本文探討可違約互換率之匯率連動選擇權的評價，外國以及本國違約交 換率的動態是建立在LIBOR 市場模型的框架。為了簡化推導過程，我們將 原本本國以及外國交換率的雙動態轉為單一動態, 因此違約以及履約價將轉 換為一個固定的常數比率來評價可違約互換率之匯率連動選擇權。由於商品 本身是考量違約的情況，因此使用遠期的存活測度來評價可違約互換率之匯 率連動選擇權。最後在數值分析的部分我們使用蒙地卡羅來模擬可違約互換 率之匯率連動選擇權，理論值與模擬值的結果接近。 / This study prices quanto options on defaultable swap rates (QODSR) in which domestic and foreign defaultable swap rates are considered in the LIBOR market model. We use two fixed ratios to price the QODSR with the default and strike rate property. The forward default-swap measure provides a simple method for valuing the QODSR. Numerical analysis is performed and compared with the Monte Carlo method to investigate the effects of volatility and default on the QODSR.

2011年政府開放大陸學生來臺修讀學位，陸生來臺成為兩岸關係發展重大里程碑之一，本研究採用深度訪談之方式，選取政治大學2013-2014年間在校之交換陸生及學位陸生共18人為訪談對象，就來臺求學動機、在臺適應情況與陸生政策效果等三個面向，探討開放陸生來臺政策之影響：(1)在來臺動機方面，分別從吸引和阻礙陸生來臺不同原因切入，討論其對於陸生來臺積極促進或消極阻礙的影響；(2)在適應情況方面，依來臺前後預期想法與實際情況之差別，以及受訪者調整適應方式和校方協助建議等角度，分析陸生在臺適應問題與所需協助；(3)在政策效果方面，以受訪者對於臺灣發展情況正面肯定與負面批判之印象，和現行陸生政策對兩岸關係發展影響及未來政策調整方向之建議，進行政策相關影響評估。 經過訪談資料整理，本研究歸納政治大學之交換陸生與學位陸生受訪者回應，分別對陸生來臺利多與利空因素、陸生在臺面臨問題與適應情況、陸生對臺灣發展情況觀察以及開放陸生來臺政策利弊影響的意見反饋，進行相關因果分析與應對建議，期許能發揮權衡利弊揚長補短的效果，作為未來陸生政策影響評估及修改調整之參考。 關鍵詞：開放陸生來臺政策、交換陸生、學位陸生 / In 2011, the government implemented the policy to accept Mainland China students to study in Taiwan, which is regarded as one milestone of cross-straits relationship. In the study, interviewing method was employed to reveal influence and effect of the policy. The interviewees included in total 18 degree and exchange students from Mainland China who studied at National Chengchi University in 2013 and 2014, and they were asked questions in following three aspects. First, in terms of the motivation, the interview probed into factors that attract and hinder Mainland China students to study in Taiwan, furthermore discussed the factors’ influence. Second, in respect of adjustment, the study analyzed problems faced by Mainland China students to adapt to new conditions and what kind of assistance they require, mainly based on the answers to whether there is gap between interviewees’ anticipation and reality and how they adjust themselves internally and externally. Third, concerning effects of policy, the interview covered the participants’ impressions on development of Taiwan and advice on current policy of Mainland China students, thereby evaluated influence and effect of the policy. By collecting and analyzing interviewing records, the study concluded the response of degree and exchange Mainland China students at National Chengchi University, demonstrating conclusions and causality of their incentives and barriers to studying in Taiwan, their adjustment and problems in new environment, their perspectives on development of Taiwan and policy of Mainland China students. The findings of the study will provide universities in Taiwan with informative sources for attracting more Mainland China students and understanding their need. In addition, some advice on the policy of Mainland China students are presented for the educational administration to maximize the strengths whilst minimizing the shortcomings. Key words: the policy of accepting Mainland China students studying in Taiwan, exchange students from Mainland China, degree students from Mainland China

銀行承載許多公司借款、各式擔保貸款及各式信用貸款等，使金融機構面臨龐大各式信用風險問題。在新版巴塞爾資本協定針對信用風險之計算方法做了重大修正，其中信用衍生性商品已具有信用風險抵減之功能。故本研究將針對一籃子信用標的針對信用結構式商品中具有量身訂作的單一分券信用違約交換與單一分券擔保債權憑進行更深入之研究並使用加入Vasicek Model特例Ornstein-Uhlenbeck process表示違約強度之隨機動態過程利用類似風險性債券之概念求得出封閉解以替代存活函數，來為簡化起見在無風險利率假設為一固定常數使用Copula方法評價單一分券信用違約交換與單一分券擔保債權憑。 　　在數值模擬部分，本篇利用實際市場資料建構出一合成單一分券擔保債權憑證產品，先針對違約動態模型與Copula函數之相關參數以實際市場資料做計與校正，再以評價公式以計算出合理信用價差，其結果可知當Copula函數越能描繪具有信用違約相關之信用違約事件，則當發生信用標的資產先後違約聚集情形會越高，以本研究實際產品資料特性而言Clayton Copula最能表現出違維聚集之情形，但在反應在第一次發生違約的權益分券上反而沒有其他兩種Copula函數用蒙地卡羅法所模擬出之違約次數高反而更低，做所求出來的信用價差也相對來的低，反而在反應違約聚集部分的先償違約交換具有較高信用價差。而在VaR值之衡量上可能因信用標的資產比較少，並沒有明顯之差異。

連動式債券已成為目前市場上最熱門的投資工具，標榜著高受益的條款下，常隱含著投資人所不瞭解的風險，利用理論的模型套用在實務商品上，可以令人更清楚認識複雜化的金融衍生性商品。本文在Libor市場模型與Hull-White利率模型的架構下，利用數值方法評價分析最常見的兩種連動式債券－固定期限利率交換利差連動債券與信用連結債券。 Libor市場模型直接拿取市場上可觀察到的遠期Libor利率做為模型的標的，有良好配適目前利率期間結構的優點。利用此模型為出發，校準出波動度期間結構，以蒙地卡羅模擬法來評價固定期限利率交換利差連動債券。由評價結果可量化分析出連動式債券內含的選擇權與零息債券價值為何，探討發行商的發行策略與投資人的風險來源。 繼股權、利率連動式商品之後，未來金融商品的連動標的將進入信用風險的階段。以公司債的市場資料建立出一條信用風險曲線(Credit Curve)，最能夠反映出當時市場上大多數人對於未來發生違約事件的預期。在假設利率市場風險和標的公司信用風險是獨立的前提下，將這條曲線和以Hull-White利率模型為基礎建立的利率三元樹與路徑函數結合，便可以適當地評價信用連結債券的價值。最後，求算債券內含的信用違約交換價值，對發行機構的策略與投資人的風險作分析。

本文主要是討論市場上有哪些因素會影響信用違約交換的價格(價差)，並且透過2005年初發生的通用汽車與福特汽車信用評等調降事件，研究信用評等的改變對於股票、債券與信用違約交換市場的影響。 一開始先介紹信用衍生性商品市場的發展。第二部份則介紹評價信用違約交換的模型，並由模型中找出可能影響信用違約交換價格的因素，並且提出公司本身發佈的消息也可能會影響價差的改變，甚至更為明顯，但沒有任何一個評價模型包含這樣一個因素。而透過對通用汽車與福特汽車事件的研究，我們發現兩家公司的股票、公司債或是信用違約交換價格(價差)都在評等調降的消息發布前已經事先反映公司經營不善的狀況，或是所面臨的困境，而在評等調降結果真正公佈的時點時，市場的反應反而沒有預期的明顯。對於公司內部發佈的消息，或是預期之外的事件，價格或價差則會大幅波動。

本文以目前台灣市場上所發行之兩個結構型商品—信用連動債券與利率連動債券為研究主題，信用連動債券之連動標的為國巨電子股份有限公司的信用風險，利率連動債券則以不同年限之交換利率利差為連動標的，本文利用數值方法分別評價此二理論價格，分析此類商品之結構、風險與收益。 本文以Hull and White利率三元樹模型和Li (1998) 建構信用曲線模型評價信用連動債券，並進一步分析信用模型內的回復率參數對信用連動債券價格之影響；在評價利率連動債券時，則採用LIBOR市場模型，利用蒙地卡羅模擬法模擬此商品之理論價格，並進行配息條款改變下之情境分析。

本論文針對市面上發行的兩檔結構型商品：『十年期美元計價雪球型利率連動票券』與多標的信用連動債券-『啄利信用連動債券』進行分析。分別利用LIBOR利率市場模型（LIBOR Market Model）來評價利率連動票券，以及Kijima與Muromachi（2000）評價一籃子信用違約交換的方法來評價信用連動債券。計算出合理價值後，再因應不同的經濟環境作敏感度分析。

本研究針對每日利率區間型連動式債券，以及一籃子信用連結式債券－首次違約型進行評價與避險分析。由於法令的開放，結構型商品推陳出新，商品設計條款日趨繁複。利用理論的模型運用於市場上的結構型商品，使發行者與投資人清楚了解商品的利潤與風險。 在每日區間型利率連動式債券的評價模型上，採用Hall and White(1994)的利率三元樹模型求算債券價值。透過市場可90天期商業本票報價，建構符合市場利率期間結構之利率模型，並以路徑函數計算配息，以求算利率連動債券合理價格。 在一籃子信用連動式債券可拆解為持有固定利息債券，並賣出一信用交換。參考Kijima與Muromachi（2000）模型設定，模擬出不同回收率下的第一違約信用交換價值；使用Hall and White的利率三元樹模型，計算連動債券中的固定利息債券價格，最後，針對參數可能的變動進行敏感度分析。

有越來越多品牌商除了管理直接客戶(代理商)外，也會積極與非直接客戶(下游客戶)建立關係，這樣的拉式策略不但能夠幫助品牌商取得市場資訊，也可藉此讓下游客戶對品牌商產生偏好，讓代理商因此對品牌商的產品產生需求；在這樣的情況下，代理商可能套牢在與該品牌商的關係中。本論文探究在品牌商的拉式策略下，對於品牌商、代理商與下游客戶的三方交換關係所造成的影響，以及處於中樞地位的代理商應如何降低負面衝擊。 本論文以台灣代理商為研究對象，藉由177份有效樣本進行實證研究。子研究一以品牌商觀點出發，研究結果指出，「品牌商對下游客戶的專屬資產投入」與「品牌商的品牌形象」將正向影響「下游客戶對品牌商的關係承諾」，進一步提高「代理商對品牌商的依賴」；另外，此研究也發現，代理形式將在「下游客戶對品牌商的關係承諾」與「代理商對品牌商的依賴」兩者的關係間扮演調節變數的角色。 子研究二則從代理商觀點出發，研究結果指出，當「下游客戶對品牌商與代理商的關係承諾正向差距」越大，則「代理商對品牌商的依賴」將越高；在這樣的情況下，若代理商提高「對下游客戶的專屬資產投入」與「對下游客戶的快速回應能力」，將有助於減少「下游客戶對品牌商與代理商的關係承諾正向差距」。另外，「代理商高層與下游客戶高層間的人際關係」與「代理商與品牌商的結盟程度」在本研究中則扮演調節變數角色，當「代理商高層與下游客戶高層間的人際關係」及「代理商與品牌商的結盟程度」越好時，將弱化「下游客戶對品牌商與代理商的關係承諾正向差距」與「代理商對品牌商的依賴」的負向關係。 / Increasing numbers of brand owners are actively investing marketing resources in not only their direct customers(distributors), but also those customers’ customers (downstream customers). This indirect customer marketing approach follows the “pull strategy” principle proposed in the channel literature. This kind of strategy provides the brand owner with valuable market information, creates product preference among the downstream customer, and aims to stimulate derived demand. Thus, the distributor faces a lock-in situation, and this leads to the brand owner occupying a stronger position and enhancing its profits. Under such a situation, the distributor may change its cooperative behaviors with the brand owner. The study interviewed 177 independent distributors who sell brand owners' products to downstream customers. The dissertation has two sub-studies. Study One is from the brand owner's perspective to investigate how the brand owner get stronger position in the channel system when it expands in overseas markets. The result showed specific investments from the brand owner to the downstream customer and the brand owner's good brand image may increase the downstream customer's relationship commitment to the brand owner. If the downstream customer’s commitment to the brand owner is high, the distributor may increase its dependent on the brand owner. In addition, the research also found that the number of distributors plays a moderating role in this study. If there are multiple distributors, the positive relationship between commitment of the downstream customer to the brand owner and the dependence of the distributor on the brand owner may become stronger. Study Two of the dissertation is from the distributor’s perspective. The brand owner's pull strategy may cause a decrese in the relationship performance of the distributor to the downstream customer. In order to solve this difficult situation, the study provides the distributor with the following solutions. The distributor can make specific investments to the downstream customer or improve its responsive ability to decrease the difference of commitment between the downstream customer to the distributor and the downstream customer to the brand owner. Moreover, the distributor can develop personal guanxi with the downstream customer or try to align with the brand owner to reduce the negative impact from this commitment disparity.

租稅協定不僅協調各國間稅收關係並妥善劃分課稅管轄權，進而降低企業全球化經營下所面臨的租稅課徵不確定性。然而國外文獻關於租稅協定對直接投資或海外關係企業活動之成效仍有諸多爭議，且國內仍未有利用長期性個體資料來檢視租稅協定效果的研究，因此本文以 2000 年至 2013年台灣上市公司之海外關係企業的財務資料進行分析。另外，因近年各國日益重視反避稅措施與跨國間稅收的徵管合作，故本文也進一步探討利益限制條款和資訊交換的嚴謹程度對於海外關係企業營運活動之影響。 本文建構三個固定效果模型來分析不平衡追蹤資料，其中模型一分析租稅協定對於海外關係企業營運活動的影響，而模型二檢視利益限制條款是否為其中的重要因素，模型三則分析資訊交換條款的嚴格程度是否影響海外關係企業的營運規模。實證結果顯示不論是租稅協定本身、利益限制或是資訊交換皆為影響台灣上市公司海外關係企業營運活動之重要關鍵。租稅協定的生效不僅造成海外關係企業的銷售額下降，並隨著資訊交換規範越嚴格，其下降的幅度越大。最後，在細分不同產業的條件下，得歸納出租稅協定帶來的效果並不一致之結論。