本研究採2000年至2004年已上市櫃公司為研究樣本，檢驗公司治理變數與經營績效之關聯性。與先前研究不同之處在於，本研究深入探討公司治理變數對經營績效的影響，尤其在2002年2月22日「有價證券上市審查準則」實施後，此法令規範的實施對於已上市櫃公司的公司治理變數與經營績效之影響。本研究透過敘述性統計分析、卡方檢定、Pearson相關係數分析、獨立樣本T檢定、成對樣本T檢定與迴歸統計分析模式，檢驗四大假說，實證結果獲致以下主要結論： ㄧ、股權集中度對公司經營績效有負向的影響 二、董監事持股比例與公司經營績效有關 在『有價證券上市審查準則』實施後，董監事持股比例與公司經營績效確實有關，但影響方向則無一致結果。 三、大股東持股比例對公司經營績效有正向影響 四、獨立董事對公司經營績效有正向的影響 『有價證券上市審查準則』實施後，兩樣本皆增設獨立董事之席次，且獨立董事的比例與公司績效呈現正向關係，顯示出法令規範的制定的確有助於強化公司治理機制。 五、法人機構持股比例對公司經營績效有正向影響 六、高科技產業之公司治理程度較傳統產業為高 七、『有價證券上市審查準則』的實施，對已上市櫃公司之績效影響 不明顯 關鍵詞：公司治理、股權結構、董事會特性、經營績效

關係人交易因其特殊之交易性質，經常成為企業進行特殊交易安排之手段。隨著全球化及國際化的發展，企業的營運策略變得更加多元化，營運版圖、營業地點也擴及全球，關係企業間也可以透過關係人交易將所得移轉到低稅率地區，減少整體稅負。 本文以2002年到2013年之台灣上市公司非均衡追蹤資料 (Unbalanced panel data) 探討關係人交易或不同性質關係人交易對企業租稅規避程度的影響。實證結果指出進行較多關係人交易或較多複雜交易反而使企業租稅規避的程度降低，但進行關係人交易、(較多) 單純交易或複雜交易對企業租稅規避程度則無顯著影響。 本文也加入法人持股比率、獨立董事席次占董事會席次比率、董事長是否兼任總經理及是否委任大型會計師事務所等4種公司治理變數，檢驗公司治理結構是否會改變關係人交易及不同性質關係人交易對企業租稅規避程度的影響。實證結果顯示司治理結構並沒顯著改變進行 (較多) 關係人交易及進行 (較多) 不同性質關係人交易之企業的租稅規避程度。 / Related party transaction, with its special nature, has become a common source for firms to engage in many kinds of manipulation. With the trends of globalization and internationalization, business operating strategies have become more and more diversified, operating territory and operation location have also expanded all over the world. In order to reduce the overall tax payment, related parties can engage in income shifting from high-tax regions to low-tax regions through related party transactions. This study uses the data of the firms listed in Taiwan Stock Exchange from 2002 to 2013 to investigate whether engaging (more) in related party transaction or different kinds of related party transaction in nature influence corporation tax avoidance. The results indicate that firms engaging in more related party transactions and more complex transaction exhibit lower levels of tax avoidance, but engaging in related party transactions, simple transactions and complex transaction do not significantly influence the level of corporate tax avoidance. This study also uses four corporate governance variables- institutional ownership, the rate of independent directors in the board of directors, chairman as CEO, and big 5 accounting firms- to exams whether corporate government have impact on the relationship between related party transaction and corporate tax avoidance. The result shows that corporate governance does not significantly change the level of corporate tax avoidance of the firms engaging (more) in related party transaction or different kinds of related party transaction in nature.

良好的公司治理不只強調於公司與股東之間之良好關係，更希望以此帶給社會環境正向影響。本研究研究公司治理對企業價值之影響。研究貢獻在於整合公司內部治理機制(董事會結構)與外部市場機制，探討其與公司價值直接與間接之關聯性。本研究以2008年至2012年之台灣上市公司為樣本，以企業價值為應變數，董事會結構(董事會規模、CEO雙元性與外部董事席次比率)及市場機制(資訊揭露透明度、分析師預測頻率、機構投資人持股率)為主要解釋變數，除探討解釋變數與企業價值之直接影響力外，也透過交乘項了解市場機制是否對公司治理與企業價值有間接影響效果。在控制企業風險、成長、獲利與規模大小因素後，利用追蹤資料迴歸模型進行分析。 本研究之結論為以下三部分：(一)董事會成員背景更多元、吸納更多外部專業人士之組合，可強化其監督機制，提升公司價值。(二) 市場可藉由分析師對公司之關注度與預測頻率，有效監督公司經營團隊，提升公司價值。(三) 董事會外部董事席次比率與分析師預測頻率存在互補效果，在資訊不對稱下能夠透過資訊互補達到有效監督，進而提升公司價值。 台灣企業多為家族企業或是強人治理公司之公司形態，為了強化個人或是家族之控制權，往往以內部董事為多數，雖能夠提升決策效率，卻易囿於內部個人成見與利益。透過本研究對台灣市場之實證，希望能提供企業董事會與外部主管機關在決策上之建議，並強化市場機制對於公司治理之監督之概念。 / The main purpose of this study is to examine the influences of governance mechanisms on corporate value. What’s more, this research measures governance mechanisms via integrated sources based on direct and indirect mechanism to learn further more about the effect can improve corporate monitoring mechanism, and then further enhance corporate performance. Based on the samples of Taiwan listed firms for the period from 2008 to 2012, this study employs panel regression model with Corporate value (Tobin’s Q) as the dependent variable against various combinations of internal governance mechanisms variables (Board size, CEO duality, Outside Director)and external market mechanisms variables( Information Disclosure and Transparency, Frequency of Analyst Forecasts, Institutional Investors’ Ownership). The conclusion of this study is the following three parts: (1) when the board have more diverse background, it can attract more external professionals and strengthen its monitoring mechanism to enhance company value. (2) The market can supervise the management team effectively and enhance the company's value by the frequency of analyst forecast (3) Outside directors and the frequency of analysts forecast are complementary, which can enhance the transparency of information, which prompted the company has more neutral and objective supervision team to help the board lead the management team to create long-term value for the company. Companies in Taiwan are mostly family control or centralized. However, it could be easily restricted by the personal prejudices and interests. Through this research about the experience of Taiwan market, hoping provide the advices on corporate boards and external authorities to reinforce the market mechanisms for oversight of corporate governance.

本研究以民國91年至民國101年台灣進行公司分割之上市櫃公司為研究對象，探討市場對於企業宣告從事上下游分割之反應，以及公司治理對此反應之影響。研究結果顯示： 一、台灣公司宣告分割期間，異常報酬並不明顯。 二、分割後母子公司在產業鏈中具上下游關係者，其累積異常報酬較不具上下游關係者差。 三、內部人持股比例高、財務槓桿高，對分割之宣告效果有負面影響。 可見台灣許多企業雖期望透過公司分割落實代工與品牌分家，然而市場對於這些分割活動未必能給予正面評價。同時，內部人對對公司控制力大或者公司財務槓桿高，在宣告分割時小股東以及債權人可能擔心此分割活動將損及其利益。 / This study examines the effect of companies declaring their spin-offs and the impact of corporate governance variables on the effect with Taiwan listed spin-off companies during year 2002 to 2012 as samples. The empirical results can be summarized as below: 1. There is no significant abnormal returns (AR) while Taiwan companies declaring their spin-offs. 2. Spin-offs that parent companies and its subsidiaries are suppliers and downstream customers have lower abnormal returns. 3. “High insider shareholding percentage” and “high financial leverage” have negative impact on the effect of spin-offs declaring. According, although many Taiwan companies intend to separate their brand and OEM/ODM business through spin-offs, it is not necessary to result in positive effects on their share prices. Meanwhile, minority shareholders and creditors might worry about the spin-off affairs damage their benefit if the insiders have large control power to the companies or the companies have high financial leverages.

近年來企業之公司治理評分漸漸為社會大眾所重視，故本研究依據中華公司治理協會CG6004公司治理制度評量通用版實地評量表，選取14個評分變數，訂定一套台灣上市櫃公司的公司治理評分系統。本文則利用此系統針對2003年至2009年宣告併購的台灣上市櫃公司，共選取143個併購樣本，對於選取樣本公司進行公司治理評分。 本研究主要探討公司治理評等指標與主併公司宣告併購異常報酬之關聯性，以及影響主併公司併購宣告報酬的其他因素。透過事件研究法以及迴歸分析， 本研究之分析結果顯示：主併公司宣告併購時，在事件窗口(-2,+2)有顯著正向平均累積異常報酬。在本研究建立的公司治理評分系統當中，「董事長與總經理是否由不同人擔任」此項變數在10%顯著水準下有顯著影響，然而其他項目的公司治理評分變數並無顯著影響。並且發現主併公司市值規模與主併公司併購宣告平均累積異常報酬顯著負相關，主併公司負債比率與主併公司併購宣告平均累積異常報酬顯著正相關。最後，本研究檢視實證結果與限制並做出相關研究建議，期望能夠提供各界參考。

從亞洲金融風暴、美國安隆等事件直到最近所爆發的博達事件，公司治理越來越為投資大眾所依靠，以往研究公司治理越佳，公司績效越好，但是否績效是經由盈餘管理所操縱？本研究以民國九十年及九十一年CLSA(里昂證券)對我國特定公司所做公司治理評分為樣本，探討我國公司治理與盈餘管理間之關聯性，及是否里昂證券所用公司治理指標更具解釋能力。本研究以Modified Jones所計算出裁量性應計原始值與絶對值代表盈餘管理，分別以一般公司治理變數與CLSA公司治理變數為自變數。本研究並用JA－test比較一般公司治理變數與CLSA公司治理變數間對盈餘管理解釋能力之差異。 實證結果顯示： 1.探討盈餘管理原始值與公司治理變數之關係時，盈餘管理原始值與CLSA公司治理加權分數有顯著負相關。但與CLSA分項變數及一般公司治理變數皆不相關。 2.探討盈餘管理程度與公司治理變數之關係時，盈餘管理程度與一般公司治理變數、CLSA公司治理加權分數或分項分數皆不顯著。 3.比較一般公司治理變數與里昂證券公司治理變數時，僅發現對於盈餘管理原始值，CLSA公司治理加權分數確實比一般公司治理變數有更多的解釋能力。

近幾年來，世界各國陸續爆發企業經營醜聞及危機，為尋求有效解決之道，各主要國際組織無不大力倡導公司治理的重要性。公司治理如今已被視為積極改善經濟效率、提昇企業競爭力的一項重要因素。目前我國正積極推動資本市場國際化，其中證券市場是為推動的核心，尤其證券商的業務範圍及內容已逐漸朝向國際化、多元化的方向發展，伴隨此一趨勢而來是更高的公司治理要求，因此我國在發展金融國際化的同時，證券商公司治理的良窳實為關鍵因素之一。 本研究以2003年國內綜合證券商公司為研究樣本，目的乃探討綜合證券商之公司治理對其經營績效的影響。本研究透過相關分析、迴歸分析檢驗本研究假說，分別以公司治理機制及公司治理程度為自變數，以經營績效為應變數進行實證分析，實證結果獲致以下主要結論：(1)公司治理程度與經營績效呈正向關係。公司治理程度愈高者，其經營績效愈佳；公司治理程度愈低者，其經營績效愈差；(2)大股東佔監察人席次比率、第二大股東持股比率、控制股東參與管理、負債比率與經營績效呈正相關；(3)董事會的持股比率、董事長兼任總經理與經營績效呈負相關。 本研究對綜合證券商的建議：(1)大股東應擔任監察人以減少代理問題的發生；(2)公司股權應分散，透過合併或釋股等方式產生第二大股東，以制衡最大股東；(3)公司應設有獨立董監事制度，以健全董事會職能。對於後續研究者建議：(1)使用時間序列統計分析法；(2)加入其他公司治理機制變數；(3)加入另一重要的公司治理資訊揭露透明度構面；(4)考慮公司治理機制與經營績效間之非線性關係，以進一步深入探討綜合證券商公司治理對經營績效的影響。

東亞地區的代理問題與其上市櫃公司集中的股權結構有關。本研究以控制權與現金流量權偏離的幅度衡量公司治理的品質，探討最終控制股東股權治理結構對研發活動的支出、研發活動之攸關性（Relevance）和可靠性（Reliability）之影響。本研究沿用Kothari et al.(2002)的作法，以過去五年盈餘的變異性，作為研發活動可靠性的替代變數。實證結果發現，公司治理較佳的公司會投入較多的研發支出。當股權偏離幅度越小，研發活動會與股價成正相關，且盈餘變異性會較小。 / The agency problems of listed companies in East Asia is closely related to their typical concentrated ownership structures. The objective of this paper is to explore the association of corporate governance quality, measured by the divergence between the ultimate owner’s voting right and cash flow right, with the extent of R&D activities, and with the relevance and reliability of R&D expenditure. Following the Kothari et al.(2002), we use the standard deviation of subsequent earnings volatility as proxy for reliability of R&D outlays. Consistent with our hypotheses, we find that firms with higher quality of corporate governance tend to spend more on R&D activities.We also find that the positive associaton between R&D outlays and stock price is increasing as the control cash flow right divergence decreases. Finally, the positive associaton between R&D outlays and subsequent earnings volatility increases as the control cash flow right divergence increases.

本研究以1995至2004年國內曾重編財務報表之公司為研究對象，首先從重編之原因、性質與重大性分析國內企業財報重編行為，再依據重編發起者將重編樣本分為由證期局要求之強制重編與公司自行重編兩類型，探討兩類重編在重編事項特性上之差異性，並進一步分析盈餘管理誘因、治理環境特性與重編類型之關聯性。 分析國內重編事件之結果顯示，強制重編樣本在收入/利得認列、關係人交易及舞弊等盈餘管理動機較強之重編原因上，重編頻率明顯高於自行重編樣本，且在重編性質及重大性上較自行重編來得重大。 重編類型與重編事項特性之分析結果發現，相較於自行重編事件樣本，強制重編事件樣本高估營收成長率之情形較嚴重、重編影響報表期數較多、重編期間較長、重編多屬於核心事項/科目且重編對稅後淨利金額調整之影響較重大。 探討盈餘管理誘因、治理環境特性與重編類型關聯性之實證顯示，盈餘管理動機(小額正盈餘及負債條款限制)愈強、內部治理環境(最終控制者之盈餘分配權愈低、控制權偏離程度愈大)愈差、非由五大會計師事務所簽證之公司，將來發生強制重編之機率愈高。 / This thesis examines the behavior of a sample of Taiwanese companies that restated their financial statements over the period of 1995 to 2004. The reasons, properties and the materiality of the restatements are first analyzed. By separating the firms into a mandatory (the restatements are enforced by the Securities and Future Bureau) and a voluntary (initiated by firms themselves) subgroups, this thesis further explores the difference in characteristics, motivations for earnings management, and governance structure between these two restatement subgroups. The results indicate that mandatory restatements focus more on revenue recognition, related-party transactions and fraud, reasons concerned with higher motivations for earnings management. As compared to voluntary restatements, the mandatory restatements are more sever in terms of property and materiality. With respect to the difference in characteristics, the results suggest that compared to voluntary restatements, mandatory restatements involve more with overstatement of growth in sales revenue and financial statements, more core events or accounts, longer restatement period and result in more adjustments in net income. The findings also indicate that firms with higher motivations for earnings management, poorer internal governance, and audited by non-big 5 auditors are found to have higher probability of confronting mandatory restatements in the future.

本篇論文研究發生在美國149件購併案，研究期間從2003年至2005年，並藉由Brown and Caylor(2006) 所提供的Gov-score來衡量主併公司及目標公司的公司治理，透過Gov-score探討公司治理層面更廣、所列入評比的公司愈多以及更能反映近代公司治理環境的改變等優勢，藉此研究公司治理與購併綜效、購併溢價及短期宣告效果之間的關係。 本篇論文根據Wang and Xie(2009) 的最小平方法(OLS)迴歸模型進行分析，研究結果顯示，主併公司與目標公司的公司治理差距對於購併綜效及主併公司的宣告效果皆沒有顯著的解釋能力，而主併公司與目標公司的公司治理差距與購併溢價及目標公司的宣告效果呈現顯著的負相關，與Wang and Xie (2009)利用Governance Index進行購併案的研究結果不相符。 本研究將Wang and Xie(2009)的迴歸模型多考慮主併公司及目標公司的公司治理作為解釋變數，研究結果發現，公司治理愈好的主併公司，購併時的宣告效果愈好，與Masulis et al. (2007) 利用Governance Index進行購併案研究的結果一致。因此無論採用Gomper, Ishii, and Metrick (2003)的Governance Index或是採用Brown & Caylor(2006)的Gov-score來衡量主併公司的公司治理，研究結果皆顯示，投資人對於公司治理較好的主併公司所執行購併計劃持較為正面的看法，使得公司治理愈好的主併公司在購併的宣告效果上表現愈好。 本研究藉由更完備的公司治理指數Gov-score來衡量目標公司的公司治理與購併綜效之間的關係。研究結果發現，購併公司治理愈好的目標公司，購併綜價愈佳，此研究結果與游莉芬(2012)發現購併公司治理較好的目標公司，主併公司的長期營運績效資產報酬率上表現較佳(隱含購併之後創造較大的綜效)的研究結論一致。