This paper studies how high-frequency trading (HFT) affects the Swedish stock market quality based on volatility and liquidity measures. Previous studies show ambiguous results where a few propose that HFT deteriorates market quality by increasing volatility and decreasing liquidity while some studies point in the opposite direction.By setting up a simultaneous equations system with instrumental variables and estimating the parameters with Generalized Methods of Moments (GMM), this paper finds that in the majority of the investigated stocks high-frequency trading activity reduces bid ask spreads and therefore increases liquidity, i.e. enhancing market quality. Additionally, the results also show that the volatility decreases through high-frequency trading activity. Hence, both measures are indicating that the market quality is positively affected by high-frequency trading.However, interesting is the analysis and discussion on whether high-frequency trading strategies such as spoofing and layering potentially can contribute to false liquidity. This would mean that the market quality is impaired due to HFT. This paper also examines the reversed relationship, how the liquidity and volatility affect HFT activity and conclude that HFT is not affected by how liquid or volatile the market is.

Syfte: Syftet med denna studie är att kartlägga vilka krisåtgärder och vilken likviditetshantering som företag inom besöksnäringens boendesektor tillämpat för att överleva under Covid 19-krisen. Detta för att generera en djupare förståelse för vilka lärdomar som kan dras för att möta framtida kriser på ett mer effektivt sätt. Metod: Denna kvalitativa studie baseras på semistrukturerade intervjuer med informanter från företag inom besöksnäringens boendesektor. Resultat: Studiens slutsats är att företagen i studien har drabbats i olika hög utsträckning av pandemins ekonomiska följder. Företagens omsättning, beläggning samt lönsamhet har för många av verksamheterna kraftigt reducerats till följd av krisen och dess restriktioner. Företagen har arbetat på ett flertal olika sätt för att förändra sina verksamheter och hantera sin likviditet och de ekonomiska följderna under Covid-19 pandemin. Några av de åtgärder som har vidtagits är att reducera verksamhetens kostnader, tagit del av statliga stöd, diskuterat och omförhandlat villkor med leverantörer och långivare, säkrat likviditeten genom en ökad upplåning, introducerat nya koncept och attraherat nya målgrupper, sänkt försäljningspriset, ett ökat arbete med kampanjer samt skapat förutsättningar för att möjliggöra trygga upplevelser som besökare. Kunskapsbidrag: Studien undersöker en aktuell och pågående kris med nedstängningar av en karaktär som aldrig tidigare skådats i modern tid. Krisen har drabbat samhället, näringslivet samt många företag och medarbetare väldigt hårt särskilt inom besöksnäringen där många företag gått i konkurs och många medarbetare blivit uppsagda. Genom att kartlägga de krisåtgärder och den likviditetshantering som verksamheterna har tillämpat under krisen kan en djupare förståelse för de lärdomar som kan dras för att hantera framtida kriser på ett mer effektivt sätt.

Företags finansiella offentliggöranden når ofta endast ett begränsat antal investerare, vilket resulterar i ökad informationsasymmetri och som ett resultat lägre aktielikviditet. Detta är särskilt framträdande för företag som är mindre till storleken, eftersom dessa företag tenderar att få mindre täckning av traditionella kanaler såsom pressnyheter och analytiker. Samtidigt har företag i allt större utsträckning börjat använda Twitter som en del av sin strategi för investerarrelationer, där Twitter skiljer sig från traditionella investerarrelationer genom att information kan distribueras snabbare och blir mer lättillgängligt. Syftet med denna studie är således att testa om offentliggöranden och ökad spridning av finansiell information på Twitter kan minska informationsasymmetrier och därmed göra marknader mer effektiva för att allokera kapital från investerare till företag. Tidigare studier har studerat sambandet mellan ökad spridning av företagsinformation och dess påverkan på företags finansiella prestation och har funnit att spridning av finansiell information via Twitter påverkar informationsasymmetrin i företagsaktier. Genom att studera svenska små och medelstora företag (SME:s) fyller denna studie ett tidigare forskningsgap där vikten ligger i att studera vilken påverkan Twitter har på mindre företag som är mindre synliga i traditionell media och hos analytiker. Undersökningen har baserats på historiska aktiekurser från Nasdaq som sträcker sig över tidsperioden 2020 till 2022. Företagen som ingick i studien var listade på Nasdaqs First North Growth Market, för vilka datamaterial i form av börsdata och frekvens av Twitter-inlägg har samlats in. För att kvantifiera informationsasymmetri och aktielikviditet används avvikande bid-ask spread (eng. Abnormal bid-ask spread) och Amivest likviditetsratio. Studien har använt en kvantitativ forskningsansats för att visa hur sambandet ser ut mot Twitter och utifrån regressionsanalyser, där ett antal Twittervariabler inkluderats, har frågeställning kunnat studeras. Med hjälp av statistiska hypotesetester och en analys av den teoretiska referensramen med intressentmodellen, effektiva marknadshypoteser och investor recognition hypotheses försöker studien förklara hur informationsasymmetrier påverkar effektiviteten hos den finansiella marknaden och hur det kan motverkas genom ökad synlighet. Studien kunde inte hitta något signifikant samband mellan spridning av finansiell information på Twitter och en minskad informationsasymmetri eller ökad aktielikviditet. Resultatet indikerar att större företag som är mer synliga i medier och därmed har en högre grad av investor recognition har en lägre informationsasymmetri. I resultatet är det tydligt att det är få företag i populationen som använder Twitter aktivt för att sprida finansiell information, och de företag som gör det är inte konsekventa, vilket kan innebära att intressenter söker sig till andra mer pålitliga kanaler under rapportperioder. Slutsatsen lyder att företag inte kan ompaketera information och distribuera den via Twitter för att minska informationsasymmetri, då marknaden redan effektivt har tagit informationen i beaktelse på annat håll. Denna studie är ändå relevant för flertalet intressenter som studerar eller arbetar med investerarrelationer, då den bidrar med intressant information inom området.

This thesis is an exploratory qualitative study aiming at exploring and advancing the current knowledge of the Swedish PropTech industry. In this study, the investigations will mainly focus on how the Swedish PropTech companies improve the liquidity, for instance, higher supply, lower transaction costs and more accessible access, in the property transaction process. Besides, the impacts of Covid-19 on these companies and the challenges and opportunities they foresee in the post-covid situation will be investigated. To answer the research questions, first of all, five semi-structured interviews with the experts from the Swedish PropTech industry were held to gather their insights into the unique functionalities facilitated by PropTech in the property transaction process. Besides, the method of reviewing industry reports was applied to complement the findings from the interviews. To measure liquidity in the market, five main categories of measurement metrics, including (1) transaction costs, (2) volume-based measures, (3) price impact, (4) time-based measures, and (5) return-based measures, are considered. After that, the collected data material was compared and analysed by means of thematic analysis with the support of the query tool “NVivo” to explore the answers to the research questions “how do the Swedish PropTech companies facilitate liquidity in the property transaction process”, “what are the impacts of Covid-19 on these companies, and what challenges and opportunities do they foresee in the future” and “what is the future of the PropTech industry”. Lastly, by building a novel tool, this thesis could contribute to the research field of PropTech and give more instructions to the Swedish real estate market when adapting to innovations in the real estate industry. / Detta examensarbete är en undersökande kvalitativ studie som syftar till att utforska och föra fram den nuvarande kunskapen om den svenska PropTech-branschen. I denna studie kommer utredningarna främst att fokusera på hur de svenska PropTech-bolagen förbättrar likviditeten, till exempel högre utbud, lägre transaktionskostnader och mer tillgänglig tillgång, i fastighetstransaktionsprocessen. Dessutom kommer effekterna av Covid-19 på dessa företag och de utmaningar och möjligheter de förutser i post-covid-situationen att undersökas. För att besvara forskningsfrågorna hölls först och främst fem semistrukturerade intervjuer med experterna från den svenska PropTech-branschen för att samla in deras insikter om de unika funktioner som PropTech underlättar i fastighetstransaktionsprocessen. Dessutom användes metoden för granskning av branschrapporter för att komplettera resultaten från intervjuerna. För att mäta likviditet på marknaden, fem huvudkategorier av mätvärden, inklusive (1) transaktionskostnader, (2) volymbaserade mått, (3) prispåverkan, (4) tidsbaserade mått och (5) avkastningsbaserade mått. åtgärder, övervägs. Därefter jämfördes och analyserades det insamlade datamaterialet med hjälp av tematisk analys med stöd av frågeverktyget “NVivo” för att utforska svaren på forskningsfrågorna “hur underlättar de svenska PropTech-bolagen likviditeten i fastighetstransaktionsprocessen”, “vad är effekterna av Covid-19 på dessa företag, och vilka utmaningar och möjligheter förutser de i framtiden” och “vad är framtiden för PropTech-branschen”. Slutligen, genom att bygga ett nytt verktyg, skulle detta examensarbete kunna bidra till forskningsområdet PropTech och ge fler instruktioner till den svenska fastighetsmarknaden vid anpassning till innovationer inom fastighetsbranschen.

Real estate assets are often considered as illiquid due to capital and transaction barriers. As a response, real estate tokenizing is a rising phenomenon. Real estate tokenizing combines the benefits from the private and the public real estate market, by creating a product with direct real estate commitment to low capital requirements and efficient transaction processes. The product is called real estate token, a digital share of an asset. Real estate tokens enable hypothetical fractionalization of properties with means of blockchain technology and smart contracts. This study investigate the pros and cons of real estate tokenizing as well as the financial performance of publicly traded US residential real estate tokens. The study states that fractionalization of properties increases access and customizability of real estate investments. Furthermore, the blockchain technology and the smart contracts enable automatization of transaction processes and asset management. Altogether, the benefits may result in a higher liquidity. However, the study also states several drawbacks with real estate tokenizing, such as lack of management and deeds, scalability problems and liquidity paradoxes. Furthermore, this study shows that US residential real estate tokens underperform both S&P 500 and housing index in terms of risk-adjusted return. Moreover, the real estate token market seems to correlate more with the S&P 500 than with the housing market. The study concludes that the cons with real estate tokenizing exceed the pros, although the phenomenon has great potential in a more mature market. However, real estate tokenizing will face implementation obstacles when converting the real estate industry to blockchain technology. As such, the success of real estate tokenizing is dependent on the global view of blockchain technology. / Fastigheter betraktas ofta som illikvida på grund av kapital- och transaktionsbarriärer. Som svar på den bristande likviditeten är blockchainteknologi inom fastigheter, även känt som ”real estate tokenizing”, ett växande fenomen. Real estate tokenizing ämnar till att kombinera fördelarna från den privata och den publika fastighetsmarknaden genom att skapa en produkt med direkt fastighetsexponering till låga kapitalkrav och effektiva transaktionsprocesser. Produkten kallas ”real estate token”, en digital andel av en tillgång. Real estate tokens möjliggör hypotetisk fraktionering av fastigheter med hjälp av blockchainteknologi och smarta kontrakt. Denna studie undersöker för- och nackdelar med real estate tokenizing såväl som finansiell prestation av publikt handlade real estate tokens inom det amerikanska bostadssegmentet. Studien konstaterar att fraktionering av fastigheter ökar tillgängligheten och anpassningsbarheten i fastighetsinvesteringar. Vidare möjliggör blockchainteknologi och smarta kontrakt automatisering av transaktionsprocesser och förvaltning. Sammantaget kan fördelarna med real estate tokenizing leda till högre likviditet. Studien konstaterar emellertid också flera nackdelar med real estate tokenizing, såsom brist på management och panträtt, storskalbarhetsproblem och likviditetsparadoxer. Vidare visar studien på att publikt handlade real estate tokens inom det amerikanska bostadssegmentet underpresterar både S&P 500 och bostadsindex i termer av riskjusterad avkastning. Dessutom verkar marknaden för publikt handlade real estate tokens inom det amerikanska bostadssegmentet korrelera mer med S&P 500 än med bostadsmarknaden. Studien konkluderar att nackdelarna med real estate tokenizing överstiger fördelarna i dagsläget, även om fenomenet har stor potential på en mer mogen marknad. Real estate tokenizing riskerar dock att möta implementeringshinder när fastighetsbranschen ska konverteras till blockchainteknologi. Således är framgången för real estate tokenizing beroende av den globala synen på blockchainteknologi.

Relationen mellan fonders storlek och avkastning samt riskjusterade avkastning har länge varit ett debatterad områden inom dels den akademiska världen inom finans, men även inom finansbranschen i sig. För att mäta avkastning och riskjusterad avkastning så har finans – och fondbranschen utvecklat olika mått där det vanligaste måttet för avkastning är avkastningen efter förvaltningsavgifter (Nettoavkastning) och för riskjusterad avkastning har Sharpekvoten blivit standard (Avkastning justerat för volatilitet). Genom den ökade volatiliteten på finansiella marknader på senare år har intresset för aktiemarknaden och fondsparande ökat i Sverige där vikten av att välja rätt fonder har ökat genom att den ökade volatiliten ökar risken för att göra dåliga beslut.Denna studentuppsats ämnar att undersöka sambandet mellan aktivt förvaltade svenska aktiefonders fonders storlek och avkastning (Nettoavkastning) samt riskjusteradeavkastning (Sharpekvot) för att se om den konventionella teorin inom akademin och tidigare studiers resultat, om att fondstorlek har ett negativt samband med avkastning och riskjusterad avkastning, stämmer. Fonderna som undersöktes är som ovan nämnts aktivt förvaltade svenska aktiefonder, där det finns data på varje variabel som studien använder sig av. Tidsperioden som studeras är mars 2019 – mars 2024.För att studera sambandet mellan fonders storlek och avkastning samt riskjusterad avkastning så tar studien till en början sin utgångspunkt i tidigare studier inom ämnet. Genom observation av dessa studier tas de första regressionsmodellerna och hypotesernafram som testas genom regressionsanalyser. Studien har sedan efter de första regressionmodellerna kommit fram till slutgiltiga regressionsmodeller, där resultaten visar på ett signifikant svagt positivt samband mellan fonders storlek och avkastning samt riskjusterade avkastning.De redovisade resultaten har efter att analysen av regressionsmodellerna genomförts,analyserats från ett teoretiskt perspektiv jämfört med tidigare studier inom ämnet.Effektiva marknadshypotesen, småbolagseffekten och stordriftsfördelar har använts som bas för att analysera studiens resultat. För att även ge kunna utnyttja resultaten från studien utanför den akademiska världen, diskuterades de praktiska implikationerna av denna studie.

<p>Purpose: In order to curb the prevalence of undeclared work and to improve competi-tion within the building and construction business, reversed charge audit will from July 1, 2007 onwards be applied within the building sector. The new rules entail a consider-able amount of delimiting problems as regards both businesses and services.</p><p>The aim of this essay is to study the rules as well as direct the light upon various consequen-tial delimiting problems. Furthermore, we will investigate what the effects are on the busi-nesses, as well as their view regarding this. Apart from this, we will also investigate who will benefit and who will be disfavourably affected, respectively, by the new law</p><p>Method: The investigation has been conducted with a combination of qualitative and quantitative methods. Firstly, an opinion poll was carried out, directed towards Swedish construction companies, and this was then deepened using three interviews.</p><p>Result & Conclusions: The essay demonstrates that the new rules have entailed more work to a varying degree for the companies. Most of this is a result of the delimiting problems that follow from the rules being regarded as relatively unclear and incom-plete. Several of the companies have furthermore acquired a positive as well as nega-tive liquidity impact. Many businesses have a negative attitude towards the introduction of a reversed charge, even more of them don’t believe that its purpose will be achieved. Summing up, it can be noted that there are both winners and losers as a consequence of these rules.</p><p>Suggestions for future research: To investigate if the purpose with the introduction been met, i. e. about the undeclared work decreased and the competition been im-proved.</p><p>Contribution of the thesis: To notice the new VAT rules within the construction sector and the delimiting problems that follows.</p>

<p>Denna uppsats syfte är att ta reda på om euron är en internationell valuta och om</p><p>euron kan konkurrera med dollarn om titeln som världens ledande valuta. Teori om</p><p>valutamarknaden, en valutas uppgifter och vad som avgör vilken valuta som används</p><p>internationellt behandlas och för att kunna svara på uppsatsens frågeställningar (syfte)</p><p>redogörs siffror på eurons internationella användning. Sådana siffror visar att euron är</p><p>en internationell valuta då den används i valutans funktioner internationellt, men att</p><p>dollarn fortfarande är den världsledande valutan utan att vara särsklit hotad i sin</p><p>ställning av euron.</p>

Purpose: In order to curb the prevalence of undeclared work and to improve competi-tion within the building and construction business, reversed charge audit will from July 1, 2007 onwards be applied within the building sector. The new rules entail a consider-able amount of delimiting problems as regards both businesses and services. The aim of this essay is to study the rules as well as direct the light upon various consequen-tial delimiting problems. Furthermore, we will investigate what the effects are on the busi-nesses, as well as their view regarding this. Apart from this, we will also investigate who will benefit and who will be disfavourably affected, respectively, by the new law Method: The investigation has been conducted with a combination of qualitative and quantitative methods. Firstly, an opinion poll was carried out, directed towards Swedish construction companies, and this was then deepened using three interviews. Result &amp; Conclusions: The essay demonstrates that the new rules have entailed more work to a varying degree for the companies. Most of this is a result of the delimiting problems that follow from the rules being regarded as relatively unclear and incom-plete. Several of the companies have furthermore acquired a positive as well as nega-tive liquidity impact. Many businesses have a negative attitude towards the introduction of a reversed charge, even more of them don’t believe that its purpose will be achieved. Summing up, it can be noted that there are both winners and losers as a consequence of these rules. Suggestions for future research: To investigate if the purpose with the introduction been met, i. e. about the undeclared work decreased and the competition been im-proved. Contribution of the thesis: To notice the new VAT rules within the construction sector and the delimiting problems that follows.

Organisation/Organisation Författare/Authors Växjö Universitet Marcus Gunnarsson Ekonomihögskolan Olof Palmquist Växjö University School of Management and Economics Dokumenttyp/Type of document Handledare/Tutor Examensarbete/ Diplomawork Stig Malm Examinator/Examiner Rolf G Larsson Titel och undertitel/Title and subtitle Mätning och utvärdering av intellektuellt kapital inom aktiemarknaden/ Measurement and evaluation of intellectual capital within the stock market Sammanfattning Bakgrund: I dagens hårda konkurrens i samhället går trenden mot en informations- och kunskapsbaserad ekonomi där kunskapsföretagen blir fler och fler. Den största tillgången i företagen är de anställda och deras kompetens. Denna kompetens kan omvandlas till en värdefull tillgång och benämns som intellektuellt kapital. Trots att det finns ökad förståelse för att det intellektuella kapitalet skapar mervärde för företaget finns det hinder med att redovisa detta då det inte får tas upp i balansräkningen. Syfte: Uppsatsens syfte är att analysera huruvida intellektuellt kapital är något som fondförvaltare utvärderar när de gör en investeringsbedömning. Avgränsningar: Begränsningarna är att vi undersöker hur intellektuellt kapital kan vara till fördel för endast fondförvaltare; vi analyserar olika fondförvaltare i deras arbete endast med en investeringsbedömning. En sista avgränsning är att vi valt att inte tillfråga de fondförvaltare som inte utvärderar intellektuellt kapital aktivt i sina investeringsbedömningar. Metod: Vi har utgått från en kvantitativ metod och har genomfört en enkätundersökning för insamling av material. Resultatet har vi analyserat utifrån den teori som vi tagit upp i det teoretiska kapitlet. Ansatsen är av abduktiv karaktär åt det deduktiva hållet då vi har studerat existerande teorier och fallstudier inom ämnet. Resultat, slutsatser: Svenska fondanalytiker lägger inte särskilt stor vikt på intellektuellt kapital när de utvärderar och analyserar ett företag. Grunden till detta är för det första att det är svårt att mäta trovärdigheten av intellektuellt kapital när företagen själva sammanställer och redovisar detta utan att kontrolleras av någon utomstående part. För det andra är korrelationen mellan större delen av ett företags strukturkapital och aktiens utveckling på börsen inte påvisbar. Förslag till fortsatt forskning: Ett redovisningssystem för intellektuellt kapital som är lika för alla inom samma bransch möjliggör fortsatt forskning inom ämnet med syftet att finna en analysmetod som påvisar eller dementerar förändringen av ett företags intellektuella kapital med företagets aktierörelse på börsen. Nyckelord Intellektuellt kapital, Humankapital, Strukturkapital, Kundkapital, Immateriella tillgångar, Soliditet, Likviditet, Lönsamhet, P/E-tal, PEG-tal, P/S-tal Key Words Intellectual capital, Human capital, Capital structure, Customer capital, Immaterial assets, Solidity, Liquidity, Profitability, P/E, PEG, P/S Utgivningsår/Year of issue Språk/Language Antal sidor/Number of pages 2006 Svenska/Swedish 37 Internet: http://www.vxu.se/ehv