假設真實輸入參數可以事先預知，實際上，透過平均數-變異數的投資組合量化模式，效率前緣將會往右下方移動。這也意謂倘若保險公司的投資策略有達到效率前緣的情況下，保險法146條的投資上限將使得保險公司的投資報酬率降低，以及投資風險增加。給定投資上限反而降低保險公司的投資績效。然而真實輸入參數並無法事先預知，因此根據過去的經驗資料以及主觀判斷來估計輸入參數將是作為取代真實參數的作法。而估計誤差的存在將勢難避免。同時平均數-變異數模式所決定的投資組合會過度投資在高估投資報酬率以及低估投資風險的股票上，因此估計誤差的影響將是不容忽略。並且保險公司在追求資產極大化的同時，有其必要兼顧到估計誤差的影響。 本研究主要有三個主題，首先我們透過平均數-變異數模式來探討估計誤差對投資組合的影響。緊接著就投資上限與估計風險的關係進行研究。最後分析股票淨利率限制和投資上限之間的關係，並且解釋存在的功能以及探討是否有其存在的必要性。 本研究結果發現現行的單一股票的投資上限(七分之一)不但降低了投資風險，並且改善了真實反應的投資報酬率低於6%，甚至為負值的問題。並且就淨利率上限為6%的合適性而言，除非保險公司採取的投資策略非常的保守，否則還不如放寬，或者廢除。

本論文嘗試探討總體經濟中的金融資金面因素， 對於資產價格之決定， 以及價格波動程度與基本面訊息揭露的影響。 本論文包含三篇文章。 第一篇的主旨在於本論文認為投資人所面對的資金成本差異， 是一項解釋資產價格過度波動現象不可或缺的因素。 文獻研究既已指出短期資金市場， 資金成本價差可以有效預測實質產出， 則股價與短期資金市場變數之間似乎也應有所關連。 投資人由於期初財富水準不同， 資金充裕者可以同時持有風險性資產和無風險資產， 資金短缺者則可以採取融資方式投資風險性資產。 一般而言， 融資利率應高於無風險利率， 即使投資人訊息同質， 但因為資金成本不同， 投資需求亦不相同。 當投資人之資金成本差異擴大， 造成平均資金成本變動， 即使基本面沒有任何變化， 資產價格仍然會波動， 並且低於完美市場下的均衡價格。 本篇所建立的部分均衡模型， 可以說明資金成本差異對價格波動性的影響， 以及均衡價格的特性。 第二篇討論加入投資人異質訊息的假設， 投資人在受到資金衝擊之下， 資金借貸限制透過對投資人決策行為的影響， 進而對資產流動性及價格揭露訊息的功能產生何種影響。 本論文嘗試藉由個體結構模式(micro-structure model)， 分析市場資金流動性多寡和訊息效率性(information efficiency)的關聯。 體系存在借貸限制是本論文重點之一， 若沒有借貸限制， 資金將無短缺之虞， 資金流動性多寡就不是問題。 資金流動性若不能轉化為信用(credit)， 則無法探討投資人面對資金衝擊與借貸限制， 所決定的投資決策如何進一步影響基本面訊息反映的程度。 本篇模型特色在於每位投資人， 不論是否擁有關於期末給付的私人訊息， 都可能遭受流動性衝擊。 研究發現當市場資金相對寬鬆時， 借貸行為的比例增加， 但訊息揭露程度反而降低。 第三篇嘗試探討理性投資人或雜訊投資人受到借貸限制， 亦即不是所有想借貸的投資人都能取得可貸資金時， 資金環境對長期資產價格偏離基本面價值所產生之助漲助跌作用， 以及資產價格何時出現高估、 何時出現低估的情形。 本論文舉出兩個基本面完全不同但卻有共同理論模型的故事背景(scenarios)， 用意在顯現我們所觀察到的金融市場價格表現可能來自於兩種不同的市場結構， 單就理論模型來看無法區分究竟是哪一個故事背景之下的結果。 提高融資限制可能妨礙了相關訊息融入， 使得價格更偏離基本面而沒有達到阻卻非理性投機交易的目的。 降低融資限制亦可能是使得非理性投機交易更加猖獗， 而不是刺激基本面相關訊息正確反映。 1 導論 2 資金成本與資產價格波動 2.1 研究動機與目的 2.2 模型 2.3 資本市場均衡 2.4 政策意涵 2.5 結論與相關文獻比較 3 資金流動性與訊息揭露 3.1 研究動機與目的 3.2 模型 3.3 均衡解模擬分析 3.4 結論 4 融資限制與價格穩定性 4.1 研究動機與目的 4.2 模型 4.3 資產均衡價格特性分析 4.4 結論

在日常對話中，通常一次只有一個人說話，然而，卻常常發現有不只一個談話者同時說話的情形。這種違反常規的重疊現象(overlappings)可分為疊話(overlaps)跟插話(interruptions)。大部份的學者依據句法結構或音韻觀點來區分疊話跟插話，似仍有遺漏，故本篇論文嘗試依據插話的語意內容來區分這兩種重疊現象，又本文的重點是放在插話的研究，作者試從語法角色(grammatical roles)、順序(linear order)、語用功能、及社會因素來探討插話者如何成功的襲奪被插話者的說話權利。 本篇論文的語料採自十一個雙人面對面的日常對話，其中男生和男生的對話其三份，女生和女生的對話以及男女之間的對話各四份。此分類方式是基於觀察交談者之間性別的異同所帶來的權力(power)以及等同性(solidarity)是否會影響插話的頻率、位置、和語用功能的分配。在語料中將區分所有疊話和插話，同時標記語用功能，及插話者和被插話的性別以便於做統計分析。 本篇論文發現插話現象主要是受順序先後的影響，百分之八十的插話發生在前5到8個位置，且這些位置不受特殊語法角色的限制，此外，插話通常發生在詞組外而非在詞組內。至於插話的語用功能，以做澄清功能(clarification)為最多，反對功能(disagreement)次之，確認功能(confirmation)最少。而單就插話者的性別而言，女生所引發的插話頻率跟男生相近，這可能是由於女生的高教育背景，使女生有獨立思考的能力、較高的社會地位，與充分的發言權，再加上過於強調男女平權，使女生的插話頻率提高。而在考慮插話者與被插話者的性別方面，的確發現了權力的影響力，男生打岔女生的頻率確實高於女生打岔男生的頻率，但兩者差距不大，一方面可能是男生為要表現社會禮儀以示對女生的尊重，另一方面可能是漠視女生的知識能力而不與之爭辯，故其打岔的頻率不如預期的高。 在高教育背景的影響之下，女生開始要求男女平等，進而嘗試跳脫中國傳統性別角色的限制。於是，女生和男生的插話行為將因性別限制的解除而趨於一致。 / Transition of turn in daily conversation is not always rule-governed. Violation of turn-taking rules may result in overlapping, which includes overlap and interruption. Differentiation of the two by syntactic and phonological criteria may sometimes fail. To remedy the problem, it is suggested that the communicative purpose of overlapping should be taken into consideration. That is, if the overlapping evokes cooperation, it should be counted as overlap; if it entails antagonism and competition, it should be judged as interruption. The focus of this study is to find out how syntactic structure, timing, pragmatic functions, and social constraints influence the emergence of interruption. The data needed in this study were collected from eleven dyadic face to face daily conversations, including three male-male conversations, four female-female conversations, and four male-female conversations. In each conversation, interruptions are identified and categorized by their pragmatic functions and by the interrupter's and interruptee's gender. The results of this study indicates that timing is more influential to the occurrence of interruption than the grammatical roles of the syntactic sites in which interruptions take place. It is found that about 80% of interruption occurs in the first eight positions in sentences with transitive verbs and the first five positions in sentences with intransitive verbs. In these positions, grammatical roles of all kinds may appear. In addition, interruptions are found to occur more frequently on syntactic junctures than within syntactic constituents. As to pragmatic functions of interruptions, there is a priority order among three of the pragmatic functions that interruptions serve, with interruption for clarification overrides interruption for disagreement, which suppresses interruption for confirmation. As for the social constraints on interruption, first, females, unexpectedly, interrupt their interlocutors as frequently as males do. Promotion of social-economic status through education and emergence of self-confidence are offered to explain why women initiate many interruptions. On the other hand, superficial courtesy and man chauvinism are provided to explain why men interrupt less often than expected. Next, when both the interrupter's and the interruptee's genders are taken into consideration, the influence of power is revealed only in cross gender conversation, with males' interrupting females more than their being interrupted by females. On the surface, both men and women interrupt their interlocutors. However, underlyingly, men interrupt to show power to control, while women interrupt to show power to resist control. It seems that men, in Chinese society, are still the dominating sex. It is predicted that the power difference between men and women will be alleviated in the future. At that time, the two sexes will share the same patterns of interruptions.

在這篇論文中，我們根據局部連通和局部補連通性質將圖分類，計算在 Harary 圖裡大小為 2k - 1 和 2k 邊切集的個數，和證明當圖形有最大的最小邊度數和最小點度數差，一些關於度數為 1 的點個數性質。 / In this thesis, we classify some graphs into locally coconnected graphs or locally connected graphs, compute the number of its edge cuts of size 2k - 1 and 2k in a Harary graph, and show some properties of the number of vertices of degree 1 when the graph has the maximum difference of minimum edge degree and minimum vertex degree.

本文將探討當一販售耐久財的獨佔廠商面臨到商品產量限制以及市場上存在著個人需求不確定性時的最適訂價模式。此外本文也透過分析不同時期消費者所面臨的每期使用價格變化來說明當消費者存在個人需求不確定性時，廠商於兩期使用價格的設定會出現異於Coasian耐久財模型的兩期使用價格設定。當商品效用在第二期出現壞結果時低於一定標準時，廠商兩期使用價格訂價模式將出現第一期使用價格下降而第二期使用價格反而上升的現象，甚至可能出現第二期使用價格高於第一期使用價格的現象。而這與Coasian耐久財模型所呈現的兩期使用價格訂價模式是大不相同。 我們發現當廠商採取非價格承諾的訂價策略且廠商產能處於一定的數值時，廠商採取讓消費者面臨限量風險的訂價策略可獲得較Coasian耐久財模型更高的利潤。由此可見產能限制將可使廠商在採取非價格承諾的訂價策略下仍能透過讓消費者面臨限量的風險來保有獨佔力並且賺取較高利潤。 / This paper will investigate the best pricing strategy for durable goods monopolist with capacity constraint and individual demand uncertainty. We also introduce the concept of “per-period usage price” and illustrate the difference between traditional Coasian durable goods pricing strategy and ours. When the product utility turns out to be a bad outcome and its value is lower than the certain standard, first period’s per-period usage price will decrease while second period’s per-period usage price will increase simultaneously. This consequence is totally different from Coasian durable goods model. When monopolist use non-commitment pricing strategy and face capacity constraint, monopolist will set the price for exerting the risk of rationing to consumers which will help monopolist gain higher profit than Coasian durable goods model. This shows that capacity constraint will help monopolist keep monopoly power and gain higher profit.

本論文研究股票分類與否對投資組合報酬有無差別，因此以目標規畫方式提出兩個混合整數線性規劃模型建立投資組合。在考量市場風險上，兩模型的差別在於一個是單股比重的限制，另一個是類股數目的限制。兩模型中均考慮交易數量為整數與實務中的交易成本，且採用了0-1決策變數，決定股票及類股的選取與否。並以台灣股票市場作為實證研究對象，探討兩模型投資組合在市場不同走勢下的表現，同時也觀察股票分類後，探討選幾個類股數會有較佳的績效，並分析投資組合建立後多久應該進行調整。 / This thesis studies the effect of return of a portfolio while restricting the number of asset category. Two mixed-integer linear programming models are proposed by using the goal programming technique. In consideration of the risk, the difference between these two models is that one focuses on a single stock restriction, and the other is on the asset category restriction. The integer restriction and transaction cost are included in the model while using binary decision variable to indicate the selection of an asset and the selection a category. Finally, an empirical study will be presented by applying to Taiwan’s stock market. The performances of these two models are discussed. Moreover, the best number of category in the portfolio and the best timing of rebalance are also investigated.

近年來，波動度交易已成為熱門的研究議題。本研究探討貝他套利模式的理論及方法，並且利用台灣股票市場2003年到2012年的實證資料來研究BAB無系統風險套利模式的投資績效與超額報酬。我們買進低貝他投資組合並借券賣出高貝他投資組合，建立一個BAB權重的零成本投資組合。並且利用超額報酬與多因子alpha來衡量低貝他投資組合、高貝他投資組合及BAB套利方法的投資績效。此外，我們也探討融資限制對於BAB套利方法之報酬的影響。 本研究實證發現低貝他投資組合比高貝他投資組合在風險因子調整下的能賺取更高的超額報酬。而在台灣股票市場中，BAB套利模式在風險因子調整下更可以得到顯著的超額報酬；而融資限制也確實減低BAB套利模式的報酬率。 / This article examines the theories and methods of beta arbitrage, and considers the returns on market- neutral betting against beta (BAB) factors in Taiwan Stock Exchange (TSE) in during 2003 to 2012. We long low beta portfolios and short sell high beta portfolios, constructing a zero cost portfolio that weighted by BAB factor. Then we examine the excess return and multiple alphas for low beta portfolios, high beta portfolios, and BAB factor. Besides, we are interest that funding constraint might affect the BAB return. We find the evidence that low beta portfolios gain more return adjusted by risks than high beta portfolios. BAB factor could produce significant positive risk adjusted returns. Funding constraint might reduce the BAB return.

台灣夏季高溫酷熱使得各產業夏月用電量較全年月平均高出5%~24%。台電公司發電機組的備轉容量率在過去幾年的夏季也多次逼近限電警戒值(6%)。在未來氣候變遷趨勢下，夏季極端高溫發生機率提高，發電容量因受環保及社會因素影響難以同步擴充，限電極可能成為台灣在夏季必須面對的挑戰。本文旨在建構一描繪台灣經濟體內所有生產及消費部門相互依賴連結的線性規劃產業關聯分析(linear programming input-output analysis,簡稱LPIO)模型，用以求解經濟成長過程中若遇夏季供電瓶頸時之可行產業最適用電配置(限電)策略——限制用電之產業組合及配比。 根據現實情況所需以決定策略，首先策略的考量為追求經濟成長，加上當前台灣為一加工出口國，應將主要出口品之部門列為供電瓶頸的考量之一。接著，評估所有產業之間的相關性，單一產業的成長可帶動其他產業的發展；反之，單一產業的損失影響亦會衝擊其他產業，因此需要了解產業間的投入產出關係才能制定對我們經濟最有效率的資源配置策略。本研究首創以「夏季模擬產業關聯表」來校準LPIO 模型之模擬，切合實際地反映產業的季節性投入需求，以提升總體多部門模型之應用分析在政策制定參考上的實用性。 結果顯示若出口部門之VAEE能得到提升，則可以於供電瓶頸時期既維持出口市場的成長，GDP的成長亦不需要犧牲，因此出口部門應該以其在國際市場所占有的優勢，回饋於國內生產技術，降低其產品內含電力之使用，則可於供電瓶頸時減少對經濟體中其他部門的限電壓力。然而，出口部門其勞動投入佔原始投入的比重較小，因此當優先出口發展的同時亦應該考慮的國內勞動力的問題。各產業之間勞動份額的改變程度大小，以培養未來可得到良好發展之產業所需的勞動力投入。

舊有的員工獎酬制度隨著台灣經濟發展與法制上的改革，激勵的效果已不如以往。為了改善此狀況，我國自2012年透過公司法修訂，台灣企業可開始實施限制員工權利新股(Restricted Stock)制度，為員工激勵措施的新方法。其靈活的操作方式，給與企業更多空間，可以制訂為自己量身打造的激勵條件，預期可使企業績效提升，讓企業達到留才與成長的效果。本文以已經採用限制員工權利新股制度之87間上市公司為標的，研究期間為2010至2014年，以Han(2003)與鄭桂蕙(2005)之迴歸模型做為基礎，搭配兩種典型財務分析的比率ROE與ROA，再利用資料包絡分析法所得到之純粹技術效率值(PTE)，三項績效衡量之指標作為因變數，進行實證分析。討論是否透過限制員工權利新股制度之實施，達到提升公司績效的效果。實證結果則顯示，利用此三種任一績效衡量的指標為對象討論，對企業績效的影響是正向且顯著的。此結果說明，實行限制員工權利新股之後，對於公司績效之提升，確實有幫助。對於此制度未來的持續發展，可預期將成為我國員工激勵措施的新標的，並成為我國企業成長的新動力。 / Due to economic development and regulatory reforms, old compensation systems for employees are no longer considered effective. To improve the effectiveness, Taiwan’s Corporation Act was amended in 2012 to allow restricted stock as a new compensation scheme. The flexibility of the tailored-made restricted stocks allows corporations to attract and retain more talents, which may subsequently improve business performance. To examine the effectiveness of restricted stocks implemented among Taiwanese corporations, this thesis adopt three performance indicators, namely two typical financial analysis ratios, ROE and ROA, and a pure technical efficiency (PTE) measure obtained from the data envelopment analysis (DEA). With the regression model proposed by Han (2003) and Cheng (2005), we examine how restricted stocks have affected the performance of all 87 public firms which have adopted this new compensation system during the period from 2010 to 2014. The empirical investigation reveals that all three performance indicators are positively and significantly affected by the implementation of restricted stocks, which implies that the new compensation scheme is beneficial to business performance. It is therefore expected that the adoption restricted stocks will continue to be an important part of Taiwanese firm’s compensation system, and will certainly become a new source of corporate growth.

本文研究臺灣上市公司是否存在股利與投資支出兩者間競用資金之現象，預期股利對投資金額之係數應顯著地為負，而後本研究援引Ramalingegowda, Wang, and Yu (2013)的研究方式，欲觀察模型中加入財務報導品質代理變數以後是否能夠有效地消除股利與投資支出兩者競用資金之現象，結果顯示：股利對資本支出存在競用資金之現象，加入財務報導品質代理變數能夠有效地消除前述現象；但股利對總投資支出及研究發展支出則無關聯性。 此外，以往文獻多以二階段最小平方迴歸 (2SLS)來矯正最小平方迴歸 (OLS)產生之衡量誤差問題或因內生性造成的估計偏誤，但使用2SLS進行估計時係以人為判斷方式選取工具變數 (instrumental variable)，可能仍然存在衡量誤差或偏誤的問題，也可能找不到合適的工具變數可供運用。Lewbel (2012)提出一計量經濟模型以協助研究人員解決前述問題，並由Fernihough (2014)將此計量模型撰寫成R統計軟體，本文採用Fernihough (2014)撰寫之R套件進行結果之分析，並得到較適當的估計結果。