Submitted by Alysson Oliveira Lima (alyssonlima@hotmail.com) on 2014-02-20T12:28:37Z No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO FINAL - Alysson Oliveira Lima.pdf: 1422126 bytes, checksum: ea07829e7f2fef5ba62cea63d58dab7a (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-20T12:59:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO FINAL - Alysson Oliveira Lima.pdf: 1422126 bytes, checksum: ea07829e7f2fef5ba62cea63d58dab7a (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-20T13:03:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO FINAL - Alysson Oliveira Lima.pdf: 1422126 bytes, checksum: ea07829e7f2fef5ba62cea63d58dab7a (MD5) Previous issue date: 2014-01-28 / Desde a adoção do sistema de câmbio flutuante pelo Banco Central do Brasil, tanto a autoridade monetária quanto o governo brasileiro têm instituído medidas convencionais e não convencionais de intervenção no mercado de câmbio. Dentre essas medidas, salientam-se as compras e vendas de dólares no mercado de spot e derivativos, cujas finalidades precípuas seriam a tentativa de estabilizar os mercados em situação de 'stress' e suavizar uma determinada tendência de valorização ou desvalorização da moeda brasileira. O presente trabalho analisa os efeitos de referidas intervenções sobre a volatilidade na moeda brasileira. Utilizamos modelos econométricos da família ARCH (Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) com o intuito de se averiguar o efeito sobre a volatilidade de curto e longo prazo, inclusive com metodologias semelhantes às empregadas em trabalhos direcionados a outras economias emergentes. Com o propósito de se estudar o efeito sinalizador das intervenções, foram utilizadas regressões simples com dados de volatilidade implícita e risk reversal do mercado de opções do dólar/real. Concluiu-se pela não relevância dos efeitos das intervenções sobre o nível da taxa de câmbio. No que concerne às volatilidades de curto e longo prazo, verificou-se que as vendas de dólares aumentam ambas as volatilidades, porém, quanto às compras, estas não apresentaram significância. No que se refere aos efeitos sinalizadores, via volatilidade implícita e risk reversal, estes também não expuseram relevância. Enfim, o que talvez possa consistir em fundamento para a não relevância dessas intervenções é o fato de o Brasil se consubstanciar em uma economia emergente e com menor credibilidade na condução de suas políticas monetárias. / Since Brazilian Central Bank adopted the floating exchange rate system, both the monetary authority and the Brazilian government have established conventional and unconventional measures to intervene in the foreign exchange market. Among these measures, it is important to emphasize the buying and selling dollars event in the spot and derivatives market, whose main purposes are to stabilize markets in distressful situations and to soften a particular trend of brazilian currency’s appreciation or depreciation. This paper exactly analyzes the effects of such interventions on the Brazilian currency volatility. We investigated the effect on the volatility of short and long terms, by means of ARCH (Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) type models. To study the interventions signaling effect, we employed simple regressions with implied volatility and risk reversal of options market dollar/real. We are eligible that the effects of these interventions on the level of the exchange rate. Regarding the volatility of short and long term, selling dollars increases both volatilities, however, for the purchases, these did not show significant change. As for signaling effects, through implied volatility and risk reversal, effects are not relevant. We conjecture that the irrelevance of this interventions is due to the lack of credibility of the brazilian monetary policy

Submitted by JULIO CESAR GRIMALT DOS SANTOS (grimbil@hotmail.com) on 2015-02-23T21:08:49Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 1416129 bytes, checksum: fcbac3f948355bac6f5b59569bf2610a (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-03-04T16:04:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 1416129 bytes, checksum: fcbac3f948355bac6f5b59569bf2610a (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-03-12T19:06:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 1416129 bytes, checksum: fcbac3f948355bac6f5b59569bf2610a (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-12T19:06:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 1416129 bytes, checksum: fcbac3f948355bac6f5b59569bf2610a (MD5) Previous issue date: 2015-02-10 / O objetivo deste estudo é propor a implementação de um modelo estatístico para cálculo da volatilidade, não difundido na literatura brasileira, o modelo de escala local (LSM), apresentando suas vantagens e desvantagens em relação aos modelos habitualmente utilizados para mensuração de risco. Para estimação dos parâmetros serão usadas as cotações diárias do Ibovespa, no período de janeiro de 2009 a dezembro de 2014, e para a aferição da acurácia empírica dos modelos serão realizados testes fora da amostra, comparando os VaR obtidos para o período de janeiro a dezembro de 2014. Foram introduzidas variáveis explicativas na tentativa de aprimorar os modelos e optou-se pelo correspondente americano do Ibovespa, o índice Dow Jones, por ter apresentado propriedades como: alta correlação, causalidade no sentido de Granger, e razão de log-verossimilhança significativa. Uma das inovações do modelo de escala local é não utilizar diretamente a variância, mas sim a sua recíproca, chamada de 'precisão' da série, que segue uma espécie de passeio aleatório multiplicativo. O LSM captou todos os fatos estilizados das séries financeiras, e os resultados foram favoráveis a sua utilização, logo, o modelo torna-se uma alternativa de especificação eficiente e parcimoniosa para estimar e prever volatilidade, na medida em que possui apenas um parâmetro a ser estimado, o que representa uma mudança de paradigma em relação aos modelos de heterocedasticidade condicional. / The objective of this study is to propose the implementation of a statistical model to calculate the volatility not widespread in Brazilian literature, LSM, with its advantages and disadvantages compared to the models commonly used for risk measurement. To estimate the parameters will be used daily prices of Ibovespa in the period from January 2009 to December 2014, and to measure the empirical accuracy of the models out of sample tests will be performed, comparing the VaR obtained for the period from January to December 2014. Explanatory variables were introduced in an attempt to improve the models, and we chose to its corresponding American Ibovespa, the Dow Jones index, for presenting characteristics such as high correlation, causality in the Granger sense, and reason for significant log-likelihood. One of the local scale model innovation is not directly use the variance, but its reciprocal, called 'precision' series, which follows a kind of multiplicative random walk. LSM captured all financial series of stylized facts, and the results were favorable to use, so the model becomes an efficient and economical alternative specification for estimating and predicting volatility, to the extent that only one parameter has to be estimated, which represents a paradigm shift in the models of conditional heteroscedasticity.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:15Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1996-10-14T00:00:00Z / Trata-se do exame do viés resultante da diferença entre o prêmio teórico e o prêmio observado de uma opção de compra de ações preferenciais da Telebrás no período de agosto de 1992 a agosto de 1994. Admite-se como causa do viés a natureza estocástica da volatilidade e procede-se à sua modelagem.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:42Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-04-04T00:00:00Z / Faz revisão teórica dos modelos de value-at-risk (VAR). Revisa principais estudos anteriores sobre VAR no Brasil e no exterior. Testa o desempenho de cinco metodologias de VAR, a saber: metodologia Paramétrica com uso da Volatilidade Histórica, Paramétrica com uso da Volatilidade EWMA, Paramétrica com uso da Volatilidade GARCH(1,1), Simulação Histórica e uma Metodologia Híbrida proposta por BOUDOUKH e taI (1998). Aplica as metodologias a carteiras teóricas compostas por proporções diversas de ações e títulos de renda fixa de 30 dias no mercado financeiro brasileiro. O trabalho encontra evidências da superioridade da Metodologia Híbrida com fator de caimento de 0,99 e da Simulação Histórica, sendo esta apenas marginalmente inferior, Estes resultados se coadunam com evidências encontradas nas séries em estudo de não normalidade, heterocedasticidade e autocorrelação. / This work analyses the performance of five value-at-risk methodologies, namely the Parametric Methodology making use of Historic Volatility, Parametric Methodology making use of Exponencial Weighting Moving Average (EWMA), Parametric Methodology making use of GARCH( 1,1), Historic Simulation and a Hybrid Methodology proposed by BOUDOUKH et aI. (1998). These models were applyied to the return time series of Ibovespa and 30-day fixed rate bonds, setting up five theoretic portfolios with varying weights of these two assets. Evidences in the studied period showed a superior performance of the Hybrid Methodology using a decay facto r of 0,99, followed closely by Historic Simulation. These results agree with the main time series characteristics, that is, non-normality, autocorrelation and heteroskedasticity of returns. Considering the remaining Parametric Methodologies, the EWMA volatility with decay factor of 0,99 achieved better results than GARCH (1, 1) and historic volatility. The worst results were provided by historic volatility. The initial hypothesis of this work, refering to a possible relationship between the performance of different VAR methodologies and the volatility level of the portfolio, that is, high/low volatility assets could have a major/minor response to methodology change, was not sustained by empirical evidences.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:53Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-06-22T00:00:00Z / Trata da apresentação técnica conhecida como Macaulay Duration e sua aplicação na administração do risco de taxa de juros. Aborda aspectos conceituais e práticos da medida e as recentes discussões a respeito de sua aplicabilidade e limitações em finanças.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:21Z (GMT). No. of bitstreams: 3 98397.pdf.jpg: 24214 bytes, checksum: 90792e5ee1e13b6da84a2d989e957018 (MD5) 98397.pdf: 400450 bytes, checksum: 0fb67fdc5e1861a8aa530eac58cc2e7e (MD5) 98397.pdf.txt: 224072 bytes, checksum: ab99c41276e2da8d41ff995a72e7de5e (MD5) Previous issue date: 2005-05-11T00:00:00Z / O presente estudo teve como objetivo explicar o comportamento da volatilidade dos retornos das principais ações negociadas na Bovespa no período compreendido entre janeiro de 1995 e setembro de 2003. O trabalho buscou contribuir de diversas maneiras para o estudo da volatilidade dos retornos das ações no mercado brasileiro. Primeiro, fazendo uma exposição abrangente das diversas teorias e modelos que têm sido desenvolvidos para explorar os fatores determinantes da volatilidade dos retornos das ações. Dentre as teorias exploradas, o estudo trabalhou com a teoria da alavancagem, a teoria da retroalimentação da volatilidade, o modelo das diferenças de opinião entre os agentes econômicos e os modelos de preço–volume. Outra contribuição importante do trabalho foi utilizar uma amostra ampla de 35 ações com níveis aceitáveis de liquidez, utilizando a metodologia própria do estudo. Além disso, o estudo buscou agregar aos modelos econométricos não apenas variáveis microeconômicas mas também as macroeconômicas (conjunturais). Finalmente, o trabalho discutiu os resultados dos modelos à luz das especificidades do mercado acionário brasileiro. Dentre os resultados encontrados, foi possível observar que a volatilidade dos retornos das ações é impulsionada pelo grau de alavancagem financeira das companhias. No Brasil, a volatilidade dos retornos das ações segue o mesmo caráter persistente encontrado em mercados desenvolvidos, como o dos Estados Unidos. O giro dos negócios com as ações tende a alimentar a volatilidade dos papéis. Um giro maior de negócios pode ser resultante de um incremento na quantidade de informações que chegam ao mercado, o que provoca revisões nos preços das ações e estimula um aumento na volatilidade dos retornos. Quando aliado às divergências de opinião entre os investidores, um giro maior também pode alimentar a volatilidade dos retornos. Diferentemente do previsto pelas teorias, os resultados do presente estudo não corroboraram o argumento de que existe maior volatilidade dos retornos das ações em momentos de retornos negativos. Os resultados indicaram ainda clara influência de algumas variáveis macroeconômicas sobre a volatilidade dos retornos das ações. Uma redução no Produto Interno Bruto do Brasil tende a incrementar a volatilidade dos retornos das ações, possivelmente fruto de uma perspectiva de instabilidade econômica ou recessão. A volatilidade dos retornos no mercado acionário também aumentou quando da alteração do regime cambial implementada no início de 1999. O estudo mostrou que não parece haver uma dependência significante entre os mercados de ações do Brasil e dos Estados Unidos. Finalmente, a inclusão de variáveis relacionadas com características específicas do mercado acionário brasileiro mostrou resultados interessantes. Parece existir uma relação direta entre volatilidade dos retornos e ações preferenciais, oriunda possivelmente do alto giro dos negócios com esse tipo de ação ou da ausência do direito de voto por parte dos investidores, aumentando o risco do ativo. Contudo, testes adicionais são necessários para confirmar tal associação. No que diz respeito à adoção de melhores práticas de governança por parte das companhias, os resultados parecem corroborar o argumento de que a preocupação com a boa governança tende a reduzir o risco percebido pelos investidores com relação às ações. / This study aimed to explain the behavior of stock return volatility concerning the main stocks negotiated in São Paulo Stock Exchange (Bovespa) from January, 1995 through September, 2003. The study wanted to contribute in several ways for the understanding of stock return volatility in Brazilian market. First, it shows the theories and models developed to explain the determining factors of stock return volatility. Among those theories, this work explored leverage theory, volatility feedback theory, differences of opinion models and price– volume models. Another important contribution of this study was to use a sample of 35 stocks with minimum levels of liquidity using the study own methodology. Additionally, microeconomic and macroeconomic variables were added to the econometric models. Finally, this study discussed the results and their relation with the idiosyncrasies of Brazilian stock market. Among the results, it was observed that stock return volatility is influenced by the company leverage. In Brazil, stock return volatility follows the persistent behavior found in developed capital markets. The stock turnover tends to increase stock volatility. Maybe the high stock turnover is caused by new information increasing and revisions in stock prices. Those revisions stimulate stock return volatility. When the stock turnover occurs jointly with differences of opinion among investors, a higher turnover may produce stock return volatility. Contrary to the theory, the results didn’t corroborate the argument that stock return volatility is bigger when the return is negative. Additionally, results indicated influence of macroeconomic variables over the stock return volatility. A reduction in Brazilian GNP is associated with the increment in return volatility, possibly because it signalizes the perspective of recession. Also, stock return volatility increased in 1999 after the implementation of new exchange regime in Brazil. The study results showed that Brazilian stock market is not dependent of U.S. stock market. Finally, the inclusion of variables concerning the idiosyncrasies of Brazilian stock market showed interesting results. It seems that there is a positive association between stock return volatility and preferred stocks, maybe because Brazilian preferred stocks have higher turnover than common stocks and the lack of voting rights concerning preferred stocks increases the risk for investors. However, additional tests are necessary to confirm that association. Concerning the adoption of good corporate governance practices, the results of this study corroborate the argument that better corporate governance reduces stock risk.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:40Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Eric Vargas.pdf.jpg: 2122 bytes, checksum: 12add4698955322137cb39412ab633fd (MD5) Eric Vargas.pdf.txt: 75568 bytes, checksum: a2bddaae2be0fda46e87189be043d0f1 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Eric Vargas.pdf: 1952931 bytes, checksum: cbe27d3e7b2b2eaae623021cc15c6987 (MD5) Previous issue date: 2010-02-11T00:00:00Z / Neste trabalho é proposto um modelo de construção de superfície de volatilidade de opções pouco líquidas de ações listadas em bolsa. O modelo é uma função matemática que transforma a superfície de volatilidade de uma opção líquida de ação em uma superfície de volatilidade de opção pouco líquida de ação. O modelo apresenta alta sensibilidade em relação aos parâmetros da função matemática utilizada. Logo, podem ser obtidos resultados bem distintos, caso se utilize, por exemplo, a superfície de opção de Ibovespa ou de Vale como possíveis parâmetros da função. Neste caso, também é proposta uma metodologia para a decisão sobre a escolha do parâmetro de volatilidade mais adequado, tomando-se por base um backtest das diferenças observadas entre volatilidade realizada e proposta. A principal hipótese assumida no modelo é que a diferença calculada entre a volatilidade implícita da opção e a volatilidade histórica de seu ativo-objeto é uma medida que possui proporção entre mesmas medidas de todos os ativos-objetos. Assim, se conhecidas essa medida e a volatilidade histórica de um determinado ativo-objeto, calcula-se a volatilidade 'implícita' da opção desse mesmo ativo-objeto. Assim como a incerteza relacionada à hipótese descrita acima, existem outras relacionadas à seleção de parâmetros no modelo e à própria iliquidez da opção e de seu ativo-objeto. O impacto dessas incertezas reflete-se no resultado financeiro da opção. Assim, propõe-se um modelo de gestão financeira conservadora baseada em reserva de resultado financeiro como provisão dessas incertezas. Neste trabalho, apresentam-se testes para algumas opções, mostrando as provisões hipoteticamente necessárias em termos de vegas das opções para cada subjacente. / In this paper it is proposed a volatility surface model for less liquid stock options listed on the stock exchange. The model is a mathematical function that transforms the volatility surface of a liquid option of a stock into a volatility surface of a less liquid option of a stock. The model presents high sensitivity in relation to the mathematical function’s parameters employed. Hence, distinct results may be obtained, for example, if the volatility surface of Ibovespa’s or Vale’s options is considered as a possible parameter of the function. In this case, it is also proposed a methodology that allows a decision about the choice of the most appropriate parameters, using a backtest of the differences observed between realized volatility and proposed. The main hypothesis considered in the model is that the calculated difference between the option’s implied volatility and its historical volatility of its underlying is a measure that has a proportion within the same measurements of all specific underlying. This way, if this measurement and the historical volatility of a specific underlying are known, the “implied” volatility of the option of this underlying may be computed. As well as the uncertainty related to the hypothesis described above, there are others related to the selection of parameters in the model and to the illiquidity of the option and its underlying. The impact of these uncertainties will be reflected in the financial result of the option. This way, it is proposed a conservative financial management model based on reserve of financial results as a provision for these uncertainties. In this work, it is presented tests for some options, showing the provisions hypothetically required in terms of vegas of the options for each underlyings.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-08-20T18:55:58Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_BRUNO TSUJI.pdf: 271581 bytes, checksum: c54b3c9b8f0fe6fb7378bd6b4b42345f (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:08:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_BRUNO TSUJI.pdf: 271581 bytes, checksum: c54b3c9b8f0fe6fb7378bd6b4b42345f (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:14:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_BRUNO TSUJI.pdf: 271581 bytes, checksum: c54b3c9b8f0fe6fb7378bd6b4b42345f (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-22T12:20:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_BRUNO TSUJI.pdf: 271581 bytes, checksum: c54b3c9b8f0fe6fb7378bd6b4b42345f (MD5) Previous issue date: 2011-05-19 / Este trabalho examina a relação entre a volatilidade do fluxo de caixa operacional e o valor da firma, utilizando como amostra empresas brasileiras não financeiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), no período de 2004 a 2007. O estudo aplica duas metodologias distintas para garantir a robustez dos resultados. Embora os resultados apontem que empresas com menor volatilidade do fluxo de caixa possuem maior valor, os valores encontrados não se mostram significativos. / This monograph examines the relationship between cash flow volatility and firm value, considering a sample composed by non-financial Brazilian companies listed in São Paulo Stock Exchange from 2004 to 2007. Two different econometric approaches are used in order to guarantee robust results. Although results suggest that companies with smaller cash flow volatility are more valued, the corresponding coefficients are not statistically significant.

Submitted by Walter Gonçalves Junior (wgoncalves@gvmail.br) on 2011-09-01T19:19:13Z No. of bitstreams: 1 A Atividade do Capital Estrangeiro na Bovespa.pdf: 1607963 bytes, checksum: f7faaed440311575db9ed36f64dc8427 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-09-02T12:12:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 A Atividade do Capital Estrangeiro na Bovespa.pdf: 1607963 bytes, checksum: f7faaed440311575db9ed36f64dc8427 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-09-02T12:15:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 A Atividade do Capital Estrangeiro na Bovespa.pdf: 1607963 bytes, checksum: f7faaed440311575db9ed36f64dc8427 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-02T12:18:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 A Atividade do Capital Estrangeiro na Bovespa.pdf: 1607963 bytes, checksum: f7faaed440311575db9ed36f64dc8427 (MD5) Previous issue date: 2011-08-04 / This paper discusses the recent developments and growing importance of foreign investment in the Brazilian stock market and how its presence affects and is influenced by local dynamics. As a first finding it was detected an inclination of these agents to the positive feedback trading in asset sales; investigating if this behavior can possibly favour a more volatile environment, it was found that their purchases would mitigate the effect and its sales would operate the opposite one; furthermore, only in normal market conditions the excessive foreign demand puts pressure on the foreign prices significantly. It was found also the significant importance of foreign markets, domestic and foreign interest rates, local exchange rate and spot market liquidity in promoting additional buys from these players, as well as liquidity, exchange, net foreign direct investment and country risk in explaining its additional sales. Finally, good performances of developed markets and a descending Brazilian prime interest rate showed themselves as determinants of net inflows into the local stock market; moreover, the development of Bovespa Stock Exchange and an international crisis environment would be particularly significant in the dynamics of foreign inflows in Brazil. / Este trabalho discute a recente evolução e a crescente importância do investimento estrangeiro no mercado de capitais brasileiro, observando como a sua presença afeta e é influenciada pela dinâmica local. Como primeiro achado, destaca-se a reatividade desses agentes ao mercado quanto às vendas de ativos; ao investigar se esse comportamento concorreria para um ambiente mais volátil e, em um cenário mais adverso, a própria desestabilização dos preços, constatou-se que suas compras mitigariam o efeito, mas que suas vendas operariam o oposto, sendo que em condições normais de mercado a demanda excessiva dos estrangeiros pressionaria significativamente os preços. Determinou-se também a importância dos mercados externos, das taxas básicas de juros interna e externa, da taxa de câmbio local e da liquidez do mercado à vista como fatores de estímulo a novas compras desses atores, assim como do câmbio, investimento direto líquido, risco país e liquidez para explicar as vendas adicionais. Por fim, surgiram como determinantes à entrada líquida de recursos estrangeiros na Bovespa o desempenho promissor dos mercados externos desenvolvidos e os juros locais em queda, sendo que o desenvolvimento bursátil local e um eventual cenário de crise seriam particularmente significativos na dinâmica de internalização de recursos no país.

Submitted by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-09-05T20:01:59Z No. of bitstreams: 1 Thesis finale version.pdf: 527455 bytes, checksum: 835e5bc14bf6752ff6f9c73158e3eb1a (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-09-05T20:02:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis finale version.pdf: 527455 bytes, checksum: 835e5bc14bf6752ff6f9c73158e3eb1a (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-09-05T20:03:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis finale version.pdf: 527455 bytes, checksum: 835e5bc14bf6752ff6f9c73158e3eb1a (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-06T10:57:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis finale version.pdf: 527455 bytes, checksum: 835e5bc14bf6752ff6f9c73158e3eb1a (MD5) Previous issue date: 2011-08-08 / Behavioral finance, or behavioral economics, consists of a theoretical field of research stating that consequent psychological and behavioral variables are involved in financial activities such as corporate finance and investment decisions (i.e. asset allocation, portfolio management and so on). This field has known an increasing interest from scholar and financial professionals since episodes of multiple speculative bubbles and financial crises. Indeed, practical incoherencies between economic events and traditional neoclassical financial theories had pushed more and more researchers to look for new and broader models and theories. The purpose of this work is to present the field of research, still ill-known by a vast majority. This work is thus a survey that introduces its origins and its main theories, while contrasting them with traditional finance theories still predominant nowadays. The main question guiding this work would be to see if this area of inquiry is able to provide better explanations for real life market phenomenon. For that purpose, the study will present some market anomalies unsolved by traditional theories, which have been recently addressed by behavioral finance researchers. In addition, it presents a practical application of portfolio management, comparing asset allocation under the traditional Markowitz’s approach to the Black-Litterman model, which incorporates some features of behavioral finance. / Finanças comportamentais, ou economia comportamental, consiste em um campo teórico que justifica que existe importantes variáveis psicológicas e comportamentais que estejam envolvidos em actividades financeiras, tais como decisões de finanças corporativas e de investimentos (alocação de ativos, gestão de portfólios e assim por diante). Este campo tem experimentado um crescente interesse de acadêmicos e profissionais da área financeira desde episódios de várias bolhas especulativas e crises financeiras. Na verdade, incoerências entre os eventos observados no mercado real e a teoria financeira tradicional estão levando mais e mais pesquisadores a olhar para modelos e teorias novos e mais abrangentes. O objetivo deste trabalho é fazer uma revisão do campo de finanças comportamentais, ainda pouco conhecido pela maioria das pessoas. Este trabalho apresentará as suas origens e suas principais teorias, contrastando-as com as teorias tradicionais de finanças. A principal questão que orienta o trabalho é identificar se esta área é capaz de fornecer melhores explicações para os fenômenos reais de mercado. Para esse efeito, o documento vai relatar algumas anomalias anomalias de mercado que não são explicadas pelas teorias tradicionais, que foram atualmente abordadas pelos estudiosos de finanças comportamentais. Além disso, o estudo faz uma aplicação prática para a atividade de gestão de carteiras, comparando a alocação de ativos resultante do modelo tradicional de Markowitz à obtida do modelo de Black e Litterman, que adiciona algumas questões de finanças comportamentais.