Non-fungible tokens (NFT’s) have been developed due technological innovations of the past decade. NFT’s are digital entities that are accessible through distributed ledger technology. The market for NFT’s has expanded significantly in recent years, which has left the legislation behind. The EU is currently working on Markets in Crypto-assets regulation (MiCAR) which intends to be the first EU-level regulation of its kind and will thus regulate crypto-assets.  This thesis aims to investigate the legal status of NFT’s within EU law. The current definition of an NFT is of a purely technical nature and lacks a legal definition at an EU level. The interest in qualifying an NFT is based on the importance of investigating which legal sources are applicable when trading these assets. The definition of NFT’s and whether they are defined as a transferable security affects which legal acts, both existing and new, cover its legal regulation.  All central banks within the EU, including the European Central Bank (ECB), have chosen not to define crypto-assets as a financial asset and no further development in terms of the qualification has been initiated. This essay considers with the classification of an NFT by systematically interpreting Article 4.1.44 of the MiFID II-directive whilst determining whether NFT’s constitute a transferable security.  The conclusion will establish whether NFT’s are covered by MiFID II, as well as other legal acts on the securities market which deal with consumer- and investor protection and market integrity. On the contrary, if it is concluded that NFT’s are not defined as a transferable security, an investigation is instead further required to decide whether NFT’s should be regulated under MiCAR, or they are to remain unregulated.  The objective is to investigate the legal challenges NFT trading can give rise to attributed to its technical structure and to investigate whether the EU’s package for the digitalizing of the financial sector, specifically MiCAR, intends to solve these.

The Decentralized Fund Protocol is a novel decentralized finance protocol that enables the creation of completely decentralized funds. This paper proposes practical implementation solutions to the Fund Recalibration System, in particular the recalibration and depositing of assets into the fund to alter and shift the underlying asset backing of the fund. These proposed solutions are partially implemented and transaction fees, also known as gas costs are evaluated with Hardhat and ethers.js. Additionally security test are performed with the Smartbugs solidity test suite to ensure that the prototype has no obvious security issues. The thesis finds that the favourable implementation of the Fund Recalibration System is a solution that allows the fund move assets into the fund with the same cost independent of the number of participants in the system. This is achieved by utilizing an asset pool which participants manually pool assets into, paying for their own participation. The fund can consequently move all assets in the pool all at once into the fund and can thus perform the same computations independent of how many participants that contributed to the pool. / Protokollet Decentralized Fund Protocol är ett nytt decentraliserat finansprotokoll som gör det möjligt att skapa helt decentraliserade fonder. Detta arbete föreslår praktiska implementeringslösningar för fondrekalibrationssystemet (Fund Recalibration System), i synnerhet rekalibreringen och insättning av tillgångar i fonden för att förändra och skifta fondens underliggande tillgångar. Dessa föreslagna lösningar är delvis implementerade, och i samband med detta utvärderas transaktionsavgifter, även kända som gaskostnader, med Hardhat och ethers.js. Dessutom utförs säkerhetstest med Smartbugs solidity test suite för att säkerställa att prototypen inte har några uppenbara säkerhetsproblem. Raporten finner att den mest gynnsamma implementeringen av fondförvaltningssystemet är en lösning som tillåter fonden att slå samman tillgångar i fonden med samma kostnad oberoende av antalet deltagare i systemet. Detta uppnås genom att använda en tillgångspool som deltagarna manuellt samlar tillgångar till och betalar för sitt eget deltagande. Fonden kan följaktligen flytta alla tillgångar i poolen på en gång till fonden och kan därmed utföra samma beräkningar oberoende av hur många deltagare som bidragit till poolen.

Intresset för kryptovalutor har under senaste åren visat på en stark tillväxt och det diskuteras även om kryptonkommer att ersätta statligt utgivna valutor i framtiden. Trots detta verkar intresset för kryptovalutor främst liggahos individer med konservativa politiska värderingar. I ljuset av kryptovalutans oetiska aspekter och ett lägreintresse för progressiva väljare kan man fråga sig om det finns ett politiskt stöd för krypton att växa så pass attden ses som en allmän vedertagen valuta. Syftet för denna studie är således att undersöka huruvida intresse föratt investera i kryptovalutor kan påverkas av politiska värderingar. Genom att ta avstamp i en teori om politisktmotiverade investeringar redovisar studien varför progressiva väljare håller sig borta från att investera i krypto.Med hjälp av regressionsanalys konstateras det att progressiva har ett lägre intresse för att investera ikryptovalutor. Resultaten visar även att denna effekt emellertid medlas genom grad av klimatoro hos individen.Således bidrar studien med empiriska underlag gällande vilka som inte är intresserade av krypto och varför ochkan fungera som utgångspunkt för forskning som vill undersöka hur man ska lyckas fånga intresset hosprogressiva väljare.

Kryptomarknaden och decentraliserad finans har under det senaste året med sin höga avkastning dragit till sig mycket uppmärksamhet. Decentraliserade tillgångar blir alltmer attraktiva för investerare och i denna uppsats är undersöks kryptotillgångars egenskaper som hedge eller diversifiering i en portfölj. Hög avkastning och hög risk går allt som oftast hand i hand och i denna uppsats använder undersöker vi dynamisk villkorlig korrelation (DCC-GARCH), regressionsmodeller samt portföljers prestation över tid för att undersöka ifall de två största kryptotillgångarna, Bitcoin och Ethereum indikeras vara ett bra alternativ för en investerare att diversifiera sin portfölj med. Undersökningen av korrelationen för Bitcoin och Ethereum gentemot de vanliga tillgångarna (S&P500, guld, olja, inflation) visade på en stabil men svag (0.00-0.19) till mycket svag (0.20-0.40) positiv korrelation över tid. Korrelation inbördes mellan Bitcoin och Ethereum visades vara stark. Resultatet ur regressionen innehållandes Bitcoin, S&P500, Olja och Guld visade på att det existerar ett långsiktigt jämviktsförhållande mellan variablerna, däremot påträffas inget sådant när Ethereum tar Bitcoins plats som beroendevariabel. Portföljernas som undersöktes förändrade fördelningen mellan tillgångarna varje månad med restriktionen att nå de bästa sharpekvoten, utan att ha mindre än 2%, eller mer än 40% av någon tillgång. Resultatet visade att portföljerna som innehöll kryptotillgångarna hade en högre sharpekvot, samt även en högre överavkastning till en likvärdig risk gentemot de andra tillgångarna samt att sharpekvoten och överavkastningen ökade vid diversifiering inom kryptotlillgångar, men att risken var relativt oförändrad. Resultaten indikerar att kryptotillgångar fungerar bra som diversifiering, dock så finns det inget som pekar på att de skulle agera som hedge emot de undersökta tillgångarna. Nämnvärt är även att korrelationerna mellan kryptotillgångar och de traditionella tillgångar som undersöktes har varit stabil över den undersökta tidsperioden.

Denna uppsats undersöker Bitcoin ETF:ers påverkan och det regulatoriska landskapet i Sverige och EU. Sedan dess introduktion av skaparen Satoshi Nakamoto 2008 har valutan revolutionerat den finansiella marknaden genom att möjliggöra peer-to-peer-transaktioner utan en central myndighet. Studien utforskar de regulatoriska reaktionerna på Bitcoin ETF:er, med fokus på viktiga tillsynsorgan som U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), European Securities and Markets Authority (ESMA) och Finansinspektionen i Sverige. Genom att använda kvalitativa forskningsmetoder, inklusive intervjuer med branschexperter och analys av regulatoriska dokument, visar resultaten att Bitcoin och Bitcoin ETF:er erbjuder betydande möjligheter för portföljdiversifiering och hög avkastning. De medför dock avsevärda risker, såsom hög volatilitet och säkerhetsproblem. SEC försiktiga handlingssätt, reflekterat i det initiala godkännandet av Bitcoin futures ETF:er 2021 och senare Spot Bitcoin ETF:er 2024, understryker pågående oro över marknadsmanipulation och regleringens tillräcklighet. I Europa betonar ESMA strikt reglering för att minska riskerna, vilket ses i införandet av MiCA-förordningen som syftar till att harmonisera den juridiska ramen för kryptotillgångar inom EU.I Sverige har Finansinspektionen bibehållit en försiktig inställning till Bitcoin ETF:er, med prioritering på oro över volatilitet, bedrägerier och konsumentskydd. Trots potentialen för hög avkastning förblir det svenska regulatoriska klimatet vaksamt, vilket reflekterar en bredare tveksamhet mot kryptovalutor i regionen. Forskningen betonar den avgörande rollen som tillsynsorgan har i att hantera frågor om transparens, säkerhet och investerarskydd. Studien kommer fram till slutsatsen att framtiden för Bitcoin ETF.er i EU och Sverige är svår och har flera hinder framför sig. En stor utmaning för reglerande myndigheter kommer att vara att uppnå en balans mellan kryptovalutors innovativa potential och behovet av robusta regulatoriska ramverk för att hantera tillhörande risker och säkerställa marknads stabilitet. / This thesis investigates Bitcoin ETFs' impact and the regulatory landscape in Sweden and the EU. Since its introduction by the pseudonymous creator Satoshi Nakamoto in 2008, Bitcoin has revolutionized the financial market by enabling peer-to-peer transactions without a central authority. This study explores the regulatory responses to Bitcoin ETFs, focusing on key regulatory bodies such as the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), the European Securities and Markets Authority (ESMA), and the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen). Utilizing qualitative research methods, including interviews with industry experts, and analyzing regulatory documents, the findings reveal that Bitcoin and Bitcoin ETFs present significant opportunities for portfolio diversification and high returns. However, they also come with considerable risks, such as high volatility and security issues. The SEC’s cautious approach, reflected in the initial approval of Bitcoin futures ETFs in 2021 and subsequent spot Bitcoin ETFs in 2024, underscores ongoing concerns about market manipulation and regulatory adequacy. In Europe, ESMA emphasizes strict regulation to mitigate risks, as seen in the introduction of the MiCA regulation aimed at harmonizing the legal framework for crypto assets in the EU. In Sweden, Finansinspektionen has maintained a cautious stance on Bitcoin ETFs, prioritizing concerns over volatility, fraud, and consumer protection. Despite the potential for high returns, the Swedish regulatory environment remains vigilant, reflecting a broader hesitancy towards cryptocurrencies in the region. The research underscores the crucial role of regulatory bodies in addressing issues of transparency, security, and investor protection. The thesis concludes that the future of Bitcoin ETFs in the EU and Sweden is challenging and faces several obstacles. A major challenge for regulatory authorities will be achieving a balance between the innovative potential of cryptocurrencies and the need for robust regulatory frameworks to manage associated risks and ensure market stability

This study looks at the price mechanism of the digital quasi-currency bitcoin. Through statistical analysis of secondary data a probable significant results regarding correlation and regression between price and different independent variables have been established. The final analysis is pointing towards network effects being a part of the determinants for the crypto-currency’s price. Complimentary to the quantitative study explained above, an implementation of hermeneutic analysis based on secondary theoretical sources, journalistic opinion and a professional qualified judgment has aided the author and study in conceptual understanding. This interpretation has semantic character, and takes a Socratic kickoff regarding the nature of bitcoin as a financial instrument. The analysis runs back and forth throughout the course of the study and finally intertwines with qualitative results in the discussion. It is the author’s impression that a significant dimorphism surrounds bitcoin, calling for a conceptual differentiation leading to practical rethinking. The study takes the shape of a case-study conducted over four months. The author’s location during the process of writing was Stockholm Sweden, but the gathered data is of transnational character. / Den här studien tittar på prismekanismen hos den digitala kvasi-valören bitcoin. Genom statistisk analys av sekundärdata har sannolikt signifikanta resultat angående korrelation och linjärregrission mellan pris och olika oberoende variabler ettablerats. Den slutgiltiga analysen pekar mot att nätverksvariabler är delaktiga i avgörandet av krypto-valutans pris. Komplimentärt till den kvantitativa studen förklarad ovanför så har en implementation av hermeneutisk analys basserad på sekundära källor, journalistiska åsikter och ett professionellt kvalifiserat uttalande hjälpt författaren samt studien i dess konceptuella förståelse. Denna tolkning har semantisk karaktär, och tar Sokratisk avstamp gällande bitcoins natur som ett finansielt instrument. Analysen går fram och tillbaka genom uppsatsens gång, för att slutligen sammanvävas med de kvantitativa resultaten i uppsatsens diskussion. Det är denna förfatares intryck att en signifikant dimorphism omsluter bitcoin och kallar för en konceptuel differensiering som leder till praktiskt nytänkande. Studen tar formen av en fallstudie som genomförts om loppet av fyra månader. Författarens plats genom skrivandeprocessen var Stockholm Sverige, men den samlade datan har transnationell karaktär.

Secure and reliable communication have always been critical part of todays infrastructure. Various asymmetric encryption schemes, such as RSA, have been used to achieve this goal. However, with advancements in quantum computing, current encryption schemes are becoming more vulnerable since they are weak to certain quantum attacks, such as Shor’s Algorithm. Therefore demand for post-quantum cryptography (PQC), which is not vulnerable to quantum attacks, is apparent. This work’s goal is to evaluate and compare PQC algorithms.

Die Blockchain-Technologie revolutioniert die Interaktion zwischen Menschen durch Peer-to-Peer-Netzwerke, Kryptografie und Konsensalgorithmen. Trustless Trust ermöglicht sichere und transparente Transaktionen ohne Zwischenhändler. Trotz der zunehmenden Beliebtheit von Krypto-Assets und den damit verbundenen „Tokenomics“ hat die Öffentlichkeit immer noch kein umfangreiches Wissen über die Funktionsweisen dieser Technologie, und ein Großteil des Diskurses bleibt spekulativ. Das Hauptziel dieser Arbeit ist, die grundlegenden Prinzipien von Krytowährungen (Cryptos) und Non-Fungible Tokens (NFTs) zu untersuchen sowie eine Korrelation zwischen der Technologie und ihren Auswirkungen auf die Wirtschaft aus statistischer und wirtschaftlicher Sicht herzustellen. Um dieses Ziel zu erreichen, wird in den Kapiteln 2 und 3 der Einfluss der Blockchain-Technologie auf Ökonomie und Funktionsweise von Kryptowährungen anhand ökonometrischer Modelle und Clustering-Techniken untersucht. Kapitel 3 untersucht Kryptowirschaft und Blockchain-Funktionalität anhand empirischer Methoden, insbesondere für Coincreatoren und Investoren. Wir zeigen am Beispiel von Ethereum, dass die wirtschaftliche Leistung von Kryptowährungen durch die Gestaltung der ihnen zugrunde liegenden Blockchain-Technologie beeinflusst werden kann. Kapitel 4 untersucht die partiellen Korrelationen von Bitcoin-Renditen über neun verschiedene Zentralbörsen aus der Perspektive eines hochfrequenten, dynamischen Netzwerks. Die vorgeschlagene MHAR-CM liefert Kovarianzschätzungen, die die Besonderheiten der Kryptomärkte berücksichtigen. Das Kapitel zeigt Spillover- und Third-Party-Risiken zwischen diesen Börsen. Kapitel 5 verwendet eine Hedonische Bewertungsmethode, um den DAI Digital Art Index basierend auf dem NFT-Kunstmarkt zu konstruieren. Ein besonderer Fokus liegt auf der Nivellierung der Auswirkungen von Ausreißern mit einer einstufigen robusten Regressions-Huberisierung und einem dynamic conditional score model. Diese Arbeit verknüpft neue Technologien und Wirtschaft durch statistische Modellierung und Analyse. Durch die Bereitstellung empirischer Belege beobachten wir, wie die Blockchain-Technologie unsere Wahrnehmung von Geld, Kunst und anderen Branchen verändert. / The emergence of distributed ledger technologies, such as blockchain, has revolutionized how individuals interact by enabling "trust-less trust" through peer-to-peer networks, cryptography, and consensus algorithms. This technology eliminates intermediaries and provides secure, transparent transaction methods. However, public understanding of this technology, along with "Tokenomics", remains limited, resulting in speculative discourse. The main objective of this thesis is to investigate the fundamental principles of cryptocurrencies (cryptos) and non-fungible tokens (NFTs) and establish a correlation between the technology and its economic impact from statistical and economic perspectives. To achieve this, Chapters 2 and 3 explore the influence of blockchain technology on the economic and functional performance of cryptos using econometric models and clustering techniques. Chapter 3 presents an empirical framework that offers insights to coin creators and investors regarding the interplay between cryptonomics, blockchain functionality, and market dynamics. The economic performance of cryptocurrencies, illustrated with Ethereum as an example, is shown to be affected by the design of their underlying blockchain technology. Chapter 4 examines partial correlations of Bitcoin returns across nine centralized exchanges from a high-frequency dynamic network perspective. The proposed MHAR-CM provides reasonable covariance estimates that account for the unique characteristics of crypto markets. This chapter uncovers spillover risk and counterparty risk among these exchanges. In Chapter 5, a hedonic regression approach is employed to construct the DAI digital art index for the NFT art market. Special emphasis is given to mitigating the impact of outliers using one-step robust regression Huberization and a dynamic conditional score model. The DAI index enhances our understanding of this emerging art market and facilitates observation of its macroeconomic trends. This thesis establishes a connection between emerging technologies and the economy through statistical modeling and analysis. By providing empirical evidence, we gain insights into how blockchain technology is transforming our perceptions of money, art, and various industries.

Bitcoin's decentralized nature enables reasonably anonymous exchange of money outside of the authorities' control. This has led to Bitcoin being popular for various illegal activities, including scams, ransomware attacks, money laundering, black markets, etc.  In this thesis, we characterize this landscape, providing insights into similarities and differences in the use of Bitcoin for such activities.  Our analysis and the derived insights contributes to the understanding of Bitcoin transactions associated with illegal activities through three main aspects. First, it offers a comprehensive characterization of money flows to and from Bitcoin addresses linked to different abuse categories, revealing variations in flow patterns and success rates. Second, a temporal analysis captures long-term trends and weekly patterns across categories. Finally, an analysis of outflow from reported addresses uncovers differences in graph properties and flow patterns among illicit addresses and between abuse categories. These findings provide valuable insights into the distribution, temporal dynamics, and interconnections within various categories of Bitcoin transactions related to illicit activities.

Studien syftar till att undersöka hur influencer marketing påverkar konsumenternas attityd och trovärdighet gentemot marknadsförda Non-Fungible Token (NFT) projekt. Begreppet influencer marketing syftar till marknadsföringsstrategin som handlar om att utveckla relationer med influencers som sedan marknadsför en produkt eller varumärke för att påverka sina följare. Strategin används av företag inom olika marknadsområden för att kunna förmedla och rekommendera produkter på ett mer trovärdigt sätt. Många konsumenter upplever att marknadsföring av företag är för kommersiellt vilket leder till mindre trovärdighet. Genom att använda sig av influencers för att marknadsföra produkter, kan detta stärka trovärdigheten och information som förmedlas. Influencer marketing används även för att påverka konsumenter vid köp av NFT som blivit en populär trend att investera i eftersom det är en digital tillgång i form av konst och samlarobjekt. NFT köps online genom kryptovalutor och certifierar sedan en unik digital tillgång till sin ägare. Däremot finns det stora kunskapsluckor inom NFT vilket ställer högre krav på influencers expertis för att kunna få en högre trovärdighet av konsumenter, dessutom är NFT-marknaden volatil då priset korrelerar med Herding behavior och inlägg från sociala medier. Den instabila NFT-marknaden ihop med osäkerheten kring influencers trovärdighet skapar en försämrad effekt av förtroende i två olika led, dels influencer marketing och NFT. Studien baseras på kvalitativa intervjuer med totalt 8 respondenter. Frågorna som formats i intervjuguiden har utgått från det teoretiska ramverket med teorier om influencer marketing, AIDA,  Source Credibility, Herding behavior och Electronic word-of-mouth. Teorierna är viktiga faktorer för att förstå och generera kunskap om hur konsumenter påverkas av influencers gällande NFT. Resultatet av studien visar att influencers har en tydlig och allmän stor påverkan på konsumenter. Dock är denna påverkan till en viss gräns och skiljer sig beroende på konsumenters tidigare erfarenheter. Om konsumenter är nya inom NFT har influencers haft en direkt påverkan på köpbeslut, medans för de kunniga konsumenterna, blir påverkan endast till att bli uppmärksamma konsumenterna om NFT-projekt som presenteras. Sedan tas egna analyser och beslut självständigt av konsumenterna. Resultatet visar även att expertis är en vital faktor för att öka influencers trovärdighet, samt att nyansering och perspektiv av NFT-projekt är något som uppskattas av konsumenter. / The purpose of this study is to investigate how influencer marketing affects consumers´ attitudes and credibility towards marketed Non-fungible Token (NFT) projects. Influencer marketing refers to the marketing strategy which develops relationships with influencers who market a product or brand to influence their followers. The strategy is used by companies to recommend products in a more credible way. Many consumers feel that marketing by companies is too commercial, which leads to less credibility. By using influencers to market products, it can strengthen credibility and information can be conveyed. Influencer marketing is also used to influence consumers´purchases of NFT which has become a popular trend to invest in because it is a digital asset in the form of art and collectibles. NFT is purchased online through cryptocurrencies and certifies a digital unique access to its owner. On the other hand, there are knowledge gaps within NFT, which places higher demands on the influence of influencers in order to gain a higher credibility from consumers. In addition, the NFT market is volatile as the price correlates with herding behavior and posts from social media. The unstable NFT market together with the uncertainty surrounding influencer credibility creates a deteriorating effect of trust in two different stages, influencer marketing and NFT. The study is based on qualitative interviews with a total of 8 respondents. The questions formed in the interview guide have been based on the theoretical framework with theories on influencer marketing, AIDA, source credibility, herding behavior and Electronic word-of-mouth. The theories are important for understanding and generating knowledge about how consumers are affected by influencers regarding NFT. The results of the study show that influencers have a clearly large impact on consumers. However, this impact is to a certain extent and differs depending on consumers previous experiences. If consumers are new to the NFT space, the effect on the consumers has led to direct purchase decisions, while for knowledgeable consumers, the influence is only to be made aware of NFT-projects that are presented. Then their own analyzes and decisions are made independently by consumers. The results also show that expertise is a vital factor in increasing the credibility of influencers and that the nuance and perspective of NFT-projects is something that is appreciated by consumers.