[pt] O crescente interesse em estimar o custo de capital e, consequentemente, o valor da firma é fundamental para que a empresa conheça o risco do negócio em que atua. Nesse sentido, os problemas na estimativa de empresas de capital fechado, devem-se ao fato de não possuírem ações negociadas na Bolsa de Valores. A inexistência de valor de mercado para elas faz com que dados contidos nos seus demonstrativos financeiros sejam utilizados. A não obrigatoriedade de divulgação de resultado faz com que essas empresas operem sob normas contábeis mais brandas, o que pode acarretar distorções da realidade. A presente pesquisa tem por objetivo apresentar as dificuldades na adoção de premissas e as oscilações que essas provocam nos resultados, fazendo um estudo de caso da LBQ Engenharia Ltda., empresa privada atuante no setor de construção civil. / [en] The growing interest in estimating the cost of capital and thus, the firm value, is critical for the company to know the risk of the business in which it operates. In this sense, the problems in estimating private firms, are due to the fact they do not have shares traded on the Stock Exchange. The lack of market value for them makes the data contained in their financial statements are used instead of. They are not obliged to disclosure their results, therefore operates by loose accounting standards, which may result in distortions of reality. This study aims to present the difficulties in the adoption of assumptions and fluctuations that these cause the results, making a case study of LBQ Engenharia Ltda., a private company that operates in the construction industry.

[pt] Essa dissertação de mestrado faz uma análise da atual situação administrativa de uma empresa de transporte de médio porte que atua há 40 anos no segmento de cargas. A Empresa (Transalvini), localizada em Petrópolis-RJ, atualmente está na fase de transição de atuar apenas como transportadora de cargas para atuar como operadora logística, para seu cliente mais significativo, que é a FRN (Fleischmann Royal Nabisco). Essa transição requer diversas mudanças tanto na parte administrativa como operacional. A modificação só está sendo possível devido a confiança nos serviços prestados pela Transalvini no decorrer dos anos de parceria e ao acompanhamento e avanços tecnológicos aplicados em equipamentos e operação. Procurando otimizar a tarefa de distribuição de produtos e reduzir custos, a FRN contratou a Transalvini não só para continuar transportando suas cargas mas também para armazenar seus produtos, secos e gelados (refrigerados) e terceirizou sua frota de distribuição dos CDs (Centros de Distribuição) para entrega nos consumidores finais. / [en] This dissertation makes an analysis of the current administrative situation of a company of transport of medium load that acts for 40 years in the segment of loads. The Company (Transalvini), located in Petrópolis-RJ, now is in the transition phase of acting just as carrier of loads to act as operator logistics, for its more significant customer, FRN (Fleischmann Royal Nabisco). That transition requests several changes so much in the administrative part as operational. The modification is being only possible due to trust in the services rendered by Transalvini in elapsing of the years of partnership and to the accompaniment and technological progresses applied in equipments and operation. Seeking otimization the task of distribution of products and to reduce costs, FRN hired Transalvini not only to continue transporting its loads but also to store products, dry and colds (refrigerated) and its sold fleet of distribution of the CD (Centers of Distribution) for delivery in the final consumers. Actually the Carrier suffered a / [es] Esta disertación de maestría analiza la actual situación administrativa de una empresa de transporte de medio porte que actúa hace 40 años en el segmento de cargas. La Empresa (Transalvini), localizada en Petrópolis-RJ, está actualmente en fase de transición: de actuar apenas como transportadora de cargas para actuar como operadora logística para su cliente más significativo, que es la FRN (Fleischmann Royal Nabisco). Esta transición requiere diversos cambios tanto en la parte administrativa como en la operacional. Esta modificación está siendo posible gracias a la confianza en los servicios prestados por la Transalvini durante los años de parcería y al acompañamiento y avances tecnológicos aplicados en equipos y operaciones. Con el objetivo de optimizar la distribuición de productos y reducir los costos, la FRN contrató a la Transalvini no sólo para continuar transportando sus cargas sino para almacenar sus productos, secos y refrigerados, tercerizando su flota de distribuición de los CDs (Centros de Distribuición) para entrega en los consumidores finales.

[pt] Esta pesquisa apresenta uma metodologia probabilística para estimativa de reservas de óleo e gás. Nesta metodologia são consideradas as incertezas de importantes variáveis presentes na avaliação econômica da produção, como as vazões de óleo e gás, os preços e custos operacionais. Além disso, neste trabalho busca-se compreender o impacto da variação do preço do óleo no comportamento dos custos no longo prazo. A relação de dependência entre as variáveis preço e custo também está presente na proposta de estimativa de reservas. Um sistema foi desenvolvido a fim de aplicar a metodologia, o que permitiu a verificação e análise dos resultados de um estudo de caso com dados reais de um campo de petróleo. Os resultados mostraram a relevância de se avaliar e quantificar as incertezas na avaliação econômica das reservas, assim como a necessidade de considerar o efeito da variação do preço do óleo nos custos operacionais. Apontase, assim, uma nova forma de estimar reservas, segundo uma abordagem probabilística, que pode impactar significativamente o volume de óleo e gás economicamente recuperável que é divulgado por uma companhia petrolífera. / [en] This study presents a probabilistic methodology for estimating oil and gas reserves. The methodology takes into account the uncertainties of important variables present in the economic evaluation of reserves, such as oil and gas production, prices, and operational costs. In addition, this research seeks to understand the impact of oil price variations on the cost behavior in the long term. The dependence relationship between price and cost is also considered in the proposed reserves estimation methodology. A system has been designed in order to apply the methodology, allowing the verification and analysis of the results in a case study with real data from an oil field. The results show the importance of evaluating and quantifying the uncertainties in the economic assessment of the reserves, as well as the need to consider the effect of oil price changes in operational costs. This research proposes, therefore, an alternative to estimating reserves, according to a probabilistic approach, which can significantly impact the volume of oil and gas economically recoverable to be disclosed by an oil company.

[pt] Custos de troca existentes em certas indústrias são capazes de fornecer poder de mercado para as firmas que os detêm. O que se espera é que estes custos diminuam a concorrência entre as firmas uma vez que consumidores estarão mais inelásticos a variações de preço. No entanto, o que se nota neste trabalho é que dependendo da maturidade do mercado, firmas podem estar concorrendo por market share mais agressivamente para posteriormente aproveitar o custo de troca e o respectivo poder de mercado gerado por este custo. O que se observa no modelo é que se o custo de troca for diminuído em um momento de concorrência para obtenção de market share, preços podem aumentar. Este estudo analisa empiricamente a ocorrência da lei da portabilidade numérica no mercado de telefonia focando os efeitos na concorrência. / [en] Existing switching costs in certain industries are capable of providing market power to the holding firms. It s expected that these switching costs reduce the competition between the firms, as the consumers would likely to be more inelastic to the price variations. However, what s noticed in this paper is that depending of the market maturity; firms could be greedily competing for the market share to posteriorly take advantage of the switching cost. What s noticed is that if the switching cost is reduced in a competition moment of obtaining the marked share, prices would raise. This paper focuses the empirical study of the occurrence of the number portability in the phone market.

[pt] As empresas têm percebido que certos clientes, apesar de consumirem em grande escala, não são lucrativos e demandam grandes esforços de atendimento. Adotar métodos que permitam diferenciar os clientes de acordo a sua participação nos resultados da empresa contribui para o aperfeiçoamento do processo gerencial. O presente estudo visa apresentar a utilização da metodologia de Custo de Servir (CSC) na análise da lucratividade dos clientes e seu uso como ferramenta de estratégia comercial, demonstrando como pode-se aplicá-la em uma carteira de consumidores de uma distribuidora de Gás Liquefeito de Petróleo (GLP) no estado do Rio de Janeiro. O trabalho discorre sobre a forma de calcular o CSC de cada cliente, adotando conceitos derivados do método de custeio por atividade e seu impacto na margem de contribuição. São abordados critérios para a segmentação de clientes e como todos esses conceitos subsidiam as decisões gerenciais considerando as forças de mercado presentes no setor de atuação. O estudo empírico é suportado pela revisão da literatura e está baseado nos dados obtidos da empresa de GLP. A análise do CSC busca melhorar a eficiência da gestão, reduzir custos e aumentar a lucratividade da empresa. As conclusões oferecem um instrumento para a gestão do portfólio da empresa e abordam aspectos logísticos, comerciais, financeiros e competitivos que afetam o mercado de distribuição de GLP. / [en] Companies have realized that certain customers, despite consuming on a large scale, are not profitable and demand great service efforts. Adopting methods that make it possible to differentiate customers according to their share of the company s results contributes to improving the management process. The present study aims to present the use of the Cost of Serving (CSC) methodology in the analysis of customer profitability and its use as a commercial strategy tool, demonstrating how we can apply it in a consumer portfolio of a Liquefied Petroleum Gas distributor (LPG) in the state of Rio de Janeiro. The work discusses how to calculate the CSC of each client, adopting concepts derived from the activity costing method and its impact on the contribution margin. Criteria for customer segmentation are discussed, and all these concepts support managerial decisions considering the market forces present in the sector it operates. The literature review supports the empirical study and is based on data obtained from the LPG company. The CSC analysis seeks to improve management efficiency, reduce costs and increase the company s profitability. The conclusions offer an instrument for the management of the company s portfolio and address logistical, commercial, financial and competitive aspects that affect the LPG distribution market.

[pt] O tema da Governança Corporativa vem ganhando importância recente para organizações e pesquisadores mundialmente. Nele, as corporações são analisadas como uma estrutura de governança, nas quais destacam-se as relações decorrentes da separação entre propriedade e gestão. No Brasil, a partir das mudanças estruturais ocorridas a partir do início dos anos 90, relacionadas à abertura comercial, aos processos de privatização e estabilização monetária da economia, novos agentes ganharam relevo no cenário nacional, engendrando novas formas de governança corporativa. Observam-se mudanças no controle societário das corporações no país, tendo como acionistas principalmente investidores institucionais e externos. O propósito deste estudo é verificar se a adoção de práticas de governança corporativa traz benefícios concretos para companhias abertas no Brasil, especificamente: a transparência e as características do Conselho de Administração das companhias abertas no Brasil influenciam o valor e o custo de capital próprio destas empresas? Foi realizada uma pesquisa descritiva, documental e bibliográfica, na qual buscou-se verificar se existe uma relação estatística significativa entre variáveis independentes, associadas à transparência e a características de controle atribuídas ao Conselho de Administração, e variáveis dependentes, associadas ao valor e ao custo de capital próprio. Para tal, utilizou-se um modelo estatístico de regressão linear múltipla com 95% de nível de confiança aplicado a uma amostra das companhias abertas no Brasil com liquidez significativa no ano de 2004. Apesar de não serem conclusivos, os resultados apontam no sentido proposto pelos códigos de melhores práticas de governança corporativa existentes. / [en] Corporate Governance has gained greater importance to companies and research worldwide. Through this concept, corporations are understood as governance structures in which relationships become important due to the separation of control and management. In Brazil, with the changes occurring since the early 90s related to increasing foreign trade, privatization and monetary stabilization, new players appeared in the national context, raising new corporate governance models. Changes have been observed in the ownership control of corporations nationwide, making institutional and foreign investors principal stockholders. This study seeks to verify if the implementation of good corporate governance passes on measurable benefits to public traded corporations in Brazil. Specifically, does disclosure or the Supervisory Board structure of listed companies in Brazil affect their market value and equity cost of capital? A descriptive, documental and bibliographical research was done aiming to verify the existence of a statistically significant relation between transparency and nondisclosure independent variables and firm value and their equity cost of capital related variables. A multiple linear regression model was applied to a sample of listed companies in Brazil in 2004 with 95% of statistic confidence level. Although without conclusive results, the analysis is linked to the existing codes of conduct related to corporate governance in Brazil.

[pt] Embora estranho ao Código Civil, o conceito de custo de oportunidade é, por vezes, visto em demandas, judiciais ou arbitrais, em conexão com os pedidos indenizatórios formulados pelas partes. Embora alguns estudos de Direito Civil mencionem o conceito, direta ou indiretamente, faz-se necessário analisá-lo cientificamente, sob o ponto de vista de sua compatibilidade com o ordenamento jurídico brasileiro, para que se possa investigar se e como o conceito poderá afetar o valor da indenização devida ao credor. Nesse sentido, após conceituar o custo de oportunidade, procede-se à análise da função da responsabilidade civil, bem como ao método de cálculo da indenização. Uma vez estabelecido esse instrumental, pretende se contribuir para o debate a respeito de quais seriam os requisitos necessários a que dois distintos pedidos de indenização relacionados ao custo de oportunidade, observados com frequência em litígios, sejam atendidos: os pedidos relacionados ao custo de oportunidade dos valores que se investiu e os pedidos relacionados ao custo de oportunidade referente aos valores que se deixou de receber. / [en] Although foreign to the Civil Code, the concept of opportunity cost is often seen in judicial or arbitral proceedings, in connection with indemnity claims brought up by the parties. While some studies of Civil Law mention the concept, directly or indirectly, it is necessary to analyze it scientifically from the perspective of its compatibility with the Brazilian legal system, in order to investigate whether and how the concept may affect the value of damages due to the creditor. In this sense, after conceptualizing the opportunity cost, an analysis is made of the function of civil liability, as well as the method of calculating damages. Once this framework is established, the aim is to contribute to the debate regarding the necessary requirements for two distinct indemnity claims related to opportunity cost, frequently observed in disputes, to be met: claims related to the opportunity cost of invested amounts and claims related to the opportunity cost of amounts due bot unpaid in whole or on time to the creditor.

[pt] Esta tese, que se constitui na interface entre a Psicolinguística e os Estudos da Tradução, tem como objetivo investigar questões associadas a custo de processamento na tradução de DPs em inglês, com núcleo nominal precedido de dois ou três modificadores substantivos, adjetivos ou mistos, para o português. Além disso, busca-se refinar, a partir da integração entre as duas áreas, uma caracterização do processo tradutório com base em evidências da tradução dos DPs e de custo associado ao mesmo, de modo a contemplar tanto aspectos mais globais quanto microestruturais. Para tanto, faz-se uma revisão da literatura sobre os estudos processuais de tradução, com o intuito de verificar os tipos de pesquisa realizados na área, os objetos de investigação e os principais modelos do processo tradutório. São abordadas, também, a estrutura do DP e as características da pré-modificação em inglês, com vistas a avaliar em que medida as diferenças estruturais entre as duas línguas acarretam dificuldades para a tradução desse tipo de sintagma e, consequentemente, custo de processamento. Dentre os fatores que podem acarretar custo, examinam-se, em especial, os atrelados à estrutura do DP, como a diferença de posição entre núcleos e modificadores em inglês e português – o que exigiria a aplicação de uma operação de conversão –, número e tipo de modificadores e a potencial ambiguidade estrutural de alguns tipos de DPs, podendo implicar reanálise. São verificados, também, custos associados à tarefa tradutória em um nível mais global, considerando-se a interrupção do fluxo tradutório, as modificações realizadas nos DPs e as fases em que elas ocorrem. Para verificar custo de processamento associado aos DPs, foram elaboradas três atividades experimentais, que fazem uso de técnicas utilizadas nos Estudos da Tradução (Translog e Camtasia) e também em Psicolinguística (PsyScope). A atividade aplicada a tradutores experientes pretende investigar o processo de tradução de DPs com múltipla modificação tendo em vista as pausas relacionadas à tradução da estrutura, os tipos de modificação realizados e as fases do processo tradutório em que ocorrem (redação ou revisão). Ademais, procura-se avaliar se o comportamento global dos participantes se repete no nível local, relativo à tradução dos DPs. As atividades aplicadas aos tradutores novatos buscam investigar a noção da diferença entre núcleos e modificadores em estruturas de DP com múltiplos modificadores e, também, a consideração de elementos de desambiguização, como posição do adjetivo e gênero dos modificadores, ao se avaliar a adequabilidade de uma tradução. Os resultados sugerem que o número de modificadores e tipo de modificador estão relacionados a custo de processamento da estrutura em inglês. Os resultados também mostram que os tradutores experientes e novatos conseguem identificar corretamente o núcleo da estrutura e utilizam estratégias de minimização de custo, como realizar modificações ao longo do fluxo do processo tradutório, optar por estruturas não ambíguas e que não causem algum tipo de estranhamento na língua-alvo. Percebe-se, portanto, uma atenção à organização da estrutura em português e uma preocupação em produzir e optar por construções menos custosas para o tradutor e o potencial público leitor. / [en] This thesis, which lies at the interface between Psycholinguisticsand Translation Studies, is aimed at investigating issues related to processing cost involved in the translation of complex DPs with multiple premodification (by two or three noun and adjective modifiers) in English. In addition, based on an interdisciplinary approach, this thesis is also aimed at characterizing the translation process based on evidences regarding DPs and cost related to it. Therefore, in order to verify the types of research conducted in the field of Translation Process Research, as well as the main translation process models, the literature on Translation Process Researchis reviewed. DP structures and the characteristics of premodification in English are also mentioned, so that it can be possible to evaluate the degree to which structural differences between the English and Portuguese languages cause difficulties concerning the translation of this type of phrase and, consequently, processing cost attributed to it. Among the factors that may lead to processing cost, we especially analyze cost related to the DP structure, such as the difference of head and modifier positions in English and Portuguese (making it necessary to switch the order of the items in the structure), the number and types of modifiers and the potential syntactic ambiguity present in some types of DPs, which could possibly lead to phrasereanalysis. We also verify cost related to the global translation process, considering the interruption of the translation process flow, the editing procedures applied to DPs and the phases of the translation process in which they take place. In order to analyze cost related to the DPs, three experiments were designed by employing the techniques used in Translation Process Research (Translog and Camtasia) and in Psycholinguistics research(PSyscope).The activity conducted with experienced translators is aimed at investigating the process involved in the translation of DPs with multiple modifiers regarding the pauses related to the translation of the structure, the types of editing procedures adopted and the phases of the translation process in which they occur (drafting or revision phase). The activities conducted with novice translators are aimed at evaluating if they are aware of the differences regarding heads and modifiers in DP structures with multiple modifiers in both languages and if, when evaluating the plausibility of a translation, they take into account morphosyntactic aspects related to the adjective position and gender of the modifiers in order to avoid possible ambiguity. The results suggest that the number and type of modifiers are related to processing cost involved in the DP structure in English. The results also show that the experienced and novice translators are able to correctly identify the head of the structure and make use of strategies in order to reduce cost, such as adopting editing procedures during the flow of translation process, choosing non-ambiguous structures in the Portuguese renderings or avoiding any option that could call the attention forbeing awkward. It is, therefore, possible to observe that the participants pay attention to the organization of the structure in Portuguese and they are also worried about rendering or choosing structures that are less cognitively demanding for the translator and the reader.

[pt] No Brasil, assim como em outros países, a prestação de serviço público de energia elétrica é realizada em concessão sob a coordenação de um órgão regulador independente, atividade que no Brasil é desempenhada pela Aneel – Agência Nacional de Energia Elétrica. É também competência da Aneel a estimação do WACC regulatório – custo médio ponderado de capital do setor elétrico, que remunerará o capital dos investidores do setor, por intermédio das tarifas, até o final do ciclo de revisão tarifária vigente, que ocorre em média a cada cinco anos. Para tanto, o regulador se utiliza de dados da economia norte - americana adaptados para a realidade local, por entender que a bolsa brasileira possui limitações no que tange a consistência das séries. Imprecisões no cálculo do WACC podem levar a concessionária a perceber ganhos adicionais, no caso de uma taxa superestimada, ou perdas, no caso de uma taxa subestimada, podendo resultar em uma possível redução nos investimentos que poderiam afetar a qualidade no serviço prestado ou planos de expansão. Passam por tanto a ser de interesse de toda a sociedade discussões em torno de um aprimoramento da metodologia aplicada na estimação do custo de capital do setor. A proposta apresentada neste trabalho é estimar o custo médio ponderado de capital do setor de distribuição elétrico brasileiro, por meio de aprimoramentos na metodologia atual adotada pelo órgão regulador do setor, alinhando com as melhores práticas da teoria de finanças. Os resultados apontam para a necessidade de aprofundamento de discussões pelo regulador considerando algumas alternativas nos critérios de estrutura de capital, taxa livre de risco, risco-país e prêmio de risco de crédito. / [en] In Brazil, as in other countries public utilities are operated as concessions under the coordination of an independent regulatory agency, a role played in Brazil by Aneel– National Agency of Electricity. It is also Aneel s responsibility the estimation of regulatory WACC – weighted average cost of capital of the electricity sector which remunerates investors capital through tariffs until the end of the current tariff review cycle that occurs on average every 5 years. For that the regulator based the calculation of the WACC on American economic data adapted to Brazil reality assuming that data from Brazilian stock exchange series have some limitation. Inaccuracies in the WACC can lead to companies obtaining additional gains in the case of an overestimated rate, or losses in the event of an underestimated, which might result in reduction in investments and could affect the quality of service or expansion plans. Therefore, it is in the interest of society to discuss improvements of the methodology applied in estimating the cost of capital in the sector. This study aims to estimate the weighted average cost of capital of the Brazilian electricity distribution sector through improvements in current methodology adopted by the regulatory agency, aligning it with finance theory best practices. Results indicate the need for deeply discuss from the regulator about some alternatives improvement in the capital structure, risk free rate, country risk and credit risk premium.

[pt] O presente estudo tem como objetivo formalizar o entendimento acerca dos fatores determinantes do custo de captação externa por meio de títulos de dívida privada, a fim de compreender quais os efeitos a variável risco-país tem sobre as corporações com grau de investimento, quando estas estão localizadas em países sem o grau de investimento. O estudo visa analisar o mercado de captação de recursos externos buscando entender os impactos sobre a taxa de juros a ser paga pelas corporações, privadas ou públicas, no período quem estas foram elevadas ao grau de investimento, ultrapassando o teto soberano, isto é, passando a ter uma classificação de crédito superior à classificação do país em que as operações estão localizadas. / [en] Identifying the variables that positively or negatively impacts a company`s cost of capital or, in general way, a country`s cost of capital has been the objective of much research published in the academic environment in the last few years. This research has as a final objective determine if companies with investment grade in countries without investment grade have a cost of capital higher than investment grade companies in countries with investment grade. Upon analyzing the data, we see that, in emerging countries, the cost of capital had changed in a positive way to the companies that were raised to investment grade although the country is not an investment grade yet.