa e controlando o efeito das migrações entre os segmentos de listagem. A partir da análise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migrações de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das ações listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das ações listadas no Mercado Básico. Este último resultado contraria a intuição inicial de que boas práticas de governança diminuem o custo de capital (próprio) da firma.

Submitted by Renato Taira (renato.taira@gmail.com) on 2012-09-14T17:21:30Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Renato Taira 20120822_formato dissert__1_pt.pdf: 910476 bytes, checksum: efa4fd191f34098b0ed5e0433b997c71 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-09-14T17:28:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Renato Taira 20120822_formato dissert__1_pt.pdf: 910476 bytes, checksum: efa4fd191f34098b0ed5e0433b997c71 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-14T17:41:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Renato Taira 20120822_formato dissert__1_pt.pdf: 910476 bytes, checksum: efa4fd191f34098b0ed5e0433b997c71 (MD5) Previous issue date: 2012-08-15 / É notável o crescente volume de investimento estrangeiro em ações da América Latina. Nos últimos 10 anos, esta quantidade cresceu em mais de 16 vezes . O objetivo deste artigo é avaliar o impacto do investimento estrangeiro no ambiente de informação nesta região. Utilizando regressão em painel, mostra-se que o investimento estrangeiro tem um impacto positivo no ambiente informacional, isto é, o investidor estrangeiro está melhor provido de informação que o investidor local. Esse efeito é ainda mais acentuado quando a análise é feita apenas para emissões no Brasil. A amostra contém 1365 ações de 2000 a 2011. Froot e Ramodarai (2008) chegam à mesma conclusão utilizando uma metodologia com vetores auto-regressivos. / The increasing foreign investment in equities is quite notable in Latin American. Over the last 10 years, this number has increased by over 16 times (source: Worldbank). This article describes the impact of foreign investment on the information environment. Using panel regression, it is shown that foreign investment has a positive impact on the information environment. The interpretation for this fact is that the foreign investor is better informed than the local investor. This effect is even more noticeable when the analysis is made separately for the Brazil. The sample contains 1365 equities and ADRs between 2000 and 2011. Foot and Ramodarai (2008) came to the same conclusion using a technique of vector auto regressive.

Submitted by Tiago Cunha (tiago.sampaio.cunha@gmail.com) on 2012-09-19T21:50:12Z No. of bitstreams: 1 GOVERNANÇA CORPORATIVA E A PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS NAS COMPANHIAS.pdf: 305107 bytes, checksum: 09a43be24f4fb45fa7dce08eb2a8053b (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-09-20T12:26:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 GOVERNANÇA CORPORATIVA E A PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS NAS COMPANHIAS.pdf: 305107 bytes, checksum: 09a43be24f4fb45fa7dce08eb2a8053b (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-20T13:25:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 GOVERNANÇA CORPORATIVA E A PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS NAS COMPANHIAS.pdf: 305107 bytes, checksum: 09a43be24f4fb45fa7dce08eb2a8053b (MD5) Previous issue date: 2012-08-22 / This paper examines the existence of; if any, aspects of corporate governance that may influence the decision and selection criteria of foreign investors when allocating in Latin American companies. For this purpose, these investors’ holdings were analyzed through the years of 2010 and 2011, for 102 Latin American companies, covering approximately 59% of the total market capitalization in the region. The result points towards an influence of corporate governance characteristics, specifically linked to the ownership structure, to the allocation decision of these foreign investors. The study also complements and tries to update the corporate governance’s discussion in Latin America, adding questions about the representativeness and supervisory empowerment of minority shareholders, and effectiveness’ and transparency of the board of directors. / Este trabalho busca verificar se existem aspectos de governança corporativa que influenciam a decisão de alocação de investimentos dos investidores estrangeiros nas empresas da América Latina e, em caso afirmativo, quais são eles. Para esse propósito, foram observadas as participações desses investidores, em 2010 e 2011, em 102 empresas latino-americanas, contemplando aproximadamente 59% da capitalização total da região em bolsa. Os resultados apontam que a decisão de alocação desses investidores é influenciada por características de governança ligadas especificamente a estrutura de propriedade e controle das empresas. O estudo também complementa e tenta atualizar a discussão sobre governança corporativa para a América Latina ao adicionar questões ligadas à representatividade e ao poder de fiscalização dos acionistas minoritários e à efetividade do conselho de administração.

Submitted by Marina Oehling Gelman (marinaogelman@gmail.com) on 2013-01-22T17:03:28Z No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-22T17:28:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-22T17:51:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) Previous issue date: 2012-11-28 / In the last two decades Corporate Governance has gained the deserved relevance. The Board of Directors is considered a central mechanism for good corporate governance practices, considering its role of mitigating agency conflicts through monitoring the agents, either managers or controlling shareholders. The complete development of such monitoring role depends on Directors acting professionally, technically, regardless any interest and influence of third parties, therefore, independently. Considering its importance, the Independent Director is at the center of good corporate governance practices debates. Literature involving the issue has multiplied and focuses almost exclusively on the effects of the independent director in certain aspects of the companies, such as, performance, share value, management monitoring, refraining to discuss the concept of independence. The mandatory requirement for independent director became a rule in Brazil in 2006, when BM&FBOVESPA reformed the special listing segments regulations. Since that reform, Novo Mercado and Level 2 requires that the companies’ board have at least 20% of independent directors. The regulations of the special listing segments provides for a concept of independent director. However, the definition is weak for not considering two relevant aspects: (i) the election and dismissal, at any time, of the independent director by the controlling group; and (ii) the existence of shareholder agreements binding the vote of the directors elected by the controlling group. We argue that there is a contradiction on the current definition of Novo Mercado and Level 2 which intent to disaffiliate the Independent Director and the Controlling Shareholder, however, it does not specify which relations between them should be avoided, nor considers the power that the controlling group has to dismiss the director elected by it regardless any reason, neither takes into account the existence of shareholders’ agreements, that intrinsically establish a new kind of relation with the controlling shareholder. The lack of such regulation allows situations where the independent directors are closely related to the controlling group and often bound to a shareholders’ agreement among the controlling shareholders, losing its individual capacity and his/her independence. 11 It is important to study the concept of independent director to adapt it to Brazilian reality. Only understanding the role of the independent director makes it possible to frame an appropriate concept that may incentive effects of independence aspired. This research identifies the percentage of independent directors according to the current definition and what would be the percentage of independent directors considering the new proposed definition and compares such results. The paper ultimate confirms the hypothesis that the percentage of independent Board members that the companies has been electing, when compared to the Directors considered independent in accordance to the new proposed definition, decreases. By highlighting the fragility of the Brazilian concept of independent director, the work contributes to the literature on the development of Brazilian capital markets, proposing a new definition of independent director necessary to enhance independent management and to promote the rights of all shareholders in accordance to the law, to BM&FBOVESPA’s special listing segments rules and international standards. / Nas duas últimas décadas o assunto Governança Corporativa tem ganhado merecida relevância. O Conselho de Administração tem sido considerado um mecanismo central para a boa prática de governança corporativa, tendo em vista sua função de mitigar os conflitos entre representantes e representados, através da fiscalização dos atos dos representantes, quer sejam eles a Diretoria, quer sejam os acionistas controladores. Entende-se que o pleno desenvolvimento deste monitoramento depende de uma conduta por parte do Conselheiro que possa ser profissional, técnica, desvinculada de interesses e influências de terceiros, portanto, independente. Diante de sua importância para o tema, a figura do Conselheiro Independente ocupa o centro das discussões sobre boas práticas de governança corporativa. A literatura sobre o assunto se multiplicou e vem se concentrando quase que exclusivamente na discussão dos efeitos do Conselheiro Independente em determinados aspectos das companhias, tais como em seu desempenho, no valor de suas ações, no monitoramento da administração, abstendo-se de discutir o conceito de independência. A figura do membro independente no Conselho de Administração surgiu como regra no Brasil em 2006, quando da reforma dos regulamentos dos segmentos especiais de listagem da BM&FBOVESPA. A partir desta reforma foi criada a exigência, no Novo Mercado e no Nível 2 de Governança Corporativa, da presença de pelo menos 20% de Conselheiros Independentes. Os próprios regulamentos destes segmentos especiais trazem o conceito de independente. Contudo, a definição vigente é incipiente por não levar em consideração pelos menos dois aspectos: (i) a eleição e destituição, a qualquer tempo, de membros independentes pelo grupo de controle; e (ii) a existência de acordos de acionistas que vinculam o voto dos Conselheiros eleitos pelos acionistas controladores. O trabalho argumenta que existe uma contradição na definição vigente no Novo Mercado e Nível 2 que, por um lado objetiva desvincular a figura do Conselheiro Independente do Acionista Controlador, mas por outro nem especifica quais os tipos de vínculos que devem ser proibidos entre eles, nem considerada o poder do grupo controlador de destituir imotivadamente o conselheiro por ele eleito e nem trata da existência de acordos de acionistas, que intrinsecamente estabelecem um novo tipo de vínculo jurídico com o acionista controlador. Tal falta de regulação permite situações em que os Conselheiros Independentes sejam pessoas estreitamente relacionadas aos controladores e muitas vezes vinculadas a um acordo de voto do grupo de controle, perdendo seu poder de ação individual e sua independência. É relevante que o conceito de Conselheiro Independente seja estudado e adequado à realidade brasileira. E é apenas a partir da compreensão do seu papel que se torna possível desenhar um conceito apropriado para que se incentive a produção de efeitos de independência desejáveis na prática. No campo empírico o trabalho identifica como a definição de independência atualmente vigente nos segmentos especiais da BM&FBOVESPA é refletida na composição dos Conselhos de Administração, conforme indicado pelas próprias companhias por ocasião do preenchimento do formulário de referência, para então aplicar a nova definição proposta ao quadro atual de conselheiros e comparar os resultados quantitativos encontrados com a realidade vigente. O trabalho conclui com a confirmação da hipótese de que o percentual de membros independentes que as companhias têm elegido, quando comparados aos Conselheiros que podem ser considerados independentes, de acordo com a nova definição proposta no estudo teórico, é menor em relação à definição vigente. Ao destacar a fragilidade da regra atualmente vigente o trabalho procura contribuir para a literatura relacionada a desenvolvimento e fortalecimento do mercado de capitais brasileiro, propondo uma definição de Conselheiro Independente necessária ao exercício de uma gestão mais independente, de modo a promover os direitos de todos os acionistas, em observância à Lei das S.A., aos regulamentos dos segmentos especiais da BM&FBOVESPA e de acordo com padrões internacionais.

Submitted by FABIANO MACIEL (fabianorm@gmail.com) on 2014-01-06T12:43:41Z No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2014-01-07T13:58:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-01-13T11:51:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-13T11:51:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) Previous issue date: 2013-11-29 / O segmento de previdência privada fechada tem 3,2 milhões de participantes e assistidos com mais de 1.000 planos de previdência administrados por 330 fundos de pensão (EFPC). Para que essas entidades cumpram a sua missão é necessário um acompanhamento dos recursos acumulados, do desempenho atingido pelos investimentos e a avaliação de se o montante acumulado permite o complemento de renda esperado, e também se faz necessário que os participantes dos planos de previdência tenham acesso às informações de sua performance. Este trabalho abordará o estudo desses fundos de pensão, com foco naqueles cujo patrocínio é de uma entidade pública regida pela Lei Complementar nº108/2001, que disciplina a relação dessas entidades públicas, enquanto patrocinadoras, com suas respectivas entidades fechadas de previdência privada. Há diferenças significativas entre os fundos de pensão e as demais empresas, porém os fundos de pensão passam por problemas similares nos aspectos de gestão e governança. Este trabalho analisará a governança dos fundos de pensão e o papel e atribuições da área de Controladoria, normalmente a responsável por gerar informações para alta administração das empresas em geral, adaptando-as ao contexto da previdência. Como caso prático, será analisada a PREVI - Fundo de Pensão dos Funcionários do Banco do Brasil e sua área de controladoria. A PREVI é uma entidade fechada de previdência complementar, fundada há 109 anos, maior fundo de pensão de América Latina e o 27o do mundo. Atualmente administra três planos de previdência que totalizam mais de R$ 160 bilhões em ativos. / The private pension fund segment has 3.2 million members and beneficiaries and has over 1,000 pension plans administered by 330 pension funds. In order to fulfill their mission, it is necessary that the funds monitor the accumulated resources and the investments’ performance, and evaluate if the cumulative amount allows the expected additional income. It is also necessary to provide information about the pension plans’ performance to its members. This study will discuss these pension funds, focusing on those whose sponsorship is a public entity governed by the Complementary Law No. 108/2001, which rules the relationship of these public entities, as sponsors, with their respective closed private pension. There are significant differences between the pension funds and other companies, but pension funds have similar problems in terms of management and governance. This paper will examine the governance of pension funds and the role and responsibilities of the Controller's department, usually responsible for generating information to senior management of companies in general, under the perspective of Complementary Pension. As a case study, it will be analyzed the PREVI - Pension Fund for Employees of Banco do Brasil and its Controller´s department. The PREVI, a pension fund, founded 109 years ago, the largest pension fund in Latin America and the 27th in the world. Currently manages three pension plans of about more than R$ 160 billion in assets.

Com o aumento da complexidade dos negócios fica claro que mecanismos de governança corporativa são necessários para proteger os investidores e os sistemas financeiros dos países. Neste ambiente de complexidade crescente as organizações fazem uso da tecnologia da informação (TI) para dar suporte e auxiliar no controle de seus negócios. Desta forma, as empresas precisam ampliar a governança corporativa já exercida nas áreas de negócio para a área de TI por meio de um modelo de governança de TI. Este estudo se justifica diante da relevância da relação entre governança corporativa e governança de TI nas organizações, visto que se observa o surgimento da necessidade de recorrer a modelos e ferramentas que auxiliem no estabelecimento desta relação, garantindo o retorno sobre os investimentos realizados na área de TI e avaliando as vantagens que o uso da tecnologia pode trazer às organizações. Como principal objetivo, este estudo buscou identificar as relações entre os níveis de maturidade de governança corporativa e de governança de tecnologia da informação em organizações que atuam no Brasil. Para tanto, foram elaborados índices para mensurar o nível de maturidade da governança corporativa (IGOVCORP) e da governança de TI (IGOVTI). Adicionalmente, a base de dados foi segmentada em 3 grandes grupos para verificar as possíveis relações, obedecendo as seguintes condições: IGOVCORP = IGOVTI; IGOVCORP > IGOVTI e IGOVCORP < IGOVTI. Além disso, foi possível descrever as características organizacionais de cada um destes grupos. A pesquisa abrangeu 107 empresas que atuam no Brasil e o modelo da pesquisa foi construído a partir da uma revisão teórica sobre os temas governança corporativa e governança de TI. Os dados foram coletados por meio de questionário de autopreenchimento e foram tratados e analisados estatisticamente. Como resultados esta pesquisa comprovou a correlação entre IGOVCORP e IGOVTI e verificou que mais de metade das empresas estudadas apresentou nível de maturidade da governança de TI maior do que o nível de maturidade de governança corporativa, contrariando grande parte dos estudos identificados durante a elaboração do arcabouço teórico desta tese e fornecendo indícios de que a governança de TI não se apresenta na prática como um reflexo ou subconjunto da governança corporativa. / With the increase on business complexity it\'s clear that mechanisms of corporate governance (CG) are needed to protect investors and the financial systems of the countries. In this environment of increasing complexity, organizations make use of information technology (IT) to provide support and assist in the leverage and in the control of their business. Therefore companies need to extend corporate governance already exercised in the business areas to the IT area through a model of IT governance. This study was justified by the importance of understanding the relation between corporate governance and IT governance on the organizations, considering that it\'s observed the emergence of the need for models and tools to assist in the establishment of this relationship, ensuring return on investments in the IT area and evaluating the advantages that the use of technology can bring to organizations. As main objective, this study tried to identify the relationship between corporate governance and governance of information technology maturity in organizations that operate in Brazil. For that indices were designed to measure the maturity level of corporate governance (IGOVCORP) and IT Governance (IGOVTI) and to check their possible relationships, the database was segmented into 3 main groups according to the following conditions: IGOVCORP = IGOVTI; IGOVCORP> IGOVTI and IGOVCORP <IGOVTI. Moreover, it was possible to describe the organizational features of each of these groups. The survey covered 160 companies that operate in Brazil and the research model was built from a theoretical review on the themes of corporate governance and IT governance, including the study of models that seek to assess the maturity of these. Data were collected through self-administered questionnaire and were treated and analyzed statistically. As results this research proved the moderate correlation between IGOVCORP and IGOVTI and verified that more than half of the companies studied showed better maturity level of IT governance than corporate governance, contradicting most studies identified during the preparation of this thesis providing evidences that IT governance is not presented on practice as a reflection or subset of corporate governance.

O setor público representa um papel importante na sociedade e a efetiva governança nesse setor pode encorajar o uso eficiente de recursos, a exigência de responsabilidade em prestar contas para o administrador dos recursos, melhorar a administração e entrega dos serviços e, portanto, contribuir para tornar melhor a vida das pessoas. Atualmente, muitos países estão passando por uma reavaliação completa do papel do governo na sociedade. Surge disso uma redefinição da relação político-administrativa projetada para assegurar maior responsabilidade e uma redução do poder dos administradores. Nesse contexto, este trabalho tem como objetivo geral verificar a aplicabilidade dos princípios e recomendações de governança corporativa para o setor público, indicados no estudo 13 do PSC/IFAC, ao setor público federal brasileiro. Para a realização desse propósito, utilizou-se uma abordagem qualitativa, a qual foi dividida em pesquisa bibliográfica e pesquisa de campo. A técnica de coleta de dados utilizada na pesquisa de campo foi a entrevista, dividida em duas partes: a primeira, utilizando a entrevista não estruturada, consistiu em deixar o entrevistado relatar a situação dos planos de gestão dos governos Fernando Henrique Cardoso e Lula; a segunda, utilizando a entrevista estruturada, consistiu em aplicar o questionário sugerido no estudo 13, do PSC/IFAC, com questões relacionadas às recomendações de governança para o setor público. A entrevista foi realizada na administração pública federal, em especial na Secretaria de Gestão, do Ministério de Planejamento, Orçamento e Gestão. De uma forma geral, no que diz respeito aos princípios destacados no estudo 13, que deram origem às recomendações de governança, eles estão em consonância com os principais eixos da administração pública brasileira. Portanto, os princípios são perfeitamente aplicáveis ao setor público federal brasileiro. Quanto às recomendações de governança, percebe-se, também, a sua plena aplicabilidade, entretanto, deve-se considerar que os procedimentos checados estão a um nível mínimo de governança e que algumas recomendações precisam ser mais bem adaptadas ao setor público, pois estão com um enfoque muito privado. / The public sector plays an important role in society, and its effective governance may encourage the efficient use of resources, the demand for responsibility of reporting to the administrator of the resources; enhance administration and the delivery of goods, thus contributing to improve people’s lives. Many countries have gone through a complete re-evaluation of the role played by the government in society. This gives rise to a redefinition of the political-administrative relationship, which is devised to ensure that administrators face an increase in responsibility and a decrease in power. Within this context, the present dissertation aims at verifying the applicability to the public sector, of the principles and recommendations of corporative governance, as indicated in study 13 of PSC/IFAC, to the Brazilian Federal Public Sector. The qualitative approach, which comprised bibliographic and field research, was used in order to reach the intended purposes. Interviews were used for the data collection in the field research, and they presented two distinct parts: one using non-structured interview, which consisted of allowing the interviewee to report the situation of the management plans run under the presidency of Mr. Fernando Henrique Cardoso and Mr. da Silva; the other, based on structured interview, consisted of applying the questionnaire suggested by study 13, of PSC/IFAC, with questions on the governance recommendations for the public sector. The interview was carried out within the federal public administration, in special the Management Secretary – an organ within the Ministry of Planning, Budgeting and Management. In general terms, it is possible to state that the same principles that gave rise to the recommendation of governance, and that are emphasized in study 13, are in agreement with the basics of the Brazilian Public Administration. Therefore, the principles are absolutely applicable to the Brazilian Federal Public Sector. As far as governance recommendations go, it is noticeable that its thorough applicability is possible; however, one must take into account that the procedures verified are at a minimum level of governance, and that some recommendations have to be better adapted to the public sector, because they are still excessively focused on the private sector.

Infraestruturas de Informação foram inicialmente conceituadas como objetos técnicos por autores que identificaram atributos necessários para a evolução de uma II. Entretanto, além dos seus condicionantes técnicos, infraestruturas de informação, evoluem também como resultado da ação gerencial e como tais, precisam ser vistas no contexto da sua contribuição aos objetivos das organizações ou mercados, dos arranjos organizacionais entre os parceiros-usuários e a governança do processo. No intuito de contribuir para os conceitos de II, este trabalho de pesquisa buscou aplicar os conceitos da Kernel Theory, com outras teorias já consagradas, em uma instituição de alta complexidade inserida no ambiente complexo da Saúde: um hospital. O estudo foi feito no Hospital das Clínicas da Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo (HCFMUSP), centro de excelência e referência no campo de assistência, ensino e pesquisa e considerado um dos pólos brasileiros mais importantes de disseminação de informações técnico-científicas.A metodologia adotada foi a do estudo de caso único longitudinal, com abordagem qualitativa, tendo como base de análise a Kernel Theory, comparando seus critérios de evolução de IIs com critérios da Governança de TI, Teoria de Redes Interorganizacionais, Teoria Institucional e RBV (Resource Based View). Para a coleta de dados foi feita a análise documental e as entrevistas semi-estruturadas. Este estudo, além de oferecer a possibilidade de extensão da Kernel Theory, poderá fornecer orientação para a prática da gestão, oferecendo critérios de natureza organizacional e institucional que favorecem a evolução de IIs em ambientes organizacionais complexos. / Information Infrastructures (II) were initially conceptualized as technical objects by authors that identified attributes required for the evolution of an II. However, beyond its technical limitations information infrastructures may also evolve as a result of managerial actions and as such, must be considered in the context of its contribution to the goals of organizations and markets, the organizational arrangement between partners, users and the governance process. In order to contribute to the concepts of II, this research sought to apply the concepts of Kernel Theory with other already established theories at an institution of high complexity in the health sector: a hospital. The study was conducted at Hospital das Clínicas da Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo (HCFMUSP) , a center of excellence and reference in the field of assistance, education and research and considered one of Brazil´s most important centers for the dissemination of technical-scientific information. Single case longitudinal study was the adopted research methodology, with a qualitative approach, using criteria from Kernel Theory compared to criteria from IT Governance, Theory of Interorganizational Networks, Institutional Theory and RBV (Resource Based View). Data collection was based on document analysis, structured and semi-structured interviews. This study, not only offers the possibility of extending the Kernel Theory, but can also provide guidance for management, providing criteria of organizational and institutional nature that can stimulate the evolution of IIs in complex organizational environments.

O objetivo geral desta tese foi investigar, sob a perspectiva da Teoria da Sinalização, a influência da adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa sobre a acurácia das previsões (do consenso e individuais) dos analistas de investimento do mercado brasileiro. A Teoria da Sinalização, inicialmente desenvolvida para explicar problemas de informação no mercado de trabalho, trata dos problemas de assimetria informacional nos mercados e procura demonstrar como essa assimetria pode ser reduzida com a sinalização de mais informação. Buscou-se essa relação em virtude da ausência de uma teoria bem desenvolvida a respeito da natureza complexa e multidimensional da governança corporativa. A acurácia das previsões dos analistas foi mensurada a partir de metodologias propostas na literatura nacional e internacional. Como proxies para adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa foram utilizados: o Brazilian Corporate Governance Index (BCGI), os níveis diferenciados de governança corporativa da Bovespa (Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado) e as quatro dimensões do BCGI (disclosure, composição e funcionamento do conselho de administração, estrutura de propriedade e controle, e direitos dos acionistas), individualmente. A amostra de trabalho da pesquisa foi composta por 105 empresas de capital aberto com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo e que possuíam cobertura regular dos analistas de mercado, durante o período de 2000 a 2008. Foram consideradas, na amostra, tanto as instituições financeiras quanto as não-financeiras, a partir do universo das empresas de capital aberto com ações negociadas na Bovespa, totalizando 2.352 observações. Essas observações referem-se às previsões dos analistas (lucro por ação previsto), disponíveis e coletadas no banco de dados do Sistema Thomson ONE Analytics®, para cada uma das empresas da amostra, num determinado período. A amostra de trabalho consistiu num conjunto de dados em painel não balanceado e, a fim de atingir o objetivo principal, foram utilizadas as três abordagens para os modelos de regressão com uso de dados em painel: pooled, efeitos fixos e efeitos aleatórios. Os dados e as informações utilizados na pesquisa foram coletados a partir das fontes, tais como: Banco de Dados do Sistema Thomson ONE Analytics®, Banco de Dados do Sistema Economática®, site da Bolsa de Valores de São Paulo e Brazilian Corporate Governance Index. De acordo com os resultados encontrados, há evidências de que a governança corporativa influencia positivamente a acurácia das previsões dos analistas de investimento. Desse modo, pode-se considerar que a adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa representa um sinal positivo emitido pelas empresas ao mercado de capitais, capaz de influenciar a acurácia das previsões, tanto do consenso quanto individuais, dos analistas de investimento do mercado brasileiro, e que esses sinais representam parâmetros na mudança da probabilidade condicional que definem as crenças, tanto dos analistas na elaboração de suas previsões e recomendações quanto dos investidores na escolha de seus investimentos. Entende-se que este trabalho contribui para a literatura nacional e internacional, a respeito de governança corporativa e previsão de analistas, mas, também, para o mercado de capitais brasileiro (analistas, investidores, auditores, bancos, instituições de investimento, agências de rating, fundos de pensão, órgãos reguladores, associações, bolsas de valores, próprias empresas, gestores, dentre outros), ao demonstrar os benefícios diretos e indiretos da adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa por parte das empresas brasileiras / The general objective of this thesis was to investigate - under the perspective of the Signaling Theory - how much the adoption of distinctive corporate governance practices may influence the accuracy of forecasts (consensus and individual) made by investment analysts of the Brazilian market. The Signaling Theory, primarily developed to explain information difficulties in the labor market, deals with problems of information asymmetry in markets and attempts at showing how this asymmetry may be reduced with the signaling of more information. This relationship was pursued due to the lack of a well developed theory aimed at the complex and multidimensional nature of corporate governance. The accuracy of analysts forecasts was measured by means of methodologies proposed by both national and international literature. The proxies for the adoption of distinctive practices of corporate governance were: the Brazilian Corporate Governance Index (BCGI), the differentiated levels of corporate governance in Bovespa (Level 1, Level 2 and New Market), and the four dimensions of BCGI (disclosure, board composition and functioning, ownership structure and control, and shareholders rights) taken individually. The research sample comprised 105 listed companies with shares traded in the São Paulo Stock Exchange, which were regularly covered by market analysts, in the period ranging from 2000 to 2008. Within the world of listed companies, both financial and non-financial institutions were considered, totaling 2,352 observation instances. These refer to analysts forecasts (earning per share forecast), available and gathered at Thomson ONE Analytics® System Database about each company in the sample in a given period. The sample in the study consisted of a set of unbalanced panel data and three approaches were used to the models of regression using panel data to reach the main objective: pooled, fixed effects, and random effects. The data, as well as the information employed in this research come from sources such as: Thomson ONE Analytics® System Database, Economática® System Database, the site of São Paulo Stock Exchange, and the Brazilian Corporate Governance Index. According to the results reached, there is evidence that corporate governance positively influences the accuracy of investment analysts forecasts. It is thus possible to consider that the adoption of distinctive corporate governance practices means a positive sign sent to the capital market by companies a sign capable of influencing the accuracy of forecasts (both consensus and individual) of analysts of the Brazilian market, and it also means that these signs represent parameters in the change of conditional probability that define beliefs of analysts while building forecasts and recommendations, and of investors in their choice for investments. It is our understanding that this work contributes not only to the national and international literature as far as corporate governance and analysts forecasts go, but also to the Brazilian capital market (analysts, investors, auditors, banks, investment institutions, rating agencies, pension funds, regulatory bodies, associations, stock exchange, companies themselves, managers, among others) when it shows the direct and indirect benefits of the adoption of distinctive practices of corporate governance by Brazilian companies.

Desde os trabalhos de Modigliani e Miller (1958, 1963), os estudos sobre a estrutura de financiamento das empresas ganharam impulso sem, contudo, desenvolver-se num horizonte único. Pelo contrário, novas linhas de pesquisa foram desenvolvidas, com previsões teóricas sendo comumente testadas empiricamente. Neste sentido, este trabalho busca avançar neste campo de estudo, a fim de promover alguma contribuição acerca do entendimento da estrutura de capital das empresas. Em especial, este trabalho adota a abordagem relacionada com a assimetria de informação entre provedores de recursos (credores e acionistas) e os gestores dessas empresas. Adota-se a governança corporativa (G.C.) como um meio de minorar os efeitos dessa assimetria informacional pois, uma das premissas pelas boas práticas de G.C. é a redução de assimetria de informação entre os financiadores e os tomadores de recursos na empresa. Pela aplicação de um método de verificação empírico em uma amostra de empresas brasileiras de capital aberto, encontraram-se evidências de que a G.C. atua como um meio de acesso a outras fontes de financiamento, pois as empresas com melhores práticas de G.C. apresentaram menor endividamento. Entretanto, os resultados apresentam sensibilidade à técnica estatística utilizada, sendo assim necessário maior aprofundamento em futuras pesquisas sobre a forma como verificar as previsões teóricas. / Since the Modigliani and Millers works (1958, 1963), the studies about the capital structure got a impulse, without development in a single way. In contrast, new lines of research had developed, with theoretical forecasts commonly tested empirically. In this way, this work aim contribute in this field of study and give some advance on the understand in the choice of capital structure by the enterprises. Specially, this work adopt the asymmetric information line of research between who finance (creditors and shareholders) and that uses the capital. It is adopted the corporate governance (C.G.) as a mechanism the minimize the effects of this asymmetric information between who give and get the capital. By the application of a method of empiric verification in a sample constituted by enterprises with shares negotiated in the market, was found evidence that C.G. facilitates the access of other financing form than debt. Then, enterprises with better practices of C.G. would have less debt. But, the results are sensible to the statistic method used, then, it is necessary a deep in future research that could verify the theoretical previsions.