我們考慮連鎖商店有兩個不同的網路效果：地理位置的網絡與不同連鎖品牌之間的效果。在給定的道路結構下，我們去計算不同商店之間的距離，在這些不同的距離下，可以得出每連鎖品牌的單位矩陣，由這個矩陣去判別不同連鎖品牌之間，互相影響的效果與需求。最後我們得出均衡下的利潤與價格，以及討論均衡價格如何被網路效果影響。 / We consider a chain store model involving two levels of networks: the geographic street networks and the chain store networks. We then calculate each shop's geographic distances between other shops, for a given street network. The distances, together with the chain store identity matrix, will determine the cross-shop substitution effects in each shop's demand function. We characterize the equilibrium price, and discuss how the prices are affected by these two networks.

本研究主要針對組合型認購權證進行定價及避險的研究，希望能提供正確的評價模式及避險方式，同時又能符合時效性及方便性。由於組合型認購權證之履約標的價值是由數個對數常態分配的個股加權平均而來，故此一履約資產價值並非呈對數常態分配，因此在理論上並不能直接套用Black-Scholes評價公式，針對此一問題，本研究利用幾何平均與加權平均之間的關係，將加權平均的履約資產價格轉換為幾何平均的形式，由於對數常態分配經過幾何平均之後，仍是呈對數常態分配，因此可以借用Black-Scholes評價公式進行評價。在避險方面，本研究則根據此公式解求出一階微分﹙delta值﹚，並考慮修正權值及各股與履約組合資產間的共變數，求算出各股在建立避險部位時所應調整的持股比率。 本研究以經過轉換之認購權證評價模式當作實驗組﹙理論組﹚，另外以直接將履約資產價格套用到Black-Scholes評價模式的方法當作對照組，針對在證交所上市交易且已到期之組合型認購權證進行評價及避險的比較。實證結果發現，採用理論組的評價及避險方式的確較優。另外本研究也發現：對照組之隱含波動度都高於理論組之隱含波動度，以及隱含波動度在接近到期日時有異常偏高的現象。而避險方面則是發現：在組合型認購權證存續期間之初期與中期，理論組的避險組合績效表現都會優於對照組。 第一章 緒論 1 第一節 研究動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究架構 6 第二章 組合型認購權證簡介及文獻探討 7 第一節 組合型認購權證簡介 7 壹、 組合型認購權證之意義 7 貳、 組合型選擇權在國際上的發展 8 參、 組合型認購權證在台灣之發展 9 第二節 文獻探討 12 壹、 簡介組合型認購權證定價模式之種類 12 貳、 本研究定價模式之相關文獻探討 13 參、 評價模型參數之估計---隱含波動度 22 第三章 研究方法 24 第一節 評價公式之推導 24 壹、 基本假設 24 貳、 模型推導 25 第二節 組合型認購權證之避險 31 壹、 避險參數之推導 31 貳、 避險組合之探討 34 第三節 實證流程設計 36 壹、 對照組 36 貳、 實證流程 38 第四章 實證分析 44 第一節 資料處理 44 壹、 依據之模型 44 貳、 資料說明 46 第二節 實證結果及分析﹙定價方面﹚ 49 壹、 結果 49 貳、 分析 52 第三節 實證結果及分析﹙避險方面﹚ 56 壹、 結果 56 貳、 分析 58 第五章 結論與建議 66 第一節 結論 66 第二節 建議 68 附錄一 69 附錄二 71 附錄三 73

民以食為天，國內餐飲業近年來蓬勃發展，各餐廳無不摩拳擦掌，為了爭奪這塊大餅，鞏固原有消費者並拓展新的客源，進而增加銷售量，提出各式各樣的行銷策略。而組合產品(Bundle)為市場上常見的銷售方式，此行銷策略應用在日常生活各產業，例如：電影套票、化妝品保養組、速食店套餐、高鐵假期套裝行程、手機搭配門號…等。設計出一個組合產品，並且搭配適當的定價策略，有助於吸引消費者購買、提升整體業績。 本研究主要欲藉由國內某火鍋店的銷售及成本資料，透過敘述性統計了解營業額趨勢、熱銷商品及各品項利潤，進而設計套餐組合及探討定價策略，研究結果如下： 一、火鍋店之業績有淡旺季之分 二、火鍋店之假日業績明顯高於平日業績 三、在相同營業時間長度下，火鍋店之晚餐時段業績明顯高於午餐業績 四、根據消費者分群結果，可將其點餐習慣區分為五種不同的特色 五、不論用餐人數多與否，對於消費者之點餐習慣的差異並不大 六、最終菜單組合中，分別設計四種四人套餐及三種八人套餐

一. 研究動機： 最近幾年，台灣股市在需求與供給互動之下，呈現一股狂熱現象，造成此現象一個不 可忽視的原因即為過多的游資追求有限籌碼，解決此一失衡狀態開放多元的投資管道 成為必然的越勢。以台灣地下金融市場的活絡及財政部目前正著手研擬的期貨市場開 放準則，都證實之民間與政府對多元投資管道需求迫切的認同。 二. 研究目的： 目的一、：介紹一種在國外行之有年的投資管道一選擇權市場，對國內大多數的投資 者而言，選擇權市場或許是一個陌生的名詞，但隨著國際金融市場的漸次轉移亞洲地 區，進而帶動台灣金融市場與國際金融的互動結果，將使選擇權市場對迫切需求投資 管道的我國提供另一項投資發展空間，即成為另一金融市場有利的投資交易避險工具 。 目的二、：修正 Black-Scholes實證模型，即外匯選擇權定價模型以估算此模型的準 確性。經由測試外匯選擇權模型之準確性後，我們可探討該模型在台灣使用之可行性 ，並希望對台灣未來成立之選擇權市場做一些政策上的建議。 三、資料來源： 本論文所需要的資料除利率及變異數外皆取自華街日報費城每日外匯收盤盤價，利率 取自“London Financal Times”， 而變異數的估算方法則使用Robert L.Welsh及D- avid M.Chen 於“Advances and Options Research” 一文中的隱含性變異數推估而 得。期限則從民國77年11月至78年10月，為日資料，共260 筆，所使用的外幣有英鎊 、馬克、瑞士法朗、日圓等四種。 四、實證方法： C=se N(d1)-xe N(d1- )d1= 理論模型–外匯選擇權的定價方程為： C： 權利金，S： 外匯價格，X： 執行價格，r.r ：本國及外國利率，G： 變異數， T： 到期日，N ()：機率密度函數。 Black-Scholes 模型主要應用於股票選擇權市場，股票為非孳息債券，而擁有外匯可 同時擁有國外的利息報酬，所以 B-S模型與外匯定價模型主要的差異為國外利率折現 部份。 本論文利用此外匯模型估算出模型價格，再與市場價格做比較，以測試模型的準確性 ，或在任何情況下模型可能高估或估市場價格。 五、實證預估結果： (1) 當美國利率高於國外利率時，美式買入選擇權不會提早執行其權利所以其價格與 歐式買入選擇權價格一致，所以利用此外匯模型因能準確估算其結果。當美國利率低 於國外種率時，美式買入選擇權不會提早執行其權利，所以其價格會高於歐式買入選 擇權，而此外匯模型將可能產生低估現象。從資料知除英鎊利率高於美元利率，餘皆 小於美元利率，所以可能發生英鎊低估現象。 (2) 利用此模型測試市場是否具效率，得相對於模型價格市場價格低估較現值有利的 選擇權，而高估較現值不利的選擇權。

台灣利率自由化的演進過程，是採取循序漸進的方式，先由貨幣市場實施，再逐步推及到存放款市場。自1989年利率自由化及1991年政府開放新商業銀行設立以來，台灣銀行業的競爭就進入了白熱化的春秋戰國時代，金融版圖重新調整，產業的競爭有增無減。這期間經過兩次的金融改革，體質較弱的銀行紛紛走向讓售及被併購的命運，尤其是2008年發生金融海嘯，對銀行業的經營更是一大挑戰。觀察近年來銀行業的經營困境，存放款利差持續走低，多數銀行採取價格競爭策略，企業授信市場採用低利削價的手段，造成銀行業獲利率降低，危及銀行健全經營體質。所以本研究從文獻回顧探討影響放款利率定價決定因素，從樣本銀行實務授信政策及放款定價辦法探討影響放款利率定價決定因素，並利用樣本資料從實證模型的估計及檢驗來推估假設變數與企業貸款利率定價之間的具體關係及影響方向與程度，最後將實證結果提供予銀行管理當局擬定授信政策及建立完善放款利率定價模型之參考。 / From money market to deposit and loan markets, the development of interest rate liberalization in Taiwan has been in gradual progress. Since interest-rate liberalization in the year of 1989 and governmental approval on the establishment of new commercial banks in 1991, the competition among banks in Taiwan has become severe. Market shares among banks have thus changed. During the period, the financial market experienced two banking reforms. Banks with relatively weak financial nature have been forced to be sold or merged. Moreover, the financial turmoil in the year of 2008 made the business environment of banking industry even more challengeable. Running business in banking has been more difficult in recent years. Interest rate spread for banks has been narrowing. Most banks have adopted price competition strategies. Such price-cutting policy in commercial loan market has resulted in the deterioration of bank management in the industry. This research reviews study-papers focusing on the factors affecting commercial loan interest rate pricing, using bank A as a sample to review its actual operation of credit policy and loan pricing means. In addition, by adopting technique of empirical model measurement and statistical test on the sample data, the concrete correlation and extent of influence between hypothetical variables and pricing on commercial loan interest rate are also estimated. The aim of this paper is to provide empirical tested results to the banking authorities for their reference when designing fine credit policies and commercial loan pricing model.

在未來的無線點對點環境中，由於資訊將被賦予金錢上的價值，故核心議題將不在於如何解決資訊便車者問題，而是必須針對有價資訊制定一有效的定價模式以促進個體提供差異化服務的意願。本研究所提出之情境式小額定價模式，以價值導向定價為基礎，除了針對個體本身資源限制考量而設計之外，更考量服務本身之特性(如無形性、不可分割性、異質性與易逝性)，因此可有效地針對個體目前所處的情境需求以協助服務買方與賣方分別制定服務價格策略與價格談判策略，讓買賣雙方可快速地達成協議。 本研究期望藉由情境式定價與談判機制的提出，能對WP2P 的無線應用服 務發展有所貢獻，並期望讓使用者在動態且即時的環境下，能有效地促進資訊分享的意願與流通，進而能恣意地享受行動服務所帶來的全新生活體驗。 / In the foreseeable Wireless Peer-to-Peer (WP2P) environments (in which information traded is associated with monetary value), one of the key issues in WP2P will focus on how to build efficient pricing strategies to facilitate the peers’ willingness of offering differentiated services (rather than the status–quo of merely resolving the free rider problems). Accordingly, this paper presents a contextualized micro pricing strategy for e-services operating in distributed WP2P environments. The pricing strategy grounding in the concept of value-based pricing not only takes mobile device restrictions and attributes of the surrounding context (ex. time, location) into account, but also regards the unique features of services (intangibility, inseparability, heterogeneity, perishability) to assist service buyers and sellers to rapidly come to a deal with each other in terms of a lightweight pricing/bargaining process. The contribution of the proposed contextualized micro pricing strategy is to improve peers’ willingness of furnishing differentiated services and to enhance the distribution of the service resources amid the WP2P environments.

證券投資目前愈來愈受重視，雖然證券市場價格頗受當時供需關係的影響，但證券報 酬的高低主要仍是由系統性風險來決定，本研究目的在於驗證套利定價理論於台灣股 票市場是否能解釋股票報酬率，即檢定下列假設： 虛無假設(一)：無風險利率λ。等於零； 虛無假設(二)：系統性風險之風險貼水λi等於零； 虛無假設(三)：非系統性風險之風險貼水λstd 等於零； 虛無假設(四)：前期系統性風險之風險貼水等於零； 根據上述各虛無假設，採用最大概似因素分析及橫斷面複迴歸分析以達成研究目的。 研究結果顯示，個別證券方面，八個因素模型之截距項不顯著，無風險利率不存在， 只有一個共同因素，而非系統性風險在風險調整之後，仍對報酬率顯具影響，同時， 前期系統性風險並不具有定常性，故四項假設之檢定結果都拒絕套利定價理論。投資 組合方面，六組套利定價模型中，A 組沒有無風險利率，共同因素，非系統性風險也 不顯著；C 組之無風險利率存在，有一共同因素，非系統性風險不顯著；而B、D、E 及F 組之因素模型也不顯著；另外，A 組有三個前期系統性風險被定價，C 組僅有一 個被定價；故C 組支持單因素模型，而A 組則是一套利定價模型，總體來說，實證結 果並不支持套利定價理論。

第一章乃緒論，第二章討論空間定價的理論模型─第一節探討空間壟斷市場的定價模 型、第二節為空間競爭市場的定價模型、第三節比較空間差別定價理論與一般性非空 間差別定價理論的產出及經濟福利效果；第三章乃台灣資料實證分析─第一節為台灣 個別廠商的空間差別定價資料分析、第二節就某些特定產業不同的空間定價決策作一 比較分析。第四章結論與建議。

囿於台灣金融市場的過度競爭，銀行在授信時多以削價競爭，以圖擴大市佔率，以致平均放款利差持續縮減。金管會乃於2006年要求銀行訂定放款定價政策，以反應實際承擔之風險。因此，如何發展及善用適合我國市場的評估模型，以精準地從事風險基礎定價，應是金融機構的重要課題之一。我國行政院金融監督管理委員會為讓台灣與國際接軌，於2007年正式實施新巴賽爾資本協定，其中之內部評等法即提供銀行實施風險定價一個很好的基礎。本研究目的即在於探討個案銀行在內部信用評等制度下，企業授信之定價能否充分反映風險成本。透過資料的分析，我們發現實際的企業授信定價仍是深受市場利率水準與決策模式的影響，無法充分反映風險成本。換言之，信用評等所反應的風險高低，對業者而言只是定價的一種參考。 / Taiwan’s financial market is known to be over-banking, most banks can do nothing but to lower price to raise market share. At the same time, credit spreads are decreasing for the recent years. For this reason, Taiwan’s financial regulator asks banks to establish loan pricing polices to make sure they take into account the credit risk of their customers carefully in 2006. Also, it becomes an important topic for Taiwan banks to develop suitable models for risk pricing. Basel II has been implemented in Taiwan in 2007, and the IRB of Basel II has provided solid foundations for risk pricing. Under the internal rating system, we want to know if loan pricing could cover risk cost. After studing one of sample bank in Taiwan, we find loan pricing is mostly affected by market competition and then could not cover risk cost. In other words, the risk scale implied by credit rating is just for reference.

本論文主要是針對在產物財務（限額）再保險之內容、監理和定價做探討。由於財務再保險不同於傳統再保險只承保核保風險，更延伸至信用風險、匯率風險與政治風險等非純粹風險，我們首先以財務再保險所保障之時段對產物財務再保險做分類，並說明其內容與功能；其次，因為財務再保險之監理關係著合約之交易成本，我們討論財務再保險的法律課題。最後，以往再保險之定價主要參考”主要再保險公司”之定價，但財務再保險合約性質非常”顧客化”，幾乎無其他再保險公司做為定價參考，所以本文藉模擬分析以提供公平且合理之財務再保險定價模式。 在本文中所假設合約，雖然只是眾多合約型態之兩種而已，但涵括之概念有考量財務（限額）再保險保之限額特性和利潤分享計劃，以及核保風險、理賠時間風險和投資風險，以提供未來財務再保險合約之定價參考。 This article concentrates on the contents of the exhibition, regulation and pricing of the financial or finite risk reinsurance in property-casualty insurances. Much different to traditional reinsurance, financial reinsurance provides more risk protections on payment timing risk, investment risk, credit risk, exchange rate risk, and even political risk. Moreover, financial reinsurance obviously offers primary insurers to expand their underwriting capacity, indirectly diversifies the risks of the primary insurers to the capital market and even immediately protects the policyholders from insolvency risk resulted from the primary insurer's bankruptcy. In this thesis, we first classify the financial or finite risk reinsurance in the property-casualty insurance by the covered periods and meanwhile display their contrastive functions and advantages. Second, we discuss the regulation issue of financial reinsurance, because the financial reinsurance is highly regulated. Third, we employ simulation to improve the methodology of pricing financial reinsurance. The two supposed contracts on this study, however, do not conclude all the characteristics of the financial or finite risk reinsurances. To the point, we take the limited cover, profit sharing, underwriting risk, payment timing risk and investment risk into account. Meanwhile, we demonstrate the application of simulation in pricing financial reinsurance.