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本論文共一冊，計分五章十四節。 本研究係以國內公開上市公司之現金流量為主要研究範圍，探討現金流量資訊判別失 敗公司及非失敗公司之正確區分能力。本研究之主要目的在：藉由現金流量資訊的分 析以協助報表使用人判斷企業有無失敗之傾向而作成正確的投資、授信決策。 本研究於文獻探討中，先討論各權威機構，學術團體對現金流量庂觀點及現金流量愈 來愈受重視的趨勢。再者述及近年來有關現金流量之預測，現金流量及其他財務比率 對企業破產預測等各方面之實證研究。 本研究之實證研究擬以公開上市公司之報表為準，依據報表上之數據編成現金流量及 其他財務比率，將實證樣本分成失敗及非失敗公司兩組，進行多數量差異分析、單變 量差異分析，以其結果判別現金流量是否確能提高預測企業失敗之能力，並兼及討論 現金流量資訊之內容及其揭露之必要性。

知識經濟 (Knowledge-based Economy) 時代，創造公司高價值的不再是有形資產，而是無形的如識與智慧資本。大多數成功的公司，是能妥善並迅速利用其無形資產的公司。因此，為達到企業永續經營、提升產業競爭力之目的，智慧資本之創造、管理、衡量及評價，將是重要關鍵。 Klock & Megna (2000) 研究發現美國無線通訊產業的Tobin’s q值平均為10.8，高於其他產業。其範圍從4.2到25.6，所以本研究亦針對台灣的電信相關產業進行研究。研究發現為台灣的電信相關產業之Tobin’s q值並沒有特別高於其他產業。但本研究發現員工每人現金紅利以及每人紅利轉增資與Tobin’s q值為正相關；而每人薪資與Tobin’s q值為負相關。 所以對於台灣企業發展出以下建議：1. 應做好知識管理：將員工所擁有的知識留在組織中，成為結構資本。2. 對於員工獎勵的部分：是否可考慮改採股票選擇權的方式或朝向營造一個良好的工作環境與組織文化的方式以留住員工。3. 從事創新性研發：從事創新性研發才能累積智慧資本。

保險人發行投資型商品之收費主要來自於基金管理費用。本研究旨在提供一個架構，以作為此基金管理費用定價之依據。在此一架構下，保險人提撥準備金以因應附保證給付所帶來的風險；並可區分因保證給付所衍生之收費以及非因保證給付所衍生之收費。 簡單的說，我們的步驟如下：首先模擬未來的投資報酬率，藉以建構保險人發行投資型商品之現金流量分配。其次，在既定的內部報酬率(Internal Rate of Return)以及規範之準備金提存標準下，計算相對應之費率。 在本研究中，我們提供以滿期保證給付為例之相關數值結果。任何保證形態之投資型商品其基金管理費用皆可依此架構定價。 / This paper proposes a framework to charge for unit-linked contracts when considering guaranteed risk. The charge is determined by two criteria of meeting the target internal rate of return and simultaneously reserving standard. The framework is built on the stochastic cash-flow analysis. Thus, we first model the cash flow for unit-linked contracts by means of simulation, using a stochastic model for future dynamics of the rate of return. In the cash flow model, we consider the reserves for the guaranteed risk. The reserving standard for the guaranteed risk is based on quantile risk measure. In our framework, we work out the charges in reverse. For illustrative purposes, we investigate a unit-linked policy with maturity guarantees. However, our framework would apply to other types of contacts and guarantees. Some sensitivity analyses are also carried out in this research.

本研究主要樣本為台灣地區85年至91年上市櫃公司發行現金增資之案件。先探討台灣現金增資案其承銷方式選擇的影響因素，以及根據實證模型推測衡量非最適承銷方式選擇之殘差值。再探討台灣現金增資案之折價影響因素，找出何種特性的發行公司及增資案條件將影響折價幅度。實證結果為： 現金增資發行公司之法人持股比例顯著的影響承銷方式的選擇，當公司法人持股比例越高（低），在發行現金增資時，公司越會採用公開申購（詢價圈購）的承銷方式。 現金增資前市價異常報酬率、同時期的IPO折價幅度以及公司是否為電子業皆顯著的支持符合假說，分述如下： （1） 公司股票在現金增資定價日前市價異常報酬率越高（低），其折價幅度將會較大（小），支持Gerard and Nanda（1993）所提出的假說，也就是所謂的以急遽跌落的價格來訂定現增價格，將會低估真實的折價程度，使我們觀察到的折價幅度將會變小。 （2） 同時期IPO的折價幅度越大（小），其辦理現金增資之折價幅度將越大（小），顯示現金增資折價幅度會被同時影響IPO與現金增資折價幅度的影響因素所影響。 （3） 當現金增資發行公司為（非）電子業時，其現金增資折價幅度較大（小）。意即電子公司之景氣循環大，造成不確定性較高，且一般投資大眾對於電子產品其生產過程背景較不易了解，造成投資時的風險較大，所以電子業在發行現金增資時，會有較大的折價幅度。 實證結果得出，非最適承銷方式選擇之殘差值、公司規模、以及股票波動性皆顯著的不支持理論假說。顯示台灣在本段樣本期間之市場實際狀況不支持理論假說。分述如下： （1） 理論上，公司發行現金增資時，非最適承銷方式選擇之殘差值的程度越大（小），其折價幅度將越大（小），然而實證結果卻相反，不支持此一假設。 （2） 公司規模時常用以代表公司的資訊不對稱程度以及不確定性程度，公司規模越大，代表資訊不對稱程度較低，不確定性較小，因此，理論上公司規模越大（小），現金增資折價幅度將會越小（大）。然而實證結果卻不支持此一理論。 （3） 現金增資前的公司股票波動性代表公司價值的不確定性，波動程度越大，不確定性程度越高，因此，理論上現金增資前的公司股票波動性越大（小），現金增資折價幅度將會越大（小）。然而實證結果亦不支持此一理論。

本論文主要討論政府是否要開放證券商經營現金管帳戶及開放後之好處，與政府相關法令限制之修改，以期提昇我國券商競爭力，及作為證券商私人銀行財富管理業務之起點，並期望台灣的證券商能正式邁入國際市場成為真正的投資銀行。 台灣證券市場屬於淺碟市場，個人投資人一直佔有大部份之成交量，法人比重未能提升，而證券商之收入，長久以來始終依賴經紀部門交易手續費之溢注，對於其他業務甚少涉足，且因法令限制，業務之發展也少有變化，77年後政府開放券商設立，78年後綜合證券商紛紛成立，才又加入了承銷與自營的業務，對券商的收入又增加來源，相對的一般獨立經紀商之業務依然依賴經紀交易手續費。 又90年政府開放成立金融控股公司後，才正式邁入交叉行銷、財富管理業務方向，不過未加入金控的經紀商及綜合證券商又面臨了另一階段的考驗。對經紀商而言將面對被市場淘汰的命運，而綜合券商之存活在於是否能轉型為投資銀行，唯有涉入財富管理業務及交叉行銷模式，才能活化證券商手上數以百萬計的客戶人數及數以兆計的存款資產。因此，開放證券商從事現金管理帳戶，對未加入金控的綜合券商將是一大轉機，將會因為這項業務的開放，使其具有與金控競爭的能力，也將促使國內券商擠入外商銀行及外國券商一直經營的私人銀行市場，對我國的券商水準將是一大提昇。

台灣DRAM產業隨著國內幾座12吋廠的陸續加入營運，即將在全球DRAM產業中扮演舉足輕重的角色。就DRAM產業本身而言，由於期初廠房投資所需的金額非常高，能否藉由大量的銷貨以達成規模經濟，是產業內各公司能否獲利的關鍵因素。除此之外，產業內各公司也致力於提昇產品良率以及先進製程的研發。 本研究以華邦電、南科、力晶、茂德等四家公司為樣本，依其2001年至2004年之財務報表作為預估個案公司未來成長率及獲利率的依據，利用現金流量折現法採銷售導向及盈餘導向二種模式，依最樂觀、最可能發生與最悲觀等三種情境，估算其價格區間，並與個股目前之實際股價相比較，以推論目前股價的合理性及目前股價可能隱含的銷售成長率及盈餘成長率，另以敏感性分析將各個評價因子繪製成龍捲風圖來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，華邦電、南科、力晶、茂德之股價合理區間分別為2.6元-22.41元、17.61元-45.09元、13.44元-32.70元、6.46元-19.07元。另在敏感度分析上，發現所有公司受銷售額成長率的影響最大。最後根據研究結果，再針對投資人、上市櫃公司以及後續研究者提出建議。

由於行動通訊技術變革快速，僅歷經數年就進入成熟期，導致產業變動及產業內競爭劇烈。目前面臨第三代行動通訊技術即將脫離導入期，在行動通訊技術交替之際，產業的未來變數仍大。面對產業的波動，企業經營者應如何因應以提高企業價值？對投資者而言，行動通訊產業是否具有投資價值？合理的投資價格又為何？ 本研究首先以產業界定與關連、手機成本結構、產業演進與產品特性、配銷體系、產業結構、產業規模與成長、產業趨勢與發展七個層面，針對行動通訊產業進行分析，目的在於對行動通訊產業有一深入瞭解。 其次，在進行企業評價前，本研究先針對明基、大霸與華寶三家樣本公司，就財務比率分析、超額報酬率分析、盈餘品質分析以及財務決策分析四個層面，進行企業評價之前提分析。 接著，本研究以產業分析及前提分析為基礎，採用三階段現金流量折現模式，計算樣本公司之股票真實價值，並利用敏感性分析來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 最後，本研究將評價結果與目前股價做一比較，檢視行動電話製造業者之股價是否出現異常現象，並探討目前股價背後所隱含之變數值。 實證結果顯示：明基除權後之合理股價介於32.9元∼51.76元，大霸介於10.33元∼14.91元，華寶則介於72.63元∼88.14元。現金流量折現模式對於明基與華寶股價具有一定的預測性，銷售導向DCF模式對於大霸股價預測的準確性亦相當高，但盈餘導向DCF折現模式則較不適合。此外，經由目前股價隱含變數之分析得知，投資人對明基與華寶的未來成長仍存有疑慮，卻對大霸預期較為樂觀，推測投資人可能認為大霸股價已近谷底，因此對大霸抱持較樂觀態度，但仍須觀察其股價後續表現。

現金卡在我國發行以來，曾蔚為風潮，但亦曾掀起巨大的金融風暴，對我國經濟發展造成重大負面影響。現金卡市場發生之問題，乃在於現金卡本身因強調申請便利性而無須擔保，導致須以高利息分攤呆帳風險，使得現金卡之使用人之金利負擔過高；再者我國各發卡銀行為爭奪現金卡市場而進行惡性競爭，導致發卡審核機制薄弱，對現金卡使用人人僅強調貸款便利性，卻不強調其高利率負擔，使得現金卡使用人往往難以正確評估其還款能力；而各銀行對於無法回收之貸款債權呆帳，亦往往出售予資產管理公司，由其進行債權回收，然銀行委託之資產管理公司良莠不齊，故時有暴力討債等情形出現，對於社會治安造成危害。而上述問題之根本原因，係在於現金卡之發卡銀行與使用現金卡之消費者之間，在經濟地位與獲取資訊能力上存在巨大之差異，故在現金卡契約之締結上，銀行或以經濟上之優勢制定有利於銀行之定型化契約條款迫使消費者接受，或以資訊獲取上之優勢使消費者無法正確判斷締約之利弊得失，使消費者難以立於與銀行平等之地位而締結公平合理之契約。 本文之主要目的在於由消費者之立場出發，釐清當事人間之權利義務關係，一方面透過現行法之法解釋運用，一方面參考國外之市場發展與立法例，以減少消費者與銀行間之落差，加強消費者之地位。故本文首先透過探究消費者信用以瞭解消費者信用之整體發展與相關法制，並進而研究由消費者信用市場中所發展出來的日本「無擔保小額貸款」之起源與所生問題，再透過對於臺灣現金卡市場所生問題之研究，以求瞭解卡債問題等之癥結為何。而為釐清現金卡契約中當事人之合理權利義務，本文亦透過各外國立法例之介紹、我國相關法令之解釋運用，以及各銀行契約條款之檢討，以求架構出合理之契約內容。 此外，本文於介紹外國立法例以及解釋運用我國相關法令以求架構合理契約內容之時，亦同時針對目前之問題，整理出現金卡規制之整體方向。依本文第五章及第六章之內容歸納整理而言，本文認為現金卡之規制上應注重強化消費者之締約地位，依目前我國法制之發展現狀，其整體方向包括：1. 契約締結時貸款授信判斷正確性之確保；2. 透過利率以及各項費用之規制避免業者暴利及減輕消費者負擔；3. 契約締結後禁止不當催收行為以保障消費者之生活平穩。透過上述三部分的法規制之整理論述，希望能進一步加強消費者之締約地位，以消除銀行與消費者間經濟地位以及資訊獲取能力之落差，以期銀行與消費者能締結合理公平之現金卡契約。而透過本文對於現金卡契約之當事人權利義務之分析、外國立法例之介紹、我國法令之解釋運用，以及強化消費者締約地位之法規制整理，除冀望能對於現金卡之卡債風暴之解決有所助益之外，對於日後現金卡此等金融商品之整體法規制之發展規劃亦希望能有所貢獻。

本研究係探討公司治理機制是否影響台灣上市櫃公司之現金持有率，並透過檢驗公司治理對公司現金持有價值之影響，來探討公司治理如何影響公司之價值。本研究發現，董事會規模及董事會內部化程度顯著影響公司現金持有率之高低，並發現公司之董事長是否兼任總經理、董事會內部化程度、董監持股率、機構法人持股率、公司是否屬家族控制型態、控制股東之盈餘分配權，以及股份控制權之偏離程度等因素，均影響公司現金之價值，此種結果與現金持有之代理觀點一致。換言之，公司治理機制較差的公司，其管理者（或控制股東）易因個人私利而影響公司現金持有政策，而控制股東與小股東間的核心代理問題，也會顯著降低公司現金持有價值。 / This paper investigates the relationship between corporate governance characteristics and corporate cash holdings of Taiwanese listed companies, and further explores how corporate governance characteristics impact a firm’s value through the value of its cash holdings. Our empirical results show that board size and insider dominance of the board are important determinants of cash holdings. In addition, the duality of chairman and CEO, insider dominance of the board, percentage of equity ownership held by directors, the ratio of institution stockholdings, family-control of a firm, the divergence between control rights and cash-flow rights all affect the value of a firm’s cash holdings. These findings are consistent with the agency view of cash holdings. That is, managers in the firms with poor corporate governance have more incentive to influence corporate cash policies for their own benefits, and the core agency problem between controlling shareholder and minority shareholders affect the value of cash holdings negatively.